Tài liệu Thời giá tiền tệ potx

1 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung CHƯƠNG IV 1 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Kiến thức:  Nắm vững được các khái niệm về thời giá của tiền tệ bao gồm: Giá trị tương lai của một lượng tiền và của một dòng tiền. Giá trị hiện tại của một lượng tiền và của một dòng tiền. Tìm được lãi suất, thời gian đầu tư của các khoản vay hay đầu tư.  Hiểu và biết được mô hình Chiết khấu dòng tiền (DCF) và ứng dụng của nó trong phân tích tài chính doanh nghiệp. 2 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Kỹ năng:  Tính toán được giá trị tương lai, giá trị hiện tại của một lượng tiền, của một dòng tiền và của một khoản đầu tư trong hiện tại.  Tính toán và lập được mô hình chiết khấu các dòng tiền - DCF.  Tính được lãi suất, thời gian đầu tư của các khoản vay hay đầu tư.  Ứng dụng MS Excel để giải các bài toán về thời giá tiền tệ. 3 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung 1. - Các khái niệm về lãi đơn, lãi kép và dòng tiền. 2. Thời giá của một số tiền 3. Thời giá của một dòng tiền 4. Mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF Model) 5. Hướng dẫn tính toán thời giá tiền tệ bằng MS Excel 2 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung 5 PHẦN I Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Lãi suất là lợi tức trong một đơn vị thời gian chia cho vốn gốc, tính theo phần trăm:      Đối với người cho vay: lãi suất chính là suất thu lợi tức, là tỷ lệ phần trăm (%) của giá trị thu được do việc cho vay vốn mạng lại so với giá trị cho vay ban đầu.  Đối với người đi vay: lãi suất chính là suất thu lợi tức do hoạt động sản xuất kinh doanh mang lại hay là chi phí phải trả cho việc sử dụng vốn vay  Đối với người tiêu dùng: là phần thưởng cho người tiêu dùng vì họ đã hoãn việc tiêu thụ của mình để dành cho dịp khác trong tương lai. 8 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Lãi đơn là số tiền lãi chỉ được tính trên số tiền gốc mà không tính trên số tiền lãi do số tiền gốc sinh ra. Công thức tính lãi đơn như sau: SI = PV. i . n Trong đó: SI : lãi đơn vào cuối kỳ hạn PV : số vốn gốc i : lãi suất một kỳ hạn n : số kỳ hạn tính lãi. Số tiền có được sau n kỳ hạn gửi là SI n = PV + PV x i x n = PV (1+ i x n) 9 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Lãi kép là số tiền lãi không chỉ tính trên số tiền gốc mà còn tính trên số tiền lãi do số tiền gốc sinh ra. Nếu ta xem xét vốn đầu tư ban đầu là PV đầu tư trong vòng n kỳ hạn với lãi suất mỗi kỳ là i, gọi FV n là số tiền sau n kỳ, ta sẽ có: FV 1 = PV + PV x i = PV(1+ i ) Lãi được nhập gốc để tính lãi cho kỳ sau, đến cuối kỳ thứ hai ta sẽ có: FV 2 = FV 1 + FV 1 x i = FV 1 (1+ i )= PV(1+ i) 2 Một cách tổng quát FV n = PV (1+ i ) n 11 3 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung 13 Tăng trưởng của $100 đầu tư ban đầu với lãi suất 10%/năm. Phần diện tích màu xanh của mỗi cột biểu thị phần tăng thêm do việc áp dụng lãi suất kép. Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Dòng tiền hay còn gọi là ngân lưu (Cash flow) là một chuỗi các khoản thu nhập hoặc chi trả (CF t ) xảy ra qua một thời kỳ nhất định. Ví dụ: tiền thuê nhà hàng tháng là 2 triệu và phải trả trong vòng 1 năm  Dòng tiền bao gồm các khoản thu nhập người ta gọi là dòng tiền vào (inflows)  Dòng tiền bao gồm các khoản chi phí người ta gọi là dòng tiền ra (outflows) Hiệu số giữa dòng tiền vào và dòng tiền ra người ta gọi là dòng tiền ròng (net cash flows) 15 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Để dễ hình dung người ta thường vẽ đường biểu diễn dòng tiền như sau: Thời gian: 0 1 2 3 … n-1 n Dòng tiền: CF 1 CF 2 CF 3 CF n-1 CF n 16 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung 18 PHẦN II 4 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung  Giá trị tương lai là giá trị của một số tiền sẽ nhận được trong tương lai.  