Kiểm soát và quản lý hiệu quả chi phí đại diện trong công ty cổ phần

Trang BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP HỒ CHÍ MINH  HÀ THỊ THU HẰNG KIỂM SOÁT VÀ QUẢN LÝ HIỆU QUẢ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN TRONG CƠNG TY CỔ PHẦN Chun ngành: Kinh tế tài – ngân hàng Mã số: 60.31.12 LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ Người hướng dẫn khoa học: TS HỒNG THỊ THU HỒNG TP HỒ CHÍ MINH – Năm 2007 - - Luận văn tốt nghiệp Hà Thị Thu Hằng – Khoá 13 MỤC LỤC PHẦN I: MỞ ĐẦU U THẢO LUẬN VẤN ĐỀ - ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU - 2.1 ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU - U 2.2 PHẠM VI NGHIÊN CỨU U MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU U Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI - CẤU TRÚC LUẬN VĂN - PHẦN II: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT NGƯỜI CHỦ - NGƯỜI ĐẠI DIỆN - NGUYÊN NHÂN PHÁT SINH VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN 2.1 MÂU THUẪN GIỮA CÁC CỔ ĐÔNG VÀ NGƯỜI ĐẠI DIỆN -7 2.2 CÁC CỔ ĐÔNG VÀ CHỦ NỢ: MÂU THUẪN ĐẠI DIỆN THỨ HAI 2.3 SỰ TƯ LỢI - 10 CHI PHÍ ĐẠI DIỆN - 13 3.1 CHI PHÍ GIÁM SÁT 13 3.2 CHI PHÍ RÀNG BUỘC - 15 3.3 MẤT MÁT PHỤ TRỘI 15 TÁC ĐỘNG CỦA CHI PHÍ ĐẠI DIỆN ĐỐI VỚI QUẢN TRỊ DOANH NGHIỆP 16 4.1 CÁC TÁC ĐỘNG TÍCH CỰC - 16 4.2 CÁC TÁC ĐỘNG TIÊU CỰC - 19 CÁC BIỆN PHÁP KIỂM SOÁT VÀ GIA TĂNG HIỆU QUẢ QUẢN LÝ ĐỐI VỚI CHI PHÍ ĐẠI DIỆN HIỆN NAY - 20 PHẦN III: THỰC TRẠNG NGHIÊN CỨU, ỨNG DỤNG VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN VÀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở VIỆT NAM 25 THỰC TRẠNG NGHIÊN CỨU, ỨNG DỤNG VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN VÀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở MỘT SỐ QUỐC GIA - 25 VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN VÀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở VIỆT NAM - 32 2.1 THỰC TRẠNG VỀ NGƯỜI ĐẠI DIỆN VÀ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở VIỆT NAM 32 2.2 VĂN HÓA VÀ NẾP NGHĨ CỦA NGƯỜI VIỆT NAM 35 NGUYÊN NHÂN VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở VIỆT NAM - 37 3.1 NGUYÊN NHÂN PHÁT SINH 37 3.2 TÁC ĐỘNG CỦA CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở VIỆT NAM - 39 CÁC BIỆN PHÁP KIỂM SOÁT VÀ GIA TĂNG HIỆU QUẢ QUẢN LÝ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở VIỆT NAM - 42 PHẦN IV: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ 48 KẾT LUẬN 48 KIẾN NGHỊ VỀ NHỮNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO 49 PHẦN I: MỞ ĐẦU THẢO LUẬN VẤN ĐỀ “Chi phí đại diện” – cụm từ khơng lạ lẫm với người làm việc, giảng dạy học tập lĩnh vực liên quan đến tài chính, mẻ nghiên cứu tài doanh nghiệp Việt Nam Trong thời gian học tìm hiểu vấn đề Tài doanh nghiệp đại PGS.TS Trần Ngọc Thơ trình bày, sinh viên lớp cao học đêm 3, khố 13 chúng tơi hứng thú với vấn đề hồn tồn tinh này, chúng tơi hỏi Phó giáo sư nhiều “chi phí đại diện” Những trình bày giải đáp Phó giáo sư gợi cho ý tưởng cho đề tài tốt nghiệp cao học mình, nghiên cứu chi phí đại diện, liên quan đến cách thức định lượng chi phí cơng ty Việt Nam Tuy nhiên, bắt tay vào thực hiện, tơi nhận thấy thật khó để tìm mơ hình định lượng loại chi phí với khả hạn chế Với hướng dẫn động viên Tiến sĩ Hoàng Thị Thu Hồng, giảng viên hướng dẫn luận văn cao học tôi, định chọn đề tài “KIỂM SỐT VÀ QUẢN LÝ HIỆU QUẢ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN” Như Adam Smith viết “Của cải quốc gia”, xuất năm 1779, “Giám đốc công ty (công ty cổ phần), nhà điều hành tài sản người khác nhiều tài sản họ, khơng thể hy vọng họ thực việc điều hành với ý giám đốc công ty tư nhân Như quản gia người giàu có, họ có khuynh hướng khơng quan tâm đến vấn đề nhỏ dễ bỏ qua nghĩ khơng phải việc Sự lơ đễnh hoang phí, vậy, ln thắng thế, khơng nhiều, việc điều hành việc công ty dạng này”, ta thấy tồn mâu thuẫn lợi ích bên người chủ công ty bên người thuê điều hành cơng ty (khi người chủ lý đó, khách quan hay chủ quan, khơng thể trực tiếp điều hành công ty) Các ông chủ bỏ tiền thuê người đại diện cho điều hành cơng ty ln muốn tối đa hố lợi nhuận cơng ty, cụ thể tối đa hố phần lợi nhuận mà họ nhận, nhiên, lợi ích người đại diện lại khơng đồng với việc tối đa hố lợi nhuận cơng ty, mục tiêu họ nhận khoản tiền hoa hồng béo bở từ hợp đồng cung cấp hàng hố, dịch vụ cho cơng ty; họ định khơng nhằm mục đích lợi nhuận tối đa cho cơng ty; họ trốn tránh trách