lãi suất - vai trò của lãi suất và đổi mới chính sách lãi suất trong giai đoạn hiện nay

Đề án môn học LT TC-TT Lãi suất-vai trò lãi suất . . . Ngân hàng 41 B Lời nói đầu Khủng hoảng kinh tế Việt Nam vào những năm cuối thập kỷ 80, sự khẳng định chỗ đứng của trờng phái phi tập trung vào thập kỷ 80 với những thành công của một số nớc trong việc cải tổ nền kinh tế, đặc biệt là Hàn Quốc. Đài Loan và Trung Quốc đã thúc đẩy cuộc đổi mới nền kinh tế Việt Nam từ cơ chế kế hoạch hoá tập trung sang cơ chế kinh tế hàng hoá nhiều thành phần định hớng XHCN. Hệ thống tiền tệ- tài chính buộc phải có những cải tổ toàn diện để thực hiện sứ mạng là huyết mạch, là trung tâm tiền tệ tín dụng, thanh toán của nền kinh tế hàng hoá. Muốn vậy, giá trị của tiền tệ phải ổn định. Điều đó, đến lợt nó, đòi hỏi phải có một cơ chế lãi suất thích hợp. Nhận thức rõ vấn đề, Đảng và Nhà nứơc mà đạidiện là NHNN đã liên tục có những điều chỉnh cơ chế lãi suất. Vậy tại sao NHNN lại điều tiết cơ chế lãi suất nh vậy?. Xuất phát từ nhận định trên em đã quyết định lựa chọn đề tài "Lãi suất - Vai trò của lãi suất và đổi mới chính sách lãi suất trong giai đoạn hiện nay" vì hai lí do: Thứ nhất, trong lý tuyết kinh tế, lãi suất đợc coi là một công cụ điều tiết vĩ mô nền kinh tế thông qua tác động điều chỉnh các mối quan hệ trên thị trờng tài chính tiền tệ. Vì vậy, muốn ổn định thị trờng tài chính tiền tệ, tạo điều kiện ổn định môi trờng kinh tế vĩ mô không thể không đề cập đến vai trò của chính sách lãi suất trong hệ thống chính sách tài chính tiền tệ quốc gia. Thứ hai, lãi suất là đầu mối tập trung các quan hệ kinh tế, phản ánh chân thực và tác động trực tiếp đến lợi ích của mọi chủ thể kinh tế. Vì vậy, để huy động đợc nguồn vốn đầu t phục vụ quá trình phát triển kinh tế thì chính sách lãi suất cũng giữ một vai trò hết sức quan trọng. Hơn thế nữa, sau khi khủng hoảng tài chính tiền tệ Đông Nam á nổ ra, nguồn vốn n- ớc ngoài đầu t vào Việt Nam có xu hớng giảm sút thì nguồn vốn đầu t trong nớc càng trở nên quan trọng. Và thực tiễn cho thấy nếu chính sách ngoại hối (chính sách tỷ giá hối đoái) tác động mạnh đến nguồn vốn đầu t nớc ngoài thì chính sách lãi suất lại có ý nghĩa quyết định đối vơí việc huy động nguồn vốn đầu t trong nớc. Đề tài nghiên cứu nhằm đạt đến các mục đích sau đây: - Làm rõ cơ sở lý luận ứng dụng lãi suất của nền kinh tế thị trờng vào hoàn cảnh ở Việt Nam trong giai đoạn hiện nay. - Xem xét trên bình diện vĩ mô về thực trạng xây dựng và điều hành chính sách lãi suất trong thời gian qua ở nớc ta. - Kiến giải về những định hớng hoàn tiện chính sách lãi suất nhằm tiếp tục đổi mới hoạt động của hệ thống ngân hàng nớc ta. Đề án gồm 3 chơng. Chơng I: Lý luận chung về lãi suất và vai trò của nó trong quá trình phát triển kinh tế. Chơng II: Khái quát quá trình cải cách lãi suất và tác động của nó tới quá trình phát triển kinh tế ở Việt Nam. Chơng III: Một số giải pháp nhằm đổi mới chính sách lãi suất trong mục tiêu phát triển kinh tế của Việt Nam trong giai đoạn hiện nay. Trong quá trình thực hiện đề án vì thời gian, tài liệu và trình độ nghiên cứu còn nhiều hạn chế nên bài viết không tránh khỏi những thiếu sót. Rất mong thầy giáo TS. Đào Hùng xem xét và chỉ bảo. Chơng I Lí luận chung về lãi suất và vai trò của nó với quá trình phát Triển kinh tế Trong nền kinh tế thị trờng lãi suất là một trong những biến số đợc theo dõi một cách chặt chẽ nhất bởi nó quan hệ mật thiết đối với lợi ích kinh tế của tong ngời trong xã hội. Lãi suất tác động đến quyết định của mỗi cá nhân: chi tiêu hay tiết kiệm để đầu t. Sự thay đổi của lãi suất có thể dẫn tới sự thay đổi quyết diịnh của mỗi doanh nghiệp: vay vốn để mở rộng sản suất hay cho vay tiền để hởng lãi suất, hoặc đầu t vào đâu có lợi nhất. Thông qua những quyết định của các cá nhân, doanh nghiệp lãi suất ảnh hởng đến mức độ phát triển cũng nh cơ cấu của nền kinh tế đất nớc. Giáo viên hớng dẫn :PTS Đào Hùng Sinhviên: Huỳnh Đức Thọ 1 Đề án môn học LT TC-TT Lãi suất-vai trò lãi suất . . . Ngân hàng 41 B I. Lãi suất- khái niệm và bản chất 1. Các lý thuyết kinh tế về bản chất của lãi suất Hiện tại có rất nhiều lí thuyết về lãi suất, trong đó có một số lí thuyết thờng đợc các quốc gia có nền kinh tế thị trờng tính đến khi hoạch định các chính sách lãi suất của mình ở trong các giai đoạn phát triển nh: Lý thuyết coi lãi suất là phần thởng ngời thực hành tiết kiệm, lý thuyết về sự giảm giá của thời gian, lý thuyết lãi suất diễn tả sự a chuộng thanh toán Sau đây ta sẽ nghiên cứu lý thuyết về lãi suất của một số trờng phái cụ thể. 1.1 Lí thuyết của C. Mac về lãi suất: Lý thuyết của Mac về nguồn gốc, bản chất lãi suất trong nền kinh tế hàng hoá TBCN Qua quá trình nghiên cứu bản chất của CNTB, mac đã vạch ra rằng quy luật giá trị thặng d- tức giá trị lao động không công của công nhân làm thuê tạo ra-là quy luật kinh tế cơ bản của chử nghĩa t bản và nguồn gốc của mọi lãi suất đều xuất phát từ giá trị thặng d. Theo Mac, khi