Tăng cường hoạt động đầu tư của ngân hàng công thương Việt Nam trên thị trường chứng khoán

Tài liệu tham khảo tài chính ngân hàng Tăng cường hoạt động đầu tư của ngân hàng công thương Việt Nam trên thị trường chứng khoán

PHẦN MỞ ĐẦU

1.Tính cấp thiết của đề tài nghiên cứu.

Thị trường chứng khoán là một kênh huy động vốn mới cho nền kinh tế Sựra đời và phát triển của thị trường chứng khoán trong nền kinh tế thị trường là mộttất yếu Việc phát triển thị trường chứng khoán còn liên quan đến tiến trình cổ phầnhóa đang diễn ra sôi động hiện nay Tuy nhiên từ sau khi ra đời, kết quả hoạt độngcủa thị trường chứng khoán không như mong đợi, một phần là do sự tham gia hỗ trợrất hạn chế của các ngân hàng thương mại Hơn nữa hoạt động huy động vốn và chovay truyền thống của các ngân hàng thương mại đã không còn đáp ứng kịp thời nhucầu vốn cho nền kinh tế Vì vậy việc nghiên cứu mối quan hệ giữa hai chủ thể trênđồng thời tìm ra giải pháp để thúc đẩy sự tham gia của các ngân hàng thương mạitrên thị trường chứng khoán, hỗ trợ cho sự phát triển của thị trường chứng khoán làcần thiết

Việc lựa chọn đề tài nghiên cứu “tăng cường hoạt động đầu tư của ngân hàngcông thương Việt Nam trên thị trường chứng khoán”, một mặt tìm ra giải pháp đổimới củng cố hoạt động của ngân hàng công thương Việt Nam, thành ngân hàng đanăng hiện đại với những hoạt động đa dạng, đồng thời giúp cho thị trường chứng khoántrở nên sôi động hơn, thực sự phát huy vai trò kênh dẫn vốn mới cho nền kinh tế

2 Mục đích nghiên cứu.

- Nghiên cứu mối quan hệ giữa ngân hàng thương mại và thị trường chứngkhoán , vai trò của ngân hàng thương mại đối với hoạt động của thị trườngchứng khoán , từ đó chỉ ra lợi ích của ngân hàng thương mại cũng như củathị trường chứng khoán khi có sự tham gia của ngân hàng thương mại trênthị trường chứng khoán

- Hoạt động của ngân hàng thương mại trên thị trường chứng khoán , phântích đánh giá sự tham gia của các ngân hàng thương mại trên thị trườngchứng khoán , những hỗ trợ và hạn chế, phân tích nguyên nhân

- Thực trạng hoạt động đầu tư của ngân hàng công thương và sự tham gia củangân hàng công thương trên thị trường chứng khoán , đánh giá kết quả, phântích hạn chế và nguyên nhân

- Đề xuất giải pháp, kiến nghị nhằm tăng cường hoạt động đầu tư của ngânhàng công thương Việt Nam trên thị trường chứng khoán

3 Đối tượng và phạm vi nghiên cứu.

- Về lý thuyết: Hoạt động của ngân hàng thương mại, cụ thể là hoạt động đầutư chứng khoán và vai trò của ngân hàng thương mại trên thị trường chứngkhoán.

- Về thực tế: Một số kết quả hoạt động đầu tư trên thị trường chứng khoán giaiđoạn 2004-2007 của Ngân hàng công thương Việt Nam

4 Phương pháp nghiên cứu

- Phương pháp tổng hợp-phân tích- Phương pháp quy nạp

- Phương pháp logic biện chứng- Phương pháp thống kê mô tả

5 Kết cấu của Luận văn.

Ngoài phần mở đầu và kết luận, mục lục, danh mục các chữ viết tắt, danhmục bảng biểu, phụ lục, luận văn được chia thành ba chương:

Chương 1: Hoạt động ngân hàng thương mại trên thị trường chứng khoánChương 2: Thực trạng hoạt động đầu tư của NHCTVN trên thị trường chứng khoánChương 3: Giải pháp tăng cường hoạt động đầu tư của NHCTVN trên thị trườngchứng khoán

CHƯƠNG 1

HOẠT ĐỘNG NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

1.1 Tổng quan về Ngân hàng thương mại

1.1.1 Sự ra đời và quan niệm về NHTM

Ngân hàng là một loại hình tổ chức có vai trò quan trọng đối với nền kinh tế.Vai trò của nó là biến các khoản tiết kiệm thành đầu tư thông qua dòng tài chínhgián tiếp Có rất nhiều cách định nghĩa về Ngân hàng, đó là theo chức năng hay cácdịch vụ mà chúng thực hiện trong nền kinh tế

Theo quan niệm cổ điển, Ngân hàng là tổ chức nhận tiền gửi và cho vay tiền.Tuy nhiên cách định nghĩa trên không phân biệt được Ngân hàng với một số tổ chứctài chính khác Vì vậy có một cách tiếp cận mới đầy đủ hơn về Ngân hàng, đó làdựa trên các dịch vụ mà nó cung cấp: Ngân hàng là một loại hình tổ chức tài chínhcung cấp một danh mục các dịch vụ tài chính đa dạng nhất - đặc biệt là tín dụng, tiếtkiệm và các dịch vụ thanh toán – và thực hiện nhiều chức năng tài chính nhất so vớibất kỳ một tổ chức kinh doanh nào trong nền kinh tế

Ngân hàng thương mại là ngân hàng được thực hiện toàn bộ hoạt động ngânhàng và các hoạt động kinh doanh khác có liên quan vì mục tiêu lợi nhuận, gópphần thực hiện các mục tiêu kinh tế của Nhà nước.

Như vậy, về bản chất, Ngân hàng thương mại là một doanh nghiệp đặc thù,tính chất đặc thù thể hiện ở chỗ đối tượng tác nghiệp là tiền tệ Ngân hàng thươngmại không trực tiếp sản xuất ra của cải vật chất như các doanh nghiệp thuộc lĩnhvực sản xuất – kinh doanh nhưng tạo điều kiện thuận lợi cho quá trình sản xuất, lưuthông và phân phối sản phẩm xã hội bằng cách cung ứng vốn tín dụng, vốn đầu tưcho các doanh nghiệp, tổ chức kinh tế mở rộng kinh doanh, góp phần tăng nhanhtốc độ phát triển kinh tế.

1.1.2 Hoạt động của Ngân hàng Thương mại

1.1.2.1 Hoạt động cơ bản, truyền thống của ngân hàng thương mại cổ điển

Hoạt động huy động vốn: Toàn bộ các hoạt động tạo nên bên “Nguồn vốn”

trong Bảng cân đối tài sản của NHTM

Các ngân hàng luôn tìm mọi cách để huy động nguồn vốn cho vay hay nguồnđầu vào của bất kỳ hoạt động nào Một trong những nguồn vốn quan trọng là cáckhoản tiền gửi tiết kiệm của khách hàng, đó là một món tiền được gửi tại ngân hàngtheo đơn vị thời gian có thể là tuần, tháng hay năm.Gửi tại ngân hàng, khách hàngsẽ nhận được một mức lãi suất nhất định tuỳ theo từng thời điểm và từng ngân hàng.Ngoài ra, với chức năng là thủ quỹ cho các doanh nghiệp nên nguồn tiền gửicủa các doanh nghiệp là nguồn có tỷ trọng lớn nhất Tuy nhiên đây lại là loại tiềngửi không kỳ hạn vì doanh nghiệp có thể yêu cầu rút ra hoặc sử dụng bất kỳ lúc nào.Bên cạnh đó, các NHTM cũng có thể chủ động phát hành kỳ phiếu, trái phiếuđể huy động vốn mỗi khi có nhu cầu Chính hoạt động này đã làm phong phú thêmlượng hàng hoá giao dịch trên TTCK.

Cuối cùng, các NHTM khi cần thiết còn có thể đi vay vốn của NHTW, vaycác NHTM khác trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng Lãi suất trên thị trường tiềntệ liên ngân hàng có vai trò quan trọng trong việc xác định lãi suất cho các hoạtđộng tài chính khác, đặc biệt tác động vào thị giá chứng khoán.

Như vậy hoạt động huy động vốn của các NHTM rất đa dạng, phần nào đápứng nhu cầu vốn cho hoạt động kinh doanh

Hoạt động sử dụng vốn: Toàn bộ các hoạt động tạo nên bên “Tài sản (hình

thành từ nguồn)” trong Bản cân đối tài sản của NHTM.

Hoạt động sử dụng vốn đầu tiên và chiếm tỷ trọng lớn của các NHTM là chovay Cho vay có thể được phân loại theo thời gian, theo đối tượng vay vốn, theongành nghề kinh doanh… Hoạt động cho vay trước đây thường đem lại thu nhậpchiếm tỷ trọng lớn nhất cho ngân hàng.

Hoạt động nhận tiền gửi và cho vay đối với các khách hàng đã hình thành

chức năng tạo tiền của ngân hàng, tham gia vào quá trình mở rộng lượng tiền cung

ứng, góp phần tác động vào sự hình thành lãi suất, ảnh hưởng đến hoạt động của thịtrường tài chính nói chung và thị trường chứng khoán nói riêng.

Tiếp theo đó là hoạt động đầu tư, một hoạt động tuy có quy mô và chiếm tỷtrọng nhỏ song cũng có ý nghĩa rất quan trọng đối với việc tạo điều kiện cho cácNHTM thâm nhập sâu vào nền kinh tế

Hoạt động quan trọng khác bên cạnh cho vay và đầu tư là chiết khấu, cầm cốcác giấy tờ có giá Ngay từ thời kỳ đầu, các ngân hàng đã chiết khấu thương phiếumà thực tế là cho vay đối với các doanh nhân địa phương, những người bán cáckhoản phải thu cho ngân hàng để lấy tiền mặt.

Ngoài ra bên tài sản của NHTM còn có khoản mục ngân quỹ, trong đó có dựtrữ bắt buộc và dự trữ vượt quá Đó là số tiền các NHTM trước khi tiến hành chovay và đầu tư phải dự trữ một phần nguồn vốn của mình để đảm bảo sự an toàntrong hoạt động kinh doanh Khoản mục dự trữ bắt buộc sẽ gửi tại NHTW, phầncòn lại được giữ tại ngân hàng trong tài khoản thanh toán Đây chính là tồn quỹnghiệp vụ của ngân hàng, những khoản sinh lời rất thấp nhưng lại có tính lỏng caonhằm đảm bảo cho khả năng thanh toán và sự an toàn trong các hoạt động kinhdoanh khác của Ngân hàng.

Các hoạt động sử dụng vốn còn lại của NHTM bao gồm: mua sắm tài sản cốđịnh, thực hiện các hoạt động tài trợ, quảng cáo….chiếm tỷ trọng nhỏ và không trựctiếp mang lại lợi nhuận cho ngân hàng nhưng góp phần phát triển và quảng bá cáchoạt động ngân hàng.

