BÀI TIỂU LUẬN KHÔNG THUYẾT TRÌNHQUY LUẬT LƯỢNG - CHẤT TRONG VIỆC NÂNG HẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LÊN THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI THEO CHUẨN MSCI

lOMoARcPSD|9242611 BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO TẠO VIỆN ĐÀO TẠO SAU ĐẠI HỌC KHOA TÀI CHÍNH *** BÀI TIỂU LUẬN KHƠNG THUYẾT TRÌNH QUY LUẬT LƯỢNG - CHẤT TRONG VIỆC NÂNG HẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM LÊN THỊ TRƯỜNG MỚI NỔI THEO CHUẨN MSCI THÀNH PHỐ HỒ CHÍ MINH – NĂM 2022 lOMoARcPSD|9242611 MỤC LỤC DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT DANH MỤC CÁC BẢNG CHƯƠNG PHẦN MỞ ĐẦU .4 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUY LUẬT LƯỢNG – CHẤT 2.1 Nội dung quy luật lượng - chất .7 2.2 Ý nghĩa phương pháp luận quy luật lượng - chất 2.2.1 Trong hoạt động nhận thức 2.2.1 Trong hoạt động thực tiễn CHƯƠNG THỰC TRẠNG PHÂN HẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM THEO CHUẨN MSCI 10 3.1 Giới thiệu thị trường chứng khoán Việt Nam giai đoạn từ năm 2000 đến năm 2021 10 3.2 Phân loại thị trường chứng khoán theo chuẩn MSCI 12 CHƯƠNG ÁP DỤNG QUY LUẬT LƯỢNG – CHẤT ĐỂ ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG NÂNG HẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2010 – 2021 THEO BỘ TIÊU CHÍ CỦA MSCI 14 4.1 Thị trường chứng khoán Việt Nam nhìn từ quy luật lượng - chất .14 4.2 Kiến nghị, giải pháp tồn đọng việc nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam dựa quan hệ lượng – chất 17 4.2.1 Tiếp tục mở rộng quy mơ vốn hóa trì khoản thị trường 17 4.2.2 Nỗ lực cải thiện độ mở TTCK nhà đầu tư nước ngoài, mức độ tự thị trường ngoại hối, tăng cường tính hiệu chế hoạt động thị trường .18 4.2.3 Thận trọng chuẩn bị đầy đủ cho nâng hạng thị trường, tránh nóng vội, đốt cháy giai đoạn, cần nhìn nhận việc nâng hạng lên thị trường mang đến thách thức 20 DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO xxi lOMoARcPSD|9242611 DANH MỤC CÁC KÝ HIỆU, CHỮ VIẾT TẮT HĐTL TPCP Hợp đồng tương lai trái phiếu phủ HNX Sở Giao dịch chứng khoán Hà Nội HOSE Sở Giao dịch Chứng khoán Thành phố Hồ Chí Minh NĐTNN Nhà đầu tư nước ngồi TTCK Thị trường chứng khốn TTCKVN Thị trường chứng khoán Việt Nam TTLKCK Trung tâm Lưu ký Chứng khoán UBCKNN Uỷ ban Chứng khoán Nhà nước VNX Sở Giao dịch Chứng khoán Việt Nam DANH MỤC CÁC BẢN lOMoARcPSD|9242611 Bảng 3.1 Bộ tiêu chí phân hạng thị trường MSCI năm 2021 Bảng 4.1 Kết đánh giá MSCI tháng năm 2021 khả tiếp cận thị trường16 lOMoARcPSD|9242611 CHƯƠNG PHẦN MỞ ĐẦU Thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2021 chứng kiến nhiều dấu mốc đáng nhớ ghi nhận phát triển vượt bậc thị trường: số lượng nhà đầu tư mở năm 2021 lần tổng số lượng tài khoản nhà đầu tư giai đoạn trước (hơn 1,5 triệu tài khoản); số VNIndex chinh phục đỉnh đạt 1500,81 điểm vào ngày 25/11/2021, cao 21 năm hoạt động; khoản thị trường tăng mạnh, chí có phiên giao dịch kỷ lục với giá trị lên đến 45.371 tỷ đồng, tổng vốn huy động thơng qua thị trường chứng khốn tăng gấp lần so với năm 2020 Đà tăng trưởng tiếp tục trì tháng đầu năm 20222 Mặc dù có phát triển vượt bậc, TTCK Việt Nam thiếu vắng tham gia nhà đầu tư tổ chức chuyên nghiệp nhà đầu tư nước ngoài, chiếm chưa tới 1% tổng số lượng tài khoản giao dịch Bên cạnh đó, từ cuối năm 2021 xuất xu hướng bán ròng nhà đầu tư khối ngoại tiếp tục diễn tháng đầu năm 20224 Theo đánh giá Ông Dominic Scriven, Chủ tịch Dragon Capital, ba nguyên nhân chủ yếu tượng TTCK Việt Nam xếp hạng thị trường cận biên, “đầu tư vào thị trường cận biên hao mịn Việt Nam chưa xếp vào nhóm thị trường nổi, khả thu hút vốn NĐTNN.”5 Chủ đề “phân hạng TTCK Việt Nam” đưa nghiên cứu sâu từ năm 2017 góc độ kiến nghị “tích cực đáp ứng tiêu chí xếp hạng TTCK MSCI để sớm nâng hạng lên thị trường nổi” [ CITATION Trư18 \l 1066 ] Đến năm 2020, nghiên cứu “làm rõ độ mở mức độ tiếp cận thông tin NĐTNN TTCK Việt Nam hạn chế quy khoản thị trường (Anh cộng sự, Tuấn Kiệt (2022) Một số điểm nhấn thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2021 Retrieved 18 April 2022, from https://mof.gov.vn/webcenter/portal/vclvcstc/pages_r/l/chi-tiet-tin?dDocName=MOFUCM221816 Nhịp sống kinh tế Việt Nam & Thế giới 2022 Xu hướng bán ròng khối ngoại tiếp diễn? [online] Available at: [Accessed 18 April 2022] 5% dân số Việt Nam đầu tư chứng khoán (2022) Retrieved 18 April 2022, from https://vnexpress.net/5-danso-viet-nam-dau-tu-chung-khoan-4448825.html 'Nhà đầu tư chứng khoán tăng gấp ba mười năm tới' (2022) Retrieved 18 