xã hội phát triển thì t bản tài sản tách rời t bản chức năng, tức là quyền sở hữu t bản tách rời quyền sử dụng t bản nhng mục đích của t bản là giá trị mang lại giá trị thặng d thì lhông thay đổi. Vì vậy, thì trong xã hội phát sinh quan hệ cho vay và đi vay, đã là t bản thì sau một thời gian giao cho nhà t bản đi vay sử dụng, t bản cho vay đợc hoàn trả lại cho chủ sở hữu nó kèm theo một giá trị tăng thêm gọi là lợi tức . Về thực chất lợi tức chỉ là một bộ phận của giá trị thặng d mà nhà t bản đi vay phải cho nhà t bản cho vay. Trên thực tế nó là một bộ phận của lợi nhuận bình quân mà các nhà t bản công thơng nghiệp đi vay phải chia cho các nhà t bản cho vay. Do đó nó là biểu hiện quan hệ bóc lột t bản chủ nghĩa đợc mở rộng trong lĩnh vực phân phối và giới hạn tối đa của lợi tức là lợi nhuận bình quân , còn giới hạn tối thiểu thì không có, nhng luôn lớn hơn không. Vì vậy sau khi phân tích công thức chung của t bản và hình thái vận động đầy đử của t bản Mac đã kết luận : lãi suất cũng là phần giá trị thặng d đợc tạo ra do kết quả bóc lộ lao động làm thuê bị bọn t bản- chủ ngân hàng chiếm đoạt. Lý thuyết của C.MAC về lãi suất trong nền kinh tế XHCN Các nhà kinh tế học Mác xít nhìn nhận trong nền kinh tế XHCN, cùng với tín dụng , sự tồn tại của lãi suất và tác động của nó do mục đích khác quyết định, đó là mục đích thoả mãn đầy đử nhất các nhu cầu của tất cả các thành viên trong xã hội. Lãi suất không chỉ là động lực của tín dụng mà tác dụng của nó đối với nền kinh tế phải bám sát các mục tiêu kinh tế. Trong XHCN không còn phạm trù t bản và chế độ ngời bóc lột ngời song điều đó không có nghĩa là ta không thể xác định bản chất của lãi suất. Bản chất của lãi suất trong xã hội chủ nghĩa là " giá cả của vốn cho vay mà nhà nớc sử dụng với t cách là công cụ điều hoà hoạt động hạch toán kinh tế" . Qua những lý luận trên ta thấy các nhà kinh tế học Mác xít đã chỉ rõ nguồn gốc và bản chất lãi suất. Tuy nhiên quan điểm của họ không thể hiện đợc vai trò của lãi suất và các biến số kinh tế vĩ mô khác. Ngày nay trớc sự đổ vỡ của hệ thông XHCN, cùng với chính sách làm giàu chính đáng, chính sách thu hút đầu t lâu dài đã không phù hợp với các chính sách trớc đây vì nó tôn trọng quyền lợi ngời đầu t, ngời có vốn ,thừa nhận thu nhập từ t bản. 1.2 Lý thuyết của J.M.Keynes về lãi suất: J.M.KEYNESS (1833-1946) nhà kinh tế học nổi tiếng ngời Anh cho rằng lãi suất không phải là số tiền trả công cho việc tiếc kiệm hay nhịn chi tiêu vì khi tích trữ tiền mặt ng- ời ta không nhận đợc một khoản trả công nào, ngay cả khi trờng hợp tích trữ rất nhiều tiền trong một khoản thời gian nhất định nào đó. Vì vậy lãi suất chính là sự trả công cho số tiền vay, là phần thởng cho "sở thích chi tiêu t bản". Lãi suất do đó còn đợc gọi là sự trả công cho sự chia lìa với của cải tiền tệ . Sự phân tích bản chất lãi suất nh trên cho thấy nếu lãi suất thấp thì tổng số nhu cầu về tiền mặt của dân c sẽ vợt quá số cung tiền và nếu lãi suất cao thì sẽ có một lợng tiền mặt d khi đó không có ai muốn giữ tiền. 1.3 Lý thuyết của trờng phái trọng tiền về lãi suất : M.Friedman, đại diện tiêu biểu của trờng phái trọng tiền hiện đại, cũng có quan điểm tơng tự J.M.Keyness rằng lãi suất là kết quả của hoạt động tiền tệ. Tuy nhiên quan điểm của M.Friedman khác cơ bản với Keynes ở việc xác định vai trò của lãi suất. Nếu Keyness cho rằng cầu tiền là một hàm của lãi suất (M=(r)) còn M.Friedman dựa vào nghiên cứu các tài liệu thực tế thống kê trong một thời gian dài, ông đi đến khẳng định mức lãi suất Giáo viên hớng dẫn :PTS Đào Hùng Sinhviên: Huỳnh Đức Thọ 2 Đề án môn học LT TC-TT Lãi suất-vai trò lãi suất . . . Ngân hàng 41 B không có ý nghĩa tác động đến lợng cầu về tiền mà cầu tiền biểu hiện là một hàm của thu nhập và đa ra khái niệm tính ổn định cao của cầu tiền tệ . Có thể thấy rằng : quan điểm coi lãi suất là kết quả hoạt động của tiền tệ đã rất thành công trong việc xác định các nhân tố cụ thể ảnh hởng đến lãi suất tín dụng. Tuy nhiên hạn chế của cách tiếp cận này là suy bản chất của lợi tức là bản chất của tiền và dừng lại ở việc nghiên cứu cụ thể. Tóm lại, lãi suất là tỷ lệ % giữa khoản tiền ngời đi vay phải trả thêm cho ngời cho vay trên tổng số tiền vay đầu một thời hạn nhất định để đợc sử dụng tiền vay đó. 2. Các phép đo lãi suất Lãi suất hoàn vốn Tuy có nhiều phơng pháp chung để tính lãi suất, nhng quan trọng nhất là lãi suất hoàn vốn, là lãi suất làm cân bằng giá trị hiện tại của khoản tiền trả trong tơng lai với giá trị hôm nay của nó. Vì khái niệm tiềm ẩn trong việc tính lãi suất hoàn vốn có ý nghĩa tốt về mặt kinh tế, các nhà kinh tế coi nó là phép đo lãi suất chính xác nhất. Bây giờ ta tính lãi suất hoàn vốn cho 4 loại công cụ thị trờng tín dụng. *Vay đơn: Công thức: Fn: số tiền vốn và lãi thu về trong tơng lai P,n,i :số tiền vay ban đầu, thời hạn tín dụng, lãi suất đơn *Vay hoàn trả cố định: Công thức: Tiền vay: Toàn bộ món tiền vay FP : Số tiền trả cố định