Chính sách tỷ giá của trung quốc và những ảnh hưởng đến thương mại châu á

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TPHCM KHOA SAU ĐẠI HỌC oOo BÀI TIỂU LUẬN TÀI CHÍNH QUỐC TẾ Đề tài 01: CHÍNH SÁCH TỶ GIÁ CỦA TRUNG QUỐC VÀ NHỮNG ẢNH HƯỞNG ĐẾN THƯƠNG MẠI CHÂU Á (Alicia Garcia-Herrero & Tuuli Koivu) GVHD: TS Nguyễn Khắc Quốc Bảo SVT H: Lý Thế Lam - NH Đêm K22 Ngô Thị Thu Hương - NH Đêm K22 Nguyễn Hoàng Hà Ngân - NH Đêm K22 TP Hồ Chí Minh, tháng năm 2013 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC Giới thiệu Tổng quan kết nghiên cứu trước 3 Phương pháp luận liệu 3.1 Phương pháp 3.2 Dữ liệu Nội dung kết nghiên cứu 12 4.1 Kết 12 4.2 Thảo luận kết 14 Kết luận 22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận Tài quốc tế Bài nghiên cứu cho thấy cán cân thương mại Trung Quốc nhạy cảm với biến động tỷ giá hối đoái thực đa phương đồng Nhân dân tệ Tuy nhiên, với mức độ thặng dư thương mại tại, sách tỷ giá khơng thể giải thích cân Sự giảm sút thặng dư thương mại có giới hạn chủ yếu nhập Trung Quốc khơng phản ứng trước tăng tỷ kỳ vọng Thực tế, có xu hướng giảm tăng lên Bằng cách ước lượng phương trình nhập song phương cho Trung Quốc đối tác thương mại lớn Trung Quốc, nghiên cứu nhận thấy có phản ứng nhập từ nước Đông Nam Á tỷ giá tăng, kết phản ánh hội nhập theo chiều dọc nước Đông Nam Á với Trung Quốc Đồng thời, tổng lượng xuất số nước châu Á có phản ứng tiêu cực tăng giá đồng Nhân Dân tệ, điều cho thấy phụ thuộc nước châu Á vào kim ngạch xuất Trung Quốc Giới thiệu: Thị phần thương mại Trung Quốc giới tăng nhanh năm qua Trung Quốc trở thành nhà xuất lớn giới với Mỹ Đức Đồng thời, thương mại Trung Quốc đạt cân Theo số liệu thống kê hải quan Trung Quốc, thặng dư thương mại khoảng 32 tỷ đô la Mỹ (tương đương 1,7% GDP) vào năm 2004 Tuy nhiên, giai đoạn 20052007 thặng dư thương mại tăng vọt đạt gần 180 tỷ đô la Mỹ vào năm 2006 (gần 7% GDP Trung Quốc) tiếp tục tăng lên tới 10% GDP năm 2007 Nhóm 22 – Lớp NH Đêm K22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận Tài quốc tế Sự gia tăng thặng dư thương mại Trung Quốc vấn đề gây nhiều tranh cãi Một mặt, nhấn mạnh nhà hoạch định sách Trung Quốc trì sách tỷ giá hối đối thấp mục tiêu lợi nhuận từ nhu cầu xuất để đạt tốc độ tăng trưởng cao Mặt khác, có hồi nghi liệu tỷ giá hối đối cơng cụ hiệu việc làm giảm thặng dư thương mại hay không mà Trung Quốc kinh tế chuyển đổi nơi mà giá đóng vai trò hạn chế định cung cầu Trung Quốc đối mặt với áp lực mạnh mẽ từ nước công nghiệp việc cần tăng giá đồng Nhân dân tệ Trong thực tế, tỷ giá thực đa phương (REER) định giá cao từ năm 1994 cuối năm 1997 có xu hướng giảm kể từ chuyển sang chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt công bố vào năm 2005 Thặng dư thương mại lớn Trung Quốc không vấn đề quan trọng Trung Quốc mà nước khác giới Mặc dù có nhiều quan tâm vấn đề tài liệu liên quan vấn đề cịn khơng tạo thuyết phục Việc thiếu liệu thích hợp chuỗi thời gian dài khuyến khích nghiên cứu mối liên quan tỷ giá đồng Nhân dân tệ thương mại Trung Quốc Kể từ mùa hè năm 2003, thảo luận việc định giá thấp đồng Nhân dân tệ đưa lên hàng đầu Nghiên cứu sách tỷ giá Trung Quốc rộ lên phần lớn số tập trung vào ước lượng tỷ giá cân dài hạn cho Trung Quốc tìm chế độ tỷ giá hối đoái phù hợp với kinh tế Trung Quốc Trong hai câu hỏi rõ ràng có