Nội dung và ý nghĩa của các tỷ số phân tích tình hình tài chính của doanh nghiệp pdf

TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hịa Nhân MỤC LỤC MỤC LỤC .1 LỜI MỞ ĐẦU 1.1Tỷ số khoản: 1.1.1.Tỷ số khoản thời (tỷ số khoản ngắn hạn) .4 1.1.2.Tỷ số khoản nhanh 1.1.3.Tỷ số khoản tức thời (tỷ số khoản tiền mặt): 1.2Tỷ số quản lý tài sản (tỷ số khả hoạt động) .6 1.2.1.Tỷ số hoạt động hàng tồn kho (Inventory activity) 1.2.2.Số vòng quay khoản phải thu .7 1.2.3.Kỳ thu tiền bình quân (Average collection period – ACP) (hay số ngày luân chuyển khoản phải thu, Số ngày tồn đọng khoản phải thu, Số ngày doanh thu chưa thu) 1.2.4.Số vòng quay tài sản lưu động (Variable assets turnover ratio) 1.2.5.Số vòng quay tài sản cố định (Fixed assets turnover ratio) (Hiệu suất sử dụng tài sản cố định) 1.2.6.Vòng quay sử dụng tổng tài sản (Total assets turnover ratio) (Số vòng quay tài sản) .9 1.3Tỷ số quản lý nợ .10 1.3.1.Tỷ số quản lý nợ tài sản (tỷ số nợ D/A) .10 1.3.2.Tỷ số quản lý nợ vốn chủ sở hữu (tỷ số nợ D/E) .11 1.3.3.Tỷ số khả trả lãi (Ability to pay interest) 11 1.3.4.Tỷ số khả trả nợ ( Debt service coverage ratio) .12 1.4Tỷ số khả sinh lợi .13 1.5Tỷ số tăng trưởng 16 1.5.1.Tỷ số lợi nhuận giữ lại: .16 1.5.2.Tỷ số tăng trưởng bền vững: 16 1.6Tỷ số giá thị trường 17 1.6.1.Tỷ số P/E - Hệ số giá thu nhập cổ phiếu ( Price/ Earning Ratio) 17 2.Ví dụ 20 3.Các yếu tố, điều kiện cần xem xét đến sử dụng tỷ số phân tích tình hình TCDN .26 4.Những hạn chế tỷ số tài 26 TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hịa Nhân LỜI MỞ ĐẦU Hiện với đổi kinh tế thị trường cạnh tranh ngày liệt thành phần kinh tế gây khó khăn thử thách cho doanh nghiệp Vì doanh nghiệp cần phải nắm vững tình hình tài kết kinh doanh để tự khẳng định vị trí Việc thường xuyên tiến hành phân tích tình hình tài giúp cho doanh nghiệp thấy rõ thực trạng hoạt động tài chính, kết hoạt động sản xuất kinh doanh kỳ việc xác định cách đầy đủ, đắn, nguyên nhân mức độ ảnh hưởng nhân tố thơng tin đánh giá tiềm năng, hiệu sản xuất kinh doanh rủi ro triển vọng tương lai doanh nghiệp để họ đưa giải pháp hữu hiệu, định xác nhằm nâng cao chất lượng công tác quản lý kinh tế, nâng cao hiệu sản xuất kinh doanh doanh nghiệp.Và sở để doanh nghiệp tiến hành phân tích tài tỷ số tài Các tỷ số tài doanh nghiệp cung cấp thơng tin quan trọng tình hình tài kết hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Những tỷ số quan trọng khơng với doanh nghiệp mà cịn với đối tượng khác nhà đầu tư, người cho vay… Qua nhóm thảo luận đề tài: “Nội dung ý nghĩa tỷ số phân tích tình hình TCDN” để làm rõ nội dung Bài tập nhóm cịn hạn chế mặt kiến thức nên khó tránh khỏi sai sót, nhóm mong nhận ý kiến đóng góp Thầy bạn để làm nhóm hồn thiện Xin chân thành cảm ơn! NHĨM TRÌNH BÀY TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hịa Nhân Các nhóm tỷ số phân tích tình hình TCDN Biết tính tốn sử dụng tỷ số tài khơng có ý nghĩa với nhà phân tích tài chính, mà quan trọng với nhà đầu tư với thân doanh nghiệp chủ nợ…Các tỷ số tài cho phép so sánh mặt khác báo cáo tài doanh nghiệp với doanh nghiệp khác toàn ngành để xem xét khả chi trả cổ tức khả chi trả nợ vay… Tỷ số tài giúp nhà phân tích tìm xu hướng phát triển doanh nghiệp giúp nhà đầu tư, chủ nợ kiểm tra tình hình tài doanh nghiệp Có nhóm tỷ số tài quan trọng:  Tỷ số khả khoản: tỷ số loại tính tốn sử dụng để định xem liệu doanh nghiệp có khả toán nghĩa vụ phải trả ngắn hạn hay không?  Tỷ số khả hoạt động hay tỷ số quản lý tài sản: tỷ số hoạt động cho thấy doanh nghiệp hoạt động tốt nào, doanh nghiệp sử dụng tài sản hiệu đến mức nên đầu tư tài sản hợp lí?  