Hoạt động trung gian tài chính hay hoạt động tài trợ ngoại bảng của ngân

Bảo quản vật có giá: Từ thời Trung Cổ, các ngân hàng đã bắt đầu thực hiệnviệc lưu trữ vàng và các vật có giá khác cho khách hàng trong kho bảo quản Cácgiấy chứng nhận do ngân hàng ký phát cho khách hàng (ghi nhận về các tài sảnđang được lưu giữ) có thể được lưu hành như tiền

Cung cấp các tài khoản giao dịch Một dịch vụ mới, quan trọng trong thời kỳcách mạng công nghiệp ở Châu Âu, Châu Mỹ là tài khoản tiền gửi giao dịch, mộttài khoản tiền gửi cho phép người gửi tiền viết séc thanh toán cho việc mua hànghoá và dịch vụ Việc ra đời loại tài khoản tiền gửi này đã cải thiện đáng kể hiệu quảcủa quá trình thanh toán, làm cho các giao dịch kinh doanh trở nên dễ dàng hơn,nhanh chóng và an toàn hơn Sau này với sự phát triển của tín dụng thương mại, cáchình thức thanh toán không dùng tiền mặt đã không ngừng được phát triển, phươngthức tổ chức thanh toán cho khách hàng và giữa các ngân hàng với nhau cũng đadạng và thuận lợi hơn, nhờ đó làm tăng tốc độ chu chuyển tiền tệ của nền kinh tế,góp phần nâng cao hiệu quả sử dụng các nguồn vốn.

Ngoài ra các ngân hàng còn cung cấp các dịch vụ như bảo lãnh, uỷ thác, tàitrợ thuê mua….ngày càng đáp ứng được tất cả các yêu cầu của khách hàng trongnền kinh tế.

1.1.2.2 Hoạt động đa dạng của ngân hàng thương mại hiện đại

Cùng với sự phát triển và yêu cầu của nền kinh tế, các ngân hàng thương mạitruyền thống đã không ngừng đa dạng hoá và nâng cao chất lượng dịch vụ nhằmđáp ứng một cách tốt nhất nhu cầu của khách hàng, đồng thời trở thành những ngânhàng đa năng hiện đại.

So với các hoạt động truyền thống, hoạt động của NHTM đa năng có nhữngkhác biệt sau:

Hoạt động nguồn vốn và sử dụng vốn, nguồn vốn được huy động bằng nhiềuhình thức hơn, đồng thời việc sử dụng vốn an toàn và hiệu quả hơn.

Nguồn vốn của NHTM đa năng vẫn bao gồm các khoản mục cơ bản như:vốn chủ sở hữu, vốn huy động và vốn vay nhưng cơ cấu vốn và phương thức huyđộng vốn đã có nhiều thay đổi Các công cụ để huy động vốn đa dạng, phong phú

hơn và đã chú trọng rất nhiều đến lợi ích khách hàng Đặc biệt, các NHTM đã mởrộng và tăng cường huy động vốn thông qua thị trường chứng khoán bằng cách pháthành cổ phiếu, trái phiếu với các kỳ hạn khác nhau.

Chức năng cơ bản của hệ thống ngân hàng ngày nay là tạo ra và cung cấp cácdịch vụ tài chính mà thị trường có nhu cầu Trước đây, một trong những dịch vụquan trọng, chiếm tỷ trọng lớn nhất là cho vay Ngày nay các ngân hàng đã thựchiện được những khoản cho vay tài trợ đối với hoạt động đầu tư của các hãng kinhdoanh hay tài trợ cho chi tiêu của các thành viên trong xã hội NHTM đã mở rộngđối tượng cho vay từ chỗ chỉ ưu tiên cho các doanh nghiệp vay vốn để phục vụ sảnxuất sang cho vay tiêu dùng Những khoản vay này tạo ra công ăn việc làm và thunhập cho hàng ngàn người Mặc dù không phải tất cả những người này đều vay vốnngân hàng nhưng chắc chắn họ là những người được hưởng lợi gián tiếp từ hoạtđộng cho vay Các ngân hàng thương mại cũng có thể cho vay lẫn nhau Tuy nhiênngân hàng không thể sử dụng toàn bộ số vốn huy động để cho vay Một mặt, hầuhết các khoản cho vay có tính thanh khoản thấp, ngân hàng không thể bán chúngtrên thị trường một cách dễ dàng để đáp ứng nhu cầu tiền mặt Một vấn đề khác nữalà những khoản cho vay thuộc nhóm tài sản của ngân hàng có mức rủi ro cao nhấtnhư rủi ro do vỡ nợ cao nhất.

Vì tất cả những lý do trên, các ngân hàng đã phân chia danh mục tài sản củamình vào một số loại hình tài sản sinh lời khác: đầu tư chứng khoán, kinh doanhngoại tệ, kinh doanh bất động sản Ngân hàng chủ yếu đầu tư vào các loại chứngkhoán sau: tín phiếu và trái phiếu chính phủ, tín phiếu và trái phiếu công ty, các loạichứng khoán nợ khác và một số loại cổ phiếu được pháp luật cho phép.

Về hoạt động trung gian, trước hết là tư vấn tài chính Các NHTM thườngđược khách hàng yêu cầu thực hiện hoạt động tư vấn tài chính, đặc biệt là về tiếtkiệm và đầu tư Ngân hàng ngày nay cung cấp nhiều dịch vụ tư vấn tài chính đadạng, từ chuẩn bị về thuế và kế hoạch tài chính cho các cá nhân đến tư vấn về cáccơ hội thị trường trong và ngoài nước cho các khách hàng kinh doanh của họ Ngoài

ra, các ngân hàng còn quản lý việc thu và chi cho một công ty kinh doanh và tiếnhành đầu tư phần thặng dư tiền mặt tạm thời vào các chứng khoán sinh lợi và tíndụng ngắn hạn cho đến khi khách hàng cần tiền mặt để thanh toán Ngoài việc quảnlý tiền mặt cho các tổ chức, còn một xu hướng khác là việc cung cấp các dịch vụtương tự cho người tiêu dùng Sở dĩ khuynh hướng này đang lan rộng là do cáccông ty môi giới chứng khoán đang cung cấp cho khách hàng tài khoản môi giới vớihàng loạt dịch vụ tài chính liên quan Các hoạt động khác như cho khách hàng kinhdoanh thuê mua thiết bị, bán các dịch vụ bảo hiểm tín dụng cho khách hàng thôngqua các liên doanh hoặc thoả thuận đại lý kinh doanh độc quyền, cung cấp dịch vụmôi giới đầu tư chứng khoán ở đó cung cấp cho khách hàng cơ hội mua cổ phiếu,trái phiếu và các chứng khoán khác, cung cấp dịch vụ ngân hàng đầu tư (bảo lãnhphát hành chứng khoán) và ngân hàng bán buôn cho các tập đoàn lớn… đã đưangân hàng thực sự trở thành một “bách hoá tài chính”, cung cấp đầy đủ các dịch vụtài chính cho phép khách hàng thoả mãn mọi nhu cầu tại một địa điểm Nhìn chung,danh mục dịch vụ mà ngân hàng đa năng cung cấp đem lại sự thuận lợi rất lớn chokhách hàng và làm tăng thu nhập cho ngân hàng, cải thiện cơ cấu thu nhập của ngânhàng, tránh tập trung thu nhập chủ yếu từ hoạt động cho vay truyền thống, giảm rủiro cho ngân hàng.

Về mặt cơ cấu tổ chức của một NHTM đa năng ngày nay cũng có khánhiều thay đổi Các NHTM được tổ chức dưới dạng các công ty đa quốc gia haycác tập đoàn tài chính, có trụ sở chính tại một nước nhưng có công ty thànhviên tại nhiều nước

1.1.3 Hoạt động của NHTM trên TTCK

1.1.3.1 Phát hành chứng khoán

Để phục vụ cho nhu cầu tăng vốn dài hạn, ngoài hình thức huy động các loạitiền gửi, vay NHTM khác trên thị trường tiền tệ liên ngân hàng… ngân hàng thươngmại có thể huy động vốn thông qua việc phát hành cổ phiếu (đối với các ngân hàng

thương mại cổ phần là tăng vốn điều lệ) và trái phiếu để vay tiền từ nền kinh tế.Việc các NHTM phát hành cổ phiếu, trái phiếu có ý nghĩa quan trọng: Một mặt nógóp phần tăng cung hàng hoá cho thị trường chứng khoán, là động lực giúp cho thịtrường phát triển Mặt khác nó là một kênh dẫn vốn quan trọng cho các NHTM đểphục vụ mục tiêu tăng trưởng của nền kinh tế

1.1.3.2 Đầu tư và kinh doanh chứng khoán

Với tiềm lực tài chính mạnh và khả năng sử dụng vốn ngắn hạn đầu tư dàihạn, các NHTM ngày nay không chỉ thực hiện vai trò là một trung gian tài chính -sử dụng nguồn vốn để cho vay hay biến các khoản tiết kiệm trong dân cư thành cáckhoản đầu tư của ngân hàng nhằm mục đích sinh lợi- mà còn tham gia trên TTCKvới vai trò là nhà đầu tư trực tiếp Hầu hết các NHTM đầu tư trên thị trường tráiphiếu, đặc biệt là đối với trái phiếu Chính phủ, vốn đòi hỏi tầm nhìn đầu tư trung vàdài hạn Hoạt động đầu tư nhằm mục đích tăng thu nhập cho chính bản thân ngânhàng Trên thực tế, một số lượng lớn trái phiếu chính phủ và công trái là NHTMmua Thêm nữa, các ngân hàng còn thực hiện kinh doanh chứng khoán theo sự ủythác của khách hàng Song song với các hoạt động đầu tư là đầu cơ chứng khoántrên thị trường: tiến hành mua chứng khoán để bán chứng khoán tại các thời điểmkhác nhau khi có sự biến động của thị giá chứng khoán.

Các hoạt động kinh doanh chứng khoán trực tiếp nói trên ngày càng đượccác ngân hàng chú trọng hơn vì chúng mang lại nhiều khoản thu nhập lớn cho ngânhàng Khi đưa ra quyết định đầu tư vào các loại chứng khoán tại những thời điểmthích hợp, ngân hàng là người có lợi thế hơn bất kỳ một tổ chức, cá nhân nào khácvì có đầy đủ các cơ sở thông tin về doanh nghiệp phát hành chứng khoán, khả năngchuyên môn về phân tích thông tin, thẩm định năng lực tài chính tốt.

1.1.3.3 Bảo lãnh phát hành chứng khoán

Tại một số thị trường tài chính lớn trên thế giới, các trung gian tài chính,trong đó có các NHTM đóng vai trò quan trọng trên thị trường trái phiếu với tư cáchlà đại lý sơ cấp hoặc bảo lãnh phát hành Ngoài ra, các doanh nghiệp cũng như các

tổ chức Chính phủ khi muốn phát hành chứng khoán ra thị trường rất cần sự tư vấncủa ngân hàng Với độ tín nhiệm cao và tiềm lực tài chính mạnh, các NHTM có ưuthế lớn khi tham gia bảo lãnh phát hành Dưới sự bảo lãnh bằng uy tín của các Ngânhàng thương mại lớn, chứng khoán sẽ được phát hành và đến với công chúng mộtcách dễ dàng hơn, qua đó tạo điều kiện thuận lợi cho các loại chứng khoán sớmđược giao dịch tại thị trường cấp hai.

