PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN lần đầu RA CÔNG CHÚNG

Bài tập nhóm Mơn: THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHỐN Chủ đề: PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN LẦN ĐẦU RA CƠNG CHÚNG Thành viên: - CAO XUÂN ANH( C ) - HOÀNG KIM LIÊN - ĐỖ BẢO NGỌC LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com MỤC LỤC I.Khái niệm: II Điều kiện phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng Tiêu chuẩn Việt nam III.Những điểm thuận lợi bất lợi phát hành chứng khoán công chúng Những điểm thuận lợi Những điểm bất lợi IV Thủ tục phát hành lần đầu Chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành Nộp hồ sơ xin phép phát hành lên Uỷ ban Chứng khoán Sau hồ sơ xin phép phát hành có liệu lực V Bảo lãnh phát hành Khái niệm hình thức bảo lãnh phát hành Chủ thể tham gia đợt bảo lãnh phát hành 3.Quy trình thực đợt bảo lãnh phát hành VI.Quá trình phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng số công ty 1.Vietcombank 2.Facebook LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com PHÁT HÀNH CHỨNG KHOÁN LẦN ĐẦU RA CÔNG CHÚNG (IPO: Initial Public Offering) I.Khái niệm: Phát hành chứng khốn cơng chúng việc phát hành chứng khốn cho số lượng lớn cơng chúng đầu tư Nhiều người số nhà đầu tư nhỏ, nhà đầu tư khơng có hiểu biết khả phân tích cao chứng khốn Do để bảo vệ nhà đầu tư này, chứng khốn phát hành phải chứng khốn có chất lượng cao công ty phát hành phải cơng ty có triển vọng phát triển tương lai II Điều kiện phát hành chứng khoán lần đầu công chúng Tiêu chuẩn - Các tiêu chuẩn định lượng: + Cơng ty phải có quy mơ định; + Cơng ty phải hoạt động có hiệu số năm liên tục trước xin phép phát hành công chúng; + Tổng giá trị đợt phát hành phải đạt quy mô định; + Một tỷ lệ định đợt phát hành phải bán cho số lượng quy định công chúng đầu tư; + Các thành viên sáng lập công ty phải cam kết nắm tỷ lệ định vốn cổ phần công ty khoảng thời gian quy định - Các tiêu chuẩn định tính: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com + Các nhà quản lý công ty bao gồm thành viên ban giám đốc điều hành hội đồng quản trị phải có trình độ kinh nghiệm quản lý cơng ty; + Cơ cấu tổ chức công ty phải hợp lý phải lợi ích nhà đầu tư Có nghĩa cấu cơng ty phải hạn chế mức độ cao xung đột liên quan đến quyền lợi bên liên quan, xung đột chủ sở hữu nhà quản lý v.v; + Các báo cáo tài chính, cáo bạch tài liệu cung cấp thông tin công ty phải có độ tin cậy cao Điều có nghĩa báo cáo tài cơng ty phải kiểm toán tổ chức kiểm tốn có uy tín Các tài liệu khác phải lập theo quy định, ngôn từ ký hiệu tài liệu phải rõ ràng phải lập hay thẩm tra tổ chức theo quy định; + Cơng ty phải có phương án khả thi việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành; + Công ty phải tổ chức bảo lãnh phát hành đứng cam kết bảo lãnh cho đợt phát hành Việt nam Theo qui định Nghị định 48/1998/-NĐ-CP chứng khốn thị trường chứng khốn Thơng tư 01/1998/TT-UBCK hướng dẫn Nghị định 48/1998/-NĐ-CP Cụ thể: - Mức vốn điều lệ tối thiểu 10 tỷ đồng Việt Nam; - Hoạt động kinh doanh có lãi năm liên tục gần nhất; - Thành viên Hội đồng quản trị Giám đốc (Tổng giám đốc) có kinh nghiệm quản lý kinh doanh - Có phương án khả thi việc sử dụng vốn thu từ đợt phát hành cổ phiếu - Tối thiểu 20% vốn cổ phần tổ chức phát hành phải bán cho 100 người đầu tư tổ chức phát hành; trường hợp vốn cổ phần tổ chức phát hành từ 100 tỷ đồng trở lên tỷ lệ tối thiểu 15% vốn cổ phần tổ chức phát hành - Cổ đơng sáng lập phải nắm giữ 20% vốn cổ phần tổ chức phát hành phải nắm giữ mức tối thiểu năm kể từ ngày kết thúc đợt phát hành - Trường hợp cổ phiếu phát hành có tổng giá trị theo mệnh giá vượt 10 tỷ đồng phải có tổ chức bảo lãnh phát hành III.Những điểm thuận lợi bất lợi phát hành chứng khốn cơng chúng LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Những điểm thuận lợi - Phát hành chứng khốn cơng chúng tạo hình ảnh đẹp tiếng công ty, nhờ công ty dễ dàng tốn chi phí việc huy động vốn qua phát hành trái phiếu, cổ phiếu lần sau Thêm vào đó, khách hàng nhà cung ứng công ty thường trở thành cổ đông công ty công ty có lợi việc mua nguyên liệu tiêu thụ sản phẩm - Phát hành chứng khoán công chúng làm tăng giá trị tài sản rịng, giúp cơng ty có nguồn vốn lớn vay vốn ngân hàng với lãi suất ưu đãi điều khoản tài sản cầm cố phiền hà Ví dụ cổ phiếu công ty đại chúng dễ dàng chấp nhận tài sản cầm cố cho khoản vay ngân hàng Ngoài ra, việc phát hành chứng khốn cơng chúng giúp cơng ty trở thành ứng cử viên hấp dẫn cơng ty nước ngồi với tư cách làm đối tác liên doanh - Phát hành chứng khoán cơng chúng giúp cơng ty thu hút trì đội ngũ nhân viên giỏi chào bán chứng khốn cơng chúng, cơng ty dành tỷ lệ chứng khoán định để bán cho nhân viên Với quyền mua cổ phiếu, nhân viên công ty trở thành cổ đơng, hưởng lãi vốn thay thu nhập thông thường Điều làm cho nhân viên cơng ty làm việc có hiệu coi thành bại công ty thực thành bại - Phát hành chứng khốn cơng chúng, cơng ty có hội tốt để xây dựng hệ thống quản lý chuyên nghiệp xây dựng chiến lược phát triển rõ ràng Cơng ty dễ dàng việc tìm người thay thế, nhờ mà tạo tính liên tục quản lý Bên cạnh đó, diện uỷ viên quản trị không trực tiếp tham gia điều hành công ty giúp tăng cường kiểm tra cân đối quản lý