Tỷ số quản lý nợ: mức độ sử dụng nợ để tài trợ cho hoạt động công ty  Tỷ số khả sinh lợi: kết sách định liên quan đến khoản, quản lý tài sản quản lý nợ cuối có tác động phản ánh khả sinh lợi công ty Tỷ lệ lợi nhuận công ty đạt quan trọng nhà quản lý cơng ty mong muốn thu hút vốn thực việc tài trợ thành công cho phát triển cơng ty Ngồi nhà đầu tư cịn xem xét đến số sau để có nhận xét phân tích kĩ lưỡng hơn,  Tỷ số tăng trưởng tiềm năng: Các tỷ số tăng trưởng cho thấy triển vọng phát triển doanh nghiệp dài hạn  Tỷ số giá trị thị trường: Các tỷ số thị trường thiết kế để đo lường kì vọng nhà đầu tư dành cho cổ đơng TCDN_nhóm 1.1 GVHD:TS.Nguyễn Hòa Nhân Tỷ số khoản: Tỷ số khoản tỷ số đo lường khả toán nợ ngắn hạn cơng ty Nhóm tỷ số gồm có tỷ số chính: tỷ số khoản thời (current ratio), tỷ số khoản nhanh (quick ratio) tỷ số khoản tức thời (promt ratio) Cả tỷ số xác định dựa bảng cân đối kế toán Doanh nghiệp 1.1.1 Tỷ số khoản thời (tỷ số khoản ngắn hạn) Công thức: Tỷ số khoản thời Giá trị tài sản lưu động = Giá trị nợ ngắn hạn Trong đó: - Giá trị tài sản lưu động: gồm tiền, chứng khoán ngắn hạn, khoản phải thu tồn kho - Giá trị nợ ngắn hạn: gồm khoản phải trả người bán, nợ ngắn hạn ngân hàng, nợ dài hạn đến hạn trả, phải trả thuế, khoản chi phí phải trả ngắn hạn khác Ý nghĩa: Tỷ số phản ánh khả chuyển đổi tài sản thành tiền để trang trải khoản nợ ngắn hạn, hay nói cách khác tỷ số khoản thời cho thấy mức độ an tồn cơng ty việc đáp ứng nhu cầu toán khoản nợ ngắn hạn Tính hợp lý tỷ số phụ thuộc vào ngành nghề kinh doanh, ngành nghề có tài sản lưu động chiếm tỷ trọng cao tổng tài sản tỷ số cao ngược lại Tỷ số 2,0 lớn tốt cho cơng ty sản xuất, tỷ số 1,5 chấp nhận với cơng ty dịch vụ nguồn tiền mặt dự tính thu vào cao nợ hay nợ ngắn hạn nhỏ Tỷ số thấp ám doanh nghiệp gặp khó khăn việc thực nghĩa vụ cao khơng phải ln ln dấu hiệu tốt chứng tỏ tài sản doanh nghiệp bị cột chặt vào “tài sản lưu động” nhiều hiệu sử dụng tài sản doanh nghiệp khơng cao TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hịa Nhân Tuy nhiên, thực tế hàng tồn kho thường khoản phải thời gian chi phí tiêu thụ chuyển thành tiền Một tỷ số khác thiết lập chi tiết loại bỏ thành tố tính khoản tài sản lưu động tỷ số khoản nhanh 1.1.2 Tỷ số khoản nhanh Cơng thức: Tương tự cách tính tỷ số khoản thời, tỷ số khoản nhanh không đưa hàng tồn kho vào giá trị tài sản lưu động Tỷ số khoản nhanh Giá trị tài sản lưu động − Giá trị hàng tồn kho = Giá trị nợ ngắn hạn Ý nghĩa: Tỷ số khoản nhanh thiết lập nhằm xác định khả đáp ứng nhu cầu trả nợ công ty trường hợp doanh số bán tụt xuống cách bất lợi Nếu tỷ số lớn ngầm hiểu cơng ty có đủ khả tốn nhanh khoản nợ ngắn hạn cho chủ nợ mà không cần lý hàng tồn kho Nếu công ty có tỷ số tốn nhanh nhỏ 1, khơng đủ khả tốn toàn khoản nợ ngắn hạn cần phải cẩn trọng đầu tư vào công ty Dễ thấy được, tỷ số khoản nhanh nhỏ tỷ số khoản thời, nhiên, mức chênh lệch cao chứng tỏ tài sản ngắn hạn phụ thuộc lớn vào hàng tồn kho, ví dụ cơng ty bán lẻ Trong trường hợp tính khoản tài sản ngắn hạn tương đối thấp 1.1.3 Tỷ số khoản tức thời (tỷ số khoản tiền mặt): Đo lường khả toán DN cách hữu hiệu tài sản có khả khoản cao (sau loại trừ khoản phải thu) TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hịa Nhân Cơng thức: Hệ số khoản tức thời = Tiền mặt + Chứng khoán dễ bán Nợ ngắn hạn Ý nghĩa: Tỷ số cho biết tiền mặt khoản tương đương tiền (chứng khoán dễ bán,…) doanh nghiệp để đáp ứng nghĩa vụ nợ ngắn hạn Nói cách khác cho biết, đồng nợ ngắn hạn có tiền mặt, khoản tương đương tiền chứng khoán dễ bán đảm bảo chi trả Tỷ số địi hỏi khắt khe tính khoản khơng hàng tồn kho mà khoản phải thu tài sản ngắn hạn khác bị loại bỏ khỏi cơng thức tính Có doanh nghiệp có số tiền mặt khoản tương đương tiền đủ để đáp ứng toàn khoản nợ ngắn hạn, số tốn tiền mặt lớn Điều không nghiêm trọng, doanh nghiệp giữ tiền mặt khoản tương đương