April 2022, from https://vnexpress.net/nha-dau-tu-chung-khoan-se-tang-gap-ba-trong-muoi-nam-toi-4425442.html VTV8 (2022) Dòng vốn ngoại chờ thị trường chứng khoán Việt Nam nâng hạng [Video] https://www.youtube.com/watch?v=pn4tGo4tBEY lOMoARcPSD|9242611 2020)6, nghiên cứu “kinh nghiệm số quốc gia giới việc chuẩn bị điều kiện để đáp ứng yêu cầu tổ chức xếp hạng, tập trung vào trạng thái từ thị trường cận biên (FM) lên thị trường (EM)” (Tuyết, 2021)7 Câu hỏi đặt tiểu luận “xác định điều kiện để định hướng phát triển TTCK Việt Nam, trước kỳ vọng nâng hạng thị trường, từ thị trường cận biên lên thị trường nổi?” Suy cho cùng, tiểu luận nỗ lực tìm kiếm quy luật chung cho phát triển TTCK Việt Nam, cụ thể hơn, cách thức phát triển nó, nhằm định yêu cầu cho trình thay đổi chất TTCK Việt Nam, từ xác định thách thức đặt cho chủ thể tham gia thị trường, trước mong muốn nâng hạng thị trường Bởi vậy, để trả lời câu hỏi này, sở lý luận, tiểu luận áp dụng quy luật lượng chất, ba quy luật phép biện chứng vật triết học Mác – Lênin, để cách thức vận động phát triển TTCK Việt Nam Đồng thời, tiểu luận sử dụng tiêu chuẩn MSCI Market Classification Framework công ty Morgan Stanley Capital International (MSCI Inc.) làm tham chiếu đánh giá phân loại cấp độ phát triển thị trường Từ đây, tiểu luận đưa phân tích đánh giá thách thức việc nâng hạng TTCK Việt Nam lên thị trường Đây coi tài liệu tham khảo cho sinh viên, giới nghiên cứu, quan quản lý thị trường thành viên thị trường Bài tiểu luận gồm bốn chương Chương phần mở đầu Trong Chương 2, tiểu luận trình bày vấn đề lý luận quy luật lượng - chất nhằm mang đến cho người đọc khái niệm quan trọng, tóm tắt nội dung ý nghĩa quy luật, làm sở xây dựng cấu trúc lý luận vận dụng quy luật lượng - chất phân tích thực tiễn TTCK Việt Nam Trong Chương 3, tiểu luận giới thiệu tổng quan TTCK Việt Nam phân hạng thị trường theo chuẩn MSCI, từ hiểu rõ thực trạng TTCK Việt Nam Từ phân tích này, Chương 4, tiểu luận vào xác định xác định điều kiện để định hướng phát triển TTCK Việt Nam, trước kỳ vọng nâng hạng thị Anh, T T X., Mạnh, P T., & Tuấn, T A Phân hạng thị trường chứng khoán Việt Nam-Những vấn đề đặt thời gian tới Tuyết, P T Á (2021) Nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lOMoARcPSD|9242611 trường, từ thị trường cận biên lên thị trường theo chuẩn MSCI, áp dụng quy luật lượng - chất lOMoARcPSD|9242611 CHƯƠNG CƠ SỞ LÝ LUẬN VỀ QUY LUẬT LƯỢNG – CHẤT Với mục đích làm sáng rõ quy luật chung chi phối vận động phát triển tự nhiên, xã hội tư duy, triết học Mác-Lênin, với phương pháp luận biện chứng vật, đưa ba quy luật bản: quy luật lượng - chất, quy luật thống đấu tranh mặt đối lập quy luật phủ định phủ định Ba quy luật áp dụng để giải thích phát triển vật, tượng, đó, quy luật thống đấu tranh mặt đối lập nguồn gốc phát triển; quy luật lượng - chất cách thức phát triển; quy luật phủ định phủ định khuynh hướng phát triển 2.1 Nội dung quy luật lượng - chất Quy luật lượng - chất cách thức phát triển, theo đó, tích luỹ lượng đến giới hạn “độ” định, đạt đến “điểm nút”, tạo “bước nhảy” khiến chất thay đổi thành chất mới, từ đưa vật tượng chuyển sang trạng thái phát triển Chất hình thành với lượng mới, lượng lại biến đổi phá vỡ chất kìm hãm Trong đó:  Chất (quality) phạm trù tính quy định khách quan vốn có vật, tượng; thống hữu thuộc tính, làm cho khác với khác;  Lượng (quantity) phạm trù dùng tính quy định khách quan vốn có vật phương diện số lượng yếu tố, quy mô, tốc độ, nhịp điệu trình vận động, phát triển vật;  Độ (degree) phạm trù giới hạn mà thay đổi lượng chưa làm thay đổi chất;  Điểm nút (certain limit) phạm trù mốc (giới hạn) mà thay đổi lượng làm chất thay đổi bản;  Bước nhảy (leap) phạm trù chuyển hóa chất thay đổi lượng trước gây Quá trình tác động lẫn hai mặt chất lượng vật, tượng tạo nên vận động liên tục, từ biến đổi đến nhảy vọt, lại biến đổi dần để lOMoARcPSD|9242611 chuẩn bị cho bước nhảy vọt Cứ thế, trình động biện chứng chất lượng tạo nên cách thức vận động, phát triển vật 2.2 Ý nghĩa phương pháp luận quy luật lượng - chất 2.2.1 Trong hoạt động nhận thức Để hiểu thực trạng, hiểu chất hay quy luật vật, tượng, ta cần: Đầu tiên, việc cần làm “phát xác tính quy định chất tính quy định lượng vật” (Giáo trình Triết học, 2020); từ đó, thấy thống biện chứng chúng Hai là, cần “phân tích kết cấu điều kiện tồn vật để xác định tính chất, quy mơ, tiến độ bước nhảy xảy ra” (Giáo trình Triết học, 2020) Ba là, hiểu rằng, “chất thay đổi lượng thay đổi vượt qua độ, qua điểm nút; lượng