Hoàn thiện các công cụ chính sách tiền tệ trong điều kiện thực hiện

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ TP.HCM LÊ THỊ MẬN LUẬN VĂN THẠC SĨ KINH TẾ TP Hồ Chí Minh – Năm 2000 CHƯƠNG I NHỮNG NÉT KHÁI QUÁT VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ  I CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ VẤN ĐỀ CUNG ỨNG TIỀN 1.Khái niệm sách tiền tệ: Hoạt động ngân hàng liên quan đến ổn định hay thay đổi tiền tệ về: lưu lượng, chi phí giá trị Vì thay đổi tác động đến giá hàng hoá giá trị tài sản, thu nhập nhân dân trực tiếp làm biến đổi mức sống dân cư hai cực: Khó khăn, đắt đỏ – thuận lợi, tiện nghi Do cách tạo biến động tiền tệ, người ta hoàn toàn hướng dẫn biến động định đời sống sinh hoạt kinh tế xã hội Mối quan hệ làm cho biến động tiền gọi “chính sách tiền tệ” Hiểu theo nghóa hẹp sách tiền tệ việc cung ứng tiền tăng thêm thời kỳ (thường năm) phù hợp với mức tăng trưởng kinh tế Ở nước sách tiền tệ phận tổng thể hệ thống sách kinh tế nhà nước, để thực việc quản lý vó mô kinh tế, nhằm đạt mục tiêu kinh tế – xã hội giai đoạn định Bởi hiểu theo nghóa rộng sách tiền tệ hệ thống quan đểm, chủ trương biện pháp nhà nước nhằm tác động điều chỉnh hoạt động về: tiền tệ – tín dụng – ngân hàng – ngoại hối tạo ổn định lưu thông tiền tệ, để thúc đẩy phát triển kinh tế – xã hội Ở Việt Nam theo điều luật ngân hàng nhà nước Việt Nam (luật số 01/97/QH10) sách tiền tệ quốc gia là: phận sách kinh tế – tài nhà nước nhằm ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế – xã hội, bảo đảm quốc phòng, an ninh nâng cao đời sống nhân dân Với nội dung sau:  Nhà nước thống quản lý hoạt động ngân hàng  Có sách động viên nguồn lực nước chính, tranh thủ tối đa nguồn lực nước, phát huy sức mạnh tổng hợp cuả thành phần kinh tế  Bảo đảm vai trò chủ đạo chủ lực tổ chức tín dụng nhà nước lónh vực tiền tệ hoạt động ngân hàng  Giữ vững định hướng xã hội chủ nghóa chủ quyền quốc gia  Mở rộng hợp tác hội nhập quốc tế, đáp ứng yêu cầu phát triển kimh tế – xã hội, góp phần thực công nghiệïp hóa, đại hóa đất nước Bởi vậy: Việc định tổ chức thực sách tiền tệ quy định cụ thể điều luật Ngân hàng nhà nước sau:  Quốc hội: Quyết định giám sát việc thực sách tiền tệ quốc gia, mức lạm phát dự kiến hàng năm mối Trang : tương quan với mức tăng trưởng kinh tế, cân đối Ngân sách nhà nước  Chủ tịch nước thực nhiệm vụ, quyền hạn hiến pháp pháp luật quy định việc đàm phán, kí kết tham gia phê chuẩn điều ước quốc tế, thỏa thuận quốc tế, nhân danh nhà nước cộng hoà xã hội chủ nghiã Việt Nam lónh vực tài – tiền tệ hoạt động Ngân hàng  Chính phủ xây dựng dự án, sách tiền tệ quốc gia, mức lạm phát dự kiến hàng năm trình quốc hội định, tổ chức thực sách tiền tệ quốc gia, định lượng tiền Trang : cung ứng bổ sung cho lưu thông hàng năm, mục đích sử dụng số tiền định kỳ báo cáo ủy ban thường vụ quốc hội, định sách cụ thể khác giải pháp thực Để hoạch định thực sách tiền tệ nhằm góp phần ổn định lưu thông tiền tệ tăng trưởng kinh tế, phủ Việt Nam cho thành lập hội đồng tư vấn sách tiền tệ quốc gia để tư vấn cho phủ việc định vấn đề thuộc nhiệm vụ quyền hạn phủ sách tiền tệ Mục tiêu sách tiền tệ: 2.1 Mục tiêu sách tiền tệ số quốc gia giới Xung quanh vấn đề có nhiều ý kiến khác nhau: - Quan điểm 1: Mục tiêu sách tiền tệ ổn định giá - Quan điểm 2: Mục tiêu sách tiền tệ ổn định tiền tệ, gồm ổn định giá trị đối nội giá trị đốâi ngoại tiền tệ Trong mục tiêu ổn định giá mục tiêu hàng đầu - Quan điểm 3: Khẳng định sách tiền tệ có hai mục tiêu :  Ổn định tiền tệ:  Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế Trong tăng trưởng kinh tế mục tiêu thứ yếu - Quan điểm 4: ( quan điểm số đông ) cho việc hoạch định điều hành sách tiền tệ quốc gia phải đạt ba mục tiêu:  Ổn định tiền tệ (gồm ổn định giá trị đối nội đối ngoại tiền tệ) Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế toàn dụng nhân lực : Trong việc toàn dụng nhân lực hệ tất yếu