nhiệm, “ngồi chơi xơi nước” dù họ có cố gắng nhiều hay mức lương tháng họ nhận nhau, không thay đổi;… Các ông chủ phải tốn khoản chi phí để giám sát người đại diện hành động họ, đảm bảo họ cố gắng đưa định phục vụ cho mục đích người chủ Và khoản chi phí gọi “chi phí đại diện” ĐỐI TƯỢNG VÀ PHẠM VI NGHIÊN CỨU 2.1 ĐỐI TƯỢNG NGHIÊN CỨU Như trình bày phần thảo luận vấn đề, đối tượng nghiên cứu luận văn “chi phí đại diện” Khi lợi ích người chủ người đại diện – người thuê điều hành công ty – không giống nhau, điều ln ln tồn tại, cơng ty phải gánh chịu chi phí khác ngồi chi phí sản xuất kinh doanh thơng thường như: chi phí giám sát hành vi người đại diện; chi phí cho việc đưa ràng buộc cho hành động người đại diện, việc ban thưởng cho họ (bao gồm quyền chọn cổ phần, tiền thưởng hình thức khuyến khích khác); thiệt hại lợi nhuận nguyên tắc hạn chế khâu điều hành khâu quản lý cổ đông Ngồi cịn có chi phí ký kết hợp đồng với người đại diện, chi phí cho định khơng tối ưu họ Tất chi phí gọi chung chi phí đại diện 2.2 PHẠM VI NGHIÊN CỨU Khi định chọn nghiên cứu chi phí đại diện cơng ty cổ phần, tơi gặp nhiều khó khăn việc tìm tài liệu, ý định tìm cơng thức mơ hình để định lượng loại chi phí thực vượt q khả tơi Vì luận văn tơi xin trình bày nghiên cứu mang tính chất định tính chi phí đại diện lý thuyết doanh nghiệp đại giới; vấn đề đại diện phát sinh chi phí đại diện cơng ty cổ phần Việt nam so sánh với số quốc gia khác khu vực MỤC ĐÍCH NGHIÊN CỨU Khi học mơn Tài doanh nghiệp đại PGS.TS Trần Ngọc Thơ giảng dạy, bạn lưu ý đến loại chi phí này, vậy, với nghiên cứu định tính, nêu lên định nghĩa, ngun nhân tác động loại chi phí đến hoạt động cơng ty cổ phần, từ tìm biện pháp để kiểm soát hạn chế việc phát sinh chi phí đại diện, tơi mong góp phần giúp người hiểu rõ chi phí đại diện vấn đề xung quanh loại chi phí này, mức có thể, mong hữu ích cho nghiên cứu định lượng sau Ý NGHĨA KHOA HỌC VÀ THỰC TIỄN CỦA ĐỀ TÀI Kể từ nêu Jensen Meckling vào năm 1976, lý thuyết người đại diện phần thiếu nghiên cứu doanh nghiệp lý thuyết doanh nghiệp đại giới Ở Việt Nam nay, cụm từ chi phí đại diện xuất khiêm tốn tài liệu nghiên cứu doanh nghiệp, đó, giới, cơng trình nghiên cứu chi phí đại diện ứng dụng lý thuyết đại diện quản lý doanh nghiệp đa dạng Trong tìm kiếm tài liệu tham khảo để làm luận văn, tơi tìm nghiên cứu chi phí đại diện mối liên hệ với định đầu tư, quản trị tài doanh nghiệp, quản trị rủi ro tài chính, cấu trúc vốn cấu trúc sở hữu công ty cổ phần, nghiên cứu không dừng lại lý thuyết mà cịn đưa mơ hình định lượng mối quan hệ chúng Giáo sư Dennis Proffitt, trường Đại học Grand Canyon có nghiên cứu mở rộng lý thuyết đại diện, kết hợp với tảng đạo đức đưa giải pháp hạn chế hành vi phi đạo đức định tài Tơi khơng dám cho trình bày luận văn có ích cho nghiên cứu khoa học tiếp theo, mong luận văn cung cấp thông tin bổ ích cần thiết cho người đọc cơng trình nghiên cứu khoa học sau chi phí đại diện CẤU TRÚC LUẬN VĂN Luận văn chia thành phần phụ lục Bao gồm: - Phần I: Mở đầu Trình bày đối tượng, phạm vi, mục đích nghiên cứu, ý nghĩa khoa học thực tiễn đề tài - Phần II: Tổng quan Trình bày tổng quan chi phí đại diện, nghiên cứu có giới chi phí - Phần III: Thực trạng Việt Nam Phân tích vấn đề đại diện chi phí đại diện nước ta nay, đặc điểm văn hóa người Việt ảnh hưởng đến vấn đề người đại diện, nguyên nhân, tác động số giải pháp kiểm soát quản lý hiệu vấn đề đại diện - Phần IV: Kết luận kiến nghị Nội dung phần cuối kết luận rút từ phân tích, nghiên cứu phần trước kiến nghị nghiên cứu PHẦN II: TỔNG QUAN LÝ THUYẾT NGƯỜI CHỦ - NGƯỜI ĐẠI DIỆN Lý thuyết người chủ - người đại diện (sau gọi lý thuyết đại diện) xuất bối cảnh việc quản trị kinh doanh gắn liền với nghiên cứu hành vi người chủ người làm thuê thông qua hợp đồng Những nghiên cứu tập trung vào vấn đề thơng tin khơng hồn hảo hợp đồng ngành bảo hiểm (Spence Zeckhauser, 1971; Ross, 1973), nhanh chóng trở thành lý thuyết khái quát vấn đề liên quan đến hợp đồng đại diện lĩnh vực khác (Jensen Meckling, 1976; Harris Raviv, 1978) Như vậy, lý thuyết đại diện thức đời vào đầu năm 1970, khái niệm liên quan đến có lịch sử lâu dài đa dạng Một vài nhà nghiên cứu đáng ý giai đoạn đầu phôi thai lý thuyết đại diện năm 1970 là: Armen Alchian, Harold Demsetz, Michael Jensen, William Meckling S.A.Ross Lý thuyết đại diện đề cập đến mối quan hệ hợp đồng bên người chủ định công việc bên khác người đại diện thực cơng