kl huynh thi yen nga 082579q

TỔNG LIÊN ĐOÀN LAO ĐỘNG VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC TƠN ĐỨC THẮNG KHOA QUẢN TRỊ KINH DOANH KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP QUYỀN CHỌN VÀ CÁC GIẢI PHÁP ỨNG DỤNG CƠNG CỤ QUYỀN CHỌN Ở THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM Giảng viên Hướng dẫn: Th.S NGUYỄN THỊ TỨ Sinh viên thực : HUỲNH THỊ YẾN NGA MSSV: 082579Q Ngành: QUẢN TRỊ KINH DOANH Khóa: 12 TP.HCM, THÁNG NĂM 2012 LỜI CẢM ƠN ---Đầu tiên, em xin chân thành tri ân Thạc sĩ Nguyễn Thị Tứ, người trực tiếp hướng dẫn để em hoàn thành chun khóa luận Nhờ tận tình giúp đỡ Cô giúp cho đề tài em hồn thiện Em cám ơn Cơ Em xin gửi lời cám ơn đến Quý Thầy/Cô Khoa Quản Trị Kinh DoanhTrường Đại học Tôn Đức Thắng tận tình dạy bảo truyền đạt cho em kiến thức quý báu suốt trình học tập-nghiên cứu giảng đường đại học Em xin kính chúc Thầy/Cơ lời chúc sức khỏe thành công công việc TP Hồ Chí Minh, tháng năm 2012 Sinh viên thực Huỳnh Thị Yến Nga NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN PHẢN BIỆN MỤC LỤC _ Trang LỜI CẢM ƠN NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN HƯỚNG DẪN NHẬN XÉT CỦA GIÁO VIÊN PHẢN BIỆN MỤC LỤC DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT DANH MỤC BẢNG BIỂU DANH MỤC HÌNH VẼ LỜI MỞ ĐẦU CHƯƠNG 1: TỔNG QUAN VỀ QUYỀN CHỌN VÀ THỊ TRƯỜNG QUYỀN CHỌN 1.1 Sơ lược lịch sử hình thành quyền chọn: 1.2 Quyền chọn 1.2.1 Định nghĩa quyền chọn 1.2.2 Phân loại quyền chọn 1.2.2.1 Quyền chọn mua 1.2.2.2 Quyền chọn bán: 1.2.3 Các kiểu thực quyền chọn: 1.2.4 Các chủ thể tham gia thị trường quyền chọn 1.2.4.1 Chủ thể phát hành: 1.2.4.2 Chủ thể đầu tư: 1.2.4.3 Nhà tạo lập thị trường: 1.2.4.4 Nhà môi giới quyền chọn: 1.2.4.5 Trung tâm toán bù trừ (OCC): 1.3 Quyền chọn chứng khoán: 10 1.3.1 Khái niệm 10 1.3.2 Các yếu tố ảnh hưởng đến giá quyền chọn chứng khoán: 10 1.3.3 Ưu nhược điểm quyền chọn: 11 1.3.4 Các chiến lược phòng ngừa rủi ro quyền chọn: 12 1.3.4.1 Chiến lược mua phòng ngừa 12 1.3.4.2 Chiến lược bán bảo vệ 13 1.3.5 Lợi ích rủi ro quyền chọn chứng khoán: 13 CHƯƠNG 2: MỘT SỐ KINH NGHIỆM VỀ VIỆC XÂY DỰNG, TỔ CHỨC SÀN GIAO DỊCH QUYỀN CHỌN TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM 15 2.1 Kinh nghiệm việc xây dựng, tổ chức sàn giao dịch quyền chọn giới 15 2.1.1 Sàn giao dịch Chicago Board Options Exchange (CBOE) 15 2.1.1.1 Lịch sử hình thành phát triển 15 2.1.1.2 Các chủ thể tham gia giao dịch: 18 2.1.1.3 Cơ chế hoạt động: 19 2.1.1.4 Cơ chế giám sát 21 2.1.2 Sàn giao dịch quyền chọn LIFFE: 22 2.1.2.1 Lịch sử hình thành phát triển: 22 2.1.2.2 Nguyên tắc giao dịch: 23 2.1.2.3 Quy trình giao dịch: 25 2.1.3 Sàn giao dịch chứng khoán Tokyo (TSE) 27 2.1.3.1 Lịch sử hình thành phát triển 27 2.1.3.2 Cơ cấu tổ chức: 30 2.1.3.3 Cơ chế giao dịch: 31 2.1.3.4 Cơ chế giám sát: 32 2.2 Bài học kinh nghiệm Việt Nam: 32 CHƯƠNG 3: THỰC TRẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM VÀ VIỆC PHÁT TRIỂN CÔNG CỤ QUYỀN CHỌN Ở TTCK VIỆT NAM 36 3.1 Lịch sử hình thành phát triển thị trường chứng khoán Việt Nam: 36 3.2 Các yếu tố rủi ro thị trường chứng khoán Việt Nam: 42 3.2.1 Rủi ro đến từ nhà đầu tư tham gia thị trường: 42 3.2.2 Rủi ro đến từ hoạt động đầu cơ: 43 3.2.3 Rủi ro đến từ việc công bố thông tin báo cáo nghiên cứu 44 3.2.4 Rủi ro đến từ hoạt động kinh doanh công ty niêm yết 45 3.2.5 Rủi ro đến từ sách quan quản lý phủ: 46 3.3 Sự cần thiết việc ứng dụng quyền chọn vào giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam 46 3.3.1 Tạo công cụ bảo vệ nhà đầu tư: 46 3.3.2 Đa dạng hóa hội kinh doanh cho nhà đầu tư: 47 3.3.3 Thu hút nguồn vốn đầu tư nước ngồi 47 3.4 Những khó khăn thuận lợi việc áp dụng quyền chọn vào TTCK Việt Nam 49 3.4.1 Khó khăn: 49 3.4.1.1 Khung pháp lý chưa hoàn chỉnh 49 3.4.1.2 Hạ tầng kỹ thuật chưa đáp ứng nhu cầu 49 3.4.1.4 Thông tin chưa thật minh bạch có hiệu quả: 50 3.4.2 Thuận lợi: 50 3.4.2.1 Tiềm phát triển TTCK Việt Nam lớn 50 3.4.2.2 Có định hướng phát triển quan quản lý nhà