tăng trưởng kinh tế  Đảm bảo hoạt động an toàn tổ chức tín dụng Cho dù theo quan điểm mục tiêu sách tiền tệ nước gắn liền mục tiêu kinh tế vó mô quốc gia Ví dụ :  Chính sách tiền tệ Pháp quốc nhằm vào mục tiêu chủ yếu phát triển kinh tế, chống lạm phát với biện pháp cụ thể kiểm soát chặt chẽ mức tăng trưởng khối lượng tiền vào lưu thông; sách tiền tệ Pháp quốc hướng đến mục tiêu thứ yếu : - Thay đổi sâu sắc cấu tiền tệ; kiểm soát chặt chẽ khối tiền (M1 – M2 – M3 - L)  Mục tiêu sách tiền tệ cuả cộng hoà liên bang Đức là: ổn định tiền tệ, hạn chế lạm phát phát triển tốc độ lưu thông tiền tệ, giảm dần tốc độ tăng giá hàng hoá; tăng trưởng kinh tế, tăng tổng sản phẩm quốc nội  Chính sách tiền tệ Hoa Kỳ : Hoa Kỳ công nhận mục tiêu sách kinh tế mục tiêu sách tiền tệ Bởi mục tiêu sách tiền tệ họ là: công ăn việc làm; tăng trưởng kinh tế; ổn định giá cả; ổn định lãi suất; ổn định tài ; ổn định thị trường ngoại hối Nhìn chung sách tiền tệ nước hướng tới mục tiêu sau : 2.1.1 Ổn định tiền tệ :Đây mục tiêu hàng đầu Ổn định thực chất ổn định sức mua đối nội sức mua đối ngoại tiền tệ quốc gia - Sức mua đối nội tiền tệ quốc gia biểu mức vật giá chung Nên sách tiền tệ quốc gia hướng vào việc ổn định giá hàng hóa, kiểm soát kiềm chế lạm phát - Sức mua đối ngoại tiền tệ gia quốc biểu tỷ giá hối đoái, tỷ giá hối đoái quan hệ so sánh giá trị ngoại tệ Vì biến động tỷ giá hối đoái có ảnh hưởng lớn đến hoạt động kinh tế nùc sách kinh tế đối ngoại sách tiền tệ quốc gia phải hướng vào việc ổn định tỷ giá hối đoái Ổn định sức mua đối nội sức mua đối ngoại đường lối xuyên suốt điều hành sách tiền tệ Ngân hàng trung ương quốc gia 2.1.2 Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế toàn nhân công: Thúc đẩy tăng trưởng kinh tế: Các nhà kinh tế học đại cho rằng: Giữa tăng trưởng tiền tệ tăng trưởng kinh tế có mối quan hệ qua lại nhau, cụ thể: khối tiền tệ tăng hay giảm ảnh hưởng trực tiếp đến lãi suất số cầu tổng hợp, lãi suất số cầu tổng hợp thay đổi ảnh hưởng đến nhu cầu đầu tư, đầu tư tăng giảm trực tiếp tác động đến tăng hay giảm GNP Theo Millton Friedman – đại diện cho học thuyết trọng tiền đại, cho rằng: - Mức cung tiền tệ nhân tố chủ yếu có tính định mức tăng GNP danh nghiã, mức cầu tiền tệ bị tác động tăng, giảm mức cung Chính sách tiền tệ có tầm quan trọng số tiêu phát triển kinh tế (như kinh phí quốc phòng, y tế, giáo dục…)những thay đổi biểu số kinh tế vó mô chủ yếu chịu ảnh hưởng tiền tệ Tóm lại: Mức cung tiền tệ đóng vai trò quan trọng vào trình gia tăng sản lượng Nhưng cần lưu ý mức cung tiền tệ nhân tố khác như: tâm lý tiêu dùng, giá giới, v.v… có ảnh hưởng định đến kinh tế nước Tuy nhiên, thực tế để đạt mục tiêu ảnh hưởng đến mục tiêu (ổn định tiền tệ) Để làm rõ điều này, nên nghiên cứu quan điểm Irving Fisher – đại biểu cho học thuyết số lượng tiền tệ I.Fisher kinh tế gia trường phái, đưa phương trình tiếng: M.V = P.Q Trong đó: + M : Tổng phương tiện lưu thông tiền tệ + V : Tốc độ lưu thông bình quân phương tiện tiền tệ + P : giá hàng hóa , dịch vụ + Q : Khối lượng hàng hoá dịch vụ lưu thông I Fisher cho rằng: tiền tệ tổng sản phẩm quốc dân có quan hệ mật thiết, mối quan hệ phụ thuộc vào V Nếu V quay chậm có nghóa dân chúng giữ tiền lâu lần tiêu dùng, mức cung tiền tệ cho kinh tế phải tăng thêm.Từ công thức : M.V = P.Q M =P.Q/V = GNP/V Giả sử : V Q giữ nguyên, Ngân hàng tăng cung ứng tiền tệ cho kinh tế (M tăng ) giá hàng hóa tăng (P tăng) làm cho GNP tăng, trường hợp không tốt Bởi thuyết số lượng tiền tệ cho : Khi Ngân hàng trung ương tăng M lên gấp hai lần lạm phát tăng gấp hai lần Khi Ngân hàng trung ương tăng M lên gấp 1000 lần lạm phát tăng gấp 1000 lần  Tuy không hoàn toàn vì: Nếu Ngân hàng trung ương tăng cung ứng tiền tệ cho kinh tế mà toàn dụng có tăng lên Q (sản lượng hàng hóa, dịch vụ); P (giá cả) tăng, mức thấp GNP tăng, trường hợp chấp nhận hoàn toàn tăng M không tỷ lệ tăng lạm phát (tăng giá cả)  