Tóm lượt lý thuyết về mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế

TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH KHOA KẾ TỐN TIỂU LUẬN MƠN TÀI CHÍNH – TIỀN TỆ Đề tài sớ 5: Tóm lượt lý thuyết mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế Giảng viên hướng dẫn: Trương Minh Tuấn Nhóm sinh viên thực hiện: Nhóm 17 Họ và tên sinh viên Số thứ tự Chữ kí LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Nguyễn Thị Kim Loan 66 Đào Lê Phương Dung 11 Hoàng Thị Huệ 43 Nguyễn Thị Thanh Tâm 118 TP Hồ Chí Minh, Tháng 11 năm 2012 Mục lục Lời cảm ơn I Quan điểm về nợ công II Tăng trưởng kinh tế III Lý thuyết về mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế Các quan điểm cổ điển .4 Các quan điểm hiện đại IV Mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế thông qua các kênh truyền dẫn trung gian 11 Nợ công vượt ngưỡng 82 – 91% GDP, tiết kiệm tư nhân chững lại 11 Nợ công vượt ngưỡng 45% - 68% GDP, tỷ lệ đầu tư cơng có khuynh hướng giảm dần12 Mối quan hệ nợ công lãi suất 14 Nợ công tăng cao gây áp lực tăng thuế tương lai để ổn định nợ 16 V Kết luận .18 Tài liệu tham khảo 18 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com NỘI DUNG NGHIÊN CỨU I Quan điểm về nợ công Nợ công thường hiểu nợ khu vực công Tuy nhiên, cịn nhiều quan niệm khác nợ cơng: Theo Ngân hàng Thế giới (WB), nợ cơng tồn khoản nợ phủ khoản nợ phủ bảo lãnh Theo Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), nợ công bao gồm nợ khu vực tài cơng khu vực phi tài cơng Tại hầu giới, nợ công xác định bao gồm nợ phủ nợ phủ bảo lãnh Một số nước, nợ cơng cịn bao gồm nợ quyền địa phương (Bungari, Rumani, Việt Nam…), nợ doanh nghiệp nhà nước phi lợi nhuận (Thái Lan, Macedonia…) Như vậy, quan niệm nợ cơng cịn tùy thuộc vào thể chế kinh tế- trị quốc gia Ở Việt Nam, theo khoản Điều Luật quản lý nợ cơng ban hành năm 2009 (có hiệu lực từ tháng năm 2010) quy định nợ công bao gồm: Nợ phủ, nợ phủ bảo lãnh nợ quyền địa phương: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Nợ phủ khoản nợ ký kết phát hành nhân danh Nhà nước Chính phủ, khoản nợ Bộ Tài ký kết, phát hành ủy quyền phát hành, không bao gồm khoản nợ Ngân hàng Nhà nước Việt Nam phát hành nhằm thực mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ  Nợ phủ bão lãnh khoản nợ doanh nghiệp, tổ chức tài chính, tín dụng vay nước, nước ngồi Chính phủ bảo lãnh  Nợ quyền địa phương khoản nợ ủy ban nhân dân tỉnh, thành phố trực thuộc trung ương ký kết phát hành ủy quyền phát hành II Tăng trưởng kinh tế Tăng trưởng kinh tế gia tăng tổng sản phẩm quốc nội (GDP) tổng sản lượng quốc gia (GNP) quy mơ sản lượng quốc gia tính bình quân đầu người (PCI) thời gian định  Tổng sản phẩm quốc nội (Gross Domestic Products, GDP) hay tổng sản sản phẩm nước giá trị tính tiền tất sản phẩm dịch vụ cuối sản xuất, tạo phạm vi kinh tế thời gian định (thường năm tài chính)  Tổng sản phẩm quốc gia (Gross National Products, GNP) giá trị tính tiền tất sản phẩm dịch vụ cuối tạo công dân nước thời gian định (thường năm) Tổng sản phẩm quốc dân tổng sản phẩm quốc nội cộng với thu nhập ròng  Tổng sản phẩm bình quân đầu người tổng sản phẩm quốc nội chia cho dân số Tổng thu nhập bình quân đầu người tổng sản phẩm quốc gia chia cho dân số  Tăng trưởng kinh tế gia