Vấn đề nghiên cứu
Theo báo cáo của Tổng cục Thống kê công bố vào ngày 31/12, năm 2009, Việt Nam đã đạt được hai mục tiêu quan trọng: chống suy giảm kinh tế và duy trì tăng trưởng bền vững Điều này diễn ra trong bối cảnh khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008, đã tác động tiêu cực đến nền kinh tế, làm thu hẹp thị trường xuất khẩu, vốn và lao động Việt Nam cũng đã chủ động phòng ngừa lạm phát cao trở lại, thể hiện sự nỗ lực và thành công trong việc ổn định kinh tế.
Bên cạnh những kết quả quan trọng nêu trên, tình hình kinh tế-xã hội năm
Năm 2009, vẫn tồn tại nhiều hạn chế và yếu kém, nếu không chủ động tìm kiếm các giải pháp khắc phục hiệu quả, điều này sẽ ảnh hưởng nghiêm trọng đến việc thực hiện Kế hoạch phát triển kinh tế-xã hội trong những năm tiếp theo.
Mặc dù tốc độ tăng trưởng kinh tế đã phục hồi sau giai đoạn suy giảm, nhưng sự phát triển chủ yếu dựa vào việc mở rộng quy mô và tăng khối lượng nguồn lực, đặc biệt là vốn đầu tư Điều này dẫn đến việc tăng trưởng chưa dựa trên năng suất lao động xã hội và hiệu quả thực sự, khiến cho tăng trưởng không vững chắc và chất lượng cũng như hiệu quả chưa đạt yêu cầu cao.
Tỷ lệ đầu tư so với GDP trong năm 2008 đạt 41,3% và năm 2009 là 42,8%, tuy nhiên, tốc độ tăng trưởng GDP trong hai năm này chỉ lần lượt là 6,18% và 5,32%, cho thấy sự không tương xứng Điều này phản ánh khả năng cạnh tranh còn thấp của nền kinh tế cũng như nhiều ngành và sản phẩm.
Cơ cấu kinh tế Việt Nam đã có sự chuyển dịch tích cực, nhưng vẫn còn phụ thuộc vào các ngành truyền thống, với tỷ trọng cao trong sản xuất, đặc biệt là trong lĩnh vực nông, lâm nghiệp và thủy sản.
Năm 2009, cơ cấu tổng sản phẩm của ba khu vực kinh tế gồm nông, lâm nghiệp và thủy sản (20,66%), công nghiệp và xây dựng (40,24%), dịch vụ (39,10%) không có sự thay đổi đáng kể so với năm 2008 và những năm trước đó Tuy nhiên, các cân đối kinh tế vĩ mô vẫn chưa vững chắc; mức thâm hụt ngân sách đã được kiểm soát nhưng vẫn ở mức 7% GDP Mặc dù lạm phát trong năm 2009 được duy trì ở mức hợp lý, giá cả vẫn có xu hướng tăng và tiềm ẩn nguy cơ tái lạm phát cao.
Tổng cục trưởng Tổng cục Thống kê Nguyễn Đức Hòa nhấn mạnh rằng cần tiếp tục ngăn chặn lạm phát cao và tận dụng cơ hội phục hồi kinh tế toàn cầu để thúc đẩy xuất khẩu Tuy nhiên, năng lực cạnh tranh của các doanh nghiệp Việt Nam vẫn ở mức thấp trên ba cấp độ: quốc gia, doanh nghiệp và hàng hóa, theo đánh giá của Diễn đàn kinh tế thế giới về các chỉ số cạnh tranh của nền kinh tế.
2004 Việt Nam xếp thứ 77 trong tổng số 104 nước được xếp hạng Năng lực cạnh tranh kinh tế của Việt Nam vẫn yếu kém so với nhiều nước khác.
