NGHIÊN CỨU Phân tích mơi quan hệ giá chứng khốn CO’ sở theo Nguyễn Thị Hồng Nhung nguyenthihongnhung@haui edu Trường Đại học Công nghiệp Hà Nội Bài viết sử dụng liệu thứ cấp số chứng khốn theo nhóm ngành số hợp đồng tương tai VN30 để phân tích mối liên hệ nhận diện rõ ảnh hưởng loại số theo tính chất ngành tới diễn biến số HĐTL kể từ vận hành thị trường phái sinh đến Nghiên cứu có mối tương quan mạnh hợp đồng tương lai VN30F1M với số ngành thời gian từ 2017 đến 2019 Mối liên hệ có thay đổi mạnh thời gian cuối năm 2020 quý 1/2022, xuất nhiều ngành có hệ số mạng dấu âm Nghiên cứu đề xuất số khuyến nghị hướng đến phát triển thị trường sở thị trường phái sinh Mở đâu Sau 21 năm hoạt động vào hoạt động kể từ, thị trường chứng khoán (TTCK) đạt tăng trưởng mạnh mẽ: Cơ cấu hoàn thiện bước, thị trường cổ phiếu thành lập (theo kiện tháng 7/2000, Trung tâm Giao dịch Chứng khoán TP Hồ Chí Minh khai trương, trở thành đơn vị tổ chức giao dịch chứng khoán tập trung Việt Nam tổ chức phiên giao dịch lần thứ vào ngày 28/7/2000), tiếp đến thị trường trái phiếu phủ (năm 2009) TTCK phái sinh (ngày 10/8/2017, triển khai sản phẩm phái sinh hợp đồng tương lai số VN30) Quy mô vốn hóa TTCK liên tục tăng trưởng qua giai đoạn Năm 2000, quy mơ vốn hóa thị trường cổ phiếu/GDP chiếm 0,22, năm 2010 tăng lên 33,52 ngày 31/12/2021 đạt 123,4 GDP năm 2020 Giá trị giao dịch bình qn hàng ngày từ quy mơ nhỏ vượt số tỷ USD/phiên, đứng hàng thứ khu vực ASEAN (Uỷ ban chứng khoán Việt Nam, 2022) Dù hoạt động bốn năm, thị trường chứng khốn phái sinh (TTCKPS) có phát triển vượt bậc thu hút nhanh nhà đầu tư tham gia vào thị trường số lượng tài khoản giao dịch mở TTCKPS trì đà tăng trưởng bền vững kể từ thời điểm khai trương thị trường năm 2017 Đến hết Quý 1/2022, số lượng tài khoản TTCKPS đạt 927.437 tài khoản, sản phẩm, hiên Việt Nam triển khai thị trường phái sinh theo ba loại hàng hố chính: HĐTL Chỉ số VN30, HĐTL TPCP năm, HĐTL TPCP 10 năm Trong phạm vi viết này, tác giả muốn làm rõ mối liên hệ chứng khoán sở theo nhóm 38 Kinh tế Châu  - Thái Bình Dương (Tháng 6/ 2022) ngành tới số hợp đồng tương lai số VN30, trọng vào hợp đồng VN30F1M Qua phân tích, nhà đầu tư nhìn nhận rõ vận động thị trường từ 2017 đến Khái quát thị trường hợp đông tương lai VN30 giai đoạn' 2017 - Q1/2022 2.1 Thị phần môi giới hợp đồng tương lai VN30 giai đoạn 2017 - 2021 Mặc dù thị trường phái sinh nói chung có thời gian hoạt động chưa dài song đạt thành định Ban đầu, thị trường có tham gia cơng ty chứng khốn thành viên giao dịch chứng khoán phái sinh HNX thành viên bù trừ toán VSD (gồm: CTCK SSI (CK SSI), HSC (CK Tp HCM), VNDIRECT (CK VNDirect), MBS (CK MB), BSC (CK BIDV), vcsc (CK Bản Viet) VPBS (CK VPS)) Đến nay, số lượng công ty chứng khốn thực nghiệp vụ mơi giới chứng khốn phái sinh tăng lên 23 công ty Năm 2017 (nhưng hoạt động từ tháng 8/2017), đứng đầu thị phần ba cơng ty chứng khốn SSI (chiếm 28,28%), HSC (22,57%) VNDirect (20,98%) Thời gian đầu, đóng góp MBS BSC đáng kể, số liệu quý IV/2017 12,9% 9,2% Tại quý IV/2017, cơng ty chứng khốn VPBS chiếm thị phần 3,8%, cơng ty chứng khốn Bản