Tài liệu Quản lý vốn luân chuyển pdf

Đá p ứ ng tạ m thờ i nhu cầ u VLCGiả i phá p ‹ Đây chỉ là một giải pháp tình thế, vì nhu cầu VLC là một nhu cầu dài hạn, trong khi đó nguồn tài trợ lại là nợ ngắn hạn ‹ Giải pháp này tạm

Chöông:6

Voán Luaân Chuyeån

Tổ ng Quan Về quả n lý Vố n Luân Chuyể n

ngắn hạn và dài hạn

Những Quyết Định về TSLĐ

Những khá i niệ m về VLC

Vố n luân chuyể n

Là toàn bộ các khoản đầu tư vào TS lưu động

Vốn luân chuyển là

vốn ngắn hạn hay

dài hạn ?

Vấn đề

TSLĐ

50 TSCĐ

Nợ NH

Nợ DH VTC

20

Vốn luân chuyển = 50

Những khá i niệ m về VLC

Vố n luân chuyể n thuầ n

Tài sản lưu động – Nợ ngắn hạn

- Tính nhân quả ?

- Phần trên Bảng CĐKT

- Bên phần TS hay NV

50 TSCĐ

Nợ NH

Nợ DH VTC

20

VLC thuần = 50 – 20 = 30

Những khá i niệ m về VLC

Vố n luân chuyể n

NNH

NDH VTC

50

20

Chính sá ch Vố n Luân Chuyể n

Chính sá ch Vố n luân chuyể n

1 Giảm nhu cầu vốn luân chuyển

2 Đáp ứng nhu cầu Vốn luân chuyển

3 Đáp ứng tạm thời nhu cầu Vốn luân chuyển

Vố n luân chuyể n

TSLĐ - NNH = NDH + VTC – TSCĐ

Nhu cầu VLC = Vốn luân chuyển

Ví dụ về chính sá ch VLC

Năm báo cáo (2002)

Doanh thu : 100

TSLĐ

50 TSCĐ

Nợ NH

Nợ DH VTC

20

Doanh thu : 150 Doanh lợi tiêu thụ : 10%

Tỷ lệ chia cổ tức : 50%

Ví dụ về chính sá ch VLC

Doanh thu tăng 50%

Các khoản có quan hệ với DT cũng sẽ tăng 50%

TSLĐ

75 TSCĐ

Nợ NH

Nợ DH VTC

30

TSLĐ

50 TSCĐ

Nợ NH

Nợ DH VTC

20

Ví dụ về chính sá ch VLC

Năm kế hoạ ch

Năm Kế hoạ ch

Lợi nhuận sau thuế năm KH

150 x 10% = 15

Lợi nhuận để lại năm KH

15 x (1-50%) = 7,5

Giả m nhu cầ u VLC

Giả i phá p

Tăng vòng quay TSLĐ

Năm BC : 100 / 50 = 2 vòng Năm KH : 150 / 67,5 = 2,2 vòng

Nhu cầ u VLC

Năm Báo cáo

50 - 20 = 30 Năm kế hoạch

75 - 30 = 45

Giả m Nhu cầ u VLC

Giảm nhu cầu TSLĐ

75 67,5 Tăng Nợ ngắn hạn

30 37,5

Đá p ứng nhu cầ u VLC

Giả i phá p

- Vay dài hạn

- Tăng vốn chủ sở hữu

- Điều chỉnh chính sách cổ tức

NH cầu VLC năm KH : 45

Tăng VLC năm KH : 37,5 45

Đá p ứ ng tạ m thờ i nhu cầ u VLC

Giả i phá p

‹ Đây chỉ là một giải pháp tình thế, vì

nhu cầu VLC là một nhu cầu dài hạn, trong khi đó nguồn tài trợ lại là nợ ngắn hạn

‹ Giải pháp này tạm thời đáp ứng nhu cầu VLC, nhưng đặt tình hình tài chính của công

ty vào những khó khăn nhất định

Tăng nợ ngắn hạn : 30 37,5

Ví dụ về chính sá ch VLC

Năm báo cáo (2002)

50 TSCĐ

Nợ NH

Nợ DH VTC

20

Doanh thu : 150 ( 120 )

Doanh lợi tiêu thụ : 10%

Tỷ lệ chia cổ tức : 50%

Nếu cả 3 gải pháp trên đều không thực

hiện được Đâu là giải pháp ?

Ví dụ về chính sá ch VLC

Doanh thu tăng 20%

Các khoản có quan hệ với DT cũng sẽ tăng 20%

TSLĐ

60 TSCĐ

Nợ NH

Nợ DH VTC

24

TSLĐ

50 TSCĐ

Nợ NH

Nợ DH VTC

20

Ví dụ về chính sá ch VLC

Năm kế hoạ ch

Năm Kế hoạ ch

Lợi nhuận sau thuế năm KH

120 x 10% = 12

Lợi nhuận để lại năm KH

12 x (1-50%) = 6

Tầ m quan trọ ng củ a quả n lý Vố n luân chuyể n

‹ Trong DN chế biến thì TSLĐ thường hơn 50% TTS

‹ Các khoản nợ ngắn hạn là nguồn tài trợ chủ yếu

đối với các DN nhỏ

‹ Trách nhiệm quản lý VLC đòi hỏi phải kiểm soát

liên tục, hàng ngày

‹ Thời gian dành cho việc quản lý VLC

‹ quản lý VLC ảnh hưởng đến rủi ro, lợi nhuận và

giá cổ phiếu

Tồ ng tà i sả n Lợ i nhuậ n sau thuế

Tá c độ ng đế n Mức sinh lợ i kỳ vọ ng

giảm, từ đó doanh lợi

tài sản sẽ tăng

Mức tài sản lưu động tối ưu

0 25,000 50,000

TS lưu động

CS- - C CS- - A CS- - B

Tá c độ ng đế n rủ i ro

‹Giảm tiền mặt sẽ giảm

khả năng thanh toán

Rủi ro cao!

