TỔNG QUAN NGHIÊN CỨU
SỰ CẦN THIẾT CỦA ĐỀ TÀI
Trong bối cảnh hội nhập kinh tế mạnh mẽ, các nền kinh tế chuyển đổi đang thu hút lượng lớn ngoại tệ qua nhiều kênh, đóng vai trò quan trọng trong việc phát triển kinh tế Tuy nhiên, hiện tượng đô la hóa (ĐLH) đang trở thành thách thức lớn, gây khó khăn cho ngân hàng trung ương trong việc điều hòa cung ứng tiền và ảnh hưởng tiêu cực đến thị trường ngoại hối ĐLH, mặc dù là sản phẩm tự nhiên của mô hình kinh tế mở, có thể dẫn đến những hậu quả nghiêm trọng nếu không được quản lý hiệu quả, đặc biệt khi bị lạm dụng bởi các yếu tố chủ quan trong xã hội.
Việt Nam, giống như nhiều quốc gia đang phát triển khác, đã có một lịch sử lâu dài trong việc sử dụng đồng đô la Mỹ song song với đồng tiền Việt Nam từ những năm 1960 Tại miền Nam, đô la Mỹ được cất trữ và sử dụng phổ biến, trong khi miền Bắc lại cấm sử dụng ngoại tệ theo Nghị định 102/CP ngày 06/7/1963.
Sau khi thống nhất đất nước năm 1975, nền kinh tế Việt Nam đối mặt với nhiều khó khăn và thất bại trong chính sách giá – lương – tiền, dẫn đến sự mất niềm tin vào giá trị đồng VND Tâm lý sùng bái vàng và ngoại tệ gia tăng, làm cho tình trạng dollar hóa (ĐLH) trở nên phức tạp hơn Tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ trên tổng phương tiện thanh toán (M2) được công bố vào năm 1991 là 41,2%, từ đó, vấn đề dollar hóa bắt đầu thu hút sự quan tâm của các nhà nghiên cứu như Dodsworth và cộng sự.
(1996 ) [65]; Nguyễn, Thị Hồng (2002, 2011) [109,11]; Hauskrecht và Nguyễn, Thanh Hải (2004) [79]; Michiael Goujon (2006) [105]; Watanabe Shinichi (2006,
Nhiều nghiên cứu về ĐLH (đô la hóa) đã chỉ ra rằng hiện tượng này chủ yếu được phân tích thông qua lý thuyết ĐLH thông thường, bao gồm việc thay thế tài sản bằng ngoại tệ và thay thế tiền tệ trong các lĩnh vực kinh tế như hộ gia đình, doanh nghiệp và ngân hàng thương mại Các nhà nghiên cứu đã tìm kiếm biện pháp để hạn chế ĐLH ở mức độ chấp nhận được, đồng thời khai thác những ảnh hưởng tích cực của nó Tuy nhiên, thực tế cho thấy ĐLH vẫn tồn tại ở mức độ nhất định trong nền kinh tế - xã hội Việt Nam, với những diễn biến phức tạp trong những năm qua, ảnh hưởng đến sự ổn định và tăng trưởng kinh tế trong quá trình hội nhập.
Mặc dù đã có nhiều nghiên cứu về đô la hóa (ĐLH) cả trên thế giới và tại Việt Nam, tình trạng ĐLH vẫn diễn ra phức tạp, gây ảnh hưởng đến sự ổn định và tăng trưởng kinh tế trong bối cảnh hội nhập Hiện tại, chưa có phương thức giải quyết hiệu quả nào cho vấn đề này trong nền kinh tế Việt Nam Do đó, tác giả quyết định chọn đề tài "Hạn chế tình trạng đô la hóa tại Việt Nam" cho luận án tiến sĩ của mình.
TỔNG QUAN CÁC CÔNG TRÌNH NGHIÊN CỨU CÓ LIÊN QUAN - 2 - 1.Tình hình nghiên cứu ở nước ngoài
Đô la hóa (ĐLH) là một vấn đề quan trọng thu hút sự chú ý của nhiều nhà kinh tế, đặc biệt là trong bối cảnh nghiên cứu về quá trình ĐLH nền kinh tế Việt Nam.
Nghiên cứu của Andreas Hauskrecht và Nguyễn Thanh Hải (2004) về "Đô la hóa ở Việt Nam" sử dụng phương pháp phân tích định tính để đánh giá tình trạng đô la hóa dựa trên tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ so với tổng tiền gửi Nghiên cứu chỉ ra hai nguyên nhân chính gây ra đô la hóa: thứ nhất, sự mất tín nhiệm của chính sách tiền tệ do lạm phát cao và ổn định lâu dài, kết hợp với tỷ giá hối đoái suy giảm làm tăng rủi ro trên các tài sản bằng tiền đồng; thứ hai, mức tiết kiệm bằng nội tệ thấp và ngắn hạn Đồng thời, nghiên cứu cũng cho thấy đô la hóa làm tăng độ sâu tài chính của nền kinh tế (M2/GDP) Tuy nhiên, nghiên cứu chỉ đánh giá tình trạng đô la hóa ở Việt Nam từ năm 1988 đến 2003, giai đoạn mà nền kinh tế Việt Nam chưa hội nhập sâu vào nền kinh tế thế giới và chưa đối mặt với các nguồn ngoại tệ chuyển vào trong nước.
- Nghiên cứu của Michiael Goujon (2006), “Chống lạm phát trong nền kinh tế bị ĐLH: trường hợp của Việt Nam”(Fighting inflation in a dollarizated economy:
Nghiên cứu về Việt Nam trong giai đoạn 1991-1999 cho thấy nền kinh tế nước này chịu ảnh hưởng của ĐLH Để kiểm soát lạm phát, cần phải quản lý tỷ giá hối đoái và cung tiền M2 Tuy nhiên, nghiên cứu chỉ tập trung vào mối quan hệ giữa lạm phát với biến động tỷ giá hối đoái và cung tiền M2, mà không xem xét mối liên hệ giữa tình trạng ĐLH với lạm phát và biến động tỷ giá hối đoái.
Nghiên cứu của Watanabe Shinichi (2006, 2007) về đô la hóa không chính thức tại Việt Nam và các quốc gia láng giềng như Campuchia và Lào đã chỉ ra rằng nguồn gốc của hiện tượng này chủ yếu đến từ kiều hối, đồng thời nhấn mạnh vai trò quan trọng của kiều hối đối với thị trường ngoại hối Nghiên cứu cũng cho thấy rằng ở những quốc gia có thị trường ngân hàng không chính thức hoạt động hiệu quả và quy mô lớn, xu hướng đô la hóa càng gia tăng Đặc biệt, nghiên cứu đã ghi nhận những thay đổi tích cực trong chính sách pháp luật ngoại hối của Chính phủ Việt Nam trong giai đoạn 1996-2005.
Nghiên cứu này chưa làm rõ lý do tại sao người dân ở ba nước Campuchia, Lào và Việt Nam lại có xu hướng nắm giữ ngoại tệ khi nhận được kiều hối.
- Nghiên cứu của Jayant Menon (2007), “Đối phó với ĐLH: Lựa chọn nào cho các nền kinh kế chuyển đổi ở Đông Nam Á?” (Dealing with Dollarization:
Nghiên cứu về các nền kinh tế chuyển đổi ở Đông Nam Á, bao gồm Campuchia, Lào và Việt Nam, cho thấy không nên loại bỏ hoàn toàn ĐLH chính thức do liên quan đến yếu tố chính trị, nhưng cũng không thể xem nhẹ vai trò của ĐLH trong nền kinh tế Thất bại của Chính phủ Lào trong việc áp đặt các biện pháp hành chính để loại bỏ ĐLH vào tháng 6 năm 1997 minh chứng cho điều này ĐLH cần được coi là "triệu chứng" của sự bất ổn kinh tế vĩ mô, chính trị, hệ thống tài chính và tiền tệ yếu kém, cùng với hệ thống pháp luật quản lý ngoại hối lỏng lẻo Để giảm thiểu ĐLH, các vấn đề này cần được giải quyết triệt để, đồng thời ghi nhận thành công của Việt Nam trong việc giảm nhanh tình trạng ĐLH giai đoạn 1996-2005 Tuy nhiên, nghiên cứu này diễn ra trước khi Việt Nam gia nhập WTO, trong bối cảnh nền kinh tế còn hạn chế độ mở và chưa trải qua nhiều biến động từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, do đó chưa phản ánh đầy đủ mối quan hệ giữa ĐLH và các chỉ số kinh tế vĩ mô.
- Nghiên cứu của Patricia và Alicia (2008), “Đô la hóa và chống đô la hóa: hệ quả đối với chính sách tiền tệ” (To dollarize or de-dollarize: Consequences for
Nghiên cứu này phân loại tình trạng ĐLH (đầu tư, lãi suất, hàng hóa) ở mức cao, trung bình và thấp tại một số quốc gia như Châu Á, Châu Mỹ Latinh, Israel và Nga Dữ liệu được thu thập từ quý 4/1986 đến quý 3/2006 cho các nước Argentina, Bolivia, Chile, Trung Quốc, Ecuador, Israel, Hàn Quốc, Malaysia, Peru, Philippines, Nga, Thái Lan và Uruguay, cùng với chuỗi dữ liệu ngắn hơn từ quý 1/1993 đến quý 3/2006 cho các quốc gia khác.
Nghiên cứu sử dụng mô hình VAR tại Campuchia, Lào và Việt Nam cho thấy rằng các quốc gia có tình trạng đô la hóa (ĐLH) cao sẽ trải qua phản ứng tích lũy lạm phát lớn hơn khi có cú sốc tỷ giá Tuy nhiên, nghiên cứu chỉ tập trung vào tác động giữa lạm phát và tỷ giá trong bối cảnh nền kinh tế có ĐLH cao, mà chưa giải thích rõ mối quan hệ giữa tình trạng ĐLH, lạm phát và tỷ giá.