tiền mức cao để bảo đảm chi trả khoản nợ ngắn hạn việc làm khơng thực tế đồng nghĩa với việc doanh nghiệp chưa biết sử dụng tiền mặt cách có hiệu 1.2 Tỷ số quản lý tài sản (tỷ số khả hoạt động) Các tỷ số hoạt động sử dụng để đánh giá trình độ sử dụng tài sản doanh nghiệp Vốn doanh nghiệp dùng để đầu tư tài sản khác tài sản cố định, tài sản lưu động Như vậy, không quan tâm đến việc đo lường hiệu sử dụng tổng tài sản mà trọng đến hiệu sử dụng phận cấu thành tổng tài sản doanh nghiệp Do qua phân tích tiêu phản ánh hoạt động biết trình độ sử dụng nguồn lực doanh nghiệp có đạt kết cao với chi phí bỏ hay khơng 1.2.1 Tỷ số hoạt động hàng tồn kho (Inventory activity) Để đánh giá hiệu quản lý tồn kho sử dụng tỷ số hoạt động tồn kho TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hòa Nhân Vòng quay = Giá vốn hàng bán Giá trị hàng tồn kho bình qn Vịng quay hàng tồn kho số lần bình qn mà hàng hóa tồn kho luân chuyển kỳ Số vòng quay hàng tồn kho thể khả quản trị hàng tồn kho doanh nghiệp Chỉ số vòng quay hàng tồn kho cao cho thấy doanh nghiệp bán hàng nhanh hàng tồn kho không bị ứ đọng nhiều doanh nghiệp Có nghĩa khoản mục hàng tồn kho có giá trị giảm qua năm báo cáo tài doanh nghiệp rủi ro Tuy nhiên số cao khơng tốt có nghĩa lượng hàng dự trữ kho không nhiều, nhu cầu thị trường tăng đột ngột khả doanh nghiệp bị khách hàng bị đối thủ cạnh tranh giành thị phần Thêm nữa, dự trữ nguyên liệu vật liệu đầu vào cho khâu sản xuất không đủ khiến cho dây chuyền bị ngưng trệ Vì số vòng quay hàng tồn kho cần phải đủ lớn để đảm bảo mức độ sản xuất đáp ứng nhu cầu khách hàng 1.2.2 Số vòng quay khoản phải thu Cơng thức Số vịng quay khoản phải thu (hay Hệ số quay vòng khoản phải thu) tỷ số doanh thu giá trị khoản phải thu bình qn Vịng quay khoản phải thu Doanh thu = Giá trị khoản phải thu bình qn Trong DT = DT bán hàng cung cấp DV- Các khoản giảm trừ DT (chiết khấu thương mại, giảm giá hàng bán, Hàng bán bị trả lại, Thuế TTĐB, Thuế xuất VAT theo phương pháp trực tiếp) Ý nghĩa TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hịa Nhân Chỉ tiêu phản ánh tốc độ chuyển khoản phải thu thành tiền Quan sát số vòng quay khoản phải thu cho biết sách bán hàng trả chậm doanh nghiệp hay tình hình thu hồi nợ doanh nghiệp Chỉ số vòng quay cao cho thấy doanh nghiệp khách hàng trả nợ nhanh ngược lại Nhưng so sánh với doanh nghiệp ngành mà số q cao doanh nghiệp bị khách hàng khách hàng chuyển sang tiêu thụ sản phẩm đối thủ cạnh tranh cung cấp thời gian tín dụng dài hơn, doanh nghiệp bị giảm doanh số Khi so sánh số qua năm, nhận thấy sụt giảm doanh nghiệp gặp khó khăn với việc thu nợ từ khách hàng 1.2.3 Kỳ thu tiền bình quân (Average collection period – ACP) (hay số ngày luân chuyển khoản phải thu, Số ngày tồn đọng khoản phải thu, Số ngày doanh thu chưa thu) Công thức Kỳ thu tiền = 360 Vòng quay khoản phải thu Ý nghĩa Là tiêu phản ánh độ dài thời gian thu tiền bán hàng doanh nghiệp kể từ chuyển giao quyền sở hữu hàng hóa đến thu tiền hàng Kỳ thu tiền bình quân phụ thuộc vào sách bán chịu doanh nghiệp việc tổ chức toán, theo dõi nợ doanh nghiệp Kỳ thu tiền bình quân nhỏ vịng quay khoản phải thu nhanh, cho biết hiệu sử dụng nguồn vốn DN cao Lưu ý: Theo quy tắc chung, kỳ thu tiền bình qn khơng dài (1 + 1/3) kỳ hạn tốn Cịn phương thức tốn doanh nghiệp có ấn định kỳ hạn hưởng chiết khấu kỳ thu tiền bình qn khơng dài (1 + 1/3) số ngày kỳ hạn hưởng chiết khấu 1.2.4 Số vòng quay tài sản lưu động (Variable assets turnover ratio) Đây tỷ số tài để đánh giá hiệu hoạt động doanh nghiệp qua việc sử dụng tài sản lưu động TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hịa Nhân Cơng thức Vòng quay TSLĐ = Doanh thu Giá trị TSLĐ bình qn Ý nghĩa Chỉ tiêu vịng quay tài sản lưu động phản ánh năm tài sản lưu