việc Đã có nhiều cơng trình nghiên cứu mối quan hệ công bố; biết đến phần lý thuyết quan trọng toàn lý thuyết doanh nghiệp đại Lý thuyết đại diện nêu vấn đề làm để người làm cơng (người đại diện) làm việc lợi ích cao cho người tuyển dụng (người chủ) họ có lợi thơng tin người chủ có lợi ích khác với lợi ích ông chủ Lý thuyết kết luận điều kiện thơng tin khơng hồn hảo (khơng đầy đủ không rõ ràng), đặc điểm hầu hết thị trường, hai vấn đề đại diện xuất là: lựa chọn bất lợi mối nguy đạo đức Lựa chọn bất lợi trường hợp người chủ biết liệu người đại diện cho có đủ khả thực cơng việc mà họ trả tiền để làm hay không, hay liệu khả làm việc người đại diện có tương xứng với số tiền họ trả hay không Mối nguy đạo đức trường hợp người chủ không chắn liệu người đại diện có nỗ lực tối đa cho cơng việc giao hay khơng, hay liệu họ có trục lợi cá nhân họ người biết rõ thông tin mà cổ đông – ông chủ biết NGUYÊN NHÂN PHÁT SINH VẤN ĐỀ ĐẠI DIỆN Vấn đề đại diện bắt nguồn từ tồn mâu thuẫn lợi ích nội công ty cổ phần Các mâu thuẫn tồn phân chia quyền sở hữu quyền quản lý tài sản cơng ty Đó mâu thuẫn lợi ích cổ đơng người đại diện quản lý; mâu thuẫn chủ nợ cổ đông công ty 2.1 MÂU THUẪN GIỮA CÁC CỔ ĐƠNG VÀ NGƯỜI ĐẠI DIỆN Trong cơng ty cổ phần, xem loại mâu thuẫn tách biệt sở hữu quản lý mơ hình doanh nghiệp đại Chủ sở hữu cơng ty cổ phần ngày có xu hướng thuê giám đốc đại diện cho điều hành cơng ty, người giám đốc điều hành phải đáp ứng yêu cầu mà ông chủ đề như: đào tạo cách chun nghiệp, có lực điều hành cơng ty với mục tiêu tối đa hóa lợi ích cho ơng chủ, có đạo đức nghề nghiệp để khơng trục lợi cho thân,… Ngược lại, hợp đồng đại diện mang lại cho giám đốc – người làm th lợi ích khơng nhỏ, họ quyền định thực hoạt động mà cho đem lại lợi ích cho cổ đông, họ hưởng lương khoản lợi tức khác từ cơng việc quản trị cơng ty, họ có hội nâng cao uy tín quản trị cơng ty hoạt động hiệu quả, từ nâng cao vị thị trường lao động,… Khi bỏ tiền thuê người đại diện điều hành công ty, cổ đông – chủ sở hữu - công ty mong muốn hoạt động người đại diện nhằm mục đích tối đa hố giá trị tài sản công ty, nâng cao thị giá cổ phiếu, gia tăng cổ tức Trong đó, người đại diện – người điều hành – công ty lại có lợi ích cá nhân riêng biệt, họ trực tiếp định hay ngụy tạo lý khiến cho ông chủ không thực đầu tư vào dự án có tỷ suất sinh lợi cao tâm lý e ngại rủi ro, định đầu tư vào dự án không đem lại lợi nhuận tối ưu cho công ty lại đem lại lợi nhuận cho ví riêng họ, hay chí với thơng tin quyền lực có từ việc điều hành cơng ty, họ giúp ví tiền thân nhân họ nhiều thêm mà không cần quan tâm đến lợi nhuận hay hậu mà công ty phải gánh chịu Những mâu thuẫn lợi ích chủ thể cho ta thấy rõ tồn vấn đề đại diện công ty cổ phần 2.2 CÁC CỔ ĐÔNG VÀ CHỦ NỢ: MÂU THUẪN ĐẠI DIỆN THỨ HAI Bên cạnh mâu thuẫn đại diện cổ đông người điều hành, mâu thuẫn đại diện thứ hai liên quan đến công ty cổ phần chủ nợ cổ đông Lúc này, cổ đông lại trở thành người đại diện cho chủ nợ Những cá nhân hay tổ chức có tiền đồng ý giao tiền cho cổ đơng công ty cổ phần để họ đại diện thực việc đầu tư, mang lại lợi ích cho hai Quyết định giao tiền cá nhân hay tổ chức dựa sở việc đáp ứng số u cầu từ phía cơng ty, đại diện cổ đông, như: mức độ hiệu hoạt động sản xuất kinh doanh công ty, tỷ suất sinh lợi dự án đầu tư, khả gia tăng lợi nhuận từ hoạt động sản xuất kinh doanh công ty tương lai, khả trả nợ,… Ngược lại, cổ đông vay tiền thực đầu tư vào dự án nhằm mang lại lợi ích tối đa cho cơng ty Khi định cho vay tiền, chủ nợ công ty quan tâm đến phần thu nhập dạng lãi suất tài sản cơng ty trường hợp phá sản Trong đó, cổ đơng lại nắm quyền kiểm sốt định điều hành ảnh hưởng đến tỷ suất sinh lợi dịng tiền rủi ro liên quan (thơng qua người điều hành doanh nghiệp) Các chủ nợ cho doanh nghiệp vay tiền với lãi suất phụ thuộc vào mức độ rủi ro tài sản, tỷ lệ nợ vốn cổ phần cấu trúc vốn doanh nghiệp, mong đợi thay đổi mức độ rủi ro biến Còn cổ đông, thông qua nhà điều hành, mong muốn doanh nghiệp thực dự án có độ rủi ro cao mức rủi ro dự báo trước người cho vay Rủi ro cao tương ứng với tỷ suất sinh lợi yêu cầu cổ đơng nợ cao hơn, điều dẫn đến giá trị nợ đối NGUYÊN NHÂN VÀ TÁC ĐỘNG CỦA CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở VIỆT NAM 3.1 NGUYÊN NHÂN PHÁT SINH Nguyên nhân phát sinh chi phí đại diện công ty Việt Nam từ tư lợi Tuy mục tiêu lợi ích giám đốc, tổng giám đốc đem lại lợi nhuận cao cho cơng ty cổ phần, bên cạnh đó, “người đại diện” cịn có mục tiêu cá nhân khác, hội tìm kiếm lợi ích riêng cho mà khơng trả chi phí cho việc tìm kiếm hội, khoản lợi tức Ở Việt Nam nay, đời hàng loạt cơng ty gia đình cho thấy phát triển mạnh mặt kinh tế, nguồn vốn nhân dân huy động, thu nhập từ kinh tế tái đầu tư vào sản xuất, kinh doanh Về mặt tín hiệu tốt cho thấy phát triển kinh tế quốc gia Sự bền vững thống xã hội gia đình tạo cho cơng ty gia đình lợi riêng có giai đoạn đầu q trình cơng nghiệp hóa khn khổ pháp luật kinh doanh nhiều bất ổn Tuy nhiên, tại, số lượng cơng ty gia đình Việt Nam với nghĩa dạng cơng ty hồn tồn thành viên gia đình nắm giữ quyền sở hữu, hoạt động bình thường, nghiêm túc thị trường, hoạt động thực lực cạnh tranh công Các cơng ty gia đình cịn lại hay công ty “sân sau”, công ty “tay trong” có liên quan đến thành viên ban điều hành chiếm phần lớn Các công ty thành lập nhiều tình trạng cơng ty cổ phần khơng có biện pháp hữu hiệu để tránh xung đột lợi ích, khơng có ngun tắc quản trị tốt (xem phụ lục), bên cạnh đó, chế công bố thông tin công khai thực kiểm toán bắt buộc vấn đề mẻ doanh nghiệp Việt Nam, dẫn đến tình trạng người quản lý lạm dụng quyền nhiệm vụ giao, sử dụng tài sản, hội kinh doanh cơng ty phục vụ cho lợi ích riêng thân người có liên quan khác làm thất nguồn lực cơng ty kiểm soát Với cương vị giám đốc, tổng giám đốc điều hành, họ tiếp cận nhiều thông tin mà cổ đông biết, họ biết mặt hàng, sản phẩm dịch vụ mà công ty cần mua bán, yêu cầu cần thiết để ký kết hợp đồng, cung cách thực việc sản xuất kinh doanh công ty; việc tìm kiếm, tiếp xúc, gặp gỡ, bàn bạc, thỏa thuận yêu cầu, điều kiện với đối tác kinh doanh công ty họ đảm nhiệm (những thông tin vốn không tiết lộ đến cổ đông đại chúng); kết hội hợp tác kinh doanh mua bán thường dành cho cơng ty gia đình, cơng ty biết dành khoản hoa hồng, lợi tức hấp dẫn cho nhà điều hành cơng ty Trong đó, hội hợp tác kinh doanh phân bổ cách cơng cổ đơng – ơng chủ cịn lại thu lợi nhuận nhiều nữa, cạnh tranh công công ty đối tác giúp mang lại lợi ích cao cho cổ đông Kết phát sinh chi phí đại diện mà cổ đơng khác (thường cổ đông thiểu số) phải gánh chịu 3.2 TÁC ĐỘNG CỦA CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở VIỆT NAM Tuy vấn đề người đại diện chi phí đại diện Việt Nam chưa bật, chưa phải vấn đề quan tâm nhiều quản trị doanh nghiệp, khơng phải mà tác động vấn đề đại diện hồn tồn khơng phát sinh khơng đáng ý công ty cổ phần Việt Nam Bên cạnh tác động tích cực tiêu cực phân tích mục phần II, Việt Nam, với đặc điểm riêng kinh tế phát triển, chi phí đại diện cịn gây tác động tiêu cực sau cho quản trị doanh nghiệp nói riêng cho kinh tế quốc gia nói chung Phần lớn cơng ty Việt Nam công ty người làm chủ cơng ty gia đình Chính chưa có phân biệt quyền trách nhiệm ông chủ người quản lý Ở quy mô nhỏ, quản lý kiểu gia đình phù hợp Nhưng doanh nghiệp bắt đầu phát triển lớn lên, chủ doanh nghiệp phải thuê người quản lý bắt đầu cảm thấy lúng túng, không nhận dạng nguy người quản lý xâm hại đến lợi ích Người quản lý có nhiều lợi thế: tiếp cận đến thơng tin đầu vào, có kỹ phân tích, có thẩm quyền định tay Họ dùng cơng cụ để xâm hại đến lợi ích chủ doanh nghiệp làm méo mó thơng tin đầu vào hay ký kết hợp đồng giao dịch tư lợi v.v… Xung đột lợi ích đặc biệt xảy nhiều doanh nghiệp cổ phần hóa Đại đa số vụ lộn xộn người lao động bán cổ phần họ mua với giá giảm (mà ta quen gọi giá ưu đãi) tạo hội hình thành nhóm cổ đơng có lợi ích khác nhau, có cổ đơng có ý định thơn tính cơng ty giá Điều lệ, công cụ quan trọng quản trị doanh nghiệp, doanh nghiệp xây dựng cách hình thức nên khơng có tác dụng để phân xử mâu thuẫn bên Những xung đột nội khơng thể tự giải mang đến tịa Các phán tịa khơng thi hành không giải cách thỏa đáng mâu thuẫn nội không tạo cân lợi ích thành phần khác công ty Một trường hợp cụ thể Cơng ty cổ phần Hữu nghị (Hà Nội) đóng cửa năm để kiện tụng Trên thực tế số doanh nghiệp sau cổ phần hoá vào hoạt động bị "gia đình hóa", bị biến thành doanh nghiệp tư nhân Theo khảo sát, số Chủ tịch Hội đồng quản trị, Giám đốc điều hành cơng ty có xu hướng biến cơng ty cổ phần thành cơng ty gia đình cách bổ nhiệm người thân vào vị trí quan trọng Ở số công ty cổ phần xảy tình trạng mua bán, chuyển nhượng cổ phần tự do, cơng ty khơng kiểm sốt Một số cổ đơng cịn chuyển nhượng ngầm số cổ phiếu ưu đãi, bất chấp quy định pháp luật Có cá nhân mua gom cổ phần người lao động lớn tới