Việt chiếm 5,13% thị phần Tuy nhiên, vượt trội thị phần môi giới chứng khoán sở hợp đồng phái sinh VPBS tượng đổi ngoạn mục, từ thị phần 3.63% năm 2017 nâng lên khoảng 50% năm 2019 - 2021 tiếp tục trì tới q 1/2022 Cơng ty VPBS có năm liên tiếp dẫn đầu thị phần môi giới hợp đồng tương lai số VN30, với số cách biệt xa với đối A sia - nhóm ngành với số họp đơng tưong lai Vn30 Việt Nam P a c ific E c o n o m ic R e v ie w RESEARCH thủ xếp sau Quý 1/2022, công ty tiếp tục chiếm 53.8% thị phần, giảm nhẹ tỷ trọng so với quý IV/2021 song lớn tổng thị phần đối thủ khác top 10 cộng lại Các cơng ty chứng khốn thuộc nhóm Big ngân hàng Việt Vietcombank, VietinBank, BIDV chiếm thị phần môi giới HĐTL VN30 nhỏ, đặc biệt VCBS kể từ cuối 2019 đến đạt thị phần 1,5% Sự tham gia cơng ty chứng khốn Chứng khoán Mirae Asset (Việt Nam), chứng khoán FPT, hay CK Yuanta (YSVN), Chứng khoán Rồng Việt, Chứng khoán KIS Việt Nam dù tổng chiếm chưa tới 10% thị phần Song MAS FPTS có cải thiện đáng kể thị phàn quý gần Đạc biệt, quý 1/2022, công ty cổ phần chứng khốn Mirae Asset (MAS) đạt có thành tích vượt trội lần đầu lọt top thị phần môi giới thị trường chứng khoán phái sinh bên cạnh VPS, HSC, VND, SSL Cùng thời gian này, công ty chứng khốn Phú Hưng đóng góp vào 1,32% thị phần mơi giới HĐTL Vn30 Như vậy, thấy thị trường HĐTL có thêm CTCK tham gia khiến tính chất cạnh tranh thị trường ngày gay gắt Các cơng ty chứng khốn SS1, VNDirect công ty tham gia thị trường từ đầu khơng giữ vị trí dẫn đầu thị phần trước, nhường chỗ cho CTCK VPBS hay MAS Bảng cung cấp 10 CTCK quan sát từ quý IV/2018 đến nay, số liệu giúp minh chứng rõ nhận định sinh Thực trạng cho thấy xu hướng phòng vệ rủi ro nhà đầu tư gia tăng dấu hiệu nhận diện mối liên hệ hai thị trường Sự vận động số khôi lượng chứng khoan sở theo phân ngành ICB giai đoạn 2017 - Ql/2022 Hình hình thống kê khối lượng giao dịch bình quân phiên theo năm số số ngành phân theo tiêu chí ICB (Industry Classification Benchmark) FTSE Group Dow) one xây dựng, phân chia ngành kinh tế quốc dân thành cấp gồm: 10 nhóm ngành (Industries), 19 phân ngành lớn (Super sectors), 41 phân ngành (Sectors), 114 phân ngành phụ (Sub sectors) Có thể thấy, khối lượng giao dịch lớn thuộc cổ phiếu ngành Bất động sản, Ngân hàng Trong số ngành quan sát, khối lượng giao dịch bình quân cổ phiếu thuộc ngành Hố chất Dầu khí cịn thấp Điều phù hợp quy mơ vốn hố lớn thị trường thuộc doanh nghiệp lớn thuộc ngành Bất động sản, Ngân hàng Xét mặt số, ngành có mức số tăng cao kể từ 2020 đến nay, theo xu hướng động thị trường chung Đáng kể đến cổ phiếu thuộc nhóm ngành Hố chất, Hàng tiêu dùng, Thực phẩm đồ uống, Bán lẻ Ngân hàng có mức tăng mạnh số năm 2021 quý 1/2022 Sự thay đổi số chứng khốn 2.2 Quy mơ giao dịch chứng khốn phái sinh thuộc nhóm Dầu khí, sản phẩm dịch vụ công giai đoạn từ 2017 - Quý I/ 2021 nghiệp từ năm 2017 đến mức thấp Khối lượng giao dịch khối lượng giao dịch bình quân qua năm có tăng trưởng vượt bậc MƠI quan hệ thị trường chứng khốn sở theo ngành đến thị trường chứng khoán kể từ thị trường phái sinh hình thành tới Có thể thấy hai năm 