Tiểu luận phân tích và đầu tư chứng khoán vinamilk than khoán sản hà nam, công ty masan

A Mở đầu Mục đích: - Có nhìn sơ lược tình hình Việt Nam giới, qua định kênh đầu tư Hiểu, nắm bắt số khái niệm tác dụng số bản, nhận định sơ thị trường, cách xây dựng danh mục cổ phiếu quy luật cung cầu Phạm vi- giới hạn: - Phân tích vấn đề chọn cổ phiếu danh mục thông qua số P/E, EPS cung cầu cổ phiếu thị trường Phương pháp: - Sử dụng phương pháp định giá thông qua P/E EPS, thông qua cung cầu cổ phiếu Giả định: - Không phát hành thêm cổ phiếu, không mua cổ phiếu quỹ Các nhà đầu tư thị trường thông minh, nhà đầu tư không bị sức ép tài Tình hình kinh tế Việt Nam giới có nhiều biến chuyển tích cực hơn, quỹ đầu tư nước giảm thiểu áp lực thu hồi tiền nguy từ khủng hoảng kinh tế giới B Nội dung: 1.Mục tiêu đầu tư: Benmarch: Lợi nhuận: 13%, rủi ro 1.32% vinamilk Masan Than khoáng sản Lợi nhuận kỳ vọng ( %/năm) 17% 25% 18% Độ lệch chuẩn Tỉ trọng (%) 1.69 2.39 3.48 60 10 30 Khối lượng cổ phiếu 472 95 1240 Độ lệch chuẩn danh mục đầu tư: 1,37% LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Lợi nhuận kỳ vọng danh mục đầu tư: 18.1%/năm Mức rủi ro chấp nhận phải thấp thời gian ngắn lợi nhuận kiếm không lớn, tình hình thị trường ảm đạm 2.Phân tích mơi trường đầu tư tại: Trong tháng vừa qua năm 2011 kinh tế giới kinh tế Việt Nam có biến động không ngừng Ảnh hưởng lớn tới vấn đề sản xuất kinh doanh vấn đề đầu tư nhà đầu tư Đây vừa thách thức vừa hội cho nhà đầu tư có đầu tứ chứng khốn 2.1.Kinh tế Việt Nam: 2.1.1.Tăng trưởng GDP: mặt hàng thiết yếu sản Nhìn vào biểu đồ bên cho thấy xuất than, nguyên vật liệu có cải thiện nhẹ tốc độ tăng trưởng GDP theo quý từ đầu năm 2011 đến Tuy nhiên, khả sụt giảm mạnh quý 4/2008 khó xảy tăng trưởng chậm lại dự báo tăng trưởng GDP quý đạt khoảng 6% - 6.4% GDP năm mức 5.8% - 5.9%, việc sụt giảm không ảnh hưởng nhiều đến nhu cầu tiêu dùng 2.1.2.Lãi suất: NHTW bắt đầu ý đến yếu tố lạm phát( tình hình thực suy phát) mà nguyên lượng vốn chạy lòng vòng ngân hàng khiến cung tiền tăng( năm 2010 tác động sách tiền tệ sai lầm chiếm 6.5% 11.75% lạm phát), chi phí vốn bị đội lên, việc hạ lãi suất cho vay huy động phần giải khủng hoảng này, dài hạn tiềm ẩn nhiều nguy cơ, việc NHTW tạm hoãn thi hành tỷ lệ tín dụng/cho vay thơng tư 13 LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com thông tư 19, nhằm giúp giảm chi phí vốn ngân hàng từ kéo lãi suất cho vay giảm, điều tạm thời ổn định tình hình, khiến ngân hàng zombie sống dật dờ, gây nguy hiểm cho tồn hệ thống, tình hình ngân hàng cứu lẫn nhau, việc ngân hàng phá sản khiến cho toàn hệ thống chịu tác động lớn 2.1.3.Tỷ giá hối đoái: Tỷ giá USD/VND liên tục biến động tăng tháng vừa qua Nguyên nhân tỷ giá biến động mạnh diễn biến giá vàng Với thay đổi điều hành thị trường vàng, kì vọng thời gian tới tỷ giá không bị tác động nhiều giá vàng Trong tháng 8, Thống đốc NHNN cam kết tỷ giá USD/VND không giảm 1% tức không 21.000 VND/USD vào cuối năm Tuy nhiên áp lực tỷ giá ngày tăng lên sức hấp dẫn VND giảm lãi suất huy động VND xuống 14% Ngoài tăng