Chính sách tỷ giá của trung quốc và cán cân mậu dịch châu á

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC  TIỂU LUẬN MƠN TÀI CHÍNH QUỐC TẾ ĐỀ TÀI: CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA TRUNG QUỐC VÀ CÁN CÂN MẬU DỊCH CHÂU Á : TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo GVHD : 22 – Lớp: Ngân hàng Đêm Khoá Thực : Nhóm Danh sách nhóm Trần Thị Duyên Phạm Văn Linh Văn Tấn Ngọc TPHCM, Tháng 6/2013 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC TÓM TẮT 1 GIỚI THIỆU 1.1 Động nghiên cứu 1.2 Mục tiêu nghiên cứu 1.3 Nội dung nghiên cứu 2 TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY 3 PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU 4 NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU 4.1 Phương trình xuất nhập Trung Quốc 4.2 Tác động sách tỷ giá Trung Quốc lên cán cân mậu dịch đối tác 10 KẾT LUẬN 18 5.1 Kết luận chung 18 5.2 Hạn chế nghiên cứu 19 5.3 Hướng nghiên cứu tác giả 19 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO TÓM TẮT: Trước tình trạng thặng dư thương mại Trung Quốc ngày gia tăng gây lo ngại cho nhiều nước giới sách tỷ giá hối đoái Trung Quốc quan tâm Bằng thực nghiệm, nghiên cứu chứng minh cán cân mậu dịch Trung Quốc nhạy cảm trước biến động tỷ giá hối đoái thực đa phương Đồng Nhân dân tệ Tuy nhiên, thặng dư thương mại Trung Quốc lớn nên với sách tỷ giá hối đối khơng có khả để giải cân Việc giảm thặng dư thương mại bị hạn chế chủ yếu nhập Trung Quốc không phản ứng mong đợi việc định giá cao Đồng Nhân dân tệ Bên cạnh đó, cách ước lượng phương trình nhập song phương Trung Quốc đối tác thương mại lớn nước này, nghiên cứu cho thấy phản ứng nhập việc định giá cao Đồng Nhân dân tệ chủ yếu nước Đông Nam Á không cho nước khác Việc hội nhập theo chiều dọc Châu Á phần lớn hàng nhập Trung Quốc từ Đông Nam Á hướng đến tái xuất Đồng thời, tổng lượng xuất số nước Châu Á có phản ứng trái chiều với việc định giá cao Đồng Nhân dân tệ, ám phụ thuộc lượng xuất quốc gia Châu Á vào Trung Quốc GIỚI THIỆU: 1.1 Động nghiên cứu Thị phần Trung Quốc thương mại giới tăng nhanh năm qua Trong thực tế, Trung Quốc nhà xuất lớn giới, với Đức Mỹ Trong năm trước, cán cân mậu dịch Trung Quốc cân Theo thống kê hải quan Trung Quốc, năm 2004 thặng dư mậu dịch Trung Quốc khoảng 32 tỷ USD (đạt 1,7%/GDP) Tuy nhiên, năm 2006 thặng dư mậu dịch Trung Quốc đạt mức 180 tỷ USD (đạt gần 7%/GDP) đến năm 2007, thặng dư thương mại Trung Quốc lên tới 10%/GDP Biểu đồ 1: Cán cân mậu dịch Trung Quốc tỷ giá thực đa phương theo tháng Cột bên trái: tỷ giá thực đa phương (2000=100) Cột bên phải: cán cân thương mại (đơn vị tỷ đô) Nguồn: Cục thống kê Hải Quan Trung Quốc, Công ty liệu CEIC, Cơng ty Tài Chính Quốc Tế 1/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO Một mặt, có nhận định nhà hoạch định sách Trung Quốc trì tỷ giá hối đoái bị định giá thấp để thu lợi từ nhu cầu bên đạt tốc độ tăng trưởng cao cần thiết Mặt khác, có nghi ngờ tỷ giá hối đối công cụ hiệu việc làm giảm thặng dư thương mại, Trung Quốc kinh tế chuyển đổi nơi mà giá đóng vai trị hạn chế định cung cầu Trung Quốc đối mặt với áp lực mạnh mẽ từ nước công nghiệp để tăng giá Đồng Nhân dân tệ Trong thực tế, tỷ giá thực (REER) trải qua nâng giá liên tục từ năm 1994 cuối năm 1997, từ năm 1997 có xu hướng giảm chuyển sang chế độ tỷ giá hối đối linh hoạt cơng bố vào tháng năm 2005 Từ đó, Đồng Nhân dân tệ dần tăng giá trị theo tác động thực tế Thặng dư thương mại lớn Trung Quốc không vấn đề quan trọng Trung Quốc mà nước khác Mặc dù quan tâm đến vấn đề này, tài liệu có khơng thuyết phục Thiếu liệu thích hợp chuỗi thời gian dài khuyến khích nghiên cứu mối liên hệ tỷ giá Đồng Nhân dân tệ mậu dịch Trung Quốc Kể từ mùa hè năm 2003, thảo luận đánh giá thấp Đồng Nhân dân tệ đặt lên hàng đầu, nghiên cứu sách tỷ giá Trung Quốc lan rộng phần lớn tập trung vào ước lượng tỷ giá cân dài hạn cho Trung Quốc tìm loại chế độ tỷ giá hối đoái phù hợp với kinh tế Trung Quốc Trong khi, vấn đề cấp bách liệu Trung Quốc có nên định giá cao đồng tiền cơng cụ để giảm thặng dư thương mại khổng lồ khơng Bài viết trả lời cho câu hỏi thông qua việc phân tích tác động việc định giá cao Đồng Nhân dân tệ đến cán cân mậu dịch Trung Quốc đối tác thương mại Trung Quốc 1.2 Mục tiêu nghiên cứu Bài viết tập trung vào vấn đề sau: - Nghiên cứu thực nghiệm tác động sách tỷ giá hối đoái lên xuất nhập Trung Quốc - Đánh