điều hành cơng ty - Phát hành chứng khốn cơng chúng làm tăng chất lượng độ xác báo cáo cơng ty báo cáo công ty phải lập theo tiêu chuẩn chung quan quản lý qui định Chính điều làm cho việc đánh giá so sánh kết hoạt động công ty thực dễ dàng xác Những điểm bất lợi - Phát hành cổ phiếu công chúng làm phân tán quyền sở hữu làm quyền kiểm sốt cơng ty cổ đơng sáng lập hoạt động thơn tín cơng ty Bên cạnh đó, cấu quyền sở hữu cơng ty luôn bị biến động chịu ảnh hưởng giao dịch cổ phiếu hàng ngày - Chi phí phát hành chứng khốn cơng chúng cao, thường chiếm từ 8-10% khoản vốn huy động, bao gồm chi phí bảo lãnh phát hành, phí tư vấn pháp luật, chi phí in ấn, phí kiểm tốn, chi phí niêm yết… Ngồi ra, hàng năm cơng ty phảI chịu thêm khoản chi phí phụ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com chi phí kiểm tốn báo cáo tài , chi phí cho việc chuẩn bị tài liệu nộp cho quan quản lý nhà nước chứng khốn chi phí cơng bố thơng tin định kỳ - Cơng ty phát hành chứng khốn công chúng phải tuân thủ chế độ công bố thông tin rộng rãi, nghiêm ngặt chịu giám sát chặt chẽ so với công ty khác Hơn nữa, việc công bố thông tin doanh thu, lợi nhuận, vị trí cạnh tranh, phương thức hoạt động, hợp đồng nguyên liệu, nguy bị rị rỉ thơng tin mật ngồi đưa cơng ty vào vị trí cạnh tranh bất lợi - Đội ngũ cán quản lý công ty phải chịu trách nhiệm lớn trước cơng chúng Ngồi ra, qui định pháp luật, việc chuyển nhượng vốn cổ phần họ thường bị hạn chế.20.700 đ IV Thủ tục phát hành lần đầu Thông thường, trước tiến hành việc chào bán chứng khốn cơng chúng lần đầu, công ty phát hành phải chọn cho tổ chức bảo lãnh phát hành Các tổ chức bảo lãnh tham gia vào cơng đoạn q trình phát hành chứng khốn cơng chúng có trách nhiệm liên đới bên tham gia vào đợt phát hành bao gồm công ty phát hành Thành công đợt phát hành công chúng phụ thuộc nhiều vào kỹ nghề nghiệp uy tín tổ chức bảo lãnh Việc lựa chọn công ty bảo lãnh phát hành hội đồng quản trị định Thông thường, sau việc phát hành cổ phiếu công chúng định, hội đồng quản trị định công ty lựa chọn công ty bảo lãnh cho đợt phát hành công ty Chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành  Sau chấp nhận làm bảo lãnh phát hành, tổ chức bảo lãnh liên hệ với công ty tư vấn tổ chức đại lý phân phối để thiết lập tổ hợp bảo lãnh (nếu cần)  Tổ chức bảo lãnh phải ký cam kết bảo lãnh phát hành với tổ chức phát hành Cam kết bảo lãnh phát hành tài liệu hồ sơ xin phép phát hành Trường hợp bảo lãnh phát hành theo tổ hợp cam kết bảo lãnh phát hành phải ký tổ chức bảo lãnh tổ chức phát hành tổ chức bảo lãnh với tổ chức phát hành (tuỳ theo luật nước)  Tổ chức bảo lãnh với tổ chức phát hành tiến hành chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành Ở Việt Nam, hồ sơ xin phép phát hành bao gồm tài liệu sau: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Đơn xin phát hành (theo mẫu kèm Thơng tư 01/19981TT-UBCK); - Bản có cơng chứng giấy phép thành lập định chuyển doanh nghiệp nhà nước thành công ty cổ phần; - Bản có cơng chứng giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh; - Điều lệ hoạt động tổ chức phát hành; - Nghị đại hội cổ đông chấp thuận việc phát hành cổ phiếu; - Bản cáo bạch; - Danh sách sơ yếu lý lịch thành viên hội đồng quản trị ban giám đốc; - Các báo cáo tài liên tục năm liên tục gần tính tới thời điểm nộp hồ sơ; - Cam kết bảo lãnh phát hành ký kết giữa tổ chức bảo lãnh tổ chức phát hành  Sau hoàn thành việc chuẩn bị hồ sơ, tổ chức bảo lãnh chuyển hồ sơ xin phép phát hành cho công ty tư vấn luật để xem xét khía cạnh pháp lý liên quan tới đợt phát hành Cơng ty tư vấn chịu trách nhiệm xem xét đảm bảo hồ sơ đầy đủ hợp lệ theo quy định Uỷ ban Chứng khoán  Tiến hành soát xét xác định trách nhiệm tổ chức phát hành, tổ chức bảo lãnh công ty tư vấn Trong họp này, bên phải rà soát lại bước thực hiện, đồng thời xác định rõ trách nhiệm bên tham gia Các bên ký vào biên họp, biên sở pháp lý để giải vấn đề kiện tụng phát sinh sau này, có Nộp hồ sơ xin phép phát hành lên Uỷ ban Chứng khoán  Sau kết thúc giai đoạn “phân tích, đánh giá”, tổ chức bảo lãnh hoàn chỉnh hồ sơ xin phép phát hành lần cuối đệ trình lên Uỷ ban Chứng khoán Hồ sơ gửi trực tiếp đến Uỷ ban Chứng khoán gửi qua đường bưu điện Ở Việt Nam, tổ chức bảo lãnh chưa phát triển nên luật pháp quy định công ty phát hành người nộp hồ sơ xin phép phát hành lên Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước  Trong thời gian xét duyệt hồ sơ xin phép phát hành, tổ chức bảo lãnh với tổ chức phát hành phải thực tất việc sửa đổi, bổ sung theo yêu cầu Uỷ ban Chứng khoán Các sửa đổi bổ sung phải lập văn gửi đến Uỷ ban Chứng khoán Cần lưu ý Uỷ ban Chứng khoán bắt đầu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com tính thời gian xét duyệt kể từ ngày nhận hồ sơ xin phép phát hành đầy đủ hợp lệ  Trong thời gian tổ chức bảo lãnh sử dụng cách trung thực xác thơng tin cáo bạch gửi Uỷ ban Chứng khoán để thăm dò nhu cầu nhà đầu tư (road show), không phép mời chào, quảng cáo tiết lộ thông tin giá cổ phiếu triển vọng tổ chức phát hành  Cũng thời gian này, tổ chức bảo lãnh phối hợp với tổ chức phát hành dự thảo công bố phát hành cáo bạch tóm tắt; lựa chọn phương tiện thông tin đại chúng để công bố việc phát hành thông tin liên quan Ở Việt