1.1.3.4 Môi giới, tư vấn đầu tư chứng khoán

Với chức năng là thủ quỹ của các doanh nghiệp, thực hiện kiểm soát và giámsát bằng đồng tiền đối với các hoạt động kinh tế quốc dân, các ngân hàng thươngmại luôn có đầy đủ các thông thin và khả năng phân tích mọi mặt hoạt động sảnxuất kinh doanh, tình hình tài chính, các nguồn tài trợ và cả xu hướng phát triển củacác doanh nghiệp trong nền kinh tế Vì vậy mà sự tư vấn của ngân hàng luôn có cơsở thực tiễn, và thông tin thường chính xác, đáng tin cậy cho khách hàng Đến vớicác ngân hàng thương mại, các cá nhân hay doanh nghiệp có nhu cầu đầu tư vàochứng khoán sẽ luôn có được những cơ hội tốt và những lựa chọn đầu tư đúng đắn,hiệu quả nhất.

1.1.3.5 Một số hoạt động khác* Cho vay cầm cố chứng khoán

Xuất phát từ hình thức cho vay có tài sản đảm bảo, NHTM cho khách hàngcủa mình vay để mua chứng khoán và sử dụng ngay các chứng khoán mua được làmtài sản cầm cố cho khoản vay.

Để thực hiện các khoản vay cầm cố, khách hàng phải sử dụng tài khoản kýquỹ Theo đó, khách hàng sẽ ký quỹ một số tiền nhất định để mua chứng khoán,phần còn lại khách hàng vay của NHTM Đến kỳ hạn thoả thuận, khách hàng phảihoàn trả vốn vay cùng lãi cho NHTM Trường hợp khách hàng không trả được nợ,NHTM có quyền bán chứng khoán cầm cố để thu hồi khoản vay.

Trong hoạt động cho vay cầm cố, rủi ro xảy ra đối với NHTM là chứngkhoán cầm cố có thể bị giảm giá tới mức giá trị của chúng thấp hơn giá trị khoảnvay cầm cố Vì thế khi cho vay, NHTM phải có những nguyên tắc riêng để đảm bảothu hồi vốn và tránh tập trung cho vay quá mức vào một khách hàng hay một loạichứng khoán nhất định Hoạt động này thường đi kèm với hoạt động môi giới và hỗtrợ hoạt động môi giới của NHTM.

* Quản lý thu nhập từ chứng khoán cho khách hàng

Xuất phát từ hoạt động lưu ký chứng khoán, NHTM tổ chức theo dõi tìnhhình thu lãi chứng khoán khi đến hạn rồi gửi thông báo cho khách hàng Tuy nhiêntrên thực tế, các NHTM thường không trực tiếp quản lý thu nhập chứng khoán màviệc trả lãi chứng khoán do các tổ chức phát hành tự động chuyển thành chứngkhoán tại trung tâm lưu ký chứng khoán thuộc sở giao dịch chứng khoán.

Ngoài việc quản lý thu nhập từ chứng khoán cho khách hàng, các NHTMcòn quản lý số tiền đầu tư chứng khoán cho các nhà đầu tư chứng khoán.

* Quản lý quỹ đầu tư chứng khoán

Quỹ đầu tư chứng khoán là quỹ hình thành từ vốn góp của những người đầutư, được uỷ thác cho các công ty quản lý quỹ đầu tư để quản lý và đầu tư vào chứngkhoán nhằm mục đích phục vụ lợi ích cho những người đầu tư vào quỹ Để hìnhthành một quỹ đầu tư chứng khoán, phải có một công ty quản lý quỹ đầu tư đứng rathành lập quỹ huy động vốn dưới hình thức phát hành chứng chỉ quỹ đâu tư Khiquỹ đã được thành lập, công ty quản lý quỹ có thể sử dụng số tiền thu được từ việcphát hành chứng chỉ quỹ đầu tư vào các loại chứng khoán trên thị trường theo điềulệ của quỹ đầu tư chứng khoán Trong hoạt động quản lý đầu tư, công ty quản lýquỹ phải tách bạch các tài sản của công ty với tài sản của quỹ Để thực hiện tốt việcnày, phải có một ngân hàng giám sát đứng ra quản lý tiền và lưu ký chứng khoáncủa quỹ Công ty quản lý quỹ có trách nhiệm thực hiện kinh doanh chứng khoán dođiều lệ quỹ và Nghị quyết của Đại hội những người đầu tư Khi thực hiện quản lýquỹ đầu tư, NHTM sẽ được hưởng một khoản phí quản lý do điều lệ quỹ quy định.

* Thực hiện uỷ thác đầu tư cho khách hàng

Xuất phát từ nghiệp vụ uỷ thác truyền thống, các NHTM hiện đại ngày nayđã quan tâm phát triển dịch vụ uỷ thác đầu tư cho khách hàng, đáp ứng nhu cầu đầutư của khách hàng khi họ không có khả năng, điều kiện để tự thực hiện Qua đó,NHTM thay mặt cho khách hàng để quyết định đầu tư vào các loại chứng khoán cómặt trên thị trường sau khi đã được sự đồng ý của khách hàng Tuỳ theo từng điềukiện nhất định, NHTM có thể toàn quyền xử lý các tình huống và tự ra quyết địnhđầu tư hợp lý

1.1.4 Vai trò của Ngân hàng thương mại trên Thị trường chứng khoán

Qua phân tích hoạt động của ngân hàng thương mại trên thị trường chứngkhoán ở phần trên, có thể khái quát rằng ngân hàng thương mại có hai nhóm hoạtđộng: vừa là người phát hành, kinh doanh chứng khoán, vừa là người cung cấp cácdịch vụ hỗ trợ Là một cấu thành của thị trường tài chính, sự phát triển của TTCK sẽkém bền vững nếu thiếu sự gắn kết với hệ thống ngân hàng Kinh nghiệm của nhiềunước cho thấy rằng, “nếu thị trường chứng khoán là một cạnh cắt của thị trường tàichính thì các ngân hàng vừa là nền móng, vừa là xi măng” Như vậy có thể thấy hệthống ngân hàng và TTCK có mối quan hệ chặt chẽ với nhau, kết hợp tác động vớinhau cùng phát triển Vai trò của hệ thống ngân hàng trong sự phát triển TTCKđược thể hiện trên cả thị trường sơ cấp và thị trường thứ cấp

1.1.4.1 Trên thị trường sơ cấp

Là một trong những chủ thể cung cấp hàng hoá cho thị trường chứng khoán,hoạt động của ngân hàng thương mại đã tạo tiền đề cho sự hình thành và phát triểncủa thị trường chứng khoán.

Các ngân hàng thương mại có thể phát hành và bán cổ phiếu của mình, pháthành để tạo nguồn vốn khi mới thành lập hoặc tăng vốn bổ sung, phát hành tráiphiếu để huy động vốn từ nền kinh tế.

Ngoài ra, các ngân hàng thương mại cũng gián tiếp tham gia vào quá trìnhtạo hàng hoá cho thị trường chứng khoán thông qua các hoạt động trên thị trường sơ

cấp bằng việc cung cấp các dịch vụ về tư vấn cho các doanh nghiệp phát hànhchứng khoán, làm đại lý hoặc bảo lãnh phát hành trái phiếu chính phủ, chứng khoándoanh nghiệp.

Như vậy ngân hàng thương mại đóng vai trò quan trọng đối với việc tạo ralượng hàng hoá đa dạng, phong phú cho thị trường chứng khoán.

1.1.4.2 Trên thị trường thứ cấp

NHTM có vai trò quan trọng trên thị trường thứ cấp như sau:

a Đối với các chủ thể khác nhau tham gia trên thị trường

Hoạt động trên thị trường thứ cấp tuân theo ba nguyên tắc cơ bản là: Nguyêntắc trung gian, nguyên tắc đấu giá và nguyên tắc công khai Trong đó, nguyên tắctrung gian đòi hỏi “những người muốn mua hay bán chứng khoán không tiến hànhgiao dịch trực tiếp với nhau mà phải thông qua các nhà trung gian môi giới” Vìvậy, các NHTM, đặc biệt là các CTCK của NHTM là cầu nối giữa khách hàng haycác nhà đầu tư với các nhà phát hành trên TTCK Thông qua các trung gian tàichính như NHTM, CTCK, hoạt động của TTCK sẽ đảm bảo đúng mục đích: ổnđịnh, lành mạnh, hợp pháp, các chứng khoán giao dịch được đảm bảo là chứngkhoán thực, bảo vệ lợi ích cho nhà đầu tư

Ngoài ra, với nghiệp vụ môi giới, tư vấn đầu tư, quản lý danh mục đầu tư chokhách hàng, NHTM có vai trò giúp khách hàng lựa chọn chứng khoán để đầu tưmột cách hiệu quả nhât.

Ngân hàng do có những quan hệ khách hàng lâu dài nên hệ thống thông tincủa ngân hàng cũng vô cùng quan trọng, đây chính là cơ sở để tham chiếu tínhchính xác, trung thực về thông tin liên quan đến các công ty niêm yết, đảm bảonguyên tắc công khai, minh bạch của TTCK Đồng thời, việc ngân hàng thương mạitham gia sẽ tiết kiệm chi phí trong việc thu thập và xử lý thông tin cho nhà đầu tư.

b.Đối với việc xác định giá cả trên thị trường.

Khi các ngân hàng tham gia vào mua bán chứng khoán, hoặc ngân hàng làmcổ đông chiến lược cho một doanh nghiệp nào đó sắp phát hành chứng khoán, thì sẽ

có tác động đến cung và cầu chứng khoán trên thị trường, do đó làm thay đổi thị giáchứng khoán theo chiều hướng nhất định Ngoài ra, việc các ngân hàng được phépchủ động điều chỉnh lãi suất huy động và cho vay cũng tác động trực tiếp đến thị giáchứng khoán Thị trường tiền tệ và TTCK như hai bình thông nhau trong sự luânchuyển vốn, lãi suất ngân hàng tăng hoặc giảm sẽ ảnh hưởng đến giá chứng khoán:vốn được chuyển từ TTCK sang thị trường tiền tệ hoặc ngược lại.Sau đó việc ổnđịnh giá cả trên thị trường chứng khoán cũng có sự tham gia không nhỏ của cácNHTM Các NHTM và các CTCK phải giành một tỷ lệ nhất định mua vào khi giáchứng khoán xuống quá thấp và bán ra khi giá thị trường lên quá cao

1.2 Hoạt động đầu tư của NHTM trên TTCK

1.2.1 Khái niệm, đặc điểm và phân loại hoạt động đầu tư chứng khoán củaNHTM

* Khái niệm

Hoạt động đầu tư chứng khoán là việc bỏ vốn thường xuyên, lâu dài hoặc làtrong ngắn hạn vào các chứng khoán có mức độ rủi ro khác nhau để mong kiếmđược thu nhập từ quyền sở hữu các chứng khoán đó

* Đặc điểm hoạt động đầu tư chứng khoán của các Ngân hàng thương mại

Khác với hoạt động đầu tư của cá nhân nhỏ lẻ trên thị trường chứng khoán,hoạt động đầu tư của ngân hàng thương mại có những đặc điểm như: tính chuyênmôn hoá cao, quy mô đầu tư lớn, danh mục đầu tư linh hoạt và đa dạng, yêu cầu antoàn vốn cao, hoạt động đầu tư bị kiểm soát, phạm vi đầu tư lớn và đa dạng…

Tính chuyên môn hoá cao

Với tư cách là một trung gian tài chính, chuyên hoạt động trong lĩnh vựckinh doanh tiền tệ, hoạt động kinh doanh chứng khoán của Ngân hàng thương mạiđược tổ chức và thực hiện một cách chuyên môn hoá, chuyên nghiệp hoá Đó làtrình độ nhân lực của ngân hàng, cơ sở vật chất, sự quản lý hoạt động đầu tư Đặcbiệt là hệ thống thông tin mà ngân hàng nắm giữ, các phân tích về khả năng tài

chính của các doanh nghiệp niêm yết, đây là điều khó khăn và tốn nhiều chi phí nếunhà đầu tư cá nhân muốn có được Bởi vậy, hoạt động đầu tư chứng khoán của cácNHTM là hoạt động có chất lượng đầu tư cao, độ rủi ro thấp…

Quy mô đầu tư lớn, danh mục đầu tư linh hoạt và đa dạng

Hoạt động đầu tư chứng khoán của NHTM ngày càng lớn do vai trò ngàycàng quan trọng của nó trong hoạt động của NHTM, do sự tăng trưởng, phát triểncủa NHTM trên quy mô tài sản, nguồn vốn, do áp lực cạnh tranh ngày càng khốcliệt…Để đảm bảo được yêu cầu về việc đáp ứng khả năng thanh khoản khi cầnthiết, khả năng sinh lợi…NHTM thực hiện đầu tư vào một danh mục chứng khoánlinh hoạt và đa dạng Sự linh hoạt và đa dạng thể hiện ở các loại chứng khoán khácnhau, thời gian đáo hạn khác nhau, mức độ rủi ro, sinh lời khác nhau, khả năngchuyển đổi thành tiền khác nhau…

Hoạt động đầu tư bị kiểm soát

Cũng giống như các hoạt động sử dụng vốn khác của NHTM, hoạt động đầutư chứng khoán bị kiểm soát chặt chẽ bởi chính bản thân ngân hàng và của Nhànước Hoạt động đầu tư của NHTM thường được quy định chi tiết trong Luật cácTCTD, các quy định của NHNN và điều lệ của NHTM Mục đích của việc kiểmsoát của bản thân các ngân hàng là nhằm đáp ứng yêu cầu về tính an toàn tronghoạt động và đảm bảo lợi ích của người gửi tiền.

Phạm vi đầu tư lớn, đa dạng

Hoạt động của các NHTM thường bao trùm lên hầu hết các ngành nghề, khuvực của nền kinh tế quốc dân, do đó các NHTM nắm được nhiều thông tin, cơ hộiđầu tư vào các ngành nghề, lĩnh vực khác nhau Tận dụng những cơ hội này tronghoạt động đầu tư chứng khoán, các NHTM có được phạm vi đầu tư lớn và đa dạng.

* Phân loại hoạt động đầu tưa Theo mục đích đầu tư

Đầu tư ngân quỹ : Là việc NHTM đầu tư những khoản rất ngắn hạn vào các

chứng khoán có tính thanh khoản cao với mục đích đảm bảo khả năng thanh toán,chi trả và nâng cao khả năng sinh lời của Ngân hàng Các chứng khoán thanh khoảncao bao gồm tín phiếu kho bạc, chứng chỉ tiền gửi, kỳ phiếu ngân hàng và một sốloại thương phiếu

Đầu tư hưởng lợi : Bất kì một nhà đầu tư nào dù là cá nhân hay tổ chức khi

đầu tư cũng nhằm mục đích này Lợi nhuận mang lại bao gồm trái tức của tráiphiếu, cổ tức của cổ phiếu và phần chênh lệch giá mua – bán (đầu tư chênh lệchgiá)

Đầu tư thực hiện hoạt động tạo lập thị trường:

Hoạt động tạo lập thị trường của ngân hàng thương mại thường thực hiện qua bahoạt động chính, đó là: môi giới, tự doanh và thực hiện lệnh để đáp ứng các yêu cầu từphía nhà đầu tư Hoạt động môi giới của nhà tạo lập thị trường không phải là hoạt độngmua bán chứng khoán, chỉ đơn giản là sắp xếp các giao dịch giữa người mua và ngườibán Trong hoạt động tự doanh, nhà tạo lập thị trường sẽ mua và bán chứng khoán bằngchính tài khoản của mình, nhà tạo lập thị trường không chỉ sắp xếp các giao dịch chokhách hàng mà thực chất là bán chứng khoán từ tồn kho của mình cho khách hàng.

b Theo phương thức đầu tư

Đầu tư trực tiếp: là việc các NHTM trực tiếp bỏ vốn vào các tài sản thực và

tài sản tài chính để hưởng lãi và thực hiện một số mục đích.

Đầu tư gián tiếp: là việc các NHTM thực hiện hoạt động đầu tư thông qua

một số tổ chức trung gian như Ngân hàng, công ty bảo hiểm, công ty tài chính, quỹ

đầu tư để hưởng lợi tức Uỷ thác đầu tư: Đây là cách thức các NHTM uỷ thác cho

công ty chứng khoán, quỹ đầu tư chứng khoán thực hiện hoạt động đầu tư chứngkhoán hộ mình trên cơ sở các văn bản, hợp đồng ký kết giữa NHTM và đơn vị nhậnuỷ thác.

c Theo sản phẩm đầu tư

Đầu tư trái phiếu: là việc các NHTM thực hiện nắm giữ các trái phiếu Do

các trái phiếu có độ rủi ro thấp hơn cổ phiếu, lại là giấy xác nhận đòi nợ đối với tráichủ nên được thanh toán trước khi công ty phá sản Ngân hàng thương mại thườngđầu tư vào các loại trái phiếu: trái phiếu công ty, trái phiếu chính phủ, trái phiếukho bạc…

Đầu tư cổ phiếu : Đầu tư vào cổ phiếu là việc các NHTM thực hiện mua một

loại cổ phiếu hay một danh mục cổ phiếu với nhiều mục đích khác nhau như hưởnglợi, nắm quyền kiểm soát…

1.2.2 Quy trình đầu tư chứng khoán của Ngân hàng thương mại

Sơ đồ 1.3: Các bước quản lý danh mục đầu tư chứng khoán

Thiết lập mục tiêu đầu tư: Đây là bước đầu tiên và cũng là bước có ý nghĩa

quyết định đến các khâu tiếp theo Thông thường, mục tiêu đầu tư bao gồm: Mứcsinh lời kỳ vọng trong một thời kỳ nhất định; Mức rủi ro tối đa có thể chấp nhậnđược; Thời gian đầu tư làm cơ sở cho việc đánh giá kết quả của hoạt động đầu tư.

Như vậy, 2 khía cạnh quan trọng nhất của mục tiêu đầu tư là lợi nhuận và rủiro.

Thiết lập mục tiêu đầu tư

Thiết lập chiến lược đầu tư

Xây dựng danh mục

Giám sát, đo lường và đánh giá kết quả hoạt động

Thiết lập chiến lược đầu tư: Việc thiết lập chiến lược đầu tư nhằm đáp ứng

cao nhất những mục tiêu đầu tư đã đặt ra Để làm được điều này nhà quản lý danhmục đầu tư phải tìm hiểu kỹ các điều kiện kinh tế, tài chính hiện tại và dự báo đượcnhững xu thế sẽ diễn ra trong tương lai, từ đó kết hợp những dự báo về thị trườngvới nhu cầu đầu tư để lập ra chiến lược thích hợp Thông thường các nhà quản lýdanh mục đầu tư sẽ lựa chọn giữa chiến lược quản lý danh mục chủ động và chiếnlược quản lý danh mục thụ động hoặc là kết hợp giữa các chiến lược này.

Xây dựng danh mục: Căn cứ vào lược đầu tư đã được thiết lập, người quản lý

danh mục sẽ cụ thể hoá chiến lược đó, đưa ra quyết định về việc phân bổ cho cácchứng khoán khác nhau, theo đó sẽ đưa ra quyết định cụ thể là sẽ đầu tư vào nhữngloại chứng khoán nào, tỷ trọng của mỗi loại trong danh mục đầu tư.

Giám sát, đo lường và đánh giá kết quả hoạt động đầu tư: Nhà quản lý danh

mục đầu tư cần liên tục theo dõi những biến động của thị trường để có những điềuchỉnh kịp thời và thích hợp về chiến lược đầu tư, mà cụ thể hơn là bản thân danhmục đầu tư Việc đánh giá kết quả của danh mục đầu tư thường được đánh giá trên2 khía cạnh: Người quản lý và bản thân danh mục Người quản lý danh mục tốt đápứng được hai yêu cầu: có khả năng kiếm được mức lợi nhuận cao hơn trung bìnhứng với một loại rủi ro nhất định; có khả năng đa dạng hoá danh mục hoàn toàn đểloại bỏ tất cả các rủi ro không hệ thống so với chuẩn của danh mục Kết quả củadanh mục đầu tư hay mức sinh lời tổng thể của danh mục thường được đem so sánhvới kết quả của một danh mục đầu tư chuẩn.

1.2.3 Danh mục đầu tư và quản lý danh mục đầu tư

Danh mục đầu tư theo nghĩa chung nhất là một tập hợp tài sản thuộc sở hữucủa một nhà đầu tư cá nhân hay tổ chức gồm nhiều hơn một cổ phiếu, trái phiếu,hàng hoá, bất động sản tài sản tương đương tiền hoặc tài sản khác (Từ điển thuậtngữ tài chính và đầu tư Barron’s).

Như vậy, có thể hiểu rằng danh mục đầu tư chứng khoán là các khoản đầu tưcủa một cá nhân hoặc tổ chức vào nhiều hơn một loại chứng khoán (như cổ phiếu,trái phiếu, chứng khoán phái sinh ).

Quản lý danh mục đầu tư chứng khoán là một quá trình bao gồm việc phântích và ra các quyết định về việc xây dựng một danh mục các loại chứng khoán đápứng tốt nhất nhu cầu của chủ đầu tư và sau đó thực hiện theo dõi, điều chỉnh cácdanh mục này nhằm đạt được những mục tiêu đề ra Quản lý danh mục đầu tưchứng khoán về bản chất được thực hiện dựa trên cơ sở định lượng mối quan hệgiữa rủi ro và lợi tức thu được và nguyên tắc đa dạng hoá.