Sức cạnh tranh của hàng Việt Nam hiện thấp hơn so với các quốc gia khác trong khu vực và thế giới, đặc biệt là trong các sản phẩm như gạo, cà phê, dệt may và giày dép, đang có nguy cơ giảm sút Hầu hết các mặt hàng xuất khẩu chủ lực thiếu công nghệ cao và giá trị gia tăng lớn, đồng thời gặp khó khăn về năng suất, diện tích canh tác và khả năng khai thác Sự phát triển sản phẩm mới còn bị rào cản về vốn, công nghệ và định hướng thị trường Tăng trưởng xuất khẩu trong những năm đầu thế kỷ 21 chỉ đạt dưới 10%, trong khi thập niên 90 đạt trung bình 20% Các doanh nghiệp thương mại Việt Nam, phần lớn là nhỏ và vừa, phải đối mặt với cạnh tranh không cân sức và thiếu vốn để đầu tư vào công nghệ hiện đại, dẫn đến chất lượng sản phẩm không thể cạnh tranh với hàng ngoại Thêm vào đó, hạn chế về tiềm lực vật chất và trình độ quản lý yếu kém càng làm giảm khả năng phát triển chiến lược, khiến doanh nghiệp Việt Nam gặp khó khăn trong việc đáp ứng yêu cầu cạnh tranh trong bối cảnh hội nhập thị trường.
Tình hình kinh tế hiện tại của cả nước và doanh nghiệp cho thấy nguy cơ tiềm ẩn liên quan đến cơ cấu kinh tế, cơ cấu ngành và đặc biệt là cơ cấu vốn Do đó, nghiên cứu về cơ cấu vốn trong lĩnh vực tài chính doanh nghiệp trở nên cần thiết và quan trọng hơn bao giờ hết.
Nhiều nghiên cứu trước đây đã chỉ ra rằng cấu trúc vốn có ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động của doanh nghiệp, chủ yếu tập trung vào các doanh nghiệp lớn Tuy nhiên, câu hỏi đặt ra là ảnh hưởng này đối với các doanh nghiệp vừa và nhỏ ra sao? Việc tìm hiểu sự tác động của cấu trúc vốn đến hiệu quả hoạt động của các doanh nghiệp nhỏ và vừa là cần thiết để có cái nhìn toàn diện hơn về vấn đề này.
Lý do hình thành đề tài
Nghiên cứu của Abor (2005) về các công ty ở Ghana chỉ ra rằng trong ngắn hạn, tổng nợ có mối quan hệ tích cực với hiệu quả tài chính ROE, trong khi đó, trong dài hạn, tổng nợ lại có mối quan hệ tiêu cực với hiệu quả tài chính ROE của công ty.
Mối quan hệ giữa cấu trúc vốn và hiệu quả tài chính vẫn tồn tại ở các nước đang phát triển như Việt Nam, mặc dù nhiều nghiên cứu trước đây chủ yếu tập trung vào các doanh nghiệp lớn, tập đoàn và các công ty niêm yết trên sàn chứng khoán Việc hiểu rõ đặc thù riêng của Việt Nam là cần thiết để đánh giá chính xác ảnh hưởng của cấu trúc vốn đến hiệu quả tài chính trong bối cảnh kinh tế hiện nay.
Cấu trúc vốn có ảnh hưởng không nhỏ đến các doanh nghiệp vừa và nhỏ, hiện chiếm 98% tổng số doanh nghiệp tại Việt Nam với hơn 500.000 đơn vị Những doanh nghiệp này đóng góp hơn 40% GDP cả nước, và nếu tính thêm 133.000 hợp tác xã, trang trại và hộ kinh doanh cá thể, tỷ lệ đóng góp này lên tới 60% Với vai trò quan trọng trong nền kinh tế, đề tài “CẤU TRÚC TÀI CHÍNH VÀ HIỆU QUẢ TÀI CHÍNH CỦA CÁC DOANH NGHIỆP NHỎ VÀ VỪA TẠI TP HỒ CHÍ MINH” ra đời nhằm giúp các doanh nghiệp vừa và nhỏ hiểu rõ hơn về tác động của cấu trúc tài chính đến hiệu quả hoạt động của họ.
Mục tiêu đề tài
Đề tài được thực hiện nhằm:
- Phản ánh mức độ tác động của cấu trúc tài chính đến hiệu quả tài chính doanh nghiệp.
- Gợi ý chính sách cho nhà quản lý nhằm nâng cao hiệu quả tài chính thông qua mô hình có ý nghĩa thống kê tìm được.
Phương pháp nghiên cứu, đối tượng và phạm vi đề tài
Nghiên cứu này áp dụng phương pháp định lượng để xác định mối quan hệ giữa cấu trúc tài chính và hiệu quả tài chính của các công ty nhỏ và vừa.
Tại TP Hồ Chí Minh, thông tin thứ cấp chủ yếu bao gồm các báo cáo tài chính và bản cáo bạch của 115 doanh nghiệp, được thu thập từ website của các doanh nghiệp Dữ liệu tài chính được ghi nhận từ năm 2008 và 2009.
Kết quả của đề tài sẽ cung cấp tài liệu tham khảo giá trị cho các công ty và nhà quản trị quan tâm đến cấu trúc và hiệu quả tài chính của doanh nghiệp vừa và nhỏ tại TP Hồ Chí Minh Đề tài cũng nêu rõ tác động của cơ cấu vốn đối với tình hình thực tế của nhóm doanh nghiệp này.
6 Cấu trúc đề tài: Đề tài được kết cấu thành 3 chương và được trình bày theo trình tự như dưới đây:
Chương I: Tổng quan về cấu trúc tài chính
Chương II trình bày mô hình nghiên cứu thực nghiệm về các yếu tố ảnh hưởng đến cấu trúc tài chính của doanh nghiệp nhỏ và vừa tại TP Hồ Chí Minh Nghiên cứu này sẽ phân tích các yếu tố như quy mô doanh nghiệp, khả năng sinh lời, và mức độ nợ để hiểu rõ hơn về ảnh hưởng của chúng đối với cấu trúc tài chính Bằng cách áp dụng các phương pháp phân tích dữ liệu, chương sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về các yếu tố quyết định cấu trúc tài chính và đưa ra khuyến nghị cho các doanh nghiệp nhỏ và vừa trong việc tối ưu hóa nguồn lực tài chính.
Chương III: Kết luận và kiến nghị
CHƯƠNG I: TỔNG QUAN VỀ CẤU TRÚC TÀI
1.1 Cấu trúc vốn và cấu trúc vốn tối ưu ở các doanh nghiệp
1.1.1 Khái niệm cấu trúc vốn :
Cấu trúc vốn của doanh nghiệp bao gồm sự kết hợp giữa nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi và vốn cổ phần, đóng vai trò quan trọng trong việc tài trợ cho các quyết định đầu tư Do đó, cấu trúc vốn thường được thể hiện ở phía bên phải của bảng cân đối kế toán.
Cấu trúc vốn phù hợp là yếu tố quyết định cho mọi doanh nghiệp, ảnh hưởng đến khả năng tối đa hóa lợi ích cho các cá nhân và tổ chức liên quan Quyết định này cũng tác động trực tiếp đến năng lực cạnh tranh của doanh nghiệp trong môi trường kinh doanh hiện nay.
1.1.2 Khái niệm cấu trúc vốn tối ưu :
Cấu trúc vốn tối ưu bao gồm sự kết hợp giữa nợ ngắn hạn, nợ dài hạn, cổ phần ưu đãi và vốn cổ phần thường, nhằm giảm thiểu chi phí vốn bình quân, giảm thiểu rủi ro và tối đa hóa lợi nhuận cho các chủ sở hữu doanh nghiệp.
1.1.3 Các chỉ tiêu về cấu trúc vốn:
Hệ số nợ = Nợ phải trả/Tổng nguồn vốn
Hệ số nợ phản ánh trong một đồng vốn kinh doanh bình quân mà doanh nghiệp đang sử dụng có bao nhiêu đồng được hình thành từ vốn nợ.
Hệ số Nợ là thước đo quan trọng đánh giá đòn bẩy tài chính của công ty, được tính bằng cách chia tổng khoản Nợ cho tổng số vốn của công ty Khoản Nợ bao gồm cả nghĩa vụ ngắn hạn và dài hạn, trong khi tổng số vốn đầu tư bao gồm cả Nợ và vốn chủ sở hữu.