tăng GDP GNP thu nhập bình quân đầu người thời gian định Tăng trưởng kinh tế thể thay đổi lượng kinh tế Tuy số quốc gia, mức độ bất bình đẳng kinh tế tương đối cao nên thu nhập bình quân đầu người cao nhiều người dân sống tình trạng nghèo khổ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com III Lý thuyết về mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế Các quan điểm cổ điển Quan điểm truyền thống đại diện Keynes cho rằng: Khi phủ vay nợ để bù đắp cho thâm hụt ngân sách cắt giảm nguồn thu từ thuế mức chi tiêu công không thay đổi tác động đến hành vi tiêu dùng người dân Cụ thể làm mức tiêu dùng tăng, từ làm tăng tổng cầu hàng hóa dịch vụ, tăng sản lượng, việc làm ngắn hạn Tuy nhiên, dài hạn lại làm cho tiết kiệm quốc gia giảm kèm theo hệ lụy khác Quan điểm David Ricardo, nhà kinh tế người Anh (1772-1832) lại cho mức thuế cắt giảm bù đắp nợ phủ khơng có tác động đến tiêu dùng quan điểm nợ truyền thống, kế ngắn hạn Ngược lại, làm khoản tiết kiệm tư nhân tăng lên người dân chuẩn bị cho mức thuế cao đến tương lai để chi trả lãi gốc cho khoản nợ Trong thực tế, hai quan điểm tồn song hành Xét mặt tích cực, Chính phủ quốc gia sử dụng nợ cơng cơng cụ để tài trợ vốn, đáp ứng nhu cầu đầu tư cho dự án, cơng trình trọng điểm quốc gia, khuyến khích phát triển sản xuất, kích thích tăng trưởng kinh tế Giải pháp tăng nợ công để bù đắp thâm hụt ngân sách cắt giảm thuế góp phần kích thích tiêu dùng, tăng sản lượng, việc làm, tăng tổng sản phẩm quốc dân ngắn hạn Tuy nhiên, thực tế cho thấy, dài hạn, khoản nợ phủ lớn nguyên nhân khiến cho lãi suất tăng, đầu tư giảm, tiết kiệm giảm khuyến khích luồng vốn từ nước ngồi chảy vào, từ làm cho tăng trưởng sản lượng tiềm quốc gia chậm lại Nợ công tăng cao, vượt giới hạn an toàn khiến cho kinh tế dễ bị tổn thương chịu nhiều sức ép từ bên lẫn bên quốc gia Các quan điểm hiện đại LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Thứ nhất, nợ công nguồn cần thiết thuộc cấu trúc vốn tài quốc gia, đặc biệt quốc gia phát triển, góp phần vào phát triển kinh tế đất nước ngắn hạn, dài hạn có nguy gây tổn hại cho kinh tế yêu cầu toán vốn gốc lãi Theo quan điểm Folorunso S Ayadi Felix O Ayadi (2008), nợ nguồn thuộc cấu trúc vốn tài kinh tế nào, đặc biệt, đất nước phát triển thuộc Châu Phi, Châu Á, Châu Mỹ La Tinh, đặc trưng cấu trúc vốn nội khơng thỏa đáng, đó, ln gặp phải vòng luẩn quẩn suất thấp thiếu nguồn vốn đầu tư nâng cấp xây dựng sở hạ tầng, cập nhật công nghệ kỹ thuật, dẫn đến thu nhập thấp, kéo theo tiết kiệm thấp tiếp tục quay lại với cấu trúc vốn nội thiếu thốn Vì vậy, lúc này, kiến thức thuộc chuyên môn, máy quản lý tài quốc gia hỗ trợ tài từ nước Phương Tây để khắc phục khó khăn nguồn lực điều trở nên cần thiết Mặt khác, nợ nước ràng buộc yếu đến cấu trúc vốn quốc gia phát triển Trong hầu hết trường hợp, nợ dồn tích lại u cầu tốn vốn gốc lãi nó, đó, nợ dần trở nên khơng góp phần cách đáng kể cho phát triển kinh tế đất nước phát triển dài hạn Phát triển ý tưởng trên, theo Elmendorf Mankiw (1999), nợ cơng có ảnh hưởng quan trọng đến kinh tế ngắn dài hạn Các khoản nợ (phản ánh tài trợ thâm hụt) kích thích tổng cầu sản lượng ngắn hạn lượng vốn cung cấp cho kinh tế tăng cao, đáp ứng nhu cầu huy động vốn cá nhân tổ chức kinh tế, chèn lấn