Phá giá đồng tiền tệ và những ảnh hưởng

PHÁ GIÁ TIỀN TỆ: LỢI BẤT CẬP HẠI Posted on 22/12/2010 by Civillawinfor TS NGUYỄN MẠNH HÙNG – Trường Cao đẳng Nguyễn Tất Thành Cơ sở lý luận phá giá tiền tệ Xét mặt lý thuyết, biện pháp phá giá tiền tệ thường thực để tăng sức cạnh tranh hàng hóa nội địa nhằm cải thiện cán cân toán vãng lai Tuy nhiên, điểm yếu phá giá làm tăng giá hàng hóa nước, ảnh hưởng lên lạm phát Do đó, để hạn chế lạm phát, biện pháp thường sử dụng đồng thời phải giảm thâm hụt ngân sách thực sách tiền tệ thắt chặt Ảnh hưởng phá giá tiền tệ tài khoản vãng lai Mục tiêu phá giá tiền tệ làm tăng sức cạnh tranh hàng hóa nội địa từ cải thiện cán cân tốn vãng lai Khi đồng nội tệ giảm giá làm tăng tỷ giá danh nghĩa, kéo theo tỷ giá thực tăng kích thích xuất hạn chế nhập khẩu, cải thiện cán cân thương mại Khi tỷ giá tăng (phá giá), giá xuất rẻ tính ngoại tệ, giá nhập tính theo đồng nội tệ tăng gọi hiệu ứng giá Khi tỷ giá giảm làm giá hàng xuất rẻ làm tăng khối lượng xuất hạn chế khối lượng nhập Hiện tượng gọi hiệu ứng khối lượng Tuy nhiên, việc cán cân thương mại xấu hay cải thiện tùy thuộc vào hiệu ứng giá hiệu ứng số lượng trội - Trong ngắn hạn, tỷ giá tăng lúc giá tiền lương nước tương đối cứng nhắc làm giá hàng hóa xuất rẻ hơn, nhập trở nên đắt hơn: hợp đồng xuất ký kết với tỷ giá cũ, doanh nghiệp nước chưa huy động đủ nguồn lực để sẵn sàng tiến hành sản xuất nhiều trước nhằm đáp ứng nhu cầu xuất tăng lên, nhu cầu nước tăng lên Ngồi ra, ngắn hạn, cầu hàng nhập khơng nhanh chóng giảm cịn tâm lý người tiêu dùng Khi phá giá, giá hàng nhập tăng lên, nhiên, người tiêu dùng lo ngại chất lượng hàng nội chưa có hàng thay xứng đáng hàng nhập làm cho cầu hàng nhập chưa thể giảm Do đó, số lượng hàng xuất ngắn hạn khơng tăng lên nhanh chóng số lượng hàng nhập khơng giảm mạnh Vì vậy, ngắn hạn hiệu ứng giá thường có tính trội hiệu ứng số lượng làm cho cán cân thương mại xấu - Trong dài hạn, giá hàng nội địa giảm kích thích sản xuất nước người tiêu dùng nước đủ thời gian tiếp cận so sánh chất lượng hàng nước với hàng nhập Mặt khác, dài hạn, doanh nghiệp có thời gian tập hợp đủ nguồn lực để tăng khối lượng sản xuất Lúc sản lượng bắt đầu co giãn, hiệu ứng số lượng có tính trội hiệu ứng giá làm cán cân thương mại cải thiện Một số nhân tố ảnh hưởng đến thời gian tác động lên cán cân thương mại sau phá giá bao gồm: - Năng lực sản xuất hàng hóa thay nhập khẩu: Đối với kinh tế phát triển (Việt Nam thuộc nhóm nước này), có số hàng hóa kinh tế khơng thể sản xuất hay có sản xuất chất lượng khơng tốt giá cao Vì vậy, giá nhập có đắt hơn, người tiêu dùng khơng thể lựa chọn hàng nước Điều làm kéo dài thời gian hiệu ứng giá - Tỷ trọng hàng hóa đủ tiêu chuẩn xuất khẩu: Đối với nước phát triển, yêu cầu chuẩn hàng hóa tham gia thương mại quốc tế cao, phá giá tiền tệ làm cho khối lượng xuất tăng chậm Điều làm cho hiệu ứng khối lượng có tác động đến cán cân thương mại nước phát triển Vì vậy, tác động cải thiện cán cân thương mại phá giá nước phát triển thường mạnh nước phát triển - Tỷ trọng hàng nhập giá thành hàng sản xuất nước: Nếu tỷ trọng cao, giá thành sản xuất hàng hóa nước tăng lên hàng nhập tăng giá Điều làm triệt tiêu lợi giá rẻ hàng xuất phá giá Cho nên, phá giá tiền tệ chưa hẳn làm tăng khối lượng hàng xuất - Mức độ linh hoạt tiền lương: Động thái phá giá tiền tệ thường làm số giá hàng tiêu dùng tăng lên Nếu tiền lương linh hoạt, tăng theo số giá Điều làm tăng chi phí sản xuất, từ làm cho giá hàng nước giảm bớt lợi có từ phá giá tiền tệ - Tâm lý người tiêu dùng thương hiệu quốc gia hàng hóa nước: Nếu người tiêu dùng nước có tâm lý sùng hàng ngoại, đắt lên hàng nhập rẻ hàng nước có tác động đến hành vi tiêu dùng họ, họ tiếp tục sử dụng hàng nhập giá có đắt Tiếp theo, mức độ gia tăng số lượng hàng xuất phụ thuộc vào tin tưởng ưa chuộng hàng hóa xuất người tiêu dùng nước Ảnh hưởng phá giá tiền tệ lạm phát Do giá nhập tăng, nên giá nội địa thường tăng lên sau thực phá giá tiền tệ Ảnh hưởng lớn nhập chiếm tỉ trọng lớn tiêu dùng nội địa nhà xuất đặt giá nội địa cao với giá xuất sang nước Việc tăng giá hàng nội địa làm ảnh hưởng đến mối quan hệ giá – lương Nếu lương điều chỉnh theo mức độ lạm phát trường hợp lương tăng Như vậy, dẫn tới tượng lạm phát leo thang gây ảnh xấu đến tiết kiệm, đầu tư, phát triển kinh tế, phân bổ thu nhập ổn định trị Ảnh hưởng phá giá tiền tệ gây nên lạm phát kiểm sốt cách giảm tín dụng kinh tế giảm thâm hụt ngân sách Ảnh hưởng phá giá tiền tệ sản xuất Trong ngắn hạn, việc tăng giá làm giảm tiền lương thực tế (trước lương danh nghĩa điều chỉnh), đồng thời giảm tài sản người dân cất giữ dạng đồng tiền nội địa, tài khoản ngân hàng trái phiếu nội địa Tài sản người dân không bị ảnh hưởng nhiều họ cất giữ phương thức tài sản nước Giảm thu nhập thực tế hạn chế người dân tiêu dùng dẫn tới giảm mức chi tiêu quốc gia Do vậy, thông thường có tái phân bổ thu nhập tài sản sau phá giá tiền tệ Tuy nhiên, việc tái phân bổ thực nhóm dân số có mức tiêu dùng thấp dẫn tới việc giảm chi tiêu quốc gia Việc giảm chi tiêu cải thiện tài khoản vãng lai, đồng thời làm giảm cầu hàng hóa nội địa, từ gây thất nghiệp số ngành kinh tế Qui mô sản xuất tăng giảm phụ thuộc vào mức độ chi tiêu phủ tốc độ ảnh hưởng phá giá tiền tệ đến việc sản xuất hàng xuất hàng thay hàng nhập Ảnh hưởng phá giá tiền tệ đến ngân sách Phá giá tiền tệ có ảnh hưởng gián tiếp đến ngân sách, cải thiện hay làm thâm hụt ngân sách Điều phụ thuộc vào tầm quan trọng khoản thu