Phân tích số Phân tích số công cụ đầy sức mạnh việc phát sớm vấn đề sử dụng đầy đủ Nhưng nguy hiểm suy diễn phản ứng theo số định Một nhận định từ số xác xem xét tổng thể số khác, khuynh hướng, vấn đề xảy doanh nghiệp nói riêng kinh tế nói chung Phân tích tỷ số phản ánh khả toán 1.1 Khả toán hành: Tỷ số toán hành = Tài sản lưu động/nợ ngắn hạn Theo số tài liệu nước ngoài, khả toán hành khoảng từ đến Tỷ số toán hành >1 tức TSLĐ > Nợ ngắn hạn, lúc tài sản ngắn hạn sẵn có lớn nhu cầu ngắn hạn, tình hình tài Cơng ty lành mạnh thời gian ngắn Thêm nữa, TSLĐ > Nợ ngắn hạn nên TSCĐ < Nợ dài hạn + Vốn CSH, nguồn vốn dài hạn Công ty đủ tài trợ cho TSCĐ mà dư để tài trợ cho TSCĐ Trường hợp tỷ số toán hành < tức TSLĐ < Nợ ngắn hạn, lúc tài sản ngắn hạn sẵn có nhỏ nhu cầu ngắn hạn, Cơng ty có khả không trả hết khoản nợ ngắn hạn hạn Thêm nữa, TSLĐ < Nợ ngắn hạn nên TSCĐ > Nợ dài hạn + Vốn CSH, Công ty phải dùng nguồn vốn ngắn hạn để tài trợ tài sản dài hạn, bị cân đối tài Tuy nhiên phân tích tỷ số mang tính thời điểm, khơng phản ánh thời kỳ, giai đoạn hoạt động Cơng ty, tỷ số phải xem xét liên tục phải xác định nguyên nhân gây kết từ hoạt động kinh doanh, môi trường kinh tế, yếu tổ chức, quản lý doanh nghiệp, nguyên nhân, yếu tố mang tính tạm thời hay dài hạn, khả khắc phục doanh nghiệp, biện pháp khắc phục có khả thi hay khơng??? Một vấn đề đánh giá khả toán nợ doanh nghiệp qua phân tích tỷ số phải loại bỏ khoản phải thu khó địi, khoản tồn kho chậm luân chuyển TSLĐ Công ty Và vậy, hệ số tốn nhanh tăng khơng có nghĩa khả tốn Cơng ty cải thiện chưa loại bỏ khoản phải thu khó địi, tồn kho chậm ln chuyển tính tốn 1.2 Khả toán nhanh: Tỷ số toán nhanh = (Tiền mặt + TSLĐ khác + Phải thu)/nợ ngắn hạn Tỷ số thường > 0,5 chấp nhận Việc loại bỏ hàng tồn kho tính toán khả toán nhanh hàng tồn kho phải thời gian để chuyển chúng thành tiền mặt khoản mục TSLĐ khác Tương tự tỷ số toán hành, việc xem xét tỷ số toán nhanh phải xem xét đến khoản phải thu khó địi để đảm bảo đánh giá khả toán nợ doanh nghiệp cách xác 1.3 Khả toán dài hạn Để đánh giá khả ta cần dựa lực TSCĐ hình thành từ vốn vay mức trích KHCB hàng năm, xem xét xem mức trích KHCB hàng năm có đủ trả nợ khoản vay dài hạn đến hạn trả không Hệ số tốn nợ dài hạn = Giá trị cịn lại TSCĐ hình thành từ vốn vay/ (Tổng số nợ dài hạn – giá trị TSCDDD hình thành từ vốn vay) Hệ số < chứng tỏ giá trị KHCB hàng năm khơng đủ trích trả nợ khoản vay trung dài hạn đến hạn trả doanh nghiệp có khả khơng trả nợ hạn phải sử dụng nguồn bổ sung khác để trả nợ Phân tích tỷ số phản ánh hiệu vốn lưu động Các tỷ số phản ánh hiệu vốn lưu động thể qua tiêu sau: 2.1 Vòng quay khoản phải thu khách hàng/kỳ thu tiền bình qn Vịng quay khoản phải thu = Doanh thu/(phải thu khách hàng bình quân đầu kỳ + cuối kỳ) Kỳ thu tiền bình qn = 12 tháng/ vịng quay khoản phải thu Tỷ số cho biết thời gian chậm trả trung bình khoản phải thu thời gian trung bình để chuyển khoản phải thu thành tiền mặt - Thời gian thu hồi công nợ ngắn cung cấp thơng tin sau: + Chính sách tín dụng bán trả chậm cho khách hàng doanh nghiệp khắt khe: Điều