Lý thuyết đơn giản, thực tế có ý nghóa thực tiễn định nó, ảnh hưởng đến mục tiêu ổn định tiền tệ nên nhà điều hành sách tiền tệ cần quan tâm - Toàn dụng nhân công (giảm thiểu thất nghiệp) có mở rộng tiền tệ có tăng trưởng kinh tế, có tăng trưởng kinh tế có toàn dụng nhân lực Toàn dụng nhân lực hệ tất yếu tăng trưởng đầu tư gia tăng, doanh nghiệp thành lập, doanh nghiệp cũ mở rộng quy mô nên cần tuyển dụng thêm công nhân, số người có việc làm tăng, thất nghiệp giảm 2.1.3 Đảm bảo an toàn hoạt động tổ chức tín dụng: Các giải pháp sách tiền tệ tích cực hay tiêu cực, thực tác động trực tiếp đến hoạt động kinh doanh Ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng Bởi vận hành sách tiền tệ nhà hoạch định sách tiền tệ quan tâm đến mục tiêu Vì mục tiêu mà không thực hai mục tiêu bị ảnh hưởng nặng nề 2.2 Mục tiêu sách tiền tệ Việt Nam nhằm: - Ổn định giá trị đồng tiền Việt Nam (VND), kiềm chế lạm phát - Góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế xã hội - Bảo đảm an ninh quốc phòng nâng cao đời sống nhân dân Nội dung sách tiền tệ 3.1 Cung ứng điều hoà tiền tệ: 3.1.1 Cung ứng tiền tệ Ngân hàng trung ương ảnh hưởng cung ứng tiền tệ đến kinh tế: Sự thay đổi cung ứng tiền tác động mạnh mẽ đến sản lượng, thu nhập giá Nghóa sách cung ứng nới lỏng (Easy Monetary Policy) sách cung ứng thắt chặt (Tight Monetary Policy) Ngân hàng trung ương tác động trực tiếp đến kinh tế (Hình ) ( Hình ) Biểu đồ : Hình hình nói lên nhạy cảm sách nới lỏng thắt chặt: - Nếu Ngân hàng trung ương cung ứng tiền đường So, tương ứng với nhu cầu tiền kinh tế D Nền kinh tế đạt bình quân tạm thời thị trường tiền tệ điểm quân bình Eo cho biết : Với điểm quân bình lượng tiền cung cấp cho kinh tế Qo lãi suất Ro (hình 1) Với lượng tiền Qo lãi suất Ro nhu cầu hàng hoá , dịch vụ kinh tế D’ Nhu cầu cân với sản lượng quốc gia E’o cho biết thị trường hàng hoá tổng cung = tổng cầu sản lượng Qo với chi phí biên (C) để có thêm tiền Co Chi phí biên cho biết với lượng cung ứng tiền Mo lãi suất Ro, để có thêm đơn vị tiền tệ cho tiêu dùng sản xuất, nhà sản xuất hoăïc nhân dân phải trả chi phí Co - Nếu Ngân hàng trung ương định thắt chặt cung ứng tiền để hạn chế áp lực lạm phát cách thu hẹp cung ứng tiền từ So S1 (hình 1) đường cầu tiền (D) không đổi làm cho lãi suất tăng lên (tăng từ Ro lên R1) Điểm quân bình dịch chuyển từ Eo lên E1 , thị trường tiền tệ có lượng tiền hạn chế Q1 (Q1 < Qo) với lãi suất R1 (R1 > Ro) Trên thị trường hàng hoá (hình 2) chi phí biên tiền tệ tăng từ Co lên C1 tiêu dùng sản suất thiếu vốn, cầu lẫn cung hàng hoá dịch vụ giảm sút Điểm quân bình sản lượng quốc gia giảm sút xuống Q1 lạm phát giảm theo (lạm phát giảm kinh tế phải trả giá: sản lượng giảm, thu nhập giảm, thất nghiệp gia tăng ) - Ngược lại giả định để chống suy thoái kinh tế, Ngân hàng trung ương chuyển từ sách cung ứng tiền tệ hạn chế sang sách nới lỏng làm tổng cung tiền tệ tăng từ S1 lên S2 (hình 1) Đường cung tiền tệ S2 cắt đường cầu D điểm E2 , điều cho biết tổng tiền tệ kinh tế tăng từ Q1 lên Q2 lãi suất hạ từ R1 xuống R2 lãi suất hạ kích thích sản xuất đầu tư, tiêu dùng cả tiêu dùng sản suất tăng Đường D cắt đường tổng cung hàng hóa S’2 E’2 sản lượng quốc gia tăng từ Q1 lên Q2, tiêu dùng tăng làm cho giá hàng hóa có xu hướng tăng GNP tăng, thu nhập dân cư tăng, thất nghiệp giảm lại phải trả giá: lạm phát cao - Nghiên cứu thực tiễn 80 năm kinh tế Hoa Kỳ , nhà kinh tế học Milton Friedman chứng minh rằng: “Sự thay đổi cung ứng tiền tác động mật thiết mạnh mẽ đến sản lượng , thu nhập giá khoảng thời gian dài hàng năm trở lên tác động nhanh chóng đến lãi suất, tổng cầu (1) sản lượng thời gian ngắn năm trở lại” - Nói cách khác điều tiết cung ứng tiền tệ Ngân hàng trung ương ảnh hưởng đến biến động đời sống kinh tế vó mô như: Giá cả, tổng cầu, lãi suất, sản xuất thu nhập , sản lượng … sách cung ứng tiền nới lỏng làm cho tiền tệ trở nên dồi với chi phí hạ người