vốn đầu tư làm giảm sản lượng dài hạn Nợ cơng cao ảnh hưởng bất lợi đến tích lũy vốn tăng trưởng thơng qua lãi suất dài hạn cao hơn, bóp méo hệ thống thuế tương lai cao hơn, lạm phát không chắn cao triển vọng sách Có thể nói rằng: ngắn hạn, nợ cơng tác động tích cực lên tăng trưởng kinh tế cung cấp lượng vốn thiết yếu chi tiêu cho đầu tư phát triển quốc gia, nâng cao suất kèm theo nghĩa vụ nợ phải thực LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tương lai, dẫn đến ảnh hưởng bất lợi đến tích lũy vốn tăng trưởng kinh tế dài hạn khơng có sách quản lý nợ công phù hợp hữu hiệu Thứ hai, quốc gia phát triển kinh tế thị trường nổi, mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế biểu rõ nợ vượt mức 90-100% GDP Lúc này, nợ tăng, tăng trưởng kinh tế giảm đáng kể Theo M Reinhart S Rogoff, hai nhà kinh tế học tiếng nghiên cứu lĩnh vực nợ công, xem xét mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế với mức độ khác nợ công kinh tế tiên tiến nổi, dựa chuỗi số liệu khứ dài hạn mô tả thực nghiệm đưa kết tác động phi tuyến nợ công tăng trưởng kinh tế Nghiên cứu gần (2010) thực hai tác giả này, thông qua thống kê tương quan đơn giản mức khác nợ công tốc độ tăng trưởng GDP thực dài hạn mẫu 20 quốc gia phát triển (Úc, Áo, Bỉ, Canada, Đan Mạch, Phần Lan, Pháp, Đức, Hy Lạp, Ireland, Nhật Bản, Hà Lan, Tây Ban Nha, Bồ Đào Nha, Thụy điển, Anh, Mỹ, Nauy, New Zealand, Ý) trải dài khoảng hai kỷ (1790 – 2009), mẫu 24 kinh tế thị trường (Argentina, Bolivia, Brazil, Chile, Trung Quốc, Colombia, Ai Cập, Ấn Độ, Indonesia, Hàn Quốc, Malaysia, Mexico, Nigeria, Peru, Philippines, Nam Phi, Thái Lan, Thổ Nhĩ Kỳ, Uruguay, Venezuela) giai đoạn 1946-2009 nhận thấy rằng: (i) mối quan hệ nợ cơng tăng trưởng dài hạn yếu tỷ số nợ/GDP ngưỡng 90% GDP; (ii) 90%, nợ tăng, tốc độ tăng trưởng giảm đáng kể Như vậy, điểm mấu chốt việc đề sách quản lý nợ cơng trần nợ công phù hợp cho quốc gia dựa vào ngưỡng nợ cảnh báo, từ đó, tránh vay mượn đà, rơi vào trạng thái khả chi trả ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế Thứ ba, xem xét tác động nợ công lên tăng trưởng kinh tế thông qua liệu nợ nước với rủi ro hệ lụy mà đưa lại: khơng khuyến khích đầu tư, giới hạn tham gia quốc gia phát triển LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com với kinh tế toàn cầu, trống rỗng dự trữ ngoại hối quốc gia, cứng nhắc sách tiền tệ sách tài khóa Một số nghiên cứu Krugman (1988) Sachs (1989) xem xét tác động nợ công lên tăng trưởng kinh tế thông qua tác động yếu tố đóng vai trị quan trọng: nợ nước ngoài, lên tăng trưởng kinh tế kinh tế phát triển Hầu hết động nghiên cứu giả thuyết "số dư nợ q mức" – tình đó, gánh nặng nghĩa vụ nợ quốc gia nặng phần sản lượng lớn phải tích lũy cho chủ nợ nước ngồi gây nên khơng khuyến khích đầu tư Cũng theo đánh giá Ayadi (1999) Ayadi et al (2003), gánh nặng nợ nước giới hạn tham gia quốc gia phát triển với kinh tế tồn cầu kèm theo nghĩa vụ nợ gây trở ngại đến tăng trưởng phát triển kinh tế Khi vay nợ quốc gia tăng lên cao, e ngại vấn đề khả chi trả đặt nặng, quốc gia khác tiến hành thẩm định môi trường đầu tư kỹ từ đó, đưa điều khoản khắt khe gây ảnh hưởng đến hội nhập kinh tế kinh tế quốc Hơn nữa, gánh nặng nợ quốc gia gây cản trở chi tiêu công cho đầu tư phát