Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú

Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú Phân tích các chỉ số tài chính và quyết định đầu tư đối với công ty cổ phần tập đoàn thuỷ sản minh phú

! TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGOẠI THƯƠNG KHOA TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG TIỂU LUẬN TÀI CHÍNH DOANH NGHIỆP Đề tài:Phân tích số tài định đầu tư Cơng ty Cổ phần Tập đồn Thuỷ sản Minh Phú  Giảng viên hướng dẫn: TS Nguyễn Đỗ Quyên Lớp tín chỉ: TCH321(1-1819).2_LT Sinh viên thực hiện: Lê Thị Thuỳ Linh MSSV: