1020PHÂN TÍCH HOẠT ĐỘNG MUA BÁN VÀ SÁP NHẬP CỦA CÁC DOANH NGHIỆP VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2009-2011

TR CH NG I H C M TP.H CHÍ MINH NG TRÌNH ÀO T O C BI T KHĨA LU N T T NGHI P CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG PHÂN TÍCH HO T NG MUA BÁN VÀ SÁP NH P C A CÁC DOANH NGHI P VI T NAM GIAI O N 2009-2011 SVTH : OÀN THÙY D NG MSSV: 0854030160 NGÀNH : TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN Thành ph H Chí Minh – N m 2012 TR CH NG I H C M TP.H CHÍ MINH NG TRÌNH ÀO T O C BI T KHÓA LU N T T NGHI P CHUYÊN NGÀNH TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG PHÂN TÍCH HO T NG MUA BÁN VÀ SÁP NH P C A CÁC DOANH NGHI P VI T NAM GIAI O N 2009-2011 SVTH : OÀN THÙY D NG MSSV: 0854030160 NGÀNH : TÀI CHÍNH – NGÂN HÀNG GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN Thành ph H Chí Minh – N m 2012 L IC M N Sau th i gian h c t p t i Ch ng trình t o c bi t tr ng i h c M TP.H Chí Minh th c t p t i Cơng ty C ph n Ch ng Khốn Phú Gia, tơi hồn thành khóa lu n t t nghi p v i đ tài : “Phân tích ho t đ ng mua bán sáp nh p c a doanh nghi p Vi t Nam giai đo n 2009-2011” Hồn thành khóa lu n t t nghi p này, xin phép đ c g i l i c m n t i th y Trung Kiên, ng i t n tình h ng d n v ch k ho ch h ng giúp tơi hồn thi n vi t Xin chân thành c m n Ông Nguy n Ti n D ng - Giám đ c Kh i Ngân hàng đ u t Anh Lê Phúc V nh i – Chuyên viên phân tích – Phịng Nghiên c u Phân tích t o u ki n h tr r t nhi u trình th c t p t i Cơng ty ch ng khốn Phú Gia V i u ki n th i gian có h n c ng nh kinh nghi m h n ch c a m t sinh viên th c t p nên khóa lu n khơng tránh kh i nh ng thi u sót Tơi r t mong nh n đ c s ch b o, đóng góp ý ki n c a th y cô thu c Ch ng trình đào t o c bi t nh ng quan tâm đ n đ tài đ đ tài đ c hoàn thi n nâng cao h n n a Xin chân thành c m n! Sinh viên th c t p oàn Thùy D ng i DANH M C CÁC T VI T T T M&A Mua bán sáp nh p doanh nghi p DN Doanh nghi p CTCP Công ty C Ph n H C i h i đ ng c đông H QT H i đ ng qu n tr DT Doanh thu LNTT L i nhu n tr LNST L i nhu n sau thu CP C phi u WTO T ch c th c thu ng m i th gi i ii M CL C CH NG : GI I THI U T NG QUAN 1.1 Lý ch n l nh v c ch đ nghiên c u 1.2 M c tiêu nghiên c u 1.3 1.4 Ph it ng nghiên c u .2 ng pháp nghiên c u 1.5 Ph m vi nghiên c u 1.6 K t c u c a Khóa lu n t t nghi p .3 CH NG C S LÝ LU N V MUA BÁN VÀ SÁP NH P DOANH NGHI P 2.1 LÝ THUY T V MUA BÁN VÀ SÁP NH P DOANH NGHI P .4 2.1.1 Các v n đ c b n v mua bán sáp nh p doanh nghi p 2.1.2 Các ph ng th c Mua bán sáp nh p 2.2 KINH NGHI M QU C T V HO T NG M&A 10 2.2.1 Quá trình hình thành phát tri n .10 2.2.2 Th c tr ng ho t đ ng M&A th i gian g n 13 2.2.3 Bài h c kinh nghi m t nh ng th ng v th gi i .18 CH NG TH C TR NG TH TR NG M&A VI T NAM GIAI O N 2009-2011 21 3.1 TH C TR NG HO T NG M&A VI T NAM 21 3.1.1 Phân tích t ng quan .21 3.1.2 Th c tr ng ho t đ ng M&A Vi t Nam .27 3.2 K T QU T C T CÁC TH NG V M&A VI T NAM TH I GIAN QUA .30 3.2.1 Th ng v M&A gi a CTCP Beton (BT6) HB Group: phân tích tài .30 3.2.2 Th ng v M&A gi a CTCP B t đ ng s n Bình Thiên An (BTA) CTCP Xây d ng công nghi p Descon (DCC) 36 3.2.3 Th ng v M&A gi a CTCP Hùng V ng (HVG) CTCP XNK Th y S n An Giang (AGF) 41 3.2.4 Nh n xét t th ng v M&A Vi t Nam .49 iii CH NG GI I PHÁP PHÁT TRI N HO T NG MUA BÁN VÀ SÁP NH P DOANH NGHI P VI T NAM 52 4.1 XU TH MUA BÁN VÀ SÁP NH P DOANH NGHI P T I TH TR NG VI T NAM 52 4.1.1 Các nhân t thúc đ y ho t đ ng M&A th i gian t i 52 4.1.2 Tri n v ng th i gian t i .53 4.1.3 Thách th c tr ng i 54 4.2 KHUY N NGH NH M PHÁT TRI N HO T NG MUA BÁN VÀ SÁP NH P DOANH NGHI P T I TH TR NG VI T NAM .55 4.2.1 Khuy n ngh thúc đ y ho t đ ng M&A t phía c quan qu n lý Nhà N c55 4.2.2 Khuy n ngh đ i v i doanh nghi p tham gia M&A 57 4.2.3 Khuy n ngh đ i v i công ty trung gian t v n 58 4.3 GI I PHÁP NÂNG CAO HI U QU HO T NG H U M&A C A CÁC DOANH NGHI P THAM GIA M&A 58 4.3.1 Nh n d ng d u hi u c n ch nh đ n th ng v M&A 59 4.3.2 Quy trình ki m sốt ho t đ ng h u mua bán sáp nh p đ i v i doanh nghi p tham gia 60 K T LU N 65 iv DANH M C B NG ng th ng v M&A th gi i giai đo n B ng 2.1 T ng giá tr s l 1985-2011 B ng 2.2 Bi u đ c c u ngành th 2011 B ng 2.3 Bi u đ giá tr s l giai đo n 2004-2011 B ng 3.1 B ng th ng kê v giá tr s l n m 2003 đ n n m 2008 B ng 3.2 T ng s l ng giá tr th đo n 1999-2011 B ng 3.3 M t s th ng v M&A đáng ý n m 2009 Trang 24 B ng 3.4 M t s th ng v M&A n hình n m 2010 Trang 25 B ng 3.5 Top 10 th ng v M&A mua bán c ph n l n nh t v giá tr giao d ch n m 2011 B ng 3.6 B ng th ng kê giá tr s l ng th ng v giao d ch tài c a n c khu v c Châu Á Thái Bình D ng n m Trang 29 2010 B ng 3.7 Doanh thu thu n l i nhu n sau thu c a BT6 giai đo n 2007Trang 32 2011 B ng 3.8 So sánh k ho ch