triển, hạn chế việc tích lũy nguồn vốn (sự trống rỗng dự trữ) có khuynh hướng cản trở áp dụng sách tiền tệ linh hoạt để củng cố doanh nghiệp vừa nhỏ nguồn thu phải đáp ứng phần lớn nghĩa vụ nợ gốc lãi Điều ảnh hưởng cách gián tiếp đến việc làm, học vấn bần cùng, nghèo khó người dân quốc gia Thứ tư, tăng trưởng kinh tế, tiết kiệm đầu tư có mối quan hệ với nhau, vốn nội địa không đủ để tài trợ cho chi tiêu đầu tư nước vay nợ tất yếu để phục vụ phát triển kinh tế Tuy nhiên, vay nợ kèm theo rủi ro lãi suất, thời hạn, cấu vay mượn, gây ảnh hưởng tiêu cực lên tăng trưởng kinh tế, vấn đề quản lý nợ hiệu trở nên cấp thiết Theo Hunt (2007), tăng lên tiết kiệm đầu tư kinh tế dẫn đến tăng trưởng kinh tế Sachs (2002) tranh luận tăng trưởng không tăng tổng lượng vốn tăng đạt đến ngưỡng định Khi lượng vốn tăng, đầu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tư sản lượng đầu tăng, vòng xoắn tiến lên, tiết kiệm tiếp tục tăng Sau đạt mức độ, tăng lên vốn tiết kiệm kích thích tăng lên tăng trưởng cách tự lực Lý thuyết “dual-gap” nói đầu tư hàm tiết kiệm, quốc gia phát triển, mức độ tiết kiệm nội địa không đủ để tài trợ cho đầu tư cần thiết để đảm bảo phát triển kinh tế, vậy, thật hợp lý tìm kiếm sử dụng sản phẩm dịch vụ từ bên Colaco (1985) giải thích tính chất nhạy cảm việc tốn nợ nước phát triển thơng qua sử dụng ba kịch bản: (i) quy mô khoản nợ nước đạt đến mức độ mà lớn so với vốn tự có, dẫn đến khơng cân nợ vốn tự có; (ii) tỷ lệ nợ với lãi suất thả tăng đột ngột, người vay mượn phải đối mặt trực tiếp với việc lãi suất tăng cao; (iii) thời hạn vay rút ngắn đáng kể, phần giảm nguồn thức Bên cạnh đó, Mehran (1986) cho quản lý nợ tương xứng thiết yếu mơi trường tài ngày phức tạp Mehran xác định môi trường quản lý nợ kết hợp sách, mơi trường kiểm sốt, kế tốn, phân tích thống kê yếu tố khác sách minh bạch chống tham nhũng, cải tiến cấu trúc quản lý nợ trình đưa định Vấn đề việc nhận quản lý nợ định quy mơ nợ thực tế Vay mượn nước ngồi thực tế đo lường tỷ số riêng, ví dụ nợ xuất khẩu, tốn nợ xuất khẩu, nợ GDP (hoặc GNP), nợ nước so với tổng thu nhập quốc dân (GNI) Tuy nhiên, định mức phù hợp số khó xác định việc hữu ích giảm thiểu nguy bùng nổ tăng trưởng nợ nước ngồi Ví dụ, nợ nước ngồi tăng cao, tốn gánh nặng nợ cao so với khả chịu đựng gánh nặng nợ quốc gia, việc nhận nợ trở nên rắc rối tình phải đảo ngược thơng qua mở rộng xuất khẩu; xuất không mở rộng, vay mượn nhiều cần thiết cho tốn nợ, nợ nước ngồi chồng chất vượt khả chịu đựng quốc gia Do đó, điều cần tham khảo xác định yếu tố thuộc môi trường quản lý nợ cơng quốc gia, đặc trưng vốn có chúng để đề LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com sách quản lý phù hợp: mơi trường kiểm sốt, hệ thống kế tốn nợ công, vấn đề thực minh bạch chống tham nhũng, quy trình định vay nợ xét duyệt dự án Thứ năm, nợ tích lũy theo thời gian dòng chi trả nợ gây cản trở lớn đến tăng trưởng kinh tế trở ngại thuế khóa, bất ổn vĩ mơ giảm bớt chi tiêu cho đầu tư phát triển Chính Phủ Cohen (1993) Clements et al (2003) làm vững thêm cho tác động nói nợ, họ quan sát thấy tác động tiêu cực nợ lên tăng trưởng không thông qua tồn đọng nợ, mà cịn thơng qua dịng chi trả nợ, điều mà giống giảm bớt chi tiêu cho đầu tư Chính Phủ Điều quan trọng cho