2020 2021, TTCK cờ phái sinh phái sinh số VN30 ghi nhận mức giao Đo lường hệ số tương quan số ngành dịch bùng nổ số Cụ thể, tổng khối lượng hợp chứng khoán sở với số HĐTL VN30F1M cho đồng VN30F1M tăng lần so với hai năm thấy mối liên hệ hai số (phân tích sâu với trước Về tính chất hợp đồng, nhà đầu tư chủ yếu VN30F1M tính linh hoạt hợp địng có kỳ giao dịch hợp đồng VN30F1M, hợp đồng kỳ hạn tháng lớn nhiều so với loại hợp đồng hạn dài giao dịch với khối lượng thấp lại) Có thể thấy thời kỳ đầu hợp đồng tương nhiều, điển khối lượng hợp đồng lai VN30 bắt đầu triển khai, ngành VN30F2Q Điều cho thấy, nhà đầu tư tham Hàng tiêu dùng, Thực phẩm đồ uống, du lịch, giải gia thị trường HĐTL ưa thích hợp đồng kỳ trí Ngân hàng vận động chiều có liên hệ hạn ngắn, linh hoạt Thị trường phái sinh với chặt chẽ với diễn biến hợp đồng VN30F1M Năm địn bẩy tài cao, việc khỏi vị thể nhà 2018 cho thấy mối quan hệ tương đồng đầu tư thường diễn nhanh, điều làm số cổ phiếu theo phân ngành với số số giao động mạnh tiềm ẩn rủi ro cao tham HĐTL VN30F1M Tuy nhiên, năm 2019 hệ số gia hợp đồng Khối lượng hợp đồng khối lượng giảm xuống thấp cho dù số khối bình quân phiên tất loại hợp đồng tăng lượng HĐTL VN30F1M tích cực so mạnh quý 1/2022 Đây giai đoạn thị với 2018 Năm 2020 năm 2021 có bùng nổ trường chứng khoán sở sụt giảm mạnh, vận khối lượng HĐTL số liệu cho thấy ngành động dòng tiền nhà đầu tư sang thị trường phái Kinh tế Châu Ầ - Thái Bình Dương (Tháng 6/ 2022) 39 NGHIÊN CỨU RESEARCH mang tính dẫn dắt ảnh hưởng nhiều đến số gồm: Ngân hàng, Bán lẻ, Hoá chất Mối quan hệ số cổ phiếu ngành Dầu khí vận động theo chiều âm dương giai đoạn 2017 - 2022 Đặc biệt nhóm cổ phiếu ngành y tế, thực phẩm đồ uống, hàng tiêu dùng dù có mức độ vốn hố nhỏ có đại diện rổ VN30 hệ số tương quan mạnh lên đáng kể có dấu dương Bảng 1: Hệ số tương quan chì số ngành chì số HĐTL VN30F1M 2017* Dầu kill 0.286 -0.760 Hoá chất 2018 2019 2020 2021 0.847 -0.069 0.761 0.040 0.676 0.916 0.251 0.054 0.928 0.875 0.888 -0.198 -0.125 -0.232 Ql/2022 Còng nghiệp 0.776 0.964 0.791 0.196 0.952 0.766 0.936 0.647 Hàng tiêu dùng Thực phẩm đồ uống 0.953 0.954 0.914 0.954 0.671 0.217 0.896 0.195 0.151 0.933 0.310 Các SP DV công nghiệp Ytế 0.955 0.643 0.000 0.943 0.640 0.677 -0.204 0.543 0.183 0.231 0.878 0.526 0.748 -0.099 Tài nguyên bân Du lịch, giải trí 0.961 0.913 0.906 -0.168 -0.183 Bán lè 0.865 0.338 0.462 0.939 0.782 -0.102 Ngân hàng Bão hiểm 0.983 0.926 0.641 0.922 0.429 0.528 0.157 -0.180 0.979 0.861 0.555 -0.088 (*): Nám 2017 tính từ ngày 10/08/2017 - 29/12/2017) Nguồn: Tính tốn cửa tác giả từ số liệu cáp nhát https://fireant Vỉự Trong quý 1/2022, số VN-Index VN30 biến động mạnh theo xu hướng giảm tác động yếu tố bên (khủng hoảng địa trị Nga - Ưcraine, thị trường chứng khoán giới biến động mạnh theo hướng tiêu cực ) với mức dao động khoảng 1.536,45 điểm (cao nhất) 1.424,36 điểm (thấp nhất) VN-Index 1.570,32 điểm (cao nhất) - 1.454,34 điểm (thấp nhất) VN30 Thị trường chứng khoán phái sinh giao dịch tích cực suy giảm đáng kể so với quý 4/2021, cho dù giao dịch riêng tháng 3/2022 sơi động tích