1020PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009-2011

Lý do ch n l nh v c và ch đ nghiên c u

Mua bán và sáp nh p (M&A) là nh ng thu t ng không còn xa l trên th gi i

Trong những năm gần đây, Việt Nam đã có những bước phát triển mạnh mẽ, đặc biệt là trong lĩnh vực phân hóa doanh nghiệp nhà nước và phát triển thị trường chứng khoán Tuy nhiên, hoạt động M&A tại Việt Nam vẫn còn khá sơ khai và chưa đáp ứng đầy đủ nhu cầu phát triển cho các tổ chức, cá nhân trong và ngoài nước.

Kinh tế toàn cầu và các vấn đề kinh tế vĩ mô đang gặp nhiều bất ổn, khiến hoạt động kinh doanh của nhiều doanh nghiệp Việt Nam đối mặt với nhiều khó khăn Lạm phát gia tăng, lãi suất cao và khó khăn trong việc vay vốn do tín dụng thắt chặt đã ảnh hưởng tiêu cực đến hoạt động M&A tại Việt Nam.

Việt Nam đang sử dụng nhắm đến công cụ đầu tư, mở rộng thị trường, thay đổi quy mô, nâng cao hiệu quả hoạt động kinh doanh và tái cấu trúc bộ máy quản lý điều hành doanh nghiệp.

Hoạt động M&A tại Việt Nam vẫn còn non trẻ, và việc đánh giá hiệu quả sau khi tham gia M&A của doanh nghiệp chưa được thực hiện một cách rõ ràng Câu hỏi đặt ra là liệu doanh nghiệp Việt Nam có thực sự gia tăng giá trị sau các thương vụ M&A hay không Ngoài ra, cần xem xét triển vọng của doanh nghiệp Việt Nam khi tiếp cận M&A trong bối cảnh kinh tế hiện nay.

Chính vì th , tôi đã ch n đ tài : “Phân tích ho t đ ng M&A c a doanh nghi p

Vi t Nam giai đo n 2009-2011” đ (1) tìm hi u v M&A th gi i và Vi t Nam đ ng th i so sánh m t s th ng v M&A trên th gi i rút ra bài h c kinh nghi m cho Vi t

Nghiên cứu tình hình hoạt động M&A tại Việt Nam cho thấy các thương vụ M&A của doanh nghiệp Việt Nam đã diễn ra mạnh mẽ và đạt được nhiều kết quả tích cực Để phát triển hoạt động M&A trên thị trường Việt Nam, cần đề xuất giải pháp giúp doanh nghiệp tham gia M&A hiệu quả hơn, đồng thời điều chỉnh hoạt động kinh doanh phù hợp với xu hướng M&A hiện nay.

M c tiêu nghiên c u

tài t p trung làm rõ m t s v n đ sau:

Thị trường mua bán và sáp nhập là một lĩnh vực quan trọng trong kinh doanh, bao gồm việc mua lại hoặc hợp nhất các công ty Việc phân biệt giữa mua bán và sáp nhập giúp hiểu rõ hơn về các hình thức giao dịch này Các hình thức sáp nhập có thể mang lại lợi ích cho cả hai bên, như tăng cường sức mạnh cạnh tranh và mở rộng thị trường Việc nắm vững khái niệm và quy trình liên quan đến mua bán, sáp nhập sẽ giúp doanh nghiệp tối ưu hóa chiến lược phát triển của mình.

- sáp nh p đ ng th i nh ng tác đ ng x u c a ho t đ ng này nh h ng đ n n n kinh t và đ n c doanh nghi p tham gia M&A ; tìm hi u v ho t đ ng M&A th gi i và phân

Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN

SVTH: OÀN THÙY D NG 2 tích m t s th ng v đi n hình thành công ho c th t b i đ rút ra kinh nghi m bài h c cho Vi t Nam

Th hai, đi sâu tìm hi u, phân tích, đánh giá th c tr ng th tr ng M&A Vi t

Nam trong th i gian v a qua ch y u là giai đo n 2009 đ n 2011, bên c nh đó nghiên c u phân tích m t s tr ng h p thành công ho c th t b i đi n hình c a doanh nghi p

Việt Nam trong lĩnh vực M&A đã rút ra những kinh nghiệm và bài học quý giá cho các doanh nghiệp, giúp họ khắc phục những thách thức và hạn chế trên con đường phát triển thị trường M&A.

Cu i cùng, xác đnh nh ng tác đ ng và ti m n ng phát tri n c a th tr ng

M&A, hay sáp nhập và mua lại, là một lĩnh vực quan trọng trong kinh doanh, đặc biệt là tại Việt Nam Các chuyên gia đã đề xuất nhiều giải pháp nhằm phát triển hoạt động M&A trên thị trường Việt Nam, từ đó tạo điều kiện cho các doanh nghiệp trong nước tham gia tích cực hơn vào các giao dịch này Việc áp dụng những kinh nghiệm quốc tế sẽ giúp nâng cao hiệu quả và tính cạnh tranh của các doanh nghiệp Việt Nam trong môi trường kinh doanh toàn cầu.

M&A đối mặt với nhiều thách thức, từ đó tạo ra những giải pháp phát triển hoạt động kinh doanh, mở rộng thị phần và xây dựng điều kiện thu hút đầu tư từ các cá nhân, tổ chức trong và ngoài nước.

i t ng nghiên c u

Bài viết phân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp Việt Nam sau khi thực hiện M&A trong giai đoạn 2009 - 2011 Qua đó, bài viết chỉ ra những điểm mạnh, điểm yếu, rủi ro và nguy cơ tiềm ẩn mà doanh nghiệp gặp phải trước và sau M&A Đồng thời, bài viết đề xuất các giải pháp khắc phục tình hình tài chính, nhằm nâng cao hiệu quả hoạt động hợp nhất.

Ph ng pháp nghiên c u

Nghiên cứu các thương vụ mua bán và sáp nhập trên thế giới nhằm phân tích và nhận định những điểm tích cực, hạn chế, cũng như những bài học kinh nghiệm có thể áp dụng vào doanh nghiệp Việt Nam và thị trường nội địa.

M&A Vi t Nam nói chung Vì k t c u và th i l ng có h n nên tôi ch t p trung phân tích m t s th ng v n i b t (phân tích tình hu ng – case study) trên th gi i và Vi t

Nam, bên c nh đó ch ra m t s thách th c c n kh c ph c trong quá trình tham gia

M&A c a các doanh nghi p tài s d ng các ki n th c c b n v tài chính doanh nghi p, phân tích tài chính, tham kh o t sách C m Nang h ng d n M&A c a tác gi Timothy J.Galpin và

Mark Herndon đã tham khảo các trang internet chuyên về kinh tế như maf.vn, cafef.vn, và vneconomy.vn để thu thập thông tin liên quan đến vấn đề này Những nguồn tài liệu này cung cấp cái nhìn sâu sắc về tình hình kinh tế hiện tại và các xu hướng trong ngành.

Ph m vi nghiên c u

Hoạt động M&A tại Việt Nam trong giai đoạn phát triển mạnh mẽ từ 2008 đến 2011 đã phản ánh sự hình thành và phát triển của các giao dịch này trên toàn cầu, đặc biệt là ở những nền kinh tế đang phát triển như M, các nước châu Âu, cũng như khu vực châu Á, nổi bật là Trung Quốc và Nhật Bản.

Trên c s đó liên h đ n Vi t Nam và so sánh v i các doanh nghi p Vi t Nam đang ti n hành M&A.

K t c u c a bài Khóa lu n t t nghi p

Khóa lu n t t nghi p bao g m nh ng k t c u sau đây:

Ch ng 2: C s lý lu n v mua bán và sáp nh p doanh nghi p

Ch ng 3: Th c tr ng th tr ng M&A Vi t Nam giai đo n 2009-2011

Chương 4: Giải pháp phát triển hoạt động M&A cho các doanh nghiệp Việt Nam là một đề tài tổng quát, yêu cầu kiến thức sâu rộng và nhiều tài liệu tham khảo qua thời gian nghiên cứu dài Mặc dù tác giả đã cố gắng tổng hợp những vấn đề chính và lý luận, kiến thức cùng kinh nghiệm thực tiễn, nhưng bài báo cáo không thể tránh khỏi những thiếu sót Tác giả rất mong nhận được sự đóng góp ý kiến của các thầy cô giáo cùng các bạn sinh viên tại trường Đại học M TP.HCM, những ai quan tâm đến vấn đề này để đề tài được hoàn chỉnh hơn.

2 CH NG 2 C S LÝ LU N V MUA BÁN

VÀ SÁP NH P DOANH NGHI P

LÝ THUY T V MUA BÁN VÀ SÁP NH P DOANH NGHI P

Các v n đ c b n v mua bán và sáp nh p doanh nghi p

Mua bán và sáp nh p là ngh a c a c m t Merger and Acquisition hay th ng g i là ho t đ ng M&A T i Vi t Nam khái ni m này đ c th hi n trong Lu t Doanh nghi p 2005 nh sau:

Sáp nhập doanh nghiệp là quá trình mà một công ty (gọi là công ty bị sáp nhập) hợp nhất với một công ty khác (gọi là công ty nhận sáp nhập) thông qua việc chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang công ty nhận sáp nhập, đồng thời chấm dứt sự tồn tại của công ty bị sáp nhập.

Hợp nhất doanh nghiệp là quá trình mà hai hoặc nhiều công ty cùng loại (gọi là công ty hợp nhất) kết hợp thành một công ty mới (gọi là công ty hợp nhất) thông qua việc chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp sang công ty hợp nhất, đồng thời chấm dứt tư cách pháp lý của các công ty hợp nhất.

Hai công ty cùng loại hình doanh nghiệp theo quy định của pháp luật có thể thực hiện sáp nhập hoặc hợp nhất Điều kiện cần thiết là hai doanh nghiệp phải cùng một loại hình và có sự đồng thuận từ cả hai bên tham gia.

Trong Luật Doanh nghiệp, việc mua lại doanh nghiệp không được quy định rõ ràng Luật Cạnh tranh 2004 đã xác định rằng "Mua lại doanh nghiệp là việc một doanh nghiệp mua toàn bộ hoặc một phần tài sản của doanh nghiệp khác, nhằm kiểm soát hoặc chi phối toàn bộ hoặc một ngành nghề của doanh nghiệp bị mua lại."

Theo Điều 17 của Luật Cạnh tranh 2004, sáp nhập doanh nghiệp được định nghĩa là việc một doanh nghiệp chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp của mình sang một doanh nghiệp khác Trong khi đó, hợp nhất doanh nghiệp là quá trình hai hoặc nhiều doanh nghiệp chuyển toàn bộ tài sản, quyền, nghĩa vụ và lợi ích hợp pháp của mình để hình thành một doanh nghiệp mới Cả hai hình thức này đều liên quan đến việc chuyển giao tài sản và quyền lợi hợp pháp giữa các doanh nghiệp.

Quá trình M&A là hình th c đ u t góp v n tr c ti p c ng đ c đ c p đ n trong Lu t u t 2005 quy đ nh t i Ch ng IV đi u 21 : “ u t th c hi n vi c sáp nh p và mua l i doanh nghi p”

Qua m t vài đ nh ngh a trên cho th y các v n b n Lu t Vi t Nam đ c p đ n

Mua bán và sáp nhập (M&A) là quá trình quan trọng đối với các doanh nghiệp, tuy nhiên, mỗi giao dịch lại mang những đặc điểm và điều kiện riêng Để thực hiện thành công M&A, các doanh nghiệp cần xác định rõ mục tiêu và điều kiện tiên quyết của mình.

Theo đnh ngh a trong Corporate Finance c a Ross-Westerfield-Jaffe phiên b n th 6 đ c p khái ni m này nh sau:

Sáp nhập là quá trình khi một công ty hợp nhất với một công ty khác, trong đó công ty bị sáp nhập sẽ ngừng tồn tại như một thực thể độc lập Tài sản và nợ của công ty này sẽ được chuyển giao cho công ty sáp nhập, trong khi công ty sáp nhập vẫn giữ nguyên tên và tình trạng pháp lý của mình.

Hợp nhất công ty (Consolidation) là quá trình kết hợp hai công ty thành một thực thể mới, trong đó cả hai công ty trước đó sẽ trở thành một phần của công ty mới Sau khi hợp nhất, việc phân biệt giữa công ty sáp nhập và công ty bị sáp nhập không còn quan trọng, vì cả hai đều không tồn tại như những thực thể độc lập Ngược lại, hình thức mua lại (Acquisition) liên quan đến việc thâu tóm và giành quyền kiểm soát công ty thông qua việc mua lại vốn góp hoặc cổ phần, điều này làm nổi bật sự khác biệt giữa hai hình thức này.

Thâu tóm cổ phiếu là quá trình mua lại và thâu tóm một công ty thông qua việc nắm giữ cổ phiếu có quyền biểu quyết của công ty đó, có thể thực hiện bằng tiền, cổ phiếu hoặc chứng khoán khác Hình thức thâu tóm này có thể diễn ra thông qua chào giá riêng giữa ban quản lý hai công ty hoặc thông qua chào giá công khai ra công chúng.

Thâu tóm tài sản là hình thức mà một công ty có thể mua lại công ty khác, yêu cầu sự đồng ý của các cổ đông qua cuộc bỏ phiếu Hình thức này giúp tránh được các rắc rối khi có một nhóm cổ đông không đồng ý bán công ty trong quá trình thâu tóm Tuy nhiên, thâu tóm tài sản liên quan đến nhiều vấn đề pháp lý khi chuyển nhượng quyền sở hữu tài sản, và chi phí thâu tóm tài sản có thể lớn hơn chi phí thâu tóm cổ phiếu.

Xem xét trên khía c nh quan đi m th gi i, chúng ta có th th y:

Quan ni m ph bi n v M&A trên th gi i đ c hi u bao g m không ch có sáp nh p, mua l i mà còn g m c h p nh t và giành quy n ki m soát đ i v i doanh nghi p

Sáp nhập và hợp nhất không chỉ đơn thuần là hoạt động đầu tư theo nghĩa thông thường, mà còn là sự tối ưu hóa đầu tư Việc mua lại và giành quyền kiểm soát một thực thể cho phép bảo vệ và nâng cao giá trị của hoạt động đầu tư.

Thâu tóm (acquisition) và giành quyền kiểm soát (takeover) là hai khái niệm quan trọng trong lĩnh vực kinh doanh Giành quyền kiểm soát (takeover) thường được xem là một phương thức rộng hơn, trong khi thâu tóm công ty chỉ là một trong những hình thức để đạt được quyền kiểm soát.

M&A, hay Mua bán và Sáp nhập, là hoạt động nhằm giành quyền kiểm soát doanh nghiệp thông qua việc sáp nhập một phần hoặc toàn bộ doanh nghiệp Mục đích của M&A là để đạt được quyền kiểm soát doanh nghiệp mà không chỉ dừng lại ở việc sáp nhập phần vốn góp hay cổ phần của doanh nghiệp từ các nhà đầu tư Khi một nhà đầu tư có quyền kiểm soát và tham gia quyết định các vấn đề quan trọng của doanh nghiệp, thì đó được coi là hoạt động M&A Ngược lại, nếu nhà đầu tư chỉ tham gia góp vốn mà không có quyền quyết định, thì đây chỉ là hoạt động đầu tư thông thường.

D a trên m i quan h gi a các doanh nghi p mua bán và sáp nh p, ta có các d ng sau:

• Thâu tóm theo chi u ngang (horizontal acquisition)

Thâu tóm công ty là quá trình mua lại một doanh nghiệp khác hoạt động trong cùng lĩnh vực hoặc trên cùng một dòng sản phẩm, nhằm tăng cường sức cạnh tranh trong thị trường Điều này cho phép doanh nghiệp mở rộng quy mô, tối ưu hóa nguồn lực và cải thiện vị thế cạnh tranh.

• Thâu tóm theo chi u d c (vertical acquisition)

Sáp nhập là quá trình hợp nhất giữa hai công ty nằm trên cùng một chuỗi giá trị, nhằm mở rộng hoạt động ở phía trước hoặc phía sau của công ty sáp nhập Quá trình này được chia thành hai phân nhóm: Thâu tóm phía trước (forward) khi một công ty mua lại công ty khách hàng của mình, ví dụ như công ty may mặc mua lại chuỗi bán lẻ quần áo; và Thâu tóm phía sau (backward) khi một công ty mua lại nhà cung cấp của mình, chẳng hạn như công ty sữa mua lại công ty bao bì hoặc công ty chăn nuôi bò sữa Sáp nhập theo chiều dọc giúp công ty kiểm soát chất lượng nguồn hàng và đầu ra sản phẩm, giảm chi phí trung gian, và củng cố vị thế cạnh tranh.

• Thâu tóm ki u t p đoàn (conglomerate acquisition)

Các ph ng th c Mua bán và sáp nh p

a Ph ng th c chào th u (Tender offer):

Công ty đầu tư cá nhân thường có ý định thực hiện việc mua đứt toàn bộ công ty mục tiêu, nhằm thu hút sự đồng thuận từ các cổ đông hiện hữu Để đạt được điều này, giá chào thầu phải cao hơn giá trị thị trường rất nhiều và phù hợp với đa số cổ đông, giúp đảm bảo quyền lợi và quyền quản lý của công ty.

Hình thức chào thầu thường được sử dụng trong các vụ thôn tính mang tính cạnh tranh Một ví dụ điển hình là thương vụ M&A của hãng hàng không AirTran khi mua lại Midwest Airlines vào ngày 11 tháng 5 năm 2007 Phương thức lôi kéo cổ đông bất mãn, hay còn gọi là proxy fights, cũng là một chiến lược quan trọng trong quá trình này.

Cách th c này th ng đ c s d ng trong các v “thôn tính mang tính thù đch”

Khi doanh nghiệp gặp khó khăn và thua lỗ, một bộ phận không nhỏ nhân viên thường cảm thấy bất mãn và muốn thay đổi ban lãnh đạo Các công ty cạnh tranh có thể tận dụng tình hình này để thu hút những nhân viên không hài lòng đó.

Tr c tiên, thông qua th tr ng, h s mua m t s l ng c ph n t ng đ i l n

Chi phí liên quan đến việc thâu tóm công ty thường được xem xét kỹ lưỡng trong các hội đồng quản trị Sau khi nhận được sự đồng thuận từ các cổ đông và đạt được các tiêu chí cần thiết, hội đồng quản trị sẽ quyết định phân bổ chi phí cho việc sáp nhập Một ví dụ điển hình về quy trình này là thương vụ M&A giữa Bình Thiên An và CTCP Xây dựng công nghiệp Descon vào tháng 4 năm 2010.

Sáp nhập thân thiện là hình thức phổ biến trong quản trị doanh nghiệp, cho phép các công ty nhỏ tìm cách rút lui khỏi cuộc cạnh tranh bằng cách bán lại hoặc tìm kiếm các công ty lớn hơn để sáp nhập Điều này giúp bảo vệ tình hình tài chính và vị thế của công ty trên thị trường.

CTCP XNK Th y s n An Giang sáp nh p thành công ty con c a CTCP Hùng V ng vào tháng 8 n m 2008

Ngoài các phương án chuyển nhượng cổ phiếu hay tài sản bằng tiền mặt, các công ty thực hiện M&A thân thiện còn có thể chọn phương thức hoán đổi cổ phiếu, biến cổ đông của công ty này thành cổ đông của công ty kia Ví dụ điển hình là thương vụ M&A giữa công ty công nghệ Internet American Online (AOL) hợp nhất với công ty giải trí đa truyền thông Time Warner thông qua hình thức hoán đổi cổ phiếu diễn ra vào tháng 1 năm

Mô hình trao đổi phần, đặc biệt là hình thức giao dịch chéo, đã trở nên phổ biến gần đây Thực chất, hình thức này mang tính liên minh nhiều hơn là sáp nhập Phương thức thu gom cổ phiếu trên thị trường chứng khoán đang được áp dụng rộng rãi.

Công ty có ý định thâu tóm một công ty mục tiêu thông qua giao dịch trên thị trường chứng khoán hoặc mua lại cổ phần của các cổ đông hiện hữu Phương án này đòi hỏi thời gian và sự thận trọng trong việc thôn tính, vì giá cổ phiếu có thể biến động trên thị trường Nếu thực hiện đúng cách và trôi chảy, công ty thâu tóm có thể đạt được mục đích cuối cùng một cách êm thấm, không gây xáo trộn lớn cho công ty mục tiêu, trong khi chỉ cần trả một mức giá hợp lý so với hình thức chào thầu công khai.

Phương thức chào thầu là một trong những cách mà công ty sáp nhập có thể đánh giá giá trị tài sản của công ty mục tiêu Các bên sẽ thương thảo để đưa ra mức giá phù hợp Phương thức thanh toán có thể bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu Ví dụ, vào ngày 18 tháng 10 năm 2010, công ty TNK-BP đã mua lại tài sản trị giá 1,8 tỷ USD của tập đoàn năng lượng BP tại Việt Nam và Venezuela Hạn chế của phương thức này là khó khăn trong việc định giá các tài sản vô hình như thương hiệu, bản quyền, nhân sự và văn hóa doanh nghiệp Do đó, phương thức này thường áp dụng cho các công ty nhỏ hơn, chủ yếu là các cơ sở sản xuất, nhà xưởng, máy móc và hệ thống phân phối đang thuộc sở hữu của công ty đó.

KINH NGHI M QU C T V HO T NG M&A

Quá trình hình thành và phát tri n

Hoạt động M&A trên thế giới đang diễn ra liên tục và sôi động, đặc biệt tại Hàn Quốc và các nước Châu Á M&A bắt đầu hình thành từ năm 1895 đến 1905, khi các công ty tiến hành sáp nhập để tạo ra những tập đoàn lớn mạnh hơn Kết quả là có đến 1.800 công ty đã biến mất trong giai đoạn này Tổng giá trị các công ty sáp nhập vào năm 1900 đạt 20% GDP toàn cầu, trong khi tỷ lệ này chỉ là 3% vào năm 1990 và khoảng 10% trong giai đoạn 1998-2000.

Hoạt động M&A đã đóng góp 11% vào GDP, với các chu kỳ cao điểm diễn ra trong các năm 1925-1929, 1965-1970, 1980-1985 và 1998-2000 Sau đó, thị trường Anh cũng ghi nhận sự bùng nổ trong hoạt động M&A từ thập niên 60 của thế kỷ XX Thị trường các nước Châu Âu cũng có sự phát triển mạnh mẽ trong hoạt động M&A, đặc biệt là từ những năm 1980 Sự kết hợp giữa ba thị trường này đã tạo ra những "đợt sóng" mạnh mẽ trong hoạt động M&A, kéo theo những biến động tích cực trong thị trường.

Châu Âu và Anh đang trải qua sự toàn cầu hóa của nền kinh tế, với sự liên kết ngày càng chặt chẽ giữa các thị trường trong quá trình phát triển Sau sự bùng nổ của làn sóng M&A vào năm 2000, hoạt động này tạm thời lắng xuống Tuy nhiên, đến năm 2004, làn sóng M&A lại xuất hiện và tiếp tục phát triển mạnh mẽ cho đến hiện nay.

Nh v y, t đ u th p k 20 đ n th i đi m tr c kh ng ho ng 2008, ho t đ ng

M&A trên th gi i đã tr i qua sáu đ t sóng, m i đ t sóng đ i di n cho nh ng đ c tr ng và k t qu cho t ng giai đo n phát tri n khác nhau

− 1897-1904: Giai đo n sáp nh p cho m c đích đ c quy n

− 1916-1929: Giai đo n sáp nh p v i m c đích đ c quy n nhóm bán

− 1965-1969: Giai đo n sáp nh p t h p ( sáp nh p thành t p đoàn)

− 1981-1989: Giai đo n s d ng đòn b y tài chính đ th c hi n M&A, đ c bi t

B c vào th k XXI, n n kinh t Th gi i ti p t c ch ng ki n m t làn sóng

M&A đang diễn ra mạnh mẽ với hình thức đa dạng và quy mô lớn, không chỉ giới hạn trong các nền kinh tế phát triển mà còn mở rộng sang các nền kinh tế mới nổi và đang phát triển như Hàn Quốc, Singapore, Ấn Độ và Trung Quốc.

Quốc gia như Trung Quốc đã triển khai các chính sách kêu gọi đầu tư nước ngoài, dẫn đến sự gia tăng hoạt động M&A xuyên quốc gia Các công ty và tập đoàn đang tìm cách mở rộng hoạt động của mình, đặc biệt trong các ngành nghề đã bão hòa tại các thị trường phát triển Áp lực cạnh tranh ngày càng cao đã thúc đẩy các doanh nghiệp thực hiện nhiều giao dịch M&A hơn trong giai đoạn này.

Từ năm 1985 đến nay, hoạt động M&A đã diễn ra liên tục và phát triển mạnh mẽ Đặc biệt, hoạt động M&A trên toàn cầu đạt kỷ lục vào năm 2007, chịu ảnh hưởng lớn từ cuộc khủng hoảng kinh tế tài chính Các số liệu thống kê từ các hãng thông tin tài chính đã ghi nhận sự gia tăng đáng kể trong các giao dịch M&A trong giai đoạn này.

H: oàn Th mson Financ đ n nay, ho iao đ ng tr h còn trung g 2.1: T ng

Ngu n: Th ng 2.2: Bi ghi p hùy D ng cial cho th y o t đ ng M rên 40.000 t g bình kho giá tr và s homson Finan i u đ c c

2% y t ng giá t M&A v n ch th ng v ng 3.000 t l ng th ncial, Institut u ngành tr

9% tr các v M h a có d u h m i n m T USD tron ng v M& e of Mergers, ong các th

M&A n m 2 hi u h nhi Tuy nhiên g g nh ng n

2007 đ t 5.9 t, s l ng giá tr các t m g n đây. gi i giai đ s ans Alliance

900 t USD g các th n th ng v g đo n 1985-2 es (IMAA) ana u n m 2011 cliffordchance g và khoáng s n p và hóa ch t chính y u tiêu dùng n

M ng tài nguyên và tài chính v n đang là xu h ng chính cho ho t đ ng M&A

Mặc dù nền kinh tế toàn cầu vẫn chưa ổn định, giá trị các thương vụ M&A trong ngành tài nguyên khoáng sản năm 2011 vẫn đạt mức cao nhất kể từ năm 2007, cho thấy tầm quan trọng của ngành này trong bức tranh toàn bộ nền kinh tế Tính đến hết năm 2011, ngành năng lượng và khoáng sản chiếm tỷ trọng lớn nhất với 26%, tiếp theo là ngành công nghiệp và hóa chất với 17%, và ngành dịch vụ viễn thông đứng thứ ba với 13% Các ngành dịch vụ tài chính, dịch vụ y tế, bất động sản và vận tải ghi nhận sự suy giảm so với năm 2010.

Th c tr ng ho t đ ng M&A trong th i gian g n đây

a Th c tr ng ho t đ ng M&A c a th gi i n m 2011

Hoạt động M&A trong năm 2011 tăng trưởng 2,5% so với năm 2010, với tổng giá trị các thương vụ lên đến 2,18 nghìn tỷ USD Hoạt động M&A trên thế giới năm 2011 diễn ra mạnh mẽ nhất kể từ năm 2008, chứng kiến nhiều sáp nhập đáng chú ý với các thương vụ có giá trị cao, trong đó nổi bật là thương vụ AT&T/T, tập đoàn cung cấp dịch vụ truyền thông, internet và cáp truyền hình lớn nhất của Mỹ.

Vào đầu năm 2011, hoạt động M&A ghi nhận sự giảm sút mạnh mẽ, chủ yếu do ảnh hưởng của khủng hoảng nợ công tại châu Âu Đặc biệt, hoạt động M&A tại khu vực Châu Á – Thái Bình Dương giảm 31,9% trong quý IV/2011, thấp hơn 28,7% so với hoạt động M&A tại châu Âu.

9,3% c a ho t đ ng M&A t i M so v i quý III/2011

B ng 2.3: Bi u đ giá tr và s l ng giao d ch M&A th gi i qua các Quý giai đo n

Ngu n: www.globalmandatoolkit.cliffordchance.com

Hoạt động M&A xuyên quốc gia đang trở thành xu hướng chủ đạo của các nhà đầu tư chiến lược, chiếm 41,5% tổng hoạt động M&A toàn cầu Xu hướng này thể hiện sự gia tăng trong việc các quốc gia hợp tác và tiến hành các giao dịch mua bán sáp nhập qua biên giới.

Giá trị hoạt động M&A trên thị trường toàn cầu năm 2011 đạt khoảng 459,7 tỷ USD, giảm so với năm 2010 Tuy nhiên, lượng giao dịch trong nửa đầu năm 2011 đã tăng đáng kể, cho thấy sự phục hồi của thị trường này.

Năm 2010, Châu Âu chiếm 19,1% tổng giá trị M&A toàn cầu Ngành năng lượng, khai thác mỏ và điện là những lĩnh vực chủ yếu, với tổng giá trị giao dịch đạt 557,7 tỷ USD trong năm 2011, trở thành ngành hoạt động mạnh mẽ nhất trong M&A xuyên quốc gia.

V t ng quan, n m 2011 là n m ho t đ ng m nh nh t c a kh i t nhân góp v n

(private equity) v i ho t đ ng thôn tính mua l i k t n m 2008 (t ng giá tr kho ng

277,7 t USD, trong đó chi m 12,9% t ng giá tr các th ng v M&A), tuy nhiên trong quý IV/2011 giá tr kh i này l i gi m 33,7% so v i quý III/2011 ( trong đó kh i

Châu Âu và Châu Á –Thái Bình D ng gi m t ng ng là 40% và 66,9%) theo th ng kê t hãng Clifford Chance LLP

Hoạt động M&A toàn cầu vẫn còn bấp bênh do khủng hoảng công khu và sự suy giảm kinh tế tại Eurozone, cùng với rủi ro chính trị gia tăng trong năm 2012 Các thương vụ vẫn tiếp tục diễn ra, đặc biệt là với những thỏa thuận hợp lý và sự định hình các thị trường mới nổi, mặc dù bối cảnh kinh tế hiện nay không ổn định.

− Các th ng v thành công đi n hình

+ Compaq và Hewlett-Packard (HP) (2001)

CEO Carleton S Fiorina của HP là một người tài năng, tích cực, linh hoạt và có khả năng lắng nghe, cô là người đầu tiên ngoài ngành đảm nhận vị trí CEO của một công ty hơn 63 năm tuổi HP và Compaq đã gặp khó khăn trong bối cảnh suy thoái kinh tế tại Mỹ và Châu Âu vào những năm đầu thế kỷ 21, với hai lãnh đạo chủ chốt đối mặt với những thách thức lớn, dẫn đến sự hợp nhất của các công ty lớn và ảnh hưởng đến hàng ngàn nhân viên trong quá trình này.

- N m 2000, tr c khi sáp nh p, giá c phi u HP d i 27 USD, thu h p quy mô, sa th i nhân viên

- Tháng 9 n m 2001, HP và Compaq thông báo k ho ch h p nh t Lúc này, v h p nh t b s ch ng đ i t c đông và thành viên ban lãnh đ o HP

- Tháng 5 n m 2002, chính th c đ t th a thu n h p nh t v i t ng s

C ph n n m gi c phi u công ty m i

- Tr thành nhà tiên phong trong cu c cách m ng công ngh t o ra 87 t

- Cung c p cho th tr ng s n ph m và d ch v công ngh thông tin cho doanh nghi p và ng i tiêu dùng

- Là doanh nghi p d n đ u toàn th gi i v doanh thu trong ngành công ngh thông tin và gi i pháp qu n lý d li u

-T ng giá tr c ng h ng thông qua gi m chi phí, t ng doanh thu và thu nh p

- Sau khi sáp nh p, t ng s nhân viên còn l i 145.000 nhân viên, gi m

- Doanh thu sau khi sáp nh p đ t 87,4 t USD, doanh thu tài s n đ t 56,4 t

USD, chi phí ho t đ ng 3,9 t USD (th ng kê c a HP vào cu i n m 2001)

- Giá tr c phi u t ng , c th đ n tháng 4/2008, giá c phi u t ng 36,82

USD , g p 200% so v i giá CP tháng 5/2002 là 18,41 USD, trong khi các đ i th c nh tranh nh IBM, Dell t ng trong kho ng -25% đ n 50%.

Nh ng nguyên nhân d n đ n thành công:

HP và Compaq đã đưa ra một chiến lược hợp lý nhằm tối ưu hóa việc sử dụng nguồn lực khoa học kỹ thuật, tiết kiệm chi phí nghiên cứu, từ đó nâng cao khả năng cạnh tranh về công nghệ và giá cả so với các đối thủ lớn như IBM và Dell trong bối cảnh phát triển mạnh mẽ của ngành khoa học công nghệ.

Th hai, s linh ho t c a ban lãnh đ o đã đ a hai công ty v t qua các b t đ ng và ph n đ i, đ t đ c m t th a thu n rõ ràng v m t t l n m gi c a HP là 64% và

Compaq là 36% trong công ty m i

Th ba, nh ng quy t đ nh đúng đ n nh theo đu i đ n cùng cu c h p nh t, và lôi kéo các c đông l n c a ban lãnh đ o HP đã đ a cu c h p nh t đ n th a thu n thành công

Th t , có s g n k t g n g i t ng đ ng v v n hóa và giao ti p thông tin gi a

HP và Compaq: c hai hãng s n xu t máy tính đ u là c a M , ban lãnh đ o c a HP và

Compaq đ u cùng n m gi nh ng v trí trong công ty m i, đó là đi u ki n t t cho hai bên giao l u, h c h i, chia s kinh nghi m và h p tác, xây d ng công ty m i l n m nh h n

Th n m, các tác đ ng c a kh ng ho ng kinh t th gi i nh ng n m đ u th p k

Trong 90 năm qua, ngành sản xuất máy tính đã có những thay đổi đáng kể trong môi trường kinh doanh Tuy nhiên, đây cũng là cơ hội để các doanh nghiệp tạo ra sự khác biệt và nâng cao sức cạnh tranh so với các đối thủ khác.

− Các th ng v th t b i đi n hình

Cuộc hợp nhất giữa Daimler Benz và Chrysler (1998-2007) là một ví dụ điển hình cho sự kết hợp không được xem xét kỹ lưỡng, dẫn đến nhiều rủi ro và ảnh hưởng tiêu cực đến quá trình hợp nhất của hai công ty.

- Daimler Benz – m t hãng s n xu t xe h i, xe mô tô và đ ng c c a c

- Chrysler Corporation – m t hãng s n xu t xe h i và linh ki n xe h i c a

- H p nh t vào n m 1998 thành m t công ty m i v i tên g i Daimler

Chrysler, ho t đ ng trên hai th tr ng l n M và Châu Âu

- T l chuy n đ i c phi u: 1 c phi u Chrysler đ i 0.6235 c phi u m i c a Daimler Chrysler

- S l ng ng i lao đ ng: 442.000 ng i

- V n hóa th tr ng: 100 t USD t giá tr t ng thêm

- Gia t ng th ph n, ti n vào th tr ng Châu Á và M La tinh

- Gi m chi phí b ng cách k t h p nghiên c u, hi u su t và n l c marketing

- V p ph i xung đ t v n hóa, h th ng qu n lý kém, k t qu không đ t đ c

- 2001, giá c phi u r i nghiêm tr ng, v n hóa th tr ng còn 44 t USD, b lo i kh i SP 500

- N m 2006 Chrysler báo cáo đã l 1,5 t USD

- Sa th i 13.000 nhân viên vào gi a tháng 2 n m 2007, đóng c a m t x ng dây chuy n quan tr ng và gi m hi u su t làm vi c nhi u x ng khác đ b o toàn l i nhu n vào n m 2008

- Vào ngày 3 tháng 8 n m 2007, DaimlerChrysler hoàn thành vi c bán

Chrysler Group cho Cerberus Capital Management, Cerberus s l y

80,1% c ph n công ty m i là Chrysler Holding LLC DaimlerChrysler đ i tên thành Daimler DG và ti p t c duy trì 19,9% c ph n trong công ty v a tách

Ban lãnh đạo cấp cao của Daimler-Benz và Chrysler đã quá chủ quan trong việc hợp nhất hai công ty mà không thẩm định và phòng ngừa những rủi ro có thể xảy ra, dẫn đến xung đột về văn hóa Sự không thành công trong việc quản lý hòa hợp giữa hai tổ chức xuất phát từ sự khác biệt lớn về cách thức điều hành và văn hóa: một bên là Daimler-Benz với văn hóa chú trọng hình thức và phong cách quản lý kiểu mẫu, trong khi bên kia là Chrysler lại ưa chuộng sự thoải mái và phóng khoáng.