Nam, vấn đề quy định Thơng tư 01/1998/TT-UBCK Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước ban hành ngày 11-7-1998 Sau hồ sơ xin phép phát hành có liệu lực Cơng bố phát hành Như nói phần đầu, nước phát triển, việc công bố phát hành thực hồ sơ đăng ký phát hành coi có hiệu lực: Ở Việt nam, việc công bố phát hành quy định sau:  Ngay sau nhận dược giấy phép phát hành, tổ chức phát hành phải gửi cho Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước tài liệu phục vụ cho việc phân phối, bao gồm: - Bản cáo bạch tóm tắt; - Nội dung thơng cáo phát hành; - Các tài liệu khác (nếu có)  Trong vòng ngày sau nhận giấy phép phát hành Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cấp, tổ chức bảo lãnh phải phối hợp với tổ chức phát hành để cơng bố việc phát hành số báo ngày liên tiếp tờ báo Trung ương (Báo Nhân dân), tờ báo địa phương nơi tổ chức phát hành đặt trụ sở tin thức thị trường chứng khốn (Tạp chí Chứng khốn) LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Đưa cáo bạch tóm tắt tới công ty in ấn đề nghị kiểm tra thảo lần cuối trước dưa in hàng loạt Sau đưa in, chuyển cáo bạch tóm tắt tới tất chi nhánh, đại lý phân phôi nơi công cộng để nhà đầu tư dễ dàng tiếp cận Phân phối chứng khoán Ở nước phát triển, trình tiếp thị lập sổ thực trình chuẩn bị hồ sơ phát hành nộp hồ sơ, đó, việc phân phối chứng khốn thường thực sau hồ sơ đăng ký phát hành có hiệu lực Ở Việt Nam, việc phân phối chứng khoán quy định sau:  Tổ chức bảo lãnh tổ chức phát hành yêu cầu nhà đầu tư điền vào phiếu đăng ký mua, ghi rõ tên, địa liên lạc, số lượng chứng khoán đăng ký, số tiền ký quỹ Các phiếu đăng ký phải có phần gốc lại thơng tin để tiện tham khảo cần thiết  Yêu cầu nhà đầu tư đặt cọc khoản tiền, khơng q 10% trị giá chứng khốn đăng ký mua Việc ký quỹ thực tiền mặt séc chuyển khoản ngân hàng  Thời hạn đăng ký mua chứng khoán phải đảm bảo kéo dài tối thiểu 30 ngày  Hết thời hạn đăng ký mua, tổ chức phát hành, tổ chức bảo lãnh phải thông báo cho người đầu tư biết số lượng chứng khoán mua Tổ chức bảo lãnh cần nêu rõ phương thức ưu tiên phân phối, dùng phương thức sau: - Ưu tiên thời gian: đăng ký trước ưu tiên mua trước - Ưu tiên số lượng: đăng ký với số lượng lớn ưu tiên mua trước - Các ưu tiên khác theo thoả thuận, cần ghi rõ phiếu đăng ký mua chứng khoán Nếu số lượng chứng khoán đặt mua nhà đầu tư cá nhân vượt 20% số lượng chứng khoán phát hành, tổ chức bảo lãnh phải dành 20% số lượng chứng khốn phát hành công chúng để phân phối cho nhà đầu tư cá nhân Kết thúc đợt phát hành LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tổ chức phát hành bảo lãnh phát hành chuyển giao tiền chứng khốn Nếu hợp đồng bảo lãnh có quy định, tổ chức bảo lãnh đóng vai trị ổn định thị trường giao dịch nhằm ổn định giá chứng khoán thời gian theo điều kiện quy định Tại Việt Nam, tổ chức phát hành, tổ chức bảo lãnh phải chuyển giao chứng khoán cho người mua thời hạn 30 ngày, kể từ ngày kết thúc đợt phát hành Tiền thu từ việc phân phối chứng khoán phải chuyển vào tài khoản phong tỏa ngân hàng Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước chấp thuận Trong thời hạn 10 ngày sau kết thúc đợt phát hành, tổ chức phát hành phối hợp với tổ chức bảo lãnh lập báo cáo kết phân phối chứng khốn theo mẫu quy định Thơng tư 01/1998/TT-UBCK đệ trình lên Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước V Bảo lãnh phát hành Khái niệm hình thức bảo lãnh phát hành Khái niệm Bảo lãnh phát hành việc tổ chức bảo lãnh giúp tổ chức phát hành thực thủ tục trước chào bán chứng khoán, tổ chức việc phân phối chứng khốn giúp bình ổn giá chứng khốn giai đoạn đầu sau phát hành Như vậy, bảo lãnh phát hành bao gồm việc tư vấn tài phân phối chứng khốn Các hình thức bảo lãnh phát hành Việc bảo lãnh phát hành thường thực theo phương thức sau: - Bảo lãnh với cam kết chắn: Là phương thức bảo lãnh mà theo tổ chức bảo lãnh cam kết mua tồn số chứng khốn phát hành cho dù có phân phối hết chứng khốn hay khơng Trong hình thức bảo lãnh tổ hợp thao “cam kết chắn”, nhóm tổ chức bảo lãnh hình thành tổ hợp để mua chứng khốn tổ chức phát hành với giá chiết khấu so với giá chào bán công chúng (POP)1 bán lại chứng khốn cơng chúng theo giá POP Chênh lệch giá mua chứng khoán tổ chức bảo lãnh giá chào bán công chúng gọi hoa hồng chiết khấu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Tổ hợp bảo lãnh phát hành Tổ chức bảo lãnh theo cách hiểu đơn giản, người đứng mua chào bán chứng khoán tổ chức phát hành nhằm thực việc phân phối chứng khoán Một tổ chức bảo lãnh bảo lãnh phát hành cho đợt phát hành song việc bảo lãnh nghiệp vụ có nhiều rủi ro nên tổ chức bảo lãnh thường lập tổ hợp bảo lãnh phát hành để việc phân phối chứng khoán tiến hành nhanh chóng có hiệu  Tổ chức bảo lãnh Trường hợp có tổ hợp bảo lãnh phát hành có hay nhiều tổ chức bảo lãnh Các tổ thức tổ chức phát hành lựa chọn Tổ chức bảo lãnh phép thay mặt tổ chức bảo lãnh thành viên tổ hợp để giải tất vấn đề liên quan tới đợt phân phối chứng khoán Thẩm quyền tổ chức bảo lãnh quy định hợp đồng tổ chức bảo 1ãnh tham gia đợt phát hành Trên giới, ngân hàng đầu tư thường tổ chức đứng làm bảo lãnh phát hành  Nhóm đại lý phân phối Nhóm đại lý phân phối bao gồm cơng ty chứng khốn tự doanh giúp cho việc phân phối chứng khoán