Chính sách tiền tệ đã “phanh” quá gấp?

Chính sách tiền tệ trong vai trò điều tiết hoạt động của các ngân hàng thương mại Chính sách tiền tệ đã “phanh” quá gấp? Câu hỏi này trở thành điểm nóng trong phiên trả lời chất vấn trước Quốc hội của. Chỉ trong một thời gian ngắn đầu năm 2008, Ngân hàng Nhà nước triển khai loạt chính sách mới, theo hướng thắt chặt chính sách tiền tệ. Từ tháng 2 đến tháng 3, qua quyết định tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu bắt buộc, một lượng tiền lớn được rút khỏi lưu thông (theo tính toán của một số công ty chứng khoán, lượng tiền đó ước khoảng 40.000 60.000 tỷ đồng).

Chính sách tiền tệ “phanh” gấp? Câu hỏi trở thành điểm nóng phiên trả lời chất vấn trước Quốc hội Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Chỉ thời gian ngắn đầu năm 2008, Ngân hàng Nhà nước triển khai loạt sách mới, theo hướng thắt chặt sách tiền tệ Từ tháng đến tháng 3, qua định tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc, phát hành 20.300 tỷ đồng tín phiếu bắt buộc, lượng tiền lớn rút khỏi lưu thơng (theo tính tốn số cơng ty chứng khốn, lượng tiền ước khoảng 40.000 60.000 tỷ đồng) Phía sau định trên, lãi suất ngân hàng biến động mạnh, tăng cao, nguồn vốn ngân hàng khó khăn gây ảnh hưởng lớn tới doanh nghiệp vay vốn, đặc biệt khối doanh nghiệp vừa nhỏ Đến thời điểm này, nhiều trường hợp đứng trước nguy phá sản Vấn đề đại biểu Quốc hội đặt chất vấn Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Nguyễn Văn Giàu nghị trường sáng (12/11) Điểm chung ủng hộ hướng thắt chặt tiền tệ để kiềm chế lạm phát, thực gấp, chặt vấn đề mà đại biểu yêu cầu phải nhìn lại Theo đại biểu Nguyễn Thị Nguyệt Hường (Hà Nội), việc thắt chặt, bất ngờ kéo dài tháng đầu năm cú “phanh gấp” khiến doanh nghiệp bị “sốc” Vừa qua Ngân hàng Nhà nước có nới lỏng sách tiền tệ cách thận trọng Tuy nhiên việc khôi phục hoạt động nhiều doanh nghiệp bình thường trở lại khơng dễ dàng, mà tiếp cận nguồn vốn tín dụng cịn khó khăn Cịn theo vấn đề đại biểu Nguyễn Hồng Sơn (Hà Nội) băn khoăn, “liệu ban hành văn với liều lượng với thời gian gấp rút Ngân hàng Nhà nước Thống đốc có tiên lượng trước vấn đề ảnh hướng cực lớn dẫn đến phá sản đình trệ sản xuất nhóm doanh nghiệp vừa nhỏ hay không?” Theo ý trả lời Thống đốc Ngân hàng Nhà nước, sách tiền tệ thắt chặt, “phanh” gấp năm 2008 mà thực có tín hiệu năm 2007 Cụ thể, từ ngày 28/5/2007, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tăng từ 5% lên 10%; đến 16/1/2008 tiếp tục tăng 1% Mặt khác, thời điểm ban hành thực có độ trễ để ngân hàng chuẩn bị “Đối với tổ chức tín dụng, việc làm chúng tơi có trao đổi đưa tín hiệu Cụ thể, chúng tơi có ban hành Chỉ thị số 06 ngày 2/11/2007, đến 16/1 công bố nâng tỷ lệ dự trữ bắt buộc”, Thống đốc giải thích Về việc phát hành tín phiếu bắt buộc, đại biểu Nguyễn Hồng Sơn cho thời gian tháng để ngân hàng chuẩn bị gấp, buộc họ phải chạy đua đẩy lãi suất huy động lên cao để gom đủ vốn, theo khơng cịn nguồn vốn cho doanh nghiệp vay cho vay lãi suất cao (23% 24%/năm), dẫn đến sản xuất kinh doanh đình trệ, nhiều doanh nghiệp đứng trước nguy phá sản Trả lời ý kiến trên, người đứng đầu Ngân hàng Nhà nước cho việc phát hành tín phiếu cho khoảng thời gian tháng để tổ chức tín dụng chuẩn bị Mặt khác, với liệu ông đưa ra, số 20.300 tỷ đồng tín phiếu bắt buộc, lượng tiền rút bớt từ tăng dự trữ bắt buộc, khiêm tốn so với lượng vốn mà ngân hàng giải ngân mạnh tháng trước Và từ đó, Thống đốc gián tiếp trả lời sách tiền tệ có q mạnh tay hay không Cụ thể, tháng 11, 12 năm 2007 tháng 1/2008, tăng trưởng tín dụng chung 18%, tức tháng 6%, đồng nghĩa với tăng trưởng tín dụng 60.000 tỷ đồng Cịn với định nâng dự trữ bắt buộc thêm 1%, ngân hàng có 45 ngày chuẩn bị, thực tháng thu khoảng 15.000 tỷ đồng Và với tình hình lạm phát tăng cao, Ngân hàng Nhà nước định không nâng thêm dự trữ bắt buộc, lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc thấp (1,2%/năm), tạo thêm gánh nặng chi phí đầu vào ngân hàng, ảnh hưởng đến đầu Theo đó, việc phát hành tín phiếu xác định có lãi suất cao mức lãi suất tín phiếu thông thường “Tôi cho giải pháp, bước có lộ trình Cịn việc điều hành thế, doanh nghiệp khó khăn chống lạm phát điều kiện thực nhóm giải pháp mục tiêu kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh xã hội tăng trưởng bền vững, mục tiêu ưu tiên kiềm chế lạm phát, nói rõ”, Thống đốc Nguyễn Văn Giàu nhấn mạnh Do thời lượng chất vấn trả lời chất vấn trực tiếp có hạn (40 phút), số câu hỏi việc Ngân hàng Nhà nước có lường trước khó khăn doanh nghiệp đưa sách trên, có chịu trách nhiệm rút kinh nghiệm nào… chưa trả lời Đáng ý đại biểu Nguyễn Hồng Sơn có văn chất vấn gửi Thống đốc 10 ngày qua chưa trả lời Ý KIẾN BẠN ĐỌC VỀ CHỦ ĐỀ NÀY (Các ý kiến bạn đọc đăng tải không thiết phản ánh quan điểm Tịa soạn VnEconomy biên tập lại ý kiến bạn cần thiết.) Nguyễn Hòai Thanh 14/11/2008 16:12 (GMT+7) Do cộng hưởng từ giảm mạnh giá mặt hàng thị trường giới nên giá nước buộc phải giảm theo, tạo nên áp lực giảm phát nước Điều đặc biệt nguy hiểm doanh nghiệp nhập hàng vào thời điểm giá cao mà chưa bán kịp Cách tháng không lên tiếng sách tiền tệ phanh gấp mà đặt vấn đề? Chúng ta phải biết cảm thông với Ngân hàng Nhà nước tình hình giới biên chuyển nhanh Phải thừa nhận Ngân hàng Nhà nước thấy nguy hiểm lãi suất tăng cao nên đề giải pháp tín phiếu bắt buộc Với sách Ngân hàng Nhà nước hy vọng lãi suất không tăng thực tế lãi suất thị trường tăng vượt tầm kiểm sóat Ngân hàng Nhà nước gặp lúng túng thời điểm Dễ thấy Ngân hàng Nhà nước thị yêu cầu ngân hàng thương mại không tăng lãi suất huy động vượt mức 12% sau Ngân hàng Nhà nước buộc phải nâng mức lãi suất lên đến 14%, vượt xa mức 12% Như không lường trước biến động lãi suất sau giải pháp tín phiếu bắt buộc nên Ngân hàng Nhà nước vơ tình thắt chặt tiền tệ lần thân việc nâng lãi suất thắt chặt tiền tệ Điều giải thích Ngân hàng Nhà nước lại tuyên bố tóan trước hạn tín phiếu bắt buộc ngân hàng có nhu cầu Điều đáng mừng Ngân hàng Nhà nước nhận sai lầm có phản ứng linh họat theo tín hiệu thị trường từ tháng 10/2008 trở Do có quyền hy vọng thị trường ổn định thời gian tới Tuan Anh 14/11/2008 15:20 (GMT+7) Tôi đồng ý với ý kiến đồng chí "Keo" Với vai trị cầu nối đại biểu Quốc hội cần đưa tiếng nói nguyện vọng nhân dân đến với Chính phủ Theo tơi, đại biểu Quốc hội phần lớn người am hiểu nhiều nhiều lĩnh vực xã hội đại biểu cần đưa quan điểm đóng góp ý kiến xác đáng thực tế vấn đề nêu nghị trường nêu vấn đề chất vấn trưởng để gây áp lực lớn lên trưởng yêu cầu Bộ trưởng từ chức gặp phải vấn đề Đối với vấn đề xã hội gặp phải đại biểu Quốc hội chuyên gia đưa ý kiến tinh thần xây dựng cụ thể cách thức giải vấn đề nên khơng phải đưa câu hỏi chất vấn mà câu trả lời thân đại biểu lại chưa nghĩ đến khơng có đóng góp Điều mà người dân cần biết biện pháp hướng giải tự nhận khuyết điểm Daominhhieu 14/11/2008 12:02 (GMT+7) Theo việc chất vấn thành viên phủ việc giải vấn đề vướng mắc quốc gia không nên quy định thời gian chất vấn mà nên trọng vào tính hiệu việc chất vấn Hiệu việc chất vấn cần phải cụ thể hoá việc khuyết điểm đâu la nguyên nhân chủ yếu đâu hướng giải giản đơn thống kê hậu qủa trích Đặng Thảo Thiên Trang 14/11/2008 10:14 (GMT+7) Chính sách tiền tệ phanh rồi, khơng phanh chết toi rồi, gấp gáp Ai khơng tin cần đặt vấn đề khơng có Chỉ thị 03 hạn chế cho vay chứng khoán ngân hàng, Việt Nam phải nhỉ? Chắc phá sản quốc gia khơng đùa Tơi nghĩ nhiều người cịn bị trắng tiền tiết kiệm, chư đừng nói tiền đầu tư chứng khoán, hàng chục ngân hàng phá sản, không cứu Tôi nghĩ Ngân hàng Nhà nước nên đem Chỉ thị 03 tạc lên đá để cám ơn cứu khơng nhiều ngân hàng mà cứu hệ thống tài chính, kinh tế, nhiều người lao động Ban biên tập đừng có mà cắt phản hồi Nếu cắt khơng hiểu Trí Tuệ 13/11/2008 22:16 (GMT+7) Tôi đồng ý với ý kiến bạn Trần Văn Đường Nhiều đại biểu mang đến nghị trường thái độ tiêu cực Quốc hội Chính phủ ngày cải cách cách họp để tìm giải pháp tháo gỡ khó khăn, khơng tích cực tìm hướng giải quyết? Đồng ý có thắc mắc phải hỏi cho lẽ, nên biết đến chất lượng câu hỏi, vấn đề nên mang hỏi nghị trường (Ví dụ câu hỏi điều chỉnh lãi suất tăng giảm mà hỏi Thống đốc có cho đừng nói 40 phút, hợp đồng ngân hàng thương mại với doanh nghiệp, với người dân, hợp đồng chắn có ghi rõ ngân hàng điều chỉnh vậy, mang hỏi Thống đốc e không hợp lý, mà Thống đốc trả lời chung thỏa đáng rồi) Tôi mong đại biểu kỳ họp sau tích cực hơn, tin vào Chính phủ, vào Thủ tướng để xây đựng đất nước Bàn lại sách tiền tệ có ảnh hưởng đến doanh nghiệp vừa nhỏ, có ảnh hưởng, vào thời điểm mà khơng sử dụng hiệu Ngân hàng Nhà nước làm này, kỳ họp lo lạm phát Tuy nhiên, sau nới lỏng sách, biết doanh nghiệp bị ảnh hưởng, Ngân hàng Nhà nước theo đạo Chính phủ mà tìm cách gỡ khó cho doanh nghiệp buổi họp diễn TPHCM Có lẽ sức ép thời gian mà Thống đốc chưa kịp đề cập Tran Hoan 13/11/2008 17:44 (GMT+7) Việc sách tiền tệ phanh gấp hay khơng phải nhìn nhận từ phía doanh nghiệp lẫn nhà quản lý Nếu dùng cảm tính để nói nói đúng, phải nhìn nhận vào kết sách Sau thời gian ngắn chống lạm phát, kết hàng loạt doanh nghiệp đứng trước nguy phá sản đất nước lại đối mặt với nguy giảm phát Zuchon 13/11/2008 13:50 (GMT+7) Theo nghĩ, kinh tế toàn cầu rơi vào khủng hoảng tài số doanh nghiệp vừa nhỏ có nguy đứng trước bờ phá sản khó tránh khỏi Trong tình hình lạm phát có chiều hướng gia tăng, ngân hàng nhà nước có biện pháp cấp bách để giảm lượng tiền lưu thông thật cần thiết tất thấy, lạm phát khống chế Điều cho thấy biện pháp chống lạm phát mang kết tốt Lẽ Thống đốc phải đại biểu ủng hộ Tuy nhiên tơi mong phủ Ngân hàng Nhà nước có biện pháp hậu lạm phát để cứu nguy co nhiều doanh nghiệp Trieu Tu Long 13/11/2008 10:21 (GMT+7) Đồng ý với Luu Bi, vấn đề cần nhiều thời gian để chất vấn Keo 13/11/2008 09:39 (GMT+7) Chất vấn trước Quốc hội hình thức thực gần đây, giúp phát huy tiếng nói nhân dân thông qua đại biểu Quốc hội Tuy nhiên, đến lúc cần tiếp tục có thay đổi hình thức Tơi cho đại biểu Quốc hội cần có trách nhiệm trước chất vấn Với vai trị cầu nối dân cấp trên, đại biểu Quốc hội cần lắng nghe ý kiến dân cần phải có nghiên cứu thân lĩnh vực chất vấn để làm cho dân hiểu được, khơng phải cách nhìn phiến diện phía mà sẵn sàng kết tội "từ chức" với người làm công tác "hành pháp" Thử hỏi, trước trấn vấn, đại biểu Quốc hội có đặt vấn đề không thực biện pháp mà đại biểu Quốc hội cho chưa lúc, chưa thoả đáng, xảy vấn đề nghiêm trọng lạm phát tăng, an ninh lương thực lúc chịu trách nhiệm, đại biểu Quốc hội có chịu trách nhiệm khơng Nói sau việc xảy dễ nhiều làm thực tế Là người dân, không hiểu nhiều chức nhiệm vụ Quốc hội tơi muốn Quốc hội nơi để đóng góp xây dựng ý kiến tập trung vào câu hỏi "có từ chức khơng, có bị kỷ luật không " Tôi