chưa thay đổi vượt qua độ, chưa qua điểm nút bước nhảy chưa xảy ra, chất chưa thay đổi được” (Giáo trình Triết học, 2020) Bốn là, “xác định chất (sau vật thực bước nhảy), qua xác định lượng, độ, điểm nút bước nhảy mới, tức định hình vật đời thay vật cũ nào” (Giáo trình Triết học, 2020) 2.2.1 Trong hoạt động thực tiễn Trong hoạt động thực tiễn, đây, đặc biệt hoạt động sản xuất vật chất, trước kỳ vọng đạt hiệu phát triển vật, tượng, cần hiểu rõ phương thức vận động, phát triển vật: “những thay đổi lượng dẫn đến thay đổi chất ngược lại” Từ hiểu biết này, ta lèo lái phát triển theo quy luật, để đạt đến mức độ phát triển mà ta mong muốn Cụ thể, từ kết hoạt động nhận thức trên, ta xác định đường hướng phát triển, xác định điều kiện thúc đẩy phát triển, chọn cơng cụ, phương tiện, biện pháp thích hợp để can thiệp lúc, chỗ, mức độ vào tiến trình vận động, phát triển vật, tượng mục tiêu Một là, cần kiên trì tích lũy thay đổi lượng, để đạt đến thay đổi chất Cùng với đó, để trì ổn định chất, giữ thay đổi lượng phạm vi giới hạn độ lOMoARcPSD|9242611 Hai là, ta cần đặt kỳ vọng hợp lý phát triển vật, tượng, tránh nôn nóng, đốt cháy giai đoạn để thực bước nhảy lượng chưa tích luỹ đủ tương xứng với chất Khi lượng tích luỹ đủ để đạt đến điểm nút, cần thực bước nhảy ngay, để tránh mâu thuẫn chất cũ lượng Ba là, ta làm chủ bước nhảy, nắm rõ quy luật phát triển vật tượng, lèo lái theo mục đích Bốn là, cần tránh quan điểm siêu hình, nghĩa không cô lập, tách rời vật, tượng với vật khác Trong trị, tránh rơi vào chủ nghĩa tả khuynh – nóng vội, hay chủ nghĩa hữu khuynh – bảo thủ Trong khoa học, không cổ xuý cho chủ nghĩa tai biến (Catastrophisme) nghĩa cho giới sinh học hình thành thảm họa lớn có quy mơ tồn cầu, phủ định phát triển qua thời gian vật tượng; không theo đuổi chủ nghĩa tiến hóa xã hội (Social Darwinism), nghĩa khơng cho có tồn xã hội hay dân tộc thượng đẳng sinh học hay văn hoá dân tộc khác để biện minh ủng hộ chủ nghĩa thực dân, chiến tranh, chủ nghĩa phát xít chủ nghĩa phát xít lOMoARcPSD|9242611 11 Tóm tắt thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2021 Năm 2021, Sở Giao dịch Chứng khoán Việt Nam (VNX) vào hoạt động Đây quan đầu mối quản lý chung thị trường chứng khoán Việt Nam, “thay mơ hình hai sở giao dịch riêng lẻ Sở Giao dịch Chứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (HOSE) Sở Giao dịch Chứng khốn Hà Nội (HNX)”8 Tính từ đầu năm 2021 đến cuối tháng năm 2022, thị trường chứng khốn Việt Nam có mức tăng trưởng vượt trội chưa có lượng tài khoản mở mới, với 1,5 triệu tài khoản nhà đầu tư cá nhân mở năm 2021 9, 675.000 tài khoản ba tháng đầu năm 2022[ CITATION Tru22 \l 1066 ] Như vậy, giai đoạn năm, tính riêng số lượng tài khoản mới, thị trường tăng trưởng gần gấp đơi giai đoạn trước cộng lại, đạt mốc 4,93 triệu tài khoản từ nhà đầu tư cá nhân, tương đương với 5% dân số10 Năm 2021 năm thị trường có tăng trưởng mạnh tổng mức vốn huy động khoản thị trường tổng mức huy động tăng 25% so với 2020, phát hành cổ phiếu trái phiếu doanh nghiệp tăng đến 2,3 lần Cùng với đó, khoản bình quân phiên đạt 2.600 tỷ đồng, tăng 250% so với năm 2020, ghi nhận có phiên giao dịch đạt tỷ USD11 Bên cạnh thành tựu đáng tự hào kể trên, thị trường chứng khoán nước ta phải đối mặt với thách thức, TTCKVN chưa thể thực chất trở thành kênh huy động vốn trung dài hạn kinh tế, phụ thuộc vào phần đông nhà đầu tư cá nhân Lực lượng thiếu kinh nghiệm kiến thức đầu tư, thực tế “nhà đầu tư cá nhân chiếm khoảng 90% khối lượng giao dịch hàng ngày, phần đông đầu tư ngắn hạn.” – theo Kinh tế trưởng tập đoàn VinaCapital, ông Michael Kokalari.12 Điều đặt thách thức cho TTCKVN chuyển dịch cấu nhà Nam, T (2022) Sở Giao dịch Chứng khoán Việt Nam mắt: Kỳ vọng đột phá, góp phần “nâng tầm” thị trường Retrieved 18 April 2022, from https://thoibaotaichinhvietnam.vn/so-giao-dich-chung-khoan-viet-nam-ramat-ky-vong-su-dot-pha-gop-phan-nang-tam-thi-truong-97006.html 1,5 triệu tài khoản cá nhân mở kỷ lục chưa có sàn chứng khoán Việt Nam (2022) Retrieved 18 April 2022, from https://vneconomy.vn/1-5-trieu-tai-khoan-ca-nhan-mo-moi-ky-luc-chua-tung-co-tren-sanchung-khoan-viet-nam.htm 10 5% dân số Việt Nam đầu tư chứng khoán (2022) Retrieved 18 April 2022, from https://vnexpress.net/5-danso-viet-nam-dau-tu-chung-khoan-4448825.html 11 Trần Văn, D (2022) Thị trường chứng khoán Việt Nam khẳng định kênh huy động vốn quan trọng kinh tế Retrieved 18 April 2022, from https://tapchitaichinh.vn/Chuyen-dong-tai-chinh/thi-truong-chung-khoanviet-nam-khang-dinh-kenh-huy-dong-von-quan-trong-cua-nen-kinh-te-344550.html 