th c hi n doanh thu l i nhu n c a BT6 Trang 32 n m 2010 2011 ng v M&A toàn c u n m ng giao d ch M&A th gi i qua Quý ng v M&A t i Vi t Nam t ng v M&A t i Vi t Nam giai Trang 12 Trang 12 Trang 13 Trang 21 Trang 22 Trang 27 B ng 3.9 T l chia c t c c a Beton giai đo n 2007-2011 Trang 33 B ng 3.10 B ng cân đ i k tốn tóm t t t s tài c a BT6 t 20082011 Trang 33 v B ng 3.11 Di n bi n giá c phi u c a Beton t ngày 01-04-2009 đ n 30Trang 34 03-2012 B ng 3.12 Biên đ giao đ ng giá c phi u c a Beton Trang 35 Bi u đ 3.13 Doanh thu thu n l i nhu n sau thu c a DCC giai đo n 2008Trang 37 2010 B ng 3.14 So sánh k ho ch th c hi n doanh thu l i nhu n c a DCC Trang 38 n m 2009 2010 B ng 3.15 Bi u đ 3.16 Bi u đ 3.17 Bi u đ 3.18 B ng 3.19 B ng 3.20 Bi u đ 3.21 B ng cân đ i k tốn tóm t t t s tài c a DCC t 20082010 Di n bi n giá c phi u c a Descon t 4/2009 – 12/2011 K t qu doanh thu c a HVG AGF giai đo n 2008 -2011 L i nhu n sau thu c a HVG AGF giai đo n 2008-2011 So sánh k ho ch th c hi n DT LNTT c a AGF Trang 37 Trang 39 Trang 43 Trang 43 Trang 44 n m 2010-2011 So sánh k ho ch th c hi n DT LNTT H p nh t c a HVG n m 2010-2011 Trang 45 So sánh t s n - v n ch s h u gi a AGF HVG t 20082011 Trang 45 Bi u đ 3.22 Di n bi n giá c phi u AFG giai đo n 2009-2011 Trang 46 Bi u đ 3.23 Di n bi n giá c phi u HVG giai đo n 2009-2011 Trang 47 B ng 3.24 Biên đ giao đ ng giá c phi u c a HVG, AGF doanh nghi p khác ngành (c p nh t giá đ n ngày 10/04/2012) Trang 47 vi DANH M C HÌNH Hình 4.1 Quy trình ki m sốt ho t đ ng h u M&A đ i v i doanh nghi p tham gia M&A Trang 63 vii Khóa lu n t t nghi p CH GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN NG : T NG QUAN TÀI 1.1 Lý ch n l nh v c ch đ nghiên c u Mua bán sáp nh p (M&A) nh ng thu t ng khơng cịn xa l th gi i Tuy nhiên, Vi t Nam m i ch th c s phát tri n vài n m tr l i v i vi c c ph n hóa doanh nghi p nhà n c phát tri n th tr ng ch ng khoán Ho t đ ng M&A Vi t Nam s khai ch a đ ng nhi u h a h n c h i đ u t phát tri n cho t ch c, cá nhân n c n c Do kinh t toàn c u v n đ kinh t v mơ n c hi n t i cịn nhi u b t n, ho t đ ng kinh doanh c a nhi u doanh nghi p Vi t Nam g p nhi u khó kh n l m phát t ng, lãi su t cao, khó vay v n tín d ng th t ch t nên ho t đ ng M&A t i Vi t Nam đ c s d ng nh m t công c đ đ u t , m r ng th tr ng, thay đ i quy mô, nâng cao hi u qu ho t đ ng kinh doanh tái c u trúc b máy qu n lý u hành doanh nghi p Tuy nhiên, th c t , ho t đ ng M&A t i Vi t Nam non tr đ đánh giá đ c r ng hi u qu ho t đ ng sau tham gia M&A c a doanh nghi p có đ t đ c m c tiêu l i ích c ng h ng hay thâu tóm nh đ hay không? Li u doanh nghi p Vi t Nam tham gia M&A có v n d ng đ c h t c h i đ gia t ng giá tr cho doanh nghi p không? Tri n v ng cho doanh nghi p Vi t Nam ti p c n M&A v i tình hình kinh t hi n nay? Chính th , tơi ch n đ tài : “Phân tích ho t đ ng M&A c a doanh nghi p Vi t Nam giai đo n 2009-2011” đ (1) tìm hi u v M&A th gi i Vi t Nam đ ng th i so sánh m t s th ng v M&A th gi i rút h c kinh nghi m cho Vi t Nam, (2) tìm hi u th c tr ng ho t đ ng M&A t i Vi t Nam th ng v M&A c a doanh nghi p Vi t Nam đ c th c hi n nh th k t qu sao, t đó, (3) đ xu t gi i pháp phát tri n ho t đ ng M&A th tr ng Vi t Nam đ a gi i pháp nh m giúp doanh nghi p tham gia M&A kh c ph c ch nh đ n ho t đ ng kinh doanh h u M&A 1.2 M c tiêu nghiên c u tài t p trung làm rõ m t s v n đ sau: Th nh t, làm rõ khái ni m h c thu t liên quan đ n v n đ mua bán, sáp nh p, phân bi t mua bán sáp nh p phân lo i hình th c, l i ích c ng h ng t mua bán - sáp nh p đ ng th i nh ng tác đ ng x u c a ho t đ ng nh h ng đ n n n kinh t đ n c doanh nghi p tham gia M&A ; tìm hi u v ho t đ ng M&A th gi i phân SVTH: OÀN THÙY D NG Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN 2011 ch t 18,58% Vì v y DN mà s d ng n vay nhi u ho c không qu n tr đ c tình hình tài hi u qu đ ng thua l i ho c th m chí phá s n khơng tránh kh i Chính lãi su t cao kèm theo l m phát cao s n cho NHNN ti p t c th t ch t tín d ng, khó có c h i vay v n đ ti p t c phát tri n kinh doanh D a vào th c t nói trên, có th th i m r t thu n l i cho t p đoàn n c ti n hành mua bán – sáp nh p doanh nghi p ti m n ng nh ng khó kh n v m t tài v i chi phí th p, m c đích M&A có th m r ng quy mô theo chi u d c ho c chi u ngang, thâm nh p th tr ng ho c dây chuy n công ngh c a doanh nghi p m c tiêu đ c bán r Bên c nh đó, ho t đ ng h p nh t c a doanh nghi p g p khó kh n v i nh m ti t gi m chi phí, nhân s , gi i pháp tr n vay qu n tr tài m t cách hi u qu h n Chính nh ng tình hình làm cho c h i mua l i sáp nh p gia t ng, xu h ng ngày phát tri n th tr ng M&A th i gian t i báo hi u ho t đ ng di n r t sôi n i 4.1.3 Thách th c tr ng i Thách th c đ n t h th ng lu t: Quy đ nh pháp lý chi ph i tr c ti p ho t đ ng M&A hi n r t phân tán n m v n b n lu t quy đ nh khác Khung pháp lý liên quan đ n ho t đ ng M&A t i Vi t Nam đ c chi ph i b i nhi u quy ph m pháp lu t khác bao g m Lu t C nh tranh, Lu t u t , Lu t Ch ng khốn Lu t Doanh nghi p Trong Lu t doanh nghi p c s pháp lý cịn lu t khác có nh ng quy đ nh liên quan Theo công ty t v n Indochine, phê t giao d ch M&A t i Vi t Nam ph c t p V n đ giao d ch M&A có kh thi v m t pháp lý hay không nhi u góc đ khác tr c ti n hành đánh giá tài chính, kinh t , theo đu i đàm phán v.v… N u không, đ n giai đo n th c hi n thay đ i đ ng ký kinh doanh có th b t ch i t t c ngu n l c b s tr thành vô ngh a Thách th c đ n t bên mua - bán Th c t có nhi u cơng ty mu n mua c ng có khơng cơng ty mu n bán nh ng ph n nhi u s h khơng có nh ng hi u bi t c b n v nghi p v M&A, c ng nh không bi t đ c sau M&A s nh th nào? H khơng th t tìm ki m đ i tác phù h p H n th n a, có tâm lý khơng ch u c i m , bên bán th ng e ng i cung c p thông tin i u m t ph n c ng s phát tri n c a c u n i, ch p m i cho bên mua bên bán l i v i ch a m nh v c s l ng l n ch t l ng Thách th c đ n t bên trung gian Hi n có nhi u cơng ty ch ng khốn, t v n tài chính, ki m tốn tham gia vào làm trung gian, mơi gi i cho bên ho t đ ng M&A Tuy nhiên có nh ng h n ch v h th ng lu t, nhân s , tính chuyên nghi p, c s d li u, thông tin nên đ n v ch a th tr thành trung gian thi t l p m t “th tr ng” đ bên mua - bán g p SVTH: ồn Thùy D ng 54 Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN H n n a, h th ng lu t thông tin b t cân x ng th tr ng Vi t Nam n cho v n đ đ nh giá doanh nghi p v M&A r t khó kh n N u nh vi c mua bán, sáp nh p gi a ch th t nhân “thu n mua, v a bán” vi c mua bán sáp nh p có s tham gia c a m t bên pháp nhân nhà n c giá tr cịn c n ph i đ c s phê t c a c quan có th m quy n, quan ng i th t thoát v n nhà n c Cu i quan tr ng nh t tâm lý “ng i” M&A c ng đ ng ph n l n doanh nghi p c a Vi t Nam M&A v n đ c xem hi u v i ý ngh a tiêu c c h n tích c c nhi u th ng v i n hình th ng v liên quan đ n nh ng doanh nghi p có v n nhà n c ho c doanh nghi p “gia đình” Các doanh nghi p có y u t nhà n c th ng ch đ c chuy n nh ng ph n l n ho c toàn b cho t nhân doanh nghi p r i vào tình tr ng b t c qu n tr , tài chính, n hình nh CTCP Intimex Vi t Nam, T ng công ty xây d ng Mi n Trung (Cosevco) v.v… 4.2 KHUY N NGH NH M PHÁT TRI N HO T NG MUA BÁN VÀ SÁP NH P DOANH NGHI P T I TH TR NG VI T NAM 4.2.1 Khuy n ngh thúc đ y ho t đ ng M&A t phía c quan qu n lý Nhà N c Th nh t, Vi t Nam c n hoàn thi n th ch kinh t th tr ng, đ y m nh c i cách hành đ thúc đ y nhu c u M&A cho doanh nghi p Nhà N c nên xem mua bán, sáp nh p doanh nghi p nh m t giao d ch th ng m i thu n túy, gi ng nh vi c mua bán m t lo i tài s n i u s d dàng h n cho c quan ch c n ng vi c qu n lý, gi i quy t tranh ch p gi a bên n u có Cịn n u gi ngun tình tr ng hi n nay, t c xem hình th c đ u t , Nhà n c c ng nên t o u ki n đ quan h th tr ng đ c th c hi n t t Bên c nh đó, c n t o nhu c u n i t i cho th tr ng, đ c bi t mơi tr ng kinh doanh có s c nh tranh cao gi a doanh nghi p, v y, ph i: Nâng cao tinh th n trách nhi m, s nh n th c v n đ m t cách đ n, đ y đ t c quan qu n lý c ng nh t phía doanh nghi p Nhà n c Ngân hàng Nhà n c gi m thi u s can thi p vào th tr ng tài thơng qua vi c ch p nh n đ ngân hàng y u kém, ho t đ ng không hi u qu phá s n, làm lành m nh s ch th tr ng, t o d ng ni m tin cho nhà đ u t n c T ng c ng n ng l c m r ng ho t đ ng c a công ty t v n tài đ u t n c c ng nh n c ho t đ ng t i th tr ng Vi t Nam SVTH: ồn Thùy D ng 55 Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN C n có thêm t ch c trung gian uy tín chuyên đ ng ph trách đ th c hi n v mua l i sáp nh p, t gi m thi u r i ro cho doanh nghi p, Nhà n c c ng c n h tr đ y m nh ho t đ ng c a t ch c trung gian Th hai, B Tài Chính y ban ch ng khoán Nhà n c c n xây d ng kênh ki m sốt thơng tin, tính minh b ch ho t đ ng kinh doanh nói chung, ho t đ ng mua bán sáp nh p nói riêng B i vì, ho t đ ng M&A, thông tin v giá c , th ng hi u, th tr ng, th ph n, qu n tr , ng i… r t c n thi t cho c bên mua l n bên bán N u thơng tin khơng đ c ki m sốt, khơng minh b ch s gây nhi u thi t h i cho c bên mua, bên bán, đ ng th i nh h ng nhi u đ n th tr ng khác nh hàng hóa, ch ng khốn, ngân hàng C ng nh th tr ng khác, th tr ng mua bán sáp nh p doanh nghi p ho t đ ng có tính dây chuy n, n u m t th ng v M&A l n di n khơng thành cơng ho c có y u t l a đ o h u qu cho n n kinh t r t l n có th giá c phi u, trái phi u, ho t đ ng kinh doanh, đ u t …c a doanh nghi p nói riêng doanh nghi p liên quan b nh h ng theo T đó, kéo theo m t h l y cho c n n kinh t n u m t hai công ty sáp nh p m t t p đoàn c l n H n n a, ho t đ ng M&A hàm ch a nhi u y u t r i ro, tình tr ng đ c quy n có th t o mà th ng v l n m t ngành đ c ti n hành, đó, r t c n s ki m sốt thơng tin ch t ch c a Nhà n c thông qua công c pháp lý h ng d n c th rõ ràng minh b ch, qu n lý, xét t, ki m tra h s th c hi n M&A, ki m soát giá c th tr ng, th ng xuyên ki m soát nh ng doanh nghi p tham gia M&A v ki m tốn báo cáo tài minh b ch xác, đ có th phát huy đ c m t tích c c h n ch t i đa, ng n ch n đ c nh ng th ng v gây h i, có hành vi gây nh h ng tiêu c c đ n xã h i, n n kinh t ng i tiêu dùng Th ba, Nhà n c c n rà soát quy đ nh Lu t Doanh nghi p, Lu t Ch ng khoán, Lu t u t đ th ng nh t ban hành Ngh đ nh v sáp nh p, mua l i c n quy đ nh, h ng d n c th ti n trình th c hi n M&A nh : th t c th c hi n, b c th c hi n, th i gian xem xét h s , quy đ nh v ch đ thu , cách h ch toán s sách…đ ng th i xây d ng m t b lu t c th riêng bi t cho ho t đ ng M&A n n t ng c a thông t 04/2010/NHNN, thu v m t m i quy đ nh th t c M&A đ tránh ch ng chéo khâu qu n lý giúp doanh nghi p nhanh chóng ti p c n, th c hi n th ng v theo quy đ nh c a pháp lu t, ví d nh m t b lu t v mua bán sáp nh p v i nh ng quy đ nh c th , m t c ch th tr ng đ chào bán, chào mua doanh nghi p, giá c , cung c p thông tin, chuy n giao xác l p quy n s h u, chuy n d ch t cách pháp nhân, c ph n, c phi u, ngh a v tài trách nhi m nhân s , ng i lao đ ng, th ng hi u… Ngoài nh ng th t c hành b lu t cịn ph i có nh ng u kho n ch tài đ i v i nh ng hành vi vi ph m nh ng chu n m c đ c quy đ nh nh m h n ch ho t đ ng gây h i, nh h ng đ n n n kinh t SVTH: oàn Thùy D ng 56 Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN Th t , c n có nh ng quy đ nh vi c qu n lý b o m t thông tin ho t đ ng M&A đ c hi u qu bên bán ph i cung c p cho bên mua nh ng thông tin m t ho c nh ng chi n l c ho t đ ng kinh doanh, thông tin khách hàng…, n u sau c hai khơng đ n m t th a thu n M&A r i ro cơng ty bán b rị r thơng tin r t l n, pháp lu t c n có nh ng bi n pháp đ can thi p v n đ Th n m, c n có nh ng u kho n ch tài, khung pháp lý x ph t nghiêm kh c hành vi gian l n, tham nh ng, móc ngo c, l ng đo n th tr ng mang tính r n đe, làm g ng…đ môi tr ng kinh t th t s lành m nh, s ch, ho t đ ng theo c ch th tr ng, t o ni m tin đ ng l c phát tri n cho doanh nghi p n c nhà đâu t n c đ n ho t đ ng t i Vi t Nam 4.2.2 Khuy n ngh đ i v i doanh nghi p tham gia M&A Th nh t doanh nghi p mua c n ph i xây d ng chi n l c kinh doanh h ng đ n phát tri n b n v ng C n ph i th y r ng M&A không ph i l a ch n nh t N u quy t đ nh M&A ph i xác đ nh rõ m c tiêu c a thơng qua giao d ch M&A nh ng h qu liên quan Nói cách khác ph i hi u rõ mu n mua hay bán gì, u s nh h ng phát tri n ng n h n dài h n nh th M t u doanh nghi p c ng mong mu n thông qua M&A l i ích c ng h ng mà mong đ i đ i tác có phù h p hay không Nh ng y u t khác nh giá bán mong đ i, nh ng thay đ i v quy n l i, quy n ki m soát u hành doanh nghi p sau th c hi n M&A c ng c n đ c quan tâm làm rõ Khi có m c tiêu rõ ràng c th , doanh nghi p c n xây d ng tiêu chí, tiêu chu n đ làm c s ch n l a đ i tác ti m n ng i u giúp vi c đánh giá khách quan d thuy t ph c đ i v i c đông Trong đó, doanh nghi p bên bán c n ph i đ u t đ xây d ng chi n l c kinh doanh m t cách chuyên nghi p nh m t cách ti p th hình nh c a đ i v i bên mua Nh ng v n đ n i b c n đ c gi i quy t tri t đ , không gây tr ng i v sau Các báo cáo tài nh ng h s , tài li u có liên quan ph i đ c chu n hóa hoàn ch nh đ chu n b cho trình ti p xúc giao d ch di n thu n l i Bên c nh đó, doanh nghi p ph i tìm đ n v có chun môn tr giúp th c hi n ý đ nh cho mình, cơng vi c ph i chu n b k nghiêm túc, có đ i ng đ n ng l c đ làm công vi c ti n h u sáp nh p, n u không giá ph i tr đ t Th hai, doanh nghi p nên quan tâm đ n ti m n ng t o giá tr gia t ng, M&A không ch đ n thu n m t ho t đ ng riêng l , mà c m t trình bao g m ba giai đo n ti n sáp nh p, sáp nh p h u sáp nh p Do v y, đ đ a m t m c giá h p lý, c n ph i đánh giá toàn b ho t đ ng doanh nghi p mà mu n mua bao g m c k t qu ho t đ ng kh c ng nh tri n v ng t ng lai ánh giá ti m n ng t o giá tr gia t ng sau sáp nh p vào h th ng c a chúng SVTH: ồn Thùy D ng 57 Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN ta, l i th v quy mô, t n d ng kênh phân ph i, th ng hi u, ngu n l c… R i ro, nguy c ti m tàng nh kho n n ti m tàng, v ki n, ngh a v pháp lý …c ng v n đ c n ph i đ c cân nh c đánh giá m t cách c n tr ng Th ba, sau k t thúc giao d ch M&A doanh nghi p nên xây d ng nhóm chun mơn đ x lý v n đ t n đ ng ho c phát sinh sau giao d ch V i s t n t i c a nhóm đ c kéo dài cho đén ho t đ ng s n xu t kinh doanh, nhân s , chi n l c, v n hóa… c a hai cơng ty đ c gi i quy t tri t đ Vi c th c hi n đ c giao