tiêu dùng nhà sản xuất có nhiều tiền không khó khăn tốn để có tiền Bởi kích thích họ tiêu dùng cho sống tiêu dùng cho đầu tư nhiều Sự gia tăng tiêu dùng đầu tư, làm sản xuất liên tục mở rộng, sản xuất mở rộng nên mộ thêm công nhân, làm giảm thiểu thất nghiệp, thu nhập quốc dân gia tăng Nền kinh tế tăng nhanh với giá có phần cao trước - Ngược lại cung ứng tiền hạn chế (thắt chặt tiền tệ khan tiền tệ ) làm cho sản xuất bị thiếu thốn vốn, người tiêu dùng thiếu tiền buộc họ phải giảm giá tiêu dùng lẫn đầu tư Tiêu dùng giảm kéo theo tổng cầu giảm giá hạ Nhưng phải trả giá là: thu hẹp sản xuất, tăng thất nghiệp, thu nhập dân cư giảm, GNP giảm kinh tế rơi vào suy thoái - Do việc cung ứng tiền tệ Ngân hàng trung ương có khả điều tiết vó mô kinh tế 3.1.2 Thành phần mức cung ứng tiền tệ: Đûể điều chỉnh loại lãi suất cho vay, tiền gửi, lãi suất thị trường chứng khoán để bước tự hoá lãi suất - Lãi suất : Theo điều khoản 12 luật ngân hàng nhà nước , khái niệm lãi suất sau : “ lãi suất lãi suất ngân hàng nhà nước công bố làm sở cho tổ chức tín dụng ấn định lãi suất kinh doanh “ nay, năm sau ngày luật ngân hàng nhà nước có hiệu lực thi hành, mà ngân hàng nhà nước chưa xác định công bố lãi suất cho tổ chức tín dụng, nên sử dụng công cụ trần lãi suất cho vay để khống chế lãi suất cho vay cuả tổ chức tín dụng Có nhiều quan điểm khác tranh cãi xung quanh vấn đề lãi suất chưa có thống Theo định nghóa từ điển bách khoa tài ngân hàng Charles J woelfel năm 1994 Lãi suất ( prime rate) lãi suất đầu tư với mức rủi ro gần không Theo lãi suất trái phiếu phủ xem lãi suất Trong hoạt động cho vay ngân hàng , lãi suất lãi suất cho vay ngắn hạn áp dụng cho khách hàng có tín nhiệm cao quan hệ tín dụng lãi suất sở để ngân hàng định lãi suất cho vay khách hàng cụ thể sau tính toán đến yếu tố : Chỉ số lạm phát , dự trữ bắt buộc, lãi suất thị trường liên ngân hàng , điều kiện kinh doanh … Về lý thuyết Việt nam chưa có lãi suất bản, thực tế việc ngân hàng nhà nưóc quy định trần lãi suất cho vay cuả tổ chức tín dụng hình thức quy định lãi suất Theo để xác định lãi suất sử dụng công thức sau để xác định lãi suất cho vay tổ chức tín dụng : Lãi suất = Lãi suất + Dự phòng rủi ro + Dự phòng rủi ro kỳ hạn cho vay khả toán khách hàng vay dài hạn Hiện Việt Nam chưa có nghiên cứu mức dự phòng rủi ro khả nănh toán rủi ro kỳ hạn rủi ro khác để đưa vào yếu tố định lãi suất cho vay Tham khảo nghiên cứu cuûa Copeland (theo Copeland Timothy S.”Aspects to Consider in Developing a loan-Pring Microcomputer Model” in the magazine of Bank Adminitration, August 1983, trang 32-34) mức dự phòng rủi ro cho loại rủi ro đưa vào công thức tính toán lãi suất cho vay dựa lãi suất sau: Dự phòng Dự phòng Loại rủi Loại rủi ro rủi ro rủi ro ro Không rủi ro 0.00% Khoản vay cần lưu 1.5% ý Rủi ro tối 0.25% Khoản vay tiêu 2.5% thiểu chuẩn Rủi ro tiêu 0.50% Khoản vay đầu 5.0% chuẩn Qua thấy trần lãi suất cho vay 0,85%/tháng (10,2% năm) phải bao gồm yếu tố sau đây: 1.Lãi suất ( có lợi nhuận bù đắp chi phí nghiệp vụ) 2.Dự phòng rủi ro Do ta có công thức tính lãi suất cuả ngân hàng thương mại sau : LSCB = LSHĐ + Chi phí kinh doanh + Lợi nhuận trước thuế Với : +Lãi suất huy động 12 tháng 0,6%/tháng (7,2% năm) +Chi phí kinh doanh ( lương nhân viên , khấu hao …) 0,25%/tháng +Lợi nhuận kỳ vọng 1%/năm Như lãi suất ngân hàng thương mại phải 0,93%/tháng (11,2%/năm) LSCB = 7,2% + 3% + 1% = 11,2% Theo nguyên tắc kinh doanh phải có lãi, ngân hàng thương mại cần ấn định lãi suất cho vay với mức cao lãi suất nhằm bù đắp rủi ro hoạt động tín dụng đầ tư Nhưng với mức trần (0,85%/tháng ) làm kết qủa kinh doanh 1999 ngân hàng thương mại khó có lợi nhuận chí lỗ Ngoài ngân hàng thương mại định lãi suất cho vay yếu tố tác đôïng (theo liệt kê sau đây) lãi suất chi vay hàng ngân hàn thương mại phải cao mức trần Liệt kê yếu tố tác động đến lãi suất cho vay: +Mức lạm phát +Tỷ suất lợi nhuận bình quân +Tỷ trọng