mức 50% giá trị cổ phần danh nghĩa họ trở thành chủ nhân đích thực cơng ty cổ phần, biến doanh nghiệp sau cổ phần hoá thành doanh nghiệp tư nhân người lao động (cổ đông, cổ đông nghèo) thành người làm thuê Thực chất, coi tượng "tư nhân hóa ngầm" doanh nghiệp cổ phần hố Điều hồn tồn trái với mục tiêu cổ phần hoá mà Đảng Nhà nước chủ trương Cùng với tượng "tư nhân hoá ngầm" tượng "hợp tác hoá ngầm" doanh nghiệp cổ phần hoá Trường hợp thường diễn doanh nghiệp cổ phần hố khơng có cổ đơng người ngồi doanh nghiệp tham gia, Khoản 4, Điều 3, Nghị định 64/2002/NĐ-CP quy định dành tối thiểu 30% số cổ phần lại (nếu có) bán cho đối tượng ngồi doanh nghiệp Việc khơng thu hút nhà đầu tư bên ngồi, nhà đầu tư có tiềm vốn, trình độ cơng nghệ, trình độ quản lý làm cho cổ phần hố có nguy biến thành hợp tác hóa Ngồi ra, thiệt hại lớn mà vấn đề đại diện hay cụ thể hệ thống công ty “tay trong”, công ty “sân sau” giám đốc, tổng giám đốc gây cho kinh tế tạo cạnh tranh không cơng bằng, từ buộc cơng ty có lực phải tìm chỗ khác mà “chơi” phải rút khỏi thị trường Nguy hiểm hơn, việc giao dịch dựa mối quan hệ với giám đốc, tổng giám đốc làm nản lòng nhà đầu tư mới, khiến họ không dám bỏ vốn làm ăn, kinh tế bị méo mó nhà kinh doanh có lực thật khơng muốn khơng thể gia nhập ngành lực cản không minh bạch Trong chuyên đề nghiên cứu kinh tế tư nhân số 22 IFC – MPDF thực cho thấy, có chưa tới 25% doanh nghiệp vấn nói họ có quy định hướng dẫn văn việc kiểm soát giao dịch bên CÁC BIỆN PHÁP KIỂM SOÁT VÀ GIA TĂNG HIỆU QUẢ QUẢN LÝ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN Ở VIỆT NAM: Bên cạnh biện pháp đề cập mục 5, phần II, tơi xin trình bày bổ sung số ý kiến rút từ q trình tìm hiểu phân tích vấn đề đại diện công ty cổ phần Việt Nam Thứ nhất, thực tế cho thấy khái niệm “quản trị doanh nghiệp” Việt Nam mẻ Theo kết điều tra năm 2004 với 85 doanh nghiệp lớn Việt Nam IFC-MPDF (Chương trình Phát triển Kinh tế tư nhân thuộc công ty Tài Quốc tế) thực hiện, có đến 60% doanh nghiệp thừa nhận chưa thực tốt công tác quản trị; hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp nhiều chịu lệ thuộc mức độ lớn vào quan quản lý nhà nước cấp trên; gần 40% doanh nghiệp nhà nước điều tra cho biết, họ bị áp đặt tiêu kinh doanh từ cấp trên; khoảng 75% doanh nghiệp trả lời cho "cơ chế xin-cho" tồn phổ biến; có 23% số doanh nghiệp hỏi cho thấy hiểu khái niệm nguyên tắc quản trị doanh nghiệp Nhiều giám đốc vấn lẫn lộn quản trị doanh nghiệp với quản lý tác nghiệp như: điều hành sản xuất, quản lý marketing, quản lý nhân sự, v.v Nhìn chung doanh nghiệp Việt Nam, kể doanh nghiệp cổ phần hố, chưa có hệ thống quản trị doanh nghiệp tốt Theo điều tra IFC-MPDF đa số giám đốc hỏi cho doanh nghiệp Việt Nam chưa thực tốt công tác quản trị doanh nghiệp, cụ thể vấn đề sau: - Vai trò chức Ban kiểm sốt số cơng ty cịn chưa rõ ràng, hạn chế mang tính hình thức Có đến 37% số người hỏi điều tra IFC quản trị doanh nghiệp Việt Nam cho “trên thực tế, Ban kiểm sốt có quyền hành tồn giấy tờ yêu cầu luật pháp” Có trường hợp mà Ban kiểm soát bao gồm cá nhân doanh nghiệp cấp Ban giám đốc, chí có quan hệ với Ban giám đốc, họ khó thực nhiệm vụ cách tự độc lập - Hội đồng quản trị có vai trị trách nhiệm không rõ ràng Chuyên đề số 22 phát triển kinh tế tư nhân IFC cho thấy, 35% công ty cho họp Hội đồng quản trị họ tổ chức cách khơng thức; tính tiểu mẫu doanh nghiệp ngồi quốc doanh gần 65% tiết lộ cán quản lý cao cấp không thuộc Hội đồng quản trị thường xuyên tham dự họp Hội đồng quản trị - Sự minh bạch công bố thông tin chưa thực tốt Đặc biệt công ty cổ phần hóa Chuyên đề nghiên cứu kinh tế tư nhân số 22 IFC cho thấy, 37% doanh nghiệp vấn không tiến hành kiểm tốn độc lập, có 46% cơng ty cổ phần lựa chọn việc khơng tiến hành kiểm tốn độc lập Đối với doanh nghiệp có tiến hành kiểm tốn độc lập, có số (13%) doanh nghiệp có quy định hướng dẫn văn để đảm bảo kiểm toán viên độc lập với doanh nghiệp độc lập với cán quản lý cao cấp doanh nghiệp Hơn nửa doanh nghiệp thừa nhận báo cáo tài báo cáo thường niên khơng kiểm tốn khơng thơng qua kiểm tốn viên độc lập - Nhà đầu tư khơng cung cấp đầy đủ kịp thời thông tin việc cổ phần hóa dẫn đến việc cổ phần hóa cịn mang tính “khép kín”, khơng thu hút nhà đầu tư chiến lược, chí cịn tạo điều kiện cho số nhà đầu tư mua gom cổ phiếu trục lợi cá nhân - Vai trò cổ đơng đại diện phần vốn góp Nhà nước cơng ty cổ phần hóa khơng rõ ràng, buông lỏng, lạm dụng, làm