việc đánh giá, xem xét chi tiêu công xem yếu tố định chủ yếu hoạt động kinh tế nhiều vấn đề chức Nợ tích lũy làm giảm sức mạnh kinh tế thông qua tác động “nợ tăng thêm” với trở ngại thuế khóa bất ổn định vĩ mơ Trở ngại thuế khóa nghĩa tồn nợ lớn khơng khuyến khích đầu tư người đầu tư tiềm nhận thấy có thuế cao thu nhập tương lai để tạo nên khoản hồn trả nợ Bất ổn vĩ mơ có liên quan đến việc gia tăng thiếu hụt tài chính, khơng chắn huy động vốn bất thường, suy giảm giá trị đồng nội tệ, mở rộng tiền tệ lạm phát dự đốn Tóm lại, theo phân tích giới kinh tế học giới, nợ công thành phần thiếu cấu trúc tài quốc gia Nó có tác động tích cực đến kinh tế ngắn hạn, gây nên nguy tổn hại kinh tế dài hạn Đó tồn đọng nợ theo thời gian, yêu cầu chi trả nợ vốn gốc lãi, trở ngại thuế khóa, bất ổn vĩ mơ giảm bớt chi tiêu đầu tư phát triển quốc gia cách đáng kể Do đó, sách quản lý nợ cơng hiệu địi hỏi phải lường trước nguy cơ, rủi ro gặp phải, xác định mức nợ phù hợp, cân đối hợp lý mức chi trả nợ tương lai, góp phần tác động tích cực đến tăng trưởng kinh tế LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com IV Mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế thông qua các kênh truyền dẫn trung gian Theo hai tác giả Cristina Checherita Philipp Rother, nợ công không tác động trực tiếp đến tăng trưởng kinh tế mà thông qua kênh truyền dẫn trung gian để từ thay đổi nợ công làm biến động kênh trung gian qua tác động lên tăng trưởng kinh tế theo độ trễ định Đồng thời đưa quan điểm chứng thực nghiệm khác để lý giải chế tác động xem xét Hai tác giả tiến hành điều tra mối quan hệ tỷ lệ nợ phủ GDP tỷ lệ tăng trưởng GDP đầu người mẫu 12 nước thuộc khu vực đồng tiền Euro, gồm có: Áo, Bỉ, Phần Lan, Pháp, Đức, Hy Lạp, Ireland, Ý, Lucxembua, Hà Lan, Bồ Đào Nha, Tây Ban Nha Dữ liệu bắt nguồn từ sở liệu European Commission AMECO, suốt giai đoạn 1970-2011 Chúng ta thấy số chứng cho kênh truyền dẫn tiết kiệm tư nhân, đầu tư cơng Hai kênh truyền có mối quan hệ phi tuyến với nợ công Nợ công vượt ngưỡng 82 – 91% GDP, tiết kiệm tư nhân chững lại Việc phân tích kênh tỷ lệ tiết kiệm tư nhân sử dụng phương trình hồi quy sau: Phương trình xem xét tác động nợ công lên tỷ lệ tiết kiệm tư nhân có biến phụ thuộc tỷ lệ tiết kiệm tư nhân, biến độc lập nợ cơng nợ cơng bình phương Ngồi tỷ lệ tiết kiệm tư nhân biến số nợ, biến kiểm sốt cịn lại yếu tố định tiết kiệm Tỷ lệ tiết kiệm tư nhân cho phụ thuộc vào: (i) mức thu nhập theo đầu người, (ii) thay đổi nhân cấu trúc dân số xác định tốc độ tăng trưởng dân số tỷ số số dân không thuộc độ tuổi lao động số dân thuộc độ tuổi lao động, chia tách tỷ lệ người già trẻ em phụ thuộc; (iii) mức thuế (được xác định tổng số thu từ thuế phủ tính theo LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com phần trăm GDP); (iv) chiều sâu hệ thống tài số tài khác, xác định phần trăm tín dụng tư nhân nước GDP lãi suất dài hạn; (v) số thể độ mở kinh tế thu hút tiềm dòng vào dòng tiết kiệm nước Các kết hồi quy tác động phi tuyến tương tự nợ công tiết kiệm tư nhân Điểm ngoặt tỷ lệ nợ GDP mức thấp hơn, ví dụ 82% 91% Nếu vượt ngưỡng giữ cho yếu tố khác không đổi khu vực tư nhân bắt đầu khơng tiết kiệm, điều chứng chống lại giả thuyết tương đương Ricardian Các kết giải thích thực tế cá nhân