không thấy nhiều giải pháp đề xuất mà thấy chất vấn quy trách nhiệm sơi thơi Chúng ta cần tin tưởng vào tài trí tuệ quyền Lê Tâm 13/11/2008 08:17 (GMT+7) Tơi khơng thích nghe vị lãnh đạo dành thời gian để nhận sai lầm thiếu sót, nên đúc kết nhanh vấn đề xảy ra, ghi nhận kết kinh nghiệm Nên tập trung thời gian vào định hướng khắc phục phát triển, không hứa sng giấy tờ, nói đơi với việc làm cụ thể Nếu khơng làm từ chức! Thời gian không nhiều, cần tập trung vào giải vấn đề "chuyện giải nào?" khơng nên q trọng vào câu hỏi kiểu "tại lại để xảy vậy?" Trương Văn Đường 13/11/2008 07:58 (GMT+7) Theo tơi ngồi việc chất vấn thành viên phủ ,các vị đại biểu Quốc hội nghe nên đưa ý tưởng riêng cách tháo gỡ, có cách sáng tạo tuyệt vời tháo gỡ khó khăn, để đưa đất nước phát triển bền vững Dù việc tốt hay xấu, thành công hay thất bại xảy rồi, nên mổ xẻ rút kinh nghiệm tháo gỡ ,đưa giải pháp hữu ích để đất nước phát triiển Đừng nặng nề trích mà tính xây dựng, cử tri nghe tường thuật trực tiếp nghe thấy vài lần Thật đáng buồn, khó khăn cần phải đồn kết, cầu thị tiến được! Yong VHN 13/11/2008 07:33 (GMT+7) Tôi thấy nhiều nước, thượng viện/hạ viện họ họp (giống phiên họp Quốc hội ta) kéo dài đến tận đêm ngày nghỉ Tại phải quy định/hay cho nên tranh luận đến 5h chiều Đây mà nhiều quốc gia giàu có, người ta dừng lại bữa nghỉ buổi chiều Tôi làm việc Nhật Tôi thấy quan chức/công chức thường làm việc đến 9-10h bình thường (thậm chí đến tận đêm) Tơi khơng có ý so sánh với Việt Nam nhìn nhận ý thức làm việc đến tận dân nước họ Mong Việt Nam ta (Quốc hội) làm việc đến tận thế! Trần Hoàng 13/11/2008 01:26 (GMT+7) Trong bối cảnh kinh tế lạm phát phi mã quý 2, khơng thực sách tiền tệ chặt chẽ khẩn trương liệu kinh tế Việt nam đâu? Các biện pháp mà Ngân hàng Nhà nước thực vừa qua thực giúp ổn định kinh tế Việt Nam, tránh khủng hoảng toàn diện, hiệu sách tất thấy thơng qua số giá thị trường tháng 9, 10 vừa qua Việc tất biết là: thực sách tiền tệ thắt chặt ảnh hưởng đến số doanh nghiệp Các doanh nghiệp chịu ảnh hưởng nhiều doanh nghiệp hoạt động dựa vào vốn vay nhiều, đôi lúc nhiều (các doanh nghiệp bất động sản có vốn tự có triển khai dự án khoảng 1/5-1/10) Việc sử dụng vốn vay nhiều tức lạm dụng nguồn lực xã hội Trong điều kiện doanh nghiệp hoạt động khơng có lợi để sinh lợi ưu việt mà dựa vào việc mở rộng đầu tư thông qua vay vốn giá rẻ để tạo lợi nhuận liệu có tốt cho kinh tế nói chung khơng? Theo quan điểm cuả nhiều lãnh đạo doanh nghiệp ngân hàng đại đa số người dân người viết sách lãnh đạo Ngân hàng nhà nước thời gian vừa qua hợp lý xác Tuy nhiên riêng sách tiền tệ chưa thể đủ, sách thuế, sách tài khố, nâng cao hiệu đầu tư công chuẩn bị thực gói biện pháp kích cầu kịp thời sau sách thặt tiền tệ tài khố cần thiết Mong Chính phủ Ngân hàng Nhà nước cân nhắc tính tốn thời điểm định lượng gói giải pháp kích cầu hợp lý để tiếp thêm sức cho doanh nghiệp chủ động kịp thời đối phó với khó khăn có xảy năm 2009 JBI 12/11/2008 23:17 (GMT+7) Tôi cho giải pháp, bước có lộ trình Cịn việc điều hành thế, doanh nghiệp khó khăn chống lạm phát điều kiện thực nhóm giải pháp mục tiêu kiềm chế lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh xã hội tăng trưởng bền vững, mục tiêu ưu tiên kiềm chế lạm phát, nói rõ Câu "ổn định kinh tế vĩ mô, đảm bảo an sinh xã hội tăng trưởng bền vững, mục tiêu ưu tiên kiềm chế lạm phát, nói rõ" trở thành quen thuộc để nói tình hình kinh tế Nếu tất bước có lộ trình thực theo bước lộ trình nhà hoạch định sách tiền tệ ta đuợc Mỹ mời sang làm CEO Một CEO để vực dậy kinh tế thời điểm vị cứu tinh với kinh tế Mỹ Lộ trình thực lúc họ có tính đến khủng hoảng kinh tế bắt đầu lan rộng? Chính sách tiền tệ tháng đầu năm sai lầm sai lầm ngày thể vào tháng cuối năm 2008 quý 1/2009, lúc số doanh nghiệp phá sản nào? Tăng trưởng bền vững làm cho tất mặt hàng phát triển cách què quặt điều thật dễ hiểu nhà hoạch định sách tham quan doanh nghiệp sản xuất phía tây Hà Nội Cịn việc cho tổ chức tín dụng có thời gian để thực chuẩn bị xin thưa với Thống đốc kế hoạch lộ trình ln hoạch định trước cịn sách tiền tệ ln bất ngời Liệu thời gian ngắn làm thay đổi tình khơng tổ chức tín dụng bất ngờ thực sách cách miễn cưỡng Các tổ chức tín dụng đau đầu với lợi nhuận thương hiệu họ đau đầu phải thực sách tiền tê Chỉ số CPI giảm điều đáng mừng hay đáng lo? Câu trả lời nhà hoạch định sách trả lời vào quý năm 09 Phạm Quốc Đông 12/11/2008 19:51 (GMT+7) Đúng thời gian dành cho chất vấn trả lời chất vấn Thống đốc ngân hàng nhà nước ngắn Do gây khó cho đại biểu Quốc hội Thống đốc chất vấn trả lời chất vấn Có thể Quốc hội thấy lĩnh vực cần phải tiếp tục theo dõi thêm tình giới nước trước biến động có diễn biễn bất lợi không lường trước nên ấn định thời luợng Tài chính, ngân hàng lĩnh vực địi hỏi phải có kiến thức chun mơn nhiều, để chất vấn trả lời chất vấn có chất lượng chun mơn cao khó, đặc biệt khuôn khổ thời gian hạn hẹp Tuy nhiên khơng có nghĩa khơng thể làm Tơi xin có ý kiến cá nhân câu hỏi tác giả gọi điểm nóng này: Thứ tạm gọi "phanh gấp" giải cố mà Trước tình hình lạm phát tăng cao tháng đầu năm 2008 có nguy tiếp tục phát "sốt" lên tới mức gây "điên loạn" cần uống thuốc hạ sốt điều phù hợp Mọi sách , định có tính hai mặt Ở đại biểu Quốc hội quan tâm đến đến tác dụng phụ việc phanh gấp việc gây khó cho doanh nghiệp nhỏ vừa việc vay vốn kinh doanh hợp lý Tuy nhiên liên