Giá trị tương lai của một số tiền chính bằng giá trị hiện tại của số tiền đó cộng thêm tiền lãi mà nó sinh ra từ hiện tại cho đến một thời điểm trong tương lai.  Ký hiệu :  PV : Giá trị hiện tại của một số tiền ban đầu.  FV : Giá trị tương lại của một số tiền ban đầu  FVn : Giá trị tương lai của số tiền PV sau n kỳ hạn.  i : Lãi suất của kỳ hạn tính lãi  Ta có: FV 1 = PV(1 + i) 1 FV 2 = PV(1+i) 2 FV n = PV(1 + i) n 20 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung  Giả sử bạn gửi 10 triệu đồng vào tài khoản, định kỳ được trả lãi suất là 8%/năm. Hỏi sau 5 năm số tiền bạn nhận được là bao nhiêu, nếu  1. Ngân hàng tính lãi đơn?  2. Ngân hàng tính lãi kép? 21 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung  Giá trị hiện tại của một số tiền trong tương lại là giá trị quy về thời điểm hiện tại của số tiền đó.  Từ công thức FV = PV(1+i) ta có:        Ví dụ: Để có 1.100.000đ vào cuối năm, ngay đầu năm ta phải gửi vào tài khoản tiết kiệm là bao nhiêu, biết rằng lãi xuất là 10% năm?  Số tiền gửi là:       23 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Một cách tổng quát ta sẽ có:                  Ví dụ: Một sinh viên đi học ĐH, anh ta rất muốn có một xe máy để đi làm khi ra trường, anh sinh viên phải học tập 5 năm, xe máy dự kiến là 20.000.000đ trong điều kiện lãi xuất ngân hàng là 14%/năm. Hỏi rằng khi bắt đầu đi học, anh ta phải xin nhà một lượng tiền bao nhiêu, để đáp ứng yêu cầu đó. 24 5 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Với mức lãi suất là như nhau, thời gian đầu tư càng dài thì giá trị hiện tại càng thấp. Ví dụ: Giá trị hiện tại của một khoản trị giá là $500 sẽ nhận được sau 5 năm? 10 năm? Với mức lãi suất chiết khấu là 10%/năm 5 năm: PV = 500 / (1,1) 5 = 310,46 10 năm: PV = 500 / (1,1) 10 = 192,77 26 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Với thời gian đầu tư là như nhau, lãi suất chiết khấu càng cao thì giá trị hiện tại càng thấp. Ví dụ: Giá trị hiện tại của một khoản tiền là $500 sẽ nhận được sau 5 năm là bao nhiêu nếu mức lãi suất chiết khấu là 10%/năm? 15%/năm? Lãi suất = 10%: PV = 500 / (1,1) 5 = 310,46 Lãi suất = 15%; PV = 500 / (1,15) 5 = 248,58 27 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung 28 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Từ công thức FV n = PV(1+i) n Ta có:                           29 6 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Từ công thức FV n = PV(1+i) n Ta có:                 31 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung 33 PHẦN III Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung  Dòng tiền đều là dòng tiền bao gồm các khoản thu hoặc chi bằng nhau xảy ra qua một số thời kỳ nhất định: Dòng tiền đều thông thường (ordinary annuity): Số tiền xảy ra ở cuối kỳ Dòng tiền đều đầu kỳ (annuity due): Số tiền xảy ra ở đầu kỳ Dòng tiền đều vô hạn (Perpetuity): Số tiền xảy ra ở cuối kỳ và không bao giờ chấm dứt. 34 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung  Dòng tiền không đều là các khoản đầu tư hay thu nhập không bằng nhau xảy ra qua một thời kỳ nhất định. 36 Loại dòng tiền Thời gian 0 1 2 … n-1 n … Dòng tiền đều đầu kỳ 100 100 100 100 Dòng tiền đều cuối kỳ 100 100 100 100 Dòng tiền đều