* Đa dạng hoá danh mục đầu tư: Đây là kỹ thuật phân tán rủi ro thông qua

việc đầu tư vào không chỉ một mà nhiều loại chứng khoán khác nhau Nhờ vậy rủiro của khoản đầu tư sẽ được giảm bớt và lợi nhuận thu được có khả năng ổn địnhhơn Đa dạng hoá danh mục đầu tư bằng cách đa dạng hoá về loại chứng khoán, đầutư vào nhiều loại công cụ - chứng khoán có mức độ rủi ro khác nhau như cổ phiếu,trái phiếu, tham gia các quỹ đầu tư…; trong từng loại chứng khoán đầu tư vào nhiềungành, nhiều lĩnh vực khác nhau qua đó giảm thiểu tác động từ những rủi ro cụ thểcủa các ngành nhất định Đa dạng hoá danh mục đầu tư là biện pháp quan trọngnhất giúp cho việc đạt được các mục tiêu tài chính dài hạn trong khi giảm thiểuđược rủi ro Tuy nhiên đa dạng hoá không đảm bảo chắc chắn mọi rủi ro sẽ đượcloại bỏ hết và hoàn toàn không có khả năng thua lỗ, mà đa dạng hoá chỉ có thể loạibỏ một phần hoặc toàn bộ rủi ro phi hệ thống, còn không thể loại bỏ được rủi ro hệthống.

* Vai trò của danh mục đầu tư chứng khoán

Việc nắm giữ các chứng khoán có vai trò quan trọng đối với danh mục tàisản của ngân hàng như đem lại thu nhập, nâng cao tính thanh khoản, tăng cườngmức độ đa dạng hoá, hạn chế rủi ro và ít nhất một phần thu nhập của ngân hàngkhông phải chịu thuế Khoản mục đầu tư cũng có vai trò ổn định thu nhập của ngânhàng, tạo ra thu nhập bổ sung khi các nguồn thu khác (đặc biệt là nguồn thu từ lãicho vay) suy giảm.

1.3 Điều kiện để NHTM đầu tư trên TTCK

Để tham gia hoạt động cũng như đầu tư trên thị trường chứng khoán, cácNHTM cũng phải thỏa mãn đầy đủ các điều kiện về cơ sở pháp lý, quy mô hoạtđộng, uy tín, trình độ công nghệ ngân hàng và tuân thủ nghiêm túc các quy địnhcủa thị trường

1.3.1 Cơ sở pháp lý:

Có ba quan điểm về sự tham gia của các ngân hàng trên trên thị trườngchứng khoán bao gồm: các ngân hàng có thể tự do tham gia kinh doanh trên TTCK;các ngân hàng muốn kinh doanh trên thị trường chứng khoán thì phải thành lậpcông ty chứng khoán riêng; các ngân hàng thương mại không được hoặc chỉ thamgia một cách hạn chế vào hoạt động của thị trường chứng khoán, được thể hiện quaba mô hình tổ chức ngân hàng thương mại như sau:

Mô hình thứ nhất là mô hình ngân hàng đa năng toàn phần, hay còn gọi là

mô hình ngân hàng kiểu Đức, được áp dụng tại Đức và một số nước Bắc Âu, HàLan, Thuỵ Sỹ, Áo Mô hình này không tách biệt được hoạt động của Ngân hàng vàcác hoạt động kinh doanh chứng khoán

Các ngân hàng thương mại ngoài việc kinh doanh tín dụng và cung cấp cácdịch vụ ngân hàng còn được phép thực hiện cung cấp đầy đủ các dịch vụ kinh doanhchứng khoán, bảo hiểm với tư cách là một pháp nhân duy nhất Điều này xuất pháttừ mong muốn đa dạng hoá các dịch vụ tài chính nhằm đáp ứng một cách tốt nhấtcác nhu cầu của khách hàng Các NHTM là thành viên chính thức tham gia giaodịch trên TTCK.

Mô hình thứ hai là mô hình ngân hàng đa năng một phần-hạn chế kiểu Anh,

được áp dụng tại Anh và một số nước như Canada, Úc, v.v

Các ngân hàng này không tham gia trên thị trường chứng khoán một cáchtrực tiếp mà thông qua các công ty chứng khoán do nó thành lập Các công ty chứngkhoán này sẽ thay mặt ngân hàng để thực hiện hoạt động kinh doanh chứng khoán.

Mô hình thứ ba là mô hình ngân hàng chuyên doanh Theo mô hình này, các

ngân hàng thương mại không được phép tham gia vào việc môi giới, kinh doanhchứng khoán, chỉ được phép kinh doanh trong phạm vi các hoạt động ngân hàngthương mại, còn việc kinh doanh chứng khoán phải do các công ty chứng khoán độclập thực hiện Đây là mô hình được áp dụng tại Mỹ và Nhật Đạo luật Glass Steagall(1933) của Mỹ quy định chỉ có ngân hàng đầu tư – ngân hàng thương mại đặc biệtkinh doanh đối với vốn trung và dài hạn, và sau năm 1987 có thêm các ngân hàngthương mại rất lớn mới được phép tham gia kinh doanh trên thị trường chứngkhoán Còn ở Nhật ngay cả ngân hàng đầu tư cũng không được phép kinh doanhchứng khoán Ở đây, các ngân hàng thương mại không được phép tham gia quá sâuhay cạnh tranh quá mức trong lĩnh vực kinh doanh chứng khoán Tuy nhiên, dù cósự tách biệt về pháp lý giữa công nghiệp ngân hàng và công nghiệp chứng khoántheo đạo luật Glass – Steagall ở Mỹ và đạo luật về chứng khoán ở Nhật, các Ngânhàng thương mại ngày càng tham gia nhiều hơn vào hoạt động chứng khoán và cóxu hướng tiến gần tới một kiểu ngân hàng đa năng phong cách Anh.

Như vậy, tuỳ theo điều kiện cụ thể của từng nước mà các ngân hàng thươngmại có được tham gia vào thị trường chứng khoán hay không và nếu được tham giathì sẽ phải tổ chức hoạt động như thế nào, ở mức độ nào Với các nước phát triển,trên cơ sở các điều kiện thuận lợi về hạ tầng kỹ thuật, môi trường pháp lý, kinhnghiệm tổ chức quản lý, trình độ nhận thức cũng như thu nhập của công chúng ởmức cao, có thể áp dụng mô hình ngân hàng đa năng toàn phần Song đối với cácnước đang phát triển, mô hình đa năng hạn chế kiểu Anh sẽ đảm bảo sự an toàn cầnthiết cho các hoạt động của các ngân hàng và của thị trường chứng khoán.

Ngoài ra, để hoạt động đầu tư của ngân hàng thương mại trên thị trườngchứng khoán có thể phát triển, đòi hỏi phải có một hệ thống văn bản quy phạm phápluật điều chỉnh các quan hệ phát sinh trong hoạt động đầu tư chứng khoán Khungpháp lý phải đảm bảo tính đồng bộ, thống nhất, tạo được các cơ sở pháp lý cơ bảncho hoạt động đầu tư chứng khoán Đồng thời các quy định phải liên tục được hoànthiện nhằm đáp ứng thực tiễn của hoạt động đầu tư chứng khoán Hiện nay các

NHTM sẽ không thể thực hiện được hoạt động tạo lập thị trường do các quy địnhcủa pháp luật hiện hành không cho phép các NHTM thực hiện chức năng môi giớichứng khoán và bảo lãnh phát hành chứng khoán.

Khung pháp lý quy định cụ thể quyền hạn của nhà đầu tư, đảm bảo côngbằng và lợi ích cho nhà đầu tư, khuyến khích nhà đầu tư tham gia vào thị trườngchứng khoán

- Vốn huy động: Nguồn vốn huy động ảnh hưởng tới hoạt động đầu tư chứngkhoán, mà cụ thể là hoạt động đầu tư vào trái phiếu của NHTM không chỉ trênphương diện quy mô của nguồn vốn huy động mà cả cơ cấu của nguồn vốn huyđộng cũng ảnh hưởng rất lớn tới cơ cấu chứng khoán được đầu tư.

Nguồn vốn của Ngân hàng chủ yếu là nguồn vốn huy động từ các tổ chức, cánhân trong xã hội và Ngân hàng luôn phải dự trữ một lượng tiền nhất định để nhằmđáp ứng nhu cầu rút tiền của các khách hàng Dự trữ của Ngân hàng bao gồm mộtphần là dự trữ dưới hình thức tiền mặt và một phần dưới hình thức các giấy tờ cógiá có khả năng chuyển đổi nhanh thành tiền hoặc đầu tư ngắn ngày trên thị trườngliên ngân hàng Trên cơ sở quy mô nguồn vốn có thể đầu tư vào chứng khoán và cơ

cấu thời hạn của nguồn vốn này, NHTM sẽ xây dựng một danh mục đầu tư chứngkhoán với các kỳ hạn khác nhau

Như vậy, ngân hàng phải có vốn tự có lớn, các phương thức huy động đadạng, phong phú hấp dẫn đối với khách hàng

Năng lực tài chính đủ lớn sẽ giúp ngân hàng có đủ điều kiện tham gia nhiềuhoạt động và sẵn sàng chịu đựng các tình huống xảy ra ngoài ý muốn để đảm bảouy tín Uy tín, khả năng tài chính của ngân hàng còn được phản ánh bởi chất lượnghoạt động của ngân hàng thương mại Nếu chất lượng hoạt động không tốt, tỷ lệ nợquá hạn cũng như các khoản nợ xấu cao, hiệu suất hoạt động và khả năng thu hồivốn thấp, sẽ rất dễ dẫn đến giảm uy tín của ngân hàng Vì vậy các ngân hàng phảiđảm bảo các chỉ tiêu an toàn trong hoạt động mới có thể tham gia trên thị trườngchứng khoán.

Một trong những nguyên tắc hoạt động của TTCK là nguyên tắc trung gian,theo đó khách hàng không được thực hiện việc mua bán chứng khoán trực tiếp màphải thông qua một tổ chức trung gian tài chính được phép hoạt động trên TTCK.Thứ nhất, chỉ có những ngân hàng có uy tín, đáp ứng đủ điều kiện mới được thamgia vào thị trường chứng khoán Thứ hai, xét từ giác độ nhà đầu tư, những ngườimuốn đầu tư nhưng lại thiếu kiến thức về đầu tư chứng khoán, đều muốn tìm chomình một đại diện có uy tín để có thể thực hiện đầu tư theo ý muốn của mình Cònđối với người phát hành chứng khoán, một ngân hàng có uy tín lớn là điều kiệnhàng đầu để thực hiện các nghiệp vụ bảo lãnh và làm đại lý phát hành Các loạichứng khoán được các ngân hàng có uy tín bảo lãnh phát hành sẽ dễ dàng đượccông chúng ưu tiên khi lựa chọn.

1.3.3 Cơ sở vật chất kỹ thuật Ngân hàng

Cơ sở vật chất kỹ thuật đóng vai trò rất quan trọng, nó trợ giúp cho cácNHTM trong quá trình thẩm định, quyết định, thực hiện hoạt động đầu tư Bên cạnhđó, cơ sở vật chất kỹ thuật tiên tiến hiện đại giúp các NHTM tổ chức quản lý, giámsát hoạt động đầu tư chứng khoán một cách có hiệu quả, cho phép các NHTM đầu

tư vào rất nhiều loại cổ phiếu, trái phiếu với các thời hạn khác nhau, phương thứctrả lãi khác nhau, lãi suất khác nhau, từ đó theo dõi và quản lý được hiệu quả củaviệc đầu tư, thời gian đáo hạn của các trái phiếu, tín phiếu

1.3.4 Năng lực đội ngũ cán bộ

Đây luôn là yếu tố quyết định đến hiệu quả của hoạt động đầu tư, mặc dù đếnnay, trong các NHTM thì cơ sở vật chất được trang bị tương đối đầy đủ và hiện đại,song để sử dụng một cách có hiệu quả các trang thiết bị này vẫn phải có một độingũ cán bộ có năng lực trong thẩm định, dự đoán xu hướng thị trường và có nănglực xây dựng, quản lý một danh mục đầu tư tốt.