12 'Nhà đầu tư chứng khoán tăng gấp ba mười năm tới' (2022) Retrieved 18 April 2022, from https://vnexpress.net/nha-dau-tu-chung-khoan-se-tang-gap-ba-trong-muoi-nam-toi-4425442.html Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 12 đầu tư theo hướng nâng tỷ trọng nhà đầu tư nước ngoài, nhà đầu tư tổ chức, nhà đầu tư chuyên nghiệp Và để thu hút lực lượng nhà đầu tư này, thách thức đặt Việt Nam cần “nâng hạng thị trường” “Chúng ta đặt mục tiêu từ năm 2020 Bây năm 2022, đặt mục tiêu năm 2025 Rõ ràng, trình nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam chậm ảnh hưởng đến q trình phát triển chung kinh tế.” – theo Phó Tổng Giám đốc Cơng ty Chứng khốn Kiến thiết Việt Nam, ông Đỗ Bảo Ngọc13 3.2 Phân loại thị trường chứng khốn theo chuẩn MSCI Nhằm mục đích hỗ trợ nhà đầu tư quốc tế việc đánh giá hội đầu tư phạm vi toàn cầu, tổ chức uy tín giới xây dựng số thị trường MSCI, FTSE Russell, S&P, để đánh giá xếp hạng thị trường Trong đó, tiêu chí phân hạng thị trường MSCI 14 có độ phủ rộng, nhiều quỹ đầu tư tham chiếu, với giá trị tài sản lớn MSCI phân loại TTCK theo cấp độ Thị trường Phát triển (Developed Market), Thị trường (Emerging Market) Thị trường cận biên (Frontier Market) Bộ tiêu chí bao gồm ba nhóm tiêu chí: hai tiêu chí định lượng nằm nhóm A (về mức độ phát triển kinh tế) nhóm B (về quy mơ khoản), tiêu chí định tính nằm nhóm C (khả tiếp cận thị trường NĐTNN) Từ đây, MSCI đưa mốc cụ thể nhằm xác định tính chất thị trường thể qua bảng 3.1 sau: Bảng 3.1 Bộ tiêu chí phân hạng thị trường MSCI năm 2021 Thị trường Cận biên Tiêu chí Thị trường Mới Thị trường Phát triển A Về phát triển kinh tế A1 Sự bền vững kinh tế phát triển Không yêu cầu Không yêu cầu Chỉ số GNI đầu người cao 25% so với nước có thu nhập cao theo xếp hạng Ngân hàng Thế giới năm liên tiếp B Về quy mô khoản B1 Số lượng cơng ty đáp ứng tiêu chí Chỉ số Tiêu chuẩn B2 Quy mơ vốn hóa tồn thị trường Tối thiểu 1.171 Tối thiểu 2.343 Tối thiểu 4.685 triệu 13 ‘Động thái mạnh mẽ Chính phủ giúp 'thanh lọc' thị trường tài chính’ (2022) Retrieved 15 April 2022, from https://baochinhphu.vn/dong-thai-manh-me-cua-chinh-phu-giup-thanh-loc-thi-truong-tai-chinh102220415094927468.htm 14 MSCI Market Classification Framework Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 13 B3 Quy mô vốn hóa thị trường cổ phiếu tự chuyển nhượng B4 Tính khoản C Khả tiếp cận thị trường C1 Độ mở sở hữu nước C2 Sự dễ dàng dòng vốn vào C3 Tính hiệu chế hoạt động thị trường C4 Có mơi trường cạnh tranh C5 Tính ổn định định chế thị trường triệu đô la Mỹ Tối thiếu 88 triệu đô la Mỹ 2,5% ATVR15 triệu đô la Mỹ Tối thiểu 1.171 triệu đô la Mỹ 15% ATVR đô la Mỹ Tối thiểu 2.343 triệu đô la Mỹ 20% ATVR Một chút Một phần Đáng kể Đáng kể Tốt kiểm chứng Cao Khiêm tốn Rất cao Rất cao Khiêm tốn Cao Khiêm tốn Rất cao Không hạn chế Rất cao Nguồn: MSCI 16 Như vậy, MSCI bao gồm 10 tiêu chí phân thành nhóm sau:  Nhóm A Sự phát triển kinh tế: (định lượng) nhóm tiêu chí sử dụng định phân loại thị trường phát triển, không sử dụng cho thị trường cận biên thị trường  Nhóm B Quy mơ khoản: (định lượng) có tiêu chí nhỏ bao gồm: số lượng cơng ty đáp ứng tiêu chí Chỉ số Tiêu chuẩn, quy mơ vốn hóa tồn thị trường cổ phiếu tự chuyển nhượng, tính khoản tính tỷ lệ giá trị giao dịch tích lũy năm  Nhóm C Khả tiếp cận thị trường: (định tính) đánh giá dựa tiêu chí con, bao gồm: độ mở cho tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước ngoài, dễ dàng dịng vốn vào, tính hiệu chế hoạt động thị trường, đa dạng cơng cụ đầu tư tính ổn định định chế thị trường 15 Tỷ lệ giá trị giao dịch hàng năm 16 Morgan Stanley Capital International (n.d.) MSCI MARKET CLASSIFICATION FRAMEWORK 06/04/2022, từ https://www.msci.com/documents/1296102/1330218/MSCI_MARKET_CLASSIFICATION_FRAMEWORK_2 021.pdf/2639cb9b-7687-b3c2-f9c2-b766fde077c9 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 14 CHƯƠNG ÁP DỤNG QUY LUẬT LƯỢNG – CHẤT ĐỂ ĐÁNH GIÁ THỰC TRẠNG NÂNG HẠNG THỊ TRƯỜNG CHỨNG KHOÁN VIỆT NAM GIAI ĐOẠN 2010 – 2021 THEO BỘ TIÊU CHÍ CỦA MSCI 4.1 Thị trường chứng khốn Việt Nam nhìn từ quy luật lượng - chất Thị trường chứng khoán phân làm ba cấp độ, tương ứng với khái niệm “chất” triết học Mác-Lênin Thị trường phát triển, Thị trường Thị trường cận biên Bài tiểu luận tập trung phân tích việc nâng hạng từ Thị trường cận biên đến Thị trường nổi, cho rằng, cấp độ Thị trường cận biên chất cũ TTCKVN, cấp độ Thị trường chất mà thị trường theo đuổi Những tính