làm giảm khả cạnh tranh doanh nghiệp, đặc biệt mà doanh nghiệp doanh nghiệp lớn, hoạt động lâu dài, có thị phần lớn + Việc thu hồi công nợ doanh nghiêp hiệu quả: tìm hiểu thêm cách thức thu hồi cơng nợ công ty + Khả sinh lời điều kiện tài khách hàng tốt: Liên hệ với tỷ suất sinh lời, tốc độ tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận để kết luận + Doanh nghiệp thường bán hàng trả tiền mặt: xem xét loại hình kinh doanh phương thức bán hàng, mạng lưới phân phối công ty - Thời gian thu hồi cơng nợ dài cung cấp thơng tin sau: + Chính sách bán hàng trả chậm doanh nghiệp dễ dàng: xem xét cụ thể thị trường hàng hoá doanh nghiệp kinh doanh, doanh nghiệp thâm nhập thị trường sách bán hàng linh hoạt hợp lý Tuy nhiên doanh nghiệp có thị phần vững chắc, thay đổi sách bán hàng phải xem xét cụ thể khả cạnh tranh khách hàng, biến động giá cả, chất lượng hàng hoá khách hàng kinh doanh, tốc độ tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận, khả bán hàng, tình hình tài định hướng kinh doanh doanh nghiệp xem xét tình hình tài bạn hàng, phát sinh phải thu chi tiết, tuổi nợ khoản phải thu để xác định lý thực chất việc thay đổi sách bán hàng + Việc thu hồi công nợ doanh nghiệp không hiệu quả: tìm hiểu cách thức thu hồi cơng nợ cơng ty để có hướng tư vấn kịp thời Vịng quay hàng tồn kho/thời gian tồn kho bình qn Vòng quay hàng tồn kho = Giá vốn/Hàng tồn kho bình quân Thời gian tồn kho bình quân = 12 tháng/vòng quay hàng tồn kho Tỷ số chobiết doanh nghiệp lưu hàng tồn kho, gồm có NVL hàng hố tháng Để trì hoạt động kinh doanh hàng hố cần phải trữ số lượng cần thiết Tuy nhiên, lưu giữ nhiều hàng tồn kho đồng nghĩa với việc vốn sử dụng hiệu (dòng tiền giảm vốn hoạt động lãi vay tăng lên) Điều làm tăng chi phí lưu giữ hàng tồn kho tăng rủi ro khó tiêu thụ hàng tồn kho khơng hợp nhu cầu tiêu dùng thị trường Do tỷ số cần xem xét để xác định thời gian tồn kho có hợp lý theo chu kỳ sản xuất kinh doanh doanh nghiệp mức độ bình quân chung ngành mức tồn kho hợp lý đảm bảo cung cấp bình thường Vịng quay vốn lưu động số ngày hồn thành chu kỳ kinh doanh Vòng quay VLĐ = Doanh thu/VLĐ bình qn Vịng quay VLĐ xác định số ngày hồn thành chu kỳ kinh doanh doanh nghiệp Vòng quay VLĐ thấp chứng tỏ khả thu hồi tiền hàng, khả luân chuyển hàng hoá thấp, luân chuyển vốn chậm phí vốn tăng lên làm giảm hiệu hoạt động doanh nghiệp Vòng quay VLĐ khác doanh nghiệp kinh doanh lĩnh vực khác nhau, ví dụ vịng quay VLĐ doanh nghiệp kinh doanh thương mại phải cao vòng quay VLĐ doanh nghiệp kinh doanh lĩnh vực sản xuất, XDCB Khi xem xét vòng quay VLĐ doanh nghiệp, cần so sánh với mức bình quân chung ngành sách bán hàng, tiêu thụ hàng doanh nghiệp để kết luận chu kỳ kinh doanh doanh nghiệp mức bình thường, tốt hay không tốt Đặc biệt, mặt hàng kinh doanh có tính thời điểm, mùa vụ cao việc xác định vịng quay VLĐ thực chất tính tốn hạn mức tín dụng cho khách hàng cịn cần phải dựa vào hợp đồng mua bán hàng hoá, thời gian tồn kho thực tế khách hàng Vòng quay khoản phải trả kỳ trả nợ bình qn Vịng quay khoản phải trả = giá vốn/khoản phải trả bình qn Số ngày