chống lại áp lực lạm phát gây và/hoặc rắc rối thị trường tài và/hoặc chuyển giao vốn nước ngồi Nợ cơng vượt ngưỡng 45% - 68% GDP, tỷ lệ đầu tư cơng có khuynh hướng giảm dần Xét đến kênh đầu tư tư nhân, khơng tìm thấy tác động (trực tiếp) nợ lên đầu tư tư nhân Phương trình ước lượng tổng nguồn vốn cố định sau: Kết qua mô hình khác khơng thuyết phục khơng mạnh, biến số nợ vô nghĩa Xoay quanh đầu tư cơng (tính tổng nguồn vốn cố định phủ), phương trình hồi quy sau đưa ra: Kết hồi quy mối quan hệ dạng lõm giống nợ công đầu tư công; với điểm ngoặt từ 45% GDP đến 68% GDP Vượt ngưỡng này, mối quan hệ phủ định nợ cơng đầu tư cơng giải thích thực tế nợ vay tăng cao, nỗi lo sợ vấn đề phụ thuộc kinh tế ảnh hưởng đến can LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com thiệp trị làm cho Chính Phủ có xu hướng cắt giảm chi tiêu cho đầu tư công, kể việc xây dựng bảo quản sở hạ tầng công cộng, điều thiết yếu lĩnh vực công để dồn sức hoàn trả khoản nợ tăng dần Liên quan đến kênh truyền đầu tư, có quan điểm cho việc vay mượn Chính Phủ mở rộng ngắn hạn bị thu hẹp dài hạn Lý thuyết kinh tế Keynes tranh luận rằng: khoảng cách giá lương bổng bị thu hẹp, nợ cao cắt giảm thuế để tài trợ cho thâm hụt gia tăng tiêu dùng làm tăng tổng cầu, dẫn đến thu nhập sản lượng đầu gia tăng Tuy nhiên, thâm hụt làm giảm tiết kiệm khu vực công Nếu tiết kiệm tư nhân dịng vốn vào khơng tăng đủ để bù đắp hồn tồn cho vay mượn Chính Phủ, lãi suất tăng theo thời gian Kết là, đầu tư bị chèn lấn, vốn sản lượng sụt giảm, làm vơ hiệu hóa lợi ích mở rộng nợ ngắn hạn Như vậy, ngắn hạn, tác động nợ Chính Phủ chủ yếu xác định kiểu cú sốc tài khóa tiền tệ gây việc mở rộng nợ Nợ Chính Phủ cao thu hút đầu tư vào nước lãi suất thực cao nợ tạo việc giảm thuế việc gia tăng đầu tư hữu ích Chính Phủ, hai làm tăng dòng vốn ròng Trong thời gian dài hơn, sau mở rộng nợ, việc bóp méo hệ thống thuế ảnh hưởng tiêu cực đầu tư Chúng nhận thấy hầu hết công cụ tài phản ứng lại nợ cách có hệ thống theo ưu tiên: tỷ số nợ/sản lượng tăng, Chính Phủ giảm sức mua gia tăng thuế thu nhập để ổn định nợ Trong số công cụ khác sử dụng điều chỉnh tài chính, tăng thuế thu nhập, thông thường thuế suất đánh vốn, có tác động tiêu cực đầu tư Mối quan hệ nợ công lãi suất không rõ ràng Về tác động tiềm tàng nợ công lên lãi suất quốc gia dài hạn, mơ hình hồi quy sau đưa cho lãi suất danh nghĩa lãi suất thực Phương trình ước lượng lãi suất thực dài hạn tương tự: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Trong tác động phi tuyến nợ lên tỷ lệ nợ công GDP xác định cho hai kênh đầu tiên, tác động mạnh mẽ lên lãi suất danh nghĩa lãi suất thực dài hạn tìm thấy từ thay đổi tỷ lệ nợ Mức tỷ số nợ công (hoặc dạng tuyến tính dạng bậc hai) khơng có ý nghĩa mức trung bình việc xác định lãi suất dài hạn mơ hình nêu Có vài cách lý giải mối quan hệ chiều nợ công lãi suất Thứ nhất, việc vay mượn nợ tăng khiến e ngại khả trả nợ tăng, dẫn đến phần bù rủi ro đẩy lên cao làm tăng lãi suất Cách lý giải chưa chặt chẽ mức độ đó, mà khả trả nợ quốc gia chưa tình trạng “báo động” việc tăng phần bù rủi ro khơng hợp lý Thứ hai, giả định Chính Phủ vay mượn để đầu tư, đầu tư hiệu phủ dẫn đến lượng sản phẩm đầu khơng tương xứng với vốn đầu tư ban đầu, xuất tình trạng vận động tiền