hệ hậu sách làm cho hoạt động doanh nghiệp bị định trệ, đứng trước nguy phá sản chưa thoả đáng Doanh nghiệp nhỏ vừa gặp khó khăn đứng trước nguy phá sản nhiều nguyên nhân không việc không vay vốn Chúng ta phải xem xét vấn đề cách tồn diện khơng thể quy chụp đơn giản Ở góc độ chun mơn quản trị doanh nghiệp, có tháng không vay vốn mà doanh nghiệp có nguy phá sản thân cho ngân hàng lãi cao lãi tiền gửi bắt buộc Đó định đặt trọng tình vừa qua "vẹn đôi đường" Tôi ủng hộ chia sẻ cân nhắc - Về câu hỏi mà viết đề cập, cho Ngân hàng Nhà nước cần thông tin rõ hơn, chắn phải lường trước tác động, mà "phanh" gấp Mà thời gian chất vấn quá, bị "xoay" nhiều vấn đề, lại phức tạp riêng thời gian suy nghĩ mệt Để trả lời đầy đủ theo Ngân hàng Nhà nước cần bổ sung văn thông báo cho người dân biết - Cịn cá nhân tơi xin mạn phép đánh giá thời gian qua sách tiền tệ bắt nhịp tốt với thị trường Nói bắt nhịp nghe đơn giản đặt biến động chưa có tiền lệ, khủng hoảng giới tác động nữa, nên sách có khó Vậy nên, giải thích Thống đốc cần có thêm yếu tố Những tranh luận hiệu sách tiền tệ [sửa] Bẫy khoản Xem Bẫy khoản Khi tình trạng bẫy khoản, sách tiền tệ khơng phát huy hiệu lực [sửa] Chế độ tỷ giá hối đoái cố định Ở kinh tế áp dụng chế độ tỷ giá hối đối cố định, sách tiền tệ bị hạn chế sử dụng, thay đổi cung tiền làm thay đổi tỷ giá hối đối [sửa] Khi đầu tư khơng thay đổi theo lãi suất Chính sách tiền tệ làm thay đổi lãi suất, qua thay đổi đầu tư xí nghiệp điều chỉnh tổng cầu Đấy giả thiết đầu tư xí nghiệp có phản ứng trước thay đổi lãi suất Tuy nhiên, đầu tư không phản ứng trước thay đổi lãi suất, sách tiền tệ bị vơ hiệu hóa Sử dụng phép phân tích IS-LM thấy điều Khi đầu tư không phản ứng với lãi suất, đường IS trở nên thẳng đứng Dù sách tiền tệ có làm dịch chuyển đường LM nữa, tổng cầu khơng thay đổi Ngồi ba loại hạn chế nói trên, quan hữu trách tiền tệ khơng hoạt động độc lập, phủ can thiệp vào việc phát hành tiền tệ (chẳng hạn cần bù đắp thâm hụt ngân sách), khiến cho hiệu sách tiền tệ trở nên hạn chế [sửa] Tham khảo Chính sách lưu thơng tiền tệ hay sách tiền tệ q trình quản lý hỗ trợ đồng tiền phủ hay ngân hàng trung ương để đạt mục đích đặc biệt- kiềm chế lạm phát, trì ổn định tỷ giá hối đối, đạt tồn dụng lao động hay tăng trưởng kinh tế Chính sách lưu thông tiền tệ bao gồm việc thay đổi loại lãi suất định, trực tiếp hay gián tiếp thông qua nghiệp vụ thị trường mở; qui định mức dự trữ bắt buộc; trao đổi thị trường ngoại hối Chính sách tiền tệ vai trò điều tiết hoạt động ngân hàng thương mại TS Nguyễn Văn Lương PGS., TS Nguyễn Thị Nhung Sự bùng phát lạm phát vào tháng đầu năm 2008 mang lại cho khía cạnh tích cực - làm cho nhiều người giật vai trị quan trọng sách tiền tệ kinh tế Lý thuyết thực tiễn làm sáng tỏ Rõ ràng, với sách tiền tệ khơng thể xem thường hay thờ với Nội dung sách tiền tệ Nói đến tiền nói đến ổn định tiền, mà ổn định tiền liên quan mật thiết chịu ràng buộc hoạt động tồn hệ thống ngân hàng Thơng qua thao tác mình, Ngân hàng Trung ương (NHTW) làm thay đổi tiền tệ tất mặt: lưu lượng, chi phí, giá trị… Tồn thao tác có liên quan đến tiền NHTW ln nằm hệ thống ý đồ mang tính chiến lược mà người ta gọi sách tiền tệ Nếu sách tài tập trung vào thành phần, kết cấu mức chi phí, thuế khố Nhà nước, sách tiền tệ quốc gia lại tập trung vào việc giải khả toán cho toàn kinh tế quốc dân, bao gồm việc đáp ứng khối lượng tiền cung ứng cho lưu thơng, điều khiển hệ thống tiền tệ tín dụng đáp ứng vốn cho hoạt động kinh tế, tạo điều kiện thúc đẩy thị trường tiền tệ, thị trường vốn theo quỹ đạo định, kiểm soát hoạt động hệ thống ngân hàng thương mại (NHTM) tổ chức tín dụng khác, với việc xác định tỷ giá hối đoái hợp lý nhằm ổn định thúc đẩy kinh tế đối ngoại, hướng tới mục tiêu cuối ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền, ổn định giá hàng hoá Nội dung quan trọng sách tiền tệ việc cung ứng tiền cho kinh tế Việc cung ứng tiền thơng qua đường tín dụng, thơng qua hoạt động thị trường mở (mua bán giấy tờ có giá), thị trường hối đoái (mua bán ngoại tệ) để điều tiết mức tiền cung ứng, NHTW nước sử dụng công cụ khác lãi suất, tỷ giá, dự trữ bắt buộc… Chính mà sách tiền tệ tác động đến kinh tế điều hiển nhiên, sinh để điều tiết tiền tệ, mà vận động tiền tệ kinh tế lại máu lưu thông thể người Khơng khó khăn muốn chứng minh vấn đề này, giai đoạn gần - phản ứng thị trường thay đổi sách tiền tệ biểu rõ tác động sách tiền tệ kinh tế Những thông tin hàng ngày, hàng suy giảm khủng hoảng kinh tế toàn cầu “đại dịch” cho vay bất động sản Mỹ minh chứng rõ cho thấy tác động từ sách tiền tệ khơng mang lại tăng trưởng kinh tế mà cịn mang lại hiểm họa cho giới Tình hình kinh tế Việt Nam thời gian gần có dấu hiệu bất ổn, nguyên nhân khách quan, chủ quan; nước, ngồi nước đó, sách tiền tệ đóng vai trị khơng phần quan trọng Chính sách tiền tệ dấu mốc đáng nhớ Giai đoạn từ 1998 đến 2007, để đạt mục tiêu tăng trưởng - mục tiêu xếp hàng đầu nhiều năm liền, sách tiền tệ nới lỏng liên tục theo hướng: lãi suất ổn định (từ 01/12/2005 - 01/02/2008, lãi suất giữ mức 8,25%/năm), tỷ giá ổn định tín dụng mở rộng Trong thời gian 10 năm, từ năm 1998 đến hết năm 2007, bình quân tốc độ tăng trưởng tín dụng hàng năm khoảng 25%, riêng năm 2007, số đạt kỷ lục (cao 10 năm) 37,8% Bên cạnh họat động tín dụng, tiền cịn đưa vào lưu thơng qua đường chi tiêu ngân sách, thu mua ngoại tệ… Vì vậy, đẩy tổng phương tiện tốn năm tăng thêm ¼ số tiền năm trước (từ 1996 đến hết năm 2007 tổng phương tiện tốn tăng thêm bình qn năm 26,2%, riêng năm 2007 số 37%) bình quân năm GDP tăng lên khoảng 7,2% (GDP từ 1997 đến hết năm 2007 tăng bình quân năm là: 7,2%) Suốt khoảng thời gian dài, khoảng cách tốc độ tăng tổng phương tiện toán tốc độ tăng GDP mức 20%, mà đó, tốc độ tăng tổng phương tiện tốn ln biên độ cao so với GDP Qua cho thấy, suốt thời gian ấy, nhiều tiền đưa vào lưu thông không tạo lượng GDP tương ứng Mà có lẽ thị trường bất động sản, thị trường chứng khoán năm qua trở thành kênh dẫn cho lượng tiền thế, hai thị trường bị thắt lại, lượng tiền thừa thực phát huy tác dụng - không lạm phát tượng lạ (thị trường bất động sản bắt đầu phát triển từ năm 1997, 1998 mạnh mẽ vào năm 2007 Cịn thị trường chứng khốn có sức hút tiền khoảng năm gần đây) (Xem biểu đồ) Biều đồ: Tốc độ tăng cung tiền GDP nước, lấy mốc năm 2004 100%, cung tiền đo M2 Nguồn: Website NHNN Trong khoảng thời gian năm rưỡi (tính từ đầu năm 2005 hết tháng 6/2007), GDP Việt Nam tăng 22%, mức cung tiền lên đến 110% Trong khoảng thời gian, GDP Trung Quốc tăng 29%, mức cung tiền tăng 50% Chênh lệch Thái Lan không đáng kể Hai quý đầu năm 2008, với bất ổn thị trường tài giới, tình hình kinh tế nước diễn biến phức tạp Giá tăng cao, cộng với dồn tích lâu lượng tiền thừa làm cho thị trường hàng hố Việt Nam có tượng “bốc hoả” giá So với tháng 12 năm 2007, giá tiêu dùng tăng 17,18%, mức cao so với nhiều năm trở lại Trong đáng quan tâm hai nhóm hàng lương thực thực phẩm: lương thực tăng 59,44%, thực phẩm tăng 21,83%, góp phần đẩy số lạm phát bình quân tháng đầu năm lên mức 2,86%/tháng Đến cuối tháng 6, số lạm phát có tăng chậm lại mức cao so với tháng nhiều năm trước (2,14%) Thực sách thắt chặt tiền tệ, ba công cụ: lãi suất, dự trữ bắt buộc thị trường mở sử dụng đồng thời với quy định siết chặt thị trường chứng khoán, thị trường bất động sản… tác động mạnh đến thị trường Và phản ứng thị trường thật mạnh mẽ: hoạt động cho vay gần co cụm lại, lãi suất tăng vọt, luồng tiền gửi trở lên bất ổn, thị trường bất động sản sốt đóng băng trở lên lạnh giá, thị trường vàng ngựa bất kham, giá hàng hố tăng vọt… Chính sách tiền tệ bộc lộ thật rõ sức mạnh Những dấu mốc đáng ghi nhớ việc sử dụng công cụ để điều hành sách tiền tệ vào tháng đầu năm 2008: - Ngày 16/01/2008, tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc lên 1% (Quyết định 187/QĐ-NHNN) - Ngày 30/01/2008, điều chỉnh tăng loại lãi suất: Lãi suất tăng 0,5%, tái cấp vốn tăng 1,0%, lãi suất chiết khấu tăng 1,5% (Quyết định 305/QĐ-NHNN) - Ngày 13/2/2008, thơng báo việc phát hành tín phiếu bắt buộc, thực vào ngày 17/3, với tổng giá trị tín phiếu phát hành 20.300 tỷ đồng, kỳ hạn 364 ngày, lãi suất 7,8%/năm (Quyết định 346/QĐNHNN) Cả ba giải pháp hướng tới mục tiêu rút bớt tiền lưu thông Các giải pháp sau khơng phần liệt Theo Quyết định 305/QĐ-NHNN ngày 30/01/2008, lãi suất sau 25 tháng giữ ổn định mức 8,25%/năm tăng lên 0,5%/năm, chuyển sang mức 8,75%/năm Sau tháng thực hiện, đến 19/5/2008, lãi suất vọt lên 12%/năm chưa đầy tháng sau, ngày 11/6/2008, Quyết định 1317/QĐ-NHNN NHNN nâng thêm 2% đưa lãi suất lên mức 14%/năm (Xem bảng 1) Bảng 1: Những dấu mốc thay đổi lãi suất từ tháng 12/2005 đến tháng 6/2008 Lãi suất Quyết định 1317/QĐ-NHNN ngày 10/6/2008 1099/QĐ-NHNN ngày 12%/năm 16/5/2008 305/QĐ-NHNN ngày 8.75%/năm 30/1/2008 1746/QĐ-NHNN ngày 8,25%/năm 1/12/2005 14%/năm Ngày thực 11/06/2008 19/05/2008 01/02/2008 01/12/2005 Trong điều kiện tiền nhiều lưu thông việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ để giảm lượng tiền thừa hoàn toàn xét lý thuyết lẫn thực tiễn Sự can thiệp liệt Ngân hàng Nhà nước (NHNN) cho thấy kiến tâm toàn hệ thống ngân hàng việc kiềm chế lạm phát Tuy nhiên, phải thừa nhận thực NHTM phải trải qua tháng ngày (đặc biệt tháng 2, tháng 3) khó khăn khoản ln nằm tình trạng “nguy cơ” Chiến dịch lãi suất ngân hàng giai đoạn tạo nên dấu ấn sâu đậm Có lẽ sau người ta khơng thể quên cảnh tượng “tháo chạy” khách hàng khỏi ngân hàng có lãi suất thấp dịng người xếp hàng bất chấp thời gian trước ngân hàng có lãi suất cao để gửi tiền vào Chỉ khoảng thời gian vài ngày, có ngân hàng đẩy lãi suất tiền gửi từ 15%/năm lên 19%/năm, lãi suất cho vay đẩy lên với lãi suất tối đa 21%/năm hầu hết ngân hàng Cũng giai đoạn này, nảy sinh nhiều vấn đề việc tìm cách giữ chân người gửi tiền qua thấy khách hàng gửi tiền quan trọng cỡ Lãi suất không vấn đề thị trường ngân hàng khách hàng (thị trường I) mà cịn diễn khơng phần liệt ngân hàng với (thị trường II) Sự bình ổn trở lại bắt đầu vào quý III năm 2008 Những ngày đầu quý III, kinh tế nước phải đối mặt với nhiều khó khăn, tăng trưởng kinh tế giảm dần, thị trường chứng khoán, thị trường bất động sản tình trạng “ngủ đơng”, thị trường tiền tệ diễn biến phức tạp, sản xuất kinh doanh chật vật lãi suất cao, chi phí nguyên liệu cao… Tuy nhiên, số lạm phát tháng công bố mức 1,13% mức thấp so với tháng trước - làm cho tình hình dịu Và hy vọng sáng sủa tranh kinh tế bắt đầu le lói số lạm phát ngày có xu hướng giảm dần, tháng 1,56%; đến tháng 0,18%; tháng 10 giá bắt đầu có xu hướng giảm (âm 0,19%); sang tháng 11, số giá giảm với mức độ sâu (âm 0,76%) tháng 12/2008 - tháng cuối năm 2008, số giá tiếp tục giảm Cuộc chạy đua lãi suất bắt đầu có dấu hiệu chững lại sau loạt định NHNN việc sử dụng công cụ sách tiền tệ - Lãi suất giảm xuống từ 14%/năm 8,5%/năm (Xem bảng 2) Bảng 2: Lãi suất CB Quyết định Ngày thực 3161/QĐ-NHNN ngày 22/12/2008 19/12/2008 2948/QĐ-NHNN ngày 10% 05/12/2008 03/12/2008 2808/QĐ NHNN 11%/năm 21/11/2008 ngày 20/11/2008 2559/QĐ-NHNN ngày 12%/năm 05/11/2008 3/11/2008 2316/QĐ-NHNN ngày 13.0%/năm 21/10/2008 20/10/2008 1317/QĐ-NHNN ngày 14%/năm 11/06/2008 10/6/2008 8,5% - Lãi suất trả cho dự trữ bắt buộc tăng lên: 3,5%/năm; 5%/năm; 10%/năm, sau giảm với tốc độ giảm chậm (Xem bảng 3) Bảng 3: Lãi suất DTBB Quyết định 3162/QĐ-NHNN ngày 19/12/2008 2950/QĐ-NHNN ngày 9%/năm 3/12/2008 2321/QĐ-NHNN 10%/năm ngày 20/10/2008 2133/QĐ-NHNN 5,0%/năm ngày 25/9/2008 1907/QĐ-NHNN 3,5%/năm ngày 29/8/2008 8,5%/năm Ngày thực 22/12/2008 5/12/2008 21/10/2008 01/10/2008 01/9/2008 - Tín phiếu bắt buộc toán trước hạn (Quyết định 2317 ngày 20/10/2008); biên độ tỷ giá nới lỏng từ +/- 1% lên +/-2% (Quyết định 1436 ngày 26/6/2008), từ +/- 2% lên +/- 3% (Quyết định 2635 ngày 6/11/2008); giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc từ 10%/năm xuống 8%/năm (Quyết định 2811 ngày 20/11/2008), 8% xuống 6% (Quyết định 2951 ngày 03/12/2008), đến 19/12/2008 5% (Quyết định 3158) loại lãi suất chiết khấu, lãi suất tái cấp vốn hạ xuống… Bên cạnh đó, tín hiệu cho vay kinh doanh chứng khoán, cho vay bất động sản phát ra… Tất định hướng đến việc tăng thêm khả cho NHTM việc mở rộng “hầu bao” cho vay kinh tế Ngay sau đó, mặt lãi suất thiết lập, NHTM đồng loạt giảm lãi suất Ngày 01/12, Ngân hàng Đầu tư Phát triển thiết lập mặt lãi suất với mức thấp 11,4%/năm; ngày 05/12, Ngân hàng Nông nghiệp Phát triển Nông thôn công bố lãi suất thấp 11%/năm; ngày 10/12, NHTM Xuất nhập Việt Nam giảm lãi suất cho vay với doanh nghiệp, ngắn hạn 13,2%/năm, giảm 1,2%/năm so với cuối tháng 11… Tháng 12/2008, lãi suất cho vay phổ biến mức 1314%/năm Động thái giảm lãi suất ngân hàng giải pháp tích cực cho doanh nghiệp, doanh nghiệp vừa nhỏ, giúp doanh nghiệp tiếp cận nguồn vốn để trì mở rộng sản xuất Tác động sách tiền tệ - dư âm cịn đọng lại Cho đến cuối tháng 12/2008, tình hình kinh tế có dấu hiệu khả quan hơn, hoạt động ngân hàng khởi sắc trở lại, huy động vốn cho vay bắt đầu trở với nhịp độ bình thường, lãi suất khơng cịn đóng vai trị gần tuyệt đối việc hướng dẫn khách hàng có nguồn tiền gửi… Tuy nhiên, hoạt động thị trường tình trạng chưa có dấu hiệu cải thiện, luồng di chuyển tiền tệ kinh tế có tượng chậm lại, tiến độ cho vay ngân hàng khả tiếp cận vốn vay từ phía doanh nghiệp phần giải tỏa song vấn đề nan giải Hoạt động tín dụng cịn trạng thái cầm chừng, 10 tháng đầu năm 2008, tăng trưởng tín dụng đạt 19,6%, so với 30% - giới hạn tăng trưởng tín dụng NHNN đặt cho năm 2008 hoạt động tín dụng “đi được” 2/3 “quãng đường” Phải ngân hàng không đủ vốn vay? Hay nhu cầu xã hội đủ? Hồn tồn khơng phải vậy, theo thơng tin từ NHNN vốn khả dụng NHTM dồi dào; cịn nói đến nhu cầu xã hội số 19,6% lại chiếm tỷ lệ nhỏ Như vậy, tỷ lệ 19,6% tăng lên hoạt động tín dụng 10 tháng đầu năm 2008 số chưa thỏa mãn Rõ ràng dư âm hậu chạy đua lãi suất tháng đầu năm 2008 cịn mà khởi động cho tác động cơng cụ sách tiền tệ sử dụng Hãy điểm qua hệ lụy mang lại cho NHTM để thấy mặt trái việc vận hành cơng cụ sách tiền tệ Điều chỉnh giảm lãi suất cho vay - khó khăn NHTM Mặc dù hoạt động ngân hàng hoạt động kinh doanh thu lãi từ hoạt động tín dụng nguồn thu chủ yếu NHTM Việt Nam, song hoàn tồn khơng phải mà ngân hàng muốn nâng lãi suất cho vay Bởi lẽ, điều kiện hoạt động kinh tế diễn bình thường việc nâng lãi suất làm giảm khả cạnh tranh ngân hàng, khách hàng tốt bỏ - cách xử ngân hàng khơng tốt, khách hàng xấu lại - xấu đến vay ngân hàng thơi Cịn điều kiện lạm phát cao, việc tăng lãi suất cho vay điều dễ hiểu - lãi suất loại giá, mặt giá tăng, lãi suất huy động vốn tăng, thế, lãi suất cho vay không tăng Tuy nhiên, lãi suất cho vay bị ảnh hưởng mặt nguyên nhân phải chịu chi phối quan hệ cung cầu tín dụng kinh tế, mà NHTW thực vai trị điều tiết thơng qua cơng sách tiền tệ để trực tiếp điều chỉnh lãi suất gián tiếp điều chỉnh quan hệ cung cầu tín dụng Phân tích yếu tố tác động lên mặt lãi suất ngân hàng cho ta lời giải cụ thể việc nâng lãi suất khả điều chỉnh giảm lãi suất ngân hàng thời gian Ngân hàng cho vay dựa sở nguồn vốn phải trả lãi huy động từ kinh tế, đồng thời nguồn để dự trữ bắt buộc, để mua tín phiếu bắt buộc sở đó, ngân hàng phải tự cân đối nguồn vốn khả dụng, cân đối lãi suất để khơng có lời phải trì hoạt động ngân hàng Vì thế, tồn tín hiệu phát từ NHNN tăng dự trữ bắt buộc, tăng lãi suất bản, mua tín phiếu bắt buộc tháng đầu năm 2008 buộc ngân hàng phải nâng lãi suất, phải thắt chặt tín dụng Hiện thời, lãi suất huy động cho vay giảm xuống nguồn huy động lãi suất cao cịn đó, khơng dễ giảm thật nhiều Vấn đề NHTM cổ phần lại khó khăn nguồn vốn huy động lãi suất thấp từ tiền gửi tốn doanh nghiệp họ thật vơ khan Tăng cường cho vay - điều không đơn giản Trong kinh doanh ngân hàng, hiểu việc cho vay NHTM phụ thuộc vào hai phía: ngân hàng - người cho vay người vay mà đại diện doanh nghiệp Dù nhiều ngân hàng có thành ý đặt mục tiêu tăng dư nợ tháng cuối năm 2008 việc cho vay chưa hẳn dễ dàng Cho đến cuối tháng 10/2008, kế hoạch mở rộng quy mô cho vay số ngân hàng thực khoảng 10% - 20% Có nhiều nguyên nhân khác nhau, dĩ nhiên ngun nhân từ phía doanh nghiệp không