Trong đợt phát hành cơng chúng hình thức tổ hợp, đại lý phân phôi công ty mà tổ chức bảo lãnh dành chứng khốn cho họ để phân phối Tổ chức bảo lãnh phân chia chứng khoán bán cho đại lý phân phối vào tài khoản nhà bảo lãnh theo tỷ lệ cam kết Các tổ chức bảo lãnh mua chứng khốn trực tiếp từ tổ chức phát hành, cịn đại lý phân phối mua chứng khoán từ tổ chức bảo lãnh tổ chức bảo lãnh thành viên bán lại chứng khốn Đại lý phân phối khơng đóng vai trị tổ chức bảo lãnh khơng chịu rủi ro đợt phát hành không thành công Đại lý phân phối tổ chức bảo lãnh, nhiên, tổ chức bảo lãnh đóng vai trị đại lý thành viên nhóm đại lý phân phối trường hợp tổ chức bảo lãnh mua bán lại chứng khoán tổ chức bảo lãnh khác đại lý khơng có khả phân phối hết 3.Quy trình thực đợt bảo lãnh phát hành Quy trình bảo lãnh phát hành đầy đủ thực nước phát triển bao gồm bước sau: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com - Phân tích đánh giá khả phát hành; - Chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành; - Phân phối cổ phiếu; - Bình ổn điều hồ thị trường Bước l: Phân tích đánh giá khả phát hành Như nêu trên, tổ chức bảo lãnh có ý nghĩa định thành công đợt phát hành chứng khốn cơng chúng Về mặt pháp lý, trách nhiệm tổ chức bảo lãnh phát sinh sau hợp đồng bảo lãnh phát hành ký kết Tuy nhiên, thực tế tổ chức bảo lãnh tiến hành bước ban đầu chuẩn bị cho việc bảo lãnh phát hành từ lâu trước hợp đồng bảo lãnh ký kết Trong giai đoạn trước hợp đồng bảo lãnh phát hành ký kết, tổ chức bảo lãnh thường đóng vai trị nhà tư vấn tài cho cơng ty Khi công ty nhận thức nhu cầu vốn cho việc sản xuất kinh doanh, ban giám đốc điều hành công ty tiến hành liên hệ với tổ chức bảo lãnh Tổ chức bảo lãnh với cơng ty thành lập nhóm nghiên cứu tiền khả thi để chuẩn bị phát hành Nhóm chuẩn bị bao gồm nhân viên phân tích tổ chức bảo lãnh cán tổ chức phát hành Nhóm chuẩn bị tiến hành phân tích khả phát hành cơng ty Việc phân tích thực khía cạnh sau: - Tình hình hoạt động cơng ty; - Tình hình tài cơng ty; - Tình hình thị trường tài nước quốc tế; - Tình hình thị trường sản phẩm (bao gồm việc đánh giá thị phần đối thủ cạnh tranh cơng ty); - Các khía cạnh pháp lý việc phát hành Những phân tích nói tiến hành nhằm tìm giải pháp tài trợ tốt cho cơng ty Tuỳ thuộc vào tình hình tài cơng ty, tình hình thị trường tài chính, tình hình kinh tế… mà cơng ty đáp ứng nhu cầu vốn nhiều cách thức như: vay ngân hàng, phát LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com hành cổ phiếu trái phiếu công chúng phát hành riêng lẻ, phát hành nước hay phát hành quốc tế Ví dụ lãi suất thị trường thấp có xu hướng tăng tương lai, nhóm chuẩn bị khuyên tổ chức phát hành phát hành trái phiếu không nên phát hành cổ phiếu Hoặc trường hợp tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu tổ chức phát hành cao, tổ chức phát hành có lựa chọn khác việc phát hành cổ phiếu Việc phân tích đánh giá ban đầu nhằm cung cấp thông tin cần thiết cho hội đồng quản trị đại hội đồng cổ đông định phát hành Bước 2: Chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành  Chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành: Sau hội đồng quản trị đại hội đồng cổ đông định phát hành1 lựa chọn tổ chức bảo lãnh, hợp đồng bảo lãnh phát hành ký kết đại diện hợp pháp tổ chức phát hành tổ chức bảo lãnh2 Tổ chức bảo lãnh với tổ chức phát hành tiến hành việc chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành Việc chuẩn bị hồ sơ xin phép phát hành cần có tham gia chuyên gia tài chính, kế tốn pháp luật Các chun gia nhân viên tổ chức bảo lãnh tổ chức bảo lãnh tập hợp từ cơng ty tài chính, kế toán hay luật pháp khác Luật pháp hầu giới quy định tổ chức bảo lãnh phải chịu trách nhiệm liên đới hồ sơ xin phép phát hành tổ chức phát hành Điều có nghĩa tổ chức bảo lãnh phải chịu trách nghiệm trước sai sót hay thiếu hụt thông tin hồ sơ xin phép phát hành Quy định nhằm đảm bảo tổ chức bảo lãnh có cố gắng tối đa việc kiểm tra tính đắn, đầy đủ hợp pháp thông tin đưa hồ sơ xin phép phát hành cáo bạch Quy định đảm bảo cho nhà đầu tư có thông tin xác thực đầy đủ để đưa định đầu tư Tuy nhiên việc khơng có nghĩa tổ chức bảo lãnh thay tổ chức phát hành tổ chức cá nhân liên quan khác liên quan đến việc phát hành cơng ty kiểm tốn, thành viên hội đồng quản trị, thành viên ban giám đốc điều hành kế toán trưởng… tổ chức phát hành  Lựa chọn thành viên tổ hợp: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tổ chức bảo lãnh thành lập tổ hợp bảo lãnh khoảng thời gian sau nộp hồ sơ đăng ký phát hành lên uỷ ban chứng khốn Tổ chức bảo lãnh phải định quy mô tổ hợp xác định ngân hàng đầu tư tham gia Một số tổ chức bảo lãnh mời nhiều ngân hàng đầu tư tham gia tổ hợp họ cho sử dụng tổ hợp bảo lãnh lớn phân chia tối đa rủi ro, đồng thời xác định đối tượng tham gia đầu tư vào tổ chức phát hành Ngoài ra, tổ chức bảo lãnh lập luận tổ chức bảo lãnh thích sử đụng tổ hợp bảo lãnh nhỏ họ muốn thu nhiều phí quan tâm đến quyền lợi tốt khách hàng Tổ chức bảo lãnh tham gia tổ hợp bảo lãnh phát hành tổ chức bảo lãnh lựa chọn ngân hàng đầu tư tự tiếp xúc với tổ chức bảo lãnh để tìm kiếm hội tham gia Dù trường hợp nào, tổ chức bảo lãnh xem xét cụ thể ứng cử viên tổ hợp để xác định ngân hàng đầu tư có nhà phân tích theo dõi tổ chức