C ph n n m gi c phi u công ty

Sự khác biệt trong cách nhìn nhận và phong cách làm việc giữa hai nhóm có thể dẫn đến những mâu thuẫn trong tổ chức Điều này thường tạo ra sự không hài lòng trong nhân viên đối với phương pháp quản lý của các nhà lãnh đạo, như trường hợp tại Chrysler Việc hiểu rõ những khác biệt này là rất quan trọng để cải thiện môi trường làm việc và tăng cường sự hài lòng của nhân viên.

Chrysler gi suy ngh : “Daimler đang c g ng thâu tóm h t toàn b t ch c và đ ng hóa v n hóa c a h lên công ty b thâu tóm”

Th ba, đây là m t th ng v ph c t p v i m c đích chi n l c không rõ ràng

Ban lãnh đạo Daimler quyết tâm triển khai và sử dụng nguyên vật liệu chất lượng cao Sản phẩm của Chrysler hiện đang gặp phải tình trạng linh kiện thiết bị không phù hợp với tiêu chuẩn cung cấp sản xuất Mặc dù sản phẩm vẫn có mặt trên thị trường, nhưng vẫn tồn tại những lý do khiến chất lượng không thể so sánh với các đối thủ cạnh tranh.

+ Th ng v SAIC (Trung Qu c) mua l i Ssangyong Motor (Hàn Qu c) (2004)

Việc mua lại Ssangyong là một ví dụ điển hình về sự thâu tóm trong ngành sản xuất ô tô, cho thấy chiến lược mở rộng thị trường và xâm nhập vào các khu vực mới, đặc biệt là tại châu Á và châu Âu.

- SAIC – t p đoàn s n xu t ô tô l n và lâu đ i nh t c a Trung Qu c

- Công ty Ssangyong Motor- nhà s n xu t ô tô l n th 4 c a Hàn Qu c, chi m 10% th ph n trong n c và l ng ô tô xu t kh u

- SAIC mua l i 49% c ph nc a công ty Ssayngyong vào tháng 10/2004.

-T ng giá tr đ t 500 tri u USD đ t 49% c ph n công ty Ssangyong

- Nâng cao n ng l c c nh tranh, s d ng công ngh k thu t tiên ti n c a

- M r ng th tr ng châu Á và ti n t i xâm nh p th tr ng Châu Âu và

- Sau khi hoàn t t th ng v , SAIC l p t c l p k ho ch m r ng s n xu t

Hàn Qu c và gi i thi u 5 m u xe m i ra th tr ng th gi i

Tác đ ng c a môi tr ng kinh doanh

- ng th i Châu Âu và M th t ch t nh p kh u, đ t tiêu chu n khí th i nghiêm ng t

-N n kinh t b c vào giai đo n suy thoái vào tháng 12/2007 nh h ng đ n th tr ng tiêu th ô tô các khu v c Châu Á, Âu và M

- Do tác đ ng c a giá x ng và th t ch t tiêu chu n khí th i, doanh s SUV t t d c

- Kh ng ho ng kinh t 2007, m i quan h gi a SAIC và Ssangyong Motor tr nên c ng th ng, nhân công Ssangyong đình công 7 tu n li n

-Nhu c u tiêu th ô tô gi m m nh, doanh thu s t gi m Tháng 12/2008, doanh thu c a Ssangyong gi m 53% so v i cu i n m 2007

- Tình hình tr nên t i t , SAIC l i ti p t c công b k ho ch tái c c u, xem xét hi u su t và c t gi m 36% nhân viên, đ i l y 200 tri u USD vào

- Tháng 2/2009, Ssangyong đ ng ký b o h phá s n, công nhân đình công

77 ngày L i nhu n n a đ u 2009 gi m 26% và đ n gi a tháng 7/2010

SAIC rút v n đ u t ch còn 3,79% ồ Trong 5 n m đi u hành, SAIC đó đ u t 618 tri u USD và khụng thu đ c kho n l i nào

Thị trường ô tô tại Bắc Mỹ và Châu Âu đã trải qua những biến đổi đáng kể kể từ năm 2006, khi các mẫu xe mới được tung ra nhằm đáp ứng nhu cầu tiêu thụ ngày càng cao Tuy nhiên, việc tuân thủ các tiêu chuẩn quốc tế nghiêm ngặt về khí thải đã tạo ra thách thức lớn cho các sản phẩm, khiến cho việc xâm nhập vào thị trường trở nên khó khăn hơn và ảnh hưởng đến khả năng tiêu thụ của chúng.

Bài h c kinh nghi m t nh ng th ng v trên th gi i

Mua l i và sáp nh p là hoạt động kinh tế đòi hỏi sự am hiểu và tầm nhìn của người lãnh đạo Qua phân tích các ví dụ về M&A, có thể thấy không có quy chuẩn hay phương pháp nào đảm bảo thành công Thực tế cho thấy, thành công trong M&A luôn song hành với nhiều yếu tố như con người, chính sách, nền kinh tế, thời cơ và chiến lược Tuy nhiên, có thể rút ra một số bài học kinh nghiệm quý giá từ những hoạt động này.

− Không b qua các b c tr ng y u khi ti n hành M&A và m t th ng v M&A ph i có m c đích rõ ràng và m t chi n l c c th

− Luôn chú ý đ n các v n đ v con ng i và khác bi t v n hóa

− Ng i d n d t th ng v ph i có t m nhìn xa và r ng, n ng l c qu n lý c a b máy lãnh đ o là y u t quan tr ng nh t đ m t th ng v sau M&A đi đ n thành công

− Tính toán và tham kh o các d báo v tình hình kinh t v mô trong và ngoài n c tr c khi ti n hành các th ng v mua bán – sáp nh p

− Nh ng hi u bi t v l nh v c, ngành ngh , đ c đi m ho t đ ng, c c u t ch c c a công ty m c tiêu không bao gi th a đ đ a ra quy t đnh đúng đ n

Nên hạn chế đầu tư vào các công ty có tiềm năng phát triển yếu, tránh các giao dịch quá rủi ro hoặc quy mô lớn để giảm thiểu các nguy cơ liên quan đến điều hành, quản lý, nhân sự và chiến lược.

− ng c g ng “đ ng hóa” công ty m c tiêu, ch nên làm nó ho t đ ng hi u qu h n

− Tìm ki m nh ng công ty có ý t ng kinh doanh m i l , đ c đáo, có th t o nên s khác bi t trên th tr ng

− Nghiên c u k v h th ng lu t pháp, quy đnh t i qu c gia c a công ty m c tiêu nh m gi m thi u r i ro pháp lý trong và sau giao d ch

Ghi nhận quy luật "giá cả và chất lượng cây mới có thể vươn cao", công ty cần mua phế thải sẵn có và tìm kiếm các mảnh ghép mới để đáp ứng đầy đủ với những thách thức, trong đó có thể xảy ra bất cứ lúc nào.

− “Không đâu b ng nhà mình”, tr c khi ngh đ n vi c M&A xuyên biên gi i, hãy tìm ki m nh ng doanh nghi p, đ i tác ti m n ng trong n c v i s t ng đ ng v v n hóa, truy n th ng

− “Hãy rút lui ngay khi còn có th ”, t l th t b i – thành công trong ho t đ ng

M&A thường được ghi nhận với tỷ lệ 50-50, giúp cân bằng lợi ích giữa thu nhập và rủi ro Do đó, việc tìm kiếm một thương vụ có mục tiêu không phù hợp hoặc bị định giá quá cao có thể dẫn đến những rủi ro lớn Điều này không chỉ phản ánh sự thiếu quyết đoán hay nhút nhát, mà còn thể hiện sự cần thiết phải bảo toàn vốn và tìm kiếm những mục tiêu khác phù hợp hơn, thậm chí là có tiềm năng lớn hơn.

Lý thuyết về Mua bán và sáp nhập (M&A) tại Việt Nam được tái hiện qua các quy định luật pháp, giúp định hình khái niệm này trên toàn cầu Hoạt động M&A không chỉ mang lại lợi ích cho nền kinh tế mà còn cho từng doanh nghiệp, thể hiện rõ nét qua giá trị gia tăng và sự cạnh tranh Đặc biệt, giá trị tăng thêm và sức hấp dẫn của hoạt động M&A đóng vai trò quan trọng, khuyến khích doanh nghiệp tham gia vào các giao dịch này.

Bên c nh nh ng l i ích thì ho t đ ng M&A c ng ti m tàng nh ng r i ro và c m b y tác đ ng x u đ n v i n n kinh t và nh h ng đ i v i ho t đ ng c a doanh nghi p

Thị trường M&A toàn cầu đang chứng kiến sự phát triển mạnh mẽ, đặc biệt là làn sóng M&A từ Châu Á sang Châu Âu Các công ty tổ chức đang hoạt động tích cực trong lĩnh vực này, góp phần tạo ra những thay đổi đáng kể trong nền kinh tế toàn cầu.

Những năm gần đây, thị trường M&A tại Trung Quốc đã chứng kiến sự gia tăng đáng kể, với nhiều yếu tố tác động đến sự phát triển này Phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến sự thành công và thất bại trong các thương vụ M&A cho thấy tầm quan trọng của việc hợp nhất chiến lược Ví dụ điển hình là thương vụ hợp nhất giữa Compaq và HP, cũng như sự kết hợp giữa Daimler và Benz, cho thấy những bài học quý giá trong việc đạt được sự hòa hợp và tối ưu hóa hiệu quả kinh doanh.

Chrysler, SAIC và Ssangyong Motor đã cung cấp những bài học kinh nghiệm quý giá cho các doanh nghiệp tham gia M&A tại thị trường M&A non trẻ Việt Nam Những kinh nghiệm này có thể giúp các công ty hiểu rõ hơn về chiến lược và thách thức trong quá trình sáp nhập và mua lại, từ đó tối ưu hóa hiệu quả hoạt động và gia tăng giá trị doanh nghiệp.

3 CH NG 3 TH C TR NG TH TR NG

TH C TR NG HO T NG M&A VI T NAM

Phân tích t ng quan

Hoạt động M&A xuất hiện trên thế giới từ những năm đầu tiên của thế kỷ 20 và đã trở thành một phần không thể thiếu trong quá trình phát triển kinh tế Tại Việt Nam, thị trường M&A còn rất non trẻ, với giao dịch đầu tiên diễn ra vào năm 1997 trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế châu Á, khi Ngân hàng TMCP Phương Nam sáp nhập với Ngân hàng TMCP Nông thôn ng Tháp, mặc dù chưa có quy định pháp luật nào điều chỉnh hoạt động này Đối với hoạt động M&A xuyên quốc gia, giao dịch đầu tiên tại Việt Nam được ghi nhận vào năm 1998 khi Colgate – Palmolive mua lại kem đánh răng Dalan với giá 3 triệu USD, lúc đó Dalan đã chiếm 30% thị phần kem đánh răng tại Việt Nam.

Trong giai đoạn 2005-2008, thị trường M&A tại Việt Nam bắt đầu phát triển mạnh mẽ, mặc dù hệ thống pháp luật Việt Nam vẫn chưa có những quy định rõ ràng về hoạt động này Năm 2005, thị trường M&A Việt Nam được đánh giá bằng sự ra đời của Bộ luật Doanh nghiệp, mở ra cơ hội cho các thương vụ M&A diễn ra một cách nhộn nhịp và đa dạng.

Luật Doanh Nghiệp Việt Nam 2005 đã thiết lập các quy định về mua lại và sáp nhập, góp phần quan trọng vào việc phát triển môi trường doanh nghiệp Sau đó, các văn bản luật khác như Luật Đầu Tư và Luật Chứng Khoán năm 2006 đã được ban hành, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho hoạt động M&A diễn ra mạnh mẽ hơn trong nền kinh tế.

B ng 3.1: B ng th ng kê v giá tr và s l ng các v M&A t i Vi t Nam t n m

T ng giá tr M&A (tr.USD)

Ngu n : Thomson Reuters, theo nghiên c u c a PriceWaterhouseCoopers

T v c T chuy t ng t qu ng b Gia

Nam, s th g giá tr đã hóa ch m d t các giao m i đ c c d ng nh toàn c u và c thông b

Tài chính – N n & c s h tr ng trong g cáo, Ti p ai đo n n m

Trong nh n g đ c th h mà c v g thì l i đi ng t v mô tro g 3.2: T ng

Ngu n:Th ghi p hùy D ng

, n n kinh t nh t toàn c ng v có ã gi m 41,3 do h u h t d ch mua b c ph n hó ph i ch u à khu v c T báo là cao h

Vào năm 2008, thị trường ngân hàng gặp nhiều biến động, trong khi vào năm 2009, Inter đã ghi nhận sự tăng trưởng đáng kể Theo báo cáo từ Thomson Financial Việt Nam, tỷ lệ tăng trưởng đạt 14,3%, cho thấy sự phục hồi trong hoạt động giao dịch Tuy nhiên, lĩnh vực M&A vẫn còn nhiều thách thức, đặc biệt là trong ngành ô tô.

8 chi m 12% rnet n m 2011: n đây, trong ng 1.1, th d ch Tuy n ng đó và d n t i còn n và giá tr các ncial, Institut m c ng nh đã nh h

09 tri u US ch mua bán ng n m 200 c ng cho th n tr m gi t t l ph n t o v i các n

A v n ti p t sau đó là cá

% t ng các g khi tình hì hi n s nhiên, tron di n ra r t s nhi u b t n c th ng v

GVHD: th gi i g ng ít nhi u v , nhi u h

7 liên đ i t h y, xét v lùi cao h tr m t ng s c khác v t c các ho t ác ngành tro n Ngành tru giao d ch m ình M&A tr gi m sút k ng b i c nh sôi đ ng m n

ThS ÀO ghi nhận rằng giá trị bất động sản đã tăng lên 35,2% so với năm trước, chủ yếu do nhu cầu mua bán tăng cao tại các khu vực phát triển Sự gia tăng này không chỉ phản ánh hoạt động kinh tế sôi động mà còn cho thấy tiềm năng phát triển của thị trường bất động sản.

M&A trong lĩnh vực công nghệ và giải trí đang trở thành xu hướng nổi bật, với sự gia tăng các giao dịch mua bán và sáp nhập Các nhà đầu tư hiện đang tìm kiếm cơ hội để tối ưu hóa giá trị và tăng trưởng thông qua các thương vụ này Việc hiểu rõ về thị trường và các giai đoạn của quá trình M&A là rất quan trọng để đạt được thành công trong ngành công nghiệp này.

Vi t n sáp mua g l nh v n c ng gành u đi giao

Kể từ năm 2008, hoạt động mua bán và sáp nhập doanh nghiệp tại Việt Nam đã tăng trưởng mạnh mẽ, với số lượng giao dịch tăng từ 200 lên 340 vào năm 2009, đạt giá trị trên 1,7 tỷ USD Đến năm 2010, số lượng giao dịch tiếp tục tăng lên 420 và giá trị giao dịch đạt 2 tỷ USD Theo số liệu từ các tổ chức nghiên cứu M&A như Thomson Reuters, IMAA và Avalue Vietnam, năm 2011, tổng giá trị các thương vụ M&A đã vượt mốc 4 tỷ USD với 475 thương vụ, tăng đáng kể so với 2 tỷ USD của năm 2010.

Trong n m 2009, m c t ng tr ng GDP là 5,3% so v i m c 6,2% c a n m 2008

Trong 6 tháng cu i n m 2009, n n kinh t Vi t Nam không nh ng đ c duy trì mà còn t ng t c đ phát tri n GDP t ng tr ng 3,1% trong quý I, 4,5% trong quý II, 6% trong quý III và 6,9% trong quý IV T l l m phát gi m đáng k trong n m 2009, xu ng t i m c th p nh t trong n m là 1,97% trong tháng 8 n m 2009, trong khi đó t l l m phát cao nh t tính đ c là 28,3% cùng k n m 2008 Tính chung m c l m phát bình quân trong n m 2009 là 6,88%, là m c th p nh t trong giai đo n 2004-2009 L m phát đã b t đ u t ng tr l i th i đi m g n cu i n m nh ng v n m c đ v a ph i

Trong quý I năm 2008, số lượng và giá trị giao dịch của các thương vụ mua bán và sáp nhập đã giảm, đặc biệt là trong các hoạt động giao dịch mua bán trong nước, và tình trạng này tiếp tục kéo dài sang đầu năm 2009.

M&A trong n c th p cùng v i vi c đnh giá th p gây nh h ng đ n quy mô c n m

Vào năm 2009, giá trị các giao dịch M&A đã có sự phục hồi vào cuối năm, đặc biệt trong quý 4, góp phần tích cực vào sự tăng trưởng chung của hoạt động M&A so với năm 2008 Mặc dù các báo cáo thống kê cho thấy số lượng giao dịch M&A tăng lên so với năm 2008, nhưng trái với dự đoán rằng chính phủ Việt Nam sẽ tiếp tục thực hiện cổ phần hóa doanh nghiệp nhà nước trong năm 2009, không có giao dịch quan trọng nào được ghi nhận Điều này đã dẫn đến sự chuyển hướng của các nhà đầu tư từ các giao dịch lớn sang các giao dịch nhỏ hơn và ít trung tâm hơn.

