LUẬT CHÍNH SÃ CH CỔ PHẦN HĨA DOANH NGHIỆP NHÀ NƯỚC TRONG NGÀNH GIAO THÔNG VẬN TẢI CỦA TRUNG QUỐC VÀ LIÊN BANG NGA: BÀI HỌC KINH NGHIỆM CHO VIỆT NAM • NGUYỀN VĂN CƯỜNG TĨM TẮT: Cổ phần hóa (CPH) doanh nghiệp nhà nước (DNNN) góp phần đào thải doanh nghiệp kinh doanh hiệu quả, tạo môi trường cạnh tranh, động lực phát triển cho doanh nghiệp, tăng khả huy động nguồn vốn cho đầu tư phát triển sản xuất, thúc đẩy trình xử lý khắc phục hạn chế DNNN Bài viết phân tích số kinh nghiệm CPH DNNN ngành Giao thông Vận tải Trung Quốc Liên bang Nga, từ rút học kinh nghiệm trình CPH DNNN Việt Nam Từ khóa: cổ phần hóa, doanh nghiệp nhà nước, giao thơng vận tải l Một số kinh nghiệm CPH DNNN inh Giao thông vận tải Trung Quốc n bang Nga 1.1 CPH DNNN ngành Giao thông vận tải Trung Quốc Tiến trình CPH DNNN Trung Quốc lịăm 1978 Trải qua 40 năm tiến hành CPH Ì N, Trung Quốc đạt nhiều kết thể D cụ thể sau: thứ nhất, xác định giá trị doanh nghiệp Trung Quốc coi vấn đề kiểm toán định giá tài sản cần thiết Những điều kiện để bán cổ phiếu theo hợp đồng dựa giá trị tài sản qua thẩm định, hay thông qua bán đấu giá, xác định thị trường chứng khoán Nguyên tắc xác định giá trị doanh nghiệp CPH công khai, công cơng Giá trị doanh nghiệp xác định lại sở xác định giá bán đấu giá; không điều chỉnh lại sổ sách kế toán Kinh nghiệm qua q trình CPH tập đồn Hàng khơng Trung Quốc cho thấy, giá bán cổ phần cao mốì quan tâm hàng đầu Chính phủ CPH DNNN Giá bán cổ phần cho đôi tượng khác nhau, phụ thuộc SỐ - Tháng 3/2022 49 TẠP CHÍ CƠNG THƯƠNG vào cam kết phương thức bán khác Cụ thể việc CPH số doanh nghiệp tạo điều kiện thuận lợi niêm yết thị trường quốc tế Vì vậy, quan điểm lựa chọn cổ đông ngành Giao thông Vận tải Trung Quốc sau: - Hãng Hàng không quốc gia Air China: 51,16% Tập đoàn CNAH nắm giữ (số cổ phần Nhà nước); sô' cổ phần tiến hành bán đấu chiến lược là: (i) Là bạn hàng chiến lược; (ii) Là tập đoàn Hàng khơng Tài có uy tín thê' giới, như: Citigroup, IP Morgan, giá: 14,64% China National Aviation Corporation Limited - Công ty 100% vốn Tập đoàn CNAH nắm giữ; 24,20 phát hành thị trường chứng khốn Hong Kong London (thơng qua đấu giá bảo lãnh phát hành); 10% bán cho cổ đông chiến lược (Cathay Pacific) theo giá thương thảo; - Hãng Hàng không Phương Nam - China Southern Airlines: 50,3% China Southern Air Holding Company nắm giữ (số cổ phần Nhà nước); số cổ phần lại tiến hành bán đấu giá: 22,86% cho cổ đông nước; 26,84% phát hành thị trường chứng khoán Hong Kong (thông qua đấu giá bảo lãnh phát hành); - Hãng hàng không phương Đông - China Eastern Airlines: 74,64% Tập đoàn China Eastern Air Holding Company nắm giữ (sơ' cổ phần Nhà nước); sơ' cổ phần cịn lại tiến hành bán đâ'u giá: 5,12% phát hành cho cổ đông nước; 20,24% phát hành thị trường chứng khoán New York, Hong Kong Thượng Hải (theo phương thức đâ'u giá bảo lãnh phát hành) Thứ hai, lựa chọn cổ đông chiến lược Trường hợp CPH Tập đồn Hàng khơng Trung Q'c đề cập cho thây, việc lựa chọn cổ đơng chiến lược Chính phủ Trung Quốc quan tâm Tiêu chí lựa chọn dựa yếu tô' kỹ quản lý, điều hành đại, tiên tiến, đa dạng hóa cổ đơng chiến lược Việc bán cổ phần cho cổ đông chiến lược thực