phát hành hay chưa Ngoài việc thiết lập tổ hợp bảo lãnh, tổ chức bảo lãnh thành lập nhóm bán, bao gồm đại lý phân phối Thông thường đại lý phân phối xác định sau tổ hợp thiết lập, bao gồm công ty thực quan tâm tham gia đợt phát hành Để phân định quyền lợi nghĩa vụ bên tham gia vào trình bảo lãnh phát hành, hợp đồng sau phải ký kết trước trình phát hành thức bắt dầu: - Hợp đồng tổ chức bảo lãnh; - Hợp đồng bảo lãnh phát hành (cam kết bảo lãnh phát hành); - Hợp đồng với đại lý lựa chọn (nếu có) Điều quan trọng tài liệu việc quy định phạm vi chào bán quy định quyền trách nhiệm tổ chức bảo lãnh đại lý tham gia trinh chào bán Các hợp đồng quy định điều khoản nhằm đảm bảo hồ sơ đăng ký phát hành cáo bạch chứa đựng thông tin đầy đủ tình hình tài kinh doanh tổ chức phát hành bảo vệ tổ chức bảo lãnh số trường hợp cụ thể họ không đáp ứng nghĩa vụ bảo lãnh LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Định giá đợt chào bán Định giá đợt chào bán tiến hành họp tổ chức phát hành tổ chức bảo lãnh Thường tổ chức phát hành định ban định giá chuyên trách phép thỏa thuận với tổ chức bảo lãnh giá chào bán cơng chúng, chiết khấu hoa hồng bảo lãnh vấn đề khác Định giá đợt phát hành IPO khác với đợt chào bán chứng khốn có thị trường giao dịch Trong IPO, cáo bạch sơ đưa khung giá dự tính Giá đưa dựa giá trị tổ chức phát hành tổ chức bảo lãnh tính tốn Khi giá trị tổ chức phát hành xác định, giá chứng khoán chào bán tính tốn tách lấy giá trị công ty chia cho số cổ phiếu chào bán công chúng Giá chào bán công chúng thực tế khác với khung giá định cáo bạch sơ Nếu có quan tâm lớn chứng khoán tổ chức phát hành giai đoạn tiếp thị, giá chào bán công chúng tăng lên Nếu thị trường khơng có tín hiệu tích cực, giá POP giảm xuống số chứng khốn chào bán giảm xuống để kích cầu Xác định trị giá thực tổ chức phát hành công việc nhạy cảm mà tổ chức bảo lãnh phải tiến hành đợt chào bán cơng chúng Nói chung, tổ chức bảo lãnh muốn đánh giá thấp đánh giá cao giá trị thực tổ chức phát hành nhà đầu tư quan tâm đợt chào ban tổ chức phát hành bị đánh giá cao giá trị thực Trong khoảng thời gian tiếp thị, tổ chức bảo lãnh thấy giá trị tổ chức phát hành bị đánh giá thấp, tổ chức bảo lãnh tăng giá chào bán trước hồ sơ đăng ký phát hành có hiệu lực Đối với chứng khốn có thị trường cơng khai, giá POP thường tính dựa sở giá bán đóng cửa trước ngày định giá Tuy nhiên, mục tiêu tổ chức bảo lãnh việc định giá đợt chào bán phải phản ánh giá trị thực tế chứng khoán Do vậy, tổ chức bảo lãnh gợi ý giá POP thấp giá bán đóng cửa Đơi tổ chức phát hành tổ chức bảo lãnh thoả thuận giá POP Các điểm bất đồng thường phát sinh tổ chức bảo lãnh nhận đơn đăng ký mua theo tồ chức phát hành thấy hợp lý Đơi tổ chức bảo lãnh gợi ý giảm số lượng cổ phiếu để hỗ trợ giá chào bán - kích cầu số lượng cổ phiếu Ngồi ra, việc giảm quy LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com mô phát hành làm giảm rủi ro bảo lãnh để phù hợp với số chứng khoán đăng ký thực tế Các tổ chức phát hành khơng thích tổ chức bảo lãnh hạn chế quy mô phát hành để giảm thiểu rủi ro, tổ chức phát hành tin tổ chức bảo lãnh trả tiền để gánh chịu rủi ro Ngoài ra, việc giảm giá POP rút khối lượng phát hành khơng tổ chức phát hành chấp nhận tổ chức phát hành cần số tiền tối thiểu để thực mực đích Trong trường hợp đó, tổ chức phát hành định đình phát hành thời điểm thích hợp cho việc chào bán Tại Hoa Kỳ, tổ chức phát hành muốn tiến hành đợt phát hành không thống giá POP vào thời điểm hồ sơ đăng ký phát hành có hiệu lực, giá POP xác định theo Quy định 430A Quy định tạo chế cho phép hồ sơ đăng ký phát hành công bố có hiệu lực mà khơng cần có thơng tin giá Nếu tổ chức bảo lãnh tổ chức phát hành thống định giá theo Quy định 430A họ phải thực vịng ngày làm việc để thống tổ chức bảo lãnh mua chứng khoán Nếu tổ chức bảo lãnh tổ chức phát hành khơng thống giá POP thời hạn hợp đồng bảo lãnh phát hành chấm dứt  Nộp hồ sơ xin phép bảo lãnh phát hành: Ngồi việc giúp đỡ cơng ty phát hành lập trình hồ sơ xin phép phát hành lên uỷ ban chứng khoán, tổ chức bảo lãnh đồng thời phải gửi hồ sơ xin phép bảo lãnh phát hành lên uỷ ban chứng khoán Hiện Ở Việt Nam, hồ sơ xin phép làm bảo lãnh phát hành quy định mục phần IV, Thơng tư số 01/1998/TT-UBCK Uỷ ban Chứng khốn Nhà nước ban hành ngày 13-10-1998 Hồ sơ xin phép phát hành bao gồm tài liệu sau: - Bản giấy phép hoạt động Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước cấp; - Đơn xin làm bảo lãnh phát hành; - Hợp đồng nhà bảo lãnh phát hành trường hợp có tổ hợp bảo lãnh phát hành; - Các tài liệu chứng minh tổ chức bảo lãnh có đủ điều kiện làm bảo lãnh cho đợt phát hành Thực nước có hiệp hội nhà giao dịch chứng khoán thành lập phát triển hồ sơ xin phép phát hành nộp cho hiệp hội cho uỷ ban chứng khoán Tại Việt Nam, hiệp hội chưa thành lập nên việc tiếp nhận thẩm định hồ sơ xin phép làm bảo lãnh thời gian đầu Uỷ ban Chứng khoán chịu trách nhiệm LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Bước 3: phân phối chứng khốn cơng chúng Ở Việt Nam đa số nước khác giới luật chứng khoán cấm người tổ chức chào bán loại chứng khốn cơng chúng trước hồ sơ đăng ký phát hành nộp cho uỷ ban chứng khoán cơng bố có hiệu lực cấp phép phát hành Tuy nhiên, công ty phát hành tổ chức