thu nhập từ lãi tổng thu nhập +Cơ cấu nguồn vốn xét kỳ hạn +Cơ cấu nguồn vốn xét loại tiền +Cấu trúc lãi suất vốn huy động +Tỷ vốn huy động dư nợ cho vay , đầu tư +Sự can thiệp phủ qua công cụ : dự trữ bắt buộc Bởi theo ngân hàng nhà nước muốn công bố lãi suất để làm sở cho tổ chưcù tín dụng định lãi suất cho vay , nên tiến hành bước: + Xoá bỏ quy định trần lãi suất cho vay, giao quyền định cho ngân hàng tự chủ việc định lãi suất cho vay +Tăng cường công cụ tài phủ lấy lãi suất huy động trái phiếu phủ hay tín phiếu kho bạc làm lãi suất +Lãi suất ngân hàng ngân hàng định dựa sở tham khảo lãi suất có tính đến yếu tố : Rủi ro hoạt động kinh doanh, chi phí kinh doanh , mức lãi mong muốn … sở định lãi suất ngân hàng , ngân hàng tự xác định lãi suất cho vay thị trường theo nguyên tắc cạnh tranh bình đăûng ngân hàng +Thành lập ngân hàng sách có biện pháp tách rời hoạt động có tính sách ngân hàng thương mại để tạo ranh giới rõ ràng chức kinh doanh ngân hàng thương mại với chức quan thực sách nhà nước +Tiến hành cổ phần hóa hệ thống ngân hàng thương mại quốc doanh nhằm tạo điều kiện tiến hành cải tổ hệ thống ngân hàng theo hướng cắt giảm chi phí hoạt động , nâng cao hiệu qủa kinh doanh chuẩn bị tiến hành hội nhập với khu vực giới Do tầm quan trọng hệ thống ngân hàng nên nhà nước cần giữ quyền kiểm soát vơí 50%vốn đủ 2.2 Tiến tới tự hóa lãi suất : Sự lựa chọn tốt tự hóa lãi suất cho phép tổ chức tín dụng định mức độ cấu lãi suất tài sản nợ Tuy nhiên không nên tự hóa hoàn toàn lãi suất Việt Nam với lý sau :  Tình hình tài ngân hàng không Trong tình hình tự hóa lãi suất lợi  Sự ổn định kinh tế Việt Nam chưa đủ mạnh để gánh chịu tác động tự hoá lãi sua  Thị trường tiền tệ chưa phát triển chưa có điều kiện đưa công cụ lãi suất át tái chiết khấu , công cụ nghiệp vụ thị trường mở vào hoạt động với đầy đủ hiệu lực Theo kinh nghiệm giới năm 1980 cho thấy tự hoá lãi suất không thời điểm làm tăng tính bất ổn định kinh tế vó mô thông qua việc tăng lạm phát nợ nước làm giảm sản suất Để bước tự hoá lãi suất , ngày 31/5/1999Ngân hàng nhà nước định số 189 thực sách lãi suất “trần” Việc thực sách lãi suất “trần” tạo điều kiện mở rộng quyền tự chủ cho ngân hàng thương mại việc ấn định lãi suất Theo ngân hàng thương mại người có khả tìm phương án sử dụng vốn tốt biết né tránh rủi ro gặp phải lãi suất hình thành hoàn cảnh mang nhiều đặc tính phù hợp với chế thị trường Như biện pháp tạo điều kiện để thực thành công việc tự hoá lãi suất Tự hoá lãi suất không đồng nghóa với việc xoá bỏ hoàn toàncác khoản vay ưu đãi Tùy khả điều kiện cụ thể , phủ dùng vốn để thực trương trình dự án phát triển mang tính chất ưu đãi với lãi suất thấp lãi suất thị trường Các trương trình rót vốn thông qua tổ chức tài hay ngân hàng thương mại cần cách biệt khỏi hoạt động kinh doanh chúng áp dụng chế kiểm tra chặt chẽ nhằm tránh bớt tiêu cực xảy trình thực sử dụng khoản vay ưu đãi - Thực việc hạ thấp lãi suất tiền gửi xoá bỏ lãi suất tiền gửi toán Với xu hướng muốn gia tăng vốn dài hạn cho kinh tế , cần hạ thấp lãi suất định kỳ ngắn hạn Theo quan điểm tôi, giai đoạn lạm phát thấp lãi suất tiền gửi ngắn hạn mức 3% đến 4%/năm Có , phát hành trái phiếu dài hạn với lãi suất hấp dẫn để thu hút vốn dài hạn với thời gian gửi tiền từ 10 năm trở lên trả lãi theo qúy năm Việc hạ thấp lãi xuất tiền gửi ngắn hạn buộc người có vốn tiền tệ muốn sinh lợi phải sử dụng đầu tư trực tiếp vào sản suất kinh doanh phải đầu tư gián tiếp qua trái phiếu dài hạn Như ngân hàng hưóng tới việc gửi tiền ngắn hạn phương thức sinh lợi cho người gửi tiền mà phưong thức giúp người gửi tiền hưởng tiện ích ngân hàng Để hưóng đến hệ thống ngân hàng đại , hoạt động ngân hàng thương mại không nhằm vào việc thu hút tiền gửi nhắn hạn có lãi suất cao vay lại kinh tế , mà phải dượ sở tiền gửi dài hạn tiền gửi toán (không có lãi) Trên sở , theo cần tiến tới việc xoá bỏ việc trả lãi cho tiển gửi toán