động doanh nghiệp luân chuyển vịng hay đồng tài sản lưu động bình qn năm tạo đồng doanh thu Tỷ lệ lớn chứng tỏ hiệu sử dụng tài sản lưu động cao Ngược lại, tỷ lệ thấp DN sử dụng hiệu (tài sản nhàn rỗi, mua thuê nhiều tài sản lưu động so với nhu cầu thực ) 1.2.5 Số vòng quay tài sản cố định (Fixed assets turnover ratio) (Hiệu suất sử dụng tài sản cố định) Đây tỷ số tài đánh giá khái quát hiệu sử dụng tài sản, cụ thể tài sản cố định doanh nghiệp Cơng thức Số vịng = Doanh thu Giá trị TSCĐ rịng bình qn Ý nghĩa Số vòng quay tài sản cố định cho biết trung bình đầu tư vào đồng giá trị bình quân tài sản cố định tạo đồng doanh thu kỳ Nếu tỷ số lớn doanh nghiệp hoạt động lĩnh vực thâm dụng vốn 1.2.6 Vòng quay sử dụng tổng tài sản (Total assets turnover ratio) (Số vòng quay tài sản) Cơng thức Vịng quay Doanh thu TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hịa Nhân Giá trị tổng tài sản bình qn Ý nghĩa Số vòng quay tổng tài sản đo lường hiệu sử dụng tài sản nói chung mà khơng phân biệt tài sản lưu động hay tài sản cố định nên tỷ số thước đo khái quát hiệu sử dụng tài sản doanh nghiệp Tỷ số cho biết đồng tài sản tạo cho doanh nghiệp đồng doanh thu hay vốn doanh nghiệp kỳ quay vòng 1.3 Tỷ số quản lý nợ Tỷ số quản lý nợ tỷ số tài đo lường lực sử dụng quản lý nợ doanh nghiệp 1.3.1 Tỷ số quản lý nợ tài sản (tỷ số nợ D/A) Tỷ số nợ tài sản đo lường mức độ sử dụng nợ công ty so với tổng tài sản có Cơng thức Tỷ số (thường tính %) tính cách lấy tổng nợ (tức gồm nợ ngắn hạn lẫn nợ dài hạn) doanh nghiệp thời kỳ chia cho giá trị tổng tài sản kỳ Các số liệu lấy từ bảng cân đối kế tốn doanh nghiệp Tổng nợ Tỷ số nợ tài sản = Giá trị tổng tài sản x 100% Ý nghĩa: Tỷ số cho biết có phần trăm tài sản doanh nghiệp tạo từ vốn vay nợ Qua đánh giá khả tự chủ tài doanh nghiệp Tỷ số nhỏ, chứng tỏ doanh nghiệp vay ít, hàm ý doanh nghiệp có khả tự chủ tài cao doanh nghiệp chưa biết khai thác địn bẩy tài chính, tức chưa biết cách huy động vốn hình thức vay Ngược lại, tỷ số cao hàm ý doanh nghiệp khơng có thực lực tài mà chủ yếu vay để có vốn kinh doanh Điều hàm ý mức độ rủi ro doanh nghiệp cao 10 TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hịa Nhân Cơng thức Tỷ số sức sinh lợi = Lợi nhuận trước thuế lãi (EBIT) Giá trị bình quân tổng tài sản Ý nghĩa Tỷ số dùng để phản ánh khả sinh lợi trước thuế lãi doanh nghiệp thường dùng để so sánh khả sinh lợi doanh nghiệp có thuế suất thuế thu nhập doanh nghiệp mức độ sử dụng nợ khác Tỷ số mang giá trị dương cao chứng tỏ doanh nghiệp kinh doanh có lãi Tỷ số mang giá trị âm doanh nghiệp kinh doanh thua lỗ 1.4.3 Tỷ số lợi nhuận ròng tài sản( Return on total assets- ROA): gọi tỷ số lợi nhuận tài sản hay Chỉ tiêu hồn vốn tổng tài sản, Hệ số quay vịng tài sản, Tỷ suất sinh lời tổng tài sản Đây tỷ số tài dùng để đo lường khả sinh lợi đồng tài sản doanh nghiệp Cơng thức ROA = Lợi nhuận rịng x100% Bình quân tổng giá trị tài sản Hay ROA = Lợi nhuận rịng x Doanh thu Bình qn tổng tài sản Doanh thu ROA = Tỷ số lợi nhuận biên x Số vòng quay tài sản Ý nghĩa Nếu tỷ số lớn 0, có nghĩa doanh nghiệp làm ăn có lãi Tỷ số cao cho thấy doanh nghiệp làm ăn hiệu Còn tỷ số nhỏ 0, doanh nghiệp làm ăn thua lỗ Mức lãi hay lỗ đo phần trăm giá trị bình quân tổng tài sản doanh nghiệp Tỷ số cho biết hiệu quản lý sử dụng tài sản để tạo thu nhập doanh nghiệp Tỷ số lợi nhuận ròng tài sản phụ thuộc vào mùa vụ kinh doanh ngành nghề kinh doanh Do đó, người phân tích tài doanh nghiệp sử dụng tỷ số so sánh doanh nghiệp với bình qn tồn ngành với doanh nghiệp khác ngành so sánh thời kỳ 14 TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hịa Nhân Chỉ tiêu ROA thể tính hiệu q trình tổ chức, quản lý hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Kết tiêu cho biết bình