bảo lãnh có quyền dùng số thơng tin để thăm dò thị trường cho cổ phiếu phát hành Việc thăm dò thị trường bao gồm việc phân phối cáo bạch sơ bộ1 cho nhà đầu tư tiềm năng, tổ chức road show đến thị trường quan trọng Việc quảng cáo, gửi nhận phiếu đặt mua cổ phiếu thực sau hồ sơ xin phép phát hành uỷ ban chứng khốn cơng bố có hiệu lực  Nhận phiếu đặt mua lập sổ phân phối cổ phiếu: Sau hồ sơ xin phép phát hành uỷ ban chứng khốn cơng bố có hiệu lực, tổ chức bảo lãnh đại lý phân phối tiến hành xử lý phiếu đặt mua, nhận tiền đặt cọc lập sổ phân phối chứng khoán Trong trình lập sổ, tổ chức bảo lãnh cố gắng cân nhà đầu tư có tổ chức nhà đầu tư riêng lẻ Mối quan tâm tổ chức lớn hỗ trợ giá chứng khoán sau thời gian phân phối, song việc phân phối rộng rãi thường có lợi cho tổ chức phát hành Việc đơn giản hố quy trình, tổ chức bảo lãnh trực tiếp bán chứng khốn cho nhà đầu tư có tổ chức Tuy nhiên, tổ chức đầu tư mua chứng khốn có quyền định tổ chức bảo lãnh hưởng hoa hồng nhượng bán liên quan Việc bán chứng khoán cho nhà đầu tư cá thể công ty môi giới phục vụ cho tổ chức bảo lãnh thực Hầu hết tổ chức bảo lãnh phân phát tài liệu nội cho phận tiếp thị mơ tả tổ chức phát hành, trình kinh doanh, đồng thời mô tả đợt phát hành nêu điểm hấp dẫn đầu tư vào tổ chức phát hành Tài liệu sử dụng nội không cung cấp cho nhà đầu tư tiềm tàng tài liệu không theo yêu cầu cáo bạch luật chứng khốn quy dinh, thường có thơng tin quan trọng khơng có cáo bạch  Khố sổ: LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Vào thời điểm khố sổ, tổ chức bảo lãnh có nghĩa vụ toán cho tổ chức phát hành trị giá chứng khoán theo giá POP trừ hoa hồng bảo lãnh Tổ chức bảo lãnh có nghĩa vụ tốn cho tổ chức phát hành vào ngày khóa sổ chưa hoàn thành việc phân phối Trước khóa sổ, tổ chức bảo lãnh thơng báo cho tổ chức bảo lãnh thơng tin cần thiết để chuẩn bị chửng cho số chứng khốn bán Thơng tin bao gồm tên người đăng ký chứng khoán đặc điểm chứng đại diện chứng khoán Chứng khoán thường đăng ký tên người uỷ nhiệm, chẳng hạn tên công ty lưu ký Sau tập hợp thơng tin vậy, tổ chức bảo lãnh chuyển thơng tin tới nơi đặt in để chuẩn bị chứng Sau chuẩn bị xong, chứng gửi tới đại lý chuyển nhượng tổ chức phát hành Đại lý chuyển nhượng điền thơng tin cần thiết để hồn thiện chứng chỉ, sau ký gửi chứng tới công ty đăng ký Công ty đăng ký, thường đồng thời đại lý chuyển nhượng, ký chứng đồng thời lưu số đăng ký số lượng chứng khoán ghi chứng Việc toán thực vào thời điểm khóa sổ đồng thời với việc chuyển giao chứng Tuy nhiên, chứng khơng phải mang đến vào thời điểm khóa sổ thực tế Hai ngày trước khóa sổ, đại diện tổ chức bảo lãnh kiểm tra chứng văn phòng đại lý chuyển nhượng để đảm bảo chứng khốn dã chuẩn bị hợp lý Khi tổ chức bảo lãnh toán cho tổ chức phát hành, chứng trao cho tổ chức bảo lãnh văn phịng đại lý chuyển nhượng  Tất toán tài khoản cho tổ chức bảo lãnh: Tổ chức bảo lãnh có nghĩa vụ tốn chứng khốn vào thời điểm khóa sổ việc chào hán chưa hồn thành Nếu đợt phân phối không thành công, tổ chức bảo lãnh phải nắm giữ chứng khoán cam kết không phân phối hết Theo quy định Hiệp hội nhà kinh doanh chứng khoán Mỹ (NASD), tổ chức bảo lãnh phải tất tốn tất tài khoản cho tổ chức bảo lãnh vòng 90 ngày sau khóa sổ Trước khóa sổ, tổ chức bảo lãnh phải toán cho tổ chức bảo lãnh khoản tiền số chứng khốn phân chia trừ phí nhượng bán số chứng khốn chia Nếu chi phí tổ hợp thấp phí bảo lãnh, tổ chức bảo lãnh toán cho tổ LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com chức bảo lãnh phần chênh lệch Nếu chi phí tổ hợp vượt phí bảo lãnh, tổ chức bảo lãnh gửi hóa đơn phụ trội cho tổ chức bảo lãnh Sau hoàn tất việc toán, hoạt động tổ hợp bảo lãnh kết thúc Bước 4: Bình ổn điều hồ thị trường Các tổ chức bảo lãnh gặp phải khó khăn việc phân phối chứng khốn giá chứng khốn thị trường giảm xuống giá POP trước hoàn thành việc phân phối Để giảm thiểu khó khăn này, tổ chức bảo lãnh ổn định giá POP cách mua chứng khoán vào tài khoản tổ hợp Việc ổn định thực thị trường mà chứng khoán chào bán giao dịch Khi thực mua để ổn định, người mua phải thông báo cho nơi nhận lệnh việc mua nhằm mục đích ổn định, khơng phải giao dịch thị trường mở Tổ hợp bảo lãnh đặt mua để ổn định thị trường với mức giá Để ổn định thị trường, thành viên tổ hợp bảo lãnh phát hành thường bị cấm bán cổ phiếu giá POP khoảng thời gian định sau thời điểm kết thúc việc chào bán, phân phối cổ phiếu công chúng sau tổ hợp bảo lãnh phát hành giải thể Sau thời hạn này, thành viên tổ hợp bảo lãnh phát hành bán cổ phiếu theo giá  Phân bổ vượt mức: Nhiều hợp đồng bảo lãnh phát hành cịn có điều khoản cho phép tổ chức bảo lãnh mua thêm cổ phiếu từ công ty phát hành Điều khoản thường gọi điều khoản “Giày xanh”1 Nguyên nhân việc công ty phát hành cho phép tổ chức bảo lãnh mua thêm cổ phiếu ngồi số lượng dự tính phát hành công chúng nhằm đáp ứng nhu cầu công chúng đầu tư lượng cổ phiếu đặt mua vượt lượng cổ phiếu chào bán Tất nhiên điều khoản có hạn chế thời gian số lượng.Thông thường điều khoản quy định tổ chức bảo lãnh phép mua lượng cổ phiếu khơng q 15% lượng chứng khốn chào bán vòng 30 ngày Các tổ chức bảo lãnh thường thu nhiều lợi nhuận từ điều khoản giá thị trường cổ phiếu phát hành lớn giá POP đợt phát hành VI.Q trình phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng số công ty 1.Vietcombank a.Khái quát IPO Vietcombank LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Sau nhiều thời gian chuẩn bị Vietcombank chờ đợi nhà đầu tư, cổ phiếu Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam chào bán với giá khởi điểm 100.0000đ/CP phiên đấu giá ngày 26/12/2007 Sở GDCK Tp.HCM Trong đợt IPO này, Ngân hàng Ngoại thương Việt Nam (Vietcombank) chào bán rộng rãi khối lượng cổ phiếu tương đương 975 tỷ đồng mệnh giá (bằng 6,5% vốn điều lệ) Các nhà đầu tư nước tham gia đấu giá Giá trị phần vốn nhà nước Vietcombank theo sổ sách kế toán thời điểm 31/12/2006 kiểm toán năm 2006 11.127.248 triệu đồng (mười triệu trăm hai mươi bảy nghìn hai trăm bốn mươi tám triệu đồng) Cơ quan đại diện chủ sở hữu phần vốn nhà nước Vietcombank sau cổ phần hóa Tổng cơng ty Đầu tư Kinh doanh vốn nhà nước (SCIC) Hình thức cổ phần hố xác định giữ nguyên vốn nhà nước có Vietcombank, phát hành cổ phiếu thu hút thêm vốn theo nguyên tắc nhà nước nắm giữ cổ phần chi phối, qua nhiều giai đoạn với tỷ lệ vốn nhà nước giảm dần không thấp 51% vốn điều lệ Vốn điều lệ Vietcombank 15.000.000.000.000 đồng (mười lăm nghìn tỷ đồng)  Giai đoạn 1, tổng khối lượng phát hành đợt đầu 30% vốn điều lệ, cổ phần bán đấu giá cơng khai nước 6,5% vốn điều lệ; cổ phần bán ưu đãi cho cán bộ, công nhân viên cho đối tượng nắm giữ trái phiếu tăng vốn 3,5 % vốn điều lệ; cổ phần bán cho nhà đầu tư chiến lược nước 5% vốn điều lệ; cổ phần bán cho nhà đầu tư chiến lược nước ngồi tối đa khơng q 20% vốn điều lệ  Giai đoạn 2, Vietcombank phát hành niêm yết nước ngồi tỷ lệ khơng vượt q 15% vốn điều lệ Đối với nguồn vốn thặng dư sau bán cổ phần, Vietcombank quản lý phần tiền thu từ cổ phần hóa để đầu tư vào cơng trình kết cấu hạ tầng trọng điểm nhà nước theo định Thủ tướng Chính phủ Tỷ lệ cụ thể Thủ tướng định sau hồn thành cổ phần hóa Số lượng cổ phần Vietcombank bán đấu giá ngày 26/12/2007 97.500.000 cổ phần (tương đương 975 tỷ đồng mệnh giá cổ phiếu), với giá khởi điểm 100.000 đồng/cổ phần Trong đó, dành LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com cho nhà đầu tư nước tối đa 29,25 triệu cổ phần (30% khối lượng đem đấu giá) Khối lượng cổ phần tối đa đăng ký mua đấu giá cổ phần nước pháp nhân 4.000.000 cổ phần, thể nhân 500.000 cổ phần b.Một số ý kiến IPO Vietcombank  Giá IPO hợp lý? Có nhiều yếu tố ảnh hưởng tới giá Vietcombank Có thể thấy hai xu hướng dư luận truyền thông Một nhận định giá cổ phiếu cao Một bên cho thấy giá đấu bình qn khơng cao q mức giá khởi điểm 100.000đồng/cổ phiếu hợp lý Nhiều báo nhận định giá trúng bình qn phải 150.000 VND Lý dễ hiểu, Vietcombank tập đồn ngân hàng lớn thứ hai Việt Nam tính theo tổng tài sản, với thương hiệu đứng đầu ngành ngân hàng Vietcombank 10 doanh nghiệp lớn Việt Nam theo danh sách VNR500 Thêm vào đó, nhà đầu tư bỏ tiền vào Vietcombank đầu tư vào cơng ty mẹ ngân hàng nắm cổ phiếu nhiều công ty ngân hàng có thương hiệu Việt Nam Tuy nhiên số ý kiến lại cho giá khởi điểm 100.000VND P/E Vietcombank lên tới 58 (năm 2007) phải qua số năm, với triển vọng tăng trưởng dự kiến lợi nhuận (28% năm) sau năm, ngân hàng có P/E với P/E số ngân hàng làm ăn tốt P/E cao xét hiệu đầu tư đồng vốn Trong lượng cung cổ phiếu xác định, lượng cầu lại chưa xác định Mới có đốn có nhiều nhà đầu tư, nhiều quỹ đầu tư tham gia Câu hỏi nhà đầu tư nước có đủ vốn để bỏ tiền đấu giá VCB hay không Theo quy định, nhà đầu tư nước mua 30% lượng cổ phiếu lần này, 70% mua nhà đầu tư nước, có nghĩa họ phải chuẩn bị tối thiểu 7000 tỷ (từ đến cuối tháng 12 tiền đặt cọc phải chuẩn bị 700 tỷ) Xét quan điểm marketing, lại có ý kiến cho hấp dẫn giá khởi điểm 99 000 đồng, thay chẵn 100 000 đồng, đấu giá Vietcombank nên áp dụng nguyên tắc marketing quan hệ nhà đầu tư, có thu hút nhiều quan tâm thị trường LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com  Những yếu tố tác động tới giá Vietcombank Giá trúng cao hay không phụ thuộc nhiều vào tâm lý nhà đầu tư Họ bị phân tâm loạt cổ phiếu lên sàn, loạt đợt tăng vốn cổ phiếu niêm yết, tình hình kinh tế tăng cao tiềm ẩn nhiều rủi ro Nhà đầu tư ngắn trung hạn mua VCB yếu tố lợi nhuận cổ tức đem lại cịn trơng chờ nhiều vào lợi nhuận cổ phiếu tăng giá Giá IPO VCB lần phụ thuộc vào giá VCB lên sàn thức vào quý 2/2008, mà nhiều nhà đầu tư bán để thực hoá lợi nhuận Nếu theo tính chu kỳ thị trường, thời điểm xuống thị trường, hiệu ứng tích cực báo cáo năm 2007 phai nhạt Trong nhà đầu tư, chắn không nhỏ nhà đầu lướt sóng, mua cổ phiếu để hy vọng tăng giá cổ phiếu để bán VCB ngân hàng với giá trị vốn hoá lớn, dự kiến phân tán cổ phiếu cao nhà đầu tư nhỏ lẻ Như giá VCB dự kiến không tăng cao so với giá trúng IPO Vì vậy, có số ý kiến cho giá tối thiểu lần VCB cao, mang tính “chủ quan”, không để lại nhiều hội cho việc mua bán lại sau Rất nhiều nhà đầu tư e dè việc đấu giá lần này, họ cần phải cân nhắc lại trước bỏ thầu với mức giá cao Theo ông Nguyễn Phước Thanh, Tổng Giám đốc Vietcombank cho rằng, cung tiền có hạn, điều khiến IPO lần khơng thuận lợi mong đợi Người chơi chứng khoán kẹt tiền, muốn bán bớt cổ phiếu danh mục đầu tư có để mua Vietcombank với giá cao khó Thêm vào đó, đầu tư vào VCB đầu tư dài hạn, nên nhà đầu tư bỏ giá thấp, bù đắp