Như muốn thu hút tiền gửi toán, ngân hàng thương mại phải cải tiến hệ thống toán cho thích hợp , an toàn tiện lợi cho khách hàng làm cho việc toán qua ngân hàng mang lại nhiều lợi ích kinh tế cho khách hàng 3.Hoàn thiện công cụ nghiệp vụ thị trường mở So sánh với công cụ lãi suất tái chiết khấu , nghiệp vụ thị trường mở khắc phục không thủ tục , điều kiện chặt chẽ , giúp ngân hàng thương mại tìm nguồn tài trợ với thủ tục nhanh gọn Vì nước phát triển ưa thích sử dụng công cụ Ở Việt Nam điều kiện khối lượng công cụ cho cho hoạt động thị trường mở nhỏ bé khó thực việc mua bán chứng khoán thị trường mở Để vận hành công cụ có hiệu qủa , đòi hỏi phải thực thi lúc công cụ sau: 3.1 Hình thành môi trường pháp lý tạo điều kiện thuận lợi cho hoạt động thị trường mơ û Thông thường, điều kiện kinh tế thị trường phát triển , nghiêïp vụ thị trường mở đạo sát Vì việc mua bán trái phiếu tiến hành liên tục ,nên ảnh hưởng thường xuyên đến khối lượng dự trữ ngân hàng thương mại hình thành lãi suất thị trường vốn Ở nước ta qúa muộn qúy 4/1999 hoàn thành quy chế hoạt động tạo điều kiện vật chất để đưa công cụ nghiệp vụ thị trường mở vào hoạt động (trái phiếu kho bạc nhà nước , tín phiếu ngân hàng nhà nước ) 3.2 Khẩn trương đưa thị trường chứng khoán vào hoạt động đầu năm 2000 Môi trường hoạt động tốt thị trường mở thị trường chứng khoán Vì vậy, theo để phát triển thị trường chứng khoán cần giải đồng vấn đề sau : - Tiếp tục trì đấu thầu dựa sở thị trường Có thể giai đoạn đầu , lãi suất trái phiếu tăng vọt đấu thầu thiếu hiểu biết số người tham giai thị trường mức độ thâm hụt ngân sách Tuy nhiên giá trái phiếu ổn định kinh nghiệm hoạt động đấu thầu trái phiếp phát triển - Cố gắng phát triển thị trường bao gồm bán trái phiếu cho ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng , tổ chức tài , doanh nghiệp định chế phi ngân hàng khác Nếu phạm vi đối tượng tham gia thị trường mở gồm ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng việc mua bán chứng khoán thị trường mở tác động đến khối lượng phương tiện toán ngân hàng , sau tác động đến khu vực phi ngân hàng toàn xã hội Trong trường hợp mua bán thẳng đến khu vực phi ngân hàng tác động trực tiếp đến khối tiền tệ Vì ngân hàng cần mở rộng việc mua bán chứng khoán cho định chế phi ngân hàn - Cố gắng cho phép nhà đầu tư lựa chọn rộng rãi với thời hạn trái phiếu có g nghóa ngân hàng nhà nước kết hợp mua bán trái phiếu ngắn hạn dài hạn Trong điều kiện nước ta , nhu cầu đầu tư lớn Ngân hàng cần phải mua trái phiếu dài hạn tác động nhanh chóng đến lãi suất dài hạn - Cần phát triển thị trường chứng khoán sơ cấp thứ cấp để ngân hàng nhà nước thành phần tham gia vào hai thị trường Tất công việc cần phải có thời gian thực Theo cần phải có giúp đỡ chuyên gia nước bước đầu, thành lập nhóm chuyên gia trao cho họ số thẩm quyền định nghiên cứu lý thuyết, kinh nghiệm thực tế , khảo sát truyền đạt tổ chức điều hành thị trường chứng khoán nước có xuất phát điểm bước vào thị trường tương đồng với nước ta Có vận hành hiệu qủa, cônjg cụ thời gian ngắn 4.Hoàn thiện công cụ tỷ giá nam ” 4.1 Phấn đấu thực phương châm “ đất Việt Nam lưu hành đồng tiềøn Việt Ban hành sách nghiêm cấm hành vi lưu hành ngoại tệ nhân , tổ chức chức kinh doanh ngoại tệ hợp pháp Là nước phát triển , ngoại tệ mạnh nhu cầu cần thiết để công nghiệp hoá , đại hoá đất nước nhiên, ngoại tệ đanh lưu hành trôi lưu thông gây khó khăn nghiêm trọng đến việc kiểm soát khối lượng tiền tệ lưu thông , kiểm soát làm sói mòn chủ quyền tiền tệ quốc gia Do , yêu cầu “Trên đất nước Việt Nam sử dụng đồng Việt Nam” yêu cầu cấp bách để điều hành có hiệu qủa sách tiền tệ, bảo vệ trọn vẹn chủ quyền tiền tệ quốc gia Để đạt mục tiêu trên, ngân hàng nhà nước cần quy định ngiêm cấm hành vi tích trữ, lưu hành loại ngoại tệ cá nhân, tổ chức chức kinh doanh ngoại tệ hợp pháp - Các đơn vị, doanh nghiệp , cá nhân có khả tạo ngoại tệ phải bán ngoại tệ cho ngân hàng để đổi nội tệ sử dụng nước Các tổ chức doanh nghiệp có nhu cầu hợp pháp phải toán , trả nợ cho đối tác nước ngoại tệ, ngân hàng bán ngoại tệ đủ theo yêu cầu - Tất đơn vị kinh tế , xí nghiệp 100% vốn nước (kể khu chế xuất) phải trả lương cho công nhâ Việt Nam , công nhân nước đồng Việt Nam - Các cửa hàng siêu thị, khách sạn …hiện niêm yết giá , thu trả ngoại tệ cần phải chấm dứt , chuyển sang niêm yết giá đồng Việt nam Người nước sang tham quan , du lịch …khi chi tiêu phải đổi ngoại tệ thàh đồng Việt nam đ6ẻ toán Chỉ trừ môt số cử hàng miễn thuế , dịch vụ cảng phép thu ngoại tệ theo thông lệ quốc tế - Ngân hàng cần chấm dứt việc cho vay ngoại tệ , thực việc cho vay đồng Việt Nam nhằøm tránh việc lợi dụng chênh lệch lãi suất cho vay nội tệ lãi suất cho vay ngoaiï đầu trục lợi Tuy nhiên để thực thi có hiệu sách cần phải :  Hạ dần mặt lãi suất cho vay đồng nội tệ đảm baỏ hợp lý lãi xuất cho vay nước lãi suất ngân hàng , tổ chức nước cho doanh nghiệp Việt Nam vay  Có biện pháp thu hút nguồn ngoại tệ vào tay ngân hàng , nhằm đảm bảo nhu cầu chuyển đổi toán doanh nghiệp, cá nhân có nhu cầu hợp lệ  Ngân hàng phải mở rộng rãi điểm thu đổi ngoại tệ để phục vụ nhu cầu chuyển đổi ngoại tệ tiền Việt Nam chi tiêu nhân dân người nước tiện lợi Thực kiểm tra , kiểm soát có biện pháp xử phạt nghiêm khắc hành vi vi phạm sách quanû lý ngoại hối nhà nước - Hiện công tác quản lý tra , quản lý ngoại hối chưa đưọc thực nghiêm túc Các cửa hàng vàng bạc tư nhân không phép kinh doanh ngoại tệ , họ tự mua bán ngoại tệ trái phếp với mức độ lớn , đặc biệt Hà Nội TP.Hố Chí Minh Nhiều khách sạn , cửa hàng , nhà hàng …không phép thu ngoại tệ họ ngang nhiên thu ngoại tệ - Ngay quy định quản lý ngoại tệ không ngân hàng thương mại thực nghiêm túc Các chi nhánh ngân hàng nước ngân hàng liên doanh thường phàn nàn họ thiệt thòi so với ngân hàng thương mại nước họ thực nghiêm túc cac quy địng quản lý ngoại tệ nhà nước Tất vi phạm làm giảm hiệu lực sách , quy chế lý ngoại hôí ngân hàng nhà nước Do vậy, theo đồng thời với việc phải có sách ngoại hôí đắn , phù hợp, ngân hàng nhà nước cần phối hợp chặt chẽ với ngành , cấp thường xuyên kiểm tra việc chấp hành sách quản lý ngoại hôí nhà nước , đồng thời sử phạt ngiêm khắc , kịp thời vi phạm đưọc phát 4.2 Thực sách tỷ giá hối đoái thị trường có can thiệp kịp thời nhà nước có biến động bất lợi: Ngân hàng nhà nước thực việc can thiệp phải xuất phát từ thị trường, biến thành thành phần thị trường , gắn chặt với thị trường , lúc với tư cách người mua, lúc khác với tư cách người bán nhằm tác động phía cung phía cầu tạo cho qua hệ cung cầu gặp để hình thành tỷ giá hợp lý , nhằm tránh ảnh hưởnh dây truyềøn bất lợi : Gây áp lực tăng giá , ảnh hưởng xấu đến hoạt động xuất nhập đầu tư nước , cán cân toán quốc tế … Hoàn thiện công cụ tái cấp vốn Hoàn thiện công cụ gắn với việc điều chỉnh lãi suất tái cấp vốn để điều chỉnh linh hoạt nhằm điều tiết quan hệ cung cầu vốn tín dụng thị trường theo mục tiêu sách tiền tệ thời kỳ Đảm bảo lãi suất tái cấp vốn có khả điều chỉnh loại : Lãi suất cho vay, lãi suất tiền gửi ,lãi suất thị trường tiền tệ, lãi suất trện thị trường chứng khoán Đồng thời chế tái cấp vốn phải thay đổi nhằm tạo chế phối hợp đồng công cụ trình điều hành sách tiền tệ Bởi để hoàn thành công cụ này, ngân hàng nhà nước cần phải: 5.1 Tạo lập điều kiện để vận hành công cụ lãi suất tái chiết khấu cách hiệu - Tạo lập môi trường pháp lý thuận lợi để dảm bảo tín dụng thương mại trở thành tập quán vay nợ bình thường doanh nghiệp trực tiếùp sản xuất , kinh doanh hay nói cách khác cần làm cho thương phiếu lưu thông tự - Ngân hàng nhà nước cần quy định đối tượng để tái chiết khấu nhằm kiểm soát khối lượng chất lượng tín dụng Đó khoản vay ngắn hạn có hiệu có khả toán Thời hạn tối đa khoản vay ngắn hạn không tháng Việc hạn chế đảm bảo ngân hàng thương mại có khả toán thích hợp , đặc biệt hoàn cảnh tăng đột