hàng năm N :Số năm cho tới mãn hạn *Trái khoán coupon: Công thức: Pb : Giá trái khoán C : Tiền coupon hàng năm F :Mệnh giá trái khoán N : Số năm tới ngày mãn hạn *Trái khoán giảm giá: Công thức: F : Mệnh giá của trái khoán giảm giá Pd : Giá hiện tời của trái khoán 3. Phân biệt lãi suất với một số phạm trù kinh tế khác 3.1 Lãi suất và giá cả Lãi suất đợc coi là hình thái bí ẩn của giá cả vốn vay, vì nó trả cho giá trị sử dụng của vốn vay- đó chính là khả năng đầu t sinh lời hoặc đáp ứng nhu cầu tiêu dùng. Lãi suất cũng biến động theo quan hệ cung cầu trên thị trờng vốn nh giá cả hàng hoá thông thờng. Nhng lãi suất là giá cả cho quyền sử dụng mà không phải quyền sở hữu, hơn nữa không phải quyền Giáo viên hớng dẫn :PTS Đào Hùng Sinhviên: Huỳnh Đức Thọ 3 Fn=P.(1+i)^n FP FP FP FP Tiền vay= + + . . . + 1+i (1+i)2 (1+i) 3 (1+i) N C C C F Pb= + . . .+ + 1+i (1+i) 2 (1+i)N (1+i)N F- Pd =i Pd Đề án môn học LT TC-TT Lãi suất-vai trò lãi suất . . . Ngân hàng 41 B sử dụng vĩnh viễn mà chỉ trong một thời gian nhất định. Thêm vào đó, lãi suất không phải là biểu hiện bằng tiền giá trị vốn vay nh giá cả hàng hoá thông thờng, mà nó độc lập tơng đối- thờng nhỏ hơn nhiều so với giá trị vốn vay. 3.2 Lãi suất và lợi tức Đối với một chứng khoán bất kỳ, lợi tức đợc định nghĩa là tiền lãi trả cho chủ sở hữu cộng với những thay đổi về giá trị của chứng khoán đó. Tỷ suất lợi tức là tỷ số lợi tức chia cho giá mua. Ví dụ: Một ngời mua một trái khoán chính phủ mệnh giá 1 triệu VND, thời hạn 5 năm, lãi suất 12% năm. Sau một năm anh ta bán trái khoán đó với giá 1,2 triệu VND. Tiền lãi: 12% x 1.000.000=120.000 VND Lợi tức trái khoán: (12%x 1.000.000) + ( 1.200.000 - 1.000.000) = 320.000 VND Tỷ suất lợi tức : 320.000/ 1.000.000 = 32% Qua ví dụ trên ta có thể thấy rõ sự khác nhau giữa lãi suất và lợi tức của một chứng khoán bất kỳ. 3.3 Lãi suất thực và lãi suất danh nhgiã Từ lâu nay chúng ta đã quên mất tác dụng của lạm phát đối với chi phí vay mợn. Cái mà chúng ta gọi là lãi suất không kể đến lạm phát cần đợc gọi một cách chính xác hơn là lãi suất danh nghĩa để phân biệt với lãi suất thực. Lãi suất danh nghĩa là lãi suất cho ta biết sẽ thu đợc bao nhiêu đồng hiện hành về tiền lãi nếu cho vay một trăm đồng trong một đơn vị thời gian ( năm, tháng ). Nh vậy sau khoảng thời gian đó ta sẽ thu đợc một khoản tiền gồm gốc và lãi. Tuy nhiên giá cả hàng hoá không ngừng biến động do lạm phát, điều chúng ta quan tâm là lúc đó số tiền gốc và lãi sẽ mua đợc bao nhiêu hàng hoá. Lãi suất thực là lãi suất danh nghĩa đợc chỉnh lại cho đúng theo những thay đổi dự tính về mức giá, thể hiện mức lãi theo số lợng hàng hoá và dịch vụ. Mối quan hệ giữa lãi suất danh nghĩa và lãi suất thực đã đợc Fisher phát biểu thông qua phơng trình mang tên ông nh sau: Lãi suất thực = Lãi suất danh nghĩa - Tỷ lệ lạm phát dự tính Công thức xác định lãi suất thực này đợc sử dụng phổ biến hiện nay. Tuy nhiên, công thức này không chú ý đến tổng lãi thu đợc phải chịu thuế thu nhập. Nếu tính đến yếu tố thuế thì: Lãi suất thực = Lãi suất danh nghĩa - Thuế thu nhập biên thực tế - Tỷ lệ lạm phát dự tính II. Các nhân tố ảnh hởng đến lãi suất Nh ta đã biết lãi suất tín dụng ngân hàng đợc xác định trên cơ sở cân bằng cung cầu về tiền gửi, tiền cho vay trên thị trờng. Do đó những nhân tố ảnh hởng tới hình thái diễn biến của lãi suất chính là những nhân tố tác động làm thay đổi cung cầu cho vay. Phân tích diễn biến lãi suất trên thị trờng trái khoán (khuôn mẫu tiền vay) và trên thị trờng tiền tệ ( khuôn mẫu a thích tiền mặt) tuy có những đặc điểm khác nhau nhng đều mang lại những kết quả tơng đơng nhau trong việc xem xét vấn đề lãi suất đợc xác định nh thế nào. Lãi suất i % lãi suất i% Ms cun Lợng cung 25 Tiền vay 17,6 17,6 11,1 Lợng cầu Tiền vay Md 5,3 100 200 300 400 Q 100 200 300 Q a)sự cân bằng trong cung cầu trái khoán b)sự cân bằng trong thị trờng tiền tệ Bây giờ sẽ sử dụng tổng hợp hai phơng pháp: khuôn mẫu tiền vay và khuôn mẫu tiền mặt, đồng thời chú ý đến những đặc điểm của nền kinh tế hiện đại để phân tích các nhân tố ảnh hởng tới lãi suất 1. Cuả cải tăng trởng Giáo viên hớng dẫn :PTS Đào Hùng Sinhviên: Huỳnh Đức Thọ 4 Đề án môn học LT TC-TT Lãi suất-vai trò lãi suất . . . Ngân hàng 41 B Phân tích khuôn mẫu tiền mặt cho thấy khi của cải tăng lên trong thời kỳ tăng trởng của một chu kỳ kinh tế, lợng cầu tiền sẽ tăng do mọi ngời gia tăng tiêu dùng hoặc đầu t hay chỉ đơn giản là muốn giữ thêm tiền làm nơi trữ giá trị. Kết quả là đờng cầu tiền dịch chuyển về bên phải trong khi đờng cung tiền do chính phủ quy định đờng thẳng đứng. Nh vậy khuôn mẫu tiền mặt phân tích diễn biến lãi suất trên thị trờng tiền tệ đa đến kết luận khi của cải tăng lên trong giai đoạn tăng trởng của chu kỳ kinh tế (các biến số khác không đổi ) lãi suất sẽ tăng lên và ngợc lại Lãi suất i Ms i 2 E2 i1 E1 Md2 Md1 Lợng tiền Hình 1.1: Mô tả mối liên hệ giữa tăng trởng và lãi suất. Khi của cải tăng lên đờng cầu tiền dịch chuyển sang phải từ Md1 đến Md2 làm lãi suất tăng từ i1 lên i2 2. Khả năng sinh lợi dự tính của các cơ hội đầu t Càng có nhiều cơ hội đầu t sinh lợi mà một doanh nghiệp dự tính có thể làm thì doanh nghiệp sẽ càng có nhiều ý định vay vốn và tăng số d vay nợ nhằm tài trợ cho các cuộc đầu t này. khi nền kinh tế đang phát triển nhanh có rất nhiều cơ hội đầu t đợc trông đợi là sinh lợi, do đó lợng cầu tiền cho vay ở mỗi giá trị lãi suất tăng lên. Lãi suất S Hình 1.2: ảnh hởng tăng khả năng sinh lời dự tính của các cơ hội đầu t tới lãi suất. Đờng cầu tăng i2 dịch chuyển từ D đến D.Lãi suất tăng từ i đến i. i1 D2 Vởy tăng cơ hội đầu t sinh lợi sẽ làm tăng lãi suất D1 do tăng cầu về t bản cho vay và ngợc lại Lợng tiền 3. Lạm phát dự tính Nh ta đã biết, chi phí thực của việc vay tiền đợc đo một cách chính xác hơn bằng lãi suất thực là lãi suất danh nghĩa trừ đi lạm phát dự tính. Do đó một lãi suất cho trớc, khi lạm phát dự tính tăng lên, chi phí thực hiện việc vay tiền giảm xuống nên cầu tiền vay tăng lên. Mặt khác khi lạm phát dự tính tăng lên thì lợi tức dự tính của những khoản tiền gửi giảm xuống. Những ngời cho vay lập tức chuyển vốn tiền tệ vào một thị trờng khác nh thị trờng bất động sản hay dự trữ hàng hoá, vàng bạc Kết quả lợng cung t bản cho vay giảm đối với bất kỳ lãi suất nào cho trớc Nh vậy một sự thay đổi về lạm phát dự tính sẽ tác động đến cung cầu t bản cho vay. Cụ thể, tăng lạm phát dự tính sẽ làm tăng lãi suất do giảm lợng cung ứng va tăng cầu về t bản. lãi suất S2 Hình 1.3: Mô tả mối liên hệ giữa lạm phát dự tính và lãi suất. Lạm phát dự tính tăng dẫn đến câu về i1 S1 t bản cho vay tăng từ D1 đến D2 đồng thời cung giảm từ S1 đến S2, lãi suất tăng từ i1 đến i2 i2 D2 D1 Lợng tiền Giáo viên hớng dẫn :PTS Đào Hùng Sinhviên: Huỳnh Đức Thọ 5 Đề án môn học LT TC-TT Lãi suất-vai trò lãi suất . . . Ngân hàng 41 B 4. Thay đổi mức giá Khi mức giá tăng lên, cùng với một lợng tiền nh cũ hàng mà nó mua đợc sẽ ít hơn, nghĩa là giá trị đồng tiền bị giảm xuống . Để khôi phục lại tài sản của mình dân chúng muốn giữ một lợng tiền danh nghĩa lớn hơn do đó làm đờng cầu tiền dịch chuyển sang phải. điều đó chứng tỏ rằng khi mực giá tăng lên, các biến số khác không đổi, lãi suất sẽ tăng. Lãi suất Ms Hình 1.4: Quan hệ giữa mức giá và lãi suất E2 P tăng làm dịch chuyển từ Md1 đến Md2 , i tăng từ i2 i1 đến i2 i1 E1 Md2 Md1 Mr 5. Hoạt động thu, chi ngân sách Nhà nớc Ngân sách Nhà nớc vừa là nguồn cung tiền gửi vừa là nguồn cầu tiền vay đối với ngân hàng. Do đó, sự thay đổi giữa thu, chi ngân sách nhà nớc là một trong những nhân tố ảnh hởng đến lãi suất. Ngân sách bội chi hay thu không kịp tiến độ sẽ dẫn đến lãi suất tăng. Để bù đắp, chính phủ sẽ vay dân bằng cách phát hành trái phiếu. Nh vậy lợng tiền trong dân chúng sẽ bị thu hẹp làm tăng lãi suất. Ngoài ra khi thâm hụt ngân sách đã trực tiếp làm cầu về quỹ cho vay trong các định chế tài chính tăng lên, trong khi cung lại giảm và nâng cao lãi suất hoặc ngời dân dự đoán lạm phát sẽ tăng cao do Nhà nớc tăng khối lợng cung ứng tiền tệ , dẫn tới việc găm tiền lại để mua tài sản khác làm cung quỹ cho vay bị giảm một cách tơng ứng và lãi suất tăng lên. Trờng hợp bội thu ngân sách sẽ dẫn đến lãi suất giảm do sự vận động ngỡc lại với tr- ờng hợp bội chi ngân sách. 6. Thị trờng vốn quốc tế Trong xu thế toàn cầu hoá nền kinh tế thế giới hiện nay, vốn đợc luân chuyển trên phạm vi quốc tế. Vì vậy lãi suất trên thị trờng tiền tệ của một quốc gia cũng chịu tác động của thị trờng vốn khu vực và thế giới. Trớc hết thị trờng vốn quốc tế quyết định lãi suất thực quốc tế rw . Sau đó lãi suất thực quốc tế lại ảnh hởng gián tiếp đến lãi suất thực tại các nớc theo từng quy mô của nền kinh tế mở: - Đối với nền kinh tế quy mô nhỏ : lãi suất thực nội địa phải cao hơn lãi suất thực thế giới nếu muốn thu hút đầu t quốc tế và ngăn cản ngời gửu tiết kiệm trong nớc đầu t vốn ra nớc ngoài. - Đối với nền kinh tế mở quy mô lớn : mức độ ảnh hởng lãi suất quốc tế đến lãi suất thực trong nớc không lớn bằng tác động ngợc lại của sự thay đổi lãi suất do thay đổi tiết kiệm và đâù t của nớc đó đến lãi suất thực quốc tế do tiềm lực hùng mạnh về tài chính. 7. Tỷ giá hối đoái Tỷ giá là giá cả tiền tệ của nớc này thể hiện bằng đơn vị tiền tệ của nớc khác. Tỷ giá do quan hệ cung cầu trên thị trờng ngoại hối quyết định và chịu ảnh hởng của nhiều nhân tố nh giá cả, thuế Trong xu thế toàn cầu hoá hiện nay làm cho không một quốc gia nào, nếu muốn tồn tại và phát triển, lại không tham gia thực hiện phân công lao động và thơng mại quốc tế. Thông qua quá trình trao đổi buôn bán giữa các nớc tỷ giá hối đoái đã tác động đến lãi suất trong nớc. Khi đồng nội tệ bị giảm giá, nghĩa là tỷ giá hôi đoái giảm, xuất khẩu tăng lên nguồn thu ngoại tệ tăng lên. Điều đó làm tăng cung ngoại tệ, tơng đơng với việc tăng cầu nội tệ kết quả là lãi suất tăng lên. Bằng cách lập luận tơng tự, chúng ta sẽ thu đợc một mức lãi suất nội tệ thấp hơn nếu tỷ giá hối đoái tăng lên, đồng nội tệ có giá hơn. Tóm lại, khi mức giá của đồng tiền một nớc so với các nớc khác giảm xuống thì một ớc đoán hợp lý là lãi suất trong nớc sẽ tăng lên và ngợc lại. E(đ/$) e($/đ) S1($) S(đ) Hình 1.7 : Mô tả khi đồng nội S2($) Tệ giảm giá, e($/đ) giảm làm E1 e2 xuất khẩu tăng, S($) tăng hay Giáo viên hớng dẫn :PTS Đào Hùng Sinhviên: Huỳnh Đức Thọ 6 Đề án môn học LT TC-TT Lãi suất-vai trò lãi suất . . . Ngân hàng 41 B D(đ) tăng làm đồng nội tệ E2 e1 D2(đ) Tăng giá và lãi suất nội tệ tăng D(đ) D1(đ) Q Q 8. Lợng tiền cung ứng Qua phân tích trên cho thấy có rất nhiều nhân tố ảnh hởng đến lãi suất nhng nhân tố ảnh hởng lớn và nhạy cảm với lãi suất nhất là lợng tiền cung ứng. Vậy lợng tiền cung ứng thay đổi thì nó tác động đến lợng tiền cung ứng nh thế nào ? Một sự tăng lên của lợng tiền cung ứng gây ra 4 tác động đối với lãi suất : tác dụng tính lỏng, tác dụng tính thu nhập, tác dụng mức giá, tác dụng lạm phát dự tính. -Tác dụng tính lỏng cho biết một sự tăng lên của lợng tiền cung ứng sẽ làm giảm nhẹ lãi suất, bởi vì đờng cung tiền sẽ dịch chuyển sang phải. -Tác dụng thu nhập chỉ ra rằng do tăng lợng tiền cung ứng sẽ có ảnh hởng tốt đến nền kinh tế, sẽ làm tăng thu nhập khi đó lãi suất sẽ tăng lên. vì đờng cầu tiền lúc này sẽ dịch chuyển sang phải. -Tác dụng mức giá cho biết một sự tăng lợng tiền cung ứng sẽ làm mức giá chung tăng lên và kết quả lãi suất cân bằng tăng. -Tác dụng lạm phát dự tính : sự tăng lên lợng tiền cung ứng sẽ làm dân chúng dự tính một mức lạm phát cao hơn trong tơng lai. Kết quả là lãi suất tăng lên. Trong 4 tác dụng trên chỉ có tác dụng tính lỏng chỉ ra rằng một sự tăng lên của lợng tiền cung ứng sẽ làm giảm lãi suất trong khi các tác dụng khác thì ngợc lại. Nghiên cứu thực tiễn cho thấy tác dụng thu nhập, mức giá và lạm phát dự tinh vợt trội so với tính lỏng. Vì vậy một sự tăng lợng tiền cung ứng dẫn đến việc tăng lãi suất trong dài hạn. III. Các quan điểm về chính sách lãi suất 1. Trờng phái tự do cổ điển Mặc dù đa ra nhiều cách giải thích khác nhau về lãi suất song trờng phái tự do cổ điển nh N.W.Senior, Bond, Baweek, Marshall tựu trung đều tin tởng rằng lãi suất là yếu tố quân bình tự động của định luật cung cầu thông qua cơ chế điều chỉnh của Ngân hàng trung ơng (NHTW) và hệ thống ngân hàng thơng mại (NHTM) Trên cơ sở mức cầu về tiền tệ của nền kinh tế trong các thời kỳ khác nhau sẽ đợc thoã mãn một cách tự nhiên. nếu trong một thời điểm nào đó, ví dụ trong thời kỳ tăng trởng kinh tế cao, dữ trữ NHTM đã sử dụng hết cho đầu t, trong lúc cầu về tín dụng vẫn tăng cao, NHTW sẽ cung cấp tiền cho NHTM bằng cách mua lại trái phiếu hoặc tái chiết khấu thơng phiếu của NHTM để cung ứng lợng tiền cần thiết cho nền kinh tế theo sự vận hành của quy luật tối đa hoá lợi nhuận. Các chủ thể kinh tế thoát khỏi tình trạng kẹt vốn đầu t. Sự gia tăng của mức cầu tiền đợc nguồn tiền cung ứng tự nhiên đáp ứng sẽ không gây ra sức ép đối với lãi suất tín dụng vì ngân hàng sẽ không quá hao tốn nhiều sức lực cho việc huy động tiền gửi để đầu t trung và dài hạn. Hạn chế của lý thuyết cổ điển là đã coi lãi suất nh nhân tố tạo ra sự cân bằng giữa nhu cầu đầu t và ý muốn tiết kiệm, là giá cả đơn thuần của nguồn lực có thể đầu t và coi nhẹ vai trò điều tiết của nhà nớc. Lý thuyết lãi suất có xu hớng quân bình tự nhiên của trờng phái kinh tự do cổ điển ảnh hởng đến nhiều nớc phơng tây vào thế kỷ 19. 2. Trờng phái Keynes Sau cuộc khủng hoảng kinh tế thế giới 1929-1933, J.M.Keynes đã phê phán nhợc điểm của trờng phái "lãi suất bình quân tự động" và chủ trơng Nhà nớc tham gia vào việc điều tiết lãi suất và tăng chi tiêu khi cần thiết vào cac chơng trình mà khu vực kinh tế t nhân không thể đảm nhiệm để kích thích sự tăng trởng một cách liên tục. Trờng phái này cho rằng việc hạ lãi suất tín dụng luôn là đòn bẩy cho sự phát triển. Keynes lập luận rằng: thay vì gia tăng huy động vốn bằng biện pháp tăng ký thác, NHTW có thể tăng khối lợng tiền tệ để cung ứng cho đầu t trong những thời kỳ mà mức cầu tiền tệ tăng cao, bằng cách phát hành thêm giấy bạc giảm dự trữ bắt buộc đối với các nhân hàng thơng mại. Tổng khối luơọng tiền tệ gia tăng sẽ làm giảm sức ép của mức cầu tiền tệ cho đầu t và Giáo viên hớng dẫn :PTS Đào Hùng Sinhviên: Huỳnh Đức Thọ 7 Đề án môn học LT TC-TT Lãi suất-vai trò lãi suất . . . Ngân hàng 41 B làm giảm lãi suất tín dụng. Lãi suất giảm sẽ làm gia tăng doanh lợi và nâng cao độ an toàn của đầu t. Hiệu suất biên tế của t bản sẽ tăng lên , kích thích các doanh nghiệp tái đầu t mở rộng trung và dài hạn, tạo sức bật cho nền kinh tế tăng trởng. T tởng của Keynes ảnh hởng nền kinh tế châu Âu, Bắc Mỹ, cho đến thập niên 80. Từ thập niên 80 đến đầu thập niên 90 là thời kỳ thoái bộ trong ảnh hởng của học thuyết hạ lãi suất trong bất kỳ tình huống nào của Keynes. Sự điều tiết lãi suất nhng không nhấn mạnh đến lợng cung tiền tệ đã dẫn đến tình trạng vừa lạm phát vừa suy thoái trong nền kinh tế các nớc Tây Âu và Bắc Mỹ. Lợng cung tiền tệ d thừa đã dẫn đến tình trạng lạm phát. Lúc đó lãi suất thấp sẽ không còn co ý nghĩa gì trong việc huy động tiết kiệm và kích thích đầu t. 3.Trờng phái lãi suất ổn định Trờng phái lãi suất ổn định do Edward shaw đa vào năm 1950. ông cho rằng một lãi suất biến động dễ tạo ra sự mất ổn định cho tổng khối ký thác của ngân hàng và làm thay đổi các hạng mục đầu t. Hệ quả cuối cùng là tốc độ tăng trởng kinh tế sẽ bị ảnh hởng. E. Shaw chia tổng khối lợng tiền tệ M trong nền kinh tế ra làm hai phần là dự trữ ngân lu động ( M) và trữ ngân bất động hay trữ ngân dự phòng ( M") . Theo ông M"/M=L là hằng số. Thông thờng lãi suất có khuynh hớng tăng lên khi mức cầu về trữ ngân luân chuyển (M) tơng đối nhiều hơn so với trữ ngân dự phòng (M") , nghĩa là L thay đổi giảm . Ngợc lại lãi suât có xu hớng giảm khi trữ ngân bât động M" tơng đối nhiều hơn trong tổng khối tiền tệ, hay L thay đổi tăng . Để ổn định lãi suất Shaw chủ tơng phải giữ L là l hằng số thông qua việc duy trì mối tơng quan hợp lý giữa M và M" tuỳ theo mức cầu của thị trờng. Vấn đề mà trờng phái lãi suất ổn định không giải quyết đợc là : nếu sử dụng lãi suất một cách cố định thì rất có thể chỉ có tác dụng tích cực ở thời kỳ này, nhng chuyển sang thời kỳ khác với những điều kinh tế-xã hội đã thay đổi lại trở thành "vật cản" kìm hãm, trói buộc đầu t sản xuất kinh doanh. 4. Trờng phái chính hiện đại Trong những năm 50-60 của thế kỷ, hình thành "kinh tế học của trờng phái chính hiện đại" và giữ vai trò thống trị ở Mỹ và Tây Âu đến nay. Nếu các nhà kinh tế cổ điển và cổ điển mới say sa với "bàn tay vô hình" hay "thăng bằng tổng quát" hoặc Keynes với "bàn tay nhà nớc" thì Samuelson, đại diện tiêu biểu của trờng phái chính hiện đại, chủ trơng phát triển kinh tế phải dựa vào hai bàn tay là cơ chế thị trờng và Nhà nớc. Đến đây, hình nh các nền kinh tế Tây Âu, Bắc Mỹ và thị trờng hỗn hợp nhất trí rằng, một mức lãi suất tín dụng thực ( đã trừ đi lạm phát dự tính) thấp là đầu mối của quá trình kích thích đầu t và tăng trởng. Tuy nhiên Nhà nớc phải kiểm soát lợng cung tiền tệ thông qua việc ấn định dự trữ và phát hành tiền để tạo vốn vững chắc cho chính sách lãi suất có hiệu quả. Vì nh chúng ta đã biết, nếu lợng tiền cung ứng đột nhiên d thừa, phần d thừa sẽ bị chuyển thành tình trạng lạm phát giá cả. Lúc đó lãi suất thấp sẽ không còn ý nghĩa trong việc huy động tiết kiệm và kích thích đầu t. IV. Vai trò của lãi suất trong nền kinh tế 1. Lãi suất với quá trình huy động vốn Lý thuyết và thực tiễn đều cho thấy để phát triển kinh tế cần phải có vốn và thời gian. Các nớc t bản phát triển phải mất hàng trăm năm phát triển công nhgiệp và quá trình lâu dài tích tụ vốn từ sản xuất và tiêu dùng. Đối với Việt Nam trên con đờng phát triển kinh tế thì vấn đề tích luỹ và sử dụngvốn có tầm quan trọng đặc biệt cả về phơng pháp nhận thức và chỉ đạo thực tiễn. Vì vậy chính sách lãi suất có vai trò hết sức quan trọng trong việc huy động nguồn vốn nhàn rỗi trong xã hội và các tổ chức kinh tế đảm bảo đúng định hớng vốn trong nớc là quyết định, vốn nớc ngoài là quan trọng trong chiến lợc CNH-HĐH nớc ta hiện nay. Việc áp dụng một chính sách lãi suất hợp lý đảm bảo nguyên tắc quy định lãi suất : lãi suất phải bảo tồn đợc giá trị vốn vay, đảm bảo tích luỹ cho cả ngời cho vay và ngời đi vay. Cụ thể: + Tỷ lệ lạm phát < lãi suất tiền gửi <lãi suất tiền vay<tỷ suất lợi nhuận bình quân + Lãi suất ngắn hạn < lãi suất dài hạn (đối với cả tiền gửi và tiền vay ) 2. Lãi suất với quá trình đầu t Quá trình đầu t của các doanh nghiệp vào tài sản cố định đợc thực hiện khi mà họ dự tính lợi nhuận thu đợc từ tài sản cố định này nhiều hơn số lãi phải trảcho các khoản đi vay để Giáo viên hớng dẫn :PTS Đào Hùng Sinhviên: Huỳnh Đức Thọ 8 Đề án môn học LT TC-TT Lãi suất-vai trò lãi suất . . . Ngân hàng 41 B đầu t. Do đó khi lãi suất xuống thấp các hãng kinh doanh có điều kiện tiến hành mở rộng đầu t và ngợc lại. Trong môi trờng tiền tệ hoàn chỉnh, ngay cả khi một doanh nghiệp thừa vốn thì chi tiêu đầu t co kế hoạch vẫn bị ảnh hởng bởi lãi suất, bởi vì thay cho việc đầu t vào mở rộng sản xuất doanh nghiệp có thể mua chứng khoán hay gửi vào ngân hàng nếu lãi suất của nó cao. Đặc biệt trong thời kỳ nền kinh tế bị đình trệ, hàng hoá ứ đọng và xuống giá, có dấu hiệu thừa vốn và áp lực lạm phát thấp cần phải hạ lãi suất vì nguyên tắc cơ bản là lãi suất phải nhỏ hơn lợi nhuận bình quân của đầu t , sự chênh lệch này sẽ tạo động lực cho các doanh nghiệp mở rộng quy mô đầu t. Mối quan hệ giữa đầu t và lãi suất đợc thể hiện qua đồ thị sau: Lãi suất Hình 1.8: biểu diễn mối quan hệ tỷ lệ nghịch giữa đầu t và lãi suất I = I - b.i i1 i 2 I1 I2 Đầu t 3. Lãi suất với tiêu dùng và tiết kiệm Thu nhập của một hộ gia đình thờng đợc chia thành hai bộ phận: tiêu dùng và tiết kiệm. Tỷ lệ phân chia này phụ thuộc vào nhiều nhân tố nh thu nhập, vấn đề hàng hoá lâu bền và tín dụng tiêu dùng, hiệu quả của tiết kiệm trong đó lãi suất có tác dụng tích tực tới các nhân tố đó. Khi lãi suất thấp, chi phí tín dụng tiêu dùng thấp, ngời ta vay nhiều cho việc tiêu dùng hàng hoá, nghĩa là tiêu dùng nhiều hơn. Ngợc lại, khi lãi suất cao đem lại thu nhập từ khoản tiền để dành nhiều hơn sẽ khuyến khích tiết kiệm, do đó tiết kiệm tăng. 4. Lãi suất với tỷ giá hối đoái và hoạt động xuất nhập khẩu Tỷ giá là giá cả tiền tệ của nớc này thể hiện bằng đơn vị tiền tệ của nớc khác.Tỷ giá do quan hệ cung cầu trên thị trờng ngoại hối quyết định và chịu ảnh hởng của nhiều nhân tố nh giá cả , thuế quan,năng suất lao động Ngoài ra trong ngắn hạn tỷ giá còn chịu ảnh hởng của lãi suất: lãi suất tiền gửi nội tệ và ngoại tệ. Sự thay đổi lãi suất tiền gửi nội tệ ở đây là sự thay đổi trong lãi suất danh nghĩa. Nếu lãi suất danh nghĩa tăng do tỷ lệ lạm phát tăng (lãi suất thực không thay đổi) thì tỷ giá giảm. Nếu lãi suất danh nghĩa tăng do lãi suất thực tế tăng(tỷ lệ lạm phát không đổi) thì giá đồng tiền trong nớc tăng, tỷ giá tăng. Khi tỷ giá đồng ngoại tệ tăng đồng nội tệ sẽ giảm giá (tỷ giá giảm) và ngợc lại. Tỷ gái rất quan trọng trong hoạt động xuất nhập khẩu (XNK). Do vậy , một sự biến động của lãi suất trong nớc và ngoại tệ ảnh hởng rất lớn đến hoạt động XNK : + Vai trò của lãi suất trong nớc với quá trình XNK: Khi lãi suất thực tế tăng lên thì các khoản tiền gửi bằng nội tệ sẽ trở nên hấp dẫn hơn so với tiền gửi bằng ngoại tệ do đó làm tăng giá trị đồng nội tệ so với đồng tiên khác, nghĩa là tỷ giá hối đoái (TGHĐ) tăng lên. TGHĐ cao hơn làm hàng hoá của nớc đó ở nớc ngoài trở nên đắt lên và hàng hoá nớc ngoài ở nớc đó sẽ trở nên rẻ hơn ( xet trong trờng hợp giá nội địa ở hai nớc là không đổi ) dẫn đến giảm xuất khẩu ròng. Mối quan hệ này đợc biểu diễn ở đồ thị sau: Lãi suất Hình 1.9: với một mức lãi suất thực tế thấp, tỷ giá thấp và xuất khẩu ròng cao với mức lãi suất cao tỷ giá cao và NX=NX(i) xuất khẩu ròng thấp i1 Giáo viên hớng dẫn :PTS Đào Hùng Sinhviên: Huỳnh Đức Thọ 9 Đề án môn học LT TC-TT Lãi suất-vai trò lãi suất . . . Ngân hàng 41 B i2 NX1 NX2 + Vai trò của lãi suất nớc ngoài với xuất khẩu ròng: Khi lãi suất tiền gửi bằng ngoại tệ tăng lên, đờng lợi tức dự tính của đồng ngoại tệ dịch chuyển sang phải làm giảm tỷ giá hối đoái. Hàng xuất khẩu trở nên rẻ hơn so với các quốc gia khác. e(USD/VNĐ) RETVNĐ RET1 Hình 1.10: lãi suất nớc ngoài tăng, đờng lợi tức dự tính của đồng ngoại tệ dịch RET2 chuyển sang phải, và TGHĐ giảm Lợi tức dự tính 5. Lãi suất với lạm phát Lý luận và thực tiễn đã thừa nhận mối quan hệ chặt chẽ giữa lãi suất và lạm phát. Fisher chỉ ra rằng lãi suất tăng cao trong thời kỳ lạm phát. Những nớc trải qua lạm phát cao cũng chính là những nớc có mức lãi suất cao. Lạm phát là hiện tợng mất giá của đồng tiền, là tình trạng tăng liên tục mức giá chung của nền kinh tế do nhiều nguyên nhân khác nhau. Do vậy cũng có nhiều biện pháp khác nhau để kiểm soát lạm phát , trong đó giải pháp về lãi suất có ý nghĩa đặc biệt quan trọng. Trong thời kỳ lạm phát, tăng lãi suất sẽ cho phép hệ thống ngân hàng có thể thu hút phần lớn số tiền có trong lu thông, khiến cho đồng tiền trong lu thông giảm, cơ số tiền và l- ợng tiền cung ứng giảm, lạm phát đợc kiềm chế. Nh vậy, lãi suất cũng góp phần vào việc khắc phục lạm phát. Tuy nhiên, việc sử dụng công cụ lãi suất trong chống lạm phát không thể duy trì lâu dài vì lãi suất tăng sẽ làm giảm đầu t, giảm tổng cầu và làm giảm sản lợng. Do vậy lãi suất phải đợc sử dụng kết hợp với các công cụ khác thì mới có thể kiểm soát dợc lạm phát, ổn định giá cả, ổn định đồng tiền. Một chính sách lãic suất thích hợp là sự cần thiết cho sự phát triển lành mạnh của nền kinh tế. 6. Lãi suất với quá trình phân bổ các nguồn lực Tất cả các nguồn lực đều có tính khan hiếm. Vấn đề là xã hội phải phân bổ và sử dụng các nguồn lực sao cho hiệu quả. Nghiên cứu trong nền kinh tế thị trờng cho thấy , giá cả đóng vai trò cực kỳ quan trọng trong việc phân bổ các các nguồn lực giữa các ngành kinh tế. Nh ta đã biết, lãi suất là một loại giá cả, nghĩa là lãi suất có vai trò phân bổ hiêu quả các nguồn lực khan hiếm của xã hội. để quyết định đầu t vào một ngành kinh tế một dự án hay hay một tài sản nào đó chúng ta đều phải quan tâm đến sự chênh lệch giữa giá trị tỷ suất lợi tức thu đợc với chi phí ban đầu. Điều này có nghĩa là phải xem việc dầu t này có mang lại lợi nhuận hay không và có đảm bảo hiệu quả kinh doanh để trả khoản tiền lãi của số tiền vay cho chi phí ban đầu hay không. Khi dự án kinh doanh nào có tỷ suất lợi tức lớn hơn lãi suất thì nguồn lực sẽ đợc phân bổ tới đó và đó là sự phân bổ hiệu quả. Thông qua lãi suất, các doanh nghiệp có thể lựa chọn những ngành sản xuất khác nhau để đầu t nhằm thu tỷ suất lợi nhuận cao. Nh vậy, lại suất là tín hiệu, là căn cứ để phân bổ hiệu quả các nguồn lực khan hiếm trong xã hội, lãi suất là yếu tố cần thiết ban đầu trớc khi đi đến quyết định đầu t. 7. Lãi suất- vai trò của nó đối với các ngân hàng th ơng mại (NHTM) NHTM với hai nghiệp vụ chính trong hoạt động kinh doanh của mình là huy động vốn và sử dụng vốn đã phản ánh quy mô hoạt động của các NHTM. Với phơng châm "đi vay để cho vay" , NHTM huy huy động vố tạm thời nhàn rỗi trong các doanh nghiệp và dân c để cho vay phát triển kinh tế và các nhu cầu tiêu dùng khác của nhân dân. Để huy động vốn và cho vay có hiệu, NHTM phải nghiên cứu xác định lãi suất tiền gửi và lãi suất tiền vay một Giáo viên hớng dẫn :PTS Đào Hùng Sinhviên: Huỳnh Đức Thọ 10 [...]... học LT TC-TT Lãi suất- vai trò lãi suất Ngân hàng 41 B Mục lục Chơng I: lý luận chung về lãi suất và vai trò của nó Trong quá trình phát triển kinh tế I Lãi suất- khái niệm và bản chất 1 Các lý thuyết kinh tế về bản chất lãi suất 1.1 Lý thuyết của MAC về lãi suất 1.2 Lý thuyết của KEYNES về lãi suất 1.3 Lý thuyết của trơng phái trọng tiền về lãi suất 2 Các phép đo về lãi suất 3 Phân biệt lãi suất với... phái lãi suất ổn định 4 Trờng phái chính hiện đại IV Vai trò của lãi suất trong nền kinh tế 1 Lãi suất với quá trình huy động vốn 2 Lãi suất với quá trình đầu t 3 Lãi suất với tiêu dùng và tiết kiệm 4 Lãi suất với tỷ giá hối đoái và hoạt động xuất nhập khẩu 5 Lãi suất với lạm phát 6 Lãi suất với quá trình phân bổ các nguồn lực 7 Lãi suất- vai trò của nó đối với các Ngân hàng thơng mại V Vai trò của NHTW... chính sách lãi suất đợc đa ra ở các thời điểm khác nhau và co tác động tích cực đối với nền kinh tế Để có thể thấy và đánh giá đợc sự đổi mới trong chính sách lãi suất, ta sẽ đi sâu nghiên cứu tình hình diễn biến lãi suất nớc ta từ năm 1988 đến nay - Từ 198 8-1 992 : Cải tổ hệ thống ngân hàng- Sự ra đời của hệ thống ngân hàng hai cấp - Từ 199 2-1 996 : Thực hiện chính sách lãi suất thực dơng - Từ 199 6- ến nay: ... điều kiện trong việc điều chỉnh chính sách lãi suất của Việt nam III Một số giải pháp trong việc đổi mới chính sách lãi suất ở Việt Nam Giáo viên hớng dẫn :PTS Đào Hùng 21 19 19 20 Sinhviên: Huỳnh Đức Thọ Đề án môn học LT TC-TT Lãi suất- vai trò lãi suất Ngân hàng 41 B tài liệu tham khảo 1 Ngân hàng và vai trò của ngân hàng trong quá trình chuyển nền kinh tế nớc ta sang kinh tế thị trờng - PTS Nguyễn... và lãi suất tiền gửi các tổ chức kinh tế để tiến tới một lãi suất Giáo viên hớng dẫn :PTS Đào Hùng 13 Sinhviên: Huỳnh Đức Thọ Đề án môn học LT TC-TT Lãi suất- vai trò lãi suất Ngân hàng 41 B hợp lý Ngày 11/7/1991 NHNN quy định lãi suất cho vay tối đa của các NHTM là 6%/tháng, lãi suất huy động vốn tối đa là 2%/tháng 2 Đánh giá quá trình điều chỉnh Trong giai đoạn này chính sách lãi suất dần thể hiện. .. với chính sách tỷ giá hôi đoái trong tình hình hiện nay 3 Chính sách lãi suất tiền gửi và cho vay cần đáp ứng với chính sách tiền tệ và những diễn biến về lãi suất và tỷ giá kịp thời Khi xét tới vấn đề này trong tình hình Việt Nam đang thực hiện công nghiệp hoá theo hớng xuất khẩu thì một vấn đề cơ bản cần lu ý là tầm quan trọng của các yếu tố quốc tế và trong nớc trong việc xác định lãi suất trong. .. độ tối đa vào lãi suất cơ bản sẽ tạo ra một trần lãi suất chung cho cả nớc, sẽ tạo ra cạnh tranh không lành mạnh và không điều hà đợc vốn tín dụng từ nơi thừa đến nơi thiếu Chơng III Một số giải pháp nhằm đổi mới chính sách lãi suất trong mục tiêu phát triển kinh tế của việt nam trong giai đoạn hiện nay I Các mục tiêu hớng tới Trong điều kiện kinh tế thị trờng hiện nay, cơ chế lãi suất mới không làm... tế của các cơ quan vĩ mô đáp ứng yêu cầu ngày càng cao của quá trình hội nhập kinh tế nớc ta - Tạo điều kiện thuận lợi cho các doanh nghiệp làm ăn có lãi và trả nợ Kết luận Lãi suất chỉ là một phơng tiện chứ không phải là nục đích, do đó chính sách lãi suất phải gắn liền với các chính sách kinh tế mà trực tiếp là chính sách tiền tệ-tài chính- tín dụng, chính sách kinh tế đối ngoại Vì vậy chính sách lãi. .. lãi suất từ năm 1992 đến 1996 1 Nội dung điều chỉnh Giáo viên hớng dẫn :PTS Đào Hùng 20 15 15 Sinhviên: Huỳnh Đức Thọ Đề án môn học LT TC-TT Lãi suất- vai trò lãi suất Ngân hàng 41 B 2 Đánh giá quá trình điều chỉnh III Diễn biến lãi suất từ năm 1996 đến nay 1 Nội dung điều chỉnh 2 Đánh giá quá trình điều chỉnh 18 chơng III: một số giải pháp nhằm đổi mới chính sách lãi suất trong giai đoạn hiện nay. .. mạnh mẽ trong việc huy động vốn và sử dụng vốn có hiệu quả,đồng thời là công cụ đòn bẩy trong tay Nhà nớc để điều tiết vĩ mô V Vai trò của NHTW trong việc điều hành chính sách lãi suất Trong nền kinh tế hệ thống ngân hàng có hai cấp NHTW và NHTM, lãi suất NHTW đóng vai trò chủ đạo và hớng dẫn lãi suất trong nền kinh tế Với t cách pháp nhân độc quyền phát hành tiền, NHTW sử dụng các công cụ chính sách . suất - Vai trò của lãi suất và đổi mới chính sách lãi suất trong giai đoạn hiện nay& quot; vì hai lí do: Thứ nhất, trong lý tuyết kinh tế, lãi suất đợc coi. LT TC-TT Lãi suất- vai trò lãi suất . . . Ngân hàng 41 B I. Lãi suất- khái niệm và bản chất 1. Các lý thuyết kinh tế về bản chất của lãi suất Hiện