rủi ro họ việc nắm cổphiếutrongthờigiandài Quan hệ với nhà đầu tư Vietcombank ảnh hưởng nhiều tới đấu giá Có thể thấy việc kéo dài lâu việc chuẩn bị IPO VCB, việc thay đổi phương án bán cổ phần sau thất bại đàm phán với cổ đông chiến lược, việc để lộ thông tin giá nhà đầu tư chiến lược định mua, việc đặt mức giá IPO cho cao so với giá nhà đầu tư chiến lược đưa … nhiều vấn đề để bàn rút kinh nghiệm LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Tác động IPO Vietcombank tới thị trường Có hai luồng ý kiến trái chiều tác động IPO tới thị trường tập trung Một số ý kiến cho rằng, việc đấu giá Vietcombank thành công với giá cao, thúc đẩy giá cổ phiếu khác thị trường niêm yết tăng theo tương ứng, xác lập mặt giá cao Tuy nhiên, ý kiến khác lại cho việc dồn tiền cho Vietcombank hút lượng tiền lớn từ thị trường thức, có khả thị trường niêm yết giảm tăng Khi thị trường bất ổn hay nhạy cảm, nhà đầu tư cá nhân người bị thiệt hại Diễn biến thị trường tháng 11 đầu tháng 12 vừa qua cho thấy điều Đấu giá “đại ngân hàng” VCB chưa xảy Việt Nam Thị trường Việt Nam khác với thị trường khác nên khó lấy hình mẫu thị trường khác để dự báo cho thị trường Việt nam Câu hỏi “giá trúng bình quân bao nhiêu?” Nếu giá trúng cao, chắn so sánh để cổ phiếu khác, trước hết cổ phiếu ngân hàng, tăng giá theo Giá trúng không cao giá tối thiểu, hiệu ứng giá VCB chắn không nhiều Ở có nghịch lý giá trúng cao tiền nhà đầu tư bỏ nhiều, thị trường bị hút bớt nhiều vốn Sau IPO Vietcombank thị trường vào guồng Chính phủ thân VCB mong muốn đợt IPO diễn sn sẻ, khơng q cao so với giá khởi điểm bán hết cổ phiếu thành công lớn năm dài chuẩn bị Các nhà đầu tư mong muốn IPO VCB vốn đem lại tâm lý lo lắng cho thị trường nhanh chóng trơi qua, để thị trường tiếp tục vào guồng Phải nói VCB khơng tác động (cho tới thời điểm tại) tích cực ngưởi ta mongđợi Theo kế hoạch nhà đầu tư trúng giá mua cổ phần có trách nhiệm tốn tiền mua cổ phần thời hạn từ ngày 02/01/2008 đến 22/01/2008 Nếu đợt đấu giá thành công, nghĩa có lượng vốn lớn rút khỏi thị trường Dư âm đợt đấu giá còn, giá cao, cộng hưởng phần với thời điểm đầu năm mới, mà báo cáo kết kinh doanh doanh nghiệp niêm yết bắt đầu LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com đưa Khi thị trường dự báo tăng số phiên, lượng cung tăng đột biết người bán cổ phiếu để có tiền đóng VCB, cộng với lượng cầu giảm tiền nhà đầu tư bị phân tán vào VCB, thị trường khó tăng mạnh dài năm trước 2.Facebook Lý Facebook phát hành IPO Giống nhiều công ty tăng trưởng nhanh khác, lý để Facebook phát hành IPO gây quỹ Bán cổ phiếu cho công chúng mang lại cho hãng nguồn tài để điều hành cơng việc kinh doanh, mở rộng quy mô mua lại công ty khác Đôi lúc, công ty phát hành IPO họ chưa có kế hoạch sử dụng tiền Facebook nói họ muốn thiết lập thị trường cổ phiếu để phòng trường hợp cần gây quỹ từ nhà đầu tư tương lai Theo quy định SEC, cơng ty có 500 cổ đơng, cơng ty phải cơng khai báo cáo tài quý năm sau Số cổ đông Facebook vượt 500 cổ đông vào tháng năm nay, ngân hàng Goldman Sachs rót vốn vào công ty Điều đồng nghĩa với việc, đến tháng 4/2012, Facebook phải công khai báo cáo tài Kết đợt IPO Facebook Trong đợt IPO lần này, Facebook chào bán 421,2 triệu cổ phiếu với khoảng 60% đến từ cổ đông nội cổ đông hữu khác Trước IPO, mức giá kỳ vọng khoảng 34 – 38 USD/cổ phiếu Và cuối nhà đầu tư chấp thuận mua mức 38 USD Kết giúp Facebook trở thành công ty thuộc lĩnh vực internet IPO thành công từ trước đến nay, đồng thời đợt IPO lớn thứ lịch sử nước Mỹ, sau tập đồn thẻ tín dụng Visa vượt qua hãng ô tô GM Dự kiến vào 11 (giờ New York) ngày 18/5, mạng xã hội lớn giới thức chào sàn Nasdaq mã FB Đợt IPO nâng tổng giá trị thị trường Facebook lên mức 104 tỷ USD cịn tiếp tục tăng thức giao dịch Điều có nghĩa cơng ty năm tuổi vượt mặt nhiều “đại gia” tên tuổi thị trường chứng khoán Cụ thể, Facebook có giá trị gấp 10 lần Nokia, lần HP, nhà sản xuất máy tính lớn giới HP có giá trị khoảng 44 tỷ USD Một nhà sản xuất máy tính tên tuổi khác Dell (26 tỷ USD) 1/4 mạng xã hội Mark Zuckerberg sáng lập Starbucks, nhà bán lẻ cà phê số Mỹ định giá 40 tỷ USD, thua xa Facebook Thậm chí kể Disney, tập đồn sở hữu kênh thể thao ESPN hàng loạt cơng ty giải trí, hãng phim khác có thị giá 80 tỷ USD LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com Về phần CEO Mark Zuckerberg, đợt IPO giúp anh trở thành tỷ phú giàu thứ 29 giới lượng cổ phần quyền chọn anh nắm giữ định giá tới 19,1 tỷ USD Theo Bloomberg, gới khối tài sản khổng lồ này, Mark vượt qua bậc “đàn anh” Sergey Brin Larry Page, người sáng lập Google LUAN VAN CHAT LUONG download : add luanvanchat@agmail.com ... luanvanchat@agmail.com PHÁT HÀNH CHỨNG KHỐN LẦN ĐẦU RA CƠNG CHÚNG (IPO: Initial Public Offering) I.Khái niệm: Phát hành chứng khoán cơng chúng việc phát hành chứng khốn cho số lượng lớn công chúng đầu tư Nhiều... phát hành chứng khốn lần đầu cơng chúng Tiêu chuẩn Việt nam III.Những điểm thuận lợi bất lợi phát hành chứng khốn cơng chúng Những điểm thuận lợi Những điểm bất lợi IV Thủ tục phát hành lần đầu. .. tiến hành việc chào bán chứng khốn cơng chúng lần đầu, cơng ty phát hành phải chọn cho tổ chức bảo lãnh phát hành Các tổ chức bảo lãnh tham gia vào công đoạn q trình phát hành chứng khốn cơng chúng