biến yêu cầu toán Hơn nữa, khoản vay ngắn hạn phải có khả tự toán có nghóa khoản vay người vay hoàn trả hạn Như khoản vay dưạ dự án kinh doanh có hiệu Hiện nay, giấy tờ có giá ngân hàøng nhà nước tái chiết khấu tín phiếu kho bạc Nhà nước, tín phiếu ngân hàng nhà nước (riêng tín phiếu Ngân hàng nhà nước phát hành theo quyếùt định số 362 ban hành ngày 18/10/1999 Thống đốc Ngân hàng Nhà nước Việt Nam – (362/1999/QĐ – NHNN1) phiếu nhận nợ phủ ngân hàng phát hành phép tái chiết khấu Sau tạo lập môi trường pháp lý hoàn chỉnh đảm bảo cho lưu thông tự giấy tờ có giá công cụ chủ yếu để ngân hàng thực tái chiết khấu thương phiếu có châùt lượng tốt Một vấn đề cần bàn để tạo điều kiện thuận lợi đảm bảo công ngân hàng công cụ tái cấp vốn cần mở rộng đến tất ngân hàng không nên có ưu đãi với ngân hàng thương mại quốc doanh 5.2 Điều hành sách lãi suất tái chiết khấu theo hướng thực tốt vai trò người cho vay cuối ngân hàng nhà nước Theo kinh nghiệm điều hành công cụ tái chiết khấu nước, Ngân hàng trung ương tái chiết khấu cho Ngân hàng thương mại dễ dãi, ngân hàng thương mại lạm dụng quyền vay , điều khó kiểm soát lạm phát ngăn chặn khủng hoảng kinh tế Hậu ngân hàng thương mại bị đổ vỡ hàng loạt chẳng hạn năm 1929 có 9.000 ngân hàng thương mại tương đương 40% số ngân hàng Mỹ bị phá sản Vì quốc gia đưa điệu kiện trước hết thực công cụ mỗõi ngân hàng thương mại vay mức độ hạn chế , thời kỳ thích hợp dó nhiên khoản vay phải đảm bảo khả tự toán Dựa vào kinh ngiệm , đưa số biện pháp nhằm thực tốt vai trò người chi vay vốn cuối ngân hàng nhà nước sau : + Ngân hàng nhà nước can thiệp thực tái chiết khấu sau ngân hàng thương mại thực khai thác hết nguồn tiền tạm thời nhàn rỗi kinh tế phải đảm bảo sử dụng vốn tái chiết khấu mọât cách hiệu Trong thời gian gần , xuất hiện tượng ngân hàng thương mại thừa vốn, trì khoản nợ lớn ngân hàng nhà nước Để tượng kéo dài làm giảm sút hiệu lực công cụ Vì ngân hàng nhà nước xem xét khoản nợ điều kiện cụ thể cuả ngân hàng thương mại, để thu bớt nợ cũ nhằm hạn chế tượng thừa vốn cách giả tạo tạo điều kiện cho công cụ tái phát huy hết hiệu lực +Ngân hàng nhà nước nên quy định mức lãi suất tái chiết khấu “phạt” nhằm hạn chế việc xin vay tái cấp vốn mức ngân hàng thương mại Hầu lãi suất tái chiết khấu ấn định cao lãi suất thị trường ngắn hạn thời điểm Tuy nhiên có trường hợp ngược lại chẳng hạn Mỹ lãi suất tái chiết khấu thấp lãi suất trái phiếu kho bạc đồng thời ngân hàng liên bang phải kiểm soát chặt chẽ hồ sơ xin tái chiết khấu dụn g: 5.3.Ngân hàng nhà nước thực chủ trương tái cấp vốn chung cho tổ chưcù tín Không nên có phân biệt tổ chức tín dụng quốc doanh hay quốc doanh mà nên xem xét hiệu tín dụng tổ chức tín dụng mà tái cấp vốn hay không tái cấp vốn Vì ngân hàng nhà nước Việt Nam tái cấp vốn cho ngân hàng thương mại với mục đích để cung cấp vốn cho kinh tế góp phần tăng trưởng thực mục tiêu sách tiền tệ quốc gia thời kỳ, ngân hàng thương mại đảm bảo điều kiện tái cấp vốn định số 356 ban hành ngày 6/10/1999 Thống đốc Ngân hàng nhà nước Việt Nam (356/1999/QĐ – NHNN14) Bởi không nên có phân biệt đối xử tái cấp vốn quốc danh quóc doanh để có sân chơi bình đẳng cho loại hình ngân hàng Miễn hoạt động ngân hàng đem lại hiệu ... ngoại tiền tệ quốc gia Tùy quốc gia mà trì sách hối đoái có khác II CÁC CÔNG CỤ ĐIỀU HÀNH CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ: Để thực sách tiền tệ quốc gia, Ngân hàng trung ương sử dụng nhiều loại công cụ khác... điều hành sách tiền tệ quốc gia thể quy định điều 15 – luật số 01/1997/QH10 sau : Trong việc thực sách tiền tệ quốc gia Ngân hàng nhà nước Việt Nam có trách nhiệm : + Điều hành công cụ thực sách. .. NÉT KHÁI QUÁT VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ  I CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ VẤN ĐỀ CUNG ỨNG TIỀN 1.Khái niệm sách tiền tệ: Hoạt động ngân hàng liên quan đến ổn định hay thay đổi tiền tệ về: lưu lượng,