liên quan với vấn đề cấp bách đặt cho cân tồn cầu liệu Trung Quốc có định giá cao đồng tiền công cụ làm giảm thặng dư thương mại khổng lồ hay khơng Bài nghiên cứu tiến hành theo kinh nghiệm sử dụng phương pháp phân tích đồng liên kết, liệu cho giai đoạn 1994-2005 Theo kết nghiên cứu, việc định giá đồng Nhân dân tệ với giá trị thực làm giảm thặng dư thương mại Trung Quốc thời gian dài hiệu bị hạn chế Tác động tương đối nhỏ so với quy mô cân giải thích chủ yếu tính co giãn đặc biệt nhập theo giá, cụ thể là: nhập Trung Quốc bị ảnh hưởng tiêu cực việc tăng giá thực đồng Nhân dân tệ Bằng cách ước lượng phương trình nhập song phương, nghiên cứu cho thấy ngành nhập từ nước châu Á có xu hướng giảm nước khác khơng Kết rõ ràng giải thích Nhóm 22 – Lớp NH Đêm K22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận Tài quốc tế tính chất đặc biệt thương mại khu vực châu Á, liên kết dọc Thực tế nhập Trung Quốc từ khu vực Đông Nam Á chủ yếu để hướng tới tái xuất Ngoài ra, nghiên cứu đưa chứng nước châu Á dường bù đắp cho việc giảm xuất họ sang Trung Quốc cách tăng xuất sang nước khác tổng lượng xuất họ bị tác động tiêu cực việc tăng giá đồng Nhân dân tệ Nói cách khác, xuất từ nước Đông Nam Á bổ sung nhiều thay cho xuất Trung Quốc Phần lại nghiên cứu có cấu trúc sau : Phần 2: Xem xét tài liệu có, kết đạt số nghiên cứu trước Phần 3: Mô tả phương pháp liệu sử dụng Phần 4: -Trình bày kết quả: xuất nhập Trung Quốc phản ứng với thay đổi tỷ giá hối đoái nhu cầu -Tác giả cố gắng đào sâu vào vấn đề nhập Trung Quốc không tăng từ việc tăng giá đồng Nhân dân tệ cách ước lượng phương trình thương mại song phương với đối tác thương mại sau phân tích phương trình xuất số nước châu Á lựa chọn Phần 5: Kết luận Tổng quan kết nghiên cứu trước đây: Các tài liệu có đánh giá tác động việc định giá cao đồng Nhân dân tệ hoạt động thương mại Trung Quốc chia thành hai nhóm Nhóm chiếm đa số đưa chứng tăng tỷ giá thực đồng Nhân dân tệ làm giảm thặng dư cán cân thương mại thông qua hoạt động xuất khẩu, nhập hai Nhóm thứ cho chứng thực nghiệm điều khơng rõ ràng khơng có ý nghĩa thống kê Với nhóm đầu tiên, Cerra Dayal-Gulati (1999) sử dụng mơ hình hiệu chỉnh sai số ECM ( Error Correction Model) để ước lượng độ co giãn giá Xuất Nhập Trung Quốc giai đoạn 1983~1997 tìm hệ số có ý nghĩa tiêu cực với xuất (0.3) tích cực có ý nghĩa thống kê nhập (0.7) Hơn nữa, họ độ co giãn hai tăng theo thời gian Nhóm 22 – Lớp NH Đêm K22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận Tài quốc tế Dees(2001) thực cải tiến phân tích trước cách tách xuất nhập Trung Quốc thành hai loại hàng hóa gia cơng hàng hố thơng thường Ơng nhận thấy rằng, dài hạn tăng tỷ giá làm giảm xuất Ông nói xuất thơng thường nhạy cảm giá xuất gia công nhập hàng gia công tăng nhẹ trường hợp tỷ giá tăng Bénassy-Quéré Lahrèche-Révil (2003) giả sử tác động việc giảm 10% giá thực Đồng Nhân dân tệ kết cho thấy xuất Trung Quốc đến nước OECD tăng nhập từ nước kinh tế Châu Á giảm tỷ giá họ không thay đổi Kamada Takagawa (2005) làm số mơ hình mơ để tính tốn tác động thay đổi tỷ giá hối đoái Trung Quốc Họ rằng, việc nâng giá 10% làm tăng nhập chút tác động lên xuất lại nhỏ bé Đã có nghiên cứu tìm xuất bị tác động tiêu cực nhập tác động tích cực đồng Nhân dân tệ tăng giá Tất nghiên cứu sử dụng liệu trước Trung Quốc thành viên WTO