− Nh ng giao d ch M&A đi n hình trong n m 2009

Năm 2009, một xu hướng nổi bật trong các tập đoàn đa ngành của Việt Nam là tái cấu trúc, nhằm giảm thiểu cạnh tranh thông qua mua bán, sáp nhập và mở rộng hoạt động sang các ngành khác Xu hướng này đã dẫn đến sự gia tăng đáng kể trong số lượng giao dịch diễn ra trong ngành công nghiệp, năng lượng và vật liệu.

Trong n m 2009, ngành cụng nghi p chi m g n ẳ t ng cỏc giao d ch M&A t i

Vi t Nam, t ng 15% so v i n m 2008 ng th 2 là ngành n ng l ng v i m c t ng t 7% n m 2008 lên đ n 17% trong n m 2009

− M t s th ng v M&A đáng chú ý đã đ c công b trong n m 2009 g m :

B ng 3.3: M t s th ng v M&A đáng chú ý n m 2009

Th i gian Bên mua Bên bán Giá tr th ng v

Tháng 7 POSCO – công ty s n xu t thép Hàn Qu c

50 tri u USD ( t ng đ ng 90% c ph n) Tháng 10

T p đoàn B o Vi t 105,3 tri u USD ( t l c ph n n m gi 18%)

Corporation – công ty th c ph m và đ u ng hàng đ u Nh t B n

Tháng 12 Công ty C ph n Hà

Công ty C ph n Xi m ng Hà Tiên 2(HT2) 133 tri u USD

T ng tr ng GDP n m 2010 đ t 6,8% so v i m c 5,3% n m 2009 do nh h ng c a chính sách ti n t n i l ng c a chính ph và đà ph c h i c a n n kinh t toàn c u

GDP tăng trưởng nhanh đã kéo theo mức độ lạm phát gia tăng, đạt gần 12% vào cuối năm 2010, theo dự đoán của các chuyên gia Tình hình này bắt nguồn từ mối lo ngại về sự bền vững của kinh tế vĩ mô trong giai đoạn cuối năm 2010, khi nền kinh tế tiếp tục suy yếu, với mức tăng trưởng chỉ đạt 5,3% và tỷ giá hối đoái giảm xuống còn 19.495.

VND/USD vào ngày 31/12/2010 so v i m c 18.479 VND/USD cùng k n m tr c

Bên c nh đó là vi c cán cân th ng m i ti p t c thâm h t gây s c ép l n đ n ngu n cung ngo i t th tr ng Xu t kh u và nh p kh u n m 2010 t ng t ng ng 25,5% và

20,1% so v i n m 2009 Vi c thâm h t cán cân th ng m i góp ph n làm suy y u h n n a giá tr c a VND so v i USD, làm gi m d tr 16 t USD trong n m 2010

Sau hai năm chịu tác động của khủng hoảng, quá trình tái cấu trúc tại nhiều doanh nghiệp niêm yết đang diễn ra mạnh mẽ Các doanh nghiệp đang tìm kiếm mô hình hoạt động tối ưu, trong đó hoạt động M&A đóng vai trò quan trọng trong quá trình tái cấu trúc này.

Năm 2010, hoạt động M&A trên thị trường chứng khoán Việt Nam đã đạt 1,75 tỷ USD với 345 hợp đồng, tăng so với mức 1,1 tỷ USD và 295 hợp đồng của năm 2009 Đây là dấu hiệu cho thấy sự phát triển mạnh mẽ của các thương vụ M&A nổi bật trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong năm 2010.

B ng 3.4: M t s th ng v M&A đi n hình n m 2010

-CTCP Mirae Fiber (KMF) sáp nh p vào CTCP Mirae (KMR) đã hoàn t t vào đ u n m 2010

-Xi m ng Hà Tiên (HT2) sáp nh p vào Hà Tiên 1

-NKD sáp nh p vào KDC M t công ty thành viên khác c a T p đoàn

Kinh ô là kem Kido’s c ng sáp nh p vào KDC.

Mua l i và chào mua công khai

- CTCP Hùng V ng (HVG) chào mua công khai c phi u AGF c a

CTCP Xu t nh p kh u Th y S n An Giang qua đó t ng t l s h u lên

51% -Thành Công chào mua công khai c phi u NHS c a đ ng Ninh Hòa

-B o hi m Prudential Vi t Nam c ng hoàn t t vi c chào mua ch ng ch

PRUBF1 i m đáng chú ý là m t s cá nhân đã l i d ng vi c chào mua công khai đ làm giá c phi u nh tr ng h p c a VTV và HCT

-Các th ng v c a Thành Thành Công v i c phi u mía đ ng – Thành

Thành Công cùng m t s công ty khác mua l i toàn b ph n v n c a t p đoàn Bourbon (Pháp) đã bán th a thu n 97 tri u c phi u SBT (68,52% v n) cho Thành Thành Công và m t s pháp nhân khác

Năm 2011, hoạt động M&A tại Việt Nam ghi nhận sự tăng trưởng mạnh mẽ, với dòng tiền chủ yếu đến từ Nhật Bản Các ngành tiêu dùng, tài chính và bất động sản nổi bật với giá trị thương vụ cao và sự chuyển nhượng mạnh mẽ Tổng số thương vụ M&A trong năm này cho thấy sự quan tâm đáng kể từ các nhà đầu tư quốc tế.

Th c tr ng ho t đ ng M&A Vi t Nam

Từ năm 2005 đến 2011, Việt Nam không nằm ngoài xu hướng sáp nhập và mua lại toàn cầu, đặc biệt trong lĩnh vực tài chính và ngân hàng, nơi hoạt động này diễn ra sôi nổi nhất Các ngành hàng tiêu dùng, dệt may và bán lẻ cũng ghi nhận sự gia tăng trong hoạt động sáp nhập và mua lại Trong khi đó, những lĩnh vực như sản xuất ô tô, dịch vụ giải trí và công nghiệp nặng lại ít được quan tâm hơn trong danh sách các công ty mục tiêu.

Hoạt động M&A trên thế giới đã trải qua hơn hai thập kỷ, trong khi Việt Nam mới chỉ bắt đầu tham gia vào lĩnh vực này trong vòng chưa đầy 10 năm qua Thị trường M&A Việt Nam đã có những điểm khác biệt so với toàn cầu, điều này tạo ra những cơ hội và thách thức riêng Một số đặc điểm nổi bật của thị trường M&A Việt Nam bao gồm sự gia tăng nhanh chóng của các thương vụ, sự tham gia của các nhà đầu tư nước ngoài, và sự chuyển mình trong các quy định pháp lý.

Thị trường M&A tại Việt Nam là một thị trường non trẻ và còn khá mới mẻ, nhưng so với khu vực ASEAN, nó vẫn có nhiều tiềm năng phát triển Dựa trên số liệu thống kê của Thomson Reuters và PwC từ năm 2010, chúng ta có thể thấy số lượng giao dịch M&A được thực hiện tại Việt Nam đang gia tăng.

Việt Nam ghi nhận tăng trưởng kinh tế 2,67% và giá trị giao dịch chỉ tăng 0,24% trong khu vực Châu Á-Thái Bình Dương, trong khi tỷ lệ này là 5,8% và 0,63% ở nhóm các nước Châu Á đang phát triển Dù vậy, thị trường M&A tại Việt Nam vẫn là điểm đến hấp dẫn cho các công ty đa quốc gia, đặc biệt khi Việt Nam đã gia nhập WTO được 5 năm Nền kinh tế non trẻ, đặc biệt trong ngành tài chính, chứng khoán, tiếp tục thu hút sự quan tâm từ các quốc gia phát triển, nhờ vào tiềm năng sinh lời cao.

Hiện nay, Việt Nam vẫn chưa có một tổ chức nào đảm nhận vai trò là người điều phối hoặc quản lý thị trường địa điểm này.

H th ng thông tin cho ho t đ ng M&A v n còn nhi u thi u th n G n đây nh t ch có

Diễn đàn M&A Việt Nam, do Bộ Kế hoạch và Đầu tư phối hợp cùng Báo Đầu tư và AVM Việt Nam tổ chức, là nơi kết nối cá nhân và tổ chức có nhu cầu giao dịch Đây cũng là nền tảng trao đổi thông tin về M&A Ngoài ra, trang web "muabancongty.com" của công ty TigerInvest cũng cung cấp thông tin hữu ích cho những ai quan tâm đến lĩnh vực này.

Mua bán và sáp nhập (M&A) đang trở thành một nhu cầu thiết yếu trong kinh doanh, đặc biệt là trong bối cảnh toàn cầu hóa hiện nay Hoạt động M&A không chỉ diễn ra giữa các doanh nghiệp mà còn thông qua các tổ chức chuyên nghiệp với nội dung và quy trình rõ ràng Các doanh nghiệp cần chú trọng đến việc đánh giá tác động của M&A đến hoạt động kinh doanh và giá trị cổ phiếu trước và sau khi thực hiện giao dịch Do đó, vai trò của các công ty tư vấn chuyên nghiệp như PwC, KPMG và Ernst & Young trong việc làm môi giới và tư vấn cho các bên tham gia là rất quan trọng, giúp đảm bảo quá trình M&A diễn ra suôn sẻ và hiệu quả.

Young, Deloitte hay các công ty ch ng khoán hàng đ u v t v n M&A VietCapital,

BVSC v.v… đang đ m nh n vai trò t v n quan tr ng này

Thị trường M&A tại Việt Nam từ năm 2005 đến nay vẫn còn thiếu nguồn nhân lực chuyên nghiệp Nhân viên trong lĩnh vực này thường thiếu kinh nghiệm và kỹ năng cần thiết để đáp ứng yêu cầu của hoạt động M&A Việc phát triển nguồn nhân lực chất lượng cao là yếu tố quan trọng để thúc đẩy sự tăng trưởng bền vững của thị trường M&A tại Việt Nam.

Hiện nay, tại Việt Nam, chưa có chương trình đào tạo chính thức nào cung cấp kiến thức chuyên sâu về lĩnh vực M&A Đặc biệt, nhiều nhân viên trong các tổ chức tài chính lớn vẫn thiếu kinh nghiệm trong lĩnh vực này Thêm vào đó, việc thông tin minh bạch, công khai và kết nối giữa các bên tham gia thị trường M&A vẫn còn gặp nhiều khó khăn.

B ng 3.6 : B ng th ng kê giá tr và s l ng các th ng v giao d ch tài chính c a các n c trong khu v c Châu Á Thái Bình D ng n m 2010

Ch ng khoán và th tr ng v n

Các qu đ u t và qu n lý tài s n

Ngu n: Thomson Reuters, PwC analysis

Th t , m t trong nh ng h n ch đáng k nh t là t l thành công c a các v

M&A hiện nay rất phổ biến và phức tạp, với nhiều giao dịch không tạo ra giá trị gia tăng Tại Việt Nam, các thương vụ M&A được coi là thành công khi các công ty mục tiêu và đối tác đạt được thỏa thuận và ký kết công khai Tuy nhiên, sau các thương vụ sáp nhập và mua lại, doanh nghiệp hai bên đã hành động như thế nào để đạt được lợi ích từ việc tham gia M&A, và kết quả của những hành động đó ra sao? Chính những kết quả này mới thể hiện được sự thành công hay thất bại của M&A mà chúng ta đã nghiên cứu từ nhiều thương vụ trên thế giới Thực trạng tại Việt Nam cũng phản ánh điều này.

SVTH: oàn Thùy D ng 30 th tr ng m i n i nên đòi h i s phân tích m t th ng v M&A là thành công hay th t b i là m t đi u khó kh n

Hoạt động M&A tại Việt Nam, mặc dù đang phát triển, vẫn đối mặt với nhiều rủi ro liên quan đến việc thâu tóm thị trường và cạnh tranh không lành mạnh Điều này phần lớn xuất phát từ những hạn chế trong quản lý và điều hành mô hình hoạt động Hiện tại, chưa có cơ quan thống nhất nào chịu trách nhiệm điều chỉnh các hoạt động M&A, dẫn đến những khó khăn cho các bên tham gia trong quá trình này.

M&A r t khó tìm hi u k càng nh ng v n đ v pháp lý cho ho t đ ng M&A, đ n khi th c hi n thì l i ph i ch y nhi u n i, đi nhi u ch đ xin c p gi y phép

Thị trường M&A tại Việt Nam vẫn còn nhiều hạn chế trong việc phát triển hoạt động M&A một cách thuận lợi và đáp ứng điều kiện cho các nhà đầu tư Các doanh nghiệp cần cải thiện khả năng tìm kiếm đối tác, thúc đẩy kinh doanh và phân hóa thị trường để tận dụng tối đa cơ hội trong lĩnh vực này.

K T QU T C T CÁC TH NG V M&A VI T NAM TH I GIAN

Th ng v M&A gi a CTCP Beton 6 (BT6) và HB Group: phân tích tài chính

tài chính a Gi i thi u t ng quan:

BT6) có th đ c xem là đi n hình c a m t doanh nghi p nhà n c tr mình v t v sau cu c c ph n hóa, nh ng đã b t đ u thành công sau m t

Ngày GD đ u tiên 18/04/2002 KLNY đ u tiên 5.882.690 Giá niêm y t (ngàn đ ng) 23,5

S h u khác th ng v mua bán- sáp nh p l n

Năm 1958, b i t p đoàn RMK (M) được thành lập sau khi Việt Nam giành độc lập, chuyên sản xuất bê tông đúc sẵn Trong lĩnh vực này, Beton 6 chiếm thị phần lớn với mức tăng trưởng bình quân 15% mỗi năm cho đến khi cổ phần hóa vào năm 2000, với vốn điều lệ đạt 58 tỷ đồng Đến năm 2007, Beton 6 phát hành thêm 1.000.000 cổ phiếu, nâng tổng vốn điều lệ lên 109 tỷ đồng.

X Dragon Capital là một tổ chức tài chính với mục tiêu chính là tối ưu hóa lợi nhuận sau khi thoái vốn khỏi Beton 6, thay vì tập trung vào chiến lược dài hạn của doanh nghiệp Tổ chức này hướng đến việc phát triển và mở rộng quy mô hoạt động của mình.

X HB Group xu t hi n v i t cách là m t nhóm nhà đ u t vào Beton 6, n m

2009, HB Group đã đàm phán và mua l i thành công toàn b c ph n c a Dragon

Capital chiếm 37% cổ phần và nâng tỷ lệ sở hữu lên 80% Mặc dù không công bố chi tiết, nhưng HB Group đã định giá cao hơn giá thị trường của Beton 6, điều này cho thấy sự đầu tư chiến lược vào Beton 6 từ quý II/2009 Phân tích tài chính cho thấy tiềm năng phát triển và sự ổn định của công ty trong bối cảnh thị trường hiện tại.

Năm 2009, khi bắt đầu cơn khủng hoảng, các chỉ số tài chính đã có những thay đổi tích cực Cụ thể, năm 2008 doanh thu và lợi nhuận sau thuế của BT6 đạt 844 tỷ đồng và 36 tỷ đồng Mặc dù doanh thu năm 2009 có giảm nhẹ, nhưng lợi nhuận sau thuế lại tăng đáng kể lên 78 tỷ đồng, tương đương 119% so với năm 2008 Đến năm 2010, doanh thu tiếp tục tăng mạnh, đạt 1.113 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế đạt 95 tỷ đồng.

Doanh thu v n còn t ng m nh lên đ n 1.342 t đ ng trong n m 2011, tuy nhiên

LNST giảm còn 38 tỷ đồng, chỉ bằng 40% so với năm 2010 Lợi nhuận sau thuế năm 2011 giảm nhiều do chi phí lãi vay quý IV/2011 tăng mạnh 16 tỷ đồng so với cùng kỳ năm 2010, trong khi lợi nhuận khác giảm 29 tỷ đồng, tương ứng với mức giảm 89% so với quý trước.

IV/2010) và doanh thu ho t đ ng tài chính gi m m nh

Bi u đ 3.7 : Doanh thu thu n và l i nhu n sau thu c a BT6 giai đo n 2007-2011

B ng 3.8 : So sánh k ho ch và th c hi n doanh thu và l i nhu n c a BT6 n m 2010 và 2011

Ngu n: t ng h p t báo cáo th ng niên c a BT6 2011

Giá trị cổ đông đã tăng mạnh từ năm 2009 với tỷ lệ đạt 18% sau khi thực hiện M&A, nhưng đến năm 2010, tỷ lệ này giảm xuống còn 10% Trong cùng thời gian, BT6 đã phát hành thêm 21.995.700 cổ phiếu Tuy nhiên, sau thu nhập không đạt kỳ vọng vào năm 2011, Ban lãnh đạo công ty đã quyết định chia cổ tức không cao hơn 5% trong năm này.

(c p nh t t Báo cáo th ng niên 2011)

B ng 3.9 : T l chia c t c c a Beton 6 giai đo n 2007-2011

Ngu n: t ng h p t cophieu68.com và BCTN BT6 2011

Sự tăng trưởng đáng kể của tài sản - vốn chủ sở hữu đạt 285,13%, cao nhất kể từ 2008, cho thấy sự phù hợp với các lý thuyết về sự tăng trưởng của M&A, giúp doanh nghiệp tăng giá trị tài sản và vốn chủ sở hữu Điều này đồng nghĩa với việc nâng cao khả năng vay vốn và sử dụng hiệu quả hơn trong hoạt động kinh doanh.

B ng 3.10: B ng cân đ i k toán tóm t t và t s tài chính c a BT6 t 2008-2011

Giá cổ phiếu hiện tại đang có xu hướng giảm dần, với mức giá trước khi diễn ra M&A là khoảng 13.600đ Sau khi hoàn tất thương vụ và ký kết, giá cổ phiếu đã bắt đầu tăng trở lại Đặc biệt, sau hơn một năm tái định giá, giá cổ phiếu có dấu hiệu hồi phục tích cực.