quân đồng tài sản sử dụng trình sản xuất kinh doanh tạo đồng lợi nhuận Vấn đề lưu ý tính tốn tiêu số liệu Tổng tài sản thời điểm cuối kỳ số đại diện nên khơng phản ánh thực chất tình hình tài doanh nghiệp thời kỳ Vì vậy, người ta thường sử dụng tiêu Tổng tài sản bình quân 1.4.4 Tỷ số lợi nhuận ròng vốn chủ sở hữu (Return on common equity): Còn gọi tỷ số lợi nhuận vốn chủ sở hữu hay Tỷ suất thu nhập vốn cổ đơng hay Chỉ tiêu hồn vốn cổ phần cổ đông Tỷ số đo lường khả sinh lợi đồng vốn cổ đơng thường Cơng thức Lợi nhuận rịng ROE = x 100% Bình quân vốn chủ sỡ hữu Hay: ROE = ROE = ROE = Lợi nhuận rịng x Bình quân tổng tài sản Vốn chủ sở hữu Bình quân tổng tài sản ROA x Số nhân vốn chủ sở hữu Tỷ suất lợi nhuận biên x Số vòng quay tổng tài sản x Số nhân vốn chủ sở hữu Ý nghĩa Tỷ số lợi nhuận vốn chủ sở hữu ROE cho biết 100 đồng vốn chủ sở hữu công ty cổ phần tạo bao nhiều đồng lợi nhuận Nếu tỷ số mang giá trị dương, cơng ty làm ăn có lãi; mang giá trị âm công ty làm ăn thua lỗ Cũng tỷ số lợi nhuận tài sản, tỷ số phụ thuộc vào thời vụ kinh doanh Ngồi ra, cịn phụ thuộc vào quy mơ mức độ rủi ro công ty Để so sánh 15 TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hịa Nhân xác, cần so sánh tỷ số công ty cổ phần với tỷ số bình qn tồn ngành, với tỷ số công ty tương đương ngành Tỷ số lợi nhuận vốn chủ sở hữu hay đem so sánh với tỷ số lợi nhuận tài sản (ROA) Nếu tỷ số lợi nhuận vốn chủ sở hữu lớn ROA có nghĩa địn bẩy tài cơng ty có tác dụng tích cực, nghĩa cơng ty thành cơng việc huy động vốn cổ đông để kiếm lợi nhuận với tỷ suất cao tỷ lệ tiền lãi mà công ty phải trả cho cổ đông 1.5 Tỷ số tăng trưởng 1.5.1 Tỷ số lợi nhuận giữ lại: Tỷ số lợi nhuận giữ lại (hay Hệ số tái đầu tư, Tỷ lệ tái đầu tư) tỷ số tài để đánh giá mức độ sử dụng lợi nhuận sau thuế cho tái đầu tư doanh nghiệp Tỷ số lợi nhuận giữ lại chia cho lợi nhuận sau thuế Ý nghĩa Tỷ số cho biết đồng lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp giữ lại đồng để tái đầu tư Tỷ số lớn tức doanh nghiệp tái đầu tư mạnh 1.5.2 Tỷ số tăng trưởng bền vững: Tỷ số tăng trưởng bền vững tỷ số tài để đánh giá khả tăng trưởng vốn chủ sở hữu thông qua tích lũy lợi nhuận Cơng thức: Tỷ số tăng trưởng bền vững = 100% x Lợi nhuận giữ lại Vốn chủ sở hữu Ý nghĩa Tỷ số cho biết tốc độ tăng trưởng lợi nhuận cao mà doanh nghiệp đạt khơng tăng vốn chủ sở hữu Ngồi ra, số cơng ty CP có cổ phiếu giao dịch sàn chứng khoán, nhà đầu tư quan tâm đến cổ phiếu cơng ty này, ngồi việc phân tích tỷ số tài nêu trên, họ cịn đặc biệt ý đến loại tỷ số tài thứ tỷ số thị trường 16 TCDN_nhóm 1.6 GVHD:TS.Nguyễn Hòa Nhân Tỷ số giá thị trường Các nhóm tỷ số khả khoản, tỷ số quản lý tài sản, tỷ số quản lý nợ tỷ số khả sinh lợi trình bày phần trước phản ánh tình hình khứ doanh nghiệp Giá trị tương lai doanh nghiệp tùy thuộc vào kì vọng mơi trường Các tỷ số thị trường thiết kế để đo lường kì vọng nhà đầu tư dành cho cổ đông Các tỷ số thị trường gồm có phần sau: 1.6.1 Tỷ số P/E - Hệ số giá thu nhập cổ phiếu ( Price/ Earning Ratio) Là tỷ số tài dùng để đánh giá mối liên hệ thị giá cổ phiếu (giá cổ phiếu chợ chứng khoán) tỷ số thu nhập cổ phần.Hay cho biết nhà đầu tư sẵn sàng trả giá cho cổ phiếu thị trường chứng khốn Cơng thức: Tỷ số P/E = Giá thị trường cổ phiếu Thu nhập bình quân cổ phiếu Trong : Giá thị trường cổ phiếu (P) cổ phiếu mua bán thời điểm Thu nhập bình quân cổ phiếu (EPS) phần lợi nhuận ròng sau thuế mà công ty chia cho cổ đông thường năm tài gần EPS = Lợi nhuận sau thuế chia cho cổ đông thường Tổng khối lượng cổ phiếu phổ thơng lưu hành bình qn Ý nghĩa Đây số phân tích quan trọng định đầu tư chứng khốn nhà đầu tư Thu nhập từ cổ phiếu có ảnh hưởng định đến giá thị trường cổ phiếu Hệ số P/E có ích cho việc định giá cổ phiếu Hệ số phụ thuộc vào số lĩnh vực đặc thù Chẳng hạn, lĩnh vực ngân hàng, tài chính, chứng khốn, cơng nghệ tin học, viễn thơng, cơng nghệ sinh học, 17 TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hịa Nhân ngành sản xuất cơng nghiệp kỹ thuật cao thường chấp nhận hệ số P/E cao lĩnh vực khác Việc đánh giá hệ số P/E mua bán chứng khoán thường phù hợp với mục đích đầu tư dài hạn 1.6.2 Tỷ số P/CF- Hệ số giá dòng tiền Tỷ số phổ biến tỷ số P/E, sử dụng số ngành mà giá cổ phiếu có quan hệ chặt chẽ với dịng tiền với lợi nhuận rịng Cơng thức: P/CF = Giá cổ phiếu thời kì t Dịng tiền dự tính cho cổ phiếu thời kì t+1 1.6.3 Tỷ số P/BV - Hệ số giá giá trị sổ sách ( Price per Book Value) Là tỷ số sử dụng để so sánh giá thị trường với giá trị sổ sách hay mệnh giá cổ phiếu Công thức P/BV = Giá thị trường cổ phiếu Giá trị sổ sách cổ phần Trong đó: Giá trị sổ sách cổ phần ( BVPS- Book Value per Share) giá tồn tài sản cơng ty thể sổ kế toán trừ tất khoản nợ không bao gồm lãi vay, tính theo cơng thức: BVPS = Vốn CSH – Tài sản vơ hình Tổng khối lượng cổ phiếu lưu hành Ý nghĩa Là số tiền thực đưa vào hoạt động sản xuất kinh doanh tạo lợi nhuận doanh nghiệp giá trị gia tăng cho kinh tế, mức độ kỳ vọng công chúng vào khả tạo tiền tương lai doanh nghiệp 18 TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hòa Nhân Thể lợi nhuận mà đồng tiền thực tạo phải gánh cho P/BV đồng kỳ vọng Giá trị sổ sách tương lai thường khó dự đoán nên nhà đầu tư thường ước lượng dựa tỷ lệ tăng trưởng khứ tỷ lệ tăng trưởng dài hạn Hệ số thường sử dụng ngành Ngân hàng không phù hợp với cơng ty dịch vụ có giá trị tài sản vơ hình lớn hữu hình 19 TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hịa Nhân Ví dụ Để hiểu rõ việc áp dụng tỷ số phân tích tình hình TCDN, chúng em xin đưa ví dụ cơng ty cụ thể, cơng ty cổ phần Cao su Đà Nẵng (DRC) năm 2010, 2011 BẢNG CÂN ĐỐI KẾ TOÁN Tài Sản Tài sản ngắn hạn Tiền khoản tương đương tiền Các khoản phải thu Hàng tồn kho Tài sản ngắn hạn khác TỔNG TÀI SẢN NGẮN HẠN Tài sản cố định (Giá trị hao mòn lũy kế) Các khoản đầu tư tài dài hạn Tổng tài sản dài hạn khác TỔNG TÀI SẢN Nợ Phải Trả Nợ ngắn hạn Nợ dài hạn Tổng Nợ Nguồn Vốn Vốn chủ sở hữu Nguồn kinh phí quỹ khác năm 2011 năm 2010 78,140 299,880 821,504 13,632 1,213,155 383,923 -515,007 8,181 16,330 1,621,589 108,061 210,153 446,313 6,953 771,480 267,158 -473,510 6,554 19,000 1,064,193 555,015 188,825 743,840 290,042 42,500 332,542 877,582 167 731,434 218 Tổng Nguồn Vốn Lợi ích cổ đơng thiểu số TỔNG NGUỒN VỐN 877,749 N/A 1,621,589 731,651 N/A 1,064,193 20 TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hòa Nhân Kết Quả Kinh Doanh năm 2011 năm 2010 Doanh Thu Thuần 2,636,696 2,160,139 Giá Vốn Hàng Bán 2,220,807 1,784,356 Lợi Nhuận Gộp 415,890 375,783 Chi phí hoạt động Chi phí tài 65,399 42,088 Trong đó: Chi phí lãi vay 15,804 8,988 Chi phí bán hàng 50,876 43,260 Chi phí quản lý doanh nghiệp 49,656 40,485 Tổng Chi phí hoạt động 165,931 125,833 Tổng doanh thu hoạt động tài 7,803 7,362 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh 257,762 257,311 Lợi nhuận khác 5,851 3,636 Tổng lợi nhuận kế toán trước thuế 263,613 260,948 Chi phí lợi nhuận Chi phí thuế TNDN 65,959 64,764 Tổng Chi phí lợi nhuận 65,959 64,764 Lợi nhuận sau thuế thu nhập doanh nghiệp 197,654 196,184 EPS -1% -50% Tỷ số khả khoản: Chỉ tiêu Công thức tính 2011 2010 Bq ngành năm 2011 Thanh Giá trị tài sản lưu khoản động thời Giá trị nợ ngắn hạn Thanh GT TS lưu động − khoản GT hàng tồn kho nhanh Giá trị nợ ngắn hạn Thanh Tiền mặt khoản Giá trị nợ ngắn hạn 1.85 1.13 • Thanh khoản thời: 2.2 > 1.85 Tỷ số lớn lớn bình quân ngành nên khả toán nợ DRC xem xét tốt 21 TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hịa Nhân • Thanh khoản nhanh: 0.7 Tỷ số thấp bình quân ngành 1.13 bé nên chủ nợ địi tiền, DRC khó sử dụng tài sản khoản nhanh để chi trả nợ khơng lí hàng tồn kho • Thanh khoản tức thời: 0.14 xấp xỉ bình quân ngành 0.15 nên DRC đảm bảo toán đủ nợ tức thời bị địi nợ  Tuy có khả tốn nợ cao nói cơng ty giữ nhiều lượng hàng kho, điều gây rủi ro doanh số bán giảm đột ngột Tỷ số khả hoạt động hay tỷ số quản lý tài sản Chỉ tiêu Cơng thức tính 2011 2010 Bq ngành 2011 4.7 Vòng quay Giá vốn hàng bán hàng tồn kho Hàng tồn kho bình quân Vòng quay Doanh thu 5.78 Giá trị khoản phải khoản phải thu thu bình quân Kỳ thu tiền 360 62.28 Vịng quay khoản bình qn ngày phải thu Số vòng quay Doanh thu 4.29 Giá trị TSCĐ rịng bình TS cố định qn Số vịng quay Doanh thu 2.31 Giá trị TS lưu động TS lưu động rịng bình qn Số vịng quay 1.29 Doanh thu tổng tài sản Giá trị tổng tài sản bình qn • Vịng quay hàng tồn kho: 3.5 nhỏ bình quân ngành 4.7, DRC đầu tư nhiều vào hàng tồn kho • Vịng quay khoản phải thu: 10.3 lớn nhiều so với bình qn ngành 5.78, cho thấy cơng ty thu hồi nợ nhanh, nhiên tỷ số cao cơng ty khó khăn 22 TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hòa Nhân việc cạnh tranh với đối thủ cung cấp thời gian tín dụng dài cho khách hàng • Kì thu tiền bình qn: 34.95 ngày, vịng quay khoản phải thu lớn nên bình quân khoản phải thu công ty 34.95 ngày, nhỏ nhiều so với bình quân ngành – đến 62.28 ngày • Số vịng quay tài sản cố định: 6.87 lớn bình quân ngành 4.29, công ty đầu tư hiệu vào tài sản cố định Tuy nhiên, dựa giá trị tài sản ròng (giá trị tài sản sau trừ khấu hao) nên phương pháp tính khấu hao có ảnh hưởng lớn đến mức độ xác việc tính tốn tỷ số • Số vịng quay tài sản lưu động: 2.7 xấp xỉ bình quân ngành 2.31, cho thấy, công ty đầu tư hợp lí vào tài sản lưu động • Số vịng quay tổng tài sản: 1.96 cao trung bình tồn ngành 1.29, cho thấy rằng, bình quân đồng tài sản công ty tạo nhiều lợi nhuận so với bình qn ngành nói chung  Hoạt động sử dụng tài sản DRC có hiệu Điều thể không qua đánh giá hiệu sử dụng tổng tài sản mà qua việc đánh giá phận cấu thành tổng tài sản công ty Tỷ số quản lý nợ: Chỉ tiêu Quản lý nợ tài sản Quản lý nợ vốn chủ Khả trả lãi Công thức tính 2011 2010 Bq ngành 2011 Tổng nợ 37% 743,840 = 45,87% 1,621,58 332,542 = 31,25% 1,064,193 Tổng nợ Giá trị vốn chủ sở hữu 743,840 = 84,76% 877,582 322,542 731,434 = 44,10% EBIT 263,613+15,804 15,804 = 17,68 Giá trị tổng tài sản Chi phí lãi vay 260,948+8,988 8,988 = 30,03 23 TCDN_nhóm EBIT + Giá vốn hàng bán + Khấu hao Chi phí lãi vay + Nợ gốc GVHD:TS.Nguyễn Hòa Nhân 297,417+2,220,807+515,007 15,804+743,840 = 3,97 269,936+1,784,356+473,510 8,988+333,542 = 7.38 • Quản lý nợ tài sản: 45.87% cao bình qn ngành 37%, điều khơng làm hài lịng chủ nợ • Quản lý nợ vốn chủ sở hữu: 84.76% Tỷ lệ cao cao nhiều so với bình qn ngành 59%, nói vốn chủ sở hữu cơng ty hình thành chủ yếu nguồn vốn vay • Khả trả lãi: 17.68 thấp bình qn ngành 25.71 mức độ sử dụng nợ công ty cao so với trung bình tồn ngành • Khả trả nợ: 3.97 thấp bình quân ngành 6.4 lớn 1, cho thấy DRC có khả trả nợ đến hạn  Mức độ sử dụng nợ DRC cao nên dẫn đến khả trả nợ trả lãi thấp Điều gây lo ngại đến chủ nợ công ty Tỷ số khả sinh lợi: 24 TCDN_nhóm Chỉ tiêu Cơng thức tính Tỷ số lợi nhuận Lợi nhuận ròng x 100% Doanh thu Lợi nhuận trước thuế lãi (EBIT) Giá trị bình quân tổng tài sản Tỷ số sức sinh lợi Tỷ số lợi nhuận ròng tài sản Tỷ số lợi nhuận ròng vốn chủ GVHD:TS.Nguyễn Hòa Nhân 2011 2010 Bq ngành 2011 19% 30% Lợi nhuận ròng Bình qn tổng giá trị tài sản Lợi nhuận rịng Bình qn vốn chủ sở hữu • Tỷ số lợi nhuận doanh thu: 7.5% có nghĩa 100 đồng doanh thu tạo 7,5 đồng lợi nhuận dành cho cổ đông, tỷ số thấp nhiều so với bình quân ngành 19%, vậy, công ty cần ý hợp lý việc cân đối khoản chi phí • Tỷ số sức sinh lợi