khơng tương thích với số hàng hóa thị trường, làm cho lạm phát tăng lên Để giải vấn đề lạm phát này, biện pháp “chữa cháy” tức thời phủ thắt chặt sách tiền tệ – tăng lãi suất Cách lý giải phù hợp với nợ bảo lãnh phủ cho doanh nghiệp Nhà nước làm ăn hiệu Tuy nhiên, đầu tư khía cạnh việc vay nợ nợ bảo lãnh chiếm tỷ lệ nhỏ nợ công, nên tác động theo cách lý giải chưa bao quát vấn đề Cách lý giải khác dựa vào việc trì tình trạng trả nợ Chính Phủ thơng qua điều chỉnh sách thuế Khi Chính Phủ trì hỗn thuế cách phát hành nợ hôm tăng thuế tương lai, hệ tương lai gánh chịu phần gia tăng thuế tương lai Thế hệ nhận thức việc cắt giảm thuế hôm có giá trị giá tất khoản thuế tương lai, nói cách khác giảm thuế hơm dẫn đến giàu có rịng tăng tiêu dùng cách giảm tài sản sản xuất (nhà xưởng, máy móc, thiết bị…) Vì vậy, cách tăng mức LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com nợ chuyển giàu có qua hệ, Chính Phủ làm giảm tích lũy vốn kết khiến lãi suất tăng Tuy nhiên, Noriaki Kinoshita (2006) tiến hành hồi quy nhận thấy ảnh hưởng đến lãi suất việc tăng chi tiêu Chính Phủ lớn gấp nhiều lần so với ảnh hưởng nợ công Vậy, nợ cơng tăng để bù chi ảnh hưởng lên lãi suất đáng kể Nhìn chung, nhiều nghiên cứu thực nghiệm tác động kết luận ảnh hưởng nợ công lên lãi suất chiều, tức nợ tăng lãi suất tăng mối quan hệ khơng có ý nghĩa thống kê cao, hay nói cách khác khơng rõ ràng Robert Ford Douglas Laxton (1999) cho lãi suất nước chịu ảnh hưởng từ nợ công giới nợ công quốc gia bối cảnh tự hóa tài làm cho thị trường vốn hợp hiệu ứng lan truyền tác động cú sốc nợ qua quốc gia (xem Public Debt and long – term interest rates The case of Germany, Italy and USA Paolo Paesani, Rolf Strauch Manfred Kremer 7/2006) Để lý giải cho mối quan hệ chiều không rõ ràng nợ công lãi suất nước Liên Minh Tiền Tệ Châu Âu, Luigi Marattin Simone Salotti (7/2006) cho phá vỡ kết nối rõ ràng (i) thành lập Liên minh Tiền tệ Châu Âu (ii) không mức nợ cơng Từ hai tác giả tiến hành xem xét Tuy nhiên, sau kiểm tra mô hình PVAR cho 38 quan sát hàng năm, giai đoạn 1970 – 2008 11 quốc gia EMU, hai tác giả thấy rằng: Trước EMU đời, lãi suất dài hạn nhạy cảm với gia tăng phi hệ thống nợ công, kênh truyền điển hình hồn tồn hoạt động Trong đó, khơng mức nợ cơng mẫu 11 nước khơng giải thích cho vấn đề nêu Nợ công tăng cao gây áp lực tăng thuế tương lai để ổn định nợ Nếu việc sử dụng nợ đòn bẩy tài cho doanh nghiệp Chính Phủ quốc gia sử dụng nợ cơng sách đắc lực việc đầu tư công, phát triển sở hạ tầng, an sinh giáo dục Tuy nhiên, không cân nhắc LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com việc sử dụng nợ, khơng phân tích cẩn trọng thực trạng kinh tế khả trả nợ dễ đẩy kinh tế rơi vào vịng xốy thâm hụt ngân sách ngày nặng nề dẫn đến khủng hoảng nợ khơng mong muốn Khi lại rơi vào việc lạm dụng sách thuế thắt chặt nhằm bù đắp cho thâm hụt ngân sách, rõ ràng nợ không quan tâm mức gây tác động xấu đến sách thuế quốc gia Thuế cho cơng cụ sách hiệu khắc phục tình trạng thâm hụt ngân sách nước phát triển lẽ, tổng thu nhập ngân sách quốc gia từ thuế nguồn lớn để điều chỉnh thâm hụt vấn đề mức thuế suất trở nên cao chạm ngưỡng khả chịu thuế xã hội làm cho tốc độ tăng trưởng kinh tế chậm lại làm giảm phúc lợi xã hội mục đích sử dụng