- Nghiên cứu của Luis Carranza và cộng sự (2009), “Tỷ giá hối đối và lạm phát trong các nền kinh tế đô la hóa” (Exchange rate and Inflation Dynamics in
Nghiên cứu về các nền kinh tế dollarized đã sử dụng dữ liệu từ 124 quốc gia, bao gồm cả Việt Nam, để phân tích cơ chế dẫn truyền của tỷ giá hối đoái Kết quả cho thấy rằng ở những quốc gia có mức độ dollarization cao, tác động của biến động tỷ giá hối đoái đến lạm phát càng mạnh mẽ Tuy nhiên, nghiên cứu này chỉ tập trung vào cơ chế dẫn truyền của tỷ giá trong các nền kinh tế dollarized, mà không xem xét mối liên hệ giữa tình trạng dollarization và biến động tỷ giá.
Nghiên cứu thực nghiệm về ĐLH đã được công bố trên các tạp chí kinh tế quốc tế, trong đó Balino và cộng sự (1999) cho rằng ĐLH được xác định bởi tỷ suất lợi nhuận giữa tài sản bằng nội tệ và ngoại tệ Bên cạnh đó, Irfan Civcir (2003) đã chỉ ra rằng lãi suất và kỳ vọng tỷ giá là những yếu tố chính ảnh hưởng đến tình trạng ĐLH tại Thổ Nhĩ Kỳ trong giai đoạn 1986–1999.
Nghiên cứu của Edwards (2001 & 2003) chỉ ra rằng các nền kinh tế có chế độ tỷ giá hối đoái linh hoạt chính thức thường trải qua tỷ lệ lạm phát thấp hơn, tốc độ tăng trưởng GDP chậm hơn và sự biến động lớn hơn về sản lượng đầu ra so với các nền kinh tế sử dụng nội tệ.
Nicolo và đồng sự (2003) cho rằng ĐLH tiền gửi và ĐLH tiền vay gây rủi ro cho hệ thống NHTM, đồng thời giúp phát triển hệ thống tài chính trong bối cảnh lạm phát cao Galindo - Leiderman (2005) cho rằng nợ công cao là nguyên nhân của ĐLH Calvo, Izquierdo và Mejia (2004) chỉ ra rằng ĐLH nợ phải trả là nguyên nhân chính gây khủng hoảng tài chính khi dòng vốn vào đột ngột ngừng lại Domac và Martiner Peria (2003) tìm thấy mối liên hệ giữa ĐLH và bất ổn tài chính Reinhart và các đồng sự (2003) chứng minh rằng ĐLH có thể kiềm chế lạm phát nhưng cũng tạo ra mất cân đối tiền tệ ở các nước đang phát triển Arteta (2002) cho rằng ĐLH tiền gửi ít gây hại cho hệ thống NHTM hơn so với ĐLH tiền vay Edurado Levy Yeyati (2003) nhấn mạnh rằng để hạn chế ĐLH, cần không khuyến khích sử dụng đồng USD và tăng cường sức hấp dẫn của đồng nội tệ Neanidis và Savva (2009) đã phân tích dữ liệu hàng tháng từ 11 nền kinh tế chuyển tiếp ở Trung và Đông Âu.
Nghiên cứu tại Ukraina cho thấy rằng tiền gửi và cho vay ngoại tệ bị ảnh hưởng bởi chênh lệch lãi suất giữa nội tệ và ngoại tệ Các nghiên cứu trước đó, như của Kamin và Ericsson (2003) ở Argentina, Clements và Schwartz (1993) ở Bolivia, và Mueller (1994) ở Lebanon, cũng chỉ ra rằng nhu cầu nắm giữ ngoại tệ tăng cao trong bối cảnh lạm phát kéo dài.
1.2.2.Tình hình nghiên cứu trong nước
Nghiên cứu của Nguyễn Thị Hồng (2002) về "ĐLH tài sản nợ và tài sản có tài chính của hộ gia đình, doanh nghiệp và các ngân hàng ở Việt Nam" đã sử dụng phương pháp phân tích tổng hợp để hệ thống hóa bức tranh ĐLH tại Việt Nam trong giai đoạn 1991-2001 Nghiên cứu chỉ ra các nguyên nhân như hội nhập thương mại và tài chính quốc tế, cũng như sự phối hợp không hiệu quả giữa chính sách tỷ giá và chính sách lãi suất Tuy nhiên, giai đoạn nghiên cứu đã diễn ra từ lâu, khi Việt Nam chưa gia nhập WTO và chưa chịu ảnh hưởng mạnh từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu.
Đề án “Nâng cao tính chuyển đổi của đồng tiền Việt Nam, khắc phục tình trạng đô la hóa trong nền kinh tế” được ban hành theo Quyết định số 98/2007/QĐ nhằm tăng cường khả năng chuyển đổi của đồng VND và giảm thiểu sự phụ thuộc vào đô la Mỹ trong các giao dịch kinh tế.
MỤC TIÊU VÀ CÂU HỎI NGHIÊN CỨU
Mục tiêu của nghiên cứu này là phân tích tình trạng đô thị hóa (ĐLH) trong nền kinh tế Việt Nam, đồng thời xác định mối liên hệ giữa ĐLH và các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô Từ những phân tích này, bài viết sẽ đưa ra một số đề xuất chính sách nhằm hạn chế tình trạng ĐLH tại Việt Nam, góp phần vào sự phát triển bền vững của đất nước.
+ Nghiên cứu tình trạng ĐLH: phân tích thực trạng ĐLH, xác định nguyên nhân cũng tác động của tình trạng ĐLH đến nền kinh tế giai đoạn từ 1992 đến 2017
Mối tương quan giữa tình trạng đô la hóa (ĐLH) và các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô như tăng trưởng kinh tế, dự trữ ngoại hối, tỷ giá, lạm phát và lãi suất là rất quan trọng Việc phân tích các yếu tố này giúp hiểu rõ hơn về ảnh hưởng của ĐLH đến nền kinh tế, từ đó đưa ra các giải pháp phù hợp nhằm ổn định và phát triển kinh tế bền vững.
+ Đề xuất các giải pháp hạn chế tình trạng ĐLH trong nền kinh tế Việt Nam
1.3.2 Câu hỏi nghiên cứu Để đạt được các mục tiêu nêu trên, câu hỏi đặt ra khi nghiên cứu luận án:
ĐLH ở Việt Nam đã trải qua nhiều giai đoạn khác nhau, với nguyên nhân chủ yếu là sự gia tăng dân số, đô thị hóa nhanh chóng và biến đổi khí hậu Tình trạng này đã ảnh hưởng tiêu cực đến nền kinh tế, gây ra thiệt hại về nông nghiệp, giảm năng suất lao động và tăng chi phí cho các biện pháp khắc phục Chính phủ Việt Nam đã áp dụng nhiều biện pháp như cải thiện quản lý tài nguyên nước, phát triển hệ thống hạ tầng và tăng cường giáo dục về bảo vệ môi trường để giải quyết vấn đề ĐLH.
Có mối tương quan giữa tình trạng đô la hóa (ĐLH) và các biến số kinh tế vĩ mô như lạm phát, tỷ giá, lãi suất, và dự trữ ngoại hối Sự tương quan này thể hiện qua việc lạm phát cao có thể dẫn đến gia tăng ĐLH, trong khi tỷ giá biến động ảnh hưởng đến sức mua của đồng nội tệ Lãi suất cũng đóng vai trò quan trọng, khi lãi suất cao có thể khuyến khích người dân giữ ngoại tệ Ngoài ra, dự trữ ngoại hối thấp có thể làm tăng lo ngại về sự ổn định của đồng nội tệ, từ đó thúc đẩy ĐLH Mức độ tác động của các yếu tố này có thể khác nhau tùy thuộc vào bối cảnh kinh tế cụ thể.
Câu hỏi 3: Giải pháp nào để hạn chế tình trạng ĐLH nền kinh tế Việt Nam trong bối cảnh hội nhập?
ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU
Nghiên cứu này tập trung vào thực trạng ĐLH, nguyên nhân gây ra tình trạng này và mối tương quan giữa ĐLH với các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô Tình trạng ĐLH được đánh giá qua các tiêu chí như ĐLH tiền gởi, ĐLH tiền vay, ĐLH tiền mặt và ĐLH định giá, niêm yết Luận án đặc biệt chú trọng đến ĐLH tiền gởi, được tính bằng tỷ lệ tiền gởi ngoại tệ trên tổng tiền gởi, và ĐLH tiền vay, tính bằng tỷ lệ cho vay ngoại tệ trên tổng cho vay Các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô được xem xét bao gồm lạm phát, tỷ giá, lãi suất, tăng trưởng GDP, dự trữ ngoại hối và giá trị xuất nhập khẩu.
Nghiên cứu này tập trung vào việc phân tích tiền gửi và cho vay ngoại tệ trong hệ thống ngân hàng thương mại tại Việt Nam, cụ thể là tỷ lệ của tiền gửi và cho vay ngoại tệ so với tổng số tiền gửi và cho vay của cá nhân và doanh nghiệp.
Giai đoạn nghiên cứu từ năm 1992 đến 2017 được xác định dựa trên dữ liệu thống kê về tiền gửi và cho vay bằng ngoại tệ từ trang web của Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) và các Báo cáo thường niên của Ngân hàng Nhà nước, chỉ công bố trong khoảng thời gian này Trong giai đoạn này, Việt Nam cũng chính thức mở cửa nền kinh tế và bắt đầu đối mặt với những tác động của tình trạng đô la hóa (ĐLH).
PHƯƠNG PHÁP NGHIÊN CỨU
Để thực hiện các mục tiêu nghiên cứu, luận án sử dụng các phương pháp sau:
Luận án áp dụng cách tiếp cận hệ thống và phương pháp luận duy vật biện chứng, sử dụng các phương pháp thống kê mô tả, phân tích tổng hợp, phân tích so sánh và diễn dịch để giải thích các vấn đề nghiên cứu Các phương pháp này được áp dụng xuyên suốt trong toàn bộ nội dung của luận án.
Luận án áp dụng phương pháp định lượng hồi quy mô hình hiệu chỉnh sai số dạng véctơ (VECM) nhằm giải quyết câu hỏi nghiên cứu số 2, với việc sử dụng phần mềm Eviews 8.0 để xử lý dữ liệu.
NHỮNG ĐIỂM MỚI CỦA LUẬN ÁN
Luận án có những điểm mới như sau:
Luận án này hệ thống hóa lý luận về ĐLH và đánh giá tình trạng ĐLH trong nền kinh tế Việt Nam từ năm 1992 đến 2017 Bên cạnh đó, luận án cũng xác định nguyên nhân gây ra tình trạng ĐLH và phân tích những thành công cũng như hạn chế từ các biện pháp khắc phục mà Chính phủ đã triển khai trong thời gian nghiên cứu.
PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH LƯỢNG PHƯƠNG PHÁP ĐỊNH TÍNH
• Các giải pháp khắc phục tình trạng ĐLH đã được Chính phủ sử dụng
• Mối quan hệ giữa tình trạng ĐLH tiền gởi và các chỉ số tiền tệ
• Mối quan hệ giữa tình trạng ĐLH tiền vay với tăng trưởng kinh tế và xuất khẩu
GIẢI PHÁP VÀ KIẾN NGHỊ
Trong giai đoạn nghiên cứu, luận án đã chỉ ra mối quan hệ giữa tình trạng ĐLH tiền gửi và các biến số vĩ mô dưới tác động của chính sách trần lãi suất huy động Kết quả cho thấy dự trữ ngoại hối và lãi suất huy động nội tệ có tác động tiêu cực đến tình trạng ĐLH tiền gửi, trong khi lợi nhuận thị trường song song, lãi suất huy động ngoại tệ, tỷ giá và lạm phát lại có tác động tích cực Đặc biệt, chính sách 2 trần lãi suất huy động, với trần lãi suất huy động USD bằng 0%, đã chứng tỏ hiệu quả cao trong việc giảm tình trạng ĐLH tiền gửi khi nền kinh tế vĩ mô ổn định.
Trong giai đoạn nghiên cứu, luận án đã kiểm định mối quan hệ giữa tình trạng nợ vay và tăng trưởng kinh tế cũng như xuất khẩu Kết quả cho thấy tình trạng nợ vay ảnh hưởng tiêu cực đến tăng trưởng kinh tế, nhưng lại có tác động tích cực đến xuất khẩu trong ngắn hạn Ngoài ra, nợ vay còn có mối liên hệ tích cực với tình trạng gửi tiền và chênh lệch chi phí giữa vay VND và vay USD.
KẾT CẤU CỦA LUẬN ÁN
Chương 1: Tổng quan nghiên cứu Chương 2: Cơ sở lý thuyết về tình trạng đô la hóa Chương 3: Tình trạng đô la hóa tại Việt Nam giai đoạn 1992-2017 Chương 4: Bằng chứng thực nghiệm về mối quan hệ giữa tình trạng đô la hóa với các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô
Chương 5: Kết luận và giải pháp hạn chế tình trạng đô la hóa tại Việt Nam
CƠ SỞ LÝ THUYẾT VỀ TÌNH TRẠNG ĐÔ LA HÓA
TÌNH TRẠNG ĐÔ LA HÓA TRONG NỀN KINH TẾ
Mỗi quốc gia có lịch sử và điều kiện kinh tế - xã hội - chính trị riêng, dẫn đến việc phát hành đồng tiền riêng để quản lý lưu thông tiền tệ Tuy nhiên, với xu hướng toàn cầu hóa mạnh mẽ, hiện tượng các quốc gia sử dụng đồng tiền của nước khác ngày càng phổ biến, đặc biệt ở các nền kinh tế đang chuyển đổi, được gọi là đô la hóa (dollarization).
Đô la hoá (ĐLH) đã tồn tại ở nhiều quốc gia từ lâu trước khi thu hút sự chú ý toàn cầu Mặc dù thuật ngữ "ĐLH" được sử dụng rộng rãi trong nghiên cứu, vẫn còn nhiều quan điểm khác nhau về hiện tượng này.
Theo Hausmann và cộng sự (2001), ĐLH đề cập đến hiện tượng cá nhân sở hữu và sử dụng tài sản cũng như khoản nợ được định giá bằng bất kỳ ngoại tệ nào, không chỉ riêng đô la.
Theo Fischer (1982) định nghĩa rằng đô la hóa là quá trình chuyển đổi từ việc sử dụng đồng nội tệ sang đồng ngoại tệ để thực hiện các chức năng như cất trữ, đơn vị tính toán và thanh toán.
McKinnon (2004) phân tích rất kỹ: “ĐLH là việc đồng ngoại tệ chiếm lĩnh các chức năng sau của đồng nội tệ:
- Phương tiện trao đổi: Khi đồng đôla được lưu hành song song với đồng nội tệ dưới dạng tiền mặt và các khoản tiền gửi
- Cất trữ giá trị: Khi những tài sản cá nhân và nhà nước dưới dạng ngoại tệ thay thế các tài sản bằng nội tệ
- Đơn vị tính toán: Khi lương và những hợp đồng nội địa ngắn hạn được tính toán trực tiếp hoặc gián tiếp gắn với tỷ giá đôla
Tiêu chuẩn cho các khoản thanh toán kỳ hạn bao gồm các khoản vay nước ngoài ngắn hạn như tín dụng thương mại và vay liên ngân hàng, cùng với việc phát hành trái phiếu chính phủ cho người nước ngoài bằng ngoại tệ Tại Việt Nam, các nhà hoạch định chính sách đồng thuận rằng khi ngoại tệ được sử dụng phổ biến để thay thế một hoặc nhiều chức năng của nội tệ, nền kinh tế đó sẽ được coi là bị đô la hóa.
Trong các khái niệm liên quan đến ĐLH, thuật ngữ này không chỉ ám chỉ đến USD mà còn bao gồm bất kỳ ngoại tệ nào thay thế chức năng của nội tệ, được gọi là hiện tượng ĐLH hay “ngoại tệ hóa” USD là đồng tiền phổ biến nhất trong các hoạt động thương mại và tài chính toàn cầu, dẫn đến việc thuật ngữ “đô la hóa” được sử dụng rộng rãi Tính đến năm 2017, USD vẫn chiếm ưu thế với 62,7% trong dự trữ và thanh toán của các quốc gia trên thế giới.
Trong nền kinh tế Việt Nam, bên cạnh việc ưa chuộng các ngoại tệ mạnh như USD và EUR, một bộ phận dân cư vẫn giữ thói quen giao dịch và cất trữ bằng vàng Trước đây, vàng thường được sử dụng trong các giao dịch mua bán tài sản có giá trị như đất đai và nhà cửa, dẫn đến hiện tượng “vàng hóa” Hiện tượng này gây khó khăn cho việc điều hành nền kinh tế của Chính phủ, tương tự như hiện tượng ĐLH Tuy nhiên, khác với ngoại tệ, vàng không thể phát hành và không nằm trong tổng phương tiện thanh toán (M2), mà chỉ được coi là tài sản tài chính có tính thanh khoản cao Do đó, trong luận án này, tác giả sẽ không đề cập đến “vàng hóa” khi phân tích tác động của ĐLH.
Hình 2.1: Tỷ lệ dự trữ các đồng tiền trên thế giới
Nguồn: International Financial Statistics, IMF
Từ những phân tích trên, theo tác giả, khái niệm về ĐLH có thể được hiểu như sau:
ĐLH (đồng tiền ngoại lạ) là hiện tượng khi một đồng tiền của bất kỳ quốc gia nào xuất hiện trong nền kinh tế của một quốc gia khác, bất chấp việc chính phủ nước đó có chấp nhận hay không Điều này có nghĩa là người dân sử dụng đồng tiền không phải do chính phủ của họ phát hành Để làm rõ hơn về ĐLH, luận án sẽ trình bày một số khái niệm liên quan đến hiện tượng này.
Đồng tiền ĐLH, hay còn gọi là đồng tiền dự trữ, là loại tiền tệ của một quốc gia nhưng được sử dụng như nội tệ tại một quốc gia khác Thông thường, những đồng tiền này là những đồng tiền mạnh, có tính chuyển đổi cao và thường được sử dụng trong các hoạt động thương mại và đầu tư quốc tế Hiện nay, mức độ sử dụng các đồng tiền này đang được theo dõi bởi Quỹ tiền tệ quốc tế.
(IMF) tổng hợp, đánh giá dựa vào tỷ lê ̣ các đồng tiền trong DTNH của các nước
Đồng tiền bị đô la hóa là loại tiền tệ của một quốc gia nhưng đang dần bị các đồng ngoại tệ thay thế trong các chức năng tiền tệ trong phạm vi lãnh thổ quốc gia đó Đồng tiền này thường có đặc điểm giá trị không ổn định và chủ yếu chỉ lưu hành trong phạm vi quốc gia Thông thường, đồng tiền bị đô la hóa xuất hiện ở các nước có nền kinh tế đang phát triển.
Quốc gia phát hành đồng tiền ĐLH là những quốc gia sử dụng đồng tiền của mình để thực hiện hoạt động đầu tư, giao dịch và phát triển kinh tế tại các quốc gia khác Những quốc gia này thường là các cường quốc với vị thế và ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế thế giới.
Quốc gia bị đô la hóa là những quốc gia mà đồng tiền nội địa bị đồng tiền khác lấn át, dẫn đến việc thay thế dần các chức năng của tiền tệ Trước đây, các quốc gia này thường là những nước đang phát triển với tốc độ tăng trưởng thấp và lạm phát cao Tuy nhiên, hiện nay, nhiều quốc gia có tốc độ tăng trưởng kinh tế cao và lạm phát tương đối ổn định cũng chủ động đô la hóa nền kinh tế của mình.
❖ Phân loại đô la hóa
• Căn cứ vào tính hợp pháp của ngoại tệ Theo Berg & Borensztein (2000) [49]; Baliủo (2003) [44]; Gulde et al (2004)
Đồng tiền hóa có ba loại chính: đồng tiền hóa chính thức, đồng tiền hóa không chính thức và đồng tiền hóa bán chính thức, là hình thức trung gian giữa hai loại trên.
ĐLH chính thức hay ĐLH toàn phần là việc sử dụng ngoại tệ bởi người cư trú để thực hiện các chức năng tiền tệ, được công nhận bởi luật pháp Trong bối cảnh này, toàn bộ tài sản, giá cả hàng hóa và dịch vụ, cũng như các hợp đồng đều được thanh toán bằng ngoại tệ Nội tệ chỉ giữ vai trò phụ trợ, thường là tiền xu hoặc mệnh giá nhỏ để thuận tiện cho giao dịch hàng ngày Các quốc gia thường áp dụng ĐLH chính thức sau khi không thành công trong các chương trình ổn định kinh tế, và mặc dù có thể có nhiều ngoại tệ, thường chỉ có một ngoại tệ được chọn làm đồng tiền hợp pháp.
ĐLH không chính thức, hay ĐLH từng phần, là hiện tượng mà người dân sử dụng ngoại tệ để thực hiện chức năng tiền tệ mà không được công nhận là đồng tiền hợp pháp Mặc dù vậy, một số quốc gia cho phép công dân nắm giữ ngoại tệ thông qua tài khoản tiền gửi tại ngân hàng trong nước hoặc ngân hàng nước ngoài Trong nền kinh tế có ĐLH không chính thức, người dân có thể nắm giữ ngoại tệ dưới nhiều hình thức, bao gồm trái phiếu ngoại tệ, tài sản phi tiền tệ ở nước ngoài, tiền gửi ngoại tệ tại ngân hàng trong nước, tiền gửi ngoại tệ ở nước ngoài, và tiền mặt ngoại tệ.
HẠN CHẾ TÌNH TRẠNG ĐÔ LA HÓA NỀN KINH TẾ
Chính phủ đang nỗ lực hạn chế tình trạng đô la hóa nền kinh tế thông qua việc kết hợp các chính sách kinh tế vĩ mô và biện pháp vi mô, nhằm tăng cường sức hấp dẫn của nội tệ so với ngoại tệ.
Để hạn chế ĐLH thành công, cần xây dựng một chiến lược dài hạn với hệ thống chính sách vĩ mô và biện pháp vi mô hợp lý cho từng đối tượng và giai đoạn cụ thể Các điều kiện tiên quyết bao gồm: duy trì mức giá ổn định, tạo dựng kỳ vọng thị trường về giá trị nội tệ mạnh hơn, giảm bớt vai trò của ngoại tệ như đơn vị dự trữ, và loại bỏ ngoại tệ khỏi vai trò phương tiện trao đổi và đơn vị tính toán trong giao dịch.
2.2.2 Chính sách và biện pháp hạn chế tình trạng đô la hóa
Chính phủ các nước đặc biệt quan tâm đến việc kết hợp các chính sách kinh tế vĩ mô và biện pháp vi mô nhằm hạn chế tình trạng ĐLH Các nhà nghiên cứu như Ize & Yeyati (1998, 2006) và Herrera đã tham gia thảo luận về việc xây dựng một chính sách hạn chế ĐLH thành công.
Các nhà nghiên cứu như Rodrigo (2004), Arias (2005), Galindo & Leerman (2005), Cayazzo et al (2006), Ize & Yeyati (2006), và Annamaria, Jeremy & Romain (2010) đều đồng thuận rằng không tồn tại một khung chính sách toàn diện và thống nhất cho việc hạn chế tình trạng ĐLH Thay vào đó, các chính sách cần được điều chỉnh dựa trên đặc điểm kinh tế - chính trị và tình trạng ĐLH của từng quốc gia Nhìn chung, để hạn chế tình trạng ĐLH thành công, các nghiên cứu nhấn mạnh sự cần thiết của những chính sách và biện pháp phù hợp.
(i) Ổn định kinh tế vĩ mô: trọng tâm là giảm và giữ ổn định tốc độ tăng chỉ số giá tiêu dùng (lạm phát) một cách vững chắc
(ii) Sử dụng các công cụ thị trường: xây dựng và điều hành các công cụ của
CSTT hiệu quả và linh hoạt, đặc biệt trong việc điều chỉnh tỷ giá và lãi suất, là yếu tố quan trọng để phát triển thị trường tài chính trong nước Đồng thời, việc tăng cường quản lý nợ công sẽ đảm bảo sự bền vững cho ngân sách nhà nước Hơn nữa, chính sách quản lý ngoại hối cần được thực hiện một cách hiệu quả và chặt chẽ để duy trì ổn định kinh tế.
(iii) Sử dụng các công cụ hành chính bắt buộc:
Việc áp dụng quy định hành chính bắt buộc là cần thiết khi các công cụ thị trường không thay đổi được nhận thức của các chủ thể kinh tế, đòi hỏi sự can thiệp mạnh mẽ từ Chính phủ Mặc dù một số công cụ hành chính có thể đạt được kết quả mong đợi, vẫn tồn tại nhiều công cụ thường xuyên thất bại trong việc thực hiện mục tiêu đề ra.
Các công cụ đạt được kết quả mong đợi bao gồm: (1) quy định thời gian nắm giữ ngoại tệ kết hợp với việc giới thiệu các công cụ tiền tệ trong nước được lập chỉ mục; (2) bắt buộc sử dụng nội tệ trong giao dịch, niêm yết và định giá hàng hóa nội địa, cấm sử dụng ngoại tệ trong các giao dịch nội địa; (3) các quy định phân biệt đối xử với ngoại tệ như giới hạn cho vay ngoại tệ (bao gồm giới hạn đối tượng và mục đích), áp dụng lãi suất trần và không bảo hiểm đối với tiền gửi ngoại tệ.
Các công cụ thường gặp thất bại bao gồm: (1) yêu cầu chuyển đổi tiền gửi ngoại tệ sang nội tệ; (2) cấm người gửi tiền rút ngoại tệ từ tài khoản ngoại tệ tại ngân hàng; và (3) đóng băng tài khoản tiền gửi ngoại tệ để kiểm soát lạm phát hoặc chuyển đổi thành nội tệ.
Các chính sách hạn chế đẩy lùi lạm phát (ĐLH) có thể mang lại thành công hoặc gây ra hậu quả không lường trước Do đó, trước khi áp dụng các biện pháp hạn chế, Chính phủ các nước cần xem xét kỹ lưỡng để bảo vệ những lợi ích mà ĐLH mang lại, đồng thời lựa chọn các phương án nhằm giảm thiểu những tác động tiêu cực của tình trạng này.
KINH NGHIỆM GIẢI QUYẾT TÌNH TRẠNG ĐÔ LA HÓA CỦA MỘT SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM
SỐ QUỐC GIA TRÊN THẾ GIỚI VÀ BÀI HỌC CHO VIỆT NAM 2.3.1 Thực tiễn đô la hóa ở một số nước trên thế giới
2.3.1.1 Các nước đô la hóa chính thức
Theo đánh giá của IMF, hiện có hơn 20 quốc gia trên thế giới đang trong tình trạng Đô la hóa (ĐLH) cao, trong đó 7 quốc gia thực hiện ĐLH chính thức, bao gồm Đông Timor, Ecuador, El Salvador, Quần đảo Marshall, Micronesia, Palau và Panama Panama là quốc gia đầu tiên áp dụng ĐLH từ năm 1904, và sau hơn một thế kỷ, người dân nơi đây đã quen với đồng USD cũng như sự thiếu vắng của Ngân hàng Trung ương Các chuyên gia kinh tế nhận định rằng ĐLH tại Panama đã góp phần tích cực vào sự ổn định vĩ mô, hội nhập và phát triển kinh tế, nhờ vào lợi thế địa lý và xuất khẩu dịch vụ từ Kênh đào, đóng góp hơn 70% GDP của đất nước Ngoài ra, Ecuador và El Salvador gần đây cũng đã quyết định thực hiện ĐLH chính thức, ảnh hưởng đến nền kinh tế của mỗi quốc gia này.
Ecuador, một quốc gia đang phát triển ở Mỹ Latinh, đã từng phụ thuộc vào nông nghiệp và xuất khẩu sản phẩm thô như chuối, cacao, cà phê và tôm Tuy nhiên, từ đầu thập niên 70, sự phát hiện các mỏ dầu đã biến dầu thô thành mặt hàng xuất khẩu chủ lực, mang lại nguồn lợi lớn cho chính phủ để đầu tư vào cơ sở hạ tầng và chương trình phúc lợi xã hội Đến đầu thập niên 80, sự sụt giảm giá dầu đã dẫn đến khủng hoảng kinh tế với lạm phát cao, nợ gia tăng và khả năng cạnh tranh của các ngành sản xuất suy giảm Thêm vào đó, các yếu tố như thời tiết khắc nghiệt, động đất và chiến tranh biên giới với Peru, cùng với tác động của hiện tượng El Nino năm 1997-1998, đã làm trầm trọng thêm tình hình Kết quả là nền kinh tế Ecuador rơi vào tình trạng khủng hoảng nghiêm trọng với siêu lạm phát, mất khả năng trả nợ nước ngoài và sự sụp đổ của hệ thống ngân hàng.
Đầu năm 2000, Chính phủ Ecuador buộc phải triển khai kế hoạch ĐLH toàn phần mặc dù trước đó đã bị dân chúng phản đối mạnh mẽ, dẫn đến việc Tổng thống Mahuad từ chức Kế hoạch bắt đầu bằng việc đổi đồng Sucre sang USD với tỷ giá 25.000 Sucre đổi 1 USD, và Chính phủ chỉ đúc các đồng xu có giá trị tương đương 1/100, 1/20, 1/10, 1/4, 1/2 USD Đến cuối năm 2000, đồng Sucre hoàn toàn biến mất khỏi lưu thông.
Hình 2.3: Các chỉ số kinh tế của Ecuador trước và sau khi ĐLH chính thức ĐLH chính thức
GDP Lạm phát Thất nghiệp
Nguồn: World Economic Outlock Databases, IMF
• Tình hình kinh tế vĩ mô trước và sau ĐLH
ĐLH đã giúp Ecuador vượt qua khủng hoảng, khắc phục lạm phát và đạt mức tăng trưởng khả quan, với tỷ lệ thất nghiệp giảm 1/3 so với trước khi thực hiện ĐLH, đạt mức thấp nhất trong lịch sử Tuy nhiên, sự phát triển kinh tế vẫn chủ yếu phụ thuộc vào xuất khẩu dầu thô và giá dầu, khiến nền kinh tế dễ bị ảnh hưởng bởi yếu tố bên ngoài Mặc dù tỷ lệ thất nghiệp giảm, việc làm vẫn khó kiếm, chi phí sinh hoạt cao, lãi suất lớn và tín dụng hạn chế, gây khó khăn trong việc thu hút đầu tư từ cả trong và ngoài nước.
Việc ĐLH đã mang lại lợi ích lớn cho nền kinh tế Ecuador, đặc biệt là trong việc kiềm chế lạm phát, từ đó tạo ra sự ổn định kinh tế vĩ mô và thúc đẩy tăng trưởng Môi trường tài chính ổn định đã giúp tăng cường chi tiêu xã hội, góp phần giảm nghèo và cải thiện các chỉ số xã hội Tuy nhiên, thành công này cũng phải được nhìn nhận trong bối cảnh giá dầu tăng cao liên tục trong những năm qua, tạo ra nguồn thu nhập khổng lồ, hỗ trợ đáng kể cho ngân sách quốc gia.
Việc từ bỏ nội tệ đã khiến Chính phủ Ecuador mất quyền kiểm soát các vấn đề tiền tệ, dẫn đến sự phụ thuộc hoàn toàn vào quyết định của FED, mà những quyết định này không nhất thiết phục vụ lợi ích của Ecuador Hơn nữa, sự thiếu hụt chính sách tiền tệ (CSTT) đã hạn chế khả năng ứng phó của Ecuador trước các rủi ro tài chính từ bên ngoài, đồng thời làm giảm đáng kể lợi thế cạnh tranh của hàng hóa Ecuador so với nhiều quốc gia khác trên thế giới.
ĐLH không thể giải quyết các vấn đề cốt lõi của nền kinh tế, bao gồm cơ sở hạ tầng kém phát triển, gánh nặng nợ nần, tình hình chính trị bất ổn và nạn tham nhũng nghiêm trọng.
Nguyên nhân quyết định ĐLH của El Salvador hoàn toàn khác biệt so với Ecuador, phản ánh một xu hướng mới trong quyết định ĐLH của các nền kinh tế toàn cầu Sau cuộc nội chiến kéo dài, nền kinh tế El Salvador đã hồi phục và phát triển ổn định từ khi ký hiệp định hòa bình năm 1992 Vào cuối tháng 11 năm 2000, nghị viện El Salvador đã thông qua luật thực hiện ĐLH toàn phần, và từ ngày 01/01/2001, tất cả các máy đếm tiền tự động đã được lập trình để phát ra đồng đô la Mỹ, đồng thời tất cả các tài khoản ngân hàng cũng chuyển sang sử dụng đồng đô la Mỹ.
Quyết định đô la hóa (ĐLH) ở El Salvador không xuất phát từ khủng hoảng kinh tế trầm trọng như ở Ecuador, mà do Chính phủ El Salvador chủ động cố định đồng Colon với USD từ năm 1993, nhằm đáp ứng sự phụ thuộc lớn vào nền kinh tế Mỹ Ngân hàng Trung ương El Salvador đã ngừng in đồng Colon, và Chính phủ tin rằng ĐLH sẽ mang lại lợi ích cho nền kinh tế quốc gia.
El Salvador đặt ra bốn mục tiêu chính: (i) loại bỏ nguy cơ mất giá và bảo vệ giá trị của các khoản tiền gửi tiết kiệm cũng như tiền lương hưu; (ii) hạ lãi suất và tăng cường cạnh tranh trong lĩnh vực tài chính; (iii) khuyến khích đầu tư tư nhân; và (iv) giảm thiểu sự thiếu tín nhiệm tiền tệ bằng cách từ bỏ việc điều hành một chính sách tiền tệ độc lập.
Hình 2.4: Các chỉ số kinh tế của El Salvador trước và sau khi ĐLH chính thức Đ L H c hí nh th ức
GDP Lạm phát Thất nghiệp
Nguồn: World Economic Outlock Databases, IMF
Sau khi công bố ĐLH, El Salvador đã phải đối mặt với nhiều thách thức kinh tế, bao gồm hai trận động đất mạnh, sự sụt giảm giá cà phê, sự gia tăng giá dầu và suy thoái kinh tế tại Mỹ Những yếu tố này đã cản trở chính phủ trong việc đạt được lợi ích từ việc ĐLH nền kinh tế.
Việc ĐLH (đô la hóa) ở El Salvador đã mang lại một số lợi ích như giảm chi phí giao dịch và tăng cường thương mại với Mỹ, trong khi nền kinh tế trước đó ổn định và lạm phát thấp Tuy nhiên, sự tăng trưởng kinh tế dù ổn định nhưng không cao, và các chuyên gia cho rằng El Salvador đã mất nhiều hơn được từ quyết định này, khi mà các mục tiêu ĐLH vẫn chưa đạt được Kiều hối từ Mỹ và xuất khẩu sang thị trường này vẫn duy trì ổn định, nhưng tổng thể, tác động của ĐLH vẫn gây ra nhiều khó khăn cho nền kinh tế.
2.3.1.2 Các nước đô la hóa bán chính thức
Campuchia, nằm trên bán đảo Đông Dương và là láng giềng của Việt Nam, hiện đang đối mặt với tình trạng đô la hóa (ĐLH) cao nhất Đông Nam Á, với hơn 80% tiền gửi bằng ngoại tệ Mặc dù đã đạt được nhiều thành tựu kinh tế - xã hội, nguyên nhân chính dẫn đến ĐLH là sự mất niềm tin vào đồng Riel do hệ thống tiền tệ kém phát triển, bất ổn chính trị, và quản lý kinh tế yếu kém Nền kinh tế Campuchia đã bị tàn phá nặng nề sau những năm 70, và sự gia tăng USD vào những năm 90 trong thời kỳ UNTAC, cùng với tác động của cuộc khủng hoảng tài chính châu Á 1997-1998, đã làm trầm trọng thêm tình hình.
Từ khi chế độ diệt chủng Pol Pot bị lật đổ, tình hình kinh tế vĩ mô của đất nước đã có những thay đổi đáng kể, đặc biệt là việc sử dụng phổ biến ngoại tệ Hình 2.5 minh họa rõ nét sự chuyển biến này, cho thấy tác động tích cực của việc áp dụng ngoại tệ trong nền kinh tế.
Kể từ năm 1992, nền kinh tế Campuchia đã trải qua giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ, và mặc dù vào năm 2009, toàn cầu phải đối mặt với khủng hoảng tài chính nghiêm trọng, GDP của Campuchia vẫn đạt 0.09% Đến cuối năm 2017, lạm phát đã được kiểm soát ở mức thấp 2.96% Tuy nhiên, việc quản lý nền kinh tế vẫn gặp nhiều khó khăn, đặc biệt là tình trạng đô la hóa (ĐLH) đã làm cho hệ thống tiền tệ trong nước gần như bị tê liệt.
Hình 2.5: Tăng trưởng, lạm phát và tình trạng ĐLH nền kinh tế Campuchia
Nguồn: Ngân hàng trung ương Campuchia [144]
ĐẶC ĐIỂM KINH TẾ TÁC ĐỘNG ĐẾN TÌNH TRẠNG ĐÔ LA HÓA TẠI VIỆT NAM TRONG BỐI CẢNH HỘI NHẬP KINH TẾ QUỐC TẾ
Giai đoạn 1992 – 2017 đánh dấu những cột mốc quan trọng trong quá trình hội nhập kinh tế toàn cầu của Việt Nam, nhưng cũng là thời kỳ đầy thách thức với nhiều biến động Nền kinh tế Việt Nam đã trải qua hai cuộc khủng hoảng lớn: khủng hoảng tài chính khu vực Châu Á năm 1997 và khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 Mặc dù hội nhập mang lại nhiều cơ hội phát triển, nhưng nền kinh tế cũng phải đối mặt với tình trạng ĐLH, ảnh hưởng đến sự ổn định và tăng trưởng.
Trong phần này, luận án tập trung phân tích những đặc điểm của nền kinh tế mở tác động đến tình trạng ĐLH Việt Nam, cụ thể như sau:
Trong bối cảnh hội nhập toàn cầu, Việt Nam không thể đứng ngoài xu hướng phát triển kinh tế thế giới Hệ thống tài chính và thị trường tài chính của Việt Nam còn non trẻ, dễ bị tổn thương trước các cú sốc kinh tế trong và ngoài nước Điều này dẫn đến những bất ổn vĩ mô như lạm phát cao, tỷ giá biến động mạnh, nợ công tăng cao và thâm hụt ngân sách kéo dài, tất cả đều ảnh hưởng tiêu cực đến tốc độ tăng trưởng kinh tế Hơn nữa, niềm tin vào giá trị và sự ổn định của đồng VND hiện đang rất mong manh.
Để khôi phục niềm tin của người dân vào VND, cần phải đảm bảo sự ổn định kinh tế vĩ mô và đạt được tốc độ tăng trưởng cao, bền vững, trong bối cảnh truyền thống sử dụng vàng và ngoại tệ để thanh toán và cất trữ.
Mối quan hệ giữa tốc độ tăng trưởng kinh tế và tình trạng đô thị hóa tại Việt Nam thể hiện rõ qua số liệu thống kê Trước khủng hoảng tài chính khu vực Châu Á, nền kinh tế Việt Nam tăng trưởng mạnh với mức trung bình 8,89% mỗi năm, trong khi tỷ lệ đô thị hóa giảm nhanh từ 40,64% năm 1992 xuống còn 30,83% năm 1996 Tuy nhiên, giai đoạn 1997 - 2001, do ảnh hưởng của khủng hoảng, GDP và tình trạng đô thị hóa có nhiều biến động.
32,14% năm 1997 lên 40,63% năm 2001 Giai đoạn 2000 – 2006, GDP hồi phục và tăng trưởng ổn định, bình quân trên 7%/năm, tình trạng ĐLH giảm còn 23,93% năm
Từ năm 2006 đến 2017, mối quan hệ giữa GDP và ĐLH có nhiều biến động Trong giai đoạn 2007-2008, mặc dù GDP giảm do khủng hoảng, ĐLH lại tăng lên Ngược lại, từ 2009-2010, khi GDP tăng, ĐLH lại giảm Từ năm 2011 đến 2013, mặc dù GDP giảm, ĐLH vẫn tiếp tục giảm do lãi suất huy động VND tăng cao do chính sách tiền tệ thắt chặt của Ngân hàng Nhà nước Cuối cùng, từ 2014 đến 2017, GDP tăng từ 5,98% lên 6,81%, trong khi ĐLH giảm từ 12,26% xuống còn 9,56%.
Xu hướng giữa tốc độ tăng GDP và tình trạng ĐLH có mối quan hệ ngược chiều: khi GDP ổn định và tăng, tình trạng ĐLH giảm; ngược lại, khi GDP giảm, ĐLH có xu hướng tăng lên.
Hình 3.1: Tăng trưởng GDP và tình trạng ĐLH giai đoạn 1992-2017
GDP (cột trái) FCD/TD (cột phải)
Hội nhập thương mại giúp gỡ bỏ rào cản, mở rộng giao lưu hàng hóa và dịch vụ giữa Việt Nam và thế giới, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế cho các nước đang phát triển Độ mở thương mại lớn sẽ gia tăng nhu cầu ngoại tệ cho xuất nhập khẩu Tuy nhiên, việc xuất khẩu tăng cũng kéo theo nhập khẩu gia tăng, đặc biệt là máy móc và nguyên liệu Nếu không kiểm soát tốt, tình trạng nhập siêu sẽ gia tăng, gây áp lực lên tỷ giá và khan hiếm ngoại tệ Điều này tạo cơ hội cho đầu cơ và tích trữ ngoại tệ, trong khi khả năng can thiệp của Ngân hàng Nhà nước còn hạn chế, dẫn đến tình trạng đô la hóa gia tăng.
Khi Việt Nam mở cửa theo các hiệp định với Mỹ, ASEAN và WTO, kim ngạch xuất khẩu đã tăng trưởng mạnh mẽ, góp phần quan trọng vào sự phát triển GDP Từ mức 789 triệu USD năm 1986 với 33 thị trường, đến cuối năm 2017, kim ngạch xuất khẩu đạt hơn 227 tỷ USD, hiện diện ở 220 quốc gia và vùng lãnh thổ trên hầu hết các châu lục Các thị trường xuất khẩu chủ lực của Việt Nam bao gồm Hoa Kỳ, EU, ASEAN, Nhật Bản, Hàn Quốc và Trung Quốc.
Hoạt động nhập khẩu hàng hóa tại Việt Nam đang gia tăng mạnh mẽ, với máy móc, thiết bị và nguyên vật liệu chiếm hơn 80% tổng kim ngạch nhập khẩu Hàng tiêu dùng chỉ chiếm khoảng 10%, trong khi các loại hàng hóa khác chiếm phần còn lại.
Khu vực có vốn đầu tư nước ngoài đã ghi nhận mức nhập khẩu cao hơn so với khu vực trong nước Kim ngạch nhập khẩu tăng đáng kể, nhằm đáp ứng nhu cầu nguyên liệu cho sản xuất hàng xuất khẩu và nhu cầu tiêu dùng trong nước.
Từ năm 2012, Việt Nam đã chuyển từ vị thế nước nhập siêu sang xuất siêu, nhờ vào sự cải thiện của chỉ số CCTM Hình 3.2 cho thấy, trong giai đoạn 1992-2008, tình trạng ĐLH và CCTM có xu hướng tăng, giảm cùng chiều, trong khi giai đoạn 2009-2017 lại cho thấy xu hướng ngược chiều giữa hai chỉ số này.
Hình 3.2: Cán cân thương mại và tình trạng ĐLH giai đoạn 1992-2017
Nguồn: IMF, World Economic Outlook Database, April 2018
Quá trình hội nhập tài chính của Việt Nam diễn ra song song với việc mở cửa thương mại, thông qua các hiệp định song phương và đa phương, giúp loại bỏ rào cản và cho phép luồng vốn tự do vào ra nền kinh tế Việt Nam đã nỗ lực cải thiện môi trường đầu tư với chế độ chính trị ổn định, nguồn nhân lực dồi dào và chi phí nhân công cạnh tranh, cùng với những cải cách trong thủ tục hành chính và tăng trưởng kinh tế ấn tượng Điều này đã khiến Việt Nam trở thành điểm đến tiềm năng cho các nguồn vốn đầu tư nước ngoài như FDI, FPI, ODA và kiều hối Nghiên cứu cho thấy, nếu dòng vốn được quản lý tốt, sẽ thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, ổn định tỷ giá và nâng cao tính chuyển đổi của VND, từ đó nâng cao vị thế của đồng tiền này Ngược lại, thiếu chính sách quản lý phù hợp có thể dẫn đến tình trạng đô la hóa và giảm sút vị thế của VND.
Hình 3.3: Dòng vốn nước ngoài vào Việt Nam giai đoạn 1992 – 2017
FDI (Net) FPI ODA Kiều hối
Nguồn: Tổng cục thống kê, World Bank, IMF, SBV
USD vẫn là đồng tiền chủ yếu trong dự trữ và thanh toán quốc tế, nổi bật với tính mạnh mẽ, ổn định và khả năng chuyển đổi dễ dàng Vai trò của USD trong kinh tế quốc tế là không thể thiếu Để duy trì sự cân bằng cung cầu ngoại tệ, dự trữ ngoại hối của các quốc gia cần phải đủ mạnh nhằm can thiệp kịp thời khi thị trường ngoại hối biến động; nếu không, khi thị trường có thay đổi, xu hướng găm giữ và đầu cơ ngoại tệ sẽ gia tăng.
Trước năm 2006, hoạt động thương mại quốc tế của Việt Nam bị hạn chế do cấm vận kinh tế và ngoại giao, dẫn đến chỉ số Đầu tư Tài chính Nước ngoài (DTNH) rất thấp Tuy nhiên, từ năm 2006, sự bùng nổ của thị trường chứng khoán cùng với việc Việt Nam gia nhập WTO đã tạo ra sức hấp dẫn lớn, thu hút các dòng tài chính quốc tế như FDI, FPI, kiều hối và ODA, góp phần vào sự tăng trưởng mạnh mẽ của quỹ DTNH.
Hình 3.4: Dự trữ ngoại hối và tình trạng ĐLH giai đoạn 1992-2017
Dự trữ ngoại hối (cột trái) %
Đến cuối năm 2017, dự trữ ngoại tệ (DTNT) của Việt Nam đạt 48,69 tỷ USD, tạo nền tảng vững chắc để bảo vệ giá trị nội tệ và hạn chế biến động tỷ giá hối đoái Sự gia tăng DTNT không chỉ đáp ứng nhu cầu ngoại tệ cho nền kinh tế mà còn giúp quốc gia chống đỡ trong các cuộc khủng hoảng kinh tế và tài chính Đồng thời, nó đảm bảo khả năng thanh toán nghĩa vụ nợ nước ngoài, củng cố tài chính quốc gia và tạo niềm tin cho công chúng vào sự ổn định kinh tế vĩ mô và giá trị đồng VND Hình 3.4 cho thấy mối quan hệ ngược chiều giữa DTNT và tình trạng dự trữ ngoại hối.
THỰC TRẠNG ĐÔ LA HÓA TRONG NỀN KINH TẾ VIỆT NAM
Trước khi mở cửa, nền kinh tế Việt Nam có quy mô nhỏ, khả năng cạnh tranh hàng hóa và dịch vụ thấp, kinh tế đối ngoại kém phát triển và hệ thống ngân hàng sơ khai Giai đoạn 1985-1986, đồng VND suy yếu mạnh do thất bại của chính sách giá - lương - tiền, dẫn đến lạm phát ba con số và liên tục tăng giá vàng.
Mặc dù bị cấm theo Nghị định số 102/CP ngày 06/7/1963, người dân vẫn tiếp tục mua vàng và ngoại tệ để tích trữ và đầu cơ giá, cũng như sử dụng làm phương tiện thanh toán Tuy nhiên, tình trạng đô la hóa (ĐLH) trong giai đoạn này không đáng kể và ít được chú ý do nền kinh tế còn hạn chế trong việc mở cửa.
Từ khi Nghị định 161-HĐBT được ban hành vào năm 1988, ĐLH đã xuất hiện tại Việt Nam trong bối cảnh kinh tế hỗn loạn do mất nguồn "nhập siêu" từ sự sụp đổ của các nước Đông Âu và Liên Xô cũ Các doanh nghiệp buộc phải thiết lập quan hệ ngoại thương với khu vực thanh toán bằng USD, dẫn đến tình trạng khan hiếm đồng USD Việc tích cực vơ vét USD bởi cá nhân, doanh nghiệp và ngân hàng thương mại đã làm tăng tỷ giá USD/VND, kéo theo lạm phát gia tăng bất thường vào cuối quý hoặc cuối năm Ngoại tệ không được sử dụng cho xuất khẩu mà chỉ bị buôn bán lòng vòng trong nước, khiến tình hình ĐLH trở nên phức tạp trước năm 1992.
Kể từ năm 1992, Việt Nam đã chính thức mở cửa và hội nhập sâu rộng vào nền kinh tế toàn cầu, đồng thời bắt đầu đối diện với thách thức mang tên "độc lập kinh tế".
3.2.1 Đô la hóa tiền gởi
Tình trạng đô la hóa tiền gửi được thể hiện qua tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ so với tổng tiền gửi trong hệ thống ngân hàng, được gọi là Chỉ số Đô la hóa Tiền gửi (DDI).
Giai đoạn 1992-1996, tỷ lệ ĐLH tiền gửi giảm từ 40,64% xuống 30,83%, mặc dù vẫn ở mức cao Nguyên nhân của sự giảm này là do môi trường kinh tế vĩ mô ổn định, với mức tăng trưởng trung bình đạt 8,5%/năm và lạm phát giảm xuống còn 9,1% vào năm 1996 Tỷ giá ổn định và lãi suất thực chuyển từ âm sang dương, nhờ vào cơ chế điều hành có lợi cho VND Bên cạnh đó, Quyết định 396/QĐ-TTg ngày 4/8/1994 quy định rằng các doanh nghiệp có doanh thu ngoại tệ chỉ được giữ lại trên tài khoản số ngoại tệ phục vụ nhập khẩu trong một quý, góp phần vào sự điều chỉnh này.
Hình 3.5: Tình trạng ĐLH tiền gởi giai đoạn 1992-2017
Tổng tiền gởi (phải) Tiền gởi ngoại tệ (phải) DDI (trái)
Giai đoạn 1997-2001 chứng kiến sự gia tăng nhanh chóng của tỷ lệ ĐLH tiền gửi tại Việt Nam, từ 32,1% lên 40,63%, trong bối cảnh nền kinh tế chịu tác động từ cuộc khủng hoảng tài chính khu vực Châu Á Lạm phát bắt đầu gia tăng từ giữa năm 1997, đạt đỉnh vào năm 1998-1999, trước khi chuyển sang giảm phát trong giai đoạn 2000-2001 Mặc dù lạm phát ở Việt Nam không cao như các nước Đông Nam Á khác, nhưng sự biến động liên tục giữa lạm phát và giảm phát đã ảnh hưởng lớn đến nền kinh tế, dẫn đến sự suy giảm mạnh trong tăng trưởng kinh tế.
Trong năm 1998, tiền đồng liên tục mất giá, với hai lần phá giá tổng cộng 16,3% do NHNN thực hiện Lãi suất huy động (LSHĐ) VND giảm mạnh xuống mức thấp 3,6% vào quý 1/2000, thấp hơn lãi suất USD trong thời gian dài từ quý 3/1999 đến quý 1/2001, dẫn đến làn sóng dịch chuyển tài sản từ VND sang USD Thêm vào đó, NHNN áp dụng chính sách kết hối với tỷ lệ cao nhất lên đến 80% năm 1998, khiến tiền gửi ngoại tệ giảm Tuy nhiên, khi tỷ lệ kết hối giảm trong những năm tiếp theo, tiền gửi ngoại tệ lại tăng lên, cho thấy mệnh lệnh hành chính không đạt kết quả mong đợi và gây sức ép lên doanh nghiệp.
Giai đoạn từ năm 2002-2007, chỉ số DDI giảm mạnh từ 37,07% xuống còn 21,04%, trong bối cảnh nền kinh tế vượt qua thời kỳ giảm phát và lạm phát được kiểm soát hợp lý Năm 2004, lạm phát tăng cao do thiên tai và dịch bệnh, dẫn đến sự gia tăng của DDI Thêm vào đó, việc Ngân hàng Nhà nước chỉ điều chỉnh biên độ tỷ giá một lần từ ±0,25% lên ±0,5% vào năm 2007 và duy trì tỷ giá biến động không quá 1% cũng góp phần vào sự giảm sút của tiền gửi Đồng thời, lãi suất huy động VND tăng lên, tạo điều kiện thuận lợi cho người gửi tiền.
Giai đoạn 2008-2011, DDI biến động không theo xu hướng rõ ràng, bắt đầu với khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, khi lạm phát và tỷ giá biến động mạnh, dẫn đến DDI tăng lên 22,31% Năm 2009, mặc dù lạm phát giảm, DDI chỉ giảm nhẹ còn 20,63% do tỷ giá biến động và lãi suất huy động VND giảm Nửa đầu năm 2010, DDI tiếp tục giảm nhờ lạm phát thấp và dòng vốn ngoại tăng, nhưng nửa cuối năm 2010, DDI lại tăng lên do lạm phát tăng 10,8% và tỷ giá giao dịch ở mức cao Đầu năm 2011, DDI tăng do lạm phát và VND bị phá giá mạnh, nhưng đến cuối năm 2011, DDI giảm do lạm phát tăng chậm và tỷ giá ổn định, trong khi lãi suất huy động VND cao và NHNN áp dụng trần lãi suất USD là 2%.
Từ năm 2012 đến 2017, tình trạng tiền gửi giảm mạnh do tăng trưởng cao, lạm phát giảm và tỷ giá ổn định Lãi suất có lợi cho VND nhờ chính sách của NHNN áp dụng trần lãi suất huy động USD xuống 0% từ đầu năm 2016 Dù vậy, có những thời điểm DDI tăng lên liên quan đến lạm phát, tỷ giá và lãi suất.
Tình trạng tiền gửi ĐLH ở Việt Nam biến động theo sự ổn định của nền kinh tế vĩ mô Trong các giai đoạn kinh tế ổn định như 1992-1996 và 2002-2007, tiền gửi ĐLH giảm Ngược lại, trong các giai đoạn suy thoái hoặc bị ảnh hưởng bởi khủng hoảng toàn cầu, như 1997-2001, 2008-2011 và 2013, tiền gửi ĐLH lại tăng cao Đến cuối năm 2017, tỷ lệ tiền gửi ĐLH ở Việt Nam chỉ đạt 9,4%, cho thấy sự cần thiết trong việc cải thiện tình hình kinh tế.
3.2.2 Đô la hóa tiền vay
Tình trạng đô la hóa tiền vay được xác định qua tỷ lệ giữa số dư cho vay bằng ngoại tệ so với tổng dư nợ của ngân hàng thương mại, được ký hiệu là LDI (Chỉ số Đô la hóa Vay).
Tăng trưởng tín dụng ngoại tệ thường đi đôi với huy động ngoại tệ, do các ngân hàng thương mại cần thực hiện chính sách tín dụng hợp lý để đảm bảo an toàn thanh khoản, tránh sự chênh lệch tiền tệ lớn, đồng thời vẫn tạo ra lợi nhuận.
Hình 3.6: Huy động và cho vay ngoại tệ giai đoạn 1992-2017
FCD (cột trái) FCL (cột trái) FCL/FCD (cột phải)
Tín dụng ngoại tệ tại Việt Nam đã tăng trưởng mạnh mẽ từ 3,97 nghìn tỷ đồng năm 1992 lên 18,56 nghìn tỷ đồng năm 1996, cho thấy khả năng hấp thụ vốn ngoại tệ của nền kinh tế rất tốt và sự phát triển của hoạt động xuất nhập khẩu Nguyên nhân chính cho sự gia tăng này là do tỷ giá ổn định và rủi ro tỷ giá thấp Tuy nhiên, sự chênh lệch lớn giữa tín dụng ngoại tệ và tiền gửi bằng ngoại tệ đã tạo ra nhiều rủi ro cho hệ thống ngân hàng, đặc biệt là vào năm 1994 khi tỷ lệ FCL/FCD đạt khoảng 157%.
NGUYÊN NHÂN TÌNH TRẠNG ĐÔ LA HÓA TẠI VIỆT NAM
Đến cuối năm 2017, Việt Nam đã không còn nằm trong nhóm các quốc gia có tình trạng đô la hóa cao, tuy nhiên, tình hình vẫn diễn biến phức tạp với những đợt tăng giảm thất thường, gây ra xáo trộn và ảnh hưởng mạnh đến tỷ giá hối đoái cũng như thị trường ngân hàng Các nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng đô la hóa bao gồm:
3.3.1 Tỷ lệ lạm phát cao và diễn biến phức tạp
Lạm phát có ảnh hưởng sâu sắc đến tình trạng đình trệ lưu thông (ĐLH) trong nền kinh tế Tỷ lệ lạm phát cao và biến động không ổn định dẫn đến việc VND mất giá, sức mua giảm và người dân dần mất niềm tin vào đồng nội tệ, từ đó chuyển sang nắm giữ ngoại tệ Thực tiễn kinh tế và số liệu thống kê cho thấy mối liên hệ chặt chẽ giữa ĐLH tiền gửi và tỷ lệ lạm phát.
Từ năm 1992 đến 1996, nền kinh tế Việt Nam đã đạt được nhiều thành tựu quan trọng, bao gồm việc kiểm soát tỷ giá và kiềm chế lạm phát ở mức một con số, giúp ổn định kinh tế vĩ mô Trong giai đoạn này, tăng trưởng GDP trung bình đạt 8,5% mỗi năm, đồng thời làm tăng giá trị của VND, dẫn đến việc giảm đáng kể tình trạng gửi tiền trong ngân hàng.
Cuộc khủng hoảng tài chính khu vực Châu Á đã tác động mạnh mẽ đến nền kinh tế Việt Nam, dẫn đến lạm phát gia tăng từ giữa năm 1997, đạt đỉnh vào năm 1998-1999, sau đó chuyển sang giảm phát trong giai đoạn 2000-2001 Mặc dù lạm phát ở Việt Nam không cao như một số quốc gia Đông Nam Á, nhưng sự biến động của nó rất phức tạp, với tình trạng lạm phát cao, suy giảm tăng trưởng kinh tế và tiền đồng liên tục mất giá Điều này đã tạo ra làn sóng chuyển đổi tài sản mạnh mẽ từ VND sang ngoại tệ.
Từ năm 2002, nền kinh tế đã phục hồi sau giai đoạn giảm phát, với lạm phát được kiểm soát ở mức hợp lý Tuy nhiên, vào năm 2004, lạm phát tăng cao do ảnh hưởng của thiên tai và dịch bệnh, dẫn đến tỷ lệ ĐLH tiền gửi cũng gia tăng.
Từ cuối năm 2007, lạm phát tại Việt Nam đã trở lại với mức hai con số, khiến giá cả các mặt hàng tăng mạnh trong năm 2008, đồng thời tác động từ cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu đã gây ra bất ổn vĩ mô nghiêm trọng Người dân lo lắng về tài sản của mình đã chuyển sang cất trữ bằng ngoại tệ, dẫn đến tình trạng gửi tiền lập tức gia tăng khi lạm phát vượt 20% vào tháng 4/2008 Mặc dù Chính phủ đã đưa ra 8 gói giải pháp vào cuối năm 2008, chỉ số CPI vẫn ở mức cao Sang năm 2009, lạm phát giảm nhưng kinh tế trì trệ, buộc Chính phủ phải triển khai gói kích cầu 8 tỷ USD để vượt qua khủng hoảng Tuy nhiên, việc lần đầu sử dụng gói kích cầu đã bộc lộ những hạn chế và góp phần làm lạm phát tăng trở lại vào cuối năm 2010 và 2011.