quy định lượng TTCK tương ứng với ba nhóm tiêu chí đánh giá phân hạng thị trường: là, “mức độ phát triển kinh tế”; hai là, “quy mơ tính khoản thị trường”; ba là, “khả tiếp cận thị trường NĐTNN”, thể thơng qua tính hiệu vận hành, khả lưu chuyển dòng vốn, cạnh tranh thị trường tính ổn định định chế tài Độ giới hạn từ mốc đầu đến mốc cuối tiêu chí (lượng) Cụ thể, độ Thị trường cận biên (chất cũ) bao gồm tồn tiêu chí: Về phát triển kinh tế: GNI đầu người mức 25% so với nước có thu nhập cao theo xếp hạng Ngân hàng Thế giới năm liên tiếp Về quy mô khoản Thị trường Cận biên a Số lượng công ty đáp ứng tiêu chí Chỉ số Tiêu chuẩn: từ 0-2 cơng try trở lên b Quy mơ vốn hóa tồn thị trường: từ 1.171 triệu đô la trở lên Mỹ c Quy mơ vốn hóa thị trường cổ phiếu tự chuyển nhượng: từ 88 triệu đô la Mỹ trở lên d Tính khoản: từ 2.5% ATVR trở lên Về khả tiếp cận thị trường Thị trường cận biên a Độ mở sở hữu nước ngồi: Một chút b Sự dễ dàng dịng vốn vào: Một phần c Tính hiệu chế hoạt động thị trường: Khiêm tốn Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 15 d Có mơi trường cạnh tranh: Cao e Tính ổn định định chế thị trường: Khiêm tốn Giới hạn Độ Thị trường (chất mới) bao gồm toàn tiêu chí: Về phát triển kinh tế: GNI đầu người mức 25% so với nước có thu nhập cao theo xếp hạng Ngân hàng Thế giới năm liên tiếp (giữ nguyên so với chất cũ) Về quy mô khoản Thị trường Cận biên a Số lượng công ty đáp ứng tiêu chí Chỉ số Tiêu chuẩn: từ công ty trở lên (tăng công ty so với chất cũ) b Quy mơ vốn hóa tồn thị trường: từ 2.343 triệu đô la Mỹ trở lên (tăng gấp đơi so với chất cũ) c Quy mơ vốn hóa thị trường cổ phiếu tự chuyển nhượng: từ 1.171 triệu đô la Mỹ trở lên (tăng 13 lần so với chất cũ) d Tính khoản: 15% ATVR trở lên (tăng lần so với chất cũ) Về khả tiếp cận thị trường Thị trường cận biên a Độ mở sở hữu nước ngồi: Đáng kể b Sự dễ dàng dịng vốn vào: Đáng kể c Tính hiệu chế hoạt động thị trường: Tốt kiểm chứng d Có mơi trường cạnh tranh: Cao (giữ nguyên so với chất cũ) e Tính ổn định định chế thị trường: Khiêm tốn (giữ nguyên so với chất cũ) Điểm nút (certain limit) mốc mà tất nhóm tiêu chí đáp ứng tích lũy đủ Cụ thể điểm nút để phát triển thị trường từ thị trường cận biên đến thị trường nổi, tiêu chí lượng sau phải đạt đồng thời: Về phát triển kinh tế: GNI đầu người mức 25% so với nước có thu nhập cao theo xếp hạng Ngân hàng Thế giới năm liên tiếp Về quy mô khoản: a Số lượng cơng ty đáp ứng tiêu chí Chỉ số Tiêu chuẩn: mốc có cơng ty Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 16 b Quy mơ vốn hóa tồn thị trường: mốc 2.343 triệu la Mỹ trở lên c Quy mơ vốn hóa thị trường cổ phiếu tự chuyển nhượng: đạt mốc 1.171 triệu đô la Mỹ trở lên d Tính khoản: đạt mốc 15% ATVR Về khả tiếp cận thị trường Thị trường cận biên a Độ mở sở hữu nước ngoài: đạt mốc Đáng kể b Sự dễ dàng dòng vốn vào: đạt mốc Đáng kể c Tính hiệu chế hoạt động thị trường: đạt mốc Tốt kiểm chứng d Có mơi trường cạnh tranh: đạt mốc Cao e Tính ổn định định chế thị trường: đạt mốc Khiêm tốn Theo xếp loại gần hai tổ chức MSCI tháng năm 2021, Việt Nam đánh giá tiềm nâng hạng lên thị trường nổi17 Đánh giá chung cho thấy, TTCK Việt Nam đáp ứng đủ tiêu chí định lượng, cụ thể thỏa mãn điều kiện quy mơ khoản thị trường (tiêu chí nhóm B); chưa đáp ứng đầy đủ tiêu chí định tính nhóm C Khả tiếp cận thị trường Bảng 4.1 Kết đánh giá MSCI tháng năm 2021 khả tiếp cận thị trường Tiêu chí C1 C2 C3 Độ mở sở hữu nước C1.1 Yêu cầu tiêu chuẩn NĐTNN C1.2 Tỷ lệ sở hữu NĐTNN C1.3 Hạn chế sở hữu NĐTNN C1.4 Quyền bình đẳng NĐTNN Sự dễ dàng dòng vốn vào C2.1 Mức độ hạn chế dòng chảy vốn C2.2 Mức độ tự thị trường ngoại hối Tính hiệu chế hoạt động thị trường Thị trường Cận biên Một chút Thị trường Mới Đáng kể Kết đánh giá ++ -/? -/? -/? Một phần Đáng kể ++ -/? Khiêm tốn Tốt kiểm chứng C3.1 Việc đăng ký NĐT thiết lập tài khoản C3.2 Những quy định thị trường C3.3 Luồng thông tin C3.4 Hệ thống toán bù trừ C3.5 Hệ thống lưu ký C3.6 Hệ thống đăng ký C3.7 Giao dịch + + -/? -/? ++ ++ ++ 17 Nguyễn, L., 2022 Kỳ vọng năm 2022: Cơ hội nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam | DIỄN ĐÀN TÀI CHÍNH [online] https://diendandoanhnghiep.vn/ Available at: [Accessed 18 April 2022] Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 17 C4 C5 C3.8 Khả chuyển đổi C3.9 Vay ký quỹ C3.10 Bán khống Mức độ khả dụng cơng cụ tài Tính ổn định định chế thị trường -/? -/? -/? Cao Khiêm tốn Cao Khiêm tốn + Chú thích: ++ khơng có vấn đề; + khơng q có vấn đề; -/? cần cải thiện Nguồn: MSCI Từ bảng 