giá tác động tỷ giá hối đoái thực, xuất khẩu, nhập Trung Quốc lên thương mại Châu Á 1.3 Nội dung nghiên cứu Bài viết nghiên cứu phân tích thực nghiệm sử dụng phân tích hồi quy liệu giai đoạn 1994-2005 để giải câu hỏi “Trung Quốc có nên định giá cao đồng tiền cơng cụ để giảm thặng dư thương mại khổng lồ khơng” 2/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO Bằng cách ước lượng phương trình nhập song phương, nghiên cứu thấy nhập từ nước Châu Á khác có xu hướng giảm xuất khơng Vì thực tế, Trung Quốc nhập từ phần cịn lại Đơng Nam Á chủ yếu hướng tới tái xuất Ngoài ra, nghiên cứu chứng nước Châu Á dường bù đắp lại sụt giảm xuất họ sang Trung Quốc cách tăng cường xuất sang nước khác tổng kim ngạch xuất họ thường bị ảnh hưởng tiêu cực đánh giá cao Đồng Nhân dân tệ Nói cách khác, xuất từ nước Đơng Nam Á chủ yếu bổ sung thay cho hàng hóa Trung Quốc Theo kết nghiên cứu, việc định giá cao Đồng Nhân dân tệ làm giảm thặng dư thương mại Trung Quốc dài hạn bị hạn chế Việc tác động việc định giá cao Đồng Nhân dân tệ tương đối nhỏ (so với lượng cân bằng) giải thích nhập Trung Quốc phản ứng trái chiều với việc định giá cao Đồng Nhân dân tệ TỔNG QUAN CÁC NGHIÊN CỨU TRƯỚC ĐÂY: Để thực mục tiêu nghiên cứu mình, tác giả tham khảo nhiều nghiên cứu trước tác động đánh giá thực tế Đồng Nhân dân tệ thương mại Trung Quốc Cụ thể bước phân tích, tác giả sử dụng nghiên cứu khác dựa nhận định đó, so sánh, đánh giá đưa kết Các nghiên cứu là: - Cerra Dayal-Gulati (1999) ước lượng độ co giãn giá xuất nhập Trung Quốc giai đoạn 1983-1997 mơ hình hiệu chỉnh sai số tìm có tác động đáng kể, tiêu cực xuất (-0,3) tích cực nhập (0.7) Tuy nhiên, nghiên cứu dựa mẫu nhỏ giai đoạn trước Trung Quốc gia nhập WTO nên đại diện cho tổng thể - Kamada Takagawa (2005) giả định tác động việc giảm 10% giá trị đồng Nhân dân tệ kết luận xuất Trung Quốc sang nước OECD nhập Trung Quốc từ nước Châu Á giảm tỷ giả trì khơng đổi - Lau, Mo Li (2004) ước lượng xuất nhập Trung Quốc với nước G-3 việc sử dụng liệu hàng quý Trong dài hạn, việc định giá cao tỷ giá tác động đáng kể việc giảm xuất Thay vào đó, nhập hàng thông thường nhập để chế biến không bị ảnh hưởng tỷ giá thực (REER) Trong nhiều trường hợp, kết không dễ giải thích họ khơng làm cách để làm giảm xuất nhập mẫu quan sát không đủ lớn - Gần nhất, Marquez Schindler (2006) để ước lượng phương trình xuất nhập Trung Quốc Họ dùng thị phần Trung Quốc tổng mậu dịch giới thay cho khối lượng xuất nhập để tránh việc lạm dụng 3/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO thay cho giá xuất nhập Trung Quốc Theo kết họ, việc định giá cao đồng Nhân dân tệ không ảnh hưởng tiêu cực đến thị phần xuất mà ảnh hưởng tiêu cực đến thị phần nhập Trung Quốc, mậu dịch thơng thường Tác động ước tính thị phần xuất nhập khơng có kết luận rút liên quan đến tài khoản thương mại Hơn nữa, họ không sử dụng phương pháp hồi quy độ co giãn ngắn hạn khơng thể ước lượng Tóm lại kết nghiên cứu trước việc định giá cao đồng Nhân dân tệ làm giảm xuất Kết tạo nên thay đổi mạnh mẽ phương pháp nghiên cứu, chu kỳ thời gian liệu Tuy nhiên, kết luận độ co giãn tỷ giá nhập Trung Quốc không rõ ràng Nhìn tổng thể, nghiên cứu trước khơng đưa kết luận cụ thể tác động việc định giá lại Đồng Nhân dân tệ cán cân thương mại Trung Quốc PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU: - Bài nghiên cứu nghiên cứu thực nghiệm mơ hình hồi quy, cụ thể:  Phương trình xuất nhập Trung Quốc có dạng: Xt = α0 + α1.REER + α2 Yt* + α1.controlst + ε Mt = β0 + β1 REER + β2 Yt + β1.controlst + ε t t Trong đó:  X lượng hàng xuất từ Trung Quốc;  M lượng hàng nhập vào Trung Quốc;  REER tỷ giá hối đoái thực đa phương đồng Nhân Dân Tệ;  Yt* lượng cầu nước ngoài;  Yt lượng cầu nước Trung Quốc  Các thông số ước lượng gồm: α1 – Độ co giãn theo tỷ giá xuất khẩu; α2 – Độ co giãn theo thu nhập xuất khẩu; β1 – Độ co giãn theo tỷ giá nhập khẩu; β2 – Độ co giãn theo thu nhập nhập  Do ngành chế biến (nhập nguyên liệu, sản phẩm thô từ nước khác, chế biến tái xuất khẩu) có vai trò quan trọng kinh tế Trung Quốc nên nghiên cứu ước lượng phương trình xuất khẩu, nhập cho ngành hàng chế biến ngành hàng thông thường khác cách riêng rẽ  Khó khăn q trình thu thập số liệu giá xuất nhập Trung Quốc khơng có số giá thể tính tổng thể nên nghiên cứu chọn CPI để thay cho giá xuất giá nhập tính 4/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO bình quân theo trọng số giá xuất 25 quốc gia có quan hệ thương mại lớn với Trung Quốc loại trừ nhập Trung Quốc  Tỷ giá hối đoái thực đa phương Ủy ban Thống kê Tài Quốc tế IMF cơng bố xây dựng sau: Trong đó:  N số lượng loại tiền tệ bao gồm số,  Wi khối lượng tiền tệ thứ i,  reri,j tỷ giá hối đoái song phương thực Trung Quốc đối tác thương mại  Thời gian liệu: chia làm hai giai đoạn từ năm 1994 đến năm 2000 từ năm 2000 đến năm 2005 Do từ năm 1994 Trung Quốc chuyển sang kinh tế thị trường từ năm 2000 gia nhập WTO  Dữ liệu: nghiên cứu sử dụng liệu theo tháng loại bỏ tính mùa vụ NỘI DUNG VÀ KẾT QUẢ NGHIÊN CỨU: 4.1 Phương trình xuất nhập Trung Quốc Sau tiến hành kiểm định tự tương quan biến, sử dụng ADF để kiểm định tồn nghiệm đơn vị gần tất biến không dừng giá trị dừng lấy sai phân bậc Sau đó, kiểm định tồn Vector đồng liên kết cách sử dụng phương pháp Johansen kết có vector đồng liên kết cho nhóm biến Như nhận định Phillip Loratan (1991), việc cho phép ước tính độ trễ yếu tố định khác biệt chúng thơng qua sai số bình phương tối thiểu phi tuyến tính Sai số nhỏ việc ước lượng tham số ngắn hạn dài hạn xác Phương trình hồi quy chạy cho mẫu hai giai đoạn (1994-2005 2000-2005) có tách biệt hàng hóa chế biến hàng hóa thơng thường cho phương trình xuất phương trình nhập Độ trễ ngắn hạn lớn đưa vào phương trình độ trễ có ý nghĩa thống kê a Phương trình xuất khẩu: Đúng dự đoán ban đầu, độ co giãn dài hạn tỷ giá hối đoái xuất Trung Quốc (cả hàng thông thường hàng chế biến) âm có ý nghĩa thống kê cho hai giai đoạn Kết hồi quy cho phương trình xuất sau: 5/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO Biến phụ thuộc Giai đoạn 1994-2005 Tiêu chí Giai đoạn 2000-2005 D_ xuất hàng thông thường D_ xuất hàng chế biến D_ xuất hàng thông thường D_ xuất hàng chế biến C 6.358*** (2.092) 4.966** (1.424) 5.578 (5.965) 4.789 (6.094) Nhập giới t-1 0.256 (0.243) 0.110 (0.176) 1.006*** (0.326) 0.598* (0.360) REERt-1 -1.190*** (0.191) -0.649*** (0.108) -1.604*** (0.246) -0.996*** (0.209) Xuất hàng thông thường t-1 -0.519*** (0.066) Hệ số dài hạn -1.005*** (0.095) -0.485*** (0.055) Xuất hàng chế biến t-1 FDI t-1 -0.719*** (0.104) -0.099 (0.399) -0.107 (0.391) Xu hướng -0.009*** (0.002) -0.006*** (0.01) -0.011*** (0.004) -0.010*** (0.004) Biến giả Tết -0.265*** (0.030) -0.257*** (0.022) -0.269*** (0.029) -0.252*** (0.029) Biến giả Tháng 12 -0.161*** (0.032) -0.104*** (0.023) -0.381*** (0.209) -0.406*** (0.149) -0.055 (0.216) -0.209 (0.203) D- cầu nhập giớit -1 -0.976*** (0.229) -0.398* (0.203) D- cầu nhập giớit -2 -0.752*** (0.229) -0.523*** (0.141) Hệ số ngắn hạn D-cầu nhập giớit D- cầu nhập giớit -3 D-reert -0.673 (0.730) -0.214 (0.539) -1.494** (0.617) -1.160** (0.537) D-reert-1 0.928 (0.750) 1.022* (0.537) 1.518** (0.647) 0.951* (0.565) D-reert-2 -0.023 -0.522 6/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO D-reert-3 (0.740) (0.529) 1.485** (0.734) 1.059** (0.526) -0.607** (0.256) D-hiệu suất D- hiệu suất t-1 -0.591* (0.315) -1.213*** (0.294) -0.709** (0.341) -0.626* (0.321) D- hiệu suất t-2 D- hiệu suất t-3 D_fdit D_fdit-1 D_fdit-2 D_fdit-3 D_xuất hàng thông thườngt-1 -0.167*** (0.060) -0.238*** (0.078) -0.099* (0.055) D_xuất hàng chế biến t-1 -0.056 (0.085) 5/199412/2005 5/199412/2005 01/200012/2005 01/200012/2005 Số quan sát 140 140 72 72 R2 hiệu chỉnh 0.70 0.78 0.83 0.85 Giai đọan mẫu Các giá trị () không thỏa mãn * có ý nghĩa thống kê với độ tin cậy 10%, ** có ý nghĩa thống kê với độ tin cậy 5%, ** ** có ý nghĩa thống kê với độ tin cậy 1% Kết sau chuyển đổi: Bảng 1: Độ co giãn dài hạn Tỷ giá hối đối nhu cầu Tiêu chí Xuất Xuất thông qua chế thường biến Nhập thông thường Nhập để chế biến Độ co giãn tỷ giá hối đoái 1994-2005 -2.3 -1.3 -1.0 -0.8 2000-2005 -1.6 -1.4 -0.4 (-0,3) Độ co giãn cầu 1994-2005 (0.5) (0.2) -0.3 (0.2) 2000-2005 1.0 0.8 0.3 0.4 Kết gần với kết đưa trước tác giả phân tích hồi quy độ co giãn giá xuất nước công nghiệp 7/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO Tác động đồng biến cầu giới xuất Trung Quốc nhỏ khơng có ý nghĩa thống kê giai đoạn 1994-2005, lại có ý nghĩa giai đoạn từ Trung Quốc gia nhập WTO Kết phù hợp với nhận định Trung Quốc phải đối mặt với rào cản to lớn nhằm thu lợi từ tăng trưởng nước khác trước gia nhập WTO Hơn nữa, mẫu gần độ co giãn theo thu nhập xuất Trung Quốc xấp xỉ 1, mong đợi Đối với biến kiểm soát, suất có tác động đáng kể lên xuất lúc trễ tháng Năng suất có dấu hiệu nghịch biến, phù hợp với nhận định lượng lớn hàng xuất lại thị trường nước giai đoạn tăng trưởng cao Đối với VAT khơng có ý nghĩa thống kê nhận định chúng tơi loại bỏ khỏi kết luận cuối việc rút ngắn kỳ đánh giá lại hạn chế liệu Như đề cập số liệu, vốn đầu tư FDI năm 1997, đưa vào biến giải thích giai đoạn 2000-2005 Khá ngạc nhiên vốn đầu tư FDI không ảnh hưởng ý nghĩa thống kê xuất Trung Quốc Biến xu hướng có tác động tích cực có ý nghĩa tất phương trình; biến Tháng 12 Tết Trung Quốc dường có tác động làm giảm kim ngạch xuất nhiều Nếu loại bỏ biến xu hướng khỏi ước lượng, hệ số cầu Thế giới vốn FDI có tác động tích cực có ý nghĩa Tuy nhiên, kết luận độ co giãn tỷ giá hối đối cịn dựa việc nhiều yếu tố cố định b Phương trình nhập Kết hồi quy cho phương trình nhập sau: Biến phụ thuộc Giai đoạn 1994-2005 Tiêu chí Giai đoạn 2000-2005 D_ nhập hàng thông thường D_ nhập hàng chế biến D_ nhập hàng thông thường D_ nhập hàng chế biến C 2.483*** (0.302) 6.465*** (0.866) -0.962* (0.489) -2.520 (2.052) Nhập giới t-1 -0.099*** (0.042) Hệ số dài hạn 0.095*** (0.033) Xuất hàng chế biến Reert-1 0.448*** (0.152) 0.134 (0.118) -0.343*** -0.700*** -0.155*** -0.365 8/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO Đài Loan (-0.4) 5.6 Thái Lan -1.0 (0.5) Các giá trị () giá trị khơng có ý nghĩa thống kê * Phương trình song phương Nhật Bản Singapore khơng thỏa misspecification tests - Để tìm hiểu rõ đa dạng kết trước biến động tỷ giá nhập Trung Quốc xem xét cấu trúc nhập Trung Quốc từ đối tác thương mại lớn Trung Quốc (Bảng 4) Australia Nga chủ yếu xuất lượng nguyên liệu thô cho Trung Quốc, điều giải thích nhập Trung Quốc từ nước lại phản ứng yếu ớt trước biến động tỷ giá song phương Một điều đáng ngạc nhiên gia tăng họat động kinh tế Trung Quốc lại ko có ý nghĩa tác động tích cực nhập từ Nga Thực tế, tương tác trái chiều khó để có ý nghĩa thống kê Điều giải thích khơng phát triển kết nối giao thông Nga Trung Quốc Nếu công suất đường sắt tiếp tục trì trước đây, khơng thể vận chuyển thêm dầu tới Trung Quốc nhu cầu mức độ Một trái ngược với Ngam nhập từ Úc thực tăng với gia tăng công nghiệp Trung Quốc Bảng Cơ cấu hàng hóa nhập Trung Quốc từ đối tác thương mại lớn Máy Sản Phương Dụng móc phẩm tiện cụ điện vận quang tử chuyển học Sản phẩm nơng nghiệp Sản phẩm từ khống sản Hóa chất Hàng dệt may Kim loại thơ 4.5 52.8 10.2 8.2 12.7 1.9 0.8 0.4 0.2 0.2 6.9 0.6 7.8 35.9 13.1 11.9 Nhật Bản 0.2 1.5 8.8 3.7 11.4 21.5 30.3 4.5 8.7 Hàn Quốc 0.6 4.7 10.2 3.8 9.7 9.5 33.6 2.8 14.8 Malaysia 6.4 2.6 4.1 0.7 1.8 8.6 63.0 0.1 1.3 Nga 5.0 48.4 13.9 0.0 16.2 0.5 0.4 1.2 0.0 Đài Loan 0.1 0.9 7.4 4.5 10 9.7 38.7 0.5 16.1 Thái Lan 6.1 5.9 4.4 2.6 2.9 27.5 26.5 0.3 1.3 Mỹ 8.6 11.3 4.3 6.7 17.1 17.5 8.9 7.8 Chỉ tiêu Úc Nguồn: CEIC - Một nhóm thứ hai mà phân loại dự kết nghiên cứu nước có thu nhập cao Xuất Đức, Nhật Mỹ không nhạy cảm 15/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO phản ứng trước thay đổi tỷ giá song phương Nhập từ Đức Nhật thúc đẩy FDI nhập từ Mỹ dường lại thúc đẩy nhiều từ phát triển kinh tế Trung Quốc Điều dễ hiểu xem xét kỹ cấu nhập từ nước Trong gần nửa xuất Đức Nhật đến Trung Quốc máy móc thiết bị điện tử - Những sản phẩm thường định hướng xuất mở rộng phạm vi ngành cơng nghiệp nước ngồi – nhập từ Mỹ lại đa dạng với sản phẩm từ đậu nành máy bay sản phẩm điện tử công nghệ cao Trong nhiều sản phẩm họ hướng tới thị trường nước lại khơng có sản phẩm thay hay cạnh tranh Trung Quốc với sản phẩm họ, điều giải thích độ co giãn thấp chí trái ngược tỷ giá hối đối - Nhóm thứ ba nước Châu Á xuất sang Trung Quốc bị tác động trái chiều định giá cao Đồng Nhân dân tệ Sản phẩm xuất họ sản phẩm, phụ tùng linh kiện cho ngành công nghiệp xuất Trung Quốc; xuất họ sang Trung Quốc có mối liên hệ trái chiều với định giá cao Đồng Nhân dân tệ - Theo đồ thị 4, số nước châu Á, xuất sang Trung Quốc đại lục chiếm tỷ trọng cao tổng lượng xuất Nếu ta giả định phần xuất sang Hồng Kông thực tế xuất sang Trung Quốc đại lục tỷ trọng lớn Ví dụ, xuất từ Đài loan sang Trung Quốc đại lục Hồng Kông chiếm gần 40% tổng xuất Đài Loan Đồ thị 4: Tỷ trọng xuất sang Trung Quốc đại lục Hồng Kông số nước Châu Á năm 2005 (%) Xuất từ Trung Quốc đại lục Xuất Trung Quốc đại lục Hồng Kông Nguồn: IMF, liệu Đài Loan cung cấp từ Cục Ngoại thương 16/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO - Vì vậy, kết nghiên cứu định giá cao Đồng Nhân dân tệ dẫn đến giảm nhập từ nước Châu Á lại đến Trung Quốc làm ảnh hưởng đến nhiều nước Châu Á Điều mạnh mẽ họ cân cách tăng cường xuất sang nước khác Điều phụ thuộc lớn vào bổ trợ lẫn xuất Châu Á, phản ứng chuỗi cung ứng châu Á trước giá trị Đồng Nhân dân tệ Trong thử nghiệm cho giả thuyết cần có phân tích ngành chi tiết, nghiên cứu cố gắng đưa đáp án ước lượng phương trình xuất song phương cho đối tác Châu Á chủ yếu Trung Quốc - Dạng phương trình giống dạng phương trình xuất mà nghiên cứu sử dụng để giải thích xuất tác động tỷ giá nhu cầu giới Ngoài ra, phương trình nghiên cứu, tác động tỷ giá Trung Quốc cịn biến giải thích Các liệu tỷ giá lần CPI nhu cầu giới đo lường tổng nhập giới Sẽ xuất xu hướng nghiên cứu có ý nghĩa thống kê - Nghiên cứu ước tính phương trình xuất cho đối tác thương mại Châu Á chủ yếu Trung Quốc giai đoạn 2000 – 2005 Các liệu điều chỉnh theo mùa cách sử dụng chương trình CensusX12 Nghiên cứu biến lại lần hội tụ cấp độ có vector đồng liên kết nhóm biến - Kết chi tiết phương trình xuất cho nước Châu Á thể (Phụ lục 03) chuyển đổi hệ số dài hạn (Bảng 5), thấy hầu hết xuất nước Châu Á chịu tác động trái chiều từ định giá cao tỷ giá hối đóai Trung Quốc Đối với Hàn Quốc, Đài Loan Thái Lan, tác động trái chiều định giá cao Đồng Nhân dân tệ có ý nghĩa thống kê Ngoại lệ Malaysia, mà xuất lại đồng biến với định giá cao Đồng Nhân tệ Tuy nhiên, ngoại lệ ngồi thiết bị điện từ Malaysia cịn xuất lượng đáng kể dầu nguyên liệu khác Vì thế, kết quốc gia dựa vào phương trình xuất giống với phương trình nghiên cứu tìm thấy cho phương trình nhập song phương Trung Quốc làm cho xuất nhiều nước Châu Á khác dường không chuyển hướng sang nước khác mà nhu cầu Trung Quốc giảm xuống Đối với Philippines Thái Lan, khơng có ý nghĩa thống kê độ co giãn thu nhập dự kiến ln có tác động tích cực Kết nghiên cứu phù hợp với Ahearneet al.(2006) Cutler et al (2004), người phát yếu tố chung nhu cầu giới, hướng tới xuất từ Trung Quốc kinh tế châu Á khác 17/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO Bảng 5: Phương trình xuất đối tác thương mại khu vực Trung Quốc REER Trung Quốc REER Cầu nước ngồi Hồng Kơng (-0.4) (-0.5) 1.0 Nhật Bản* - - - Hàn Quốc -0.6 -0.3 1.2 Malaysia 1.4 -2.4 1.1 Philippines (-0.3) 1.2 (0.3) Singapore (-0.1) -1.1 1.9 Đài Loan -2.0 0.8 0.8 Thái lan -0.5 (0.5) (0.2) Chỉ tiêu Các giá trị () giá trị khơng có ý nghĩa thống kê * Phương trình xuất từ Nhật Bản không thỏa misspecification tests KẾT LUẬN: 5.1 Kết luận chung: - Bài nghiên cứu thực nghiệm cán cân thương mại Trung Quốc nhạy cảm trước tác động thay đổi tỷ giá thực Trên thực tế, việc ước tính độ co giãn dài hạn cho xuất nhập Trung Quốc giai đoạn 1994 đến cuối năm 2005 trước tác động thay đổi tỷ giá thực chứng xác đáng chứng minh định giá cao tỷ giá thực làm giảm đáng kể kim ngạch xuất dài hạn Điều với hàng hóa chế biến (hàng hóa chế biến từ hàng hóa sơ chế nhập sau tái xuất) hàng hóa xuất thơng thường Tuy nhiên, định giá cao tỷ giá hối đoái làm giảm nhập Trung Quốc Điều hạn chế tác động rịng sách tỷ giá hối đoái lên thặng dư thương mại Dựa độ co giãn ước tính khoảng thời gian kể từ gia nhập WTO, Khi Đồng Nhân dân tệ tăng giá 5% có tác động (với yếu tố khác không đổi) làm giảm khoảng 7% lượng xuất năm 2005 Nếu ghi nhận tác động trực tiếp tỷ giá vào nhập tác động gián tiếp thông qua việc tác động làm giảm lượng hàng qua chế biến xuất dẫn đến giảm lượng hàng nhập để phục vụ cho chế biến xuất lượng nhập giảm khoảng 4% Dựa ước tính này, thặng dư thương mại thu hẹp khoảng ¼, từ khoảng 100 tỷ USD xuống 80 tỷ USD - Bằng cách ước lượng phương trình song phương thương mại Trung Quốc đối tác thương mại lớn nước này, cho thấy dường định giá cao Đồng Nhân tệ so với đồng tiền đối tác thương mại nói chung làm giảm xuất cách rõ ràng từ nước Châu Á lại Kết phản ứng nhập Trung Quốc từ nước Châu Á giải thích hội nhập mức độ cao theo chiều dọc ngành xuất nước châu Mạng lưới sản xuất nước Châu Á làm cho sản 18/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO phẩm từ quốc gia mang tính bổ sung cho thay Giả thuyết xác nhận kết nghiên cứu toàn kim ngạch xuất từ nước Châu Á (không Trung Quốc) chịu tác động trái chiều định giá cao Đồng Nhân dân tệ 5.2 Hạn chế nghiên cứu: - Bên cạnh kết đạt được, nghiên cứu mang tính sơ mà khơng tính đến tác