Nếu như cán bộ tác nghiệp là người trực tiếp thực hiện các công việc cụ thểliên quan đến hoạt động đầu tư thì cán bộ quản lý là người sắp xếp phân bổ cán bộtác nghiệp vào những công việc cụ thể, phù hợp; là người bao quát, định hướng toànbộ hoạt động đầu tư.

Cũng như các hoạt động nghiệp vụ khác, hoạt động đầu tư đòi hỏi một độingũ cán bộ đủ về số lượng, đảm bảo về chất lượng, không những thế để phát huysức mạnh và sự sáng tạo của đội ngũ này cũng đòi hỏi một chính sách đào tạothường xuyên, liên tục kèm theo chính sách đãi ngộ hợp lý.

1.3.5 Sự phát triển các hoạt động khác của Ngân hàng

Mức độ phát triển của các hoạt động khác của Ngân hàng một mặt tạo sự hỗtrợ cho hoạt động đầu tư chứng khoán, một mặt tạo sức ép phát triển hoạt động đầutư chứng khoán, tuy nhiên có hoạt động tạo cơ hội cho đầu tư chứng khoán Hoạtđộng khai thác thông tin và hoạt động tín dụng của Ngân hàng phát triển sẽ hỗ trợrất nhiều cho hoạt động đầu tư, đặc biệt trong việc đầu tư vào cổ phiếu của cácdoanh nghiệp, trong một số trường hợp tạo cơ hội cho hoạt động đầu tư, bởi vì trêncơ sở quan hệ tín dụng sẵn có giữa Ngân hàng và doanh nghiệp, doanh nghiệp sẽmời Ngân hàng mua cổ phiếu khi doanh nghiệp cổ phần hoá, tăng vốn điều lệ với tưcách là cổ đông chiến lược, cổ đông lớn Trong những thời điểm hoạt động tíndụng tăng trưởng chậm trong khi nguồn vốn huy động tăng trưởng tốt sẽ tạo sức ép

cho việc tăng trưởng hoạt động đầu chứng khoán nhằm tận dụng nguồn vốn dư thừamà tín dụng không thể đầu tư cho các doanh nghiệp

1.3.6 Mô hình tổ chức của Ngân hàng

Mô hình tổ chức của Ngân hàng ảnh hưởng trực tiếp tới khả năng tập trunghoá, chuyên môn hoá hoạt động đầu tư chứng khoán Nếu hoạt động đầu tư chứngkhoán là chức năng nhiệm vụ của nhiều phòng, ban hoặc chỉ là một trong nhiềunhiệm vụ của một phòng ban nào đó sẽ rất khó có được hiệu quả cao nhất trong đầutư, hơn nữa nếu các chi nhánh của ngân hàng đều được quyền thực hiện hoạt độngđầu tư chứng khoán sẽ dẫn đến việc rất khó quản lý, tập trung thành đầu mối, cáckhoản đầu tư sẽ trở nên vụn vặt và có quy mô nhỏ đặc biệt trong những trườnghợp trên hoạt động đầu tư sẽ không được chuyên môn hoá, đội ngũ cán bộ thực hiệnhoạt động đầu tư bị chi phối bởi nhiều hoạt động khác

1.3.7 Sự phát triển của thị trường chứng khoán

Sự phát triển của thị trường chứng khoán sẽ góp phần thúc đẩy mạnh mẽhoạt động đầu tư chứng khoán của các nhà đầu tư nói chung và NHTM nói riêng

Trước hết, thị trường chứng khoán phát triển sẽ làm tăng tính thanh khoảncủa các chứng khoán, bao gồm cả cổ phiếu, trái phiếu và các công cụ phái sinh, quađó các NHTM sẽ dễ dàng chuyển đổi các chứng khoán của mình thành tiền nhằmđáp ứng nhu cầu thanh toán khi cần thiết, vì khả năng chuyển đổi thành tiền nhanhnên các NHTM có thể giảm bớt dự trữ dưới hình thức tiền mặt, thay vào đó cácNHTM sẽ đầu tư vào các chứng khoán vừa đảm bảo được khả năng sinh lời tốthơn là để tiền mặt và đồng thời vẫn đảm bảo được khả năng thanh khoản củaNgân hàng.

Thứ hai, thị trường chứng khoán phát triển, sẽ làm tăng tính đa dạng của cáchàng hoá được trao đổi, mua bán trên thị trường, các NHTM có cơ hội để lựa chọncác loại hàng hoá khác nhau đáp ứng các nhu cầu khác nhau tại mỗi thời điểm vềtính lỏng, tính sinh lời

Thứ ba, từ khi có TTCK, đã có sự chuyển dịch đáng kể vốn từ ngân hàngthương mại sang đầu tư chứng khoán theo 2 hướng: (1) các nhà đầu tư cá nhân rút

tiền gửi tiết kiệm để đầu tư chứng khoán (2) những người khác (bao gồm cả công tychứng khoán của ngân hàng lại vay tiền của ngân hàng thương mại để kinh doanhchứng khoán Qua đây cũng phần nào tác động đến hoạt động của ngân hàng thương mạivà cả Ngân hàng Nhà nước với vai trò quản lý và điều hành chính sách tiền tệ.

Tóm lại, ngân hàng thương mại muốn tồn tại, phát triển và tham gia trên thịtrường chứng khoán phải thoả mãn yêu cầu về sự phát triển công nghệ ngân hàngcho phép các ngân hàng kết hợp giữa việc sử dụng vốn tối ưu, vừa đảm bảo an toànở mức độ nhất định và vẫn thoả mãn những đòi hỏi về hiệu quả kinh doanh, của thịtrường chứng khoán

CHƯƠNG 2

THỰC TRẠNG HOẠT ĐỘNG ĐẦU TƯ CỦA NGÂN HÀNG

CÔNG THƯƠNG VIỆT NAM TRÊN THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN

2.1 Kết quả hoạt động kinh doanh của NHCT VN

Trong những năm qua NHCT VN đã đạt được những kết quả đáng khích lệtrong hoạt động kinh doanh, điều này thể hiện ở sự tăng trưởng của một loạt các chỉtiêu như quy mô tổng tài sản, dư nợ cho vay nền kinh tế, dư đầu tư chứng khoán,tổng vốn huy động, vốn chủ sở hữu Chi tiết như sau :

Bảng 2.1: Kết quả hoạt động kinh doanh của NHCT VN

Đơn vị: triệu đồng

STTChỉ tiêu31/12/200431/12/200531/12/200631/12/2007

1 Tổng tài sản 93 270 804 116 373 386 137 089 698 166 112 9712 Dư nợ cho vay nền

kinh tế 64 159 522 75 885 674 79 276 813 101 282 0483 Dư đầu tư chứng khoán 10 230 410 12 522 039 15 139 069 37 404 8914 Vốn huy động 81 596 865 100 571 938 103 524 307 149 296 3745 Vốn chủ sở hữu 4 908 773 5 071 631 5 604 626 10 646 5296 Lợi nhuận sau thuế 206 869 403 177 573 713 1 149 442

(Nguồn: Báo cáo tổng kết NHCT VN)

Tổng tài sản đến cuối năm 2007 đạt 166.113 tỷ đồng, tăng 21,2% so với đầunăm, đạt mức cao nhất từ năm 2003 đến nay.

Dư nợ cho vay nền kinh tế đạt 101.282 tỷ đồng tại cuối năm 2007, tăng27,76% so với đầu năm Năm 2007 là năm NHCT VN có tốc độ tăng trưởng tíndụng thấp.

Dư đầu tư chứng khoán đạt 37.404 tỷ đồng vào 31/12/2007, tăng 147% sovới đầu năm, chiếm tỷ trọng 22,51% trên tổng tài sản.

Vốn huy động đến 31/12/2007 đạt 149.296 tỷ đồng, tăng 44,21% so với đầu năm.Vốn chủ sở hữu đạt 10.646 tỷ đồng vào cuối năm 2007, tăng 89,97% so vớiđầu năm

Lợi nhuận sau thuế năm 2007 đạt 1.149 tỷ đồng, tăng 100,27% so với năm 2006.

2.2 Thực trạng hoạt động đầu tư chứng khoán của NHCT VN

2.2.1 Cơ sở pháp lý về hoạt động đầu tư của NHTM trên TTCK tại Việt Nam

Hiện nay, ở Việt Nam các NHTM VN thực hiện theo mô hình đa năng mộtphần, các NHTM không được trực tiếp kinh doanh chứng khoán Để thực hiện hoạtđộng kinh doanh chứng khoán hay bảo hiểm, cho thuê tài chính các NHTM phảithành lập các Công ty dưới hình thức là TNHH 1 thành viên, công ty cổ phần, công tyliên doanh Tuy nhiên hoạt động kinh doanh chứng khoán được đề cập ở đây bao gồm2 nghiệp vụ, nghiệp vụ môi giới và bảo lãnh phát hành cổ phiếu Các nghiệp vụ khácvẫn được cung cấp bởi cả NHTM và Công ty chứng khoán.

Tùy theo quy mô về vốn và chiến lược phát triển của từng CTCK mà CTCK cóthể thực hiện một vài loại hình nghiệp vụ hoặc tất cả các loại hình nghiệp vụ theo quyđịnh của pháp luật Theo quy định tại điều 18, Nghị định số 14/2007/NĐ - CP ngày19/01/2007 của Chính phủ quy định chi tiết thi hành một số điều của Luật Chứng khoán,vốn pháp định tối thiểu để thực hiện tất cả các loại hình kinh doanh đối với một CTCKlà 300 tỷ đồng Các CTCK trực thuộc ngân hàng thương mại Nhà nước với ưu thế vềvốn rất lớn thường được thành lập với đủ loại hình kinh doanh theo quy định Một sốCTCK cổ phần hoặc CTCK trực thuộc ngân hàng thương mại cổ phần do hạn chế về

vốn nên khi thành lập chỉ thực hiện một vài loại hình kinh doanh như: CTCK Đại Việt,CTCK Mê Kông, CTCK Đệ Nhất

Tuỳ thuộc vào mô hình tổ chức của NHTM mà hoạt động đầu tư chứngkhoán được tổ chức khác nhau, hoặc là trực tiếp hoặc là gián tiếp Hoạt động đầu tưtrực tiếp được thực hiện thông qua việc thành lập các tổ chức đầu tư chuyên biệtnhư: Phòng Đầu tư chứng khoán Đầu tư gián tiếp thực hiện thông qua uỷ thác đầutư qua các tổ chức đầu tư khác: Công ty quản lý quỹ đầu tư chứng khoán, công tychứng khoán

Hiện nay theo quy định của Luật các tổ chức tín dụng thì:

Điều 69: “Tổ chức tín dụng được dùng vốn điều lệ và quỹ dự trữ để góp vốn,mua cổ phần của doanh nghiệp và của các tổ chức tín dụng khác theo quy định củapháp luật’’.