cực với tổng khối lượng giao dịch (tăng 35%) so với tháng 02/2022 Một sơ khun nghị Có thể thấy, TTCK phái sinh TTCK sở có mối quan hệ chặt chẽ với Việc đánh giá chi tiết mối liên hệ thị trường sở đến thị trường phái sinh ngược lại cách cụ thể, chi tiết cần thiết để có cách nhìn rõ ràng, minh bạch hơn, hướng tới phát triển bền vững cho toàn hệ thống Một số lưu ý cần nghiên cứu chi tiết để hỗ trợ phát triển thị trường: VN30 thể vai trò báo biến động cổ phiếu blue-chip nói riêng TTCK Việt Nam nói chung Các số chứng khốn cần có tính bao quát hơn, giảm thiểu khả chi phối cổ phiếu vốn hoá lớn Bên cạnh đó, phân lớp nhóm cổ phiếu thị trường giúp nhà đầu tư dễ nắm bắt đánh giá nhóm cổ phiếu có mức tăng trưởng tốt so với thị trường HOSE nên xem xét đưa nhóm số ngành, đại diện cho nhóm ngành 40 Kinh tế Châu Á - Thái Bình Dương (Tháng 6/ 2022) lớn thị trường theo chuẩn quốc tế (ICB) công khai web giáo dục cho nhà đầu tư Sự vận động ngành so với thị trường chu kỳ kinh tế giúp việc định xác hợp lý hố Hành vi thao túng giá chứng khoán vấn đề cần cương xử lý để mang lại tâm lý đầu tư ổn định bảo vệ quyền lợi cho nhà đầu tư Do đó, cần tăng cường lực giám sát, quản lý cưỡng chế thực thi quan quản lý nhà nước TTCK theo thông lệ chuẩn mực quốc tế Siết chặt kỷ cương kỷ luật thị trường, xử lý nghiêm hành vi vi phạm để TTCK phát triển cách minh bạch bền vững Hoàn thành đưa hệ thống công nghệ thông tin hoạt động đồng Sở giao dịch chứng khoán Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam nhằm đại hóa hạ tầng cơng nghệ phục vụ quản lý, giám sát giao dịch, tốn bù trừ cho tồn thị trường Thị trường chứng khoán Việt nam phải chấm dứt hoàn toàn tượng lỗi liệu, nghẽn giao dịch gây ảnh hưởng đến nhà đầu tư hạn chế hội nâng hạng lên thị trường (EM) Phối kết hợp hiệu quan có liên quan (Cơng an; Tài chính; Kế hoạch Đầu tư; Thông tin Truyền thông; Ngân hàng Nhà nước Việt Nam; ủy ban Chứng khoán Nhà nước ) tổ chức, đoàn thể khác (cộng đồng nhà đầu tư, Hiệp hội doanh nghiệp ) việc phát xử lý nghiêm xử lý nghiêm hành vi vi phạm pháp luật, đặc biệt hành vi đưa tin thất thiệt khơng xác gây an ninh, an tồn thị trường chứng khốn Việt Nam./ Tài liệu tham khào uỷ ban chửng khoán nhà nước, 2022, "10 kiện tiêu biểu ngành chứng khoán năm 2021", Thơng cáo https://ssc.gov.vn/ubck uỷ ban chứng khốn nhà nước, 2021, "25 năm phát triển thị trường chứng khốn Việt Nam”, Thơng cáo https://ssc.gov.vn/ubck https://finance.vietstock.vn/chung-khoan-phaisinh/hop-dong-tuong-lai.htm?page=l ... lường hệ số tương quan số ngành dịch bùng nổ số Cụ thể, tổng khối lượng hợp chứng khoán sở với số HĐTL VN30F1M cho đồng VN30F1M tăng lần so với hai năm thấy mối liên hệ hai số (phân tích sâu với. .. thấy mối quan hệ tương đồng đầu tư thường diễn nhanh, điều làm số cổ phiếu theo phân ngành với số số giao động mạnh tiềm ẩn rủi ro cao tham HĐTL VN30F1M Tuy nhiên, năm 2019 hệ số gia hợp đồng Khối... thị phần 1,5% Sự tham gia cơng ty chứng khốn Chứng khoán Mirae Asset (Việt Nam) , chứng khoán FPT, hay CK Yuanta (YSVN), Chứng khoán Rồng Việt, Chứng khoán KIS Việt Nam dù tổng chiếm chưa tới