nhân khác, ví tác động của tỷ giá lên giá xuất nhập làm thay đổi thặng dư thương mại Nó giống kết ước lượng sụt giảm thặng dư thương mại tăng tỷ giá cao giá xuất ngoại tệ tăng lên dẫn đến tác động chí cịn làm cho cán cân thương mại chí cịn cân trước Mặt khác, biến động tỷ giá Đồng Nhân dân tệ khơng tác động, ví dụ giá dầu giới tác động lên giá nhập Trung Quốc, làm cho trở nên thấp - Các hiệu ứng lên Trung Quốc khó ước tính thiếu liệu xuất nhập theo chuỗi thời gian Cục thống kê Quốc gia Trung Quốc không cung cấp số liệu số giá sản xuất toàn số giá bán khơng thể tính tổng thể mẫu, nghiên cứu ngày sử dụng số giá tiêu dùng (CPI) để thay cho giá xuất Về giá nhập khẩu, tính trọng số số giá xuất 25 đối tác thương mại quan trọng Trung Quốc giảm phát nhập tính số 5.3 Hướng nghiên cứu tác giả: - Những kết làm tăng quan ngại phản ứng Châu Á trước nâng giá bất ngờ Đồng Nhân dân tệ, đặc biệt đồng tiền khác tăng giá Mặc dù nghiên cứu tập trung vào kim ngạch nhập xuất (dẫn đến kết luận khơng đầy đủ) đưa lưu ý quan trọng cần có phân tích kĩ lưỡng tác động việc định giá cao Đồng nhân dân tệ phối hợp sách tỷ giá Châu Á - Một vài nghiên cứu trước việc định giá cao có tác động lên cán cân mậu dịch Trung Quốc mơ hình lại khơng thể đưa chứng thực nghiệm trình bày nghiên cứu Do hướng nghiên cứu tương lai nên có cố gắng kết nối với phát nghiên cứu thực nghiệm nghiên cứu nghiên cứu thực nghiệm khác tương lai làm sang tỏ tác động sách tỷ giá hối đoái cán cân mậu dịch Trung Quốc Và có nghiên cứu vấn đề việc sử dụng liệu cần thiết - Đồng thời, nghiên cứu sâu hơn, với việc mở rộng biến quan sát, sử dụng số liệu mới, đáng tin cậy hướng cần thiết tương lai để xác định tác động tỷ giá hối đóai việc kết hợp sách khác lên cán cân mậu dịch 19/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO PHỤ LỤC 01: PHƯƠNG TRÌNH XUẤT KHẨU SONG PHƯƠNG CỦA TRUNG QUỐC Mỹ Hồng Kông Đức –19.128*** –8.191*** –8.784 –34.200*** –20.457** –60.640*** 3.426*** 1.020*** 2.340 2.821*** 2.947*** –1.173 0.108 –0.727*** –0.629*** 0.014 –2.233*** 1.448*** –0.112 –1.194*** –1.130*** 0.040*** –0.019* Hàn Quốc Hà Lan Anh Singapore Ý Đài Loan Hệ số dài hạn C GDPi t–1 i rert–1 (6.164) (0.906) i Xuất t–1 Xu hướng NewYeardummy (26.864) (0.339) (2.332) (1.157) (0.749) (0.196) (0.183) 0.082 FDIi t–1 (2.153) –0.058 (0.105) (0.110) (0.199) (0.363) (0.176) (0.006) t (0.881) (0.179) (0.325) (0.158) –23.138 –42.16*** 5.811*** 1.664*** 4.659** 5.224*** –0.442** –0.456*** –1.473*** –1.649*** –0.334 0.076 –0.075 –0.086 –4.178*** 1.658*** –0.419*** –0.707*** –0.924*** –1.295*** –0.940*** 0.011** 0.046*** –0.007* (8.290) (1.055) (0.173) (0.103) (0.117) (0.007) (14.000) (1.328) (0.122) (0.144) (0.135) (5.366) (0.429) (0.495) (0.142) (0.185) (0.005) –0.019*** (19.809) (1.907) (0.249) (0.762) (0.163) (0.007) (9.550) (1.179) (0.493) (0.480) (0.181) (0.004) (0.009) Hệ số ngắn hạn D_GDPi (10.334) –5.625 –2.574* –3.412 (2.884) (4.030) 1.230** (0.575) 0.418 (1.214) 20/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO Mỹ Hồng Kông Đức Hàn Quốc Hà Lan Anh Singapore Ý Đài Loan i D_GDPt–1 –2.156 –4.532 –1.547 (3.036) (3.945) (1.433) i D_GDPt–2 –1.772 3.978 –1.685 (2.960) (3.867) (1.377) D_GDPti i D_rert-1 –8.127*** –10.298*** –3.041** (2.633) (3.617) –0.562** –0.340 (0.275) (0.371) (0.244) (0.608) (0.339) (0.715) 0.646* –0.024 0.944 0.716** –0.389 (0.396) (0.275) (0.584) (0.329) (0.777) 0.619 0.757** (0.588) (0.338) 1.352** 0.864** (0.578) (0.330) i D_rert–2 (1.217) –1.143*** 0.754*** i D_rert–3 (0.255) D_FDIt i –1.319** –0.922*** –2.093*** (0.771) i D_FDIt–1 –2.003* –0.193 (1.095) (0.916) (1.370) (2.315 i D_FDIt–1 1.944* –1.096 2.468** 0.528 (0.845) (1.222) (2.167) 3.530** –4.231* (1.214) (2.180) 2.821*** D_FDIit–2 (0.848) –3.449** –1.781** 3.471 D_FDIi t–3 21/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO D_hiệu suấtt D_hiệu suấtt –1 D_hiệu suấtt –2 Đức Mỹ Hồng Kông 0.197 –1.047*** (0.284) –0.989*** Hàn Quốc –0.794** (0.221) (0.282) (0.284) Giai đoạn Số quan sát R2 hiệu chỉnh Anh Singapore Ý –0.311 Đài Loan –0.967*** (0.459) (0.341) –0.155 (0.632) 0.497 (0.643) 1.040** D_hiệu suấtt –3 D_xuất khẩuit–1 Hà Lan –0.058 –0.112 1/0012/05 1/0012/05 (0.105) 72 0.53 (0.110) 72 0.59 Các giá trị () không thỏa mãn * có ý nghĩa thống kê với độ tin cậy 10%, ** 0.108 (0.131) 0.010 (0.106) 1/0012/05 1/0012/05 0.55 0.64 72 72 (0.463) –0.088 –0.123 –0.070 