Hình thức chi trả cổ tức mua lại cổ phần chia tách cổ phiếu

ĐẠI HỌC ĐÀ NẴNG TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA TÀI CHÍNH  BÀI TẬP NHĨM MƠN : TÀI CHÍNH CƠNG TY CHỦ ĐỀ 10: Các hình thức chi trả cổ tức Mua lại cổ phần chia tách cổ phiếu Khoa Tài Chính MỤC LỤC MỤC LỤC Danh mục bảng Bảng đánh giá hoạt động thành viên I Các hình thức chi trả cổ tức Các hình thức chi trả cổ tức Ưu điểm nhược điểm chi tức cổ tức tiền mặt chi trả cổ tức cổ phiếu II Mua lại cổ phần Định nghĩa Các hình thức mua lại cổ phần a Chào mua với giá cố định b Mua lại cổ phiếu thị trường mở c Mua lại cổ phiếu mục tiêu Ưu, nhược điểm việc mua lại cổ phần a Ưu điểm việc mua lại cổ phần b Nhược điểm việc mua lại cổ phần So sánh hình thức mua lại cổ phần với chi trả cổ tức tiền mặt III Chi trả cổ tức cổ phiếu chia tách cổ phiếu .9 Chi trả cổ tức cổ phiếu a Chi trả cổ tức cổ phiếu nhỏ 10 b Chi trả cổ tức cổ phiếu lớn 11 Chia tách cổ phiếu 11 So sánh chi trả cổ tức cổ phiếu chia tách cổ phiếu 12 TÀI LIỆU THAM KHẢO .14 Khoa Tài Chính Danh mục bảng ảng Ưu nhược điểm hình thức chi trả cổ tức tiền mặt cổ phiếu ảng So sánh hình thức mua lại cổ phần chi trả cổ tức tiền mặt ảng ảng cân đối kế tốn trước cơng ty thực chi trả cổ tức 10 ảng ảng cân đối kế tốn sau cơng ty thực chi trả cổ tức cổ phiếu nhỏ 11 ảng ảng cân đối kế tốn sau cơng ty thực chi trả cổ tức cổ phiếu lớn 11 ảng ảng cân đối kế tốn sau cơng ty thực chia tách cổ phiếu 12 ảng So sánh chi trả cổ tức cổ phiếu chia tách cổ phiếu 13 Bảng đánh giá hoạt động thành viên Tên thành viên Phân công nhiệm vụ cụ thể Nguyễn Khánh Huyền Các hình thức chi Nguyễn Thị Diệu Linh trả Trần Thị Nhật Vy Trần Thục Trân Hồ Thị Ngọc Thúy Trần Đặng Mỹ Trinh Đoàn Xuân Quỳnh Thư Đánh giá chung - Thái độ làm việc tích cực Mua lại cổ phần Chi trả cổ tức cổ phiếu chia tách cổ phiếu Nhóm tự xếp loại (%) 100 100 - Hồn thành 100 hạn 100 - Có tinh thần phản 100 biện, đóng góp ý kiến 100 100 Khoa Tài Chính I Các hình thức chi trả cổ tức Các hình thức chi trả cổ tức - Trả cổ tức tiền: Hầu hết cổ tức công ty trả tiền mặt, điều thuận lợi cho cổ đông việc sử dụng vào mục đích có tính chất tiêu dùng cá nhân Mức cổ tức tiền mặt trả tính sở cổ phần, theo tỷ lệ % so với mệnh giá cổ phiếu - Trả cổ tức phiếu: Việc trả cổ tức tiền mặt ảnh hưởng trực tiếp tới khả tốn nhu cầu đầu tư cơng ty Vì số trường hợp, thay trả cổ tức tiền cơng ty tiến hành trả cổ tức cổ phiếu thực chất việc phân bổ theo tỷ lệ cổ phần bổ sung công ty cho cổ đông - Trả cổ tức tài sản khác: mặt dù khơng có tính chất phổ biến, song cơng ty cổ phần trả cổ tức tài sản khác Chẳng hạn, cổ đơng nhận cổ tức tài sản khác công ty sản phẩm cơng ty, chứng