ngân sách thu từ thuế bị bóp méo Có nhiều thảo luận mở rộng xoay quanh vấn đề sách tài khóa: điều chỉnh liên kết thu nhập từ thuế, chi tiêu nợ công để đạt sách tài khố tối ưu Người ta kết hợp nhiều sách gồm: vai trị Chính Phủ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, phát triển xã hội, tái phân phối thu nhập, tạo công ăn việc làm, công xã hội cách giảm bất cân xứng thu nhập cải tầng lớp hệ với hệ tương lai, đảm bảo hiệu tối ưu phân chia sử dụng nguồn tài nguyên Chính sách thuế thực quan trọng vấn đề “nhạy cảm” kinh tế liên quan đến thu nhập khả dụng tất cá nhân tập thể gánh chịu thuế xã hội, đó, tác động đến tăng trưởng kinh tế thơng qua việc khơng khuyến khích đầu tư kinh doanh bóp méo định đầu tư thuế làm cho số dạng đầu tư có thêm lợi nhuận loại khác thuế làm giảm nỗ lực làm việc người lao động vượt ngưỡng chịu đựng họ Dưới quan niệm hữu ích đó, thuế suất tối ưu thật cần thiết cho định tài trợ ngân sách mục đích Chính Phủ nên sử dụng nợ công cụ thuế đồng thời với Ví dụ, để đáp lại gia tăng khơng mong muốn chi tiêu Chính Phủ sụt giảm sản lượng, Chính Phủ nên phân tích phần gia tăng trở thành khoảng cố định chi tiêu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Khoảng cố định cần tài trợ cách áp đặt loại thuế khác phần tạm thời cần tài trợ phát hành trái phiếu Tuy nhiên, tài trợ trái phiếu hay vay mượn nợ nước cần phải nghiên cứu phân tích kỹ rủi ro gặp phải cần phải cần phải dừng lại vào ngày tương lai V Kết luận Như vậy nhóm đã sưu tầm những thông tin tóm lượt về lí thuyết mối quan hệ giữa nợ công và tăng trưởng kinh tế, có rất nhiều quan điểm được từ các tác giả khác Việc khẳng định quan điểm nào đúng, quan điểm nào sai là hoàn toàn không có sở để bác bỏ Mà chỉ có thể khẳng định rằng các quan điểm luôn song hành cùng với nhau, việc áp dụng quan điểm nào là tùy thuộc vào điều kiện, thể chế chính trị, bối cảnh kinh tế của từng quốc gia Tài liệu tham khảo Bài viết của Lê Thị Minh Ngọc, khoa tài chính – học viên ngân hàng www.hvnh.edu.vnmagazine4901808 Tiểu luận nghiên cứu khoa học của nhóm sinh viên trường đại học kinh tế TP.HCM www.TaiLieuTongHop.Com moi_quan_he_giua_nguong_no_va_tang_truong_kinh_te quan_ly_no_cong_o_viet_nam Bài viết wikipedia http://vi.wikipedia.org/wiki/T%C4%83ng_tr%C6%B0%E1%BB%9Fng_kinh_t %E1%BA%BF Bài viết báo lao động điện tử http://laodong.com.vn/Lao-dong-cuoi-tuan/Phai-thay-doi-tu-duy-ve-no-cong-vadoanh-nghiep-nha-nuoc/86477.bld LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Luật quản lí nợ công http://www.vietlaw.gov.vn/LAWNET/docView.do? docid=23497&type=html&searchType=fulltextsearch&searchText= LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... triển kinh tế thị trường nổi, mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế biểu rõ nợ vượt mức 90-100% GDP Lúc này, nợ tăng, tăng trưởng kinh tế giảm đáng kể Theo M Reinhart S Rogoff, hai nhà kinh tế. .. vực nợ công, xem xét mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế với mức độ khác nợ công kinh tế tiên tiến nổi, dựa chuỗi số liệu khứ dài hạn mô tả thực nghiệm đưa kết tác động phi tuyến nợ công tăng. .. cảm ơn I Quan điểm về nợ công II Tăng trưởng kinh tế III Lý thuyết về mối quan hệ nợ công tăng trưởng kinh tế Các quan điểm cổ điển .4 Các quan điểm