Một số báo sử dụng liệu thực tế trước Trung Quốc gia nhập WTO để nghiên cứu vấn đề xuất Trung Quốc Yue Hua (2002) Eckaus (2004) xác nhận việc tăng tỷ giá cao làm giảm xuất Cũng giống Cerra Dayal-Guyati, với liệu gần đây, Yue Hua cho thấy xuất Trung Quốc ngày trở nên nhạy cảm giá Voon, Guangzhong Ran (2006) sử dụng liệu ngành giai đoạn 1978 1998 kết hợp với cấp độ định giá cao đồng nhân dân tệ ước lượng phương trình xuất khẩu, họ tìm mối liên hệ tiêu cực định giá cao tỷ giá kim ngạch xuất Trung Quốc Bài báo nghiên cứu sử dụng nhiều liệu để hỗ trợ kết trước tác động tiêu cực co giãn tỷ giá đến xuất thách thức đồng Nhân dân tệ tăng giá làm tăng nhập Trung Quốc Lau, Mo Li (2004) ước lượng xuất nhập Trung Quốc từ nước G3 sử dụng liệu theo quý Trong dài hạn, việc tăng tỷ giá thực đa phương có ý nghĩa việc làm giảm lượng xuất Thay vào đó, nhập thơng thường nhập chế biến dường không bị ảnh hưởng tỷ giá thực đa phương Trong số trường Nhóm 22 – Lớp NH Đêm K22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận Tài quốc tế hợp, kết thật khó giải thích chúng không rõ ràng làm để họ giảm giá xuất - nhập khẩu, với số lượng quan sát nhỏ Thorbecke (2006) sử dụng mô hình lực hấp dẫn (gravity model) để nghiên cứu tác động tỷ giá hối đối làm thay đổi mơ hình thương mại ba bên khu vực châu Á Cuối ông chia xuất thành trung gian, vốn hàng hóa thành phẩm Kết ơng cho thấy tăng giá 10% đồng Nhân dân tệ làm giảm 13% xuất Trung Quốc Tuy nhiên, việc định giá cao không làm giảm nhập Trung Quốc từ Mỹ Cuối cùng, Shu Yip (2006) ước tính tác động biến động tỷ giá đến kinh tế Trung Quốc nói chung tìm việc tăng tỷ giá làm giảm xuất dựa chuyển dịch chi tiêu, kết làm tổng cầu bị giảm nhẹ Trong báo trước đến kết luận định giá cao đồng Nhân dân tệ dẫn đến suy giảm thặng dư thương mại Trung Quốc chủ yếu qua tác động tiêu cực xuất Trung Quốc, số nghiên cứu khác cung cấp nhìn khác sách tỷ gây ảnh hưởng đến thặng dư thương mại Trung Quốc Jin (2003) ước tính mối quan hệ lãi suất thực tế, tỷ giá hối đoái thực cán cân toán Trung Quốc kết luận việc tăng tỷ giá thực làm tăng thặng dư cán cân toán Cerra Saxena (2003) sử dụng liệu ngành để nghiên cứu hành vi nhà xuất tìm giá xuất cao làm tăng nguồn cung xuất đặc biệt năm gần Tác động tỷ giá hối đối danh nghĩa lên xuất khơng thật mạnh mẽ Trong số trường hợp kết họ, liệu ngành khác, nên xem xét cách cẩn thận nửa lượng xuất Trung Quốc đề cập liệu theo ngành khơng có điều chỉnh chất lượng đơn giá họ Một nỗ lực gần để ước lượng phương trình xuất nhập Trung Quốc Marquez Schindler (2006) Họ sử dụng liệu thị phần tổng thương mại giới thay sử dụng lượng xuất nhập để tránh sử dụng yếu tố đại diện cho giá xuất nhập Kết cho thấy, tăng giá đồng Nhân dân tệ ảnh hưởng tiêu cực đến xuất Trung Quốc mà đến nhập khẩu, thương mại thông thường Uớc lượng ảnh hưởng lên thị phần xuất Nhóm 22 – Lớp NH Đêm K22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận Tài quốc tế nhập cịn để khơng có kết luận rút liên quan tài khoản thương mại Ngồi ra, họ khơng sử dụng kỹ thuật đồng liên kết để ước lượng độ co giãn ngắn hạn Tóm lại, nghiên cứu trước thấy gia tăng tỷ giá thực làm giảm xuất Trung Quốc Kết có thay đổi mạnh mẽ phương pháp nghiên cứu, khoảng thời gian phạm vi liệu Trong nghiên cứu trước tìm tỷ giá tăng làm tăng nhập Trung Quốc, số nghiên cứu gần lại