[QUAN TRI KINH DOANH QUOC TE] Chuong11 thi truong tai chinh tien te quoc te

CHƯƠNG 11: THỊ TRƯỜNG TÀI CHÍNH TIỀN TỆ QUỐC TẾ Những vấn đề liên quan đến thị trường ngoại hối Lịch sử hình thành phát triển hệ thống tiền tệ quốc tế Tỷ giá hối đoái Khả chuyển đổi tiền tệ 1 NHỮNG VẤN ĐỀ LIÊN QUAN … 1.1 Khái niệm 1.2 Nguyên nhân 1.3 Đặc điểm thị trường ngoại hối 1.4 Thành phần tham gia 1.5 Chức thị trường ngoại hối 1.6 Các loại thị trường ngoại hối 1.1 KHÁI NIỆM Thị trường tài tiền tệ nơi diễn giao dịch  Mua bán đồng tiền lấy đồng tiền khác  Nghiệp vụ vay cho vay tiền 1.2 NGUYÊN NHÂN Thị trường tiền tệ hình thành cầu cung tiền tệ  Cầu  Khách du lịch, tham quan nước  Chính phủ, công ty cá nhân nhập hàng hóa nước khác  Chính phủ, công ty cá nhân muốn đầu tư vào quốc gia khác  Nhu cầu khác – trả lãi suất tiền vay tổ chức ngân hàng giới hay Chính phủ khác, … 1.2 NGUYÊN NHÂN (tt)  Cung  Khách du lịch ngoại quốc tiêu tiền cho dịch vụ nước mà họ tham quan  Thu từ xuất hàng hóa  Tiếp nhận đầu tư nước  Nguồn cung khác – khoản viện trợ Chính phủ tổ chức nước ngoài, tiền gửi từ nước cho thân nhân nước, … 1.3 ĐẶC ĐIỂM THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI  Là thị trường trung gian thực chuyển giao khả mua bán ngoại tệ lẫn tổ chức kinh doanh quốc tế  Thị trường không gián đoạn giao dịch (24 giờ/ngày)  Là hội nhập nhiều trung tâm giao dịch khác  Là mạng lưới liên ngân hàng, môi giới ngoại hối người bán nối với qua mạng điện tử 1.4 THÀNH PHẦN THAM GIA  Đối tượng trực tiếp tạo cung cầu ngoại tệ – nhà nhập khẩu, xuất khẩu, nhà đầu tư, khách du lịch,…  Đố tượng trung gian chuyển đổi ngoại tệ người sử dụng người có ngoại tệ, đồng thời san số ngoại tệ vào – hệ thống ngân hàng thương mại (ngân hàng ngoại thương)  Đối tượng cân cung cầu ngoại tệ – ngân hàng quốc gia trung ương 1.5 CHỨC NĂNG CỦA THỊ TRƯỜNG NGOẠI HỐI 1.5.1 Sự chuyển đổi tiền tệ 1.5.2 Bảo hộ rủi ro 1.5.1 SỰ CHUYỂN ĐỔI TIỀN TỆ Kinh doanh quốc tế có lónh vực sử dụng thị trường ngoại hối:  Nhận tiền hàng xuất khẩu, thu nhập từ FDI, thu nhập từ chuyển nhượng giấy phép (licensing)  Trả tiền hàng hóa hay dịch vụ nhập  Đầu tư ngắn hạn thị trường tiền tệ  Đầu tiền tệ 1.5.2 BẢO HỘ RỦI RO Là đảm bảo để bảo hộ kết thay đổi không dự kiến tỷ giá hối đoái, thông qua loại tỷ giá:  Tỷ giá giao (Spot rate) – tỷ giá mua bán ngoại tệ thực với tỷ giá ấn định vào thời điểm thỏa thuận  Tỷ giá kỳ hạn (Forward rate) – tỷ giá xác định thời điểm thỏa thuận thực kỳ hạn tương lai Kỳ hạn 30, 90, 180 ngày nhiều năm 10 3.4 XÁC ĐỊNH TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 3.4.1 Giá tỷ giá hối đoái 3.4.2 Lãi suất tỷ giá hối đoái 3.4.3 Tâm lý nhà đầu tư hiệu ứng Bandwagon 33 3.4.1 GIÁ VÀ TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI 3.4.1.1 Luật giá (the law of one price) 3.4.1.2 Ngang giá sức mua (purchasing power parity – PPP) 34 3.4.1.1 LUẬT MỘT GIÁ (THE LAW OF ONE PRICE) Giả thiết:  Thị trường cạnh tranh chi phí vận chuyển  Thị trường cạnh tranh hàng rào thương mại  Sản phẩm xác định quốc gia phải bán giá thể loại tiền 35 3.4.1.2 NGANG GIÁ SỨC MUA (PPP) PPP so sánh giá sản phẩm xác định quốc gia khác để xác định tỷ giá hối đoái thị trường hiệu (là thị trường hàng rào thương mại hàng hóa, dịch vụ lưu chuyển tự do) PPP nêu rằng:  Giá “rổ hàng hóa” tương đương quốc gia  Tỷ giá hối đoái thay đổi tương quan giá thay đổi 36 3.4.1.2 NGANG GIÁ SỨC MUA (PPP) (tt) Cung tiền tệ lạm phát giá (money supply and price inflation) – quốc gia mà lạm phát cao có đồng tiền giảm giá so với quốc gia có lạm phát thấp Lạm phát – số lượng tiền lưu thông tăng nhanh khối lưông hàng hóa dịch vụ; là, cung tiền tệ tăng nhanh tăng sản lượng Tăng cung tiền tệ – thay đổi tương