nước: 52 3.4.2.3 Kinh nghiệm từ việc ứng dụng quyền chọn giao dịch ngoại tệ vàng Việt Nam kinh nghiệm xây dựng sàn giao dịch quyền chọn giới: 53 3.5 Đánh gía khả phát triển quyền chọn chứng khoán Việt Nam 53 3.6 Mơ hình tổ chức giao dịch quyền chọn dự kiến Việt Nam 55 3.6.1 Môi trường giao dịch: 55 3.6.2 Nhà tạo lập thị trường, nhà môi giới: 56 3.6.4 Yết giá: 57 3.6.5 Phí giao dịch, hoa hồng: 58 3.6.6 Cơ chế tổ chức, quản lý ,giám sát: 58 CHƯƠNG 4: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN QUYỀN CHỌN CHỨNG KHOÁN VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM 61 4.1 Nhóm giải pháp vĩ mơ: 61 4.1.1 Xây dựng hoàn thiện khung pháp lý cho TTCK: 61 4.1.2 Xây dựng sở pháp lý cho hoạt động quyền chọn chứng khốn: 61 4.1.3 Sớm hình thành sàn giao dịch cơng cụ tài phái sinh: 62 4.2 Nhóm giải pháp vi mơ 63 4.2.1 Đẩy mạnh công tác tuyên truyền, phổ biến kiến thức quyền chọn chứng khốn cho cơng chúng: 63 4.2.2 Công tác đào tạo nguồn nhân lực: 64 4.2.3 Nâng cao hiệu cung cấp thông tin: 65 4.2.4 Cải tiến sở vật chất kỹ thuật, phát triển nâng cao chất lượng dịch vụ cung cấp cho nhà đầu tư cơng ty chứng khốn: 66 4.2.5 Khuyến khích thành lập Công ty định giá chuyên nghiệp độc lập cho thị trường 67 4.2.6 Luôn cập nhật rút học kinh nghiệm TTCK nước giới 67 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO 71 PHỤ LỤC 73 DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT ATM: CBOE: CBOT: CORES-FOP: CTCP: Euronext N.V: ITM: LCE: LIFFE : LIFFE CONNECT®: LTOM : NHNN: NYSE: NYX: OCC: OTC: OTM: SEC: SGDCK: TSE : TTCK: UBCKNN: At The Money – ngang giá - Chicago Board Options Exchange - Sàn giao dịch quyền chọn tập trung Chicago Chicago Board of Trade- Sàn giao dịch Chicago Hệ thống đặt thực lệnh tự động cho Hợp đồng giao sau Hợp đồng quyền chọn Công ty cổ phần Sàn giao dịch quyền chọn Châu Âu In The Money – cao giá - London Commodity Exchange - Sàn giao dịch hàng hóa London - London International Financial Futures and Options Exchange - Sàn giao dịch giao sau quyền chọn tài quốc tế London London International Financial Futures and Options Exchange Connect®- Sàn giao dịch điện tử giao sau quyền chọn tài quốc tế London - London Traded Options Market - Sàn giao dịch quyền chọn London Ngân hàng nhà nước - New York Stock Exchange - Sàn giao dịch chứng khoán New York NYSE Euronext Option Clearing Corporation - Công ty toán bù trừ hợp đồng quyền chọn Thị trường chứng khoán phi tập trung Out of The Money- kiệt giá - Securities Exchange Commission - Ủy ban giao dịch chứng khoán Sở giao dịch chứng khoán - Tokyo Stock Exchange - Sở giao dịch chứng khoán Tokyo Thị trường chứng khoán Ủy ban Chứng khoán Nhà nước DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 : Lịch sử hình thành phát triển CBOE 15 Bảng 2.2: Lịch sử hình thành phát triển sàn giao dịch quyền chọn LIFFE 23 Bảng 2.3: Lịch sử hình thành phát triển TSE 27 Bảng 3.1: Chỉ số VN-INDEX giai đoạn 2000-2008 38 Bảng 3.2: Thời gian giao dịch sàn HOSE 55 Bảng 3.3: Thời gian giao dịch sàn HNX 55 DANH MỤC HÌNH VẼ Hình 1.1: Thành người mua quyền chọn mua Hình 1.2 : Thành người bán quyền chọn mua Hình 1.3: Thành người mua quyền chọn bán Hình 1.4: Thành người bán quyền chọn bán Hình 1.5: Chiến lược mua phòng ngừa 12 Hình 1.6: Chiến lược bán bảo vệ 13 Hình 2.1: Mơ hình sàn giao dịch CBOE 19 Hình 2.2: Quy trình giao dịch LIFFE 25 Hình 2.3: Quy trình giao dịch quyền chọn sàn giao dịch TSE 31 Hình 3.1: Đồ thị VN-INDEX giai đoạn năm 2000-20008 37 Hình 3.2: Đồ thị VN-INDEX năm 2009 39 Hình 3.3: Thống kê quy mơ tồn thị trường năm 2007-2008-2009 40 Hình 3.4: Đồ thị VN-INDEX HNX-INDEX năm 2011 41 Hình 3.5: Giá trị vốn hóa TTCK Việt Nam 2000-2012 51 Hình 3.6:Số lượng tài khoản giao dịch chứng khoán 2000-2012 54 Hình 3.7: Mơ hình sàn giao dịch quyền chọn dự kiến Việt Nam 56 LỜI MỞ ĐẦU ---Đóng vai trị nơi khơi thơng dịng vốn đầu tư, thị trường chứng khốn có vai trị quan trọng kinh tế Nó thúc đẩy việc tích lũy huy động nguồn vốn cho kinh tế, điều tiết hoạt động thị trường, tạo điều kiện thuận lợi cho việc thực sách mở cửa, cải cách kinh tế thơng qua việc phát hành chứng khốn nước ngồi, đẩy mạnh q trình phát triển kinh tế quốc gia …Sau 12 năm hình thành phát triển, trải qua nhiều thăng trầm TTCK Việt Nam có thành tựu vượt bậc, xem thị trường chứng khoán sơ khai hấp dẫn năm 2012 theo bình chọn tạp chí Bloomberg Trải qua tháng đầu năm 2012, với ổn định kinh tế vĩ mô, TTCK Việt Nam hứa hẹn bước vào giai đoạn phát triển bền vững Lãi suất huy động liên tục giảm, tỉ giá giữ ổn định, giao dịch vàng bị hạn chế, bất động sản đóng băng khiến cho thị trường chứng khoán trở thành kênh đầu tư hấp dẫn Tuy nhiên, điều khơng có nghĩa kênh đầu tư hấp dẫn hồn tồn khơng có rủi ro.Việc số thị trường tăng giảm thất thường, không theo quy luật dẫn đến việc số nhà đầu tư thua lỗ nặng, đánh niềm tin thị trường, bán tháo giá để bảo tồn vốn…Chính hoảng loạn khiến cho thị trường ngập sâu sắc đỏ, dễ dẫn đến khủng hoảng Theo tiến sĩ Alan Phan- Chủ tịch Quỹ đầu tư VIASA nhận xét “Thị trường chứng khốn Việt Nam tồn thiếu sót tụt hậu xa so với đối thủ nước bạn”.Một nguyên nhân sâu xa khiến ông phát biểu tính khoản TTCK Việt Nam nhà đầu tư tham gia vào thị trường Việt Nam khơng có cơng cụ để bảo vệ Vậy giải pháp giúp ta giải vấn đề trên? Câu trả lời chứng khốn phái sinh Chứng khốn phái sinh cơng cụ tài có chức bảo vệ lợi nhuận tạo lợi nhuận cho nhà đầu tư Nó cịn cung cấp cho nhà đầu tư địn bẩy tài chính, nhờ mà chuyển dịch nhỏ tài sản gây khác biệt lớn giá trị phái sinh, tạo lợi nhuận giá trị tài sản chuyển dịch theo cách mà nhà đầu tư mong đợi Các công cụ phái sinh phong phú đa dạng, có bốn cơng cụ Hợp đồng kỳ hạn, Hợp đồng tương lai, Hợp đồng quyền chọn Hợp đồng hoán đổi CHƯƠNG 4: MỘT SỐ GIẢI PHÁP NHẰM PHÁT TRIỂN QUYỀN CHỌN CHỨNG KHOÁN VÀO THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN VIỆT NAM 4.1 Nhóm giải pháp vĩ mơ: 4.1.1 Xây dựng hồn thiện khung pháp lý cho TTCK: TTCK Việt Nam chịu điều chỉnh Luật chứng khoán ban hành năm 2007 Tuy bổ sung sửa đổi vào giai đoạn cuối năm 2010 song với tốc độ phát triển nhanh TTCK cịn vấn đề vượt khỏi điều chỉnh khung pháp lý Để TTCK phát triển bền vững ổn định đòi hỏi phải xây dựng khung pháp lý hoàn chỉnh, đồng với hệ thống văn pháp quy đầy đủ nhằm điều chỉnh hoạt động thị trường chứng khốn, giúp thị trường vận hành thơng suốt, an tồn, bảo vệ quyền lợi cho chủ thể tham gia vào thị trường Vấn đề đề cập Định hướng phát triển TTCK giai đoạn 2011-2020 song chưa rõ ràng cụ thể Để trình diễn nhanh chóng Chính phủ, Bộ Tài Chính Ủy ban chứng khốn Nhà nước quan chức có liên quan phải tiến hành soạn thảo văn qui phạm Trước tiên ban hành văn luật để hướng dẫn hoạt động cho thị trường sau ban hành Luật Chứng khoán với phạm vi điều chỉnh rộng hơn, tiếp cận gần với thông lệ chuẩn mực quốc tế, điều chỉnh đồng hoạt động chứng khoán mối liên kết với khu vực dịch vụ thị trường tài Thị trường chứng khoán phát triển bền vững ổn định sở để phát triển thị trường phái sinh nói chung quyền chọn chứng khốn nói riêng 4.1.2 Xây dựng sở pháp lý cho hoạt động quyền chọn chứng khoán: Thị trường quyền chọn xem thị trường tài cao cấp tính chất phức tạp quyền chọn chứng khốn lại công cụ phái sinh phức tạp số cơng cụ phái sinh Vì để việc triển khai quyền chọn chứng khoán đạt kết tốt địi hỏi Chính phủ quan chức có liên quan phải chuẩn bị sở pháp lý chặt chẽ, thống khoa học, làm sở cho đời sản phẩm này, đồng thời tạo nên rào chắn vững chải bảo vệ lành mạnh thị trường tài chủ thể tham gia Hệ thống văn pháp luật phải xây dựng cở sở thực tế, dựa hoạt động thị trường chứng khốn sở có khả điều chỉnh thị trường cách kịp thời, toàn diện Trong giai đoạn đầu ban hành văn luật để tạm thời hướng dẫn hoạt động mua bán quyền chọn chứng khoán, song 61 lâu dài cần phải có văn có tính pháp lý cao dành riêng cho thị trường sản phẩm phái sinh nói chung quyền chọn chứng khốn nói riêng Trong cần ý đến vấn đề sau:  Những điều khoản ràng buộc hợp đồng quyền chọn chứng khoán  Các điều kiện cần thiết để chứng khoán sở chọn giao dịch quyền chọn Quy định giúp nâng cao chất lượng hàng hóa, đảm bảo tính khoản cho thị trường  Qui định giới hạn giá số lượng hợp đồng quyền chọn để tránh tượng thao túng giá cả, thao túng thị trường  Yêu cầu vốn, mức ký quỹ tài sản chấp để tránh tình trạng lừa đảo, khả tốn  Các quy định cơng bố thơng tin liên quan nhằm đảm bảo tính cơng khai, minh bạch, chuẩn xác kịp thời thị trường Bên cạnh đó, Bộ Tài quan chức cần nhanh chóng kiện tồn chuẩn mực kế toán theo chuẩn mực kế toán quốc tế, ban hành quy định, quy chế hướng dẫn cách hạch tốn nghiệp vụ có liên quan đến sản phẩm phái sinh Đối với quyền chọn chứng khoán, cần thống cách ghi nhận khoản phí hợp đồng quyền chọn, xác định thời điểm kết chuyển lãi lỗ khoản phí này, cách ghi nhận lãi lỗ đến ngày đáo hạn hợp đồng… để tránh hành vi tiêu cực, trốn thuế, làm sai lệch báo cáo tài chính… 4.1.3 Sớm hình thành sàn giao dịch cơng cụ tài phái sinh: Nhìn lại thực tế phát triển thị trường phái sinh Việt Nam, giao dịch chủ yếu thực thị trường phi tập trung, thỏa thuận khách hàng ngân hàng thương mại Hình thức bộc lộ nhiều nhược điểm như: - Do khơng có thị trường tập trung nên việc tìm kiếm thơng tin kết nối nhu cầu khách hàng trở nên phức tạp, dẫn đến chi phí giao dịch tăng cao khối lượng giao dịch khách hàng lại không lớn khiến cho khách hàng khơng có động giao dịch - Tính khoản sản phẩm phái sinh thấp khiến cho khách hàng e ngại khó lý cần - Bên cạnh đó, thương lượng trực tiếp với ngân hàng, khách hàng lo lắng hạn chế kiến thức, chuyên môn, kinh nghiệm, thông tin quy định pháp lý… khiến họ khơng thể thương lượng cách bình đẳng với ngân hàng 62 Với hạn chế cho thấy quan trọng việc cần sớm xây dựng sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán tập trung, có sản phẩm đời dễ dàng cơng chúng đón nhận 4.2 Nhóm giải pháp vi mô 4.2.1 Đẩy mạnh công tác tuyên truyền, phổ biến kiến thức quyền chọn chứng khoán cho công chúng: Từ thực tế phát triển công cụ phái sinh Việt Nam ta nhận thấy: Một nguyên nhân khiến cho thị trường sản phẩm phái sinh nước ta không phát triển chúng cịn q mẻ cơng chúng Hầu hết nhà đầu tư Việt Nam chưa nhận thức vai trị quan trọng cơng cụ tài phái sinh việc bảo vệ nhà đầu tư trước rủi ro giá Vì vậy, để quyền chọn chứng khốn triển khai thành cơng, cần phải đẩy mạnh công tác tuyên truyền, giới thiệu vai trị cơng dụng hữu ích sản phẩm đến với công chúng để dần xóa bỏ e ngại họ, dần đưa họ tiếp cận với cơng cụ tài Việc tun truyền, phổ biến kiến thức cần phải tiến hành nhiều cách, tồn diện nhiều góc độ, như: - Muốn hình thành thị trường quyền chọn trước hết cần phải tạo nhận thức cho nhà đầu tư rủi ro mà họ phải gánh chịu TTCK, từ cho họ thấy lợi ích ưu việt cơng cụ quyền chọn chứng khốn để kích thích nhu cầu sử dụng sản phẩm họ - Trước quyền chọn chứng khốn thức đời, UBCKNN cần có chiến lược để quảng bá sản phẩm thời gian tới cho tất nhà đầu tư, đơn vị tổ chức kinh doanh, đơn vị quản lý TTCK lợi ích cách thức sử dụng sản phẩm để tối thiểu hóa rủi ro, tối đa hóa lợi nhuận.Song, thị trường phái sinh chưa phát triển Việt Nam nên nhiều người chưa nhận thức hết công dụng nó, khơng am hiểu cách vận dụng dẫn đến sử dụng sai chiến lược, gây thua lỗ sớm khẳng định cơng cụ tài phái sinh phục vụ cho đầu Vì vậy, nhiệm vụ người tuyên truyền cần phải làm cho nhà đầu tư hiểu cơng cụ quyền chọn chứng khốn sử dụng cho mục đích đầu phòng ngừa rủi ro Tuy nhiên, trường hợp thị trường hoạt động hiệu rủi ro từ việc đầu lũng đoạn nên nhà đầu tư không nên lo lắng mà mạnh dạn tham gia vào thị trường - Cần lưu ý đến việc phổ biến kiến thức sản phẩm thông qua ấn phẩm dành riêng cho giới đầu tư chứng khốn, tạp chí phổ thông phương tiện thông tin đại chúng báo chí, đài truyền hình, đài phát thanh, mạng 63 internet… phối hợp với Bộ, ngành Bộ Tài Chính, Bộ giáo dục, UBCKNN, để tăng cường, giới thiệu sản phẩm quyền chọn đến nhà đầu tư doanh nghiệp - Thực hỗ trợ tổng hợp, biên dịch, cung cấp tài liệu