1/0012/05 1/0012/05 (0.129) 72 0.38 có ý nghĩa thống kê với độ tin cậy 5%, (0.111) 72 0.60 ** ** 0.152 –0.002 1/0012/05 1/0012/05 1/0012/05 0.47 0.57 (0.129) 72 (0.112) 72 (0.124) 72 0.56 có ý nghĩa thống kê với độ tin cậy 1% 22/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO PHỤ LỤC 02: PHƯƠNG TRÌNH NHẬP KHẨU SONG PHƯƠNG CỦA TRUNG QUỐC Nhật Bản Hàn Quốc Mỹ 2.626** 5.902 Đài Loan Đức Nga Úc Malaysia Thái Lan –33.69*** –1.464 –0.787 –7.564*** –3.289 –0.249 0.018 –0.250 1.562*** 0.119 0.272 0.555 Hệ số dài hạn C –3.501*** (0.963) (3.003) (10.123) (10.706) (1.294) (6.754) China’s demandt–1 –0.248 1.888*** 0.643*** 2.657** rerit–1 –0.134 –0.588*** –1.630 –0.441 –0.248 i FDIt–1 0.884*** –1.022*** –0.073 3.469*** 0.598*** 0.314* China’simportsit–1 –0.360*** –0.711*** –0.394*** –0.536*** –0.118 trend Biến giá năm D_cầu Trung Quốct D_ cầu Trung Quốc t–1 (0.197) (0.136) (0.299) (0.104) 0.049** (0.019) (0.621) (0.201) (0.380) (0.131) 0.011** (0.006) 2.218*** (0.377) (0.224) (1.781) (0.390) –0.529*** (0.128) (1.149) (0.487) (0.889) (0.113) –0.039** (0.175) (0.174) (0.220) (0.136) (0.626) (0.858) (0.172) (0.125) (1.838) (0.394) (3.825) (0.472) (1.125) (0.193) 0.161 –0.188 –0.582** –0.106 1.159** 0.924*** –0.585*** –0.574*** (0.132) (0.190) –1.169*** (0.158) (0.854) (0.566) (0.139) (0.236) (0.309) (0.112) (0.015) 2.530*** (0.688) 1.064** (0.441) D_ cầu Trung Quốc t–2 23/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO Nhật Bản Hàn Quốc Mỹ Đài Loan Đức Nga Úc Malaysia Thái Lan D_ cầu Trung Quốc t–3 D_refit –0.928** –0.467 (0.392) (0.635) 1.547** D_ref it–1 (0.602) D_ref it–2 D_ref it–3 i D_FDI t D_FDIit–1 –1.023 3.749* 8.455*** –0.371 –0.755 (1.504) (1.977) (3.145) (0.884) (2.423) –4.306*** 1.075 –2.108 –0.513 –5.238** (1.444) (2.101) (3.083) (0.953) (2.448) –1.398 -5.730** –1.998** (2.071) (2.854) (0.951) D_FDIit–2 D_FDIi 5.271** t–3 i D_Nhập TrungQuốc t-1 t–1 Giai đoạn Số quan sát R2 hiệu chỉnh -0.347** (1.822) -0.095 -0.193* (0.118) (0.098) (0.115) 72 72 72 -0.328* (0.107) -0.239** 0.118 0.112 -0.077 (0.116) (0.125) (0.111) (0.122) 72 72 72 72 -0.050 (1.08) 1/00-12/05 1/00-12/05 1/00-12/05 1/00-12/05 1/00-12/05 1/00-12/05 1/00-12/05 1/00-12/05 1/00-12/05 0.37 0.73 Các giá trị () không thỏa mãn * có ý nghĩa thống kê với độ tin cậy 10%, 0.33 ** 72 0.48 0.35 có ý nghĩa thống kê với độ tin cậy 5%, 0.22 ** ** 0.52 0.27 72 0.36 có ý nghĩa thống kê với độ tin cậy 1% 24/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO PHỤ LỤC 03: PHƯƠNG TRÌNH NHẬP XUẤT SONG PHƯƠNG CỦA MỘT SỐ NƯỚC CHÂU Á Hồng Kông Hàn Quốc Malaysia Philippines Singapore Đài Loan Thái Lan Hệ số dài hạn C Nhập giớit–1 0.875 –1.019 –0.335 –0.827 –4.598* (2.086) (1.104) (1.274) (1.973) (2.318) 0.962*** (0.235) China’sreert–1 reeri t1 Xuất khẩuit–1 –0.383 0.841*** (0.211) –0.443*** (0.304) (0.130) –0.483 –0.182** (0.309) (0.087) –1.004*** (0.167) –0.719*** (0.141) 0.644*** 0.075 1.422*** (0.160) (0.112) (0.169) 0.817** –0.087 –0.087 (0.374) (0.233) (0.202) –1.394*** (0.465) –0.582*** (0.134) 0.320** (0.150) –0.268*** (0.080) Xu hướng –0.774*** (0.453) –0.734*** (0.146) 1.805 1.276 (2.423) (2.356) 0.465** 0.149 (0.214) (0.187) –1.105*** –0.317* (0.360) (0.190) 0.426* 0.328 (0.214) (0.255) –0.558*** (0.142) –0.679*** (0.133) –0.002** 0.002* (0.001) (0.001) Hệ số ngắn hạn D_nhập giớit 0.545*** (0.184) 1.174*** (0.138) 0.726*** (0.213) 0.787*** (0.291) 1.449*** (0.169) 0.919** 0.447 (0.379) (0.275) 25/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO Hồng Kông D_ nhập giớit–1 Hàn Quốc Malaysia Philippines Singapore Đài Loan Thái Lan 0.262 0.658** 0.507 0.455 0.406 (0.209) (0.254) (0.346) (0.399) (0.333) 0.302** 0.443* 0.519* 1.154*** 0.492* (0.135) (0.259) (0.277) (0.334) (0.262) D_ nhập giớit–2 0.459** D_ nhập giớit–3 (0.201) D_China’sreert D_China’sreert–1 –0.596 –0.590* –0.275** (0.396) (0.352) (0.122) –1.652*** (0.441) 0.446 1.384*** (0.426) D_China’sreert–2 (0.482) –0.448 (0.397) D_China’sreert–3 0.864** (0.410) 0.213 –0.891 1.008* (0.333) (0.583) (0.569) D_reerit–1 –0.518 0.689 –1.067* (0.320) (0.583) (0.586) D_reerit–2 –0.238* –1.074* (0.327) (0.599) D_reerit 26/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO Hồng Kông Hàn Quốc –0.002 –0.049 (0.114) (0.112) Malaysia Philippines Singapore Đài Loan Thái Lan D_reerit–3 D_xuất khẩuit–1 Giai đoạn mẫu Số quan sát R2 hiệu chỉnh 1/00–12/05 