vô hạn 100 100 100 100 100 Dòng tiền không đều -500 -500 120 500 400 800 Tổng quát CF 0 CF 1 CF 2 CF n-1 CF n 7 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung  Quy ước trong tài chính, khi nói đến dòng tiền đều mà không nói gì thêm tức là nói đến dòng tiền đều thông thường, số tiền xuất hiện vào cuối kỳ. Gọi: PVA 0 : Hiện giá hay giá trị hiện tại của dòng tiền FVA n : Giá trị tương lai của dòng tiền i : Lãi suất của mỗi thời kỳ CF : Là khoản tiền thu nhập hay chi phí xảy ra ở mỗi thời kỳ 37 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung  Giá trị tương lai của dòng tiền đều chính là tổng giá trị tương lai của từng khoản tiền CF xảy ra ở từng thời điểm khác nhau quy về cùng một mốc tương lai là thời điểm n. Ta phải xác định giá trị tương lai của từng khoản CF và cộng toàn bộ các giá trị tương lai đó lại với nhau. Ta có FV n = PV (1+i) n 38 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Ở thời điểm T Số tiền Giá trị tương lai ở thời điểm n T = 0 0 T = 1 CF FV 1 = CF(1+i) n-1 T = 2 CF FV 2 = CF(1+i) n-2 T = 3 CF FV 3 = CF(1+i) n-3 T = 4 CF FV 4 = CF(1+i) n-4 …. … T = n – 1 CF FV n-1 = CF(1+i) n-(n-1) = CF(1+i) 1 T = n CF FV n = CF(1+i) n-n = CF(1+i) 0 40 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung  Ta có công thức cho trường hợp xuất hiện cuối năm: FVAn = CF(1+i) n-1 + CF(1+i) n-2 + CF(1+i) n-3 + + CF(1+i) 1 + CF FVAn = CF [1+(1+i)+(1+i) 2 + + (1+i) n-1 ]  Người ta có thể tính FVAn đều xuất hiện cuối năm bằng công thức sau:           hay          41 8 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Ở thời điểm T Số tiền Giá trị tương lai ở thời điểm n T = 0 CF FV 1 = CF(1+i) n-0 T = 1 CF FV 2 = CF(1+i) n-1 T = 2 CF FV 3 = CF(1+i) n-2 T = 3 CF FV 4 = CF(1+i) n-3 …. … T = n – 1 CF FV n-1 = CF(1+i) n-(n-1) T = n 0 FV n = 0 44 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung  Ta có: FVAn = CF(1+i) n + CF(1+i) n-1 + CF(1+i) n-2 + + CF(1+i) n-(n-1)  Tổng quát:                      Hay               Hay            45 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Xuất hiện vào cuối năm: FVAn = CFn + CF n-1 (1+i) + CF n-2 (1+i) 2 + + CF 2 (1+i) n-2 + CF 1 (1+i) n-1 Hay            Xuất hiện vào đầu năm: FVAn = CF 1 (1+i) n + CF 2 (1+i) n-1 + + CF n-1 (1+i) 2 + CF n (1+i) 1 Hay            49 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Giá trị hiện tại của dòng tiền chính là tổng giá trị hiện tại của từng khoản tiền CF t xảy ra ở từng thời điểm khác nhau quy về cùng một mốc hiện tại là thời điểm 0 Ta phải xác định giá trị hiện tại của từng khoản CF t và cộng toàn bộ các giá trị hiện tại đó lại với nhau. 55 9 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung -Trường hợp các luồng tiền đều xuất hiện vào cuối mỗi năm:             -Trường hợp các luồng tiền biến thiên xuất hiện vào cuối năm:              57 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung - Trường hợp các luồng tiền đều xuất hiện vào đầu năm:                 - Trường hợp các luồng tiền đều xuất hiện vào đầu năm:              59 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung  Một nhà môi giới tư vấn cho bạn bỏ ra 15tr đồng để đầu tư và nhận được lợi nhuận 5 triệu đồng mỗi năm trong vòng 4 năm tới, với lãi suất kỳ vọng là 14%/năm. Bạn có nên đầu tư hay không? PVA n = 14.568.561 < 15.000.000 => không đầu tư 60 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Ta có :                                 Khi n tiến đến +∞ thì hệ số1/(1+i) n sẽ tiến đến 0 do đó:      63 10 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung 64 PHẦN IV Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Mô hình có thể biểu diễn dưới dạng biểu thức toán học như sau:                                                Trong đó CF t là dòng tiền kỳ vọng sẽ có được trong tương lai, k là lãi suất chiết khấu dùng để chiết khấu dòng tiền về giá trị hiện tại, và n là số kỳ hạn. 65 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Nếu như một nhà môi giới nói với bạn rằng bạn có một cơ hội đầu tư tuyệt vời. Nếu bạn đầu tư ngày hôm nay $100, bạn sẽ nhận được $40 một năm sau, và $75 sau hai năm . Nếu bạn mong muốn một lãi suất là 15% đẻ có thể chấp nhận được một dự án với mức độ rủi ro như vậy, bạn có chấp nhận dự án đầu tư này không? NPV = -8,5 Không – nhà môi giới tính bạn một mức giá cao hơn giá mà bạn dự định trả. 66 Giảng viên: Ths. Nguyễn Tiến Trung Giả sử bạn được một người môi giới bảo hiểm hưu trí chào bán một hợp đồng bảo hiểm. Theo hợp đồng, bạn sẽ nhận được trong 5 năm liên tiếp mỗi năm 1 khoản tiền có trị giá là $25.000, và khoản chi trả này sẽ bắt đầu 40 năm nữa. Bạn sẵn sàng mua hợp đồng bảo hiểm đó với mức giá tối đa là bao nhiêu, nếu biết rằng bạn mong muốn một mức lãi suất được hưởng là 12%? NPV = 1084.71 70 [...]... số tiền hay một dò tiền được quy về thời ng điểm hiện tại bằng cá nhâ giátrị của một số tiền hay một dò tiền với thừa số ch n ng chiết khấu Giátrị tương lai làgiátrị của một số tiền hay một dò tiền quy về một ng thời điểm nà đó trong tương lai bằng cá nhâ giátrị của nó với thừa số giátrị o ch n tương lai  Dựa trê cơ sở nền tảng lý luận về giátrị theo thời gian của tiền, mô hì chiết n nh khấu dò tiền. .. tiền vay c thời hạn vay lớn hơn 1 năm m i  Giátrị theo thời gian của tiền tệ làkhá niệm cốt yếu trong cá lý thuyết vàmô i c hì quản trị tà chí doanh nghiệp Giátrị theo thời gian của tiền bao gồm giátrị nh i nh hiện tại và giá trị tương lai của một số và của một dò tiền Dò tiền là một ng ng chuỗi cá khoản thu hoặc chi (đều hoặc biến thiê xảy ra trong một giai đoạn nhất c n) định Giátrị hiện tại làgiátrị... B Số tiền đầu tư ban đầu 400.000$ 550.000$ Dòng tiền phát sinh đều 100.000$ 150.000$ Đời sống của mỗi dự án 5 năm 5 năm Chi phí sử dụng vốn 10% DA A B 10% 0 -100 -90 1 -100 -120 2 90 100 3 180 120 4 200 150 5 250 250 Hỏi nhà đầu tư sẽ lựa chọn dự án nào trong 2 dự án trên để đầu tư? Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung a Tì lã suất của khoản tiền vay... quản trị tà chí như định giátà sản, phâ tí vàra quyết định đầu tư, i nh i n ch phâ tí vàra quyết định thuêhay mua tà sản Điều cốt lõ trong ứng dụng của n ch i i mô hì nà làthu thập thô tin đầu đủ vàchí xá để có thể ước lượng được nh y ng nh c dò tiền vàtỷ suất chiết khấu ng FVn = PV(1+i)n (𝟏 + 𝒊) 𝒏 = 𝑭𝑽 𝒏 → 𝒊= 𝑷𝑽 𝒏 𝑭𝑽 𝒏 − 𝟏 𝑷𝑽   Ví Bưu điện Tỉnh vay của ngâ hà một khoản tiền 10.000.000đ dụ: n ng... tư sẽ lựa chọn dự án nào trong 2 dự án trên để đầu tư? Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung Giảng viên: Ths Nguyễn Tiến Trung a Tì lã suất của khoản tiền vay có thời hạn bằng một m i năm Vídụ: Bưu điện Tỉnh mua một TSCĐ trị giá 10.000.000 đ nhưng vìgặp khó khăn về tà chí nê muốn nợ đến cuối i nh n năm mới trả, vàngười bá yê cầu trả 11.200.000 đ Yê cầu n u u tì lã suất của khoản mua chịu Ta . dòng tiền. 2. Thời giá của một số tiền 3. Thời giá của một dòng tiền 4. Mô hình chiết khấu dòng tiền (DCF Model) 5. Hướng dẫn tính toán thời giá tiền tệ. về thời giá của tiền tệ bao gồm: Giá trị tương lai của một lượng tiền và của một dòng tiền. Giá trị hiện tại của một lượng tiền và của một dòng tiền.