chi chịu ảnh hưởng trực tiếp tỷ giá hối đoái - Xét nguồn thu ngân sách bao gồm khoản thuế xuất nhập viện trợ nước ngồi Phá giá có xu hướng làm tăng thuế thu giao dịch thương mại nước ngồi Mức độ ảnh hưởng sách phụ thuộc vào tương quan so sánh thuế thu từ xuất nhập tổng thuế thu được, độ co giãn thuế, độ co giãn theo giá xuất nhập Nếu đất nước nhận lượng lớn viện trợ nước ngồi, khoản thu tăng theo tỉ lệ phá giá tiền tệ - Xét nguồn chi ngân sách gồm khoản bù trừ nguồn thu Trước hết, đất nước có khoản nợ nước ngồi lớn, việc phá giá tiền tệ làm cho họ phải trả khoản lãi suất lớn Thứ hai, khoản chi phủ cho mua xăng dầu, máy tính, thiết bị quân từ nước tăng lên Phá giá tiền tệ: điểm bổ sung Khi xem xét có nên giá tiền tệ hay khơng, nhà hoạch định sách cần cân nhắc cẩn trọng yếu tố có ảnh hưởng đến hiệu phá giá tiền tệ: - Xuất sản phẩm có nhiều nguồn gốc nhập khẩu: Một số lĩnh vực sản xuất quốc gia, cần thiết phải nhập nguyên liệu thô sản phẩm sơ chế làm đầu vào cho sản xuất xuất Trong trường hợp này, phá giá tiền tệ làm tăng giá thành sản xuất hàng xuất khẩu, làm hạn chế hội có giá cạnh tranh so với hàng xuất mà đầu vào bao gồm hàng hóa nước Do phá giá tiền tệ đặc biệt thuận lợi cho ngành sản xuất mà nguyên liệu đầu vào hàng hóa nội địa – ví dụ khống sản nơng nghiệp - Chi phí sản phẩm thiết yếu: Các nước phát triển đặc biệt phụ thuộc vào số sản phẩm nhập khẩu, đầu tư, lượng sản phẩm y tế Phá giá tiền tệ làm giá thành sản phẩm tương đối đắt đỏ có tác động tiêu cực đến tăng trưởng đời sống nhân dân - Nợ nước ngoài: Một số nước nghèo ln tình trạng vay nợ nước ngồi nhiều Việc phá giá danh nghĩa đồng tiền nội địa làm tăng nợ nước ngồi tính đồng nội địa Điều đặt nhiều vấn đề cho ngân sách nhà nước, phải trả lãi, khoản trả góp nước ngồi cao đồng ngoại tệ tăng giá Trong trường hợp này, cần thay đổi thuế chi tiêu phủ Các cơng ty tư nhân có nợ nước ngồi bị ảnh hưởng lớn đặc biệt sản phẩm công ty hướng vào thị trường nội địa - Vấn đề cấu sách: Khi có tác động sách trợ giá, kiểm soát giá hạn ngạch xuất khẩu, làm cản trở cân nhân tố bên theo qui luật kinh tế Những vấn đề cần xử lý không phá giá tiền tệ khơng có ý nghĩa Phá giá tiền tệ không tác động đến vấn đề kinh tế mà ảnh hưởng đến vấn đề mang tính trị, xã hội Vì thế, để thực sách phá giá đồng nội tệ, nước phải xem xét cân nhắc cách kỹ lưỡng mặt lợi hại biện pháp dựa tất khía cạnh kinh tế Phá giá tiền tệ điều kiện kinh tế Việt Nam Ảnh hưởng phá giá đến cán cân vãng lai Mục tiêu phá giá để cải thiện cán cân vãng lai, có nghĩa góp phần vào làm giảm cân tiết kiệm vào đầu tư Nhưng Việt Nam, liệu biện pháp phá giá có cải thiện cán cân thương mại hay không hầu hết mặt hàng sản xuất nước phụ thuộc vào nguyên vật liệu nhập (90% tổng giá trị hàng nhập nhập nguyên vật liệu sản xuất), hàng xuất đến 70% giá trị hàng nhập Bên cạnh đó, lực sản xuất hàng hóa thay nhập hàng hóa đủ tiêu chuẩn xuất Việt Nam hạn chế Thâm hụt cán cân thương mại trở thành tượng thường nhật cán cân toán tổng thể Việt Nam nhiều năm gần Thực trạng bắt nguồn sâu xa từ cân đối cấu xuất nhập - Cơ cấu xuất (Xem bảng 1) Bảng 1Tỷ trọng số mặt hàng xuất chiếm tỷ trọng lớn xuất giai đoạn 2005- T9/2010 2005 Thủy sản 8.42% Gạo 1.58% Dầu thô 21.01% Cao su 3.60% Gỗ sản phẩm 5.05% gỗ Dệt, may 16.16% Giày dép 10.77% Điện tử, máy tính 4.71% 2006 8.57% 1.23% 16.97% 2.83% 2007 7.66% 0.47% 18.83% 3.64% 2008 7.35% 3.67% 11.22% 2.45% 2009 7.08% 2.93% 7.79% 3.60% 2010 7.38% 4.26% 6.07% 3.98% 5.29% 4.89% 13.43% 15.96% 10.00% 8.30% 5.10% 16.73% 9.18% 5.78% 16.13% 8.63% 4.59% 17.21% 6.23% 5.43% 4.49% 4.76% 5.08% 4.89% (Nguồn: Tổng cục thống kê) Nhìn vào cấu xuất khẩu, danh mục hàng xuất cịn chậm đa dạng hóa, tỷ trọng kim ngạch mặt hàng chiếm tỷ trọng lớn xuất khẩu, giảm từ 71,3% năm 2008 xuống 54,8% tháng đầu năm 2010, phần lớn xuất dầu thô giảm mạnh Cùng lúc đó, số mặt hàng xuất chủ lực Việt Nam gỗ sản phẩm gỗ, dệt may giày dép phụ thuộc nguồn nguyên liệu nhập nên giá trị gia tăng thấp - Cơ cấu nhập (Xem bảng 2) Bảng Tỷ trọng số mặt hàng nhập chiếm tỷ trọng lớn xuất giai đoạn 2005- T9/2010 Vải 6.97% Nguyên PL2005 Xăng dầu 12.58% dệt, may, 6.67% giày dép Chất dẻo 3.52% Sắt thép 7.30% Điện tử, máy tính 4.85% LK 7.00% 2006 11.30% 4.50% 4.38% 6.93% 5.87% 6.11% 2007 2008 13.22% 8.33% 3.33% 3.19% 3.33% 4.17% 8.40% 9.07% 5.41% 2009 7.37% 2.58% 3.71% 6.82% 9t đầu 6.01% 2010 6.35% 3.08% 4.84% 6.88% 5.25% 4.76% 5.96% 6.57% 5.93% Ô tơ Máy móc, thiết bị, DC, PT khác Hóa chất Sản phẩm hoá chất 2.73% 2.00% 5.54% 3.50% 15.15% 16.25% 15.87% 22.22% 2.27% 2.25% 2.38% 2.04% 19.62% 2.08% 15.38% 2.59% 2.42% 2.46% 2.52% 2.25% 3.22% 1.98% 2.35% 2.13% (Nguồn: Tổng cục thống kê) Tỷ trọng 10 mặt hàng nhập chủ yếu không thay đổi nhiều từ năm 2005 (64,5%) đến (58%) Nhóm hàng tư liệu sản xuất chiếm tỷ trọng lớn Cơ cấu cho thấy nhập ta chủ yếu để phục vụ sản xuất nên biện pháp kiềm chế nhập tập trung vào nhóm hàng hóa tiêu dùng đặc biệt ô tô, xa xỉ phẩm… có tác động nhỏ đến tình trạng nhập siêu Hơn nữa, tỷ lệ nhập sản phẩm xuất nước ta mức cao (theo số tính tốn khoảng 70%) dẫn tới thực tế muốn tăng xuất thiết phải tăng nhập khẩu, làm hạn chế khả gia tăng xuất nhanh so với nhập - Năng lực sản xuất hàng hóa thay nhập Việt Nam kinh tế phát triển, mà kinh tế phát triển, có số hàng hóa mà kinh tế sản xuất hay có sản xuất chất lượng khơng tốt giá cao Vì vậy, giá nhập có đắt hơn, người tiêu dùng không lựa chọn hàng nước Như vậy, thực phá giá, kinh tế Việt Nam với lực sản xuất hàng thay cho hàng nhập cịn hạn chế, có thực hạn chế nhập để cải thiện cán cân thương mại hay không? - Năng lực sản xuất hàng hóa đủ tiêu chuẩn xuất Đa phần doanh nghiệp Việt Nam sản xuất nhỏ lẻ có suất thấp Chất lượng hàng hóa, kể mặt hàng chiến lược gạo, cà phê, hạt tiêu, thủy, hải sản chế biến mặt hàng Việt Nam chiếm vị trí nhì giới chất lượng sản phẩm cịn so với nước có mặt hàng châu lục tỷ lệ hàng xuất Việt Nam vào Mỹ châu Âu nhỏ Thêm vào đó, sở hạ tầng cho sản xuất mặt hàng xuất xuất lớn manh mún chưa đủ sức để thúc đẩy sản xuất đại trà Nếu doanh nghiệp nước lực sản xuất hàng xuất (cung cấp không đủ lượng, chất theo nhu cầu đối tác) khơng tìm thị trường xuất cho Chính phủ thực phá giá, hội kinh doanh tốt mà Chính phủ hướng tới thơng qua phá giá bị bỏ lỡ, hoạt động xuất cán cân thương mại khơng chắn cải thiện Luồng vốn vào – kinh tế Dòng vốn vào nguồn quan trọng, bù đắp lại thâm hụt thương mại cho nước ta năm gần Dòng chu chuyển vốn (qua kênh FDI, FII vay nợ) nhìn chung tăng qua năm, đặc biệt tăng mạnh từ năm 2007 sang năm 2008 – đạt mức cao kỷ lục vào năm 2008 (Xem biểu 1) Biểu Như vậy, thực phá giá mạnh gây tâm lý lo ngại bất ổn, yếu kinh tế Việt Nam cho nhà đầu tư, Ảnh hưởng phá giá đến lạm phát Diễn biến số giá tiêu dùng CPI cho thấy nhìn chung, CPI từ năm 2001 đến 2008 tăng mạnh, đặc biệt hai năm 2007 2008 (12,6% 19,89%) Khi thực phá giá, giá nhập tăng nên giá nội địa thường tăng lên, gây áp lực lên lạm phát Điều xảy Trung Quốc, Trung Quốc phá giá CNY 50% năm 1994, Trung Quốc phải đối mặt với lạm phát tăng cao, năm 1994 24,24%, tăng 66,25% so với mức lạm phát năm 1993 Xét khía cạnh điều kiện Việt Nam nay, mà phá giá có cải thiện cán cân thương mại hay khơng cịn chưa chắn (như phân tích trên) lạm phát tăng Trong đó, Việt Nam với thực trạng kinh tế khó chấp nhận trước tình trạng tái lạm phát trở lại Một điểm khác quan trọng Chính phủ kêu gọi hạ lãi suất Trong đó, thơng thường, NHNN phá giá nội tệ, để kiềm chế lạm phát, biện pháp thường sử dụng theo lý thuyết thắt chặt tiền tệ, nghĩa phải tăng lãi suất Như vậy, việc phá giá nội tệ trở thành mâu thuẫn với chủ trương giảm lãi suất Chính phủ Tình trạng la hóa kinh tế Việt Nam Việt Nam kinh tế đô la hóa, suốt thời kỳ cải cách, mức độ đơla hóa tính theo tiêu chí IMF có giảm dần, song so với nước giới Việt Nam nước bị đơla hóa Tâm lý đầu găm giữ ngoại tệ phổ biến kinh tế Nhận biết điều này, Chính phủ đặc biệt NHNN Việt Nam nỗ lực để hạn chế tình trạng la hóa Nếu phá giá VND vào lúc mà khơng có biện pháp để ngăn chặn tâm lý kỳ vọng vốn tồn mạnh thị trường tiền tệ Việt Nam, hệ dư âm lạm phát năm 2008 còn, khiến người dân doanh nghiệp tích cực dự trữ ngoại tệ, làm cho cung ngoại tệ không cải thiện mà đẩy cầu ngoại tệ lên cao; ảnh hưởng không tốt tới nỗ lực hạn chế đô la hóa nhà điều hành Thậm chí, trường hợp giải pháp khơng tạo lịng tin, mục đích ngăn chặn bất ổn kinh tế việc phá giá VND không giải được, mà cịn đẩy kinh tế tới chỗ bất ổn Ảnh hưởng phá giá đến ngân sách Phá giá tiền tệ cải thiện làm thâm hụt ngân sách phụ thuộc nhiều vào việc nguồn thu, chi ngân sách có chịu ảnh hướng trực tiếp tỷ giá hay khô Xem xét cấu thu ngân sách Việt Nam tỷ lệ thu ngân sách từ dầu thô xuất nhập chiếm tỷ trọng cao, khoảng gần 40% tổng nguồn thu ngân Xét cấu chi, khoản chi lớn mà chịu tác động lớn tỷ giá khoản vay để bù đắp thâm hụt ngân sách ngoại tệ Xem xét vấn đề nợ nước (Xem bảng 3) Bảng Tổng số dư nợ nước so với GDP (%) 2005 31.2 2006 31.4 2007 32.5 2008 29.8 2009 39.0 Nguồn: Bộ Tài Xem xét tình trạng nợ nước Việt Nam, nợ nước quốc gia so với GDP 39%, thuộc diện quốc gia có nợ nước ngồi vừa phải, xét theo khuyến nghị Ngân hàng Thế giới Hiện nay, nợ nước ngồi Chính phủ Việt Nam tập trung chủ yếu vào loại tiền JPY, USD, EUR, SDR Cụ thể, lớn khoản vay đồng Yên, chiếm 41,96%; SDR chiếm 27,39%; vay theo đồng USD chiếm 16,61%; vay đồng Euro chiếm 10,68%; lại đồng tiền khác chiếm 3,37% tổng dư nợ nước ngồi Chính phủ Mặc dù cấu đồng tiền vay tổng dư nợ nước ngồi Chính phủ đa dạng, cho hạn chế rủi ro tỷ giá, giảm áp lực lên nghĩa vụ trả nợ nước ngồi Chính phủ khơng thể phủ nhận thực tế dao động tỷ giá có ảnh hưởng định đến giá trị khoản nợ quy đổi nội tệ Tóm lại, để thực sách phá giá đồng nội tệ, phá giá phải xem xét cân nhắc cách kỹ lưỡng mặt lợi hại dựa tất khía cạnh kinh tế; phải đảm bảo kinh tế có đủ điều kiện để phát huy tốt mặt tích cực hạn chế mặt tiêu cực việc phá giá Thêm vào đó, mức độ phá giá phải cân nhắc cẩn thận, dựa tình hình cụ thể Nếu có định phá giá, phải phá giá có lộ trình Để tránh việc phá giá dẫn đến lạm phát tăng cao từ dẫn đến bất ổn định vĩ mơ, kèm với phá giá cần phải có phối hợp chặt chẽ sách kinh tế vĩ mơ mà quan trọng phối hợp sách tiền tệ thắt chặt sách tài khóa với hiệu đầu tư cao Thêm nữa, có lẽ cần có quỹ dự trữ ngoại hối đủ mạnh để can thiệp thời gian đầu sau tiến hành phá giá  ... phụ thuộc vào mức độ chi tiêu phủ tốc độ ảnh hưởng phá giá tiền tệ đến việc sản xuất hàng xuất hàng thay hàng nhập Ảnh hưởng phá giá tiền tệ đến ngân sách Phá giá tiền tệ có ảnh hưởng gián tiếp... tế Những vấn đề cần xử lý khơng phá giá tiền tệ khơng có ý nghĩa Phá giá tiền tệ không tác động đến vấn đề kinh tế mà ảnh hưởng đến vấn đề mang tính trị, xã hội Vì thế, để thực sách phá giá đồng. .. từ nước tăng lên Phá giá tiền tệ: điểm bổ sung Khi xem xét có nên giá tiền tệ hay khơng, nhà hoạch định sách cần cân nhắc cẩn trọng yếu tố có ảnh hưởng đến hiệu phá giá tiền tệ: - Xuất sản phẩm