SVTH: oàn Thùy D ng 34 v thì giá c phi u ch m đnh lên t i 24.300đ, t ng 78% so v i tr c M&A Tuy nhiên, giá c phi u hi n nay ch b ng m t n a so v i tr c khi M&A, hi n t i giá c phi u là

7.600đ Tuy nhiên k t thúc đ i h i đ ng c đông thì BT6 cho th y giá tr s sách c a c phi u t i th i đi m 31/12/2011 là 13.592 đ ng,cách bi t khá l n gi a th c t và s sách

Bi u đ 3.11: Di n bi n giá c phi u c a Beton 6 t ngày 01-04-2009 đ n 30-03-2012

Tình hình giá cổ phiếu BT6 từ năm 2011 đến nay có xu hướng giảm mạnh, chủ yếu do sự suy giảm của thị trường chứng khoán Việt Nam vào năm 2011 Giá trị của các cổ phiếu đã giảm xuống mức thấp nhất trong lịch sử, dẫn đến việc giá cổ phiếu BT6 cũng bị ảnh hưởng tiêu cực trong giai đoạn này.

Tuy nhiên, so sánh v i các mã c phi u c a các doanh nghi p cùng ngành v bi n đ ng biên đ giao đ ng giá trong b ng 2.12, ta th y m c đ bi n đ ng giá c a

BT6 ghi nhận mức giảm 53,63% trong giá trị chứng khoán, ảnh hưởng đáng kể đến thị trường chứng khoán Hà Tiên 1 cũng chịu tác động lớn với biên độ giảm giá.

B ng 3.12: Biên đ giao đ ng giá c phi u c a Beton 6

Ngu n: t ng h p t stockbiz.vn c Nh n xét

Có th nói đây là m t ví d đi n hình cho m t th ng v M&A thành công c a th tr ng Vi t Nam, m t công cu c tái c u trúc h u M&A c a BT6 qua nhi u m t tích c c, nh là:

HB Group đã thiết lập những chiến lược mục tiêu rõ ràng để chuẩn bị cho việc hiện thực hóa các kế hoạch sau khi M&A với Beton 6 Nhóm đã đề ra 5 mục tiêu chính nhằm tối ưu hóa quyền kiểm soát và phát triển bền vững trong tương lai.

(i) n đnh nhân s , (ii) c i thi n đ i s ng nhân viên, (iii) c i thi n ph ng th c làm vi c, (iv) c i t h th ng qu n tr và (v) đ a ra m c tiêu chi n l c và doanh thu m i

Th hai, n ng l c đ i ng nhân s không b h y ho i, HB Group cùng v i BT6 đã n đnh t ch c và nhân s , gi nguyên v trí Ch t ch H i đ ng qu n tr là ông

Nguy n Hùng và ph n l n nhân s c đ l p t c xóa đi các nghi ng v vi c công ty

"Thay máu" là một chiến lược quan trọng giúp HB Group nâng cao hiệu quả làm việc và phát triển nguồn nhân lực Nhờ việc bổ sung nhân sự quản lý chất lượng cao, công ty không chỉ cải thiện quy trình quản lý hàng ngày mà còn tăng cường đào tạo lực lượng kỹ thuật, đảm bảo sự phát triển bền vững và đáp ứng nhu cầu thị trường.

HB Group đã đưa ra những quyết định quan trọng và hoàn toàn có cơ sở để thay đổi thương hiệu, mở rộng sang lĩnh vực công nghệ, với mục tiêu phát triển bền vững trong 20-30 năm tới tại Việt Nam.

Group còn m nh d n thuê t v n c i ti n quy trình và n ng su t lao đ ng, nhanh chóng tri n khai KPI và nâng cao đ i s ng nhân viên

Thúc đẩy nghiên cứu và phát triển (R&D) là yếu tố quan trọng trong việc phát triển sản phẩm mới, giải pháp công nghệ, và cải tiến quy trình thi công Các dự án này cần được liên kết chặt chẽ với các công ty trong và ngoài lĩnh vực công nghệ để tối ưu hóa hiệu quả và sáng tạo.

Th n m, HB Group đã quy t đoán trong vi c th ng thuy t và đàm phán cùng

Dragon Capital đ có toàn quy n quy t đnh và chi n l c cho BT6 Có th nói đây là m t b c đi khá m o hi m cho HB Group, tuy nhiên đ đ t đ c s toàn quy n quy t

S H u Khác đnh đ tái ki n thi t l i BT6, HB Group đã không ng n ng i đ u t cho chi n l c này.

Th ng v M&A gi a CTCP B t đ ng s n Bình Thiên An (BTA) và CTCP Xây

CTCP Xây d ng công nghi p Descon (DCC) a Gi i thi u t ng quan:

X Công ty c ph n Xây d ng công nghi p (DESCON)

(HOSE: DCC) đ c chuy n đ i t Doanh nghi p Nhà n c -

Công ty Xây d ng công nghi p nh s 2 (DESCON) v i s v n đi u l ban đ u là 13,5 t đ ng và chính th c đi vào ho t đ ng v i mô hình công ty c ph n t ngày 01/06/2002

X Ngày 01/06/2006, Công ty c ph n Xây d ng DESCON đã hoàn thành vi c phát hành thêm c phi u t ng v n đi u l công ty t 13,5 t đ ng lên 30 t đ ng

Theo đó,ngày 01/10/2007, DCC ti p t c t ng v n đi u l công ty t 30 t đ ng lên

103 t đ ng thông qua vi c phát hành c phi u

X Công ty C ph n B t đ ng s n Bình Thiên An là công ty do Kusto Group thành l p t i

Vi t Nam, m t t p đoàn đ u t qu c t chuyên khai thác qu ng, phát tri n b t đ ng s n (B S) và đ u t ngân hàng V i t ng s v n đ u t g n 1.5 t đô la M ,

Kusto – BTA k v ng s tr thành m t t p đoàn l n m nh t i th tr ng Vi t Nam đ y ti m n ng

X c đi m: BTA đã "lách lu t", ch n cách tri n khai "k ch b n" thâu tóm thù đ ch b ng vi c thu ph c s ng h c a các c đông n khi ng i đ i di n c a nhóm

BTA giành quy n ki m soát Descon, th tr ng m i v l

BTA đã thành công trong việc thu hút một số đông cổ đông của DCC, trở thành cổ đông lớn với quyền quyết định tại công ty này Hiện tại, nhóm cổ đông BTA nắm giữ hơn 35% cổ phần của Descon, qua đó giành quyền kiểm soát DCC với 3/5 vị trí trong Hội đồng Quản trị Sau khi thâu tóm DCC, BTA đã tiến hành tái cấu trúc và định vị lại DCC với những chiến lược mở rộng quy mô và nâng cao sức cạnh tranh.

THÔNG TIN GIAO D CH (DCC)

KLNY đ u tiên 10.300.000 Giá niêm y t (ngàn đ ng) 62

X Ngày 25/10/2010, ông Nguy n Xuân B ng b mi n nhi m kh i ch c v H QT c a DCC trong m t phiên h p H QT b t th ng n 25/12, HC b t th ng c a

DCC đã mi n nhi m 2 thành viên H QT c và b u 2 thành viên m i Nhóm c đông

BTA n m 3/5 v trí trong H QT m i b Phân tích tài chính:

Tuy nhiên, sau h n m t n m k t th ng v M&A, BTA đã g p nhi u khó kh n trong v n đ tái c u trúc và tái đ nh v công ty Descon

N m 2008 doanh thu đ t h n 471 t đ ng và l i nhu n sau thu đ t 11 t đ ng

Doanh thu có xu h ng gi m ti p t c trong hai n m k ti p 2009 và 2010 ch còn 404 t đ ng và 324 t đ ng t ng ng LNST c a DCC n m 2009 tuy có t ng g n g p đôi so v i 2008 là 21 t đ ng

Tuy nhiên k t qu kinh doanh n m 2010 l sau thu 18 t đ ng, DESCON đã b

Sở Giao dịch Chứng khoán TP.HCM (HOSE) đã chính thức đi vào hoạt động từ ngày 16/09/2011 Theo các chuyên gia, kết quả kinh doanh năm 2010 ghi nhận thua lỗ do khách hàng không thực hiện hợp đồng Doanh thu năm 2010 chỉ đạt mức thấp.

Trong bối cảnh thị trường bất động sản quốc tế, tỷ lệ lãi suất hiện tại là 18%, cao hơn nhiều so với mức 30% trước đó Sự gia tăng này đã khiến khách hàng hủy bỏ các hợp đồng đã ký kết và các dự án trở thành thành viên trong thị trường quốc tế Tổng giám đốc đã rút quyền, dẫn đến việc phong tỏa tài khoản ngân hàng và các hợp đồng bị phạt do không đủ tài chính để triển khai.

Bi u đ 3.13: Doanh thu thu n và l i nhu n sau thu c a DCC giai đo n

SVTH cho biết rằng nguyên nhân chính dẫn đến việc Descon gặp khó khăn trong hoạt động kinh doanh là do thiếu vốn đầu tư Là một tập đoàn xây dựng và kinh doanh bất động sản (BĐS) nổi bật trong những năm gần đây, Descon đã thực hiện nhiều thương vụ mua bán đất đai đa dạng và đầu tư vào một số dự án BĐS trong gần 10 năm qua Tuy nhiên, các dự án này, như Preche và New City, vẫn chưa mang lại hiệu quả kinh tế như mong đợi.

Trên địa bàn Bình Dương và Tân Phú, các công ty liên doanh đang phát triển mạnh mẽ Tổng số vốn đầu tư đăng ký đã tăng lên 164 tỷ đồng, trong đó có khoảng 37% tổng tài sản tính đến ngày 31/12/2010 là vốn cho vay trong dự án Preche.

Nguyên nhân quan trọng ảnh hưởng đến thị trường và nhà đầu tư tại Descon là sự thiếu tin cậy về số liệu và minh bạch trong công khai tài chính Trong năm 2010, báo cáo tài chính định kỳ hàng quý của DESCON không được công bố đầy đủ; đặc biệt, báo cáo kiểm toán quý IV ghi nhận lỗ 2,8 tỷ đồng so với mức lãi 18 tỷ đồng sau kiểm toán, cho thấy sự yếu kém trong công tác quản lý tài chính kế toán và chất lượng chuyên môn của bộ phận tài chính kế toán.

Thực trạng kiểm toán trong việc công bố thông tin của doanh nghiệp hiện nay đang gặp nhiều khó khăn và thách thức Việc phát hành báo cáo kiểm toán đã bị trì hoãn do lo ngại về khả năng hoạt động liên tục của công ty.

B ng 3.14 : So sánh k ho ch và th c hi n doanh thu và l i nhu n c a DCC n m 2009 và 2010

TT Ch tiêu Th c hi n

Th c hi n 2010 so v i k ho ch

Giá tr h p đ ng xây l p ký k t

Ngu n: Báo cáo th ng niên n m 2010 c a DCC

B ng 3.15: B ng cân đ i k toán tóm t t và t s tài chính c a DCC t 2008-2010

Nhìn vào bảng tóm tắt cân đối kế toán và tài sản tài chính, ta thấy rằng tổng nguồn vốn và tổng tài sản rất ít biến động, mặc dù tài sản - vốn chủ sở hữu đã giảm nhẹ Tổng nợ năm 2010 đạt mức cao nhất là 248 tỷ đồng Dù doanh nghiệp đã sử dụng đòn bẩy tài chính để gia tăng tài sản, nhưng hiệu quả không đạt được như mong muốn, do sự gia tăng nợ phải trả lớn, dẫn đến kết quả lợi nhuận không như kỳ vọng.

2010 sau khi đã ki m toán l t i 18 t đ ng

Bi u đ 3.16: Di n bi n giá c phi u c a Descon t 4/2009 – 12/2011

Giá cổ phiếu DCC đã trải qua những biến động mạnh mẽ trên thị trường, đặc biệt từ ngày 16/09/2011 đến nay Trước khi diễn ra thương vụ M&A, giá cổ phiếu DCC ghi nhận ở mức 27.200đ và có xu hướng tăng, với mục tiêu chạm mốc 29.500đ.

Giá cổ phiếu của Descon đã giảm mạnh, chỉ còn 9.500đ, giảm 65% so với mức giá trước khi diễn ra thương vụ M&A, mặc dù đã có dấu hiệu phục hồi từ đầu năm 2011 Sự sụt giảm này phản ánh những sai phạm nghiêm trọng trong báo cáo tài chính và hoạt động kinh doanh của công ty, dẫn đến sự mất niềm tin từ khách hàng và nhà đầu tư.

Chính tình hình tài chính không n đnh, DCC còn g p nhi u v n đ khác d n đ n đây có th coi là th ng v M&A th t b i đi n hình trong giai đo n này

Chất lượng công tác kế toán không đáp ứng kịp thời công tác chỉ đạo và điều hành của công ty, thường xuyên nộp trễ báo cáo tài chính và báo cáo sai tình hình tài chính công ty Việc này dẫn đến sự thiếu minh bạch trong kết quả tài chính của công ty và kết quả cuối cùng là công ty bị niêm yết trên sàn và chịu nhiều khoản phạt tài chính.

Th hai, nhân s là m t trong nh ng v n đ c t lõi mà DCC g p nhi u khó kh n

Chậm trễ trong việc công bố thông tin công ty liên quan đến quản trị và kiểm toán đã khiến thời hạn phát hành báo cáo kiểm toán bị lùi lại do lo ngại về khả năng hoạt động liên tục của công ty Mâu thuẫn nội bộ trong ban quản trị sau khi M&A đã tạo ra nhiều thách thức, đặc biệt là trong Descon Việc thay đổi hàng loạt các vị trí chủ chốt trong Ban Quản trị và tái cấu trúc nhân sự lãnh đạo mới đang là vấn đề mà Ban điều hành phải đối mặt.

Descon chú trọng sâu sắc đến sự thành công trong giai đoạn tái cấu trúc hậu M&A, với yếu tố quan trọng nhất là sự thống nhất cao giữa các cổ đông và Ban điều hành của công ty.

Một trong những nguyên nhân chính dẫn đến khó khăn của DCC sau khi M&A là chiến lược hoạt động kinh doanh không còn phù hợp với thị trường bất động sản trong giai đoạn 2010-2011 Chi phí hoạt động và rủi ro gia tăng đã ảnh hưởng tiêu cực đến kết quả kinh doanh, trong khi một số dự án công trình không mang lại hiệu quả kinh tế cao Sự tập trung vào đầu tư dàn trải và không vào hoạt động kinh doanh cốt lõi đã tạo ra những hạn chế cho DCC.

Tóm l i, th ng v h u M&A gi a BTA và DCC đ ang g p ph i nh ng tri u ch ng mà ban đ i u hành và c đ ông DCC c n ph i ch nh đ n l i v s n xu t, tài chính và c t ch c

Th ng v M&A gi a CTCP Hùng V ng (HVG) và CTCP XNK Th y S n An

Th y S n An Giang (AGF) a Gi i thi u t ng quan:

Vào năm 2003, Tiền Giang đã trở thành nhà xuất khẩu cá tra hàng đầu tại Việt Nam, nổi bật về chất lượng và sản lượng Công ty phục vụ hơn 40 khách hàng từ nhiều quốc gia, trong đó thị trường lớn nhất là EU, Ukraina, Ai Cập, cùng một số nước Trung Quốc, Úc, Nga, Mexico và các quốc gia khác thuộc khu vực châu Á.

X V i s v n đi u l ban đ u n m 2003 là 32 t đ ng, ch sau 5 n m ho t đ ng đã nhanh chóng t ng lên g n 600 t đ ng và gi nguyên m c v n đi u l đ n nay

X HVG là nhà chế biến xuất khẩu cá tra hàng đầu tại Việt Nam, với mô hình sản xuất khép kín và quy mô hoạt động lớn, cam kết xuất khẩu và chất lượng sản phẩm cao.

X CTCP xu t nh p kh u Th y s n An Giang (AGF) thành l p n m

1987 t i An Giang Công ty có v th đ c bi t trong ngành th y s n (s n xu t cá Tra, cá Basa), là đ n v đ u tiên trong vùng ng b ng sông C u

Long s n xu t, ch bi n và xu t kh u cá Basa, cá Tra fillet Agifish là thành viên c a Hi p h i ch bi n và xu t kh u th y s n Vi t Nam

(VASEP) Trên th tr ng trong n c, s n ph m Basa Agifish là

"Hàng Vi t Nam ch t l ng cao" liên t c t n m 2002 đ n 2009

THÔNG TIN GIAO D CH (HVG)

Ngày GD đ u tiên 25/11/2009 KLNY đ u tiên 59.999.993 Giá niêm y t (ngàn đ ng) 50

THÔNG TIN GIAO D CH (AGF)

Ngày GD đ u tiên 02/05/2002 KLNY đ u tiên 7.887.578 Giá niêm y t 30

Hùng V ng (HVG) b t đ u chào mua c phi u CTCP XNK Th y s n An Giang

(AGF) T i cu i tháng 8/2008, HVG tuyên b n m gi g n 2.45 tri u c phi u t ng đ ng v i 19.03% v n đi u l và tr thành c đông l n c a AGF

X Ngày 09/02/2010, Th y s n Hùng V ng chính th c chào mua công khai c phi u AGF trên sàn, kh i l ng chào mua vào kho ng 3.75 tri u c phi u, t i m c giá

36.000 đ ng/c phi u nh m nâng t l s h u t i AGF lên 51%

Ngày 20/03/2010, Thủy sản Hùng Vương (HVG) thông báo đã hoàn tất việc chào mua thành công 6,568 triệu cổ phần Agifish (AGF), tương đương 51,08% vốn điều lệ của công ty này, biến AGF thành công ty con của HVG Thương vụ M&A này diễn ra trong bối cảnh thị trường cạnh tranh đang diễn ra khá thân thiện, nhờ sự đồng thuận giữa ban lãnh đạo hai công ty Việc này không chỉ đáp ứng nhu cầu của cả hai bên mà còn nâng cao sức cạnh tranh và hiệu quả hoạt động chung.

Nh n th c đ c nh ng c h i t AGF, HVG đã s m có k ho ch chu n b lâu dài trong 3 n m 2008 – 2010 cho th ng v chào mua đ s h u 51% v n đi u l c a

AGF là một doanh nghiệp hàng đầu trong lĩnh vực cung cấp nguyên liệu, chế biến thực phẩm cho cá và kho đông lạnh Agifish có một hệ thống sản xuất hiện đại, giúp nâng cao hiệu quả xuất khẩu Cách quản trị doanh nghiệp của Agifish là một yếu tố quan trọng, đóng góp vào sự phát triển bền vững và thành công của công ty.

Mục tiêu chính của kế hoạch thâu tóm này không chỉ là gia tăng quyền quản trị, mà còn nhằm nâng cao năng lực sản xuất và tối đa hóa hiệu quả đầu tư của hai doanh nghiệp Do đó, những điểm chung nhất định trong định hướng kinh doanh, hệ thống, lao động, nguyên liệu, thị trường và khách hàng được xem là quyết định khôn ngoan và kịp thời, phù hợp với xu thế và biến động của yêu cầu thị trường trong tình hình mới Năm Agifish, CTCP Thủy sản Hùng.

V ng s phát tri n vùng nguyên li u đ ch bi n b ng nhà máy c a Agifish và v i th m nh s n có, Agifish có c h i đ khai thác th m nh xu t kh u sang M và châu Âu

Doanh thu và l i nhu n sau thu c a c hai công ty có nh ng chuy n bi n tích c c và có xu h ng t ng Doanh thu n m 2009 c a AFG t t gi m ch còn kho ng

1.334 t đ ng thì sang n m 2010 doanh thu đ t 1.699 t đ ng, t ng 27,36% so v i n m

2009, và ti p t c v t b c h n khi doanh thu đ t 2.660 t đ ng vào n m 2011, t ng

56,54% so v i 2010 T ng t doanh thu c a HVG c ng có xu h ng t ng t ng t , t 3.087 t đ ng n m 2009 lên đ n 4.431 t đ ng n m 2010 t ng ng t ng 43,54%, đ c bi t n m 2011 doanh thu t ng h n 75% so v i n m 2010 đ t 7.792 t đ ng

Cùng xu h đ ng n m 2 vào n m 2 ch còn 21

HVG chuy y mô công th ph n c n

3.17: K t qu và AG ng v i do

18 t đ ng, n ti p sang ty, đ ng th nh tranh nê

GF giai đo oanh thu, l lên đ n 42 t nhiên nhìn gi m 25,4 g đi u hành h i tái c u t ên công ty c

Bi u đ n 2008-201 i nhu n sau t đ ng vào vào bi u đ 41% so v i h AGF nh trúc t ch c c n thêm v

Ngu u thu c a A o n m 2010 đ ta th y H i n m 2009 m t công t c và ho t đ n ho t đ n

201 AGF iai đo n 200 u n: t ng h p i nhu n sau u n: t ng h p

9, nguyên n ty con, nâng ng truy n t ng D n đ n

VT: tri u t cophieu68 t ng t ng t c t ng đ n 6

2010 l i nh nhân là do g cao ho t đ thông nh m n ho t đ ng

SVTH: Oàn Thùy D ghi nhận chi phí lãi vay phát sinh trong năm 2009, cùng với chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp tăng lên, đã dẫn đến việc lợi nhuận sau thuế (LNST) năm 2010 giảm sút.

Tuy nhiên, l i th cùng th ph n s n ph m c nh tranh, quy mô h t ng, ngu n nguyên li u, đ i t ng khách hàng nên đã làm đà cho s phát tri n kinh doanh n m

2011, giúp cho LNST t ng g n g p đôi đ t 429 t đ ng t ng ng t ng 96,21% so v i n m 2011

Doanh thu và lợi nhuận trước thuế của AGF trong năm 2011 đạt 2.660 tỷ đồng, tăng 56,54% so với năm 2010 Mặc dù năm 2011 là một năm đầy thách thức cho AGF và HVG do tình hình xuất khẩu cá tra biến động và thiên tai bão lũ, công ty vẫn ghi nhận kết quả kinh doanh khả quan.

B ng 3.19 : So sánh k ho ch và th c hi n DT và LNTT c a AGF n m 2010-2011

Kết quả kinh doanh của AGF, một công ty con của HVG, đã đạt được nhiều thành tựu ấn tượng Doanh thu hợp nhất tăng 75,83% so với năm 2010, đạt 7.792 tỷ đồng, trong khi vật tư hàng hóa đã được sử dụng tăng 29,87% Lợi nhuận trước thuế đạt mức 20,07%, tăng gần gấp đôi so với kế hoạch đề ra, cho thấy sự phát triển mạnh mẽ của AGF trong bối cảnh kinh doanh hiện tại.

B ng 3.20 : So sánh k ho ch và th c hi n DT và LNTT H p nh t c a HVG n m

AGF và HVG là hai doanh nghiệp có sự tăng trưởng mạnh mẽ trong lĩnh vực kinh doanh, với tài sản tài chính của AGF từ 92,98% vào năm 2009 đã vọt lên 161,97% hiện nay Tương tự, HVG bắt đầu với 78,74% vào năm 2008 và đã ghi nhận sự tăng trưởng đáng kể vào năm 2011 Sự phát triển này phản ánh xu hướng tích cực và bền vững của hai công ty trong ngành.

Khi sáp nhập vào HVG, hai doanh nghiệp đã sử dụng hiệu quả lợi ích từ công ty con, giúp cải thiện tình hình tài chính và tối ưu hóa hoạt động kinh doanh.

Bi u đ 3.21 : So sánh t s n - v n ch s h u gi a AGF và HVG t 2008-2011

Xem xét tình hình di n bi n giá c c phi u c a AGF và HVG, ta th y tr c khi

Vào ngày 22/1/2010, giá cổ phiếu của AGF và HVG lần lượt là 26.200đ và 37.300đ Sau một năm kể từ khi thực hiện M&A, vào ngày 30/03/2012, giá cổ phiếu AGF giảm xuống còn 22.800đ, giảm 13% so với giá ban đầu Tuy nhiên, trong giai đoạn từ tháng 2/2010 đến tháng 5/2010, giá cổ phiếu AGF đã từng tăng lên 31.400đ, cho thấy sự biến động mạnh mẽ trong thời gian này.

Bi u đ 3.22 : Di n bi n giá c phi u AFG giai đo n 2009-2011

Theo các chuyên gia, diễn biến giá cổ phiếu của hai công ty đang có xu hướng giảm, khiến các nhà đầu tư thận trọng trong bối cảnh diễn biến không thuận lợi chung của thị trường chứng khoán Việt Nam Điều này ảnh hưởng đến hiệu quả của các thương vụ chào mua công khai qua sàn đầu tiên tại Việt Nam.

Trong năm nay, HVG đã công bố mức giá chào mua cao hơn giá thị trường 2.000 VNĐ, dẫn đến việc không có giao dịch nào diễn ra do giá cổ phiếu AGF giảm mạnh trước thông tin chào mua của HVG.

Ng c l i v i tình hình c a AGF, sau khi M&A m t th i gian, giá c phi u HVG có nguy c lao d c không phanh t tháng 3/2010 và dao d ng giá t 15.000đ đ n

23.000đ n đ u n m 2012, giá c phi u m i b t đ u h i ph c, và t ng d n lên đ n nay đ t 26.300đ, v n th p h n giá tr ban đ u tr c khi M&A là 37.300đ, gi m 30% giá tr

Bi u đ 3.23 : Di n bi n giá c phi u HVG giai đo n 2009-2011

B ng 3.24: Biên đ giao đ ng giá c phi u c a HVG, AGF và các doanh nghi p khác cùng ngành (c p nh t giá đ n ngày 10/04/2012)

Biên đ giá c phi u dao đ ng c ng th hi n đúng tình hình giá c phi u trên

HVG trong vòng 2 n m có biên đ gi m khá nhi u so v i các DN cùng ngành nh

AGF, VHC và HBT là những công ty nổi bật trong ngành thực phẩm, nhưng HVG và AGF lại có xu hướng tăng trưởng khác biệt HVG ghi nhận biên độ tăng trưởng 69,89%, trong khi AGF chỉ đạt 38,31% Năm 2011, giá cổ phiếu bị ảnh hưởng nhiều bởi tình hình biến động của thị trường chứng khoán Việt Nam Tuy nhiên, hiện nay giá cổ phiếu đang được điều chỉnh và có thể tăng trong năm 2012 nếu tình hình kinh tế Việt Nam được cải thiện và ổn định.

Giá cổ phiếu của HVG và AGF đang có những biến động tích cực trên thị trường chứng khoán Việt Nam, cho thấy sự thành công trong thương vụ M&A giữa hai công ty này đã tạo ra giá trị gia tăng.

T sau khi M&A đ n th i đi m này, th ng v HVG “thâu tóm” AGF đ c xem là m t th ng v khá thành công vì :

Nh n xét t các th ng v M&A Vi t Nam

T nh ng th ng v phân tích trên, th ng v M&A các doanh nghi p Vi t

Nam mang tính chất hợp tác và thân thiện, tuy nhiên thị trường bắt đầu xuất hiện một số thông tin về "thâu tóm thù địch" và xu hướng sáp nhập, mua lại theo chiều ngang giữa các công ty cùng hoạt động trong một ngành, lĩnh vực và thị phần Lý do chính cho việc M&A trong cùng ngành là vì có nhiều lợi ích như nghiên cứu phát triển sản phẩm, hiểu biết về môi trường kinh doanh trong ngành đó và tối ưu hóa máy móc, thiết bị.

Vi t Nam sau khi tham gia M&A có nh ng đ c đi m sau:

Trong quá trình thực hiện chiến lược và mục tiêu hoạt động kinh doanh, các doanh nghiệp đi thâu tóm cần xác định rõ chiến lược kinh doanh, chiến lược tổng thể và tiêu chí thâu tóm Việc tái đánh giá thị trường, mở rộng hoặc thu hẹp quy mô hoạt động là rất quan trọng Doanh nghiệp không chỉ tập trung vào sản phẩm kinh doanh chính mà còn cần phân tán đầu tư vào các hoạt động kinh doanh khác, nhằm giảm thiểu rủi ro và đảm bảo tài chính dài hạn, đồng thời nâng cao khả năng phòng ngừa rủi ro.

Sau khi thực hiện M&A, các công ty thường trải qua sự tăng trưởng về tài chính, doanh thu và lợi nhuận sau thuế Các hoạt động M&A chủ yếu tập trung vào việc mở rộng thị trường và tăng tính cạnh tranh, từ đó nâng cao vị thế trong ngành và tăng cường thị phần cả trong và ngoài nước Đồng thời, việc tối ưu hóa nguồn lực, hệ thống và máy móc thiết bị cũng trở nên quan trọng Để đảm bảo thành công sau M&A, các công ty cần gia tăng thu nhập, giảm chi phí hoạt động, và duy trì lợi ích từ nguồn vốn ngân hàng, ngay cả khi thực hiện mua lại hoặc sáp nhập.

Giá trị cổ phiếu, mặc dù kết quả tài chính của BT6, HVG và AGF không đạt như mong đợi, vẫn có sự biến động trên thị trường chứng khoán Ngoài ra, giá cổ phiếu cũng được xem là một tiêu chí quan trọng để đánh giá giá trị gia tăng sau khi tham gia M&A Thị trường chứng khoán Việt Nam đang thay đổi không ngừng và giá cổ phiếu trên thị trường bị tác động mạnh mẽ, do đó không thể đánh giá đúng chất lượng nội tại của doanh nghiệp.

Trong quá trình sáp nhập và mua lại (M&A), yếu tố nhân sự và văn hóa doanh nghiệp đóng vai trò quan trọng mà nhiều doanh nghiệp Việt Nam vẫn chưa thực sự chú trọng Các công ty thường gặp khó khăn trong việc duy trì sự ổn định của đội ngũ lãnh đạo và nhân viên, dẫn đến mâu thuẫn nội bộ Văn hóa tổ chức và quy trình làm việc của nhân viên có thể bị ảnh hưởng tiêu cực, thậm chí gây ra sự hiểu lầm về bản chất của doanh nghiệp sau sáp nhập Hơn nữa, một số ít công ty tham gia M&A xem xét mục tiêu con người là cần thiết để nâng cao hiệu quả hoạt động.

SVTH: Công ty Thùy D đã có 50 nhân viên, thường xuyên xem xét tình trạng làm việc của họ để nâng cao kỹ thuật, công nghệ và tay nghề Điều này giúp tuyển dụng nhân sự có chất lượng, góp phần nâng cao hiệu quả công việc trong công ty.

Với sự phát triển của công nghệ thông tin, các công ty sau khi thực hiện M&A thường tăng thêm giá trị thông qua việc đầu tư vào công nghệ tiên tiến, thay vì chỉ tái sử dụng hoặc đầu tư vào máy móc thiết bị hiện có.

Trong công tác tổ chức kế toán tài chính, nhiều doanh nghiệp vẫn chưa công khai minh bạch về số liệu kết quả, dẫn đến việc thông tin không phù hợp và chưa chính xác Để tạo niềm tin cho các nhà đầu tư và cơ quan quản lý nhà nước, doanh nghiệp cần tuân thủ quy trình tổ chức công việc, theo dõi hóa đơn chứng từ và các hoạt động kinh doanh khác như hàng hóa xuất nhập khẩu, đầu tư tài chính, và các khoản đóng góp Bài học kinh nghiệm từ những thương vụ M&A tại Việt Nam cho thấy tầm quan trọng của việc cải thiện minh bạch trong kế toán.

Sau khi thực hiện M&A, ban lãnh đạo cần tập trung vào việc sắp xếp cơ cấu tổ chức, quy trình, nhân sự và hệ thống của công ty bên bán Đồng thời, cần thực hiện đánh giá chất lượng, điều tra về tài chính, văn hóa, pháp lý, môi trường hoạt động và tri thức của bên bán.

M&A cần phải có chiến lược và mục tiêu rõ ràng, phù hợp với hoạt động sản xuất kinh doanh của bên bán Đồng thời, cần đưa ra giải pháp thực tiễn để giải quyết những khó khăn mà công ty bên bán đang gặp phải, từ đó thúc đẩy sự phát triển chung.

Các phòng ban chức năng quản lý cần lưu ý đến những vấn đề cấp bách của tổ chức, bao gồm kế toán tài chính, nhân sự, kinh doanh và khách hàng Cần phải thường xuyên theo dõi chất lượng, luân chuyển nhân sự để cải thiện và giúp tổ chức bền vững.

M&A không chỉ mang lại lợi ích tài chính mà còn đòi hỏi sự thay đổi trong tư duy của ban lãnh đạo, nhà đầu tư và các bên liên quan Để tối ưu hóa giá trị từ M&A, cần có chiến lược giao tiếp hiệu quả với nhân viên, công chúng và khách hàng mục tiêu.

Một vấn đề quan trọng khi sáp nhập doanh nghiệp là việc truyền thông nội bộ và bên ngoài tổ chức Sự nhất quán, tiên phong và rõ ràng trong thông điệp sẽ giúp doanh nghiệp xây dựng niềm tin từ cả nhân viên và xã hội Bên cạnh đó, việc phân tích hai chiều sẽ giúp doanh nghiệp hiểu rõ hơn về hoạt động của mình và đánh giá hiệu quả công việc Những hành động này có thể giúp doanh nghiệp giảm chi phí, rút ngắn chu kỳ, cải thiện dịch vụ khách hàng và chuẩn bị cho các thương vụ M&A trong tương lai.

Doanh nghiệp cần quản lý các hoạt động đo lường và hợp nhất trong việc theo dõi các tác động liên quan đến hoạt động kinh doanh hàng ngày Điều này bao gồm việc đo lường sự hợp nhất, hoạt động, quy trình quản lý kinh doanh, văn hóa doanh nghiệp, và các chỉ số tài chính.

Qua ch ng này, l ch s hình thành và quá trình phát tri n c ho t đ ng M&A

Việt Nam đã tái hiện một cách có hệ thống và cập nhật các phân tích, xu hướng thị trường mới nhất từ quý I/2012 thông qua số liệu và nhận định của các chuyên gia cùng các công ty phân tích tài chính Đồng thời, những ghi nhận về một số thống kê cũng được đưa ra để minh chứng cho sự phát triển này.

M&A và xu h ng c a các công ty có nhu c u M&A

Tìm hi u và phân tích m t s th ng v M&A đi n hình trong giai đo n 2009-

XU TH MUA BÁN VÀ SÁP NH P DOANH NGHI P T I TH TR NG

Các nhân t thúc đ y ho t đ ng M&A trong th i gian t i

Xu h ng M&A Vi t Nam đang ngày càng phát tri n m nh h n và d báo đ c m t th tr ng M&A đ y h a h n và ti m n ng d a vào m t s c s :

Sự cạnh tranh khốc liệt trong nền kinh tế đã thúc đẩy nhiều công ty trong các lĩnh vực như Tài chính, Ngân hàng, Chứng khoán và Kế toán kiểm toán phải liên kết với nhau để cùng tồn tại và phát triển Điều này xuất phát từ những thách thức mà các chính sách tài chính gặp phải, khiến cho môi trường kinh doanh trở nên khó khăn và tính cạnh tranh ngày càng gia tăng.

Các luật về kinh doanh, luật chứng khoán năm 2006, luật đầu tư năm 2005 và luật doanh nghiệp năm 2005 đã tạo nền tảng vững chắc cho thị trường tài chính, đặc biệt là thị trường M&A Những quy định này cung cấp thông tin minh bạch và khung pháp lý rõ ràng, giúp doanh nghiệp dễ dàng tìm hiểu trước khi đưa ra quyết định Điều này không chỉ nâng cao hiệu quả trong các hoạt động tìm kiếm đối tác mà còn thu hút được nhiều nhà đầu tư trong và ngoài nước.