phần quan trọng, song xét góc độ chịu hệ lụy sách tiền tệ lãi suất nguyên nhân làm giảm hẳn khả vay vốn doanh nghiệp Theo thống kê gần Hiệp hội doanh nghiệp nhỏ vừa có tới 60% doanh nghiệp khó khăn lãi suất tăng Và kể thời gian này, ngân hàng giảm lãi suất cho vay doanh nghiệp thật khó vay vốn lãi suất cao so với tỷ suất lợi nhuận mà đạt Mặt khác, kinh tế khó khăn, doanh nghiệp khơng khó khăn vốn, lãi suất mà giá đầu vào cao- chi phí sản xuất kinh doanh tăng vọt góp phần làm suy yếu tồn nhiều doanh nghiệp việc tăng trưởng tín dụng ngân hàng khơng phải dễ dàng Bên cạnh suy yếu tài chính, khó khăn đầu - sức cầu giảm - ngun nhân dẫn đến tình trạng có nhiều doanh nghiệp muốn vay vốn ngân hàng không vay Do khơng hiểu nhiều ngân hàng nên có người cho ngân hàng gây khó cho doanh nghiệp, nhiên, với người nghề điều lại rõ ràng - hoạt động chủ yếu ngân hàng huy động vốn vay, khơng có lý khiến ngân hàng huy động nguồn mà lại không muốn cho vay cả, chẳng qua kinh doanh khó khăn, chưa chứng minh hiệu việc sử dụng vốn vay khả trả nợ thấp nên họ không ngân hàng chấp nhận cho vay Vốn dĩ việc kinh doanh ngân hàng dựa đồng vốn huy động từ kinh tế, cho dù ngân hàng có khó khăn việc hồn trả tiền gửi đến kỳ hạn khơng chậm trễ Điều buộc ngân hàng phải từ chối với dự án vay không đủ chuẩn làm hạn chế khả cho vay ngân hàng Sự tương tác ngân hàng có phần suy giảm - hệ lụy việc vận dụng sách tiền tệ thời gian qua mang lại Nếu trình tạo tiền ngân hàng thực ngân hàng tiến hành hoạt động kinh doanh q trình lại chứng mối liên hệ gắn bó, khơng thể tách rời ngân hàng trình hoạt động Mỗi ngân hàng có mục tiêu riêng, có chiến lược hoạt động riêng, có thương hiệu riêng với nhiều điểm khác biệt Song, trình tạo tiền tất giống di chuyển thuyền Ngay sóng n, biển lặng tất người chèo thuyền phải chung hướng đừng nói đến sóng to, gió lớn Chính vậy, hoạt động ngân hàng, đòi hỏi thành viên phải có tương tác, hỗ trợ lẫn để tồn phát triển, hồn cảnh đặc biệt khó khăn, khơng tương tác hỗ trợ mà cịn xơ đẩy chắn bão táp ập xuống - khủng hoảng toàn hệ thống, lúc thật khó tồn Thực ngân hàng thấu hiểu ràng buộc đó, song có khoảnh khắc ngắn tháng đầu năm 2008, nhiều ngân hàng phải đối diện với vấn đề khoản, yêu cầu gấp gáp, khẩn trương thời gian số lượng buộc ngân hàng phải đưa phương án xử lí vấn đề khoản cách liệt Tiền huy động cho vay - cho vay ln ln có thời hạn, kể đến hạn trả nợ việc địi nợ cịn khó khăn, đừng nói đến việc chưa đến hạn trả nợ; dự trữ có mức độ vừa phải, lấy để tăng dự trữ bắt buộc, đồng thời mua tín phiếu có thời hạn bắt buộc ? Các ngân hàng phải lên kế hoạch, vạch chiến lược khoản cho - tránh khỏi việc chiêu dụ khách hàng nhau; sử dụng công cụ lãi suất ép Thật lo lắng thị trường liên ngân hàng, ngân hàng có lúc đối xử với khơng phải họ trận tuyến chống lạm phát - lãi suất cho vay ngân hàng có lúc lên đến 43%/năm - số ngờ tới Nợ xấu rủi ro tiềm ẩn tăng lên Lãi suất cao, thắt chặt tín dụng, giá nguyên vật liệu tăng vọt gánh nặng đè lên vai doanh nghiệp Trong hồn cảnh đó, rõ ràng dự án hoạt động tiến hành bình thường, dự án khơng thể bắt đầu được, hoạt động sản xuất kinh doanh khơng thể có hội để trì ổn định doanh nghiệp gặp khơng khó khăn phải đương đầu với thay đổi thất thường kinh tế: lúc giá lên cao - chi phí nguyên vật liệu tăng vọt, giá giảm xuống - sản phẩm làm bán giá cao… Nợ khơng vay nợ cũ khơng dễ trả - nợ chồng nợ, nợ đọng, nợ khó thu hồi, đảo nợ có nhiều hội phát sinh, rủi ro tiềm ẩn tăng lên Khơng thể khác được, khó khăn doanh nghiệp lại gây hậu ngược lại cho ngân hàng Điều hành sách tiền tệ - số điểm cần lưu ý Mặc dù nay, tình hình kinh tế ổn định, hoạt động ngân hàng có nhiều chuyển biến tích cực, lịng tin người dân hồi phục, song thực tế, tác động trái chiều sách tiền tệ cịn ảnh hưởng khơng nhỏ đến hoạt động ngân hàng thơng qua ảnh hưởng đến kinh tế Vấn đề cần thảo luận cách nghiêm túc, lẽ ngân hàng nơi cung cấp vốn - điều kiện đầu vào cho trình sản xuất kinh doanh doanh nghiệp, khả tiếp cận nguồn vốn ngân hàng gặp khó khăn, hoạt động sản xuất kinh doanh khơng thể tiến hành bình thường vậy, kinh tế khó tăng trưởng Nhất điều kiện mà lạm phát kiểm soát, giảm phát suy thoái kinh tế - nỗi lo chung xã hội, lại có dấu hiệu xuất hiện: thị trường bất động sản có dấu hiệu rục rịch tình trạng đóng băng, thị trường chứng khốn giai đọan cố gắng “trồi” “sụt” bất thường, thị trường hàng hóa tình trạng suy giảm (cung cầu khó khăn, giá đảo chiều)… Để giảm bớt tác động trái chiều sách tiền tệ cần lưu ý số vấn đề sau: Thận trọng đồng thời sử dụng nhiều công cụ điều hành sách tiền tệ Việc sử dụng đồng thời nhiều cơng cụ điều hành sách tiền tệ việc làm bình thường, lý thuyết thực tiễn, khơng có ngun tắc quy định vấn đề Tuy nhiên, thị trường nơi nhạy cảm nơi phản ánh sức sống kinh tế Diễn biến với phản ứng mãnh liệt thị trường vào tháng đầu năm 2008 dư âm hôm nay- ngày cuối năm 2008 cho ta học sâu sắc vấn đề Vì thế, cần phải thận trọng định liên quan đến vận động tiền tệ, trước vận hành phải quan sát kỹ diễn biến, dự kiến phản ứng thị trường để cân nhắc loại công cụ sử dụng, mức độ cần thiết, liều lượng cách thức vận hành công cụ tránh giải pháp sốc - giải pháp dồn ngân hàng vào tình nguy hiểm Lãi suất cơng cụ linh hoạt, đáng cân nhắc để sử dụng Mặc dù cơng cụ có đặc tính, khả tác động đến thị trường theo cách khác nhau, với mức độ không giống nhau, song cho