liên quan đến quyền chọn đặt chuyên mục website quan quản lý tiến hành quảng cáo theo phương pháp phát tờ rơi Công ty chứng khốn, quỹ đầu tư để phổ cập thơng tin cho người hành nghề nhà đầu tư tham gia đầu tư thị trường chứng khoán - Trung tâm nghiên cứu đào tạo UBCKNN cần mở khóa học ngắn hạn, tổ chức buổi hội thảo trao đổi với nhà đầu tư chuyên đề chứng khoán hay quyền chọn chứng khoán - Tổ chức sàn giao dịch quyền chọn chứng khốn ảo để nhà đầu tư có hội thử nghiệm tích lũy kinh nghiệm trước tham gia vào thị trường thực tế - Bên cạnh đó, phải quan tâm đến việc đào tạo nhà đầu tư tương lai bạn sinh viên cách đưa chương trình học qui mơ, chun sâu sản phẩm phái sinh nói chung quyền chọn chứng khốn nói riêng vào giảng đường đại học Hình thức vừa đưa loại hình đầu tư tiếp cận đến với dân chúng mà bắt nguồn từ lớp trẻ, vừa đào tạo nguồn nhân lực để hoạt động thị trường quyền chọn sau Để tạo hội cho sinh viên vận dụng kiến thức vào thực tế, ta tổ chức sân chơi, thi tìm hiểu chứng khoán quyền chọn chứng khoán, xây dựng mơ hình sàn giao dịch quyền chọn để sinh viên tham gia thể vị trí người quản lý sàn, nhà mơi giới, người bán- người mua quyền chọn… Với chuẩn bị chu đáo kỹ hứa hẹn thu hút số lượng lớn nhà đầu tư tham gia vào thị trường 4.2.2 Công tác đào tạo nguồn nhân lực:  Đối với đội ngũ quản lý nhà nước: TTCK Việt Nam non trẻ, đội ngũ quản lý chưa có nhiều kinh nghiệm việc quản lý điều hành Vì vậy, cần có sách nhằm nâng cao lực trình độ nhà quản lý họ người vận hành thị trường, đưa tầm nhìn chiến lược giúp thị trường phát triển ổn định Một số giải pháp để nâng cao lực đội ngũ quản lý là:  Tổ chức lớp huấn luyện nghiệp vụ  Thông qua sát hạch cơng chức để tìm cá nhân giỏi, loại bỏ người yếu  Lập kế hoạch đào tạo ngắn hạn dài hạn cho cán bộ, công nhân viên 64  Tổ chức chuyến tu nghiệp, tập huấn nước tiên tiến giới cho đội ngũ quản lý trẻ  Đưa sách lương thưởng, phúc lợi xã hội, đãi ngộ nhằm động viên tinh thần nhân viên thu hút, gìn giữ nhân tài  Đối với đội ngũ nhân viên môi giới quyền chọn chứng khoán: Năng lực, am hiểu sâu sắc chuyên môn đạo đức nghề nghiệp… xem điều kiện tiên để trở thành nhân viên môi giới Nhiệm vụ công ty chứng khoán phải thường xuyên đào tạo đào tạo lại cho đội ngũ nhân viên nghiệp vụ kiến thức chuyên môn, liên tục cập nhật kiến thức giới Song song đó, cơng ty nên tổ chức buổi hội thảo trị chuyện với chun gia để nhân viên nâng cao kiến thức, giải đáp thắc mắc thân, đồng thời chia sẻ quan điểm, học hỏi kinh nghiệm lẫn Đối với nhân viên hồn thành tốt nhiệm vụ cần có chế độ đãi ngộ xứng đáng, tạo hội cho họ phát triển thăng tiến nhằm khuyến khích họ phát huy hết lực 4.2.3 Nâng cao hiệu cung cấp thơng tin: Một thị trường tài muốn hoạt động hiệu địi hỏi phải đáp ứng u cầu tính minh bạch cơng khai thơng tin Quyền chọn chứng khoán xây dựng dựa thị trường chứng khốn sở nên thành cơng nhiều phụ thuộc vào hoạt động thị trường chứng khốn Hiện nay, thơng tin TTCK Việt Nam hầu hết UBCKNN SGDCK công bố website riêng Dù nỗ lực để kip thời công bố thông tin đến nhà đầu tư song khơng tránh khỏi việc bỏ sót trường hợp vi phạm gây ảnh hưởng lớn đến quyền lợi nhà đầu tư Chẳng hạn trường hợp CTCP Bông Bạch Tuyết giấu lỗ, thiếu minh bạch tài chính; trường hợp cơng ty Dược Viễn Đơng thiếu dứt khốt việc xử lý cơng bố thơng tin Để hồn thiện hệ thống cơng bố thơng tin, ta xem xét đến số giải pháp sau đây: - Tăng cường phát triển hệ thống cơng bố thơng tin; hồn thiện hệ thống công bố trao đổi thông tin giữ trung tâm giao dịch thành viên tham gia thị trường Đồng thời, UBCKNN trung tâm giao dịch chứng khốn phải nâng cao chất lượng thơng tin ấn phẩm bảng phân tích thị trường, thống kê, dự báo nhằm đảm bảo hiệu luồng thông tin đến với nhà đầu tư thị trường 65 Giám sát chặt chẽ việc công bố thông tin thành viên thị trường đảm bảo tính minh bạch, đầy đủ - Trong phận tra – giám sát cần có nhân có kinh nghiệm, trình độ chun mơn lĩnh vực kế toán, kiểm toán để đánh giá khách quan báo cáo tài từ cơng ty