đưa kết khác Nhìn chung, khơng có kết luận rõ ràng tác động việc tăng giá đồng Nhân dân tệ đến cán cân thương mại Trung Quốc dựa nghiên cứu trước Bài nghiên cứu xem xét tác động tỷ giá thực đến thương mại Trung Quốc với nhiều liệu gần Ngoài ra, kỹ thuật đồng liên kết sử dụng để phân tích phát triển dài hạn Ngoài ra, tác giả mở rộng phân tích cách tập hợp phương trình xuất nhập song phương để nghiên cứu khác biệt lớn đối tác thương mại Trung Quốc Phương pháp luận liệu: 3.1 Phương pháp: Tác giả phân tích mối quan hệ dài hạn tỷ giá hối đoái cán cân thương mại kỹ thuật Đồng liên kết Lượng giá xuất, nhập xác định cách đồng thời theo quy luật cung cầu thị trường Tuy nhiên, xây dựng mơ hình hệ phương trình đồng thời (gồm phương trình biểu diễn lượng cung, lượng cầu điều kiện cân cung cầu), gặp phải độ lệch ước lượng phương pháp bình phương bé nhất-đây kết tác động phản hồi phương trình Do đó, tác giả sử dụng dạng rút gọn phương trình xuất nhập để tránh độ lệch phương trình đồng thời Tuy nhiên, để tránh vấn đề tiềm ẩn với biến bỏ qua, phương trình rút gọn, tác giả thêm vào yếu tố ảnh hưởng đến cung cầu Đầu tiên, tác giả kiểm tra phù hợp tất biến phân tích (kiểm tra thuộc tính biến tĩnh liệu) phép kiểm định Dickey – Fuller bổ sung để kiểm tra tồn nghiệm đơn vị Hầu hết biến không tĩnh bậc tĩnh Nhóm 22 – Lớp NH Đêm K22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận Tài quốc tế khác biệt Bước hai, tác giả kiểm tra tồn vector đồng liên kết cách sử dụng thủ tục Johansen tìm vector đồng liên kết cho nhóm biến Theo Phillips Loretan (1991), điều cho phép kiểm định hồi quy độ trễ khác biệt chúng với phương pháp bình phương nhỏ phi tuyến tính Để xác định nhạy cảm Xuất nhập Trung quốc với thay đổi tỷ giá thực đồng NDT, tác giả ước lượng phương trình xuất nhập Hai phương trình có dạng: n * X t = +1 REER t + Y t +  i controls t + t i 3 n M t = +1 REER t + Y t +   i controls t + t i 3 Trong : X t : Khối lượng xuất từ Trung Quốc M t : Khối lượng nhập từ Trung Quốc REER t : Tỷ giá hối đoái thực đa phương * Y t : GDP nước Y t : GDP nước  : độ co giãn giá xuất  : độ co giãn thu nhập xuất  : độ co giãn giá nhập  : độ co giãn thu nhập nhập 3.2 Dữ liệu: Nhận thấy tầm quan trọng hàng gia công thương mại Trung quốc, tác giả ước lượng riêng biệt phương trình nhập hàng hóa gia cơng để tái xuất Nhóm 22 – Lớp NH Đêm K22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tiểu luận Tài quốc tế hàng nhập thơng thường tách biệt xuất hàng gia công xuất hàng hóa thơng thường Biểu đồ A1.1 A1.2 cho thấy xu hướng xuất nhập hàng thông thường hàng gia công Cả hai tăng nhanh nhiều từ năm 2001, với việc Trung Quốc gia nhập WTO Nhóm 22 – Lớp NH Đêm K22 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com TÀI LIỆU THAM KHẢO Ahearne, A.G., Fernald, J.G., Loungani, P., Schindler, J W., 2006 Flying geese or sitting ducks, China’s impact on the trading fortunes of other Asian economies, International Finance Discussion Papers 887, Board of Governors of the Federal Reserve System Bayoumi, T., Lee, J., Jayanthi, S., 2005 New rates from new weights, IMF Working Paper 99 Bénassy-Quéré, A., Lahrèche-Révil, A., 2003 Trade linkages and exchange rates in Asia: The role of China, CEPII Working Paper 2003-21 Cerra, V., Dayal-Gulati, A., 1999 China’s trade flows: Changing price