trưởng tín dụng ngoại tệ tháng đầu năm lên đến 25%, tương đương mức dư nợ ngoại tệ tăng thêm khoảng 5,4 tỷ USD, khoản vay thường đáo hạn vào cuối năm tạo áp lực cho tỷ giá Thêm vào đó, vụ việc VINASHINE( thất 4.5 tỷ USD, khiến nhà đầu tư nước lỗ 50% vốn) khiến cho dòng vốn chảy vào Việt Nam bị ngưng trệ Trong ngắn hạn, dùng nguồn ngoại tệ dự trữ để ổn định tình hình, dài hạn việc lấy lại uy tín để thu hút đầu tư nước cần thiết 2.1.4.Lạm phát: Chỉ số giá tiêu dùng trì mức cao có dấu hiệu giảm tốc LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Từ cuối năm 2011, CPI bị ảnh hưởng tiêu cực việc điều chỉnh tăng lương tối thiểu áp dụng vào ngày 1/10 nguồn cung lương thực thực phẩm nước không ổn định bước vào mùa mưa bão Ngồi ra, tín hiệu tích cực nỗ lực bình ổn giá xăng dầu từ đến cuối năm, cộng hưởng từ xu hướng giá hàng hóa giới yếu tố thắt chặt tiền tệ trước góp phần kiềm chế lạm phát 2.2.Kinh tế giới: Kinh tế giới đứng trước nguy xảy khủng hoảng nguyên nhân bão tài vừa qua chưa giải quyêt Việc “ông lớn” cố gắng vay mượn thêm để cứu vãn “zombie” khiến tình hình ngắn hạn có chút khả quan dài hạn tiềm ẩn nhiều nguy khó lường, vụ Lehman Brothers học cho “ông lớn” cố chấp Trong trung hạn, Đức Pháp cịn vốn “chính trị” lớn để đổ vào thúng lủng PIGS( Portugal, Ireland, Greece Spain), tình hình xem khả quan Cùng lúc đó, dù ôm khoản nợ khủng lồ, việc quỹ tiền tệ giới (IMF) ngân hàng giới (WB) nhà lãnh đạo nhóm 20 kinh tế phát triển (G20) nhóm nước hàng đầu ( BRICS) cam kết làm để ổn định hệ thống tài khiến Mỹ “AA+” Tình hình khủng hoảng khiến nhiều quỹ đầu tư bị tăng sức ép thu hồi tiền, khiến dòng vốn chảy vào nhóm nước phát triển chậm lại, nhóm nước BRIC gia tăng ảnh hưởng tình hình họ khơng sáng sủa ( dân số, chênh lệch giàu nghèo, phúc lợi xã hội ) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 3.Chiến lược đầu tư: Chỉ thời gian tuần số tiền 100 triệu Đây khoản đầu tư ngắn hạn với số tiền khơng lớn Vì chúng tơi định lựa chọn phương án đâu tư theo hướng tăng trưởng Bởi chúng tơi kỳ vọng tình hình thị trường chứng khốn tháng có chuyển biến tốt Các yếu tố vĩ mô tháng gần có chuyển biến tốt hội để thị trường chứng khoán tăng lên Chính phủ có tác động lên thị trường tài tiền tệ khiến cho lãi suất dần ổn định có xu hướng giảm xuống, tình hình lạm phát cao hạ nhiệt tháng gần (chúng tơi phân tích cụ thể phần môi trường đầu tư) Chỉ số vnindex tăng điểm từ cuối tháng trì nửa đầu tháng 9/2011 (từ 29/8/2011 đến 26/9/2011 có 20 phiên giao dịch, có 14 phiên giao dịch tăng điểm) Tính khoản cải thiện Thị trường chứng khốn có chuyển biến tốt Hơn tình hình hoạt động doanh nghiệp (vnm, ksh,mns) dự tính tăng trưởng tốt tháng cuối năm giai đoạn cơng ty bắt đầu sản xuất nhiều hàng hóa phục vụ cho tiêu dùng ngày lễ No-en, tết, xuất nhiều Hơn sách hạ lãi suất giảm xuống tạo hội cho doanh nghiệp vay vốn phục vụ cho trình sản xuất kinh doanh tốt Dự báo điều kiện thuận lợi tới, doanh nghiệp phục hồi phát triển Từ nhận định trên, kỳ vọng cổ phiếu tương lai tăng giá có sở Vì chúng tơi định lựa chọn chiến lược tăng