bản: 21% thấp bình quân ngành 30%, khả sinh lợi cơng ty thấp • ROA = 14.7% thấp so với bình quân ngành 25%, nguyên nhân phần tỷ số sức sinh lợi công ty thấp • ROE = 24.6% thấp bình qn ngành 39% cơng ty có ROA thấp, nhiên cải thiện tỷ số địn bẩy tài  Các tỷ số khả sinh lợi cơng ty cịn thấp, điều chưa hấp dẫn nhà đầu tư giữ chân cổ đơng 25 TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hòa Nhân Các yếu tố, điều kiện cần xem xét đến sử dụng tỷ số phân tích tình hình TCDN Trước hết xem xét khuynh hướng biến động qua thời gian biện pháp quan trọng để đánh giá tỷ số trở nên xấu hay phát triển theo chiều hướng tốt đẹp Điều thể chỗ, phân tích tỷ số tài chủ yếu DN cần so sánh với giá trị năm trước để tìm khuynh hướng phát triển Thứ hai, việc so sánh số tài DN với DN khác ngành tiêu chuẩn ngành cho pháp nhà phân tích rút nhận xét có ý nghĩa tình hình DN thị trường, sức mạnh tài DN đối thủ cạnh tranh Trên sở nhà quản trị đưa quết định phù hợp với khả DN Cuối cùng, tất DN có đặc thù riêng tạo “độc vô nhị “ chúng Các đặc điểm thể đầu tư công nghệ, rủi ro, đa dạng hoá sản phẩm nhièu lĩnh vực khác Do DN cần thiết lập tiêu chuẩn cho chinhý mình, sau yếu tố đưa vào xem xét Bởi vì, chuẩn mực để đánh giá ngành khác khác Những hạn chế tỷ số tài • Nhiều công ty lớn hoạt động lĩnh vực khác ngành khác Đối với cơng ty khó tìm thấy loạt số ngành có ý nghĩa • Lạm phát yếu tố làm cho bảng cân đối kế tốn doanh nghiệp bị” bóp méo” đáng kể Trong trường hợp này, lợi nhuận bị ảnh hưởng Tuy nhiên phân tích số tài cơng ty qua thời gian hay qua phân tích so sánh với đối thủ cạnh tranh nên xem xét kỹ • Yếu tố mùa vụ làm sai lệch số tài Hiểu yếu tố mùa vụ ảnh hưởng đến doanh nghiệp giảm thiểu khả hiểu sai số tài Ví dụ : hàng tồn kho doanh nghiệp bán lẻ cao mùa hè để chuẩn bị cung cấp cho khách hàng vào năm học Do đó, khoản phải trả doanh nghiệp tăng lên ROA thấp xuống 26 TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hịa Nhân • Các phương pháp kế tốn khác bóp méo so sánh cơng ty với nhau, chí cơng ty • Thật khó để nhận định số tốt hay xấu Một số tiền mặt cao khứ công ty tăng trưởng dấu hiệu tốt, dấu hiệu cho thấy cơng ty chuyển qua giai đoạn tăng trưởng nên định giá thấp xuống • Một cơng ty có số tốt số xấu, thật khó mà nói cơng ty mạnh hay yếu Nói chung, phân tích số cách máy móc nguy hiểm Nói cách khác, sử dụng số phân tích tài cách thơng minh cung cấp cho bạn nhiều thơng tin bổ ích KẾT LUẬN Như thơng qua việc tìm hiểu nội dung ý nghĩa nhóm tỷ số phân tích tình hình TCDN ta thấy phân tích tỷ số công cụ đầy sức mạnh việc phát sớm vấn đề sử dụng đầy đủ Nhưng nguy hiểm suy diễn phản ứng theo số định Một nhận định từ số xác xem xét tổng thể số khác, khuynh hướng, vấn đề xảy doanh nghiệp nói riêng kinh tế nói chung Danh mục tư liệu tham khảo: Giáo trình Tài doanh nghiệp, TS Nguyễn Minh Kiều, Nhà xuất Thống kê năm 2006 www.wikipedia.org www.cophieu68.com 27 TCDN_nhóm GVHD:TS.Nguyễn Hịa Nhân Danh sách nhóm 8: Bùi Xuân Hiệp 36K06.2 Võ Tịnh Quyên 36K06.2 Nguyễn Thị Quỳnh Trâm 36K06.2 Trần Thị Lê Na 36K07.3 Nguyễn Thị Thanh Dung 36K15.1 Phạm Vũ Thu Huyền 36K15.1 Nguyễn Trần Thu Thủy 36K15.2 28 ... Các nhóm tỷ số phân tích tình hình TCDN Biết tính tốn sử dụng tỷ số tài khơng có ý nghĩa với nhà phân tích tài chính, mà cịn quan trọng với nhà đầu tư với thân doanh nghiệp chủ nợ? ?Các tỷ số tài. .. nghiệp kỳ quay vòng 1.3 Tỷ số quản lý nợ Tỷ số quản lý nợ tỷ số tài đo lường lực sử dụng quản lý nợ doanh nghiệp 1.3.1 Tỷ số quản lý nợ tài sản (tỷ số nợ D/A) Tỷ số nợ tài sản đo lường mức độ... phân tích tài tỷ số tài Các tỷ số tài doanh nghiệp cung cấp thông tin quan trọng tình hình tài kết hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp Những tỷ số quan trọng không với doanh nghiệp mà