Điều 80: “Mức góp vốn, mua cổ phần của tổ chức tín dụng trong một doanhnghiệp, tổng mức góp vốn, mua cổ phần trong tất cả các doanh nghiệp không đượcvượt quá mức tối đa do Thống đốc Ngân hàng Nhà nước quy định đối với từng loạihình tổ chức tín dụng’’.

Điều 70: “Tổ chức tín dụng được tham gia thị trường tiền tệ do Ngân hàngnhà nước tổ chức, bao gồm thị trường đấu giá tín phiếu kho bạc, thị trường nội tệ vàngoại tệ liên ngân hàng, thị trường giấy tờ có giá khác theo quy định của Ngân hàngNhà nước’’ Thị trường tiền tệ là thị trường vốn ngắn hạn, nơi mua, bán ngắn hạncác giấy tờ có giá, bao gồm tín phiếu kho bạc, tín phiếu Ngân hàng Nhà nước,chứng chỉ tiền gửi và các giấy tờ có giá khác.

Tại Quyết định 457/2005-NHNN ngày 19/4/2005 của Thống đốc Ngân hàngNhà nước Việt Nam quy định:

Mức đầu tư vào một khoản đầu tư thương mại của tổ chức tín dụng tối đakhông được vượt quá 11% vốn điều lệ của doanh nghiệp, quỹ đầu tư hoặc 11% giátrị dự án đầu tư.

Tổng mức đầu tư trong tất cả các khoản đầu tư thương mại của tổ chức tíndụng không được vượt quá 40% vốn điều lệ và quỹ dự trữ của tổ chức tín dụng.

Trong kết cấu bảng cân đối tài sản của một ngân hàng thương mại, mục đầutư bao gồm 2 khoản:

- Trái phiếu và giấy tờ có giá khác.- Hùn vốn, mua cổ phần.

Như vậy có thể thấy rõ rằng: Việc góp vốn, mua cổ phần là hình thức củahoạt động đầu tư, nhưng được giới hạn trong khuôn khổ vốn tham gia là vốn điều lệvà quỹ dự trữ, khi đã sử dụng nguồn vốn điều lệ và quỹ dự trữ thì phải tuân thủ vềmức góp vốn, mua cổ phần theo quy định tại điều 80 của Luật các tổ chức tín dụng.Còn việc tham gia trên thị trường tiền tệ, tuy điều 70 của Luật không quy định rõnguồn để tham gia thị trường tiền tệ, nhưng được hiểu là lấy nguồn từ quỹ kinhdoanh, không phải từ vốn điều lệ và quỹ dự trữ của tổ chức tín dụng.

Hiểu và quán triệt những nội dung trên sẽ giúp cho các nhà hoạch định chínhsách có những bước đi vững vàng, chuẩn xác, vừa đảm bảo thực hiện đúng các quyđịnh của Chính phủ, của Ngân hàng Nhà nước, vừa tạo được thế chủ động tronghoạt động đầu tư chứng khoán, đảm bảo an toàn vốn, tài sản và hiệu quả.

2.2.2 Tổ chức hoạt động đầu tư chứng khoán của Ngân hàng Công thương ViệtNam

Hiện nay, NHCT VN thực hiện đầu tư chứng khoán bằng cách trực tiếp quaPhòng đầu tư-Hội sở chính hoặc gián tiếp qua Công ty chứng khoán NHCT

Quy trình đầu tư, tổ chức hoạt động đầu tư chứng khoán tại NHCT VN nhìn chung được thực hiện theo các bước sau:

Bước1 : Xây dựng kế hoạch, chiến lược đầu tư

Trong giai đoạn này, NHCT VN phải phân tích và xây dựng kế hoạch, chiếnlược đầu tư trên cơ sở trên cơ sở nguồn vốn cũng như tiềm lực tài chính của mình Bên

cạnh đó, mục đích đầu tư được xác định là để hưởng cổ tức, trỏi tức, đảm bảo thanhkhoản, hưởng chênh lệch giá hay thâu tóm sáp nhập doanh nghiệp

Bước 2 : Khai thác, tìm kiếm cơ hội đầu tư

Trên cơ sở kế hoạch, chiến lược đầu tư, Phòng Đầu tư sẽ triển khai tìm kiếmcác nguồn hàng, dựa vào các cơ hội đầu tư trên thị trường theo mục tiêu đã định.

Bước 3: Phân tích, đánh giá chất lượng cơ hội đầu tư

Phòng Đầu tư tiến hành thẩm định, đánh giá chất lượng của các khoản đầutư Kết quả của giai đoạn này sẽ là những kết luận cụ thể về việc có nên đầu tư haykhông và đầu tư với số lượng, giá cả bao nhiêu là hợp lý Đối với các khoản đầu tưtrái phiếu, chỉ cần có sự phê duyệt của Phó Tổng Giám đốc phụ trách, nhưng đối vớicác khoản đầu tư vào cổ phiếu cần có sự phê duyệt của Tổng Giám đốc và HĐQTcủa NHCT VN, trong một số trường hợp cần có sự chấp thuận của NHNN.

Bước 4 : Thực hiện đầu tư

Sau khi đã đánh giá, phân tích các cơ hội đầu tư, Phòng Đầu tư sẽ triển khaithực hiện các hoạt động giao dịch mua, bán chứng khoán Cơ chế giao dịch sẽ tuân theocác quy định của pháp luật và các chuẩn mực chung trong ngành Việc chuyển tiền,thanh toán cho các giao dịch này được thực hiện bởi Phòng thanh quyết toán vốnkinh doanh.

Bước 5 : Quản lý đầu tư và thu hồi vốn

Phòng đầu tư có trách nhiệm theo dõi các khoản đầu tư, đánh giá tình hình vàthực hiện những hoán đổi cần thiết, hợp lý Sau khi thu hồi vốn, Phòng đầu tư sẽ tổngkết, đánh giá lại tình hình thực hiện và lại tiếp tục chu kỳ mới Định kỳ sáu tháng hoặcmột năm, Phòng Đầu tư thực hiện việc phân tích tình hình hoạt động và tài chínhcủa các đơn vị mà NHCT VN có mua cổ phần, từ đó đề xuất giải pháp đối với cáckhoản đầu tư này.

2.2.3 Quy mô hoạt động đầu tư chứng khoán

Số dư đầu tư chứng khoán qua các năm đã không ngừng tăng lên, đến31/12/2006 số dư đầu tư chứng khoán của NHCT VN đạt 15.139,069 tỷ đồng,chiếm tỷ trọng 11,04% trên tổng tài sản và đây mức cao nhất từ năm 2003 tới nay.

Biểu đồ 2.1: Số dư đầu tư chứng khoán từ năm 2003-2006

2 000 0004 000 0006 000 0008 000 00010 000 00012 000 00014 000 00016 000 000

(Nguồn: Báo cáo tổng kết NHCT VN)

Tốc độ tăng trưởng bình quân 3 năm từ 2004-2006 của đầu tư chứng khoánđạt 24,1%, trong đó năm 2006 đạt tốc độ tăng trưởng 26,57%/năm Trong năm2006, khi nguồn vốn huy động và dư nợ cho vay nền ninh tế tăng trưởng chậm lạirất nhiều so với năm 2005 thì dư đầu tư chứng khoán vẫn đạt được tốc độ tăngtrưởng khá cao.

Bảng 2.2 Tốc độ tăng trưởng của một số chỉ tiêu

Đơn vị: %

Triệu đồng

1 Tốc độ tăng trưởng tổng tài sản 15.31% 24.77% 17.80%2 Tốc độ tăng trưởng dư nợ cho vay

3 Tốc độ tăng trưởng dư đầu tư chứngkhoán 29.16% 16.92% 26.57%4 Tốc độ tăng trưởng huy động vốn 14.69% 23.25% 2.94%

(Nguồn: Báo cáo tổng kết NHCT VN)

Sự tăng trưởng của dư đầu tư chứng khoán nói chung là hợp lý, bởi lẽ khi dưnợ cho vay nền kinh tế không tăng trưởng được, trong khi nguồn vốn cho vay vẫntăng trưởng tốt thì dư đầu tư chứng khoán phải tăng trưởng mạnh nhằm giảm bớt áplực cho khối tín dụng, đồng thời vẫn đảm bảo được lợi nhuận nhất định từ việc đầutư chứng khoán, mặc dù tỷ suất lợi nhuận nói chung khi đầu tư vào chứng khoánkhông thể cao bằng đầu tư vào hoạt động tín dụng Tuy nhiên đầu tư vào chứngkhoán, cụ thể là đầu tư vào trái phiếu sẽ có tính thanh khoản cao hơn đầu tư vàotín dụng Số liệu qua các năm cho thấy hoạt động đầu tư chứng khoán đã cóđựơc sự tăng trưởng tốt, hỗ trợ thật cần thiết khi tăng trưởng của hoạt động tíndụng bị chậm lại.

Tuy nhiên, trong cơ cấu hoạt động đầu tư chứng khoán của NHCTVN thìchứng khoán nợ chiếm tỷ trọng gần như tuyệt đối, chứng khoán vốn chỉ chiếm mộttỷ trọng rất nhỏ, mức cao nhất chỉ đạt 0,40% trên tổng chứng khoán đầu tư Đến31/12/2006 số dư của chứng khoán vốn là 59,831 tỷ đồng, số dư của chứng khoánnợ là 15.079 tỷ đồng, tỷ trọng của chứng khoán nợ chiếm 99,60%, trong khi tỷtrọng của chứng khoán vốn chỉ chiếm 0,4%.

2.2.3.1 Chứng khoán nợ.

Như phần trên đã đề cập, chứng khoán nợ chiếm một tỷ trọng rất lớn trongtổng đầu tư chứng khoán của NHCT VN

Biểu đồ 2.2 Chứng khoán nợ từ năm 2003-2006

Đơn vị: triệu đồng

31/12/200331/12/200431/12/200531/12/2006

2 000 0004 000 0006 000 0008 000 00010 000 00012 000 00014 000 00016 000 000

7 900 700

10 195 610

11 920 465

15 079 238

(Nguồn: Báo cáo tổng kết NHCT VN)

Chứng khoán nợ đến cuối năm 2006 đạt lớn nhất từ trước đến nay, với số dưtrên 15 079 tỷ đồng Từ năm 2003 đến năm 2006, chứng khoán nợ tăng trưởng đềuđặn, năm sau cao hơn năm trước.