niêm yết - Cần xóa bỏ tính hình thức chế nộp thông tin công bố cho quan quản lý Đối với thơng tin nóng phải cơng bố vịng 24 tiếng đồng hồ, quan chức cần linh hoạt xử lý, cho phép công ty niêm yết gửi thông báo fax, mail phương tiện thơng tin đại khác thay văn đóng dấu theo quy định hành - Các thông tin phải công bố theo phương pháp song ngữ Việt –để tiện cho việc tham khảo nhà đầu tư nước ngoài, giúp nhà đầu tư quốc tế hiểu rõ quy định vận hành từ có tin tưởng vào phát triển ổn định TTCK Việt Nam 4.2.4 Cải tiến sở vật chất kỹ thuật, phát triển nâng cao chất lượng dịch vụ cung cấp cho nhà đầu tư cơng ty chứng khốn: Hồn thiện sở vật chất hạ tầng kỹ thuật, phát triển nâng cao chất lượng dịch vụ cung cấp chiến lược để thu hút nhà đầu tư, giảm thiểu rủi ro giao dịch Thực tế cho thấy xảy trường hợp sàn giao dịch phải đóng cửa để khắc phục cố hay; tình trạng nghẽn lệnh; phần mềm giao dịch trực tuyến cơng ty chứng khốn bị lỗi, khách hành khơng thể truy cập vào để đặt lệnh (có thể kể đến trường hợp CTCP Chứng khoán TP.HCM (HSC)- dù công ty hàng đầu thị trường chứng khoán Việt Nam song xẩy cố công nghệ, khách hàng đăng nhập vào phần mềm đặt lệnh trực tuyến)…Vì vậy, đầu tư cơng nghệ liên tục hồn thiện, cập nhật công nghệ yêu cầu cấp bách Sở giao dịch chứng khốn, cơng ty chứng khoán kể Trung tâm lưu ký chứng khốn Bên cạnh đó, việc định kỳ kiểm tra, rà soát lại hệ thống để kịp thời phát khắc phục lỗi phần mềm là… điều cần thiết Những cố “sập” sàn giao dịch, nghẽn lệnh tải hay chậm trễ quy trình chuyển giao tiền, cổ phiếu… điều chấp nhận thị trường phát triển ổn định Bên cạnh đó, cơng ty chứng khốn phải không ngừng nâng cao chất lượng dịch vụ, như: đơn giản hóa quy trình-thủ tục mở tài khoản, đa dạng hóa lệnh giao dịch để cải thiện tính linh hoạt cho thị trường, phát triển sản phẩm ứng dụng công nghệ tạo thuận tiện giao dịch cho nhà đầu tư Song song đó,các cơng ty chứng khốn cần trọng đến việc đưa thông tin đến - 66 với nhà đầu tư Các thông tin phải thường xuyên cập nhật website công ty, nhận định thị trường phải mang tính chất khách quan, khơng mục đích riêng Những việc làm góp phần nâng cao uy tín, hình ảnh cơng ty chứng khoán, đồng thời tạo nên tin tưởng cho nhà đầu tư Ngồi ra, để tạo mơi trường cạnh tranh lành mạnh nhằm nâng cao chất lượng phục vụ khách hàng Chính phủ nên khuyến khích tham gia định chế tài trung gian nước ngồi Sự góp mặt họ cho nhà đầu tư có nhiều hội lựa chọn, tạo áp lực cạnh tranh để thành viên không ngừng phát triển chiều rộng lẫn chiều sâu Với chất lượng dịch vụ ngày nâng cao, nhà đầu tư phần hạn chế rủi ro khơng đáng có 4.2.5 Khuyến khích thành lập Cơng ty định giá chuyên nghiệp độc lập cho thị trường Do trình độ hiểu biết nhà đầu tư Việt Nam quyền chọn nhiều hạn chế nên để hỗ trợ cho nhà đầu tư việc định, UBCKNN cần xây dựng phận chuyên trách có nhiệm vụ phân tích, cung cấp thơng tin thị trường xây dựng mơ hình định giá quyền chọn cho thị trường Hình thức khơng giúp nhà đầu tư có định xác hơn, giảm thiểu rủi ro, gia tăng lợi nhuận… mà góp phần thúc đẩy phát triển thị trường quyền chọn Khi thị trường vào khuôn khổ hoạt động, UBCKNN bước hình thành Viện nghiên cứu định mức tín nhiệm Việt Nam., sau tiến hành kết nạp tổ chức định mức tín nhiệm thành viên đủ điều kiện Việt Nam Ngoài ra, số tổ chức định mức tín nhiệm có uy tín nước ngồi, cấp phép cho họ để họ hoạt động thị trường Việt Nam nhằm tạo nên mội thị trường phát triển lành mạnh cạnh tranh 4.2.6 Luôn cập nhật rút học kinh nghiệm thị trường quyền chọn nước giới Mặc dù, bắt đầu lập kế hoạch triển khai xây dựng mơ hình sàn giao dịch quyền chọn chứng khoán,chúng ta nghiên cứu, học hỏi rút kinh nghiệm từ nước tiên tiến việc tổ chức sàn giao dịch để áp dụng cho thực tế thị trường Việt Nam Song, nhìn vào học cũ mà không liên tục cập nhật, học hỏi kinh nghiệm dễ bị rơi vào lạc hậu, dẫn đến đầu tư lãng phí nhân lực vật lực quốc gia lại không mang lại hiệu cho công tác tổ chức thị trường thị trường liên tục vận động thay