trưởng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Xây dựng danh mục đầu tư: 4.1.Cổ phiếu KSH: Nhìn chung năm vừa qua, cơng ty mang tính chất tăng trưởng, doanh thu cơng ty tăng theo năm Tuy nhiên, năm doanh thu lại tăng trưởng mạnh vào quý IV, cơng ty lại mang tính chất chu kỳ năm Ta thấy theo quy luật năm, doanh thu lợi nhuận công ty giảm quý đầu tăng mạnh quý cuối năm Trong quý 2/2011, kết kinh doanh hợp Tập đồn Khống sản Hamico(HOSE: KSH) giảm mạnh doanh thu thu lãi sau thuế so kỳ năm trước Cụ thể, doanh thu đạt 8.7 tỷ đồng, giảm 54.6% lãi ròng tỷ đồng, giảm 76.4% Do ta có hi vọng với quy luật đó, cơng ty có tăng trưởng quý Mặt khác: Định giá phương pháp P/E ta có P/E=17.6 EPS =1.38 P=P/EPS=17.6x1.38=24,288 Giá trị sổ sách: 13.24 Giá thị trường: 23 ( đơn vị: nghìn đồng ) Như ta thấy giá thị trường thấp giá kỳ vọng Mặt khác, quý quý tăng trưởng mạnh Do đó, kỳ vọng quý giá tăng 4.2.Cổ phiếu VNM: Công ty Vinamilk công ty lớn với nguồn lực tài vững đội ngũ quản lý công ty chuyên nghiệp Sản phẩm đa dạng, chiếm thị phần lớn nội địa có sản phẩm xuất khu vực Mỹ, Úc Trong năm vừa qua, công ty hoạt động hiệu quả, doanh thu lợi nhuận tăng qua năm, kỳ vọng tương lai với cải thiện tình hình tài Việt Nam giới, VNM có đột phá đáng kể kinh doanh Định giá theo số P/E: P=136.7503 (đ) (P/E=13.57, dự tính EPS2011 = 10.0774 Với hàm số: EPSi = 1.085371×ni - 2180.19 (trong EPSi EPS năm i n năm tính, P/E số cung nghành sữa) Định giá theo phương pháp chiết khấu luồng cổ tức: Hàm chi trả cổ tức Y = 430*n -860000 (n năm chi trả cổ tức) năm số cổ tức chi trả 2011 2012 2013 4730 5590 5160 Từ năm 2014 tới 2020 tốc độ tăng trưởng cổ tức là: 15% Vì giai đoạn cơng ty có nhiều hội tăng trưởng cao.Từ năm 2020 sau tốc độ tăng trưởng cổ tức là: 10% giai đoạn thị trường sữa Việt Nam bão hịa có nhiều cơng ty nước ngồi tham gia vào thị trường Việt Nam Như giá cổ phiếu là: 131929.6 Cổ phiếu công ty bị thị trường định giá thấp định mua cổ phiếu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 4.3.Cổ phiếu MSN: Là cơng ty phịng vệ( thực phẩm- đồ uống-thuốc lá) mang xu hướng tăng trưởng dài hạn( doanh thu lợi nhuận tăng nhanh qua năm- xem phụ lục) Trong năm lại mang yếu tố chu kì, doanh thu quý tăng mạnh quý Cổ phiếu bị NĐT xả phần để chốt lời, bán từ từ kéo giá xuống đáy vào cuối tháng 9( xem phụ lục) Theo chu kì quý doanh thu lợi nhuận tăng mạnh kéo theo giá CP tăng theo giá dị đáy ngang trước đó, ngồi việc thâu tóm Vinacafe xảy vào ngày 11/10/2011( mã VCF) cho thấy tiềm tăng trưởng MASAN tương lai quý tiêu dùng mạnh này, lúc NĐT lớn hạn chế bán để thừa tình hình kinh doanh cơng ty tốt mà đẩy giá cao lên mức tối đa nhằm thu lợi nhuận quý tăng trưởng mạnh P/E=25 EPS=5.18 ( nguồn cafef.vn ) Tính theo giá trị lý thuyết V ≈ EPSxP/E=129.5 ( nghìn đồng/ CP ) Giá trị sổ sách P=28.38 ( nghìn đồng/CP ) Giá trị lý thuyết cao giá sổ sách nhiều loại cổ phiếu tăng trưởng mạnh chẳng có lạ, kì vọng quy mô doanh thu lợi nhuận thời gian tới triển vọng, giá ngày 27-09-2011( giá đóng cửa 128) thấp giá kì vọng Sau cùng, lượng cổ phiếu giao