Tên đề tài : TÁC ĐỘNG CỦA ĐẦU TƯ QUÁ MỨC ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM.Luận án Tiến sỹ

TRANG THÔNG TIN VỀ LUẬN ÁN Tên đề tài LATS: TÁC ĐỘNG CỦA ĐẦU TƯ QUÁ MỨC ĐẾN HIỆU QUẢ HOẠT ĐỘNG CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NIÊM YẾT TẠI VIỆT NAM Chuyên ngành: Tài – Ngân hàng Mã số: 62340201 Họ tên NCS: NGUYỄN TRỌNG NGHĨA Mã số NCS: NCS402011454 Người hướng dẫn khoa học: HD1: PGS.TS PHAN ĐÌNH NGUYÊN HD2: TS NGUYỄN NGỌC HUY Cơ sở đào tạo: Trường Đại học Kinh tế - Luật, Đại học Quốc gia TP.HCM TĨM TẮT LUẬN ÁN Chính sách đầu tư, sách tài trợ, sách cổ tức xem định tài quan trọng ảnh hưởng đến hiệu hoạt động doanh nghiệp Luận án đánh giá tác động đầu tư mức đến hiệu hoạt động đồng thời nêu rõ vai trị điều tiết sách tài trợ sách cổ tức tác động đầu tư mức đến hiệu hoạt động Luận án dựa hai lý thuyết tảng lý thuyết Đại diện lý thuyết Dòng tiền tự để lập luận cho tác động đầu tư mức đến hiệu hoạt động doanh nghiệp tác động điều tiết sách tài trợ sách cổ tức đến mối quan hệ đầu tư mức hiệu hoạt động doanh nghiệp Luận án dựa ba tiêu chính để thu thập liệu: (1) Lựa chọn doanh nghiệp niêm yết số liệu báo cáo kiểm sốt chặt chẽ thị trường thơng qua quy trình hạch tốn kiểm tốn nghiêm ngặt, (2) liệu thu thập từ năm 2009 liệu hồi quy từ năm 2011 loại trừ ảnh hưởng khủng hoảng tài tồn cầu năm 2008 lên thị trường chứng khốn Việt Nam, khiến cho tình hình kinh doanh doanh nghiệp bị biến động mạnh, (3) Xem xét doanh nghiệp phi tài (không xét đến ngân hàng công ty bảo hiểm) thân doanh nghiệp tài có khác biệt lớn cấu trúc tài sản nguồn vốn với doanh nghiệp phi tài Từ đó, luận án thu thập số liệu từ nguồn FiinPro bao gồm 548 doanh nghiệp phi tài niêm yết Sở chứng khốn Hà Nội Hồ Chí Minh giai đoạn 2009 – 2019 Biến độc lập bao gồm đầu tư mức, sách tài trợ sách cổ tức Đầu tư mức đo lường dựa vào phần dư mang giá trị dương dự báo thơng qua Hàm cầu đầu tư Chính sách tài trợ đánh giá dựa tỷ lệ tổng nợ tổng tài sản, sách cổ tức đo lường dựa tỷ lệ chi trả cổ tức doanh nghiệp Biến phụ thuộc hiệu hoạt động đại diện tỷ lệ lợi nhuận tổng tài sản Với giả định tiếp cận động mơ hình hồi quy, luận án sử dụng kỹ thuật ước lượng SGMM để khắc phục tượng nội sinh gây xuất biến trễ hiệu hoạt động Kết nghiên cứu (1) doanh nghiệp niêm yết Việt Nam cho thấy dấu hiệu đầu tư mức, (2) đầu tư mức có tác động tiêu cực đến hiệu hoạt động tác động khác biệt ngành, (3) sách tài trợ sách cổ tức điều tiết tác động tiêu cực đầu tư mức đến hiệu hoạt động, (4) hàm ý sách phù hợp quản lý tài nhà quản trị doanh nghiệp đầu tư tài nhà đầu tư NHỮNG KẾT QUẢ MỚI CỦA LUẬN ÁN Trên sở nghiên cứu thực nghiệm nước quốc tế việc đánh giá đầu tư mức đến hiệu hoạt động