phải hồn trả nợ = 12 tháng/vịng quay khoản phải trả Vòng quay phải trả số ngày phải hoàn trả nợ tiêu vừa phản ánh uy tín doanh nghiệp bạn hàng vừa phản ánh khả trả nợ doanh nghiệp Đối lập với vòng quay phải thu hàng tồn kho có xu hướng tăng tốt doanh nghiệp chậm trả nợ tốt nên họ muốn kéo dài thời gian hồn trả nợ dẫn đến vịng quay phải trả thấp Vịng quay phải trả thấp, số ngày hồn trả nợ kéo dài dấu hiệu cho thấy cơng ty có uy tín khách hàng tốt nhà cung cấp nên cho chậm trả, dấu hiệu cho thấy khách hàng khó trả khoản nợ đến hạn Để khẳng định khả toán nợ khách hàng cần phân tích chi tiết khoản phải trả, khách hàng cho nợ, doanh số phát sinh nợ có tuổi nợ khoản phải trả, đối chiếu với hợp đồng mua hàng, xem xét tốc độ tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận, khả thu hổi công nợ … để có kết luận việc vịng quay phải trả thấp khách hàng cho chậm trả hay khách hàng kinh doanh yếu khả tốn khoản nợ Phân tích tỷ số phản ánh hiệu tài sản cố định Hiệu tài sản cố định đánh giá qua tiêu sau: - Sức sản xuất TSCĐ: Doanh thu/Giá trị TSCĐ - Sức sinh lợi TSCĐ: Lơi nhuận sau thuế/giá trị TSCĐ Về nguyên tắc, tỷ số cao chứng tỏ hiệu sử dụng tốt Tuy nhiên việc phân tích tỷ số hiệu tài sản cố định không dừng lại kết mà vấn đề phải xác định cấu trúc tỷ số Đối với doanh nghiệp vừa kinh doanh thương mại vừa sản xuất công nghiệp, hoạt động thương mại cho kết cao hơn, hoạt động sản xuất thấp Việc lấy số liệu từ bảng cân đối tổng hợp lĩnh vực đưa kết khơng phản ánh xác thực tế kinh doanh Cơng ty Vì trường hợp tách mảng kinh doanh để phân tích riêng rẽ Các kết từ tỷ số khơng xác trường hợp như: TSCĐ đưa vào sản xuất, cơng suất huy động cịn thấp tài sản sử dụng lâu năm, lý khơng cịn sử dụng Phân tích tỷ số phản ánh khả sinh lời, hiệu suất sử dụng vốn Tỷ suất sinh lời doanh thu Nếu doanh thu coi 100% giá vốn hàng bán, chi phí tài chính, chi phí bán hàng, lợi nhuận phận cấu thành nên doanh thu Thông thường, việc phân tích lợi nhuận/doanh thu khơng dừng lại việc phân tích tỷ lệ lợi nhuận rịng chiếm % doanh thu mà quan trọng phân tích lợi nhuận gộp, yếu tố chi phí khác doanh thu để xem xét tình hình lợi nhuận Công ty bị ảnh hưởng chi phí NVL, khấu hao hay chi phí tài hay chi phí quản lý doanh nghiệp cồng kềnh… Khi doanh nghiệp hoạt động hay có sản phẩm tỷ số lợi nhuận/doanh thu thường thấp (hoặc thua lỗ) công suất huy động MMTB thấp, sản phẩm thâm nhập thị trường, nhu cầu chưa cao, giá bán thấp để chiếm lĩnh thị phần dẫn đến doanh thu đạt thấp chi phí cố định: khấu hao, lãi vay mức cao Nhưng sản phẩm có chỗ đứng thị trường, kiểm soát tốt yếu tố chi phí gián tiếp tỷ số có xu hướng tăng Nếu cơng ty có nhiều sản phẩm kinh doanh nhiều lĩnh vực lĩnh vực có sổ sách kế tốn riêng đầy đủ việc phân tích tỷ số sản phẩm, lĩnh vực cho nhìn tổng thể lĩnh vực cho kết kinh doanh tốt cần phát triển mạnh, lĩnh vực kết kinh doanh chưa tốt cần hạn chế chuyển hướng đầu tư Không phải việc tăng tỷ suất lợi nhuận/doanh thu lúc phản ánh doanh nghiệp kinh doanh tốt việc giảm tỷ suất lợi nhuận/doanh thu lúc phản ánh doanh nghiệp kinh doanh kèm hiệu mà việc xem xét tăng/giảm tỷ suất sinh lời doanh thu tốt hay xấu cần phân tích rõ lý việc tăng/giảm tỷ số - Việc tăng tỷ suất lợi nhuận doanh thu tốt nếu: + Lợi nhuận doanh thu tăng + Doanh thu giảm doanh nghiệp không tiếp tục vào lĩnh vực đầu tư không hiệu Lợi nhuận trường hợp giảm giảm doanh thu Hoặc lợi nhuận lại tăng lên giảm lĩnh vực đầu tư không hiệu lên quản lý chi phí tốt - Việc tăng tỷ suất lợi nhuận/doanh thu xấu nếu: việc tăng lợi nhuận doanh thu giảm lợi nhuận giảm chậm doanh thu với lý giảm sau: + Công ty bị giảm lực cạnh tranh, lực sản xuất, + Hàng hoá bán tiêu thụ kém, + Công ty phải giảm giá bán để chiếm lĩnh lại thị phần Tuy nhiên công ty quản lý tốt chi phí quản lý, chi phí tài … nên tạm thời lợi nhuận có giảm tốc độ giảm chậm doanh thu - Việc giảm tỷ suất lợi nhuận/doanh thu dấu hiệu chứng tỏ hiệu kinh doanh Công ty bị giảm sút nếu: + Lợi nhuận doanh thu tăng lợi nhuận tăng chậm doanh thu hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty mở rộng vay nợ nhiều phí lãi vay nhiều hơn, hay mỏ rộng quy mô hoạt động nên công suất sản xuất chưa cao, chi phí quản lý, chi phí khấu hao cịn lớn + Trong trường hợp doanh thu tăng lợi nhuận khơng tăng khơng phải dấu hiệu doanh nghiệp kinh doanh không hiệu Để kết luận phải xem xét cấu chi phí chất việc giảm lợi nhuận giá vốn tăng hay doanh nghiệp quản lý tài chính, quản lý hoạt động khơng tốt dẫn đến chi phí hoạt động q cao so với quy mơ tăng trưởng doanh thu + Ngay doanh thu lợi nhuận giảm dấu hiệu kinh doanh công ty xấu Công ty thu hẹp hoạt động, chuyển hướng đầu tư vào lĩnh vực hiệu quả, dừng hoạt động lĩnh vực, mặt hàng hiệu - Việc giảm tỷ suất lợi nhuận/doanh thu dấu hiệu chứng tỏ hoạt động kinh doanh đơn vị có chiều hướng xấu nếu: + Doanh thu lợi nhuận giảm công ty kinh doanh không tốt, sản phẩm không bán được, khả cạnh tranh giảm sút + Lợi nhuận giảm dù doanh thu tăng dấu hiệu tốt mà ngược lại cịn cho thấy cơng ty đầu tư vào mảng kinh doanh hiệu Tỷ suất sinh lời tổng tài sản: Lợi nhuận sau thuế/tổng tài sản Khi xem xét tiêu cần ý rằng: doanh nghiệp có quy mơ tài sản lưu động lớn, tỷ trọng vốn vay cao tỷ số thường thấp chi phí lãi vay cao làm lợi nhuận thấp - Tỷ suất sinh lời tổng tài sản tăng tốt nếu: công ty tăng vốn chủ sở hữu, giảm nợ vay làm giảm chi phí lãi vay nên lợi nhuận đạt cao - Tỷ suất sinh lời tổng tài sản tăng dấu hiệu thể công ty làm ăn không hiệu nếu: công ty giảm nợ vay hoạt động kinh doanh bị thu hẹp, doanh thu lợi nhuận giảm giảm thấp tốc độ giảm tổng tài sản - Tỷ suất sinh lời tổng tài sản giảm dấu hiệu tồi nếu: việc giảm công ty tăng VCSH nên tổng nguồn vốn tăng tương ứng tổng tài sản tăng, mức lợi nhuận tăng chậm tăng TTS - Tỷ suất sinh lời tổng tài sản giảm dấu hiệu tồi nếu: công ty tăng nợ vay, vốn CSH giảm kinh doanh lỗ vốn, HĐKD mở rộng đầu tư vào lĩnh vực không hiệu nên lợi nhuận khơng tăng, chí cịn giảm so với trước Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Đây số nhà đầu tư, cổ đông doanh nghiệp quan tâm phản ánh mà họ hưởng Nếu Công ty đạt tỷ lệ lợi nhuận vốn hợp lý, có thể: - Duy trì trả cổ tức đặn cho