1.1.3.2 T ỷ l ệ t ổ ng n ợ trên v ố n ch ủ s ở h ữ u - Total Debt to Equity Ratio
Tỷ lệ tổng nợ trên vốn chủ sở hữu là chỉ số quan trọng phản ánh quy mô tài chính của công ty, cho thấy mối quan hệ giữa hai nguồn vốn cơ bản là nợ và vốn chủ sở hữu Chỉ số này giúp đánh giá tình hình tài chính của doanh nghiệp, vì mỗi nguồn vốn đều có những đặc tính riêng Để tính toán tỷ lệ này, ta chia tổng nợ cho vốn chủ sở hữu.
DER = Tổng nợ / Vốn chủ sở hữu
Nợ của doanh nghiệp được chia thành nợ ngắn hạn và nợ dài hạn Vốn chủ sở hữu, hay còn gọi là vốn cổ phần, bao gồm cổ phần thường, cổ phần ưu đãi, các khoản lãi phải trả và nợ ròng.
Tỷ lệ tổng nợ trên vốn chủ sở hữu của một công ty phụ thuộc vào ngành nghề hoạt động Cụ thể, các ngành sản xuất thường có tỷ lệ này cao hơn do yêu cầu vốn lớn, trong khi các công ty dịch vụ thường có tỷ lệ thấp hơn.
Tỷ lệ tổng nợ trên vốn chủ sở hữu thường thấp hơn.
Tỷ lệ tổng nợ trên vốn chủ sở hữu cung cấp cái nhìn tổng quan về sức mạnh tài chính và cấu trúc tài chính của doanh nghiệp, cho thấy khả năng chi trả cho các hoạt động Hệ số lớn hơn 1 cho thấy doanh nghiệp chủ yếu được tài trợ bằng nợ, trong khi hệ số nhỏ hơn 1 cho thấy tài sản chủ yếu được tài trợ từ vốn chủ sở hữu Nguyên tắc chung là hệ số càng nhỏ, doanh nghiệp càng ít gặp khó khăn tài chính, ngược lại, hệ số lớn cho thấy rủi ro cao hơn về khả năng trả nợ hoặc phá sản.
Nếu nợ phải trả chiếm tỷ lệ quá lớn so với vốn chủ sở hữu, doanh nghiệp có thể gặp rủi ro trong việc trả nợ, đặc biệt khi lãi suất ngân hàng tăng cao Các chủ nợ và ngân hàng thường xem xét kỹ lưỡng tỷ lệ nợ cùng với các chỉ số tài chính khác để quyết định có cho doanh nghiệp vay hay không.
Việc sử dụng nợ trong doanh nghiệp mang lại lợi ích thuế, vì chi phí lãi vay có thể được khấu trừ vào thuế thu nhập doanh nghiệp Tuy nhiên, doanh nghiệp cần cân nhắc kỹ lưỡng giữa rủi ro tài chính và những lợi ích từ việc vay nợ để đạt được tỷ lệ hợp lý nhất.
Khi xem báo cáo tài chính của doanh nghiệp Việt Nam, đặc biệt là các doanh nghiệp nhà nước hoạt động trong lĩnh vực bất động sản, chúng ta có thể thấy tỷ lệ tổng nợ trên vốn chủ sở hữu cao, thậm chí lên đến hàng chục lần Thông thường, các doanh nghiệp này lý giải rằng họ đã triển khai nhiều dự án bất động sản hiệu quả Do hạn chế về vốn nhà nước, các doanh nghiệp đã huy động thêm nguồn vốn từ các tổ chức và cá nhân để thực hiện các dự án này Tuy nhiên, theo quy định hiện hành, các khoản thu từ việc huy động vốn như vậy, khi chưa đủ điều kiện ghi nhận doanh thu, sẽ không được tính vào vốn chủ sở hữu mà phải ghi vào nợ phải trả, dẫn đến tỷ lệ tổng nợ trên vốn chủ sở hữu cao một cách không phản ánh đúng thực tế.