d ch M&A khó kh n m t vi c gi i quy t v n đ đ i n i, đ i ngo i, s p x p n th a đ dung hịa hai cơng ty làm m t sau th c hi n M&A s khó g p m i l n Chính v y cơng ty bên mua ph i có s chu n b k l ng v i m t k ho ch t m có tính kh thi, đ i ng chuyên môn “x lý h u k ” đ vi c M&A hoàn thành th i gian ng n nh t đ t hi u qu cao nh t 4.2.3 Khuy n ngh đ i v i công ty trung gian t v n Th tr ng M&A ngày phát tri n đòi h i công ty trung gian, công ty t v n nghi p v M&A cho doanh nghi p ngày chuyên nghi p, đ c bi t chuyên mơn hóa t khâu q trình th c hi n M&A Nâng cao n ng l c, trình đ đ i ng nhân s , phát tri n t t h th ng c s d li u… đ tr thành c u n i cho bên mua bên bán g p đ c thu n l i, c ng nh nâng cao ch t l ng d ch v cung c p cho bên N ng l c trình đ hi u bi t am hi u th tr ng,v n hóa cơng ty, v n hóa đ a ph ng, lu t pháp, quy đ nh hi n hành, th m đ nh tài s n, th m đ nh giá, tham gia t v n t chi n l c cho đ n th c hi n h u sáp nh p nh ng y u t mà nhà t v n ph i tr ng đ nâng cao hi u qu ho t đ ng t v n d ch v tài c a 4.3 GI I PHÁP NÂNG CAO HI U QU HO T NG H U M&A C A CÁC DOANH NGHI P THAM GIA M&A Trong trình nghiên c u ho t đ ng M&A, nh n th y k ho ch h u M&A ch a đ c doanh nghi p Vi t Nam tr ng, m c nhi u thi u sót q trình v n hành Do đó, tơi nghiên c u đ gi i pháp nh m khuy n ngh doanh nghi p Vi t Nam đã, s tham gia vào ho t đ ng M&A nên xem xét, ch nh đ n th ng v c n thi t nh m nâng cao hi u qu ho t đ ng kinh doanh c ng nh đ t đ c m c tiêu l n tham gia vào quy trình mua bán sáp nh p Gi i pháp g m hai ph n: Nh n d ng d u hi u c n ch nh đ n th ng v M&A Quy trình ki m sốt ho t đ ng h u M&A đ i v i doanh nghi p tham gia, sau nh n th y đ c nh ng d u hi u c n ch nh đ n th ng v SVTH: oàn Thùy D ng 58 Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN 4.3.1 Nh n d ng d u hi u c n ch nh đ n th ng v M&A Tuy r ng th i gian qua s l ng th ng v M&A t gia t ng, nh ng đa s nh ng th ng v đ u ch a đánh giá nhìn nh n nh ng m c đ thành cơng c a nh th nào, đơi th ng v có nh ng d u hi u th t b i nh ng ng i th c hi n ch a nh n th y k p th i, u làm cho th ng v có th lún sâu vào th t b i đ n phát hi n mu n màng Nh n th y đ c c a v n đ trên, đ xu t d u hi u nh n d ng đ đánh giá th ng v c n ch nh đ n D u hi u v m c đ th c hi n M&A: n đ nh tài kinh doanh c a m t công ty sau Không giành đ c m c tiêu v hi u su t Công ty không đ t đ c nh ng k v ng đ t chi n l c ký k t h p nh t v doanh thu, s n ph m, chi phí ho c m c tiêu n ng su t khác M c đ b t n tài đ c ph n ánh t l n gia t ng, t su t sinh l i suy gi m, ho c kh n ng ch u đ ng r i ro c a công ty Các giai đo n quan tr ng c a d án h p nh t r i vào tình tr ng “t t h u” Các ho t đ ng h p nh t then ch t b ch m l i so v i l ch trình đ D u hi u v m c đ n đ nh c c u t ch c c a m t công ty sau th c hi n M&A có b y u hay khơng: S ch ng chéo v vai trị trách nhi m c c u t ch c m i, ban lãnh đ o hai bên không đ c phân cơng v trí trách nhi m ngh a v phù h p Mâu thu n x y t ban lãnh đ o đ n nhân viên t hai phía m t phịng ban Nhà u hành nhân viên ch ch t r i b công ty c công ty b thâu tóm l n cơng ty thâu tóm i n hình th ng v DCC H i ngh c đơng b t th ng di n ch t ch m t s thành viên ban qu n tr b gh v Giá tr c t lõi c a công ty không đ c th hi n b i ban qu n lý nhân viên t t ch c b mua l i, t t ng đ nh ki n v n hóa khác bi t, khơng thích nghi v i nh ng thay đ i phù h p Ban qu n lý nhân viên gi cách ngh v b thâu tóm, phe ta phe đ ch nói v nh ng ng i t chi n n khác Y u t c ng v n đ ng i nh ng đ nh ki n v v n đ thâu tóm sáp nh p công ty D u hi u v giá tr th tr sau th c hi n M&A: ng c a c phi u công ty mua t ng hay gi m Giá c phi u gi m xu ng u mà chuyên gia phân tích tài nh n xét r ng cu c sáp nh p ho c mua l i có hi u su t c a cơng ty, l i ph n l n đ n t ban u hành SVTH: oàn Thùy D ng 59 Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN ánh giá s t ng gi m giá tr c phi u b nh h ng b i y u t nào, khách quan hay ch quan ph i đ c so sánh v i giá c phi u c a nh ng cơng ty có đ c m kinh doanh gi ng nhau, ho c so sánh v i m t danh m c ch ng khốn làm chu n D u hi u v danh ti ng ho c th ph n c a công ty sau th c hi n M&A tr nên m nh hay suy y u: o l ng giá tr c a vi c thay đ i tên công ty, s c m nh th ng hi u, tình c m c a nhà đ u t c truy n thông báo chí…s xác đ nh đ c m c đ thành cơng th t b i c a M&A khía c nh Khách hàng lúng túng r i b cơng ty r i vào tình tr ng l n l n gi a hai công ty không đ c thông báo rõ ràng c th , mua hàng nh th cách th c làm sao, b ng cách th c m c c a đ c gi i đáp D ch v d n m t ch t l ng Nhân viên n tr c s d ng cu c sáp nh p nh lý cho vi c không đ a câu tr l i th a mãn cho khách hàng D u hi u v m c đ nghiêm tr ng nh ng tr nh ng v n đ v đ o đ c, xã