cổ đơng - Duy trì tỷ lệ lợi nhuận để lại hợp lý cho phát triển doanh nghiệp - Tránh việc tìm kiếm nguồn bổ sung từ bên ngồi có chi phí vốn cao - Đưa hình ảnh lành mạnh để thu hút đối tác, nhân viên giới tài … Kết tính tốn tỷ suất lớn chứng tỏ hiệu sử dụng vốn tự có cao Ta thường dùng chi phí hội việc cho vay thị trường tiền tệ (trái phiếu kho bạc, tiền gửi tiết kiệm …) làm mốc so sánh với số để xác định hiệu vốn tự có Một doanh nghiệp phải có tỷ số cao lãi suất tiết kiệm coi đạt hiệu Việc xem xét tiêu có ý nghĩa quan trọng xác định mục tiêu kinh doanh ban lãnh đạo doanh nghiệp tối đa hoá lợi nhuận hay tối đa hố quy mơ Nếu doanh nghiệp có tỷ số cao, lợi nhuận để lại lớn quy mơ vốn tự có ngày tăng kết hợp với hoạt động đầu tư thận trọng, tỷ lệ VCSH/tổng nguồn vốn tăng dần, mức độ rủi ro cho vay doanh nghiệp giảm Ngược lại doanh nghiệp có tỷ số thấp, khả tích luỹ hạn chế, quy mơ đầu tư mở rộng Doanh nghiệp dùng nguồn vốn vay bên nhiều làm cho tỷ trọng vốn CSH/tổng nguồn vốn giảm, kinh doanh không bền vững làm tăng rủi ro cho vay Tuy nhiên tỷ số không phản ánh thực chất doanh nghiệp doanh nghiệp hoạt động vốn vay chủ yếu, VCSH thấp Ngoài phân tích cần so sánh với tỷ số năm trước Tỷ suất sinh lời vốn CSH tăng hay giảm chưa thể hoạt động kinh doanh doanh nghiệp tốt hay không mà quan trọng xác định lý làm tỷ số tăng hay giảm để từ có kết luận phù hợp - ROE tăng tốt lợi nhuận tăng, VCSH không bị giảm đi, chí cịn tăng lên - ROE tăng xấu công ty kinh doanh thua lỗ, phải thu hẹp hoạt động, doanh thu giảm, lỗ vốn nên VCSH giảm VCSH giảm nhiều lợi nhuận - ROE giảm tốt lợi nhuận VCSH tăng VCSH tăng nhanh tốc độ tăng lợi nhuận - ROE giảm xấu lợi nhuận VCSH giảm kinh doanh thua lỗ, thu hẹp quy mơ … Phân tích tiêu địn bẩy tài chính: Hệ số nợ: Nợ phải trả/Vốn CSH Tỷ lệ nhỏ giá trị VCSH lớn,lại nguồn vốn khơng hồn trả, điều có nghĩa khả tài doanh nghiệp tốt Nếu tỷ lệ cao có khả lớn doanh nghiệp trả khoản nợ theo điều kiện tài thắt chặt có cỏi quản lý dịng tiền doanh nghiệp gánh nặng từ việc toán khoản lãi vay Trong trường hợp lý giải thể doanh nghiệp, hệ số cho biết mức độ bảo vệ chủ nợ Các chủ nợ quyền ưu tiên đòi lại phần tài sản doanh nghiệp Theo số tài liệu tỷ suất nên mức độ tối đa Tuy nhiên, để xác định thực chất khả tự chủ tài doanh nghiệp mức độ phụ thuộc vào khoản nợ phải phân tích chất khoản nợ, chủ nợ áp lực trả nợ Ví dụ có khoản vốn CSH bỏ vào kinhdoanh doanh nghiệp hạch toán vào phần nợ để tăng chi phí lãi vay, giảm lợi nhuận Tỷ suất tự tài trợ: VCSH/tổng nguồn vốn Tỷ số cao, độ rủi ro tài doanh nghiệp giảm góc độ chủ sở hữu ngân hàng Đối với doanh nghiệp: - Tỷ lệ cao bảo đảm cho doanh nghiệp độc lập mặt tài Khi có biến động khơng thuận lợi thị trường tác động đến lợi nhuận hệ số địn bảy tài thấp - Nhà quản lý tin cậy dễ dàng tìm kiếm nguồn tài trợ bên ngồi - Chi phí lãi vay thấp làm tăng chi trả cổ tức cho cổ đông Đối với ngân hàng, tỷ suất thấp: - Khả bù đắp tổn thất vốn vay từ VCSH doanh nghiệp thấp - Chi phí lãi vay, áp lực tốn nợ gốc cao buộc ngân hàng phải ln theo dõi tình hình thu hồi nợ vay, phát sinh chi phí