sensitivities and the reform process, IMF Working Paper 33/1 Cerra, V., Saxena, S.C., 2003 How responsive is Chinese export supply to market signals, China Economic Review 14, 350-70 Cutler, J., Chow, K., Chan, C., Li, U., 2004 Intra-regional trade and the role of Mainland China Hong Kong Monetary Authority, Quarterly Bulletin, December, 5-24 Dees, S., 2001 The real exchange rate and types of trade – Heterogeneity of trade behaviours in China, Paper presented at the Workshop on China’s Economy organised by the CEPII in December 2001 The French version of the paper “Compétitivitéprix et hétérogénéité des échanges extérieurs chinois” was published in 2002 in Economie internationale 92, 41-66 Eckaus , R S., 2004 Should China appreciate the Yuan, MIT Working Paper 04-16 Goldstein, M., Kahn, M., 1985 Income and price effect in foreign trade, in The Handbook of International Economics, North Holland, Amsterdam 10 Hooper, P., Johnson, K., Marquez, J., 1998 Trade elasticities for G-7 countries, International Finance Discussion Papers 609, Board of Governors of the Federal Reserve System 11 Jin, Z., 2003 The Dynamics of real interest rates, real exchange rates and the balance of payments in China: 1980-2002, IMF Working Paper 03/67 12 Kamada, K., Takagawa, I., 2005 Policy coordination in East Asia and across the Pacific, Bank of Japan Working Paper 05-E-4 13 Lau, F., Mo, Y., Li, K., 2004 The impact of a Renminbi appreciation on global imbalances and intra-regional trade, Hong Kong Monetary Authority, Quarterly Bulletin, March, 16-26 14 Phillips, M., Loretan, P.C.B., 1991 Estimating long-run economic equilibria, LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Review of Economic Studies 58, 407-36 15 Mann, C., Plück, K., 2005 The U.S trade deficit: A disaggregated perspective, Peterson Institute for International Economics Working Paper 05-11 16 Marquez, J., Schindler, J.W., 2006 Exchange-rate effects on China’s trade: an interim report, International Finance Discussion Papers 861, Board of Governors of the Federal Reserve System 17 OECD, 2005 Economic Survey on China, OECD Publishing, Paris 18 Shu C and Yip, R., 2006 Impact of Exchange Rate Movements on the Chinese Economy, Hong Kong Monetary Authority, Number 3/06, July 2006 19 Thorbecke, W., 2006 The effect of exchange rate changes on trade in East Asia, RIETI Discussion Paper Series 009 20 Voon, J.P., Guangzhong, L., Ran, J., 2006 Does China really lose from RMB revaluation? Evidence from some export industries, Applied Economics 38, 1715-23 21 Yue, C., Hua, P., 2002 Does comparative advantage explain export pattern in China, China Economic Review 13, 276-96 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... đường lối trị Trung Quốc số yếu tố khác tỷ giá hối đoái hay sách kinh tế nước Châu Á khác theo thời kỳ ảnh hưởng đến sách tỷ giá Trung Quốc - Trên thực tế, tỷ giá hối đoái cán cân thương mại có mối... ảnh hưởng đến thặng dư thương mại Trung Quốc Jin (2003) ước tính mối quan hệ lãi suất thực tế, tỷ giá hối đoái thực cán cân toán Trung Quốc kết luận việc tăng tỷ giá thực làm tăng thặng dư cán... đưa vào báo cáo Có khả số đánh giá cao mức giảm thặng dư thương mại trường hợp tăng giá đồng nội tệ, giá xuất đồng ngoại tệ tăng lên để tác động thực tế lên cán cân thương mại nhỏ đến mức đáng