Việc áp dụng chính sách tiền tệ mở rộng trong năm 2009 và 2010, kết hợp với gói kích cầu của Chính phủ, đã dẫn đến tăng trưởng tín dụng nóng và cung tiền vượt mức Để kiểm soát lạm phát dưới 7% vào năm 2011, Ngân hàng Nhà nước đã giảm cung tiền M2 xuống 12,4% và hạ tăng trưởng tín dụng xuống còn 14,4%, gây ra hệ quả như lãi suất cho vay cao, nợ xấu gia tăng và thanh khoản căng thẳng Ngoài ra, việc điều chỉnh giá xăng, dầu, điện, nước không hợp lý đã làm tỷ lệ lạm phát trong quý 4/2011 tăng lên 22,54%.
Từ năm 2012 đến 2017, các giải pháp quyết liệt và đồng bộ đã giúp lạm phát ổn định, mặc dù có thời điểm tăng cao như năm 2013 Nhìn chung, lạm phát được kiềm giữ ở mức một con số, trong khi đó, lãi suất tiền gửi cũng giảm đáng kể.
Hình 3.9: Tình trạng ĐLH tiền gởi và lạm phát giai đoạn 1992-2017
Nguồn: International Financial Statistics, IMF
Mối quan hệ giữa lạm phát và tình trạng tiền gửi tiết kiệm tại Việt Nam rất rõ ràng, như thể hiện qua hình 3.9 Trong các năm 1994, 1997-1998, 2004, 2008 và 2011, khi lạm phát tăng cao, tình trạng tiền gửi tiết kiệm cũng tăng ngay lập tức Ngược lại, trong giai đoạn lạm phát giảm mạnh từ 2009 đến nay, tiền gửi tiết kiệm chỉ giảm nhẹ Điều này cho thấy niềm tin của người dân vào đồng VND dễ bị ảnh hưởng nhưng khó khôi phục Đặc biệt, trong giai đoạn giảm phát từ 2000-2001, tiền gửi tiết kiệm lại tăng mạnh.
Như vậy, có thể nói khi nền kinh tế bị lạm phát cao hay giảm phát đều làm tăng tình trạng găm giữ, cất trữ ngoại tệ
3.3.2 Tỷ giá hối đoái USD/VND có xu hướng tăng thường xuyên
Một nguyên nhân chính khiến người dân tích trữ USD là sự mất giá của VND so với USD, được thể hiện qua tỷ giá USD/VND liên tục tăng Từ năm 1992 đến 2017, tỷ giá đã trải qua hai giai đoạn tăng mạnh trong các cuộc khủng hoảng tài chính khu vực Châu Á (1997-2001) và khủng hoảng tài chính toàn cầu (2008-2011), trong khi các giai đoạn khác tương đối ổn định Khi tỷ giá tăng, người dân có xu hướng tích trữ USD để tránh mất giá VND và kỳ vọng lợi nhuận từ việc tăng tỷ giá, dẫn đến sự gia tăng trong DDI Ngược lại, khi tỷ giá tăng hoặc ổn định, các doanh nghiệp thường chọn vay ngoại tệ do chi phí sử dụng vốn (LSCV) ngoại tệ thường thấp hơn so với LSCV VND.
Mối quan hệ giữa tỷ giá và tình trạng dư nợ huy động (ĐLH) tiền gửi và vay có sự liên kết chặt chẽ Trong các giai đoạn 1997-2001 và 2008-2011, khi tỷ giá tăng, ĐLH tiền gửi cũng gia tăng, trong khi ĐLH tiền vay lại giảm Ngược lại, trong các giai đoạn 1992-1996, 2002-2007 và 2012-2017, khi tỷ giá ổn định, ĐLH tiền gửi giảm mạnh và ĐLH tiền vay tăng lên Đặc biệt trong giai đoạn 2012-2017, mặc dù tỷ giá ổn định, ĐLH tiền vay giảm mạnh do Ngân hàng Nhà nước (NHNN) thu hẹp đối tượng cho vay và nhu cầu vay ngoại tệ giảm.
Hình 3.10: ĐLH tiền gởi, ĐLH tiền vay và tỷ giá USD/VND giai đoạn 1992-2017
Tỷ giá USD/VND (cột phải) LDI (cột trái)
Tỷ giá hối đoái của Việt Nam biến động do cơ chế điều hành của Ngân hàng Nhà nước Trước năm 1989, tỷ giá được xác định thông qua các quy định hành chính theo từng giai đoạn Sau năm 1989, quá trình điều hành tỷ giá đã trải qua nhiều thay đổi quan trọng.
Năm 1989, tỷ giá hối đoái được thống nhất và công bố bởi Ngân hàng Nhà nước, điều chỉnh dựa trên lạm phát, lãi suất và cán cân thanh toán quốc tế, với các ngân hàng thương mại chỉ được giao dịch trong biên độ ±5% Tuy nhiên, do mất nguồn nhập siêu từ Liên Xô cũ, các doanh nghiệp nhập khẩu đã tích cực gom USD, dẫn đến những cơn sốt giá theo chu kỳ vào cuối quý và cuối năm, với mức tăng giá USD có thể đạt từ 60% đến 80% trong tháng 12/1991 Sự chênh lệch giữa tỷ giá chính thức và tỷ giá thị trường tự do trở nên rất lớn.
Bảng 3.3: Diễn biến tỷ giá USD/VND giai đoạn 1989 – 1991
Năm Thị trường Tháng 1 Tháng 3 Tháng 6 Tháng 9 Tháng 12
Nguồn: Ngân hàng nhà nước
Sau năm 1992, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) đã chuyển sang chính sách tiền tệ (CSTG) nhằm mục tiêu kiểm soát lạm phát, thông qua việc cố định tỷ giá, từ đó duy trì sự ổn định của tỷ giá hối đoái danh nghĩa.
Việc thành lập Quỹ dự trữ ngoại hối chính thức và hai Trung tâm giao dịch ngoại hối, cùng với sự ra đời của Thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, đã đánh dấu một bước ngoặt quan trọng trong chính sách điều hành tỷ giá theo quy luật cung cầu Nhờ các biện pháp này, tỷ giá trong giai đoạn này đã trở nên tương đối ổn định, góp phần củng cố niềm tin của người dân vào đồng VND.
BẰNG CHỨNG THỰC NGHIỆM VỀ MỐI QUAN HỆ GIỮA TÌNH TRẠNG ĐÔ LA HÓA VỚI CÁC CHỈ TIÊU
MÔ HÌNH NGHIÊN CỨU
Để củng cố những nhận định từ phân tích trong chương 3, luận án sử dụng mô hình hiệu chỉnh sai số dạng véctơ (VECM) nhằm xác định mối quan hệ giữa tình trạng đô thị hóa và các chỉ tiêu kinh tế vĩ mô như lạm phát, tỷ giá, LSHĐ USD, và tăng trưởng kinh tế Mô hình này được lựa chọn để cung cấp bằng chứng rõ ràng hơn về sự liên kết giữa đô thị hóa và các yếu tố kinh tế vĩ mô đã được trình bày trong chương 2.
Mô hình của tác giả sử dụng các chỉ số kinh tế vĩ mô có chuỗi dữ liệu thời gian, cho thấy mối tương quan và quan hệ đồng tích hợp giữa các biến số trong ngắn hạn và dài hạn Mô hình này không chỉ tiện dụng mà còn hữu ích cho việc đề xuất các chính sách kinh tế, vì nó phản ánh sự ảnh hưởng liên tục từ quá khứ đến hiện tại và tương lai, đặc biệt trong việc nghiên cứu các yếu tố tác động đến nhu cầu nắm giữ ngoại tệ của cá nhân.
Nhiều nghiên cứu quốc tế đã áp dụng mô hình VECM để phân tích mối quan hệ giữa tình trạng ĐLH và các biến số kinh tế vĩ mô Các tác giả tiêu biểu như Igor Vetlov (2001), Boris (2003), Diego et al (2003), và Irfan Civcir đã đóng góp vào lĩnh vực này.
[103], Anna & Alexey (2017) [37], Nikola & Nina (2017) [112] Các biến số sử dụng trong các nghiên cứu này cũng tương tự với các biến số trong luận án
Mô hình VAR/VECM là giải pháp hiệu quả khi khó phân biệt biến ngoại sinh và biến nội sinh, vì trong mô hình, các biến đều đóng vai trò là biến phụ thuộc và biến độc lập Phương pháp này phù hợp với chuỗi dữ liệu từ tổng quát đến cụ thể trong kinh tế lượng, dễ sử dụng và có độ tin cậy cao.
4.1.2 Lý thuyết về mô hình vectơ hiệu chỉnh sai số VECM
Mô hình VECM (Vector Error Correlation Model) do Johansen và Juselius
Theo đề xuất của Engle và Granger (1990) cùng Johansen (1995), việc áp dụng mô hình VECM chỉ khả thi khi chuỗi dữ liệu không dừng ở bậc gốc I(0), dừng ở sai phân bậc nhất I(1) và có mối quan hệ đồng liên kết Do đó, trước khi sử dụng VECM, cần tiến hành kiểm tra tính dừng và tính đồng liên kết giữa các biến số.
Có nhiều phương pháp kiểm định tính dừng, trong đó hai phương pháp phổ biến là kiểm định Augmented Dickey Fuller (ADF) do Engle và Granger (1987) đề xuất và phương pháp Phillips-Perron (1988) Phương trình tổng quát để kiểm tra chuỗi dữ liệu y_t có tồn tại nghiệm đơn vị theo phương pháp ADF được mô tả cụ thể trong nghiên cứu.
Trong nghiên cứu chuỗi thời gian, y_t thể hiện sự biến động theo thời gian, trong khi hệ số λ cho biết chuỗi dữ liệu có tính dừng hay không Nghiệm đơn vị của chuỗi dữ liệu được xác định dựa trên các yếu tố này.
H1: