Phụ lục chương 1 Mô hình Mudell – Fleming Lý thuyết bộ ba bất khả thi liên quan đến những kiến thức cơ bản trong kinh tế vĩ mô và được minh họa thông qua phân tích mô hình IS LM có xét đến tác động củ. Lý thuyết bộ ba bất khả thi liên quan đến những kiến thức cơ bản trong kinh tế vĩ mô và được minh họa thông qua phân tích mô hình ISLM có xét đến tác động của cán cân thanh toán. Cân bằng bên trong và bên ngoài Mỗi nền kinh tế đều cố gắng để đạt được sự cân bằng vĩ mô dưới hình thức cân bằng bên trong và bên ngoài thông qua nhiều công cụ chính sách khác nhau, nổi bật trong số đó là lãi suất, thuế, mức chi tiêu chính phủ và nợ công. Cân bằng bên trong đạt được khi tổng cầu bằng với tổng cung trong nước tại mức toàn dụng nghĩa là giá cả và sản lượng trong nước được duy trì ở mức mà tại đó thị trường hàng hóa, thị trường tiền tệ và thị trường lao động đều cân bằng. Nếu không đáp ứng đầy đủ những điều kiện trên, nền kinh tế sẽ chịu áp lực lạm phát hoặc suy thoái tương ứng khi tổng cầu vượt quá hoặc thấp hơn mức toàn dụng của nền kinh tế. Các thành phần của tổng cầu được thể hiện trong phương trình sau đây:
Phụ lục chương 1: Mơ hình Mudell – Fleming Lý thuyết ba bất khả thi liên quan đến kiến thức kinh tế vĩ mô minh họa thơng qua phân tích mơ hình IS-LM có xét đến tác động cán cân tốn Cân bên bên Mỗi kinh tế cố gắng để đạt cân vĩ mơ hình thức cân bên bên ngồi thơng qua nhiều cơng cụ sách khác nhau, bật số lãi suất, thuế, mức chi tiêu phủ nợ cơng Cân bên đạt tổng cầu với tổng cung nước mức toàn dụng nghĩa giá sản lượng nước trì mức mà thị trường hàng hóa, thị trường tiền tệ thị trường lao động cân Nếu không đáp ứng đầy đủ điều kiện trên, kinh tế chịu áp lực lạm phát suy thoái tương ứng tổng cầu vượt thấp mức toàn dụng kinh tế Các thành phần tổng cầu thể phương trình sau đây: Yd = C + I + G + NX Trong C chi tiêu dùng, I chi đầu tư, G chi tiêu phủ NX xuất ròng NX xác định bởi: NX = X0 – mY Với X0 tổng giá trị xuất khẩu, mY tổng giá trị nhập Như vậy, xuất không phụ thuộc vào mức sản lượng (thu nhập) quốc gia Y nhập hàm Y Thị trường hàng hóa cân tổng cầu (Yd) tổng cung (Y) Cán cân toán kinh tế bao gồm hai thành phần chủ yếu tài khoản vãng lai tài khoản vốn, diễn tả thông qua phương trình sau: BP = NX + KA Do NX chiếm tỷ trọng lớn tài khoản vãng lai nên NX xem tài khoản vãng lai KA tài khoản vốn (bằng tài sản nước sở hữu cơng dân nước ngồi trừ tài sản nước ngồi sỡ hữu cơng dân nước) Giả sử chu chuyển vốn hoàn hảo, ta có tài khoản vốn hàm chênh lệch lãi suất nước lãi suất nước ngoài, cụ thể là: KA = k( r – r* ) Nếu lãi suất nước tăng tương đối so với lãi suất nước ngồi lợi nhuận đầu tư nước cao lợi luận đầu tư nước ngoài, cơng dân nước nước ngồi có xu hướng tăng mua tài sản nước giảm mua tài sản nước ngồi, vốn có khuynh hướng đổ vào nước Nói cách khác, lãi suất nước (r) cao lãi suất nước ngồi (r *) tài khoản vốn thặng dư ngược lại Các khoản mục cán cân tốn có thâm hụt thặng dư cán cân tốn tổng thể phải ln ln cân bằng1 Đây đóng góp quan trọng mơ hình Mundell-Fleming đưa yếu tố nước ngồi vào phân tích mơ hình IS-LM thơng qua việc bổ sung đường cán Hiệu sách tài khóa sách tiền tệ chế độ tỷ giá cố định Mundell Fleming minh họa tính hiệu sách tài khóa sách tiền tệ chế độ tỷ giá cố định thơng qua mơ hình IS-LM-BP Đường IS tập hợp phối hợp khác thu nhập lãi suất mà thị trường hàng hóa cân Sự dịch chuyển đường IS thể tác động sách tài khóa Đường LM tập hợp phối hợp khác thu nhập lãi suất mà thị trường tiền tệ cân Sự dịch chuyển đường LM thể tác động sách tiền tệ Sự tác động sách tài khóa sách tiền tệ làm thay đổi trạng thái cán cân toán Đường BP tập hợp phối hợp khác Khi tồng lượng ngoại tệ vào nước lớn (nhỏ hơn) tổng lượng ngoại tệ khỏi nước cán cân tốn thặng dư (thâm hụt) Khi cán cân toán thâm hụt hay thặng dư xuất khoản tài trợ thức (OF: official financing) Khoản tài trợ thức phản ánh lượng dự trữ ngoại tệ mà NHTW cán cân toán thâm hụt hay thu cán cân toán thặng dư để giữ cho cán cân tốn tổng thể ln cân Trong chế tỷ giá thả hoàn toàn, cán cân tốn ln cân bằng, khoản tài trợ thức ln nhau thu nhập lãi suất mà cán cân toán cân Đường BP dốc lên thể mối quan hệ đồng biến lãi suất thu nhập Phát tiến lớn mơ hình Mundell-Fleming so với mơ hình Keynes Giả sử cán cân toán cân (BP = 0) mức thu nhập Y lãi suất r Nếu Y tăng lượng nhập mY tăng làm cho tài khoản vãng lai NX giảm BP < (cán cân tốn thâm hụt) Vì vậy, để cán cân tốn trở lại cân cần phải gia tăng tài khoản vốn KA, điều đồng nghĩa với việc gia tăng mức lãi suất nước r Nói tóm lại, thu nhập tăng làm cán cân tốn thâm hụt lãi suất nước phải tăng lên để cán cân toán trở vị trí cân ngược lại Dưới chế độ tỷ giá cố định, khơng có lý để đảm bảo cán cân tốn ln cân (BP = 0) Nếu kết hợp tạo cân bên thu nhập lãi suất nằm bên phải đường BP (chẳng hạn điểm F hình 1) cán cân tốn thâm hụt (BP < 0) Nếu kết hợp nằm bên trái đường BP (điểm G) cán cân tốn thặng dư (BP > 0) Giả sử ban đầu, kinh tế cân bên bên điểm E (Y*, r*) đồ thị Khi phủ áp dụng sách tài khóa mở rộng, đường IS dịch chuyển đến IS’, cắt LM G, kinh tế đạt cân bên trong: sản lượng tăng đồng thời lãi suất tăng Kết quả, dòng vốn có xu hướng chảy vào nước nên cán cân tốn thặng dư tỷ giá có xu hướng giảm Để trì tỷ giá cố định, NHTW phải đưa thêm lượng nội tệ vào kinh tế để mua ngoại tệ Do đó, đường LM dịch chuyển sang phải thành LM’, tạo điểm cân vĩ mô H Đây điểm cân dài hạn bền vững Hình 1: Quan hệ IS – LM – BP chế độ tỷ giá cố định r IS' LM IS LM' BP > G BP r* H E F BP < Y* Y Trong trường hợp khác, xuất phát từ điểm E (Y *, r*), áp dụng sách tiền tệ mở rộng đường LM dịch chuyển sang phải thành đường LM’ Nền kinh tế cân bên điểm F: sản lượng tăng lên, lãi suất giảm Do đó, dịng vốn có xu hướng chảy nước ngồi khiến cán cân toán thâm hụt tỷ giá có xu hướng tăng lên Để trì tỷ giá ban đầu, NHTW phải bán ngoại tệ để đổi lấy nội tệ, lượng dự trữ ngoại tệ giảm lượng cung tiền nước giảm xuống Kết quả, đường LM dịch chuyển sang trái trở lại vị trí ban đầu điểm cân quay lại điểm E Nghĩa sản lượng sau gia tăng thời gian ngắn quay lại điểm cân ban đầu Như vậy, chế độ tỷ giá cố định chu chuyển vốn hoàn hảo, sách tài khóa có hiệu cao sách tiền tệ khơng có hiệu Hiệu sách tiền tệ sách tài khóa chế độ tỷ giá linh hoạt Giả sử kinh tế cân bên bên điểm E(Y *, r*) đồ thị Một sách tiển tệ mở rộng làm đường LM dịch chuyển sang phải thành đường LM’ Nền kinh tế cân bên điểm F Tại điểm F, sản lượng tăng lên, lãi suất nước giảm xuống, vốn có xu hướng chảy nước ngồi khiến cán cân toán bị thâm hụt tỷ giá có xu hướng tăng lên Khi tỷ giá tăng lên nghĩa đồng nội tệ bị giảm giá, nhờ làm tăng sức cạnh tranh quốc tế dẫn đến xuất tăng nhập giảm nên NX tăng lên Kết quả, lượng ngoại tệ vào ròng tăng lên, làm đường IS BP dịch chuyển sang phải IS’ BP’ hình thành nên điểm cân J mức sản lượng cao sản lượng cân ban đầu Như vậy, sách tiền tệ có tác dụng mạnh để gia tăng sản lượng Hình 2: Quan hệ IS – LM – BP điều kiện tỷ giá thả r IS IS' IS'' LM LM' BP'' BP G K BP' E r* J F Y* Y K* Y J* Y Ta xét xem tác động sách tài khóa Xuất phát từ điểm E điểm cân ban đầu Một sách tài khóa mở rộng làm đường IS dịch chuyển sang phải thành IS” Nền kinh tế đạt cân bên điểm G với sản lượng tăng đồng thời lãi suất nước tăng Kết quả, dòng vốn chảy vào có xu hướng tăng nên cán cân tốn thặng dư tỷ giá có xu hướng giảm xuống Khi tỷ giá giảm nghĩa đồng nội tệ tăng giá làm sức cạnh tranh giảm, xuất rịng NX giảm lượng ngoại tệ vào ròng giảm nên đường BP dịch chuyển sang trái thành BP” đường IS” dịch chuyển ngược lại thành IS’ hình thành nên điểm cân K với sản lượng lãi suất giảm so với mục tiêu Như vậy, sách tài khóa có tác dụng yếu việc gia tăng sản lượng Qua đó, ta rút kết luận: chế độ tỷ giá linh hoạt dòng vốn chu chuyển hồn tồn, sách tiền tệ có tác dụng mạnh sách tài khóa có tác dụng yếu Từ phân tích trên, mơ hình Mundell-Fleming hàm ý rằng: hiệu sách tiền tệ sách tài khóa phụ thuộc vào chế tỷ giá hối đoái mức độ kiểm soát vốn quốc gia TÀI LIỆU THAM KHẢO “International Finance and Open-Economy Macroeconomics - Theory, History, and Policy”, World Scientific Publishing Co Pte Ltd, Chapter 7: The Mundell– Fleming Open-Economy Modell, lấy từ trang Web http://www.worldscibooks.com/economics/7599.html ... tài khóa có tác dụng yếu Từ phân tích trên, mơ hình Mundell- Fleming hàm ý rằng: hiệu sách tiền tệ sách tài khóa phụ thuộc vào chế tỷ giá hối đoái mức độ kiểm soát vốn quốc gia TÀI LIỆU THAM KHẢO... quan trọng mơ hình Mundell- Fleming đưa yếu tố nước ngồi vào phân tích mơ hình IS-LM thông qua việc bổ sung đường cán Hiệu sách tài khóa sách tiền tệ chế độ tỷ giá cố định Mundell Fleming minh... cân bằng, khoản tài trợ thức nhau thu nhập lãi suất mà cán cân tốn cân Đường BP dốc lên thể mối quan hệ đồng biến lãi suất thu nhập Phát tiến lớn mơ hình Mundell- Fleming so với mơ hình Keynes Giả