khốn cơng ty khác mà công ty sở hữu Ưu điểm nhược điểm chi tức cổ tức tiền mặt chi trả cổ tức cổ phiếu Các hình thức chi trả cổ tức Bằng tiền mặt   Ưu điểm Bằng cổ phiếu Là phương án ưu thích cổ đơng họ chắn nhận nguồn doanh thu định từ việc đầu tư cổ phiếu Tăng độ uy tín cơng ty sàn chứng khốn nhà đầu tư chắn nhận khoản doanh thu tiền mặt, thuận lợi cho mục đích tiêu dùng cá nhân     ị đánh thuế lần, cổ đơng tránh thuế hỗn thuế thu nhập cá nhân Tăng độ vững tài cơng ty gia tăng lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư, làm tăng quy mô vốn chủ sở hữu Chủ động sử dụng lợi nhuận giữ lại để tái đầu tư nắm bắt hội tái đầu tư tăng trưởng Giảm nhu cầu huy động vốn từ bên ngồi Khoa Tài Chính   Nhược điểm Nhà đầu tư chịu thuế lần Lần thuế thu nhập doanh nghiệp, lần thuế thu nhập cá nhân Ảnh hưởng trực tiếp đên khả toán nhu cầu đầu tư công ty    Khả nhận cổ tức thấp không nhận chu kỳ kinh doanh xuất thêm nhiều hội đầu tư Sự không ổn định thu nhập ảnh hưởng đến tâm lý nhà đầu tư, giá cổ phiếu hình ảnh cơng ty Gây pha lỗng lượng cổ phiếu lưu hành cơng ty Qua đó, khiến giá trị lợi nhuận cổ phiếu mà cổ đông nắm giữ giảm Bảng 1: Ưu nhược điểm hình thức chi trả cổ tức tiền mặt cổ phiếu NHẬN XÉT: Nếu bạn nhà đầu tư ngại rủi ro có lẽ bạn u thích cổ tức tiền mặt hơn, giá trị chúng chắn Nếu bạn nhà cổ đơng ưa mạo hiểm, mong muốn có nguồn lợi nhuận cao tương lai phương án chi trả cổ tức cổ phiếu lựa chọn hoàn hảo II Mua lại cổ phần Định nghĩa - Mua lại cổ phần hành động công ty tiến hành mua lại toàn phần số cổ phiếu cơng ty phát hành thuộc sở hữu cổ đông Số cổ phần mua lại gọi cổ phiếu quỹ (Cổ phiếu quỹ sau mua lại không chi trả cổ tức) - Việc xem hình thức chi trả cổ tức doanh nghiệp, bên cạnh hình thức trả cổ tức tiền mặt cổ đơng doanh nghiệp nhận khoản lợi từ việc bán lại cổ phần Hình thức chi trả sử dụng thường diễn lúc thị trường có dấu hiệu suy yếu, giá cổ phiếu tụt giảm Các hình thức mua lại cổ phần a Chào mua với giá cố định Theo hình thức này, doanh nghiệp mua trực tiếp từ cổ đơng cách đưa giá đệm (thường cao giá thị trường) Nếu số lượng cổ đông chào bán lớn lượng dự tính, cơng ty mua lại nhiều số cổ phần ban đầu Khoa Tài Chính định mua (Nếu doanh nghiệp có đủ khả tài chính) Trong trường hợp số cổ đơng chào bán q ít, doanh nghiệp mua lại số cổ phần kéo dài thời gian chào mua hủy bỏ kế hoạch mua lại cổ phiếu b Mua lại cổ phiếu thị trường mở Doanh nghiệp mua cổ phần thị trường tự do, hay thương lượng riêng để mua lại từ người nắm giữ lượng lớn cổ phần định chế chẳng hạn, mua với giá thị trường c Mua lại cổ phiếu mục tiêu Là phương pháp mua lại cổ phiếu nhằm vào mảng cổ đông định Một đối tượng phương pháp cổ đơng nhỏ Ưu, nhược điểm việc mua lại cổ phần Việc mua lại cổ phiếu thay cho việc trả cổ tức đưa lại điểm lợi bất lợi chủ yếu sau: a Ưu điểm việc mua lại cổ phần - Việc mua lại cổ phiếu doanh nghiệp tiến hành cao giá thị trường đó, nhà đầu tư người có lợi - Việc mua lại cổ phiếu xem đưa lại tín hiệu lạc quan cho nhà đầu tư, họ tin định mua lại cổ phần nhà quản trị công ty đưa thể nhà quản trị công ty lạc quan tương lai phát triển công ty giá cổ phiếu công ty bị thị trường đánh giá thấp Điều lý khiến cho giá cổ phiếu công ty tăng lên - Việc công ty công bố mua lại cổ phiếu từ cổ đông khiến cho cổ đông rộng đường việc lựa chọn theo ý thích họ bán hay không bán cổ phiếu Những cổ đông cần tiền lựa chọn bán cổ phiếu cho cơng ty Trong đó, cổ đơng chưa cần tiền đơn giản định giữ lại cổ phiếu vậy, cổ đông hoãn nộp phần thuế thu nhập so với trường hợp công ty trả cổ tức tiền - Việc mua lại cổ phiếu giúp cho nhà quản trị công ty giảm áp lực tăng cổ tức tiền Nếu việc dư thừa tiền mặt cơng ty có tính chất tạm thời, Khoa Tài Chính nhà quản trị thích sử dụng số tiền dự kiến dành trả cổ tức để mua lại cổ phiếu từ cổ đông công bố tăng cổ tức tiền mà khơng có khả trì b Nhược điểm việc mua lại cổ phần - Trước hết hình thức mua lại cổ phiếu khiến nhà đầu tư phải chịu thêm thuế vốn đầu tư bán lại cổ phiếu cho doanh nghiệp Ở Việt Nam mức thuế suất đánh vào khoản lợi nhuận chênh lệch đầu tư vốn 20% - Nếu công ty đặt giá mua lại q cao gây bất lợi cho cổ đông chưa cần tiền giữ lại cổ phiếu công ty Mặt khác, cơng ty mà cổ phiếu có tính khoản yếu công ty đặt giá mua cao sau kết thúc chương trình mua lại giá cổ phiếu sụt giảm mạnh - Dù hình thức chi trả cổ tức khả cao làm tăng giá cổ phiếu việc tăng ngắn hạn Nếu công ty không cung cấp thêm dịng tiền kinh doanh thị trường thay đổi để phản ánh giá trị cổ phiếu thời - Ngồi ra, hình thức thường bị ban lãnh đạo công ty lợi dụng để trục lợi cá nhân, qua mắt nhà đầu tư Ví dụ, lãnh đạo cơng ty cơng bố mua cổ phiếu giá cao lại bán cổ phiếu sở hữu lại cho doanh nghiệp sau tìm cách rũ bỏ trách nhiệm từ chức So sánh hình thức mua lại cổ phần với chi trả cổ tức tiền mặt Một số tiêu:  EPS lợi nhuận sau thuế cổ phiếu (lợi nhuận sau thuế/ tổng số cổ phiếu lưu hành)  Chỉ số P/E: công cụ để định giá cổ phiếu, thể mức nhà đầu tư sẵn sàng bỏ cho đồng lợi nhuận thu từ cổ phiếu (giá thị trường/EPS)  ROA số thể tỷ suất sinh lời tài sản Chỉ số thể tỷ lệ lợi nhuận so với tài sản đem vào hoạt động sản xuất kinh doanh nhằm đánh giá hiệu việc sử dụng tài sản doanh nghiệp (lợi nhuận sau thuế/Tổng tài sản)  ROE số thể tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Chỉ số thể