dịch thị trường năm ln mức 10.000, chí có lúc lên đến 600.000 nên tính khoản khơng phải vấn đề đáng lo ngại, thời kì bắt đầu tăng trưởng mạnh năm 2011 4.4.Danh mục: - Tổng công ty cổ phần sữa Việt Nam Vinamilk, mã VNM Tổng cơng ty tập đồn Masan, mã MSN Cơng ty cổ phần than khống sản, mã KSH Lợi nhuận kỳ vọng ( %/năm) Độ lệch chuẩn Tỉ trọng (%) Khối lượng cổ phiếu VNM 17% 1.69 60 472 MSN 25% 2.39 10 95 KSH 18% 3.48 30 1240 Mục tiêu chọn: rủi ro thấp, lợi nhuận mức chấp nhận ( mức lạm phát ) Lợi nhuận danh mục:18.1%, rủi ro danh mục:1.37% LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 5.Đánh giá danh mục đầu tư: 5.1.Cổ phiếu MSN: kì vọng 25%/năm, tương ứng 3.3% lợi nhuận rủi ro bình quân ngày -0.000261405 0.024466005 30 phiên -0.00781 Giá (nghìn đồng) 128 127 mua bán Lỗ 1000 đồng/cổ phiếu, tương ứng với mức 0.78% Sự sai khác so với mục tiêu lý sau: - - - Có bán cổ phiếu khơng lý trí ( ơng Hồ Hùng Anh bán triệu cổ phiếu, lý thu xếp tài cá nhân vào ngày 7/10) sức ép thối vốn để thu hồi tiền tình hình khủng hoảng kinh tế khiến quỹ BI PrivateEquity bán triệu cổ phiếu( bán thành công triệu cổ phiếu trước đó, vào ngày 21/9) Có phát hành thêm cổ phiếu, trái với giả định ( ngày 19/10 phát hành thêm 30 triệu cổ phiếu), làm loãng giá trị cổ phiếu, khối lương tăng thêm khoảng 5.5% ( Khối lượng cổ phiếu niêm yết khoảng 515 triệu cổ phiếu) Sự kiện MSN dự định niêm yết sàn Hong Kong Singapore vào ngày 29/10 đẩy giá tăng lên phần nào, bù vào giá ngun nhân 5.2.Cổ phiếu KSH: kì vọng 18%/năm tương ứng với 2.4% ngày 30 phiên Lợi nhuận -0.00029108 -0.0087 rủi ro 0.031840107 giá( nghìn đồng) Mua 23 Bán 22.8 Lỗ 200 đồng/1 cổ phiếu, tương ứng với mức 0.87% Nguyên nhân lợi nhuận cổ phiếu sai khác so với kì vọng: - lợi nhuận quý III giảm so với giả định, khiến lợi nhuận thực tế thấp kỳ vọng 3.27% Lợi nhuận tháng đầu năm vào ngày 3-11-2011 đạt 29% kế hoạch Chỉ tiêu Q3/2011 Q3/2010 Thay đổi tháng đầu 2011 tháng đầu 2010 thay đổi Doanh thu 13.67 17.01 -19.64% 46.63 49.62 -6.03% LNST 1.54 7.85 -80.38% 8.93 19.55 -54.32% LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Hiện nguồn lợi nhuận chủ yếu KSH từ xuất khẩu, lượng than bán nước thấp mức giá chấp nhận được, phủ chưa có giải pháp cụ thể giúp cho KSH cân đối nguồn thu chi thay phải lấy xuất bù lỗ cho lượng than bán nước 5.3.Cổ phiếu VNM: kì vọng 17%/năm, tương ứng với 2.27% Lợi nhuận rủi ro Mỗi ngày 30 phiên 0.00419632 0.014322237 0.133858268 giá mua 127 bán 144 Lời 17 nghìn đồng / cổ phiếu, tương ứng với mức lợi nhuận 13.4% Sự tăng giá vượt mức kì vọng nguyên nhân sau: - VNM mua cổ phiếu quỹ nhiều, trái với giả định( ngày 13/10 đăng kí mua 30 nghìn cổ phiếu, trước mua 25.63 nghìn cổ phiếu) Đức muốn chuyển giao công nghê chế biến sữa cho VNM VNM tiếp tục đạt top doanh nghiệp lớn Việt Nam, mặt cho tình hình khủng hoảnh kinh tế 5.4.VN-index: giá 27/09/2011 437.5 08/11/2011 408.6 Lợi nhuận rủi ro ngày 30 phiên -0.00228 0.009807 -0.06606 Tình hình chung thị trường 30 phiên bi quan, VN-index giảm 28.9 điểm 30 phiên Tình hình kinh tế chưa cải thiện mong đợi, khơng