h i pháp lu t: ng h p công ty vi ph m Th ng xuyên sai l ch ki m toán n i b ki m toán đ c l p, vi ph m v n đ k tốn tài thi u thông tin, thi u minh b ch, tr n thu , lách thu , tr n tránh quy đ nh pháp lu t B nh c nh ho c c nh báo vào di n nguy hi m, ph b quy n niêm y t sàn giao d ch, b c quan qu n lý nh c nh nhi u l n, gây u ti ng d lu n V n đ gây nh h ng đ n xã h i nh t n n th t nghi p, có th d n đ n ki n t ng, ho c ch u s giám sát c a pháp lu t, đánh giá c a d lu n 4.3.2 Quy trình ki m sốt ho t đ ng h u mua bán sáp nh p đ i v i doanh nghi p tham gia B c 1: Phân tích hi n tr ng cơng ty b c tìm hi u v th c tr ng c a công ty sau sáp nh p ho c mua l i, nh t t 5-12 tháng sau ký k t th ng v Nh ng v n đ phát sinh ho c nh ng nguyên nhân ti m n n cho ho t đ ng kinh doanh không hi u qu , nhân s hoang mang, mâu thu n n i b , khách hàng b đi, d ch v ch t l ng xu ng hay công ty tình tr ng c n ch nh đ n th ng v Tóm l i, b c s tr l i cho câu h i “Chúng ta đâu?” nh n bi t đ c hi n tr ng c a công ty, ban qu n lý nên: Ki m tra th t c báo cáo tài chính, tài li u báo cáo tài c a m t n m tr l i Ki m tra quy trình ti n đ th c hi n báo cáo tài c a cơng ty SVTH: ồn Thùy D ng 60 Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN o l ng ho t đ ng kinh doanh so sánh k t qu v i m c tiêu k ho ch đ ra: t ng h p k t qu kinh doanh, chi n l c kinh doanh s n ph m, quy mô s n xu t, quy mô đ a lý, n vay, kho n ph i thu, chi phí ho t đ ng, chi phí nhân cơng, chi phí qu n lý doanh nghi p v.v… Quy trình h p nh t v v n hóa: ki m tra s thích nghi nh ng th c t v n hóa t hai phía có phù h p v i quy trình m i v h p nh t v n hóa ch a? Thơng qua hình th c nh quan sát, ph ng v n nhân viên, qu n lý, th ng kê t c đ thay th nhân viên, ph ng v n khách hàng, báo cáo t l ph n tr m cu c kh o sát đ i v i m t s quy trình c th …đ có nh ng ph n h i đ nh k đ i v i nh ng thay đ i v n hóa t ch c m i Xem xét quy trình, c c u t ch c phòng ban c a t ch c m i có đem l i hi u su t làm vi c hi u qu không? Các th t c có r m rà khơng? Quy đ nh v trách nhi m phịng ban Duy trì nh ng phòng ban c n thi t lo i b phịng ban khơng c n thi t, thu h p s l ng nhân viên, t ng c ng nhân viên ch t l ng vào nh ng phịng ban v trí quan tr ng khác Ph ng th c truy n thông kh p t ch c gi a cá nhân: mà thông p t ban qu n lý xu ng đ n c p nhân viên b “nhi u sóng”, nh ng l i đ n đ i t nhân viên đ n khách hàng đ i tác tr thành ngu n thơng tin s tr thành m i hi m h a khôn l ng đ i v i công ty Cơng ty nên ki m tra mơ hình truy n thông t ban qu n lý đ n ng i lao đ ng, khách hàng, c đông cu i c ng đ ng c bi t c ch ph n h i thông tin B c 2: Thu th p d li u B c c ng tr l i cho câu h i “Chúng ta là: đâu?” thu th p d li u Công ty thu th p d li u t nh ng báo cáo tài n i b , ho c t quy trình ki m soát n i b , s đ quy trình làm vi c c a t ng th cơng ty phịng ban đ c trách, thơng tin t ngu n d li u đáng tin c y nh t cu c ph ng v n ho c kh o sát khách hàng, đ i tác, nhà cung c p, ngân hàng, t ch c tài chính, chuyên gia tài chính, nhân s v.v… T rút đ c hi n tr ng c a công ty đ i m t v i nh ng v n đ nào? X p u tiên hóa nh ng v n đ t cao xu ng th p a k t qu cu i th o lu n nh ng bi n pháp có th áp d ng B c 3: Gi i pháp tháo g hi n tr ng Th o lu n tìm ki m nh ng gi i pháp đ gi i quy t v n đ hi n tr ng m c ph i ph i tr l i đ c câu h i “Chúng ta đâu?” nh m ch n l c nh ng gi i pháp mang tính kh thi nh t đánh trúng vào nh ng hi n tr ng c n gi i quy t SVTH: oàn Thùy D ng 61 Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN K t qu ph i cho đ c a h u M&A B c “các k ho ch thi t k h p nh t” nh ng v n đ nêu c 4: Phát tri n k ho ch h p nh t phù h p v i tình hình hi n t i Sau cho đ c k ho ch h p nh t c th đ n t ng chi ti t nh ng l nh v c khác q trình M&A mà cơng ty m c ph i ph n hi n tr ng, lúc phát tri n k ho ch h p nh t b ng cách xây d ng l trình th c hi n, nhân s b nhi m, nghiên c u qu n tr r i ro chi n l c m c tiêu c th cho giai đo n phát tri n c n l u ý m c tiêu c a b c gi i quy t cho đ c v n đ “Chúng ta s ti n t i nh th nào?” B c 5: Thông qua tán thành Nh t thi t ph i có m t bên th ba ho c c ch ki m tra đ xem xét s kh thi c a k ho ch đ T t nh t ph i đ c s thông qua c a ban lãnh đ o đ c s ch đ o đ ti n hành k ho ch h p nh t Quan tr ng nh t t t ng “Chúng ta có đ ng ý khơng?” T đó, t p trung kiên quy t theo k ho ch th c thi đ n c 6: Chu n b chi ti t công vi c B Sau k ho ch đ c tán thành c n đ c chu n b v vi c xây d ng tài li u đào t o, s n sàng cho thông báo thay đ i ho c b sung đ n c p t ban lãnh đ o đ n nhân viên, khách hàng, c quan ch c n ng (n u có), khách hàng, đ i tác v.v… b trí l ch trình phù h p cơng vi c h u c n Và bây gi “Chúng ta có s n sàng không?” , câu tr l i s “Có” c 7: Ti n hành ho t đ ng b nhi m B ây giai đo n B t u Các k ho ch s n sàng, l trình s p x p, h u c n chu n b xong, công ty b t tay vào đào t o, th c hi n k ho ch theo t ng b c cơng b thơng tin tồn di n B c 8: o l ng, qu n lý u ch nh Trong trình ti n hành, nghiêm túc theo dõi ki m soát t ng b ho ch bao g m: cc ak − Theo dõi báo cáo ti n đ − ol ng k t qu ho t đ ng, k t qu tài k t qu h p nh t v n hóa − B t k phát sinh gây nh h ng đ n k ho ch ho c x y sai sót ti n trình ngây l p t c ph i s a ch a sai sót, u ch nh quy trình, cơng vi c h p lý B c 9: Phân tích k t qu đ t đ SVTH: oàn Thùy D ng c m c tiêu, chi n l c hi u su t đ 62 Khóa lu n t t ngghi p GVHD: ThS ÀO TRUNG K KIÊN Trong l ch trình T t đ kèm theo chia giai g đo n c a k ho ch h K t thúc t ng giai đo đ n ph i cóó s phân tích t đánh giá so sánh k t qu c a t ng b c c a k hoo ch, đ t đ c m c tiêu chii n l c đ c a t ng n th i k ch a? Kh o sát đánh giá t v n c i ti n quy trình Các m c tiêu hhi u su t c a th ng v theo k ho ch tronng s đ i sáánh v i th ng v đ t đ c c 10: Hoàn H thi n d án B Sau đáánh giá so sáánh v nhi u m t k t qu q c a k ho ch u ch nh h p nh t chho m t k t qu t t v i s c i thi n đángg k nhi u m t, t ho h t đ ng kinh doanhh đ n c c u t ch c, nhân s vàà hoàn thànhh c m c tiiêu chi n l c đ C Công ty b t đ u b c qua q giai đo o n m i: chuuy n giao cho c qu n lý c p d i ti p t c ti n hành v đ c y cho quy n t qu n lýý Hoàn ành k ho ch t t đ p, cơng ty nêên có nh ng g ho t đ ngg khen th ng tinh th n cho tồn cơng ty, đ c bi t nhhóm qu n lý l d án (n u có), t chh c k ni m ho t đ ngg M&A thànnh cơng Hìn nh 4.1: Quy y trình ki m sốt ho t đ ng h u M&A M đ i v i doanh ngh hi p tham gia g B c 1: Phân P tích hii n tr ng B c 2: Thu th p d li u B c 3: Gi i pháp tháoo g hi n tr ng B c 4: Phát tri n k ho ch h p nh t B B c 5: Thông g qua tán n thành c 6: Chu C n b ch hi ti t công vi c B c 7: Ti n hành ho t đ ng b nhi n m B c 8: o l B c 9:Phân tích k t qu B SVTH H: oàn Thhùy D ng, qu n lý u ch nh ng c 10: Hoànn thi n d án n 63 Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN Tóm t t ch ng Trong ch ng 3, có nhìn tồn c nh v xu th c a th tr ng M&A Vi t Nam th i gian s p t i Nh ng nhân t thúc đ y cho ho t đ ng M&A Vi t Nam n m t i s ngày phát tri n m nh m sôi đ ng : s t ng tr ng “nóng” c a n n kinh t , t vi c gia nh p WTO cho đ n xu h ng thành l p t p đoàn đa ngành ngh , c nh tranh kh c li t thu hút đ u t h p d n t nhà đ u t n c đ n doanh nghi p Vi t Nam V i nh ng nhân t tri n v ng th i gian t i c a ho t đ ng M&A ngày b c l rõ nh ng ngành ngh s xu h ng th i gian t i, tình hình doanh nghi p Vi t Nam xem M&A m t công c c n thi t đ k t h p, t ng hi u su t c nh tranh, s n ph m ch t l ng, m r ng th ph n Tuy nhiên doanh nghi p Vi t Nam s ph i đ i m t v i nh ng khó kh n thách th c đ n t h th ng Lu t Vi t Nam ch a có nh ng quy ph m c th , thách th c t bên mua, bên bán c bên trung gian V n đ nóng khác c a Vi t Nam h th ng thông tin b t cân x ng, báo cáo tài thi u minh b ch n cho ho t đ ng M&A t nhà đ u t n c ch n ch , lo ng i Ho t đ ng M&A c a Vi t Nam m c dù b t đ u t n m 1999, nhiên phát tri n m nh m t n m 2008 đ n Nh ng th ng v M&A Vi t Nam ch a đ đ phân tích th ng v thành công hay th t b i T nh ng th ng v đ c xem n hình phân tích h u M&A giai đo n 2009-2011 nh m đ a nh ng “tri u ch ng” hay “d u hi u” cho doanh nghi p c n nghiêm túc xem xét ch nh đ n th ng v M&A c a Thêm vào quy trình ki m sốt ho t đ ng h u M&A đ c xây d ng giúp cho doanh nghi p n m rõ b c đ ti n hành c i thi n ho t đ ng kinh doanh, ki m soát ch t l ng ho t đ ng h u M&A gia t ng giá tr cho ho t đ ng mua bán sáp nh p sau SVTH: oàn Thùy D ng 64 Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN K T LU N Mua bán sáp nh p doanh nghi p m t mơ hình kinh doanh tiên ti n, khoa h c hi n đ c áp d ng ngày r ng rãi kh p th gi i Ph ng th c phát tri n th gi i qua nhi u giai đo n th ng tr m khác V i Vi t Nam ph ng th c ch m i th c s phát tri n nh ng n m g n nh ng cho th y nh ng b c phát tri n đ y sôi đ ng kh i s c, đ c bi t t Vi t Nam tr thành thành viên c a T ch c th ng m i th gi i WTO Vi c phát tri n ho t đ ng M&A góp ph n thúc đ y h n n a s phát tri n n n kinh t Vi t Nam, t ng kh n ng c nh tranh s n ph m, t ng v n đ u t , m r ng kinh doanh, gi m kh n ng b tri t tiêu th tr ng, mang l i c h i qu ng bá, nâng cao s c m nh th ng hi u cho doanh nghi p m t công c hi u qu ti n hành thâm nh p th tr ng m i n c r i ro h n Tuy nhiên, đ phát tri n m t th ng v M&A đ n đàm phán ký k t doanh nghi p ph i qua nhi u b c nh chu n b , sàng l c, phát tri n chi n l c, th m đ nh, đàm phán, thúc đ y v.v… Khi m t th ng v M&A đ c hình thành, thúc đ y trì cho hai phía doanh nghi p thâu tóm b thâu tóm phát tri n ho t đ ng kinh doanh t o giá tr t ng thêm khó h n V n đ h u M&A mà doanh nghi p ph i tính toán v tài s n chuy n đ i, n chuy n đ i, thu , l i nhu n, lao đ ng th a c xung đ t v v n hóa doanh nghi p tài “Phân tích ho t đ ng mua bán sáp nh p c a doanh nghi p Vi t Nam giai đo n 2009-2011” đ c nghiên c u nh m kh c h a rõ nét v ho t đ ng h u mua bán, sáp tài đ t đ c nh ng nh t t i Vi t Nam nói riêng c ng nh Th gi i nói chung k t qu sau: Th nh t, đ tài làm rõ nh ng c s lý lu n quan tr ng c a l nh v c M&A, phân lo i d a m i quan h gi a doanh nghi p mua bán đ làm rõ hình th c M&A th c t đ c s d ng chi n l c h p nh t, ph ng th c M&A có th giúp doanh nghi p mua d dàng ti p c n nh t v i chi phí th a đáng; giá tr c ng h ng t ho t đ ng M&A đ i v i doanh nghi p c ng nh ti m tàng r i ro c m b y c a hình th c T làm n n t ng cho vi c phân tích nghiên c u ho t đ ng M&A th gi i, c th t nh ng th ng v n hình thành công c ng nh th t b i đ rút đ c h c kinh nghi m có th áp d ng cho doanh nghi p VI t Nam Th hai: tác gi đ a nh ng phân tích t ng h p t ng quát v ho t đ ng, xu h ng th c tr ng ho t đ ng M&A t i Vi t Nam qua giai đo n, ch y u giai đo n g n nh t t 2009 đ n 2011 i vào phân tích sâu nh ng th ng v n hình giai đo n c a Vi t Nam, t thành cơng đ n th t b i đ có nh ng nh n đ nh chung v nh ng h n ch c ng nh c h i mà doanh nghi p tham gia M&A đ i m t hoàn c nh hi n SVTH: oàn Thùy D ng 65 Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN Cu i cùng, đ tài phân tích nh ng y u t h tr thúc đ y th tr ng M&A xu h ng th tr ng s p t i t ng lai, bên c nh nh ng thách th c tr ng i mà doanh nghi p Vi t Nam tham gia ho t đ ng M&A ph i đ i m t nh thách th c t h th ng lu t hay t bên mua bán…Và đ hoàn thi n h n n a vi c áp d ng mơ hình tiên ti n M&A này, đ c bi t giai đo n thúc đ y phát tri n h u M&A, đ tài đ xu t nh ng d u hi u báo đ ng doanh nghi p c n ch nh đ n th ng v M&A quy trình ki m sốt ho t đ ng h u M&A dành cho doanh nghi p bên bán l n mua tham gia vào ho t đ ng H n n a, nh m nâng cao hi u qu đ ng b , phát tri n ho t đ ng M&A th tr ng Vi t Nam, c n ph i có s h tr tích c c t nh ng c quan qu n lý ch c n ng tham gia thay đ i pháp lý, quy đ nh, k c s h p tác toàn di n c a doanh nghi p tham gia M&A SVTH: ồn Thùy D ng 66 Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN DANH M C TÀI LI U THAM KH O • T p chí tháng Nguy n Hịa Nhân (2009), “M&A Vi t Nam: Th c tr ng gi i pháp c n b n”, T p chí khoa h c công ngh , s (34), tr 145-148 • Sách Nguy n Minh Ki u (2009), “Tài doanh nghi p c b n”, NXB Th ng kê, TP.H Chí Minh Timothy J Galpin Mark Herndon (2009), “C m nang h ng d n Mua l i sáp nh p”, NXB T ng h p TP.H Chí Minh • Báo Tr n Tr ng Tú(8/8/2011), “BT6 sau ngày M&A”, Báo Nh p c u đ u t • Bài báo Internet Charlotte L Hoopes (2005), “The Hewlett-Packard and Compaq Merger: A Case Study in Business Communication”, www.awpagesociety.com, đ c download t i đ a ch http://www.awpagesociety.com/images/uploads/HPCompaq-case.pdf vào ngày 20/03/2012 Linh Anh (04/04/2011), “Nh ng th ng v th t b i th m h i Trung Qu c”, Di n đàn Kinh t Vi t Nam, đ c truy c p t i đ a ch http://vef.vn/2011-04-03-nhung-thuong-vu-m-and-a-that-bai-cua-trung-quoc vào ngày 20/03/2012 Niyati Ojha (2/11/2008), “Failure mergers”, Jurisonline.in, đ c truy c p t đ a ch : http://jurisonline.in/2008/11/failure-mergers/ Tin t công ty (09/06/1998), “COMPANY NEWS; DAIMLER-BENZ AND CHRYSLER REVISE RATIO FOR STOCK SWAP” , The New York Times, đ c c p t i đ a ch : http://www.nytimes.com/1998/06/09/business/companynews-daimler-benz-and-chrysler-revise-ratio-for-stock-swap.html vào ngày 20/03/2012 Tin t di n đàn, “Th y s n Hùng V ng (HVG) mua l i Th y s n An Giang (AGF) – b t tay thân thi n”, Di n đàn Mua bán sáp nh p K t n i đ u t , đ c truy c p t đ a ch : http://maf.vn/nguoi-trong-cuoc/phong-van/thuy-sanhung-vuong-hvg-mua-la%CC%A3i-thuy-san-an-giang-agf-%E2%80%93ca%CC%81i-ba%CC%81t-tay-than-thie%CC%A3n.html vào ngày 22/03/2012 vào ngày 22/03/2012 Tin t Stox (16/09/2011), “H u M&A Descon: Tái c u trúc li u có thành công?”, Báo m i, truy c p t i đa ch : http://www.baomoi.com/Home/KinhTe/vinacorp.vn/Hau-MA-o-DESCON-Taicau-truc-lieu-co-thanh-cong/7001743.epi vào ngày 22/03/2012 SVTH: oàn Thùy D ng 67 Khóa lu n t t nghi p GVHD: ThS ÀO TRUNG KIÊN Báo cáo t Stoxplus (20/09/2011), “Báo cáo Th ng v mua bán doanh nghi p Vi t Nam n m 2011”, Stoxplus Corporation, đ c download t đ a ch http://www.stoxplus.com/download.asp?id=2780 vào ngày 18/03/2012 Tham kh o báo cáo tài nh ng v n đ khác liên quan đ n kinh t trên: www.vneconomy.vn www.cophieu68.com www.phugiasc.vn www.cafef.vn www.stockbiz.vn www.muabansapnhap.com www.en.wikipedia.org www.investopedia.com SVTH: oàn Thùy D ng 68