mầm mống cho xung đột, dẫn đến can thiệp thường xuyên quan quản lý Nhà nước vào quản trị doanh nghiệp Mặt khác, việc quản lý công ty phổ biến “bình mới, rượu cũ”, thiếu hiệu - Các giao dịch với bên có liên quan: giao dịch hai hay nhiều bên có mối quan hệ đặc biệt với trước giao dịch xảy Hiện tượng giao dịch tư lợi diễn phổ biến, đặc biệt doanh nghiệp nhà nước, giao dịch lớn mua sắm máy móc thiết bị, đấu thầu cịn phổ biến Vai trò quản lý nhà nước việc buộc doanh nghiệp phải công khai thông tin, kiểm tra thông tin giao dịch với bên có liên quan cịn hạn chế Trong điều tra tiến hành IFC quản trị doanh nghiệp Việt Nam, 75% doanh nghiệp khơng có văn hướng dẫn quy định văn để kiểm soát giao dịch bên liên quan, họ cho “chúng không cần phải có quy định riêng điều quy định luật quy định pháp luật” Dĩ nhiên lập luận có sở khơng tính đến cố Quản trị doanh nghiệp Việt Nam: bước đầu chặng đường dài, chương 3, mục 5.4, trang 48 ý đại diện doanh nghiệp việc không áp dụng chế nội để hạn chế giao dịch với bên liên quan nhằm dễ dàng trục lợi từ giao dịch Chính thế, cơng ty cổ phần Việt nam muốn phát triển bền vững phải có quy chế quản trị phù hợp, phải thực đầy đủ hiệu nguyên tắc quản trị đề ra, nhà điều hành phải đào tạo để hiểu rõ thực nguyên tắc quản trị cách tốt Đối với cổ đông Nếu ông chủ coi trọng vấn đề quản trị doanh nghiệp, có quy định phù hợp với tập quán quốc tế tốt nhất, vấn đề lãng phí, lạm dụng giá trị doanh nghiệp mục đích cá nhân hay vấn đề công ty "tay trong" giảm bớt đáng kể Thứ hai, biết chế vận hành thị trường chứng khoán góp phần thúc đẩy doanh nghiệp niêm yết cổ phiếu thực nghiêm túc nguyên tắc quản trị cơng ty, qua tạo thị trường hoạt động công bằng, công khai, minh bạch, bảo vệ quyền lợi ích hợp pháp cổ đơng, đặc biệt cổ đông nhỏ, kết vấn đề đại diện kiểm soát với chi phí đại diện Mặc dù cịn sơ khai mẻ, khẳng định công ty cổ phần niêm yết thị trường chứng khoán Việt Nam doanh nghiệp tiên phong việc thực quản trị công ty tốt Trên sở thực Mẫu điều lệ áp dụng cho công ty niêm yết, công ty niêm yết thể nguyên tắc quản trị công ty theo đề xuất Tổ chức hợp tác phát triển kinh tế (OECD) phương diện sau: - Thực đảm bảo ngun tắc đối xử bình đẳng, cho cổ đơng tham dự quyền (quyền thơng tin, quyền đề cử, biểu quyết…), đặc biệt cổ đông thiểu số, qua tăng cường vai trị giám sát hoạt động công ty; - Thực chế công bố thông tin công khai (thông tin định kỳ; bất thường thông tin theo yêu cầu Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước) chế độ kiểm toán bắt buộc, nhằm nâng cao trách nhiệm Hội đồng quản trị trước cổ đông quan quản lý thị trường (là Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước), đảm bảo cho cổ đông tiếp cận thông tin tối đa, thường xuyên, liên tục giám sát hoạt động Hội đồng quản trị Giám đốc điều hành Do đó, phát triển hoạt động thị trường chứng khoán biện pháp gián tiếp góp phần nâng cao trình độ hiệu việc thực nguyên tắc quản trị công ty cho công ty cổ phần, từ hạn chế vấn đề phát sinh mâu thuẫn lợi ích người điều hành cổ đông, cuối tiến tới giảm chi phí đại diện cho cơng ty cổ phần Thứ ba, phải thẳng thắn nhìn nhận rằng, việc vận dụng quy tắc quản trị công ty doanh nghiệp Việt Nam gặp khơng trở ngại Xuất phát từ số lý sau: - Nền kinh tế nước ta chuyển đổi sang kinh tế thị trường, xuất phát điểm thấp, kinh tế chứa đựng nhiều yếu tố kinh tế phi thị trường; - Vẫn bảo hộ nhà nước chừng mực định vốn, nguyên liệu, trợ giá sản phẩm với cơng ty cổ phần hóa; - Mơi trường luật pháp chưa thực nghiêm minh việc xử lý công ty vi phạm quy chế thông tin minh bạch; - Mơi trường kinh tế cịn thiếu minh bạch, khơng có bình đẳng cơng bố thơng tin kiểm tốn bắt buộc cơng ty niêm yết cơng ty khơng phải niêm yết; - Ngồi hiểu biết quản trị công ty cán lãnh đạo quan quản lý nhà nước cịn hạn chế Vì vậy, để giảm thiểu vấn đề người đại diện, doanh nghiệp Việt nam cần phải thực nghiêm túc quy định khuôn khổ pháp lý thống cho doanh nghiệp (Luật doanh nghiệp thống năm 2005) song song với việc mở rộng phạm vi áp dụng nguyên tắc quản trị công ty tốt Việt Nam (tiến tới thống quy định công khai thông tin kiểm tốn cho loại hình doanh nghiệp; xây dựng chế giao tiếp đối thoại cổ đông Hội đồng quản trị nhằm đảm bảo cổ đông thực quyền giám sát hoạt động Hội đồng quản trị Ban điều hành) Thứ tư cụ thể ban hành điều lệ công ty cổ phần quy định chi tiết liên quan đến quyền nghĩa vụ thành viên Ban điều hành cơng ty Ví dụ như, việc cấm nhà quản lý doanh nghiệp lạm dụng địa vị quyền hạn để thu lợi riêng cho thân; hợp đồng kinh tế lớn phải trải qua bước giám sát cơng ty đối tác có liên quan đến thành viên hội đồng quản trị thành viên ban giám đốc doanh nghiệp Hay việc quy định người lãnh đạo phải công khai tiết lộ liệu họ trực tiếp, gián tiếp hay thơng qua người thứ ba có lợi ích vật chất giao dịch hay vấn đề ảnh hưởng đến công ty hay không, đặt quy định giao dịch bị cấm thực (cùng với biện pháp chế tài hợp lý) người có liên quan khơng tham gia vào việc định ấy,… PHẦN IV: KẾT LUẬN VÀ KIẾN NGHỊ KẾT LUẬN Các tác động chi phí đại diện Việt Nam chưa mức độ nghiêm trọng, cụm từ chi phí đại diện chưa nhắc đến nhiều lý thuyết doanh nghiệp Thậm chí, thân số cổ đông Hội đồng quản trị chưa nhận thức tồn chi phí đại diện cơng ty Do đó, phần lớn cổ đơng vơ tình giao quyền lực cho thành viên ban quản lý công ty Xu hướng hệ gia tăng đầu tư đáng kể để lại khoảng trống quyền lực công ty Điều dẫn đến tình trạng lạm dụng quyền lực quản lý ban điều hành điều tất yếu xảy Nền kinh tế nước ta giai đoạn phát triển, vai trò người đại diện việc điều hành công ty cổ phần chưa trọng Cùng với phát triển kinh tế xu hướng hội nhập toàn cầu, xu hướng thuê thành viên ban điều hành người đại diện cho cổ đông điều hành công ty tất yếu Các thành viên ban điều hành đương nhiên có lợi ích khơng đồng với ông chủ họ Sự mâu thuẫn lợi ích tính tư lợi cá nhân nguyên nhân vấn đề đại diện công ty Và để giải mâu thuẫn lợi ích này, tiến tới mức lợi nhuận cao cho cổ đơng, ơng chủ phải chấp nhận chi phí đại diện, bao gồm chi phí giám sát, chi phí ràng buộc mát phụ trội xuất vấn đề đại diện Việt Nam gia nhập vào WTO, nhiều hội thách thức đặt trước mặt doanh nhân Việt nam Chúng ta lên tàu biển lớn tìm đường phát triển bền vững hội nhập với thành viên tàu Chúng ta khăng khăng giữ đặc điểm dân tộc mà khơng cịn phù hợp với phát triển lên kinh tế xã hội Chúng ta khơng thể lợi ích trước mắt (những lợi ích có bng lỏng quản lý, thả nguyên tắc quản trị công ty) mà quên tàu biển, không hướng tới mục đích chung bị hất xuống biển lỗi lầm Ở nước có kinh tế phát triển số nước phát triển khác, việc nghiên cứu chi phí đại diện tác động loại chi phí đến kinh tế; mối liên hệ với biến khác kinh tế; biện pháp quản lý, kể ứng dụng vào lĩnh vực kinh tế xã hội nhà khoa học, nhà kinh tế thực theo cách thức trình tự khoa học số lượng chất lượng Những nghiên cứu họ đóng góp nhiều trở thành phận thiếu lý thuyết doanh nghiệp đại Cùng với xu hội nhập, thiết nghĩ nên bắt đầu tìm hiểu nghiên cứu vấn đề đại diện mặt liên quan, để hồ nhập với kinh tế giới mặt lý thuyết KIẾN NGHỊ VỀ NHỮNG NGHIÊN CỨU TIẾP THEO Với kinh tế phát triển, nhiều yếu tố phi thị trường Việt Nam nay, xin đưa số kiến nghị trước mắt mức độ cho phép nghiên cứu vấn đề chi phí đại diện nước ta sau: - Để định lượng chi phí đại diện, cần phân tích xác định loại chi phí đại diện cụ thể cơng ty cổ phần Ví dụ, cần xác định cụ thể phần trăm lương thành viên ban điều hành dành để thuê “năng lực làm việc” lợi ích cổ đông, phần trăm để giám sát ràng buộc người đại diện thực đầy đủ đắn “năng lực làm việc” đó; hay xác định giá hợp đồng khuyến khích, quyền chọn, quyền mua cổ phiếu giá việc rị rỉ thơng tin nội mà giám đốc, tổng giám đốc sử dụng cho mục đích tư lợi cho thân,… Đây vấn đề cần tham gia không cổ đơng – ơng chủ, mà cịn ban ngành có liên quan Bộ Tài chính, Bộ Lao động, Thương binh Xã hội,…, chuyên gia kinh tế - Nếu định lượng chi phí đại diện cơng ty, việc kiểm sốt, hạn chế gia tăng hiệu quản lý loại chi phí cịn vấn đề cổ đông công ty giống chi phí sản xuất, kinh doanh - Từ đó, xác định phân tích, ứng dụng mối liên hệ chi phí đại diện vấn đề khác công ty vấn đề thời gian nhà nghiên cứu chuyên gia kinh tế - Đối với doanh nghiệp, để tìm giám đốc doanh nghiệp giỏi, phải kỳ cơng “đãi cát tìm vàng”, phải chủ động tìm kiếm, tuyển lựa, lôi kéo, thụ động ngồi chờ sau đăng thông báo tuyển dụng Người có tài thường khái tính có tính độc lập cao Nếu doanh nghiệp “minh quân” đem lịng thành thực, cầu thị tìm người tài, tạo điều kiện cho họ phát huy sở trường trọng đãi, tơn vinh họ xứng đáng định “cung” gặp “cầu” Do đó, dài hạn, chiến lược kế hoạch cụ thể cho việc đào tạo hệ giám đốc doanh nghiệp chuyên nghiệp cần thiết khách quan cho quốc gia nào, có Việt Nam - Cuối cùng, theo tơi thiết nghĩ, đạo đức kinh doanh vấn đề cần quan tâm từ bây giờ, không lĩnh vực liên