1/00–12/05 –0.324*** (0.100) 1/00–12/05 –0.275** –0.235*** (0.122) 1/00–12/05 (0.081) 1/00–12/05 –0.325*** (0.112) 1/00–12/05 72 72 72 72 72 72 0.53 0.70 0.65 0.28 0.70 0.55 Các giá trị () khơng thỏa mãn * có ý nghĩa thống kê với độ tin cậy 10%, ** có ý nghĩa thống kê với độ tin cậy 5%, ** ** 0.148 (0.115) 1/00–12/05 72 0.46 có ý nghĩa thống kê với độ tin cậy 1% 27/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÀI LIỆU THAM KHẢO Ahearne, A.G., Fernald, J.G., Loungani, P., Schindler, J W., 2006 Flying geese or sitting ducks, China’s impact on the trading fortunes of other Asian economies, International Finance Discussion Papers 887, Board of Governors of the Federal Reserve System Bayoumi, T., Lee, J., Jayanthi, S., 2005 New rates from new weights, IMF Working Paper 99 Bénassy-Quéré, A., Lahrèche-Révil, A., 2003 Trade linkages and exchange rates in Asia: The role of China, CEPII Working Paper 2003-21 Cerra, V., Dayal-Gulati, A., 1999 China’s trade flows: Changing price sensitivities and the reform process, IMF Working Paper 33/1 Cerra, V., Saxena, S.C., 2003 How responsive is Chinese export supply to market signals?, China Economic Review 14, 350-70 Cutler, J., Chow, K., Chan, C., Li, U., 2004 Intra-regional trade and the role of Mainland China Hong Kong Monetary Authority, Quarterly Bulletin, December, 524 Dees, S., 2001 The real exchange rate and types of trade – Heterogeneity of trade behaviours in China, Paper presented at the Workshop on China’s Economy organized by the CEPII in December 2001 The French version of the paper “Compétitivité-prix et hétérogénéité des échanges extérieurs chinois” was published in 2002 in Economie internationale 92, 41-66 Eckaus, R S., 2004 Should China appreciate the Yuan, MIT Working Paper 04-16 Goldstein, M., Kahn, M., 1985 Income and price effect in foreign trade, in The Handbook of International Economics, North Holland, Amsterdam Hooper, P., Johnson, K., Marquez, J., 1998 Trade elasticities for G-7 countries, International Finance Discussion Papers 609, Board of Governors of the Federal Reserve System Jin, Z., 2003 The Dynamics of real interest rates, real exchange rates and the balance of payments in China: 1980-2002, IMF Working Paper 03/67 Kamada, K., Takagawa, I., 2005 Policy coordination in East Asia and across the Pacifi c, Bank of Japan Working Paper 05-E-4 Lau, F., Mo, Y., Li, K., 2004 The impact of a Renminbi appreciation on global imbalances and intra-regional trade, Hong Kong Monetary Authority, Quarterly Bulletin, March, 16-26 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com GVHD: TS NGUYỄN KHẮC QUỐC BẢO Phillips, M., Loretan, P.C.B., 1991 Estimating long-run economic equilibria, Review of Economic Studies 58, 407-36 Mann, C., Plück, K., 2005 The U.S trade defi cit: A disaggregated perspective, Peterson Institute for International Economics Working Paper 05-11 CEPII_n°116.indb 92 12/06/2009 09:21:03 Marquez, J., Schindler, J.W., 2006 Exchange-rate effects on China’s trade: an interim report, International Finance Discussion Papers 861, Board of Governors of the Federal Reserve System OECD, 2005 Economic Survey on China, OECD Publishing, Paris Shu C and Yip, R., 2006 Impact of Exchange Rate Movements on the Chinese Economy, Hong Kong Monetary Authority, Number 3/06, July 2006 Thorbecke, W., 2006 The effect of exchange rate changes on trade in East Asia, RIETI Discussion Paper Series 009 Voon, J.P., Guangzhong, L., Ran, J., 2006 Does China really lose from RMB revaluation? Evidence from some export industries, Applied Economics 38, 1715-23 Yue, C., Hua, P., 2002 Does comparative advantage explain export pattern in China?, China Economic Review 13, 276-96 CEPII_ 1/31 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... mại Trung Quốc lên tới 10%/GDP Biểu đồ 1: Cán cân mậu dịch Trung Quốc tỷ giá thực đa phương theo tháng Cột bên trái: tỷ giá thực đa phương (2000=100) Cột bên phải: cán cân thương mại (đơn vị tỷ. .. phân tích kĩ lưỡng tác động việc định giá cao Đồng nhân dân tệ phối hợp sách tỷ giá Châu Á - Một vài nghiên cứu trước việc định giá cao có tác động lên cán cân mậu dịch Trung Quốc mơ hình lại khơng... giảm xuất việc định giá cao Đồng Nhân dân tệ với gia tăng sức mua 4.2 Tác động sách tỷ giá Trung Quốc lên cán cân mậu dịch đối tác thương mại nước Sự tác động trái chiều định giá cao Đồng nhân dân