thơng qua thương lượng Vì vậy, tập đồn Hàng khơng Trung Quốc lựa chọn cán có trình độ, giỏi ngoại ngữ để tham gia đàm phán, lựa chọn Sau CPH, cổ đông chiến lược giúp ngân hàng tuyên truyền, giới thiệu hình ảnh trường q'c tế, 50 SƠ'5-Tháng 3/2022 UBS, sô' ngân hàng Nhật Bản, Temasek (Singapore) Thứ ba, sách người lao động Giải pháp lao động dơi dư có ý nghĩa quan trọng q trình xếp lại DNNN, Trung Q'c tiến hành giảm bớt lao động dôi dư cách bồi thường cho người lao động mâ't việc làm Giải lao động dư thừa DNNN Trung Quốc tiến hành biện pháp: - Đào tạo đào tạo lại: vào nhu cầu lao động, doanh nghiệp hợp tác với tổ chức đào tạo để đào tạo lại; - Thiết lập câ'u bảo đảm xã hội cho lao động dôi dư cho hưu, trợ cap that nghiệp; - Sô' lao động dôi dư cải cách DNNN, đặc biệt phá sản, không để họ người thừa xã hội, quyền có sách đào tạo lại, tạo việc làm mới, câ'u lại ngành nghề, lập ngành nghề mới, tạo việc làm cho lao động dôi dư; - Bảo đảm trợ câ'p mức sông tô'i thiểu cho người lao động dôi dư rời khỏi doanh nghiệp Căn vào mức sinh hoạt tô'i thiểu địa phương để giải khoản trợ câ'p - Trung Quốc khơng có sách bán cổ phần ưu đãi cho người lao động, mức độ nhâ't định; Điều hạn chế tham nhũng, tránh việc lãnh đạo DNNN lợi dụng ưu thê' việc thiếu minh bạch CPH DNNN1; - Kinh nghiệm Trung Quốc qua 30 năm cải cách cho thây, cải cách chê' độ cổ phần coi đột phá lý luận kinh tê' để xây dựng lý luận kinh tê' thị trường xã hội chủ nghĩa Trung Quốc đạt bước tiến đáng kể lĩnh vực này, từ năm 1997 đến năm 2001, xí nghiệp chê' độ cổ phần tăng từ 7.200 lên tới gần 300.000, sô' lao động từ 6,437 triệu người lên 27,466 triệu người, doanh thu từ 813,1 tỷ Nhân LUẬT dân tệ lên 5.673,3 tỷ Nhân dân tệ Thực tế có sức thuyết phục, đem lại nhận thức đắn vai trò chế độ cổ phần, CPH xây dựng kinh tế quốc hữu3 1.2 CPH DNNN ngành Giao thông Vận tải Liên bang Nga Ớ Liên bang Nga, năm 1990 đến năm 1998, sở hữu nhà nước bao trùm hầu hết lĩnh vực kinh tế, đồng thời với cơng cải biến tảng trị - xã hội, nên tiến trình “tư nhân hóa” mang tính đặc thù với phức tạp riêng Đa số xí nghiệp Nhà nước hưởng chế độ độc quyền lĩnh vực Giá bán xí nghiệp cao giữ độc quyền Song, trì lâu dài có hại cho kinh tế Xí nghiệp độc quyền CPH lại cần tiếp tục độc quyền để tồn Chính vậy, nên đặt mục tiêu CPH bán xí nghiệp mà khơng trì độc quyền ” CPH DNNN thực hầu hết ngành kinh tế Đặc biệt, ngành công nghiệp dầu mỏ (sản xuất, tinh lọc phân phôi dầu mỏ) giao thông vận tải biển tư nhân hóa đầu chất giá trị, tài sản quốc gia Vì vậy, việc định giá tài sản DN gồm giá trị sử dụng đất đai khơng xác, thâp nhiều so với thực tế cầm cố sang tay tư nhân với giá rẻ mạt Những sở vật chất xí nghiệp nằm vị trí “sinh lợi cao” sau “tư nhân hóa” chuyển mục đích thành sở kinh doanh thương mại Thông kê vào năm 2001 cho thấy3, tích cực sửa sai, số diện tích 337 triệu m2 nhà xưởng thuộc sở hữu Liện bang cũ, sau “tư nhân hóa” bị chuyển sang sử dụng cho mục đích thương mại 214 triệu m2 CPH lúc cho mà định chế quốc tế IMF, WB, Bộ Ngân khô' Hoa Kỳ (cổ đông lớn định chê' này) mn Chính phủ Nga áp dụng Nhờ đó, Chính phủ có tiền lấp đầy ngân sách, đem vơ'n cho xí nghiệp, tạo động lực lao động lợi ích thân song, thực tê' lại khác Theo Stiglitz (2002): Các nhà tài trợ phương Tây thúc đẩy “CPH theo kiểu vụ nổ Big Bang”, nhanh chóng chuyển xí nghiệp nhà nước thành xí nhân dân Kế hoạch “tem phiếu” đề xuất nghiệp tư nhân CPH tạo điều kiện cho việc thiết lập định chê' hậu thuẫn, bao gồm hệ thông luật pháp bảo vệ nhà đầu tư Tuy nhiên, thực tê' xảy điều ngược lại tình trạng vơ phủ Lý yếu thiếu ý muốn trị cần đến chê độ cai trị theo pháp luật Việc bán nội dẫn đến định giá có lợi nhằm phân chia cơng tài sản cho cơng lân Úy ban cơng sản định giá tồn tài sản cho nội với nhau, có hại cho xí nghiệp, Nhà nước khơng kiểm sốt quốc gia cỡ 150 tỷ Rúp, dân sô' Nga khoảng 150 ^riệu, nên ân định mệnh giá tem phiếu 10.000 Trong lúc đó, “tư nhân hóa” nước Nga thời kỳ 1991 - 1998 khơng mang lại thành cơng, khơng muốn nói thất bại Theo kết khảo sát vào tháng 5/1998 Quỹ dư luận xã hội, hỏi, “theo bạn, q trình tư nhân hóa nước Nga năm 1990 có tn thủ theo pháp luật khơng, có vi phạm pháp luật khơng?”, có 6% sô' người trả lời “đúng pháp luật”, tiên Tuy nhiên, Nhà nước giữ số ngành kinh tế có vị trí quan trọng, như: sở hạ tầng, viễn thơng, điện lực, khai khống Bên cạnh đó, hình thức CPH đa dạng bán cổ phiếu cho “người doanh nghiệp”, phát hành cổ phiếu Rúp (đổi 40 USD chợ đen) Một tờ séc tượng trưng cho phần tài sản quốc gia phân qhia cho người dân nước Ý tưởng thật Ỉin giản: nhanh chóng chuyển quyền kiểm sốt c mảng lớn kinh tế công quản sang tay nhân Đáng ý, việc chuyển nhượng thông qua ứng (voucher) cầm cố đặc biệt, thiếu phương tiện toán tiền dẫn đến tương chuyển đổi sở hữu không phản ánh thực 16% “đôi đúng, không”, 63% trả lời “vi phạm pháp luật”, cịn 15% “khó đánh giá ” Việc thiếu đảm bảo pháp lý không thu hút nhà đầu tư nước lo ngại độ SỐ - Tháng 3/2022 51 TẠP CHÍ CƠNG THƯƠNG rủi ro cao Năm 2000, đầu tư nước vào Nga pháp cụ thể đặc điểm kinh tế - có 10,9 tỷ USD Sau 10 năm sửa sai, đến năm 2010, số tăng lên 9,52%, đạt 114,7 tỷ trị - xã hội, sách xây dựng phát triển kinh tế quốc gia Nước ta khơng ý đến tính đặc thù để vận dụng vào điều kiện cụ thể Việt Nam Chính USD Tư nhân hóa khơng kết hợp với tái cấu hệ thông doanh nghiệp, dù Nhà nước giành quyền kiểm soát đa phần khâu kinh tế trọng phủ nên áp dụng hình thức CPH chủ yếu yếu (mạng lưới đường sắt, ngành sản xuất hàng không vũ trụ, tổ hợp lượng thông nhất, DNNN ngành Giao thơng Vận tải, có khả phát triển, áp dụng tỷ lệ bán cổ phần nguồn nước ngầm thềm lục địa), hậu sản xuất đình trệ, tình hình kinh tế - xã hội trở nên xấu GDP liên tục bị suy giảm với mức -3 năm, từ 1.200 tỷ USD năm 1991 xuống 900 tỷ USD năm 1998 Nguyên nhân làm giảm mạnh GDP nước Nga chuyển từ kinh tế kế hoạch hóa tập trung sang kinh tế tập thể chưa chuẩn bị tốt CPH DNNN thể hạn chế, thất bại đa dạng Bài học kinh nghiệm cho CPH DNNN ngành Giao thông Vận tải Việt Nam Qua việc khảo sát pháp luật thực tiễn quốc gia chuyển đổi Trung Quốc Liên bang Nga CPH DNNN ngành Giao thông Vận tải, tác giả rút số học kinh nghiệm cần lưu ý, cụ thể sau: Thứ ba, CPH chiến lược nhầm tái cấu DNNN ngành Giao thông Vận tải Khi DNNN CPH, Chính phủ xây dựng cơng cụ thay để phục vụ lợi ích quốc gia lợi ích xã hội, như: chế định hợp đồng, quyền cổ đông thiểu sô' cổ phiếu vàng, điều tiết ngành, Nhà nước xây dựng quán triệt quan niệm, mục tiêu đắn CPH phù hợp với mục tiêu chuyển DNNN thành công ty cổ phần để thu hút nguồn lực từ bên vào, khơng bán tồn tài sản Nhà nước để phát triển, nâng cao hiệu sản xuâ't - kinh doanh Hầu coi CPH phận q trình cải tổ tồn kinh tế Do đó, Thứ nhất, CPH DNNN ngành Giao thông Vận tải chủ yếu doanh nghiệp có quy mơ lớn, xu mang tính phổ biến Sự triển khai có tính chất tồn cầu q trình địi hỏi phải suy xét hành động mang tính chiến lược cao Vì vậy, nước lập tạo tương quan hợp lý sở hữu Nhà nước sở hữu tư nhân, điều tiết Nhà mơ tính chất quan trọng chương trình CPH, Nhà nước ta xem xét vâ'n đề tầm nước thị trường Vì vậy, tiến hành CPH DNNN Việt Nam đòi hỏi chuyển sang kinh tế thị trường cần có điều tiết, định hướng Nhà nước CPH cần nghiên cứu cách tồn chiến lược q trình đổi toàn diện để phát triển nhanh kinh tế, đồng thời cần quan chịu trách nhiệm thực trình theo quan điểm chiến lược đề Với quy thiết thành lập quan nhà nước chịu trách nhiệm thực chương trình Thứ tư, để việc CPH DNNN ngành diện, khơng mục đích tự thân, mà cịn phận quan trọng chương trình cải cách rộng lớn, nhằm khuyến khích cạnh tranh, phát triển thị trường vốn Giao thông Vận tải thực thành cơng, cần phải thể chế hóa pháp luật nhóm vấn đề Thứ hai, CPH DNNN ngành Giao thông Vận tải tiến hành theo điều kiện cụ thể lộ trĩnh mở cửa thị trường quốc gia Đây phản ánh tính đặc thù khác mục tiêu, cách thức tổ chức, bước biện - Xác lập kế hoạch, lộ trình CPH DNNN ngành Giao thông Vận tải phù hợp với chiến lược phát triển kinh tế - xã hội thời kỳ; - Xác lập chiến lược CPH DNNN ngành Giao thơng Vận tải theo hướng sau: 52 SƠ' - Tháng 3/2022 LUẬT + Phải đa dạng hóa phương thức CPH: Bán cho cổ đông chiến lược, người lao động trước IPO (Initial Public Offering - Phát hành lần đầu công chúng), IPO trước bán cho cổ đông chiến lược người lao động; kết hợp vừa bán cho cổ đông chiến lược, người lao động IPO Trong đó, việc bán cho cổ đơng chiến lược trước IPO Chính phủ nước đặc biệt quan tâm sách CPH DNNN + Phải ưu tiên lựa chọn cổ đông chiến lược, đặc biệt cổ đơng chiến lược nước ngồi, hoạt động ngành Giao thông Vận tải có tiêu chuẩn phù hợp để tiến hành bán cổ phần trước tiến hành phát hành rộng rãi công chúng Việc thỏa thuận bán cho cổ đông chiến lược kèm theo cam kết hỗ trợ doanh nghiệp trước tiến hành IPO làm tăng giá trị doanh nghiệp, đem lại lợi ích cho cổ đông chiến lược lẫn Nhà nước; kết hợp vừa bán cho cổ đông chiến lược, vừa IPO công chúng, giá bán cho cổ đông chiến lược giá thỏa thuận; bán bên ngồi hình thức đấu giá; giá trị doanh nghiệp xác định lại xác định giá thương thảo bán cho cổ đông chiến lược, giá khởi điểm đấu giá bán Nhà nước thường giữ cổ phần lớn 51% CPH doanh nghiệp ngành Giao thông Vận tải có quy mơ lớn; + Cần trọng đặt mục tiêu nâng cao lực quản trị doanh nghiệp thực CPH DNNN có quy mơ lớn Yếu tô' quản lý doanh nghiệp vô quan trọng Do vậy, trước tiến hành CPH, phải xếp, tổ chức nâng cao chất lượng quản lý doanh nghiệp, xử lý tồn doanh nghiệp, lựa chọn trình tự tiến hành bước phù hợp, nhằm tận dụng đa sức mạnh nội công ty; đồng thời tiến hành xử lý tài thơng qua đàm phán, thỏa thuận với ngân hàng, tổ chức tài để lành mạnh hóa tài doanh nghiệp ngành Giao thơng Vận tải có quy mơ lớn, có tiềm năng, kết hoạt động chưa tương xứng với tiềm + Cần có sách giải thích hợp đốì với người lao động CPH DNNN ngành Giao thơng Vận tải có quy mơ lớn Ví dụ như, ngồi ưu đãi giá bán cổ phiếu, cần tạo điều kiện tài phân kỳ tốn tiền mua cổ phiếu, hỗ trợ thích hợp tiến hành đào tạo, đào tạo lại tạo việc làm cho người lao động để có đồng thuận người lao động doanh nghiệp tiến hành CPH cần có sách dành tỷ lệ cổ phần thích hợp bán cho người lao động cán lãnh đạo giỏi để họ gắn bó lâu dài có trách nhiệm với doanh nghiệp ■ TÀI LIỆU TRÍCH DẪN: 'Nguyễn Thị Thơm (1999) CPH DNNN Việt Nam Luận án Tiến sĩ, Học viện Chính trị quốc gia Hồ Chí Minh 2Ngân hàng Vietcombank (2007) Báo cáo thường niên ’Thủ tướng Chính phủ (2012) Quyết định số 929/2012/QĐ-TTg ngày 17/7/2012 phê duyệt Đề án tái cấu tập đoàn DNNN TÀI LIỆU THAM KHẢO: Nguyễn Thị Thơm (1999) CPH DNNN Việt Nam Luận án Tiến sĩ, Học viện Chính trị quốc gia Hồ Chí Minh Ngân hàng Vietcombank (2007) Báo cáo thường niên năm 2007 SỐ5-Tháng 3/2022 53 TẠP CHÍ CƠNG THƯƠNG Thủ tướng Chính phủ (2012) Quyết định số929/2012/QĐ-TTg ngày 17/7/2012 phê duyệt Đề án tái cấu tập đoàn DNNN Đặng Đức Thành (2014) CPH DN Nhà nước: Bài học thành công từ Vinamilk Doanh nhân Sài Gòn, https://doanhnhansaigon.vn/di-nghi-viet/co-phan-hoa-dn-nha-nuoc-bai-hoc-thanh-cong-tu-vinamilk-1056369.html Ngày nhận bài: 20/1/2021 Ngày phản biện đánh giá sửa chữa: 21/2/2022 Ngày châp nhận đăng bài: 19/3/2022 Thông tin tác giả: NGUYỄN VĂN CƯỜNG ThS NCS Khoa Luật - Học viện Khoa học Xã hội EXPERIENCES OF CHINA AND RUSSIA IN IMPLEMENTING THE EQUITIZATION OF THEIR TRANSPORTATION STATE-OWNED ENTERPRISES AND LESSONS LEARNT FOR VIETNAM • Ph D student, Master NGUYEN VAN CUONG Faculty of Law, Graduate Academy of Social Sciences ABSTRACT: The equitization of state-owned enterprises (SOEs) contributes to eliminating inefficient businesses, creating a competitive environment and a driving force for business development This process also increases the ability to mobilize capital for SOEs and facilitate SOEs to overcome their shortcomings This paper analyzes experiences of China and Russia in implementing the equitization of their transportation state-owned enterprises, thereby drawing lessons learnt for Vietnam Keywords: equitization, state-owned enterprises, transportation 54 So - Tháng 3/2022 ... thức đắn vai trò chế độ cổ phần, CPH xây dựng kinh tế quốc hữu3 1.2 CPH DNNN ngành Giao thông Vận tải Liên bang Nga Ớ Liên bang Nga, năm 1990 đến năm 1998, sở hữu nhà nước bao trùm hầu hết lĩnh... tiễn quốc gia chuyển đổi Trung Quốc Liên bang Nga CPH DNNN ngành Giao thông Vận tải, tác giả rút số học kinh nghiệm cần lưu ý, cụ thể sau: Thứ ba, CPH chiến lược nhầm tái cấu DNNN ngành Giao thông. .. giá trị doanh nghiệp xác định lại xác định giá thương thảo bán cho cổ đông chiến lược, giá khởi điểm đấu giá bán Nhà nước thường giữ cổ phần lớn 51% CPH doanh nghiệp ngành Giao thông Vận tải có