doanh nghiệp, tác giả đúc kết khoảng trống nghiên cứu mà luận án lần đầu đưa giải sau: (1) Thứ nhất, nghiên cứu trước đo lường đầu tư mức dựa biến đầu tư tài sản lưu động tài sản cố định tài sản ngắn hạn tài sản dài hạn Việc đo lường có hạn chế khơng thể đầu tư mức điều kiện dòng tiền tự cao, với đặc trưng doanh nghiệp Việt Nam phần lớn xảy đầu tư mức đa dạng hóa đầu tư, đầu tư trái ngành, đầu tư vào xu thiếu tính phân tích chuyên nghiệp Trong luận án tác giả sử dụng biến đầu tư tài (ngắn hạn dài hạn) đại diện cho biến đo lường đầu tư mức để làm rõ đặc trưng đầu tư mức doanh nghiệp Việt Nam (2) Thứ hai, nghiên cứu trước tập trung vào nghiên cứu tác động đầu tư mức đến hiệu hoạt động doanh nghiệp, chưa đánh giá tính tương tác đầu tư mức với sách tài trợ sách cổ tức Luận án đồng thời đánh giá vai trị điều tiết sách tài trợ sách cổ tức tác động đầu tư mức đến hiệu hoạt động doanh nghiệp chưa có Việt Nam (3) Thứ ba, nghiên cứu trước chưa đề cập đến dạng mơ hình động phương trình nhân tố tác động đến hiệu hoạt động, hiệu hoạt động khứ xác định nghiên cứu khác giải thích cho hiệu hoạt động doanh nghiệp biến độ trễ biến phụ thuộc yếu tố gây nội sinh Luận án sử dụng kỹ thuật SGMM để khắc phục tượng nội sinh gây biến độ trễ hiệu hoạt động (4) Thứ tư, đặc trưng ngành nghề khác đầu tư, sử dụng nợ, phân chia cổ tức Ngồi cịn có khác biệt lớn ngành nghề quy mô, cấu trúc tài sản, hội tăng trưởng,…Do vậy, luận án nghiên cứu tính khác biệt đầu tư mức, tính hiệu hoạt động doanh nghiệp phân theo nhóm ngành nghề khác Từ khoảng trống nghiên cứu phát hiện, luận án cơng trình lần đầu giải khoảng trống này, qua tác giả có kết đóng góp mặt khoa học thực tiễn lĩnh vực tài doanh nghiệp Cụ thể: - Đóng góp mặt khoa học: (1) Thứ nhất, mặt lý luận tác giả tổng hợp lý thuyết, khái niệm liên quan đầu tư mức hiệu hoạt động doanh nghiệp Các phương pháp đo lường đầu tư mức áp dụng tính phù hợp Việt Nam Tác giả chứng minh tác động đầu tư mức đến hiệu hoạt động, từ củng cố cho lý thuyết đại diện đề cập đến xung đột đại diện nguyên nhân đầu tư mức việc giải xung đột đại diện làm suy giảm hiệu hoạt động doanh nghiệp (2) Thứ hai, tác giả đánh giá vai trị điều tiết sách tài trợ sách cổ tức tác động đầu tư mức đến hiệu hoạt động doanh nghiệp thơng qua phân tích tính tương tác biến mơ hình phương pháp hồi quy động SGMM Tác giả tìm tác động khác biệt doanh nghiệp phân theo nhóm ngành nghề phù hợp với đặc trưng nhóm ngành mà nghiên cứu trước chưa xem xét Bằng việc đánh giá tác động điều tiết này, tác giả mở rộng quan điểm lý thuyết đại diện kết hợp với lý thuyết dịng tiền tự Chính sách tài trợ sách cổ tức giúp điều chỉnh dòng tiền tự doanh nghiệp Dòng tiền tự công cụ mà nhà quản trị sử dụng để gia tăng đầu tư mức Vì vậy, can thiệp vào dịng tiền tự làm giảm xung đột đại diện vấn đề đầu tư mức (3) Thứ ba, thông qua việc làm sáng tỏ hai điểm nêu trên, tác giả đóng góp vào nghiên cứu thực nghiệm liên quan đến đầu tư mức, mở rộng khía cạnh nghiên cứu vấn đề Việt Nam Thay lý giải nhân tố giải thích cho hành vi đầu tư mức tác giả chứng minh tác động thực đầu tư mức đến hiệu hoạt động cách thức mà doanh nghiệp can thiệp để giảm thiểu tác động tiêu cực đầu tư mức đến hiệu hoạt động doanh nghiệp - Đóng góp mặt thực tiễn: Dựa việc đưa phát nghiên cứu kết luận án trở thành sở tham khảo cho nghiên cứu sau liên quan đến đầu tư mức doanh nghiệp Việt Nam Việc phân loại doanh nghiệp đầu tư mức phân chia theo nhóm ngành nghề đánh giá đầu tư mức đến hiệu làm sở xem xét cho doanh nghiệp thực tiễn sách đầu tư quan hệ với sách khác Bên cạnh đó, tác giả đưa số gợi ý sách doanh nghiệp, nhà đầu tư dựa kết tìm Nếu đầu tư mức có tác động tiêu cực đến hiệu hoạt động doanh nghiệp cần phải đưa biện pháp hạn chế đầu tư q mức (có thể sử dụng sách tài trợ sách cổ tức chứng minh luận án), nhà đầu tư cần phải tránh đầu tư vào doanh nghiệp có dấu hiệu đầu tư mức Như vậy, đối tượng khác sử dụng kết luận án để đưa định trường hợp cụ thể CÁC ỨNG DỤNG/ KHẢ NĂNG ỨNG DỤNG TRONG THỰC TIỄN HAY NHỮNG VẤN ĐỀ CÒN BỎ NGỎ CẦN TIẾP TỤC NGHIÊN CỨU Các phát hiện, kết đóng góp luận án làm sở xem xét sách đầu tư doanh nghiệp mối quan hệ với sách khác thực tiễn Đối với doanh nghiệp cần đưa biện pháp hạn chế đầu tư mức thông qua sử dụng sách tài trợ sách cổ tức hợp lý Đối với nhà đầu tư cần tránh đầu tư vào doanh nghiệp có dấu hiệu đầu tư mức Do giới hạn phạm vi thời gian nghiên cứu, luận án vấn đề cần phát triển thêm nghiên cứu sau như: mở rộng phạm vi nghiên cứu doanh nghiệp không niêm yết; mở rộng thời gian nghiên cứu dài 11 năm; phân tích tương tác đồng thời đầu tư mức, sách tài trợ sách cổ tức; phân tích tương tác dòng tiền tự do, đầu tư mức, sách tài trợ sách cổ tức CÁN BỘ HƯỚNG DẪN NGHIÊN CỨU SINH PGS.TS PHAN ĐÌNH NGUYÊN NGUYỄN TRỌNG NGHĨA XÁC NHẬN CỦA CƠ SỞ ĐÀO TẠO ... trễ hiệu hoạt động Kết nghiên cứu (1) doanh nghiệp niêm yết Việt Nam cho thấy dấu hiệu đầu tư mức, (2) đầu tư mức có tác động tiêu cực đến hiệu hoạt động tác động khác biệt ngành, (3) sách tài. .. đầu tư mức doanh nghiệp Việt Nam (2) Thứ hai, nghiên cứu trước tập trung vào nghiên cứu tác động đầu tư mức đến hiệu hoạt động doanh nghiệp, chưa đánh giá tính tư? ?ng tác đầu tư mức với sách tài. .. quan đầu tư mức hiệu hoạt động doanh nghiệp Các phương pháp đo lường đầu tư mức áp dụng tính phù hợp Việt Nam Tác giả chứng minh tác động đầu tư mức đến hiệu hoạt động, từ củng cố cho lý thuyết