‹Thắt chặt CS tín dụng sẽ

làm giảm CK phải thu và

sẽ làm giảm khách hàng

và doanh thu Rủi ro cao!

‹Tồn kho thấp sẽ làm

giảm doanh thu Rủi ro

Tá c độ ng đế n rủ i ro

Rủi ro tăng khi tài

sản lưu động giảm

Mức tài sản lưu động tối ưu

0 25,000 50,000

TS lưu động

CS- - C CS- - A CS- - B

Tó m lượ c về mứ c Tà i sả n lưu độ ng tố i ưu

Tóm lược về mức tài sản lưu động tối ưu

1 Mức sinh lời tỷ lệ nghịch với khả năng th.toán

2 Mức sinh lời tỷ lệ thuận với rủi ro

Phân loạ i Vố n luân chuyể n

phải thu, và tồn kho.

Là những TS lưu độ ng thườ ng xuyên cầ n để

thoả mãn cá c nhu cầ u tố i thiể u dà i hạ n.

Tà i sả n lưu độ ng thườ ng xuyên

Thời gian

Vố n luân chuyể n tạ m thờ i

Là những TS lưu độ ng thay đổ i theo

yêu cầ u có tính thờ i vụ

Tà i sả n lưu độ ng thườ ng xuyên

Thời gian

Tà i sả n lưu độ ng tạ m thờ i

Tà i Trợ TSLĐ: Kế t hợ p

nguồ n Vố n ngắ n hạ n và dà i hạ n

Nguồ n tà i trợ tự do: TD thương mại,

‹ Dựa trên chính sách trả tiền mua hàng, lao động, thuế, bảo hiểm XH-YT và CP khác.

‹ Chúng ta cần quan tâm là tại sao TSLĐ

không được tài trợ từ nguồn tài trợ tự do.

Khả o hướ ng tự bả o hiể m

Là mộ t phương thức tà i trợ , mỗi mộ t TSLĐ sẽ đượ c cân bằ ng vớ i mộ t nguồ n tà i trợ có cù ng thờ i gian đá o hạ n.

‹ TSCĐ và các TSLĐ thường xuyên cần được tài trợ

từ nợ dài hạn và vốn chủ sở hữu (Mức sinh lời dài hạn của tài sản được tài trợ sẽ trang trải các chi phí tài trợ dài hạn)

‹ Nhu cầu TSLĐ tạm thời sẽ được tài trợ từ các

khoản nợ ngắn hạn (Dòng tiền hoạt động SXKD bình thường đủ để trang trải CP tài trợ ngắn hạn)

Bả n chấ t tự tiêu củ a cá c

‹ Nhu cầu thời vụ đòi hỏi tồn kho sẽ tăng nhiều so

với mức tồn kho hiện tại, và đòi hỏi cần được tài trợ từ các khoản nợ ngắn hạn.

‹ Tồn kho tăng là cơ sở để tăng doanh số bán ra.

‹ Doanh thu sẽ chuyển thành các khoản phải thu.

‹ Các khoản phải thu sẽ chuyển thành tiền mặt.

‹ Kết quả là ngân qũy tiền mặt có thể được dùng

để trả các khoản nợ ngắn hạn theo thời vụ và

trang trải các CP từ nguồn tài trợ ngắn hạn này.

‹ Những lợi ích của tài trợ dài hạn

‹ Giảm thiểu những lo lắng về các nghĩa vụ ngắn hạn và

nhu cầu tái tài trợ.

‹ Giảm những bất trắc về các chi phí lãi suất tương lai

‹ Rủi ro tài trợ ngắn hạn

‹ Vay mượn nhiều hơn mức cần thiết

‹ Thông thường chi phí toàn bộ sẽ cao hơn

‹ Kết qủa

‹ Nhà quản lý chấp nhận lợi nhuận kỳ vọng ít để đánh

đổi rủi ro thấp.

Đá nh đổ i giữa rủ i ro và chi phí

Công ty có thể giả m rủ i ro bằ ng cá ch kế t hợ p giữa cá c khoả n

nợ ngắ n hạ n và cá c khoả n tà i trợ dà i hạ n cho nhu cầ u thờ i vụ

‹ Những lợi ích của tài trợ ngắn hạn

‹ Tài trợ những nhu cầu dài hạn với chi phí thấp hơn so

với nợ dài hạn

‹ Chỉ vay nợ khi cần thiết

‹ Rủi ro của tài trợ ngắn hạn

‹ Tái tài trợ những nghĩa vụ ngắn hạn trong tương lai

‹ Chi phí lãi suất tương lai không chắc chắn.

‹ Kết qủa

‹ Nhà quản lý chấp nhận lợi nhuận kỳ vọng cao hơn và

đánh đổi lại thì rủi ro cũng lớn hơn.

Đá nh đổ i giữa rủ i ro và chi phí

Rủi ro và lợi nhuận

Kế t hợ p giữa cơ cấ u nợ ngắ n hạ n

có mối quan hệ phụ thuộc nhau.

cho phép sử dụng nợ ngắn hạn tốt hơn chính sách “tiến công” với mức TSLĐ thấp

chủ sở hữu sẽ có vị thế rủi ro đỡ hơn khi sử dụng chính sách “tiến công” cho việc duy trì