tỷ lệ lợi nhuận so với vốn chủ sở hữu mà doanh nghiệp sử dụng vào hoạt động doanh nghiệp nhằm đánh giá hiệu việc sử dụng vốn (lợi nhuận sau thuế/Vốn chủ sở hữu) Khoa Tài Chính Tiêu Trả cổ tức tiền mặt Mua lại cổ phần Định Hình thức chi trả cổ tức Hình thức chi trả cổ tức cách mua nghĩa tiền mặt lại cổ phiếu cổ đơng Giảm Tăng chí Giá cổ phiếu Số lượng Số lượng cổ phiếu lưu hành cổ không đổi Số lượng cổ phiếu lưu hành giảm phiếu Chính Cơng ty hướng sách cổ Cơng ty hướng sách cổ tức sách cổ tức giữ lại lợi nhuận dùng giữ lại lợi nhuận nhiều để tái đầu tư tức cho việc tái đầu tư chia cổ phục vụ cho hoạt động kinh doanh tức nhiều công ty Sau nhận lợi nhuận từ việc Sau nhận lợi nhuận từ việc mua lại Thuế chi trả cổ tức tiền mặt cổ phần tiền mặt cổ đông cổ đông phải nộp thuế thu nộp thuế so với hình thức trả cổ nhập cá nhân Chỉ số tức tiền mặt Giảm Không đo lường EPS Giữ nguyên Tăng ROA Tăng Tăng ROE Không đo lường Tăng PE Bảng 2: So sánh hình thức mua lại cổ phần chi trả cổ tức tiền mặt Khoa Tài Chính - Từ phân tích trên, đặc biệt so sánh hình thức chia lại lợi nhuận cho cổ đông chi trả cổ tức tiền mặt mua lại cổ phần ta thấy rõ việc mua lại cổ phần tác động đến doanh nghiệp + Đầu tiên việc mua lại giảm tài sản bảng cân đối kế toán Kết là, hệ số lợi nhuận tài sản (ROA) thực tế tăng lên tài sản giảm bớt; hệ số lợi nhuận vốn cổ phần (ROE) tăng vốn chủ sở hữu giảm (cổ phiếu lưu hành) Nhìn chung, thị trường đánh giá ROA ROE cao tín hiệu tích cực Bên cạnh đó, số EPS tăng nên thu hút lớn số lượng nhà đầu tư họ nhận họ thu khoản lợi nhuân cao họ mua cổ phiếu doanh nghiệp Vì vậy, thấy việc mua lại cổ phiếu ảnh hưởng cách tích cực đến doanh nghiệp, giúp họ huy động vốn cách nhanh hình thức phát hành cổ phiếu, trái phiếu họ chiếm tin tưởng định nhà đầu tư thương trường thơng qua số tài cốt lõi ROA, ROE, EPS ên canh đó, lúc nhiều công ty niêm yết mua lại cổ phiếu làm giảm đáng kể khối lượng cổ phiếu lưu hành, từ giảm áp lực pha lỗng cổ phiếu đợt phát hành cổ phiếu ạt gây Điều góp phần hữu hiệu giảm bớt nguồn cung chứng khốn thị trường nói chung, làm giá cổ phiếu có xu hướng tăng lên, dẫn đến giá trị công ty tăng cao điều thuận lợi cho việc huy động vốn từ nhà đầu tư mục tiêu, nghĩa doanh nghiệp huy động lượng vốn lớn số cổ phần không nhiều III Chi trả cổ tức cổ phiếu chia tách cổ phiếu Chi trả cổ tức cổ phiếu - Doanh nghiệp phát hành thêm cho cổ đông hành cổ phiếu doanh nghiệp theo tỷ lệ đại hội đồng cổ đông thông qua mà không nhận khoản tiền từ phía cổ đơng - Biểu số phần trăm Ví dụ, trả cổ tức cổ phiếu 20% nghĩa cổ phiếu nắm giữ tại, cổ đông nhận thêm cổ phiếu Bởi cổ đơng nhận 20% số cổ phiếu tăng thêm nên tổng số cổ phiếu hành tăng thêm 20% Khoa Tài Chính - Dựa quy mơ trả cổ tức cổ phiếu chia thành loại: + Chi trả cổ tức cổ phiếu nhỏ: quy mô chi trả nhỏ từ 20% đến 25% + Chi trả cổ tức cổ phiếu lớn: quy mô chi trả lớn từ 20% đến 25% + Chú ý: Theo Hệ thống hoạch toán chuẩn mực kế toán Mỹ quy định, chi trả cổ tức cổ phiếu nhỏ hạch tốn theo thị giá (giá thị trường); chi trả cổ tức cổ phiếu lớn hạch toán theo mệnh giá a Chi trả cổ tức cổ phiếu nhỏ - Ví dụ: Cơng ty A có 10.000 cổ phiếu hành, cổ phiếu bán với giá 66$ (thị giá) Tổng giá tị thị trường nguồn vốn từ số cổ phiếu 66 x 10.000 = 660.000$ Với tỷ lệ chi trả cổ tức cổ phiếu 10%, cổ đông nhận thêm cổ phiếu cho 10 cổ phiếu nắm giữ tổng số cổ phiếu hành sau chia cổ tức 11.000 - Trước chia cổ tức cổ phiếu, phần vốn chủ sở hữu bảng cân đối kế tốn cơng ty A sau Vốn góp cổ phần (10.000 cổ phiếu giá danh nghĩa 1$/1 10.000 cổ phiếu) Thặng dư vốn cổ phần 200.000 Lợi nhuận chưa phân phối 290.000 Tổng vốn chủ sở hữu 500.000 Bảng 3: Bảng cân đối kế tốn trước cơng ty thực chi trả cổ tức - Sau chia cổ tức cổ phiếu, tài khoản vốn góp cổ phần tăng 1$ x 1000 CP = 1000$; phần chênh lệch giá thị trường mệnh giá 65$ nên thặng dư vốn cổ phần tăng lên 65$ x 1000 CP = 65.000$ (vì tỷ lệ chia cổ tức 10%  chi trả cổ tức cổ phiếu nhỏ  hạch toán theo giá thị trường) Đồng thời, lợi nhuận chưa phân phối giảm 66$ x 1000 CP = 66.000$ Lúc này, bảng cân đối kế toán thể sau Vốn góp cổ phần (10.000 cổ phiếu giá danh nghĩa 1$/1 11.000 cổ phiếu) Thặng dư vốn cổ phần 265.000 10 Khoa Tài Chính Lợi nhuận chưa phân phối 224.000 Tổng vốn chủ sở hữu 500.000 Bảng 4: Bảng cân đối kế tốn sau cơng ty thực chi trả cổ tức cổ phiếu nhỏ Như vậy, tổng vốn chủ sở hữu khơng bị ảnh hưởng khơng có dịng tiền mặt vào hay ra, trị giá cổ tức chuyển từ lợi nhuận chưa phân phối sang tài khoản vốn (vốn góp cổ phần thặng dư vốn cổ phần) b Chi trả cổ tức cổ phiếu lớn - Ví dụ Tương tự ví dụ trên, việc chi trả cổ tức cổ phiếu 100% 10.000 cổ phiếu phân bổ, có 20.000 cổ phiếu hành Vì tỉ lệ lớn 25% nên việc chi trả cổ tức hạch toán theo mệnh giá cổ phiếu, khơng có chênh lệch thị giá mệnh giá => không ảnh hưởng đến tài khoản thặng dư vốn cổ phần Theo đó, tài khoản vốn góp cổ phần tăng lên 1$ x 10.000CP = 10.000$, đồng thời tài khoản lợi nhuận chưa phân phối giảm 1$ x 10.000CP = 10.000$ - Lúc này, sau chi trả cổ tức cổ phiếu, bảng cân đối kế toán thể sau: Vốn góp cổ phần (10.000 cổ phiếu giá danh nghĩa 1$/1 20.000 cổ phiếu) Thặng dư vốn cổ phần 200.000 Lợi nhuận chưa phân phối 280.000 Tổng vốn chủ sở hữu 500.000 Bảng 5: Bảng cân đối kế toán sau công ty thực chi trả cổ tức cổ phiếu lớn Như vậy, hình thức chi trả cổ tức cổ phiếu, tổng vốn chủ sở hữu không thay đổi, tổng số cổ phiếu hành tăng lên Do đó, mệnh giá cổ phiếu giảm xuống Chia tách cổ phiếu - Chia tách cổ phiếu giống với chi trả cổ tức cổ phiếu, nhiên chia tách cổ phiếu biểu dạng tỉ số số phần trăm - Ví dụ, chia tách 3-for-2 tức cổ đơng nhận thêm cổ phiếu cho cổ phiếu nắm giữ trước (hay cịn gọi chia tách cổ phiếu 2/3: cổ phiếu cũ tách thành cổ phiếu mới) 11 Khoa Tài Chính - Vì vậy, chia tách cổ phiếu tăng lên số lượng cổ phiếu công ty không kèm với thay đổi giá trị vốn chủ sỡ hữu - Với ví dụ công ty A trên, công ty định chia tách cổ phiếu 2-for-1 (chia tách cổ phiếu ½), cổ phiếu cũ tách thành cổ phiếu làm số lượng cổ phiếu hành tăng lên gấp đơi Vì vốn chủ sở hữu khơng thay đổi nên mệnh giá cổ phiếu giảm nửa, 0,5$/1 cổ phiếu Lúc này, bảng cân đối kế toán biểu sau: Vốn góp cổ phần (20.000 cổ phiếu giá danh nghĩa 10.000 0,5$/1 cổ phiếu) Thặng dư vốn cổ phần 200.000 Lợi nhuận chưa phân phối 290.000 Tổng vốn chủ sở hữu 500.000 Bảng 6: Bảng cân đối kế toán sau công ty thực chia tách cổ phiếu Như vậy, với cách chia tách cổ phiếu, vốn chủ sở hữu khơng thay đổi, có số lượng cổ phiếu hành tăng lên mệnh giá cổ phiếu giảm xuống theo quan hệ tỉ lệ nghịch So sánh chi trả cổ tức cổ phiếu chia tách cổ phiếu - Giống Đều làm tăng lên số lượng cổ phiếu hành giảm giá trị cổ phiếu (mệnh giá), không làm thay đổi vốn chủ sỡ hữu - Khác nhau: Tiêu chí Chi trả cổ tức cổ phiếu Tác động lên Trị giá cổ tức chuyển từ tài bảng cân dối kế khoản lợi nhuận giữ lại sang tài toán Biểu Số lượng cổ phiếu Mệnh giá cổ phiếu khoản vốn Biểu số % Tăng lượng nhỏ Tách cổ phiếu Lợi nhuận giữ lại tài sản, vốn không thay đổi Biểu dạng tỉ số Tăng nhiều so với trả cổ tức cổ phiếu nhỏ Giảm mạnh nhiều so Giảm nhẹ với trả cổ tức cổ phiếu 12 Khoa Tài Chính nhỏ Vốn góp cổ phần Tăng Khơng thay đổi Bảng 7: So sánh chi trả cổ tức cổ phiếu chia tách cổ phiếu 13 Khoa Tài Chính TÀI LIỆU THAM KHẢO Nhân, Nguyễn Hịa Tài doanh nghiệp 2013 Stephen A Ross, Randolph W Westerfield, Bradford D Jordan Fundamentals of Corporate Finance McGraw-Hill, 2019 Tài doanh nghiệp Nhà xuất TP Hồ Chí Minh, 2019 14 ... trả cổ tức cổ phiếu a Chi trả cổ tức cổ phiếu nhỏ 10 b Chi trả cổ tức cổ phiếu lớn 11 Chia tách cổ phiếu 11 So sánh chi trả cổ tức cổ phiếu chia tách cổ phiếu. .. mua lại cổ phần b Nhược điểm việc mua lại cổ phần So sánh hình thức mua lại cổ phần với chi trả cổ tức tiền mặt III Chi trả cổ tức cổ phiếu chia tách cổ phiếu .9 Chi trả. .. Tiêu Trả cổ tức tiền mặt Mua lại cổ phần Định Hình thức chi trả cổ tức Hình thức chi trả cổ tức cách mua nghĩa tiền mặt lại cổ phiếu cổ đông Giảm Tăng chí Giá cổ phiếu Số lượng Số lượng cổ phiếu