có đột biến lớn ( rủi ro hạ thấp tới 0.98%), kéo theo giảm sâu tiếp tục dò đáy NHTW bắt đầu nhận thức việc tái cấu trúc ngành ngân hàng, doanh nghiệp nhà nước đầu tư Mặt dù có biến chuyển, sách NHTW thường có độ trễ tháng, việc tái cấu trúc ngân hàng tránh biến cố lớn sụp đổ số ngân hàng, nợ công dâng cao ( khoảng 58.7%/ GDP vào năm 2011), hàng loạt vụ vỡ nợ ngân hàng cơng ty chứng khốn khủng với quy mô lên tới 5000 tỷ đồng, với việc cải tổ doanh nghiệp nhà nước đầu tư mang tính chất tiền đề, nên thị trường tháng lại ngắn hạn chưa có khả quan Thêm vào đó, tình hình giới lình xình: EU khốn đốn với thúng lủng PIGS, Mỹ với mức nợ công vượt mức 14000 tỷ USD, mặt cho IMF BRICS đồng ý chung sức cải thiện tình hình, nhà đầu tư e ngại đầu tư vào chứng khoán ngân hàng, thay vào đầu tư vào USD vàng để tìm kiếm an tồn “mùa bão” LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com 5.5 Danh mục: kỳ vọng 18.1%/năm, tương ứng với mức 2.41%, rủi ro mức 2.06% Lợi nhuận thực tế 7.701%, tương ứng với 7.701 triệu đồng tổng số 100 triệu đầu tư Mặt dù cổ phiếu KSH MSN giảm giá, chênh lệch lớn so với kì vọng, việc tăng giá mua cổ phiếu quỹ kéo danh mục vượt mức lợi nhuận dự kiến Độ lệch chuẩn có tăng cổ phiếu có biến đổi mạnh so với kì vọng, khơng đáng kể Mặt cho thị trường có nhiều ảm đạm, chiêu thức mua cổ phiếu quỹ có hiệu ngắn hạn Danh mục có mức rủi ro thực tế cao kì vọng cho thấy việc chọn loại cổ phiếu mua quỹ tiềm ẩn phần rủi ro B Kết luận: Tóm tắt: Các cổ phiếu MSN, KSH có sụt giảm mạnh so với kì vọng, thị trường có nhiều biến chuyển khác với dự tính, cơng ty mua cổ phiếu quỹ mang lại chút sáng sủa cho cổ phiếu, nguồn vốn bị giảm thiểu đáng kể Trong trung dài hạn, cổ phiếu mạnh MSN có mức độ rủi ro thấp khả khoản suất sinh lợi cao, có chững lại định mở rộng quy mô qua việc phát hành cổ phiếu sức ép thu hồi tiền quỹ đầu tư nước VNM ngắn hạn tăng trưởng mạnh thông qua việc mua cổ phiếu quỹ, KSH cịn chững lại cơng ty phải bù lỗ bán nước lợi nhuận thu từ xuất Đề xuất chiến lược tương lai: - - Tình hình thị trường chứng khốn ảm đảm, tương lai gần khó có nhiều biến chuyển lớn, nhà đầu tư nên đầu tư vào cổ phiếu lớn ổn định để bảo tồn vốn, lướt sóng số cổ phiếu tăng trưởng ( chủ yếu cổ phiếu mua quỹ) để kiếm lợi nhuận Ngồi kênh đầu tư cổ phiếu, trung dài hạn nhà đầu tư có thơng tin kinh nghiệm chứng khoán Việt Nam nên chọn USD vàng để lánh nạn qua mùa bão bảo toàn vốn LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... vấn đề sản xuất kinh doanh vấn đề đầu tư nhà đầu tư Đây vừa thách thức vừa hội cho nhà đầu tư có đầu tứ chứng khốn 2.1.Kinh tế Việt Nam: 2.1.1.Tăng trưởng GDP: mặt hàng thiết yếu sản Nhìn vào biểu... VNM: Công ty Vinamilk công ty lớn với nguồn lực tài vững đội ngũ quản lý công ty chuyên nghiệp Sản phẩm đa dạng, chiếm thị phần lớn nội địa có sản phẩm xuất khu vực Mỹ, Úc Trong năm vừa qua, công. .. ngại, thời kì bắt đầu tăng trưởng mạnh năm 2011 4.4.Danh mục: - Tổng công ty cổ phần sữa Việt Nam Vinamilk, mã VNM Tổng công ty tập đồn Masan, mã MSN Cơng ty cổ phần than khống sản, mã KSH Lợi