quan điều kiện cung cầu tỷ giá hối đoái 37 3.4.1.2 NGANG GIÁ SỨC MUA (PPP) (tt) Hiệu ứng Fisher (Fisher effect)  Lãi suất phản ảnh mong đợi lạm phát tương lai Quốc gia có lạm phát cao – lãi suất cao  Lãi suất danh nghóa (i) tổng lãi suất thực mong đợi (r) tỷ lệ lãi suất dự báo (I) cho thời kỳ mà cho vay i=r+I Ví dụ: lãi suất thực nước 5%, lạm phát hàng năm 10%, lãi suất danh nghóa 15% 38 3.4.1.2 NGANG GIÁ SỨC MUA (PPP) (tt) Hiệu ứng Fisher (Fisher effect)  Nếu có khác lãi suất thực nước, nghiệp vụ arbitrage làm cho chúng Ví dụ: Lãi suất thực Thụy Sỹ 10%, Mỹ 6% Các nhà đầu tư vay Mỹ đầu tư Thụy Sỹ Kết là: Tăng nhu cầu tiền tệ Mỹ  nâng lãi suất thực lên Tăng cung ngoại tệ Thụy Sỹ  giảm lãi suất thực xuống  Điều tiếp tục lãi suất thực 39 3.4.1.2 NGANG GIÁ SỨC MUA (PPP) (tt) Hiệu ứng Fisher (Fisher effect)  Nếu lãi suất thực toàn giới, khác lãi suất nước phản ánh dự đoán khác lạm phát  Những đồng tiền có mức lạm phát cao phải có lãi suất cao đồng tiền có mức lạm phát thấp 40 3.4.1.2 NGANG GIÁ SỨC MUA (PPP) (tt) Hiệu ứng Fisher (Fisher effect) Theo PPP, có kết nối  Lạm phát tỷ giá hối đoái  Lãi suất lạm phát dự kiến  Có liên hệ lãi suất tỷ giá hối đoái  Hiệu ứng Fisher quốc tế (IFE) – Tiền tệ có lãi suất thấp có giá so với tiền tệ có lãi suất cao 41 3.4.3 TÂM LÝ CỦA NHÀ ĐẦU TƯ VÀ HIỆU ỨNG BANDWAGON  Yếu tố tâm lý khác đóng vai trò quan trọng xác định mong đợi tỷ giá hối đoái tương lai  Sự mong đợi có khuynh hướng trở thành yếu tố tác động  Tâm lý nhà đầu tư hiệu ứng Bandwagon đóng vai trò quan trọng để xác định dịch chuyển tỷ giá ngắn hạn Hai yếu tố bị ảnh hưởng bởi:  Yếu tố trị  Yếu tố kinh tế  Những kiện vi mô  42 3.5 ẢNH HƯỞNG CỦA TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI ĐẾN XUẤT NHẬP KHẨU  Tỷ giá hối đoái tăng – số lượng tiền nội địa đổi lấy đơn vị tiền ngoại tệ tăng, hay đồng nội địa giá  có lợi cho xuất  Tỷ giá hối đoái giảm – số lượng tiền nội địa đổi lấy đơn vị tiền ngoại tệ giảm, hay đồng nội địa tăng giá  có lợi cho nhập 43 3.6 DỰ ĐOÁN TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI Những nhân tố ảnh hưởng dự đoán tỷ giá hối đoái:  Thống kê cán cân toán  Sự khác biệt lãi suất  Sự khác biệt lạm phát  Những sách Chính phủ tài tiền tệ  Khuynh hướng thay đổi tỷ giá hối đoái  Sự gia tăng chênh lệch tỷ giá hối đoái thức tự  Chu kỳ kinh doanh  Sự thay đổi dự trữ tiền tệ quốc tế  Chính sách Chính phủ xử lý triệu chứng nguyên nhân 44 KHẢ NĂNG CHUYỂN ĐỔI CỦA TIỀN TỆ 4.1 Khả chuyển đổi sách Chính phủ 4.2 Mua bán đối lưu (Countertrade) 45 4.1 KHẢ NĂNG CHUYỂN ĐỔI VÀ CHÍNH SÁCH CỦA CHÍNH PHỦ  Một đồng tiền gọi tự chuyển đổi Chính phủ cho phép cư dân không định cư quốc gia mua ngoại tệ không giới hạn  Một đồng tiền gọi có khả chuyển đổi bên (external convertible) người nước chuyển sang ngoại tệ khác không giới hạn  Một đồng tiền khả chuyển đổi cư dân người nước không phép chuyển sang ngoại tệ 46 4.2 MUA BÁN ĐỐI LƯU (COUNTERTRADE)  Mua bán đối lưu thỏa thuận theo trao đổi hàng hóa dịch vụ lấy hàng hóa dịch vụ khác  p dụng tiền tệ quốc gia khả chuyển đổi Không có ngoại tệ tự chuyển đổi  **** 47 ... Không có can thi? ??p Nhà nước 30 3.2.4 HỆ THỐNG TỶ GIÁ HỐI ĐOÁI THẢ NỔI CÓ QUẢN LÝ  Là tỷ giá có can thi? ??p Chính phủ vào thị trường hối đoái thông qua việc mua bán đồng tiền  Nhà nước can thi? ??p vào...  Sự gia tăng chênh lệch tỷ giá hối đoái thức tự  Chu kỳ kinh doanh  Sự thay đổi dự trữ tiền tệ quốc tế  Chính sách Chính phủ xử lý tri? ??u chứng nguyên nhân 44 KHẢ NĂNG CHUYỂN ĐỔI CỦA TIỀN TỆ... thông qua loại tỷ giá:  Tỷ giá giao (Spot rate) – tỷ giá mua bán ngoại tệ thực với tỷ giá ấn định vào thời điểm thỏa thuận  Tỷ giá kỳ hạn (Forward rate) – tỷ giá xác định thời điểm thỏa thuận