Tính đến ngày 31/12/2011, Việt Nam có 622.977 doanh nghiệp nhỏ và vừa, trong đó hơn 290 nghìn doanh nghiệp đang hoạt động Ngoài ra, Việt Nam còn đặt mục tiêu thu hút nhiều nguồn vốn đầu tư nước ngoài và phát triển mạnh mẽ, đồng thời đa dạng hóa các loại hình thị trường Đây chính là những cơ sở và điều kiện quan trọng để phát triển thị trường M&A trong những năm tới.

Gia nhập WTO đã mang lại ý nghĩa quan trọng đối với việc cải cách thị trường cạnh tranh tại Việt Nam, yêu cầu các doanh nghiệp phải nỗ lực phát triển không ngừng về dịch vụ, sản phẩm và công nghệ Nếu không sẵn sàng thích ứng, họ sẽ dễ dàng bị tụt lại phía sau và bị đẩy ra ngoài cuộc chơi Điều này dẫn đến việc kết hợp các doanh nghiệp lại với nhau nhằm tạo ra sức mạnh cạnh tranh trong lĩnh vực kinh doanh, trong đó M&A trở thành một phần không thể thiếu trong quá trình này.

Sự hình thành các tập đoàn kinh doanh đa ngành, đa lĩnh vực và sự sáp nhập theo chiều dọc, chiều ngang là dấu hiệu tích cực cho nền kinh tế Điều này không chỉ tăng cường sức cạnh tranh cho các doanh nghiệp mà còn là yếu tố thúc đẩy hoạt động M&A diễn ra hiệu quả hơn, từ đó thu hút lợi ích kinh tế.

Hành động M&A đã trở thành một giải pháp quan trọng cho nền kinh tế trong bối cảnh khó khăn hiện nay, được chính phủ và các cơ quan nhà nước công nhận Sự gia tăng các cuộc hội thảo của doanh nghiệp, nhà đầu tư, ngân hàng lớn và các cơ quan chính sách cho thấy sự quan tâm ngày càng cao đối với M&A Điều này chứng tỏ rằng các tổ chức kinh tế tài chính đang coi M&A là công cụ hiệu quả để vượt qua thách thức và cải thiện tình hình tài chính.

Tri n v ng th i gian t i

Nhi u t p đoàn n c ngoài đ nh h ng rõ vi c thâm nh p th tr ng M&A qua

M&A tại Việt Nam đang trở nên sôi động với sự tham gia của nhiều tập đoàn nước ngoài Các nhà đầu tư nước ngoài, chủ yếu là các tập đoàn tài chính và công nghiệp, từ Nhật Bản, Singapore, Malaysia, Anh Quốc, Đài Loan và Hồng Kông, đang tích cực thâm nhập vào thị trường Việt Nam Họ tin tưởng vào triển vọng dài hạn của nền kinh tế Việt Nam và nhiều ngành nghề tiềm năng.

T đó d n đ n nh ng ngành mà đ c các nhà đ u t trong l n ngoài n c quan tâm v n là Ngân hàng, Hàng tiêu dùng, Th c ph m và đ u ng, Bán l , D c ph m,

Logistics, Xây d ng và V t li u, B t đ ng s n Có th k tên m t s th ng v đi n hình v i s góp m t c a nh ng th ng hi u t t và l i th trong n c nh là Diana,

Masan Food, Masan Consumers, Interfoods, Halico v.v…

Xu hướng các tập đoàn kinh tế tư nhân tại Việt Nam phát triển mạnh mẽ qua kênh M&A đang gia tăng Trong những năm gần đây, các tập đoàn tư nhân đã đầu tư vào việc phân lấn hoặc mua lại các doanh nghiệp nhà nước kém hiệu quả thông qua cổ phần hóa (IPO) Điều này diễn ra ở nhiều ngành như xi măng, mía đường, thủy sản, xây dựng, và nhiều lĩnh vực khác.

M t v n đ khá nóng b ng trên th tr ng chính là các qu đ u t thoái danh m c Theo th ng kê s li u c a Stoxplus cho th y các qu đ u t n c ngoài t i Vi t

Nam có tổng giá trị tài sản quản lý khoáng 63.000 tỷ đồng (3,1 tỷ USD) sẽ có thời hạn thanh lý quỹ từ năm 2012 đến 2015 Thực tế, trong các giao dịch M&A vào năm 2011, đã chứng kiến nhiều hoạt động thoái vốn của các quỹ như Công ty Hoàn M và Halico của VinaCapital, cùng với Sacombank của Dragon Capital.

Năm 2011, Việt Nam ghi nhận có 622.977 doanh nghiệp, nhưng đã có 79.014 doanh nghiệp giải thể do tình hình kinh tế khó khăn, cạnh tranh gay gắt và khắc nghiệt Lãi suất ngân hàng vượt quá 20%/năm, khiến chi phí lãi vay trở thành gánh nặng lớn đối với doanh nghiệp, đồng thời lạm phát cũng gia tăng.

Năm 2011, lãi suất đạt 18,58%, dẫn đến tình trạng các doanh nghiệp phải vay nợ nhiều nhưng không quản lý hiệu quả tài chính, dễ dẫn đến thua lỗ hoặc phá sản Với lãi suất cao và lạm phát gia tăng, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục thắt chặt tín dụng, khiến cho việc vay vốn để phát triển kinh doanh trở nên khó khăn hơn.

Dựa vào thực tế nói trên, các tập đoàn trong và ngoài nước có thể thực hiện mua bán - sáp nhập doanh nghiệp nhằm giải quyết những khó khăn về tài chính với chi phí thấp Mục đích của M&A có thể mở rộng quy mô theo chiều dọc hoặc chiều ngang, thâm nhập thị trường hoặc dây chuyền công nghệ của các doanh nghiệp mục tiêu đang được bán Bên cạnh đó, hoạt động hợp nhất giúp các doanh nghiệp gặp khó khăn hợp tác với nhau để giảm chi phí, nhân sự, cải thiện giải pháp tài chính và quản trị một cách hiệu quả hơn.

Tình hình hiện tại đang thúc đẩy sự gia tăng trong hoạt động mua bán và sáp nhập (M&A), với xu hướng phát triển ngày càng mạnh mẽ Các giao dịch M&A diễn ra sôi nổi và cho thấy tiềm năng lớn trong thời gian tới.

Thách th c và tr ng i

Thách th c đ n t h th ng lu t: Quy đnh pháp lý chi ph i tr c ti p ho t đ ng

Hoạt động M&A tại Việt Nam phải tuân thủ nhiều quy định pháp luật khác nhau, bao gồm Luật Cạnh tranh, Luật Đầu tư và Luật Chứng khoán Khung pháp lý này đảm bảo rằng các giao dịch M&A diễn ra một cách hợp pháp và minh bạch trong bối cảnh phân tán của thị trường.

Luật doanh nghiệp là cơ sở pháp lý chính, trong khi các luật khác có quy định liên quan Theo công ty tư vấn Indochine, việc phê duyệt các giao dịch M&A tại Việt Nam khá phức tạp Đánh giá tính khả thi và pháp lý của giao dịch M&A cần xem xét từ nhiều góc độ khác nhau trước khi tiến hành đánh giá tài chính, kinh tế, theo đuổi và đàm phán Nếu không, việc thay đổi đăng ký kinh doanh có thể bị chặn lại, dẫn đến việc tất cả nguồn lực trở thành vô nghĩa.

Thị trường M&A hiện nay đang đối mặt với thách thức từ cả bên mua và bên bán Mặc dù có nhiều công ty muốn mua và bán, nhưng sự thiếu hiểu biết về quy trình M&A khiến cả hai bên gặp khó khăn trong việc tìm kiếm đối tác phù hợp Bên cạnh đó, tâm lý e ngại của bên bán trong việc cung cấp thông tin cũng góp phần làm cho quá trình này trở nên phức tạp hơn Điều này phần nào xuất phát từ sự phát triển không đồng đều của các công ty, làm cho bên mua và bên bán khó khăn trong việc đạt được sự đồng thuận về số lượng và chất lượng giao dịch.

Thị trường M&A hiện nay có sự tham gia của nhiều công ty chứng khoán, tư vấn tài chính và kiểm toán với vai trò trung gian Tuy nhiên, do những hạn chế về hệ thống luật pháp, nhân sự, tính chuyên nghiệp và cơ sở dữ liệu, thông tin, các đơn vị này vẫn chưa thực sự trở thành cầu nối hiệu quả giữa các bên mua và bán.

Thị trường M&A tại Việt Nam đang gặp nhiều khó khăn trong việc đánh giá doanh nghiệp do sự không ổn định và thông tin bất cân xứng Khi thực hiện các giao dịch mua bán, sáp nhập có sự tham gia của pháp nhân nhà nước, giá trị giao dịch còn phải được sự phê duyệt của các cơ quan có thẩm quyền, dẫn đến việc các nhà đầu tư thực sự gặp khó khăn trong việc thoát khỏi sự kiểm soát của nhà nước.

Tâm lý "người" trong M&A đóng vai trò quan trọng trong cộng đồng phân lẫn doanh nghiệp tại Việt Nam M&A thường được hiểu với nghĩa tích cực, nhưng cũng có những lo ngại liên quan đến các doanh nghiệp có yếu tố nhà nước hoặc doanh nghiệp "gia đình" Những doanh nghiệp này thường chỉ chuyển nhượng các phần lẫn hoặc toàn bộ cho tư nhân khi gặp khó khăn trong quản trị, tài chính, hoặc khi chuyển đổi sang hình thức công ty cổ phần (CTCP).

Intimex Vi t Nam, T ng công ty xây d ng Mi n Trung (Cosevco) v.v…

KHUY N NGH NH M PHÁT TRI N HO T NG MUA BÁN VÀ SÁP

Khuy n ngh thúc đ y ho t đ ng M&A t phía các c quan qu n lý Nhà N c55 4.2.2 Khuy n ngh đ i v i doanh nghi p khi tham gia M&A

Việt Nam cần hoàn thiện thể chế kinh tế thị trường để thúc đẩy nhu cầu M&A cho các doanh nghiệp Nhà nước nên xem mua bán, sáp nhập doanh nghiệp là một giao dịch thương mại thuần túy, tương tự như việc mua bán tài sản, nhằm tạo điều kiện thuận lợi cho các cơ quan chức năng trong việc quản lý và giải quyết tranh chấp giữa các bên Nếu tiếp tục coi đây là hình thức đầu tư, Nhà nước cần tạo điều kiện để thị trường này thực hiện hiệu quả hơn Đồng thời, cần phát triển nhu cầu nội tại cho thị trường trong bối cảnh cạnh tranh cao giữa các doanh nghiệp.

X Nâng cao tinh th n trách nhi m, s nh n th c v n đ m t cách đúng đ n, đ y đ t các c quan qu n lý c ng nh t phía các doanh nghi p Nhà n c

Ngân hàng X cần cải thiện vị thế của mình trên thị trường tài chính bằng cách xử lý các ngân hàng yếu kém và hoạt động không hiệu quả Điều này không chỉ giúp làm lành mạnh hệ thống tài chính mà còn tạo dựng niềm tin cho các nhà đầu tư trong và ngoài nước.

X T ng c ng n ng l c và m r ng ho t đ ng c a các công ty t v n tài chính và đ u t trong n c c ng nh n c ngoài đang ho t đ ng t i th tr ng Vi t Nam

X C n đã hợp tác với các tổ chức trung gian uy tín để đảm bảo trách nhiệm trong các hoạt động mua lại và sáp nhập Điều này giúp giảm thiểu rủi ro cho doanh nghiệp và hỗ trợ Nhà nước trong việc quản lý hoạt động của các tổ chức trung gian này.

Ủy ban Chứng khoán Nhà nước và Bộ Tài chính cần xây dựng kênh kiểm soát thông tin để đảm bảo tính minh bạch trong hoạt động kinh doanh, đặc biệt là trong lĩnh vực mua bán và sáp nhập (M&A) Thông tin về giá cả, thị trường, đối thủ cạnh tranh và quản trị là rất cần thiết cho cả bên mua và bên bán Nếu thông tin không được kiểm soát và minh bạch, sẽ gây thiệt hại cho cả hai bên và ảnh hưởng đến nhiều lĩnh vực khác như hàng hóa, chứng khoán và ngân hàng Thị trường M&A có tính chất dây chuyền; nếu một thương vụ không thành công hoặc có yếu tố tiêu cực, hiệu quả kinh tế sẽ bị ảnh hưởng nghiêm trọng, dẫn đến thiệt hại cho doanh nghiệp và các công ty liên quan Điều này có thể tạo ra một hệ lụy lớn cho nền kinh tế, đặc biệt nếu một trong hai công ty sáp nhập trở thành một tập đoàn lớn.

Hoạt động M&A chứa đựng nhiều yếu tố rủi ro, đặc biệt khi các bên liên quan trong một ngành tiến hành giao dịch Do đó, việc kiểm soát thông tin chất lượng của Nhà nước là rất cần thiết thông qua các công cụ pháp lý được hướng dẫn rõ ràng và minh bạch Cần quản lý, xét duyệt và kiểm tra các hồ sơ khi thực hiện M&A để đảm bảo tính hợp pháp và hiệu quả của các giao dịch này.

M&A cần kiểm soát giá cả thị trường và thường xuyên theo dõi các doanh nghiệp tham gia để đảm bảo báo cáo tài chính minh bạch và chính xác Việc này không chỉ giúp phát huy các mặt tích cực mà còn hạn chế tối đa những rủi ro có thể gây hại cho xã hội, nền kinh tế và người tiêu dùng.

Th ba, Nhà n c c n rà soát các quy đ nh trong Lu t Doanh nghi p, Lu t

Chứng khoán, Luật đầu tư, và các nghị định về sáp nhập, mua lại quy định rõ ràng về quy trình thực hiện M&A, bao gồm các bước thực hiện, thời gian xem xét hồ sơ, quy định về chế độ thuế, cách hạch toán sổ sách Cần xây dựng một bộ luật riêng biệt cho hoạt động M&A nhằm tránh chồng chéo trong quản lý và giúp doanh nghiệp nhanh chóng tiếp cận và thực hiện các thủ tục theo đúng quy định của pháp luật Ví dụ, luật về mua bán sáp nhập cần quy định cụ thể về các điều kiện chào bán, chào mua doanh nghiệp, giá cả, cung cấp thông tin, chuyển giao và xác lập quyền sở hữu, chuyển đổi hình thức pháp nhân, cổ phần, cổ phiếu, nghĩa vụ tài chính và trách nhiệm nhân sự, người lao động, thương hiệu Ngoài những thủ tục hành chính, bộ luật cũng cần có những điều khoản chế tài đối với các hành vi vi phạm nhằm hạn chế các hoạt động gây hại, ảnh hưởng đến nền kinh tế.

Trong hoạt động M&A, việc quản lý và bảo mật thông tin là rất quan trọng Bên bán thường phải cung cấp cho bên mua thông tin chiến lược kinh doanh, thông tin khách hàng và các dữ liệu nhạy cảm khác Nếu sau khi thương vụ M&A không thành công, rủi ro lộ thông tin của bên bán sẽ tăng cao Do đó, cần có các biện pháp pháp lý để bảo vệ thông tin trong quá trình này.

Thời gian gần đây, cần có những điều khoản chặt chẽ và khung pháp lý rõ ràng để ngăn chặn các hành vi gian lận, tham nhũng, móc ngoặc, và lũng đoạn thị trường, nhằm tạo ra một môi trường kinh tế lành mạnh Điều này đặc biệt quan trọng trong việc xây dựng niềm tin và phát triển bền vững cho các doanh nghiệp trong nước cũng như thu hút các nhà đầu tư nước ngoài vào hoạt động tại Việt Nam.

4.2.2 Khuy n ngh đ i v i doanh nghi p khi tham gia M&A

Doanh nghiệp cần xác định rõ mục tiêu khi thực hiện M&A để phát triển bền vững Việc hiểu rõ đối tượng mua bán và các tác động liên quan là rất quan trọng Doanh nghiệp nên xác định lợi ích kỳ vọng từ M&A và xem xét tính phù hợp của đối tác Ngoài ra, các yếu tố như giá bán, quyền lợi, quyền kiểm soát và quản lý sau M&A cũng cần được làm rõ Khi đã có mục tiêu cụ thể, doanh nghiệp cần xây dựng tiêu chí và tiêu chuẩn để lựa chọn đối tác phù hợp, giúp đánh giá khách quan và thuyết phục các bên liên quan.

Doanh nghiệp bên bán cần phải xây dựng chiến lược kinh doanh một cách chuyên nghiệp để hình thành hình ảnh tích cực đối với bên mua Tuy nhiên, việc này cần được thực hiện một cách hợp lý và hiệu quả, tránh gây ra những rắc rối không đáng có trong quá trình giao dịch.

Các báo cáo tài chính và hồ sơ, tài liệu liên quan cần được chuẩn hóa và hoàn chỉnh để phục vụ cho quá trình tiếp xúc và giao dịch diễn ra thuận lợi.

Doanh nghiệp cần tìm kiếm sự hỗ trợ từ các chuyên gia để thực hiện ý tưởng của mình một cách hiệu quả Công việc này đòi hỏi sự chuẩn bị kỹ lưỡng và nghiêm túc, nhằm đảm bảo tính chính xác và thành công trong quá trình thực hiện Nếu không đầu tư đúng mức, doanh nghiệp có thể phải đối mặt với những chi phí cao hơn trong tương lai.

Doanh nghiệp cần chú trọng đến việc tìm kiếm giá trị gia tăng trong M&A, không chỉ xem đây là một hoạt động riêng lẻ mà là một quá trình bao gồm ba giai đoạn: tìm kiếm, sáp nhập và hậu sáp nhập Để tạo ra mức giá hợp lý, cần phải đánh giá toàn bộ hoạt động của doanh nghiệp mục tiêu, bao gồm các kết quả hoạt động trong bối cảnh phát triển và tiềm năng trong tương lai Việc đánh giá tìm năng tạo ra các giá trị gia tăng sau khi sáp nhập vào hệ thống của chúng ta là rất quan trọng.

SVTH: Oàn Thùy D ng 58 ta, các l i th v quy mô, t n d ng kênh phân ph i, th ng hi u, ngu n l c… R i ro, nguy c ti m tàng nh kho n n ti m tàng, các v ki n, ngh a v pháp lý …c ng là v n đ c n ph i đ c cân nh c đánh giá m t cách c n tr ng.

Khuy n ngh đ i v i các công ty trung gian t v n

Thị trường M&A đang phát triển mạnh mẽ, yêu cầu các công ty trung gian và tư vấn M&A ngày càng chuyên nghiệp hơn Sự chuyên môn hóa trong từng khâu của quá trình thực hiện M&A là điều cần thiết Việc nâng cao năng lực, trình độ đội ngũ nhân sự và phát triển hệ thống cơ sở dữ liệu sẽ tạo ra cơ hội cho bên mua và bên bán gặp gỡ, giao dịch hiệu quả hơn, đồng thời nâng cao chất lượng dịch vụ cung cấp cho các bên liên quan.

Nâng cao hiệu quả hoạt động tư vấn dịch vụ tài chính đòi hỏi các nhà tư vấn phải chú trọng đến nhiều yếu tố quan trọng, bao gồm nắm rõ tình hình, văn hóa công ty, văn hóa đa phương, luật pháp, quy định hiện hành, thẩm định tài sản, thẩm định giá, và tham gia vào việc xây dựng chiến lược cho doanh nghiệp.

GI I PHÁP NÂNG CAO HI U QU HO T NG H U M&A C A CÁC

Nh n d ng d u hi u c n ch nh đ n th ng v M&A

Trong thời gian qua, số lượng các thương vụ M&A gia tăng, nhưng vẫn có nhiều thương vụ chưa được đánh giá và nhìn nhận đúng mức độ thành công của chúng Đôi khi, các thương vụ này đang gặp phải những dấu hiệu thất bại mà các nhà đầu tư chưa nhận ra kịp thời, dẫn đến việc phát hiện ra vấn đề đã quá muộn màng Nhận thấy đặc điểm này, tôi đề xuất các dấu hiệu nhận diện để đánh giá thương vụ một cách chính xác hơn.

D u hi u v m c đ n đ nh tài chính và kinh doanh c a m t công ty sau khi th c hi n M&A:

X Không giành đ c m c tiêu v hi u su t Công ty không đ t đ c nh ng k v ng đ t ra trong chi n l c ký k t h p nh t v doanh thu, s n ph m, chi phí ho c các m c tiêu n ng su t khác

X M c đ b t n trong tài chính đ c ph n ánh trong t l n gia t ng, các t su t sinh l i suy gi m, ho c là kh n ng ch u đ ng r i ro c a công ty kém đi

X Các giai đo n quan tr ng c a d án h p nh t r i vào tình tr ng “t t h u” Các ho t đ ng h p nh t then ch t b ch m l i so v i l ch trình đ ra

D u hi u v m c đ n đnh c c u t ch c c a m t công ty sau khi th c hi n M&A có b y u đi hay không:

Xung đột chéo và vai trò trách nhiệm trong cấu trúc tổ chức mới thường xảy ra khi ban lãnh đạo của hai bên không phân công rõ ràng vị trí và trách nhiệm Mâu thuẫn này có thể phát sinh giữa ban lãnh đạo và nhân viên từ hai phía trong cùng một phòng ban.

X Nhà đi u hành và nhân viên ch ch t r i b công ty đang phải đối mặt với tình hình căng thẳng sau khi công ty bị thâu tóm Trong bối cảnh này, nhiều thành viên ban quản trị đã quyết định từ chức, gây ra sự bất ổn trong nội bộ Hình ảnh tại hội nghị cổ đông cho thấy sự căng thẳng và lo lắng của các nhân viên trước những thay đổi lớn sắp diễn ra.

Giá trị cốt lõi của công ty không thể hiện qua ban quản lý và nhân viên nếu không được duy trì và phát huy đúng cách Sự khác biệt trong văn hóa và tư duy sẽ dẫn đến việc không thích nghi với những thay đổi cần thiết để phát triển.

X Ban quản lý và nhân viên cần nhận thức rõ về các chiến lược thâu tóm, phân tích phe ta và phe địch trong bối cảnh doanh nghiệp Yếu tố này cũng phụ thuộc vào sự hiểu biết của con người và những đánh giá về vấn đề thâu tóm và sáp nhập công ty.

D u hi u v giá tr th tr ng c a c phi u công ty đi mua là t ng hay gi m sau khi th c hi n M&A:

Giá cổ phiếu giảm sút là một dấu hiệu cho thấy cuộc sáp nhập hoặc mua lại không mang lại hiệu quả tích cực cho công ty, ảnh hưởng đến lợi nhuận và làm giảm niềm tin từ ban điều hành.

X ánh giá s t ng gi m giá tr c phi u b nh h ng b i y u t nào, cần phải khách quan và so sánh với giá cổ phiếu của các công ty có đặc điểm kinh doanh tương tự Việc này giúp xác định giá trị thực của cổ phiếu và đưa ra những quyết định đầu tư chính xác hơn, cũng như so sánh với một danh mục các chứng khoán nhất định để làm chuẩn mực.

D u hi u v danh ti ng ho c th ph n c a công ty sau khi th c hi n M&A tr nên m nh hay suy y u:

X o l ng giá tr c a vi c thay đ i tên công ty, s c m nh th ng hi u, tình c m c a nhà đ u t và c trên truy n thông báo chí…s xác đnh đ c m c đ thành công và th t b i c a M&A khía c nh này

Khách hàng thường cảm thấy lúng túng và bối rối khi không nhận được thông báo rõ ràng từ công ty về quy trình mua hàng Điều này dẫn đến sự khó khăn trong việc hiểu cách thức thực hiện giao dịch và các phương thức thanh toán Để giải quyết vấn đề này, các công ty cần cung cấp thông tin chi tiết và hướng dẫn cụ thể nhằm giúp khách hàng dễ dàng tiếp cận và thực hiện các giao dịch mua sắm.

X D ch v đang d n m t ch t l ng Nhân viên tuy n tr c đang s d ng cu c sáp nh p nh là lý do cho vi c không đ a ra câu tr l i th a mãn cho khách hàng

D u hi u v m c đ nghiêm tr ng trong nh ng tr ng h p công ty vi ph m nh ng v n đ v đ o đ c, xã h i và pháp lu t:

Xảy ra tình trạng sai lệch trong kiểm toán nội bộ và kiểm toán độc lập, với việc thiếu thông tin và minh bạch trong các vấn đề tài chính Điều này dẫn đến việc trốn thuế, lách thuế và tránh né các quy định pháp luật.

X B nh c nh ho c c nh báo vào di n nguy hi m, ph b quy n niêm y t trên sàn giao d ch, b c quan qu n lý nh c nh nhi u l n, gây đi u ti ng trong d lu n

X V n đ gây ra nh h ng đ n xã h i nh t là n n th t nghi p, có th d n đ n ki n t ng, ho c ch u s giám sát c a pháp lu t, đánh giá c a d lu n.

Quy trình ki m soát ho t đ ng h u mua bán và sáp nh p đ i v i doanh nghi p

Bước 1: Phân tích hiện trạng công ty sau khi sáp nhập hoặc mua lại trong khoảng thời gian 5-12 tháng sau khi ký kết thỏa thuận Cần xác định những vấn đề phát sinh hoặc nguyên nhân dẫn đến hoạt động kinh doanh không hiệu quả, như nhân sự hoang mang, mâu thuẫn nội bộ, khách hàng rời bỏ, dịch vụ chất lượng đi xuống, hoặc công ty đang trong tình trạng cần chỉnh đốn Tóm lại, bước này sẽ trả lời câu hỏi “Chúng ta đang ở đâu?” để ban quản lý nắm bắt được hiện trạng của công ty.

X Ki m tra th t c báo cáo tài chính, tài li u báo cáo tài chính c a m t n m tr l i đây Ki m tra quy trình ti n đ th c hi n báo cáo tài chính c a công ty

Xoay quanh hoạt động kinh doanh, việc so sánh kết quả với mục tiêu kế hoạch đề ra là rất quan trọng Điều này bao gồm tổng hợp kết quả kinh doanh, chiến lược sản phẩm, quy mô sản xuất, quy mô tiêu thụ, tình hình vay nợ, khoản phải thu, chi phí hoạt động, chi phí nhân công và chi phí quản lý doanh nghiệp Việc phân tích các yếu tố này giúp doanh nghiệp đánh giá hiệu quả hoạt động và điều chỉnh chiến lược phù hợp.

Quy trình hợp nhất văn hóa là việc kiểm tra sự thích nghi của các yếu tố văn hóa từ hai phía để đảm bảo phù hợp với quy trình mới Qua các hình thức quan sát, phỏng vấn nhân viên và quản lý, cũng như thống kê kết quả thay thế nhân viên, chúng ta có thể thu thập thông tin từ khách hàng và báo cáo từ các cuộc khảo sát Điều này giúp nhận diện những thay đổi cần thiết trong tổ chức để đáp ứng yêu cầu của quá trình hợp nhất văn hóa.

Xem xét quy trình và cấu trúc các phòng ban có thể giúp nâng cao hiệu suất làm việc Cần đánh giá tính rõ ràng của các thẩm quyền và quy định trách nhiệm giữa các phòng ban Việc duy trì những phòng ban cần thiết và loại bỏ những phòng ban không cần thiết sẽ thu hút nhân viên, đồng thời cải thiện chất lượng nhân sự ở những vị trí quan trọng.

Thông tin truyền thông giữa các cá nhân và ban quản lý là rất quan trọng, đặc biệt khi thông điệp từ ban quản lý đến nhân viên bị "nhiễu sóng" Điều này có thể ảnh hưởng đến việc nhân viên truyền đạt thông tin đến khách hàng, từ đó trở thành nguồn thông tin chính cho công ty Do đó, công ty nên kiểm tra mô hình truyền thông từ ban quản lý đến người lao động, khách hàng, cộng đồng và cuối cùng là xã hội Việc này giúp đảm bảo thông tin được truyền đạt một cách rõ ràng và hiệu quả.

B c này c ng tr l i cho câu h i “Chúng ta đang đâu?” và đi thu th p d li u chính là:

Công ty X thực hiện thu thập dữ liệu từ báo cáo tài chính nội bộ và quy trình kiểm soát nội bộ, đồng thời phân tích quy trình làm việc của các phòng ban và trách nhiệm của từng cá nhân Thông tin được thu thập từ các nguồn dữ liệu đáng tin cậy như các cuộc phỏng vấn, khảo sát khách hàng, đối tác, nhà cung cấp, ngân hàng, tổ chức tài chính và các chuyên gia tài chính.

X T đó rút ra đ c hi n tr ng c a công ty đang đ i m t v i nh ng v n đ nào?

X p u tiên hóa nh ng v n đ t cao xu ng th p a ra k t qu cu i cùng và th o lu n nh ng bi n pháp có th áp d ng

B c 3: Gi i pháp tháo g hi n tr ng

Tìm kiếm và áp dụng những giải pháp đột phá cho các vấn đề hiện tại đang trở thành yêu cầu cấp thiết, nhằm trả lời câu hỏi “Chúng ta đang đi đâu?” và đưa ra những hướng đi mang tính khả thi, phù hợp với tình hình thực tế.

K t qu là ph i cho ra đ c “các k ho ch thi t k h p nh t” nh ng v n đ nêu trên c a h u M&A

B c 4: Phát tri n các k ho ch h p nh t phù h p v i tình hình hi n t i

Sau khi xác định được các khía cạnh hợp nhất cần thiết trong quá trình M&A mà công ty phải đối mặt, đây là thời điểm để phát triển các kế hoạch hợp nhất bằng cách xây dựng lộ trình thực hiện, phân công nhiệm vụ, nghiên cứu quản trị rủi ro và chiến lược mục tiêu cụ thể cho giai đoạn này Việc phát triển cần lưu ý rằng mục tiêu của các bên liên quan chính là giải quyết những vấn đề đã nêu.

“Chúng ta s ti n t i đó nh th nào?”

B c 5: Thông qua và tán thành

Nhà thầu phải có mặt bên thứ ba để kiểm tra và xem xét sự khả thi của kế hoạch đã đề ra Tất cả những điều này phải được sự thông qua của ban lãnh đạo và được sự chỉ đạo để tiến hành kế hoạch hợp nhất Quan trọng nhất là câu hỏi “Chúng ta có đồng ý không?” Từ đó, tập trung và kiên quyết đi theo kế hoạch thực thi đến cùng.

B c 6: Chu n b chi ti t công vi c

Sau khi không có sự đồng thuận, cần chuẩn bị tài liệu đào tạo và sẵn sàng cho các thông báo thay đổi hoặc bổ sung đến các cấp lãnh đạo, nhân viên, khách hàng và các cơ quan chức năng (nếu có) Cần bố trí lịch trình phù hợp và công việc hợp lý Vậy bây giờ, câu hỏi đặt ra là: “Chúng ta có sẵn sàng không?” và câu trả lời là “Có”.

B c 7: Ti n hành các hoạt động b nhi m ây là giai đoạn B t u Các kế hoạch đã sẵn sàng, lịch trình đã sắp xếp, huấn luyện đã chuẩn bị xong, công ty bắt tay vào đào tạo và thực hiện kế hoạch theo từng bậc, đồng thời công bố thông tin toàn diện.

B c 8: o l ng, qu n lý và đi u ch nh

Trong quá trình ti n hành, nghiêm túc theo dõi và ki m soát t ng b c c a k ho ch bao g m:

− Theo dõi các báo cáo ti n đ

− o l ng các k t qu ho t đ ng, k t qu tài chính và k t qu h p nh t v n hóa

− B t k phát sinh nào gây nh h ng đ n k ho ch ho c x y ra sai sót trong ti n trình thì ngây l p t c ph i s a ch a sai sót, đi u ch nh quy trình, công vi c h p lý

B c 9: Phân tích k t qu đ t đ c m c tiêu, chi n l c và hi u su t đ ra

B và ch doanh ty b t hành v nh ng án (n

Trong l ch t đo n ph i có t đ c m c i ti n quy ánh v i th

Sau khi đá ho ra m t k h đ n c c t đ u b c q và đ c y g ho t đ ng u có), t ch nh 4.1: Quy

B trình đã đ ó s phân t c tiêu và chi trình Các ng v đ t đ

Hoàn thi n ánh giá so sá k t qu t t u t ch c, qua giai đo y cho quy n g khen th h c k ni m y trình ki m Phân tích hi c 2: Thu th

Bài viết tập trung vào việc đánh giá hiệu quả hoạt động của các dự án, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc quản lý thông tin và kiểm soát hoạt động trong môi trường pháp lý Phát triển các hoạt động thông tin giúp cải thiện sự minh bạch và hiệu quả của các quyết định Phân tích các chỉ số so sánh là cần thiết để đánh giá hiệu quả và hoàn thành các mục tiêu đã đề ra Cuối cùng, việc hoàn thiện quy trình M&A và các kế hoạch kinh doanh là rất quan trọng để đạt được kết quả tốt nhất trong bối cảnh cạnh tranh hiện nay.

M&A là một quá trình phức tạp và cần thiết để đạt được mục tiêu chiến lược trong kinh doanh Để đảm bảo sự thành công, các doanh nghiệp cần thực hiện kế hoạch hợp nhất một cách cẩn thận, bao gồm việc đánh giá toàn diện các yếu tố liên quan Việc quản lý hợp nhất cần phải được thực hiện bởi những chuyên gia có kinh nghiệm để tối ưu hóa giá trị và hiệu quả Cuối cùng, một kế hoạch hợp nhất rõ ràng và chi tiết sẽ giúp doanh nghiệp đạt được sự phát triển bền vững.

Trong ch ng 3, chúng ta có cái nhìn toàn c nh v xu th c a th tr ng M&A

Vi t Nam trong th i gian s p t i Nh ng nhân t thúc đ y cho ho t đ ng M&A Vi t

Nam trong 5 n m t i s ngày càng phát tri n m nh m và sôi đ ng : s t ng tr ng

Việc gia nhập WTO đã thúc đẩy sự hình thành các tập đoàn đa ngành tại Việt Nam, tạo ra môi trường cạnh tranh và thu hút đầu tư nước ngoài vào các doanh nghiệp trong nước Trong bối cảnh này, hoạt động M&A (mua bán và sáp nhập) ngày càng trở nên phổ biến, được xem là một công cụ cần thiết để tăng cường sức cạnh tranh, nâng cao chất lượng sản phẩm và mở rộng thị phần Tuy nhiên, các doanh nghiệp Việt Nam đang phải đối mặt với nhiều khó khăn và thách thức do hệ thống luật pháp chưa hoàn thiện, cũng như những rào cản từ bên mua, bên bán và các bên trung gian Đặc biệt, vấn đề thông tin không minh bạch và báo cáo tài chính thiếu rõ ràng đang gây cản trở cho hoạt động M&A, khiến các nhà đầu tư trong và ngoài nước lo ngại.

Hoạt động M&A tại Việt Nam bắt đầu từ năm 1999, nhưng phát triển mạnh mẽ từ năm 2008 đến nay Tuy nhiên, các phân tích về M&A ở Việt Nam vẫn chưa rõ ràng, chưa xác định được đây là thành công hay thất bại Các nghiên cứu giai đoạn 2009-2011 đã chỉ ra những "triệu chứng" hay "dấu hiệu" mà doanh nghiệp cần nghiêm túc xem xét và điều chỉnh trong hoạt động M&A.

Tiêu đề	Phân Tích Hoạt Động Mua Bán Và Sáp Nhập Của Các Doanh Nghiệp Việt Nam Giai Đoạn 2009-2011
Tác giả	Oàn Thùy Dương
Người hướng dẫn	ThS. Đào Trung Kiên
Trường học	Trường Đại Học Mở Thành Phố Hồ Chí Minh
Chuyên ngành	Tài Chính – Ngân Hàng
Thể loại	khóa luận tốt nghiệp
Năm xuất bản	2012
Thành phố	Thành Phố Hồ Chí Minh

Định dạng
Số trang	77
Dung lượng	1,77 MB