dù cơng cụ tín hiệu cuối sau phát dẫn đến thay đổi giá - lãi suất, dù tăng tỷ lệ dự trữ bắt buộc hay mua tín phiếu bắt buộc… Vì vậy, sử dụng hữu hiệu cơng cụ lãi suất để điều tiết Có thể nói, loại lãi suất lãi suất thị trường liên ngân hàng phát tín hiệu phù hợp nhất, lãi suất không chịu chi phối cung cầu vốn mà chịu ảnh hưởng, tác động lãi suất đạo phát từ NHNN: lãi suất tái cấp vốn, lãi suất chiết khấu Lãi suất thị trường liên ngân hàng đặc biệt phát huy tác dụng điều kiện khó khăn khoản NHTM Thay đổi quan điểm chi phí phải trả cho việc điều hành sách tiền tệ Để đạt mục tiêu đặt kể mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ có giá phải trả - chi phí, tốn cần thiết Khơng thể đơn giản cho dự trữ bắt buộc khơng phải trả lãi suất hay mua bán giấy tờ có giá thị trường mở thiết phải có chênh lệch (lợi nhuận) Việc điều chỉnh tăng lãi suất trả cho dự trữ bắt buộc thời gian gần thay đổi đáng kể quan điểm Còn công cụ thị trường mở, thực việc mua bán giấy tờ có giá thị trường lúc NHNN thực việc sử dụng công cụ thị trường mở để đạt mục tiêu sách tiền tệ khơng phải để kinh doanh, thế, nhiều tình bắt buộc, NHNN phải sử dụng chế giá để điều tiết cách đặt giá cao lên để mua cho - muốn phát hành tiền vào lưu thông ngược lại, định giá thấp xuống để bán cho muốn hút tiền từ lưu thông Như vậy, người định giá có lúc NHNN phải mua giá cao bán giá thấp - loại chi phí buộc phải trả Ngoại tệ mua vào cần phải sử dụng có hiệu (Hiện nay, ta thực cam kết với Quỹ tiền tệ quốc tế, tháng 4/2003, tỷ lệ kết hối đưa 0% để tạo điều kiện cho doanh nghiệp chủ động sử dụng nguồn ngoại tệ thu được.) Đầu năm 2008, NHNN mua vào lượng ngoại tệ lớn thế, số lượng VND lớn đẩy vào lưu thông, góp phần khơng nhỏ việc đội giá hàng hóa, nhiều ý kiến khơng đồng tình với cách làm Tuy nhiên, vấn đề đặt là: Nếu không chuyển qua VND, cách doanh nghiệp, cá nhân sử dụng nguồn ngoại tệ này? Đâu có phải lúc doanh nghiệp cá nhân chủ động sử dụng nguồn thu ngoại tệ để nhập hàng hóa? Hơn nữa, thực tế phủ nhận nước ta, người ta dùng USD để mua bán, trao đổi tự (mặc dù không phép) mà việc dùng USD thay cho VND giao dịch đất Việt Nam nguy hiểm nhiều Vì vậy, ngoại tệ cần phải tập trung vào tay Nhà nước để sử dụng hiệu cho nhu cầu đáng quốc gia hạn chế tình trạng đơla hố kinh tế, dù khơng hành hố vấn đề này, song, doanh nghiệp, cá nhân có nhu cầu bán ngoại tệ ngân hàng không từ chối Tất nhiên, NHTM mua doanh nghiệp, dân; NHNN mua lại NHTM Việc làm đồng nghĩa với phát hành tiền vào lưu thông, vấn đề trở nên bình thường nguồn ngoại tệ sử dụng cách có hiệu quả, tạo nguồn hàng đảm bảo cân số lượng VND phát Vì thế, mặt, phát hành tiền đồng mua ngoại tệ phải kèm với giải pháp hút tiền đồng - sử dụng công cụ thị trường mở, cơng cụ lãi suất Ngồi ra, vấn đề quản lý quỹ dự trữ ngoại hối Nhà nước phải quan tâm, phải tập trung mối NHNN - đại diện cho Nhà nước việc điều hành sách tiền tệ Ngoại tệ quốc gia, khơng lợi ích riêng mà để phân tán rải rác gây khó khăn cho việc điều hành sách tiền tệ cản trở việc quản lý sử dụng chúng cách hiệu Nhận định vai trò thị trường tiền tệ để có hướng tác động thích hợp đến hoạt động thị trường Mỗi thị trường có vị trí quan trọng kinh tế có đặc điểm riêng có nó, nhiên, thị trường có tỷ suất sinh lời cao hút tiền mạnh vậy, giá hàng hoá thị trường tăng lên ngược lại Ngun tắc “bình thơng nhau” thị trường thể rõ nước ta tháng qua Vào tháng đầu năm 2007, giá chứng khốn có xu hướng giảm xuống giá bất động sản đột ngột nóng sốt vào tháng cuối năm 2007, đầu năm 2008, rõ ràng giá hàng hoá thị trường hàng hố thị trường vàng tăng cao có vai trò lượng tiền dồn từ thị trường chứng khoán thị trường bất động sản, hai thị trường tắc nghẽn Nền kinh tế muốn phát triển thị trường phải vận hành cách đồng bộ, song đứng hết tạo gắn kết, liên thông thị trường thị trường tiền tệ tiền dịng chảy lưu thơng thị trường, dịng chảy bị chặn lại thị trường trở nên đông cứng, vận hành Nói khơng có nghĩa trì trệ kinh tế lỗi ngân hàng, ngân hàng thân nhu cầu xã hội, chịu chi phối yếu tố kinh tế vốn tồn - tiền vận động có vận động hàng hóa Khi thị trường khác suy sụp hiểm họa, nguy cho thị trường tiền tệ, cho hệ thống ngân hàng - hệ thống huyết mạch kinh tế Vì vậy, giải pháp đưa phải lúc, thời điểm, phải tạo liên kết tốt hơn, hiệu thị trường tiền tệ với loại thị trường Mọi can thiệp không kịp thời hay vội vàng làm ngưng trệ hoạt động thị trường muốn hồi phục trở lại thực khơng phải việc dễ dàng Tóm lại, việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ để điều tiết hoạt động ngân hàng thông qua điều tiết hoạt động kinh tế hoạt động thường ngày, nhiên để vận hành công cụ nđy cch cỉ hiệu th mặc dă luĩn phải tùn thủ nguyân tắc định song mặt khác lại rập khuôn, máy móc mà cần sáng suốt, linh hoạt nhạy bén ... trọng sách tiền tệ kinh tế Lý thuyết thực tiễn làm sáng tỏ Rõ ràng, với sách tiền tệ khơng thể xem thường hay thờ với Nội dung sách tiền tệ Nói đến tiền nói đến ổn định tiền, mà ổn định tiền. .. trách tiền tệ khơng hoạt động độc lập, phủ can thiệp vào việc phát hành tiền tệ (chẳng hạn cần bù đắp thâm hụt ngân sách) , khiến cho hiệu sách tiền tệ trở nên hạn chế [sửa] Tham khảo Chính sách. .. sách tiền tệ đóng vai trị khơng phần quan trọng Chính sách tiền tệ dấu mốc đáng nhớ Giai đoạn từ 1998 đến 2007, để đạt mục tiêu tăng trưởng - mục tiêu xếp hàng đầu nhiều năm liền, sách tiền tệ