đổi, khơng dừng lại để đợi Song song với việc triển khai quyền chọn nhất, Cơng ty chứng khốn nên tiếp cận, phát triển sản phẩm quyền chọn lai tạp, quyền chọn hợp đồng 67 hoán đổi ngoại tệ, cổ phiếu (currency, stock swaptions), quyền chọn hợp đồng kỳ hạn - tương lai ngoại tệ – cổ phiếu Tăng cường hợp tác quốc tế: tìm hiểu quốc gia có điều kiện kinh tế, xã hội tương đồng với Việt Nam, nước Khu vực Đông Nam Á Singapore, Thái Lan, Malaysia, từ hợp tác, học hỏi kinh nghiệm để tạo dựng phát triển thị trường quyền chọn chứng khoán hướng phù hợp 68 KẾT LUẬN CHƯƠNG Để chuẩn bị cho đời sản phẩm tài cao cấp này, bên cạnh việc phải tiến hành xây dựng đầy đủ sở vật chất, hoàn thiện hạ tầng kỹ thuật Chính phủ, Uỷ Ban Chứng khốn Nhà nước với Bộ Tài Chính quan ban ngành có liên quan cần phải tập trung vào vấn đề sau:  Đẩy mạnh cơng tác nghiên cứu ứng dụng mơ hình tổ chức sàn giao dịch quyền chọn nước vào Việt Nam cho phù hợp với tình hình  Hoàn thiện khung pháp lý cho hoạt động giao dịch chứng khoán sản phẩm chứng khoán phái sinh  Sớm hình thành sàn giao dịch thức sản phẩm tài phái sinh Việt Nam  Tuyên truyền, phổ biến đào tạo quyền chọn chứng khoán nhằm nâng cao kiến thức hiểu biết cho công chúng  Nâng cao hiệu thông tin  Thành lập Công ty định giá chuyên nghiệp độc lập cho thị trường  … 69 KẾT LUẬN ĐỀ TÀI Với việc gia nhập vào tổ chức thương mại quốc tế WTO mang lại cho Việt Nam nhiều hội khơng thách thức việc phát triển kinh tế nước nói chung thị trường chứng khốn Việt Nam nói riêng Nếu biết tận dụng hội vượt qua thử thách, Việt Nam thu hút dịng vốn đầu tư quốc tế thơng qua thị trường chứng khốn, góp phần thúc đẩy phát triển đất nước Qua trình xem xét, đánh giá thực trạng thị trường chứng khoán Việt Nam nước ta thấy thời điểm chín muồi để triển khai quyền chọn chứng khoán vào giao dịch thị trường chứng khoán Việt Nam Sự đời sản phẩm phái sinh tạo công cụ để bảo vệ nhà đầu tư trước rủi ro thị trường mà tạo cho nhà đầu tư sân chơi mới, góp phần nâng cao lực cạnh tranh thị trường chứng khoán Việt Nam với nước bạn trình hội nhập Để làm điều địi hỏi Chính phủ tồn thể ban ngành liên quan phải nỗ lực xây dựng, hoàn thiện khung pháp lý, phát triển sở hạ tầng, tăng cường tra giám sát nâng cao trình độ cho đội ngũ quản lý… Bên cạnh đó, quan chức cần phải có đẩy mạnh công tác tuyên truyền, phổ biến kiến thức để đưa sản phẩm đến gần với công chúng đầu tư Sau cùng, có giới hạn thời gian nghiên cứu, trình độ, kinh nghiệm thực tiễn cịn hạn chế nên Luận văn khơng thể tránh khỏi khiếm khuyết sai sót Em mong nhận thơng cảm đóng góp Q Thầy Cơ để đề tài em hồn thiện Em xin chân thành cám ơn Quý Thầy Cô! 70 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO                   Giáo trình, tạp chí, ấn phẩm nghiên cứu: Phạm Văn Chính, “Quyền chọn khả áp dụng cho TTCK Việt Nam”, Luận văn thạc sĩ, TP.HCM, 2007 Nguyễn Minh Kiều, Quản trị rủi ro tài chính, NXB Thống Kê, TP.HCM, Năm 2009 Trần Ngọc Thơ, Tài doanh nghiệp đại, NXB Thống kê, TP.HCM, Năm 2007 Nguyễn Thị Ngọc Trang, Quản trị rủi ro tài chính, NXB Thống kê, TP.HCM, Năm 2007 Đào Lê Minh, “Thị trường chứng khoán phái sinh: Kinh nghiệm quốc tế điều kiện phát triển Việt Nam”, Tạp chí Chứng khốn, số 4, Năm 2010 Trần Hồng Ngân, “Option chứng khốn, khơng?”, Năm 2007 Thân Thị Thu Thủy, “Ứng dụng công cụ quyền chọn giai đoạn suy giảm TTCK Việt Nam”, Tạp chí Phát triển & Hội nhập, số 10, Năm 2011 Trần Đắc Sinh, “5 mục tiêu để đưa HOSE lên tầm quốc tế”, Đầu tư chứng khoán, Năm 2012 “ Vai trị thị trường chứng khốn kinh tế”, Báo Bắc Ninh Online, Năm 2007 “Báo cáo phân tích TTCK Việt Nam 2008 tác động kinh tế Vĩ Mơ”, CTCP Chứng khốn Sen Vàng, năm 2009 “Báo cáo phân tích kinh tế Việt Nam 2009 TTCK 2010”, CTCP Chứng khoán FPT “Báo cáo Nhận định thị trường năm 2011”, CTCP Chứng khoán SME “Báo cáo vĩ mơ TTCK 2011-2012”, CTCP Chứng khốn Vietcombank “Thực trạng TTCK Việt Nam- Những khuyến nghị sách”, Ủy Ban chứng khoán nhà nước, năm 2011 “Chiến lược phát triển TTCK Việt Nam giai đoạn 2011-2020”, Chính phủ phê duyệt Website: Chicago Board Options Exchange: http://www.cboe.com Euronext N.V: http://www.euronext.com Tokyo Stock Exchange: http://www.tse.or.jp 71  London International Financial Futuresand Options Exchange: http://www.liffe.com  Ủy ban chứng khoán nhà nước http://www.ssc.gov.vn  Sở giao dịch chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh http://www.hsx.vn  Sở giao dịch chứng khốn Hà Nội http://www.hastc.org.vn  Đầu tư chứng khoán http://www.vir.com.vn  Thời báo kinh tế Việt Nam http://www.vneconomy.vn  Saga Việt Nam http://www.saga.vn  Báo Vietnamnet http://www.vietnamnet.vn  Cafef: http://www.cafef.vn  Cổ phiếu 68: http://www.cophieu68.com 72 PHỤ LỤC  Danh sách 30 cổ phiếu thuộc rổ số VN30 cập nhật ngày 23/7/2012 STT Mã CK Tên công ty BVH CII CTG Ngân hàng Thương mại Cổ phần Công Thương Việt Nam DIG Tổng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát triển Xây dựng DPM Tổng Cơng ty Phân bón Hóa chất Dầu khí - CTCP DRC Công ty Cổ phần Cao su Đà Nẵng EIB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Xuất nhập Việt Nam FPT Công ty Cổ phần FPT GMD CTCP Đại lý Liên hiệp Vận chuyển 10 HAG Cơng Ty Cổ Phần Hồng Anh Gia Lai 11 HPG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hịa Phát 12 HSG Cơng ty Cổ phần Tập đồn Hoa Sen 13 IJC Công ty cổ phần Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật 14 ITA CTCP Đầu tư Công nghiệp Tân Tạo 15 KDC Công ty Cổ phần Kinh Đô 16 MBB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Quân Đội 17 MSN Cơng ty Cổ phần Tập đồn Ma San 18 NTL Công ty Cổ phần Phát triển Đô thị Từ Liêm 19 OGC CTCP Tập Đoàn Đại Dương 20 PNJ CTCP Vàng bạc Đá quý Phú Nhuận 21 PVD Tổng CTCP Khoan Dịch vụ Khoan Dầu khí 22 PVF Tổng Cơng ty Tài Cổ phần Dầu khí Việt Nam 23 REE Công ty Cổ phần Cơ điện lạnh 24 SBT Công ty Cổ phần Bourbon Tây Ninh Tập đoàn Bảo Việt CTCP Đầu tư Hạ tầng Kỹ thuật TP.HCM 73 25 SSI CTCP Chứng khốn Sài Gịn 26 STB Ngân hàng Thương mại Cổ phần Sài Gòn Thương Tín 27 VCB Ngân hàng TMCP Ngoại Thương Việt Nam 28 VIC Tập Đồn VINGROUP - CTCP 29 VNM Cơng ty Cổ phần Sữa Việt Nam 30 VSH CTCP Thủy Điện Vĩnh Sơn Sông Hinh  Danh sách 30 cổ phiếu thuộc rổ số HNX30 STT Mã CK 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 ACB SHB PVS KLS PVX NTP VCG PVI SCR VND PGS DBC BVS PVC OCH HUT PLC PVG TH1 ICG VGS PVL Tên công ty Ngân hàng thương mại cổ phần Á Châu Ngân hàng thương mại cổ phần Sài Gòn- Hà Nội Tổng CTCP Dịch vụ Kỹ thuật Dầu khí Việt Nam CTCP Chứng khốn Kim Long Tổng CTCP Xây lắp Dầu khí Việt Nam CTCP Nhựa Thiếu niên Tiền Phong Tổng công ty Xuất nhập Xây dựng Việt Nam CTCP PVI CTCP Địa ốc Sài Gịn Thương Tín CTCP Chứng khốn VNDIRECT CTCP Kinh doanh Khí hóa lỏng miền Nam CTCP Tập đồn DABACO Việt Nam CTCP Chứng khốn Bảo Việt Tổng cơng ty Dung dịch khoan Hóa phẩm dầu khí CTCP Khách sạn Dịch vụ Đại Dương CTCP Tasco CTCP Hóa dầu Petrolimex CTCP Kinh doanh Khí hóa lỏng miền Bắc CTCP Xuất nhập Tổng hợp I Việt Nam CTCP Xây dựng sông Hồng CTCP Ống thép Việt Đức VG PIPE CTCP Địa ốc Dầu khí 74 23 24 25 26 AAA QNC SDH IDJ 27 28 29 30 DCS PFL SD9 SDU CTCP Nhựa Môi trường xanh An Phát CTCP Xi măng Xây dựng Quảng Ninh CTCP Xây dựng Hạ tầng Sông Đà Công ty Cổ phần Đầu tư Tài Quốc tế Phát triển Doanh nghiệp IDJ CTCP Tập Đồn Đại Châu CTCP Dầu khí Đơng Đô CTCP Sông Đà Công ty Cổ phần Đầu tư Xây dựng Phát triển Đô thị Sông Đà 75 ... đầu tư có nhiều thời gian để định hơn, từ giảm thi? ??u nhiều rủi ro cho nhà đầu tư Tuy phải tốn khoản chi phí ban đầu, song so với việc phải gánh chịu thi? ??t hại nặng nề cho khoản mục đầu tư lớn định... nhược điểm: Giao dich quyền chọn phụ thuộc vào giá trị tài sản sở, mức giá thực thi quyền, thời gian, độ biến thi? ?n tài sản sở Mặt trái quyền 11 chọn TTCK diễn biến không kỳ vọng NĐT, NĐT tồn... giới thi? ??u áp dụng 01/12/1998  Hủy bỏ việc hạn chế giao dịch sàn cổ phiếu niêm yết 02/04/1999 30/04/1999  Tổ chức lễ kỷ niệm 50 năm  Đóng cửa sàn giao dịch chứng khoán 01/06/1999  Giới thi? ??u