Cơ cấu của chứng khoán nợ được đầu tư bao gồm: Tín phiếu và trái phiếu.Tín phiếu gồm tín phiếu kho bạc Nhà nước và tín phiếu Ngân hàng Nhà nước; tráiphiếu gồm trái phiếu Chính phủ, trái phiếu đặc biệt, trái phiếu của các Tổ chức tíndụng khác và trái phiếu doanh nghiệp

Trong khi dư đầu tư vào tín phiếu có xu hướng giảm qua các năm thì dư đầutư vào trái phiếu lại có xu hướng tăng mạnh Đến cuối năm 2006, tổng dư đầu tưvào chứng khoán nợ của NHCT VN đạt 15.079 tỷ đồng, trong đó tín phiếu đạt2.929 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 19,42% trên tổng chứng khoán nợ

Biểu đồ 2.3 Cơ cấu chứng khoán nợ từ năm 2003-2006

Đơn vị: triệu đồng

2,955,000 3,910,800 3,485,410 2,928,5004,945,700

6,284,810 8,435,055

Tr¸i phiÕuTÝn phiÕu

( Nguồn: Báo cáo tổng kết NHCT VN)

Tín phiếu kho bạc nhà nước và tín phiếu Ngân hàng Nhà nước là một loạigiấy tờ có giá ngắn hạn, thời hạn là 364 ngày, do Kho bạc Nhà nước hoặc Ngânhàng Nhà nước phát hành thông qua hình thức đấu thầu lãi suất Tuỳ từng thời điểmtrong năm và nhu cầu vốn của các NHTM mà lãi suất trúng thầu thay đổi Thôngthường vào thời điểm đầu năm dương lịch và gần tết âm lịch, các NHTM nói chungnằm trong tình trạng căng thẳng về vốn, do vậy lãi suất thường cao hơn Ngược lại,lãi suất có xu hướng thấp dần về cuối năm Mặc dù lãi suất của tín phiếu là thấp,thậm chí có những phiên lãi suất trúng thầu chỉ đạt 2%/năm, nhưng các NHTM, đặcbiệt là các NHTM lớn vẫn phải duy trì một lượng tín phiếu nhất định nhằm đảm bảotính thanh khoản cho Ngân hàng, hơn nữa trong những thời điểm căng thẳng về vốntín phiếu được dùng để cầm cố vay vốn trên thị trường mở.

Trái phiếu đạt 12.151 tỷ đồng, chiếm tỷ trọng 80,58% trên tổng chứng khoánnợ Bao gồm các loại sau:

Bảng 2.3 Các loại trái phiếu đầu tư

năm

Đơn vị: triệu đồng

STTChỉ tiêu31/12/2003 31/12/200431/12/2005 31/12/2006

Trái phiếu 4 945 700 6 284 810 8 995 955 12 150 738

a Trái phiếu đặc biệt 1 800 000 2 200 000 2 200 000 2 200 000

b Trái phiếu CP, công trái 2 895 700 3 834 810 6 231 410 8 108 110

( Nguồn: Báo cáo tổng kết NHCT VN)

Trái phiếu đặc biệt là loại trái phiếu Chính phủ có kỳ hạn 20 năm, lãi suất3,3%/năm, điều đặc biệt ở chỗ các NHTM được phép tính trái phiếu đặc biệt nàyvào vốn tự có của Ngân hàng khi tính hệ số an toàn vốn Thực tế đây là giải pháptình thế của Nhà nước nhằm giúp các NHTM quốc doanh cải thiện tình hình tàichính của mình vì thực tế theo chuẩn mực quốc tế thì hệ số an toàn vốn tối thiểu củacác NHTM phải đạt là 8%, trong khi đó 04 NHTM quốc doanh lớn của Việt Namđều không đạt được tới ngưỡng 8%.

Trái phiếu khác đến cuối năm 2006, NHCT VN có số dư là 1.843 tỷ đồng,tăng gấp 3,26 lần so với năm 2005 Sở dĩ có sự tăng trưởng lớn như vậy vì trongnăm 2006 NHCT VN bắt đầu đầu tư vào Trái phiếu của Tổng công ty Điện lực ViệtNam, với số dư đến cuối năm là trên 600 tỷ đồng và trái phiếu đô thị TP Hồ ChíMinh với số dư trên 600 tỷ đồng Ngoài ra còn có trái phiếu của một số tổ chức tíndụng, doanh nghiệp và trái phiếu xây dựng thủ đô

Trái phiếu Chính phủ và công trái đến 31/12/2006 có số dư là 8.108 tỷ đồng,trong đó số dư công trái giáo dục là gần 693 tỷ đồng Trái phiếu Chính phủ và côngtrái chiếm 66,73% trên tổng dư trái phiếu Từ năm 2004 đến năm 2006 số tăng tuyệtđối qua các năm đã không ngừng tăng mạnh Năm 2006, trái phiếu chính phủ vàcông trái đã tăng một lượng là 2.837 tỷ đồng, trong năm 2005 đã tăng được 1.835,7tỷ đồng, năm 2004 tăng được 939 tỷ đồng Tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng của năm

2006 có thấp hơn một chút so với năm 2005, năm 2004 là 32,43%, năm 2005 là47,87% và năm 2006 là 42,99%.

Biểu đồ 2.4.Cơ cấu trái phiếu đầu tư 31/12/2006

Đơn vị: %

Trái phiếu đặc biệtTrái phiếu CP, công trái Khác

( Nguồn: Báo cáo tổng kết NHCT VN)

Tính thanh khoản của trái phiếu không bằng tín phiếu, song đầu tư vào tráiphiếu mang lại hiệu quả cao hơn, lãi suất trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 5 năm trongnăm 2006 trong khoảng từ 8,45%-9,00% Đối với trái phiếu xây dựng thủ đô hoặctrái phiếu đô thị Thành phố Hồ Chí Minh kỳ hạn 5 năm có những thời điểm cao hơn9,00%/năm Trái phiếu của một số doanh nghiệp lên đến trên 9,5%/năm Hơn nữađối với hình thức bảo lãnh phát hành trái phiếu, NHCT VN còn thu được một lượngphí bảo lãnh tương đương 0,15% trên giá trị bảo lãnh phát hành.

Các trái phiếu có thể mua bán, chuyển nhượng tự do trên thị trường, songhoạt động này đến năm 2006 mới bắt đầu được triển khai, còn các năm trước tráiphiếu được mua vào đều được giữ đến hạn.Việc mua bán trái phiếu chủ yếu thựchiện đối với trái phiếu Chính Phủ.

Bảng 2.4 Doanh số mua bán, trái phiếu Chính phủ

Trái phiếu CP, công tráiTrái phiếu đặc biệt

( Nguồn: Báo cáo tổng kết NHCT VN)

Trong doanh số bán ra, đến hạn của các năm 2003,2004,2005 thì tất cả doanhsố trong bảng là doanh số trái phiếu đến hạn, NHCT VN chưa thực hiện việc muatrái phiếu và bán lại trước khi đến hạn Từ tháng 10/2006, NHCT VN bắt đầu triểnkhai hoạt động kinh doanh trái phiếu để hưởng chênh lệch, trong doanh số mua vào,doanh số bán ra và đến hạn của năm 2006 có 300 tỷ đồng trái phiếu được mua vàovà sau đó bán lại ngay cho các đối tác khác để hưởng chênh lệch giá

Đến nay NHCT VN đã chú trọng nhiều hơn đến hoạt động kinh doanh tráiphiếu, việc kinh doanh này được giao cho các cán bộ chuyên trách, hàng ngày cóyết giá mua bán của một số loại chứng khoán trên mạng Reuters Việc yết giá muabán trái phiếu đã được xây dựng thành quy trình cụ thể, trong đó quy định trách nhiệm,nghĩa vụ của từng cán bộ có liên quan và quy trình nghiệp vụ để tránh những sai sót vàđồng thời cũng nhằm kiểm soát chặt chẽ hoạt động kinh doanh trái phiếu Tuy nhiên, sốlượng khách hàng tham gia mua bán trái phiếu còn rất hạn chế.

Bên cạnh hoạt động kinh doanh, mua bán đứt trái phiếu, NHCT cũng triểnkhai hoạt động mua bán có kỳ hạn trái phiếu, song việc mua bán này cũng gặp mộtsố khó khăn, do hiện nay quy định đối với các trái phiếu được niêm yết trên Trungtâm giao dịch chứng khoán TP Hồ Chí Minh hoặc sàn giao dịch Hà Nội thì các bêntham gia phải đặt lệnh mua bán qua Công ty Chứng khoán, điều này làm phát sinhmột khoản phí giao dịch có giá trị 0,3% -0,4% tính trên giá trị trái phiếu giao dịch,điều này làm tăng chi phí vốn đối với bên mua và làm giảm lợi nhuận đối với bên

bán, do vậy cũng hạn chế hoạt động mua bán có kỳ hạn trái phiếu Hoạt động nàybắt đầu được triển khai vào đầu năm 2006, đạt doanh số khá lớn là 3.531 tỷ đồng,có khả năng phát triển tốt trong tương lai.

Mặc dù xét về số dư đầu tư vào cổ phần đã tăng liên tục qua các năm tính cảvề số tuyệt đối và tỷ trọng trên tổng tài sản song có thể thấy quy mô của việc đầu tưvào cổ phần còn quá nhỏ bé Đến 31/12/2007 số dư đầu tư mua cổ phần của NHCTVN đạt 59,8 tỷ đồng

Tính theo tỷ trọng trên tổng tài sản và trên tổng vốn điều lệ và quỹ dự trữ bổsung vốn điều lệ của NHCT VN thì số vốn mua cổ phần chiếm tỷ trọng rất nhỏ.Năm 2007 là năm đạt tỷ trọng lớn nhất song chỉ chiếm 0,04% trên tổng tài sản và1,62% trên vốn điều lệ và quỹ dự trữ bổ sung vốn điều lệ.

NHCT VN là một trong các cổ đông lớn của các doanh nghiệp trên với tỷ lệ cổphần của NHCT VN cho phép người đại diện vốn của NHCT VN tham gia quản lý,điều hành doanh nghiệp Cụ thể tỷ lệ vốn cổ phần của NHCT trong doanh nghiệp tạithời điểm 31/12/2006 như sau :

NHCTVốn điều lệcủa DN

Tỷ lệ vốn CPNHCT VN

nắm giữ

( Nguồn: Báo cáo tổng kết NHCT VN)

Tại NHTM CP Sài Gòn Công thương, người đại diện phần vốn góp của NHCTVN hiện đang giữ chức uỷ viên Hội đồng Quản trị Trước năm 2003, người đại diệncủa NHCT VN được giữ chức Phó Chủ tịch Hội đồng quản trị của NHTM CP SàiGòn Công thương, song do trong năm 2003 và 2004 NHCT VN không tham giamua thêm cổ phần theo tỷ lệ sở hữu của cổ đông hiện hữu khi NHTM CP Sài GònCông thương phát hành thêm cổ phần để tăng vốn điều lệ nên tỷ lệ sở hữu củaNHCT VN đã giảm xuống, trong khi đó tỷ lệ sở hữu vốn của một số đối tác khác lạităng lên Hơn nữa, do cổ đông lớn của NHTM CP Sài Gòn Công thương là ThànhỦy thành phố Hồ Chí Minh có một số thay đổi trong việc đề cử nhân sự vào thamgia quản lý, điều hành Ngân hàng nên Người đại diện của NHCT VN chỉ giữ chứclà Ủy viên Hội đồng quản trị.

Người đại diện của NHCT VN tại NHTMCP Gia Định giữ chức chủ tịch Hộiđồng quản trị của NHTM CP Gia Định.