quan đến vấn đề đại diện mà khía cạnh, hoạt động kinh tế Vì vậy, tơi kiến nghị nên đưa mơn học giáo dục đạo đức kinh doanh trở thành môn học thức tất ngành học liên quan đến kinh tế trường Đại học, Cao đẳng nước ta TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Doanh nghiệp nhà nước sau cổ phần hóa: kết quả, bất cập hướng tháo gỡ, http://www.moi.gov.vn/BForum/detail.asp?Cat=13&id=986 Luật Doanh nghiệp 2005 Nguyễn Quang A, Hiện tượng "công ty gia đình", Lao Động Cuối tuần số 20 Ngày 24/12/2006 Thúc đẩy tăng trưởng thông qua quản lý doanh nghiệp, tư liệu dịch đăng Tạp chí Điện tử Bộ Ngoại giao Hoa Kỳ, Triển vọng Kinh tế, tháng 2/2005 http://vietnamese.vietnam.usembassy.gov Quản trị doanh nghiệp Việt Nam – Bước đầu chặng đường dài, chuyên đề nghiên cứu kinh tế tư nhân số 22 IFC http://www.ifc.org/ifcext/mekongpsdf.nsf/Content/PSDP22 Những kinh nghiệm nguyên tắc quản trị doanh nghiệp OECD: phát biểu ông Daniel Blume, quản trị viên cao cấp OECD, Hội nghị quốc tế quản trị doanh nghiệp tổ chức Hà Nội, ngày 06 tháng 12 năm 2004 Tiếng Anh Henrik Cronqvist – The Ohio State University; Fredrik Heyman – Trade Union Insititute for Economic Research; Mattias Nilsson – Worcester Polytechnic Institute, Department of Management; Helena Svaleryd – The Research Institute of Industrial Economics; and Jonas Vlachos – The Research Institute of Industrial Economics, Do Agency Problems between Shareholders and Managers Affect Workers’ Pay?, 10/2005 Michael C Jensen - Harvard Business School, Self-interest, altruism, incentives & agency theory, 1994 Michael C Jensen, Agency cost of free cash flow, corporate finance and takeovers, American Economic Review, May 1986, Vol 76, No 2, pp 232329 Michael Jensen - Harvard Business School, and William Meckling University of Rochester, Theory of the firm: Managerial Behavior, Agency costs and Ownership structure, 1976 Patrick McColgan, University of Strathclyde, United Kingdom, Agency theory and corporate governance: a review of the literature from a UK perspective, 2001 Kazuo Ogawa and Hirokuni Uchiyama, Osaka University, Does Agency cost model explain Business Fluctuation in Japan?: An empirical attempt to estimate Agency cost by firm size, 03/2003 Dennis Proffitt, Professor of Finance, Grand Canyon University - Agency Theory as a Basis for Business Ethics, 2000 Adam Smith - The Wealth of Nations - Book five: The revenue of The Sovereign or Commonwealth – part PHỤ LỤC CÁC NGUYÊN TẮC CƠ BẢN CỦA OECD (Organization for Economic Cooperation and Development: tổ chức Hợp tác Phát triển kinh tế) VỀ QUẢN LÝ CÔNG TY I Đảm bảo sở cho cấu quản trị doanh nghiệp có hiệu Khn khổ quản trị cơng ty phải thúc đẩy thị trường minh bạch hiệu quả, phù hợp với pháp luật xác định rõ phân công trách nhiệm nhà giám sát, quản lý thực thi pháp luật II Quyền lợi cổ đơng vai trị quyền sở hữu then chốt Khuôn khổ quản trị công ty cần bảo vệ thúc đẩy việc thực quyền cổ đông III Đối xử công cổ đông Khuôn khổ quản trị công ty cần đảm bảo đối xử công với tất cổ đông, cổ đông thiểu số cổ đông người nước ngồi Tất cổ đơng phải có hội bồi thường trường hợp quyền họ bị vi phạm IV Vai trị cổ đơng quản trị doanh nghiệp Khuôn khổ quản trị công ty cần công nhận quyền cổ đông theo quy định pháp luật thông qua thỏa thuận chung khuyến khích hợp tác tích cực cơng ty cổ đông việc tạo cải, việc làm bền vững doanh nghiệp có tình hình tài tốt V.Tính cơng khai minh bạch Khuôn khổ quản trị công ty cần đảm bảo việc thơng tin kịp thời xác tất vấn đề quan trọng liên quan đến công ty, bao gồm tình hình tài chính, hoạt động kinh doanh, quyền sở hữu quản trị công ty VI Trách nhiệm hội đồng quản trị Khuôn khổ quản trị công ty cần đảm bảo định hướng chiến lược cho công ty, giám sát hiệu hội đồng quản trị ban giám đốc trách nhiệm hội đồng quản trị công ty cổ đông ... đồng cá nhân Nếu chi phí đại diện quản lý tốt, đồng chi phí đại diện bỏ mang lại đồng lợi nhuận từ mối quan hệ đại diện cho công ty, điều có nghĩa chi phí đại diện loại chi phí quản lý điều hành... hoảng công ty, mà thiệt hại xảy CÁC BIỆN PHÁP KIỂM SOÁT VÀ GIA TĂNG HIỆU QUẢ QUẢN LÝ ĐỐI VỚI CHI PHÍ ĐẠI DIỆN HIỆN NAY Có nhiều chế, biện pháp để kiểm soát gia tăng hiệu quản lý chi phí đại diện. .. định chọn đề tài “KIỂM SỐT VÀ QUẢN LÝ HIỆU QUẢ CHI PHÍ ĐẠI DIỆN TRONG CÔNG TY CỔ PHẦN” Như Adam Smith viết “Của cải quốc gia”, xuất năm 1779, “Giám đốc công ty (công ty cổ phần) , nhà điều hành