4.1, thấy, có yếu tố lượng cần tích luỹ thêm để có nâng hạng thị trường, chủ yếu nằm nhóm “khả tiếp cận thị trường”, cụ thể yếu tố (1) Độ mở sở hữu nước ngoài; (2) Sự dễ dàng dòng vốn vào (3) Tính hiệu chế hoạt động thị trường Trong đó, tiêu chí coi vấn đề tồn đọng lớn  Nhóm 1: Độ mở sở hữu nước ngồi, có 3/4 tiêu chí chưa đạt, bao gồm: Tỷ lệ sở hữu NĐTNN, Hạn chế sở hữu NĐTNN Quyền bình đẳng NĐTNN  Nhóm 2: Sự dễ dàng dịng vốn vào, có 1/2 tiêu chí chưa đạt Mức độ tự thị trường ngoại hối  Nhóm 3: Tính hiệu chế hoạt động thị trường, có 5/10 tiêu chí chưa đạt, bao gồm: Luồng thơng tin, Hệ thống toán bù trừ, Khả chuyển đổi, Vay ký quỹ Bán khống 4.2 Kiến nghị, giải pháp tồn đọng việc nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam dựa quan hệ lượng – chất Từ quy luật lượng - chất phân tích từ Chương 2, ta thấy: lượng, TTCK Việt Nam có phát triển mạnh mẽ tất tiêu chí, nằm giới hạn độ chất cũ (Thị trường cận biên) Để phát triển đến cấp độ tiếp theo, nghĩa nâng hạng lên Thị trường nổi, thị trường cần tích luỹ cải thiện nhóm tiêu chí cịn yếu (khả tiếp cận NĐTNN), trì tiêu chí tích luỹ đủ lượng (quy mô khoản thị trường) 4.2.1 Tiếp tục mở rộng quy mơ vốn hóa trì khoản thị trường Cuối năm 2021, quy mô vốn hoá lên tới 5,8 triệu tỷ đồng; tương đương với 2.529,8 triệu đô, lớn mức 2.343 triệu đô theo yêu cầu MSCI Thanh khoản bình quân/phiên năm 2021 đạt 2.600 tỷ đồng, tăng 250% so với năm trước, vượt qua mốc tối thiểu thị trường Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 18 Hai yếu tố lượng đạt đến điểm nút, cần tiếp tục trì ổn định để đón giai đoạn phát triển 4.2.2 Nỗ lực cải thiện độ mở TTCK nhà đầu tư nước ngoài, mức độ tự thị trường ngoại hối, tăng cường tính hiệu chế hoạt động thị trường 4.2.2.1 Cải thiện độ mở sở hữu nước Tỷ lệ sở hữu nhà đầu tư nước (NĐTNN) Theo Nghị định 155/2020/NĐ-CP, tỷ lệ sở hữu NĐTNN công ty đại chúng Việt Nam giới hạn mức 50%, ngân hàng 30%, dù điều chỉnh tăng 1% so với Nghị định 60/2015/NĐ-CP, NĐTNN đánh giá “chưa thực hấp dẫn đầu tư.” Theo Luật Đầu tư, tỷ lệ sở hữu NĐTNN doanh nghiệp lên tới 51%, doanh nghiệp coi doanh nghiệp nước ngồi Điều đặt thách thức Chính phủ việc vừa “nới room nước ngoài” để thu hút thêm nhà đầu tư, vừa hạn chế rủi ro thâu tóm doanh nghiệp Việt Nam tập đoàn nước Điều dẫn đến nút thắt, NĐTNN khơng thể đầu tư thêm vào chứng khốn tốt “hết room”, doanh nghiệp “khát vốn” Một giải pháp bàn luận rộng rãi từ năm 2019, cho đời chứng lưu ký khơng có quyền biểu (NVDR), sản phẩm giúp giải nút thắt 4.2.2.2 Cải thiện lưu chuyển vốn ra-vào thị trường: dễ dàng hơn, khơng bị gián đoạn với chi phí thấp Mức độ tự thị trường ngoại hối: NĐTNN gặp khó khăn việc chuyển đổi từ VND sang ngoại tệ khác thiếu thị trường giao dịch ngoại hối nước (offshore currency market), thị trường ngoại hối nước (onshore currency market) cịn nhiều hạn chế18 4.2.2.3 Cải thiện tính hiệu chế hoạt động thị trường Luồng thông tin: công bố thông tin song ngữ Hạn chế tiếp cận nguồn thơng tin thống thị trường rào cản lớn đến khả tham gia NĐTNN 18 Nguyễn, L (2020) Thị trường chứng khoán Việt Nam nâng hạng? Retrieved 18 April 2022, from https://tapchitaichinh.vn/kinh-te-vi-mo/thi-truong-chung-khoan-viet-nam-sap-duoc-nang-hang-328108.html Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 19 Đối với quản quản lý giám sát thị trường, từ năm 2020, Sở giao dịch chứng khốn, VSD thực cơng bố thơng tin tiếng Việt tiếng Anh, theo hướng dẫn từ Nghị định 96/2020/TT-BTC Trong đó, cơng ty đại chúng tổ chức khác thị trường chưa chủ động xây dựng tài liệu song ngữ Việt Nam có khoảng 1.900 cơng ty đại chúng19 có 92 doanh nghiệp 20 đủ tiêu chuẩn cơng bố song ngữ báo cáo, tài liệu quan trọng, kỳ đánh giá cuối năm 2021 Hệ thống tốn bù trừ Chính phủ Việt Nam có kế hoạch thành lập trung tâm toán bù trừ trung tâm (CCP), kỳ vọng sẽ giải điểm nghẽn tỷ lệ ký quỹ giao dịch tiền mặt – nút thắt việc nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam lên thị trường nổi.21 Khi triển khai mơ hình CCP, “sức mua nhà đầu tư tăng lên đáng kể”22, thay phải có đủ 100% tiền ký quỹ trước mua nay, nhà đầu tư cần ký quỹ theo yêu cầu thành viên bù trừ (dự kiến từ 10 - 20%) Khả chuyển nhượng Từ 2015 đến 2021, quy định nới lỏng đáng kể nhằm cho phép nhiều trường hợp giao dịch ngồi sàn giao dịch mà khơng cần chấp thuận UBCK Vay ký quỹ bán khống Năm 2021, Thông tư 120/2020/TT-BTC tạo sở pháp luật cho phép bán khống có bảo đảm dù việc áp dụng vào thực tiễn chờ hướng dẫn cụ thể từ quan quản lý 19 Nguyễn, A., 2021 Thị trường chứng khốn (TTCK) Việt Nam có khoảng 1.900 công ty [online] https://www.qdnd.vn Available at: [Accessed 18 April 2022] 20 Cộng đồng Cố vấn tài Việt Nam - Vietnam Wealth Advisors (VWA) 2022 Nâng hạng lên thị trường chứng khốn nổi: nào? Việt Nam cịn thiếu tiêu chí gì? Available at: [Accessed 18 April 2022] 21 Nguyễn, L (2022) Kỳ vọng năm 2022: Cơ hội nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam | DIỄN ĐÀN TÀI CHÍNH Retrieved 18 April 2022, from https://diendandoanhnghiep.vn/ky-vong-nam-2022-co-hoi-nanghang-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-215730.html 22 (2022) Retrieved 18 April 2022, from https://www.tinnhanhchungkhoan.vn/them-be-do-nang-hang-thitruong-post290199.html Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 20 Thêm vào đó, Vụ trưởng Vụ Phát triển Thị trường, bà Tạ Thanh Bình cho hệ thống hạ tầng, cơng nghệ thơng tin góp phần giải khó khăn kỹ thuật mở khoá nghiệp vụ cho vay ký quỹ, bán khống giao dịch ngày.23 4.2.3 Thận trọng chuẩn bị đầy đủ cho nâng hạng thị trường, tránh nóng vội, đốt cháy giai đoạn, cần nhìn nhận việc nâng hạng lên thị trường mang đến thách thức Từ năm 2018 đến nay, quan sát cho thấy, TTCK Việt Nam bỏ lỡ nhiều kỳ đánh giá nâng hạng lên thị trường MSCI, dù đánh giá tiềm cao Rất nhiều nhận định thời điểm thị trường nâng hạng đưa với kỳ vọng thị trường nâng hạng vào năm 202524 Khi TTCK phát triển, dòng vốn ngoại tham gia vào thị trường, nhà đầu tư tham gia có nhiều loại hình, mơ hình đầu tư tham gia, quỹ đầu tư mạo hiểm Luân chuyển vốn nhanh minh chứng cho phát triển thị trường, thế, “thị trường phải sẵn sàng tư chuẩn bị cho tình họ vào họ có ra”25 - HẾT - 23 Đại diện UBCKNN: Nâng hạng thị trường sớm xảy áp dụng hệ thống CNTT (2022) Retrieved 18 April 2022, from https://vietnamfinance.vn/dai-dien-ubcknn-nang-hang-thi-truong-se-som-xay-ra-khi-apdung-he-thong-cntt-moi-20180504224263474.htm 24 Nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam thành thị trường trước năm 2025 (2019) Retrieved 18 April 2022, from https://tapchitaichinh.vn/kinh-te-vi-mo/nang-hang-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-thanh-thitruong-moi-noi-truoc-nam-2025-304461.html 25 Dịng vốn ngoại chờ thị trường chứng khốn Việt Nam nâng hạng 2022 [video] https://www.youtube.com/watch?v=pn4tGo4tBEY: VTV8 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 xxi DANH MỤC TÀI LIỆU THAM KHẢO Điều 4.2 Luật đầu tư năm 2014 Khoản 10, Điều 17 Nghị định 155/2020/NĐ-CP Khoản Điều 136 Luật Doanh nghiệp 2014 Khoản 4, Điều Thông tư 155/2015/TT-BTC Điều Thông tư 123/2015/TT-BTC Khoản 2, Điều 63 Luật Chứng khốn 2019 Khoản 18, Điều Thơng tư 36/2014/TT-NHNN Khoản 2, Điều 15 Thông tư số 234/2012/TT-BTC Thông tư 10/2017/TT-BTC Thơng tư 120/2020/TT-BTC Khoản 8, Điều Luật Chứng khốn 54/2019/QH14 Điều 140, Nghị định 155/2020/NĐ-CP Morgan Stanley Capital International (n.d.) MSCI MARKET CLASSIFICATION FRAMEWORK 06/04/2022, từ https://www.msci.com/documents/1296102/1330218/MSCI_MARKET_CLAS SIFICATION_FRAMEWORK_2021.pdf/2639cb9b-7687-b3c2-f9c2b766fde077c9 Phuoc, P & Duy, H ngày vàng MSCI Frontier Markets Index năm 2014 06/04/2022, từ https://baochinhphu.vn/print/2-co-phieu-viet-nam-lot-vao-ro- msci-frontier-markets-index-102216525.htm Minh, T cổ phiếu Việt Nam lọt vào rổ MSCI Frontier Markets Index 06/04/2022, từ https://baochinhphu.vn/print/2-co-phieu-viet-nam-lot-vao-ro-msci- frontier-markets-index-102216525.htm Cai, N T (19/12/2019) Giải pháp quản lý vốn đầu tư gián tiếp nước FPI Việt Nam 08/04/2022, từ https://thitruongtaichinhtiente.vn/giai-phap-quan-ly-vondau-tu-gian-tiep-nuoc-ngoai-fpi-o-viet-nam-38439.html Dũng, T V (01/02/2022) Thị trường chứng khoán Việt Nam khẳng định kênh huy động vốn quan trọng kinh Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) tế 08/04/2022, từ lOMoARcPSD|9242611 xxii https://tapchitaichinh.vn/Chuyen-dong-tai-chinh/thi-truong-chung-khoan-vietnam-khang-dinh-kenh-huy-dong-von-quan-trong-cua-nen-kinh-te-344550.htm Trường Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí Minh (2021) Khoa Khoa học xã hội Tài Liệu Học Tập Triết Học (tr 113 - 118) Tp Hồ Chí Minh Khải Thăng.2021.Room Ngoại Của Cổ Phiếu Là Gì? Nới Room Ngoại Là Gì? https://chungkhoanchuyennghiep.com/room-ngoai-cua-co-phieu-la-gi-noiroom-ngoai-la-gi/ Thảo Bùi.2021.Đại diện HOSE: Hệ thống KRX sẵn sàng vận hành từ đầu năm 2022, thực hóa giao dịch T+0.https://vietnambiz.vn/dai-dien-hose-he-thong-krxsan-sang-van-hanh-tu-dau-nam-2022-hien-thuc-hoa-giao-dich-t020210728110534124.htm Mai Hương.2021.Thơng tư 120 dọn đường cho bán khống giao dịch T0.https://cafef.vn/thong-tu-120-don-duong-cho-ban-khong-va-giao-dich-t020210207211004278.chn Hải Vân.2021.Tiền đề nâng hạng thị trường.https://www.tinnhanhchungkhoan.vn/tiende-nang-hang-thi-truong-post261333.html Ủy ban chứng khoán Nhà nước.2022.Rào cản thu hút vốn vào TTCK Việt Nam Nhìn từ Báo cáo đánh giá MSCI Nhịp sống kinh tế Việt Nam & Thế giới 2022 1,5 triệu tài khoản cá nhân mở kỷ lục chưa có sàn chứng khoán Việt Nam [online] Available at: [Accessed 18 April 2022] vnexpress.net 2022 100 ngày 'giải cứu' nghẽn lệnh HoSE [online] Available at: [Accessed 18 April 2022] vnexpress.net 2022 5% dân số Việt Nam đầu tư chứng khoán [online] Available at: [Accessed 18 April 2022] Dịng vốn ngoại chờ thị trường chứng khốn Việt Nam nâng hạng 2022 [video] https://www.youtube.com/watch?v=pn4tGo4tBEY: VTV8 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 xxiii Nguyễn, A., 2021 Thị trường chứng khốn (TTCK) Việt Nam có khoảng 1.900 cơng ty [online] https://www.qdnd.vn Available at: [Accessed 18 April 2022] Nguyễn, L., 2022 Kỳ vọng năm 2022: Cơ hội nâng hạng thị trường chứng khốn Việt Nam | DIỄN ĐÀN TÀI CHÍNH [online] https://diendandoanhnghiep.vn/ Available at: [Accessed 18 April 2022] Nguyễn, L (2020) Thị trường chứng khoán Việt Nam nâng hạng? Retrieved 18 April 2022, from https://tapchitaichinh.vn/kinh-te-vi-mo/thi-truong-chungkhoan-viet-nam-sap-duoc-nang-hang-328108.html Nguyễn, L (2022) Kỳ vọng năm 2022: Cơ hội nâng hạng thị trường chứng khốn Việt Nam | DIỄN ĐÀN TÀI CHÍNH Retrieved 18 April 2022, from https://diendandoanhnghiep.vn/ky-vong-nam-2022-co-hoi-nang-hang-thitruong-chung-khoan-viet-nam-215730.html Phương Đông, 2022 'Nhà đầu tư chứng khoán tăng gấp ba mười năm tới' [online] vnexpress.net Available at: [Accessed 18 April 2022] Trần Văn, D., 2022 Thị trường chứng khoán Việt Nam khẳng định kênh huy động vốn quan trọng kinh tế [online] TapChiTaiChinh Available at: [Accessed 18 April 2022] Tuấn Kiệt, 2022 Một số điểm nhấn thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2021 [online] Mof.gov.vn Available [Accessed 18 April 2022] Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) at: lOMoARcPSD|9242611 xxiv Nhịp sống kinh tế Việt Nam & Thế giới 2022 Xu hướng bán ròng khối ngoại tiếp diễn? [online] Available at: [Accessed 18 April 2022] Nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam thành thị trường trước năm 2025 (2019) Retrieved 18 April 2022, from https://tapchitaichinh.vn/kinh-tevi-mo/nang-hang-thi-truong-chung-khoan-viet-nam-thanh-thi-truong-moi-noitruoc-nam-2025-304461.html Đại diện UBCKNN: Nâng hạng thị trường sớm xảy áp dụng hệ thống CNTT (2022) Retrieved 18 April 2022, from https://vietnamfinance.vn/dai-dienubcknn-nang-hang-thi-truong-se-som-xay-ra-khi-ap-dung-he-thong-cntt-moi20180504224263474.htm (2022) Retrieved 18 April 2022, from https://www.tinnhanhchungkhoan.vn/them-bedo-nang-hang-thi-truong-post290199.html Nam, T (2022) Sở Giao dịch Chứng khoán Việt Nam mắt: Kỳ vọng đột phá, góp phần “nâng tầm” thị trường Retrieved 18 April 2022, from https://thoibaotaichinhvietnam.vn/so-giao-dich-chung-khoan-viet-nam-ra-matky-vong-su-dot-pha-gop-phan-nang-tam-thi-truong-97006.html Trung tâm Lưu ký chứng khoán Việt Nam (2022) Trương (2018) Vai trị hệ thống tài Việt Nam tăng trưởng kinh tế giai đoạn 2016-2020 Khoa học Xã hội Việt Nam Tuấn Kiệt (2022) Một số điểm nhấn thị trường chứng khoán Việt Nam năm 2021 Retrieved 18 April 2022, from https://mof.gov.vn/webcenter/portal/vclvcstc/pages_r/l/chi-tiet-tin? dDocName=MOFUCM221816 Anh, T T X., Mạnh, P T., & Tuấn, T A Phân hạng thị trường chứng khoán Việt NamNhững vấn đề đặt thời gian tới Tuyết, P T Á (2021) Nâng hạng thị trường chứng khoán Việt Nam Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 xxv Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) ... https://thoibaotaichinhvietnam.vn/so-giao-dich-chung-khoan-viet -nam- ramat-ky-vong-su-dot-pha-gop-phan-nang-tam-thi-truong-97006.html 1,5 triệu tài khoản cá nhân mở kỷ lục chưa có sàn chứng khoán Việt Nam (2022)... April 2022, from https://tapchitaichinh.vn/Chuyen-dong-tai-chinh/thi-truong-chung-khoanviet -nam- khang-dinh-kenh-huy-dong-von-quan -trong- cua-nen-kinh-te-344550.html 12 'Nhà đầu tư chứng khoán tăng... lOMoARcPSD|9242611 xxii https://tapchitaichinh.vn/Chuyen-dong-tai-chinh/thi-truong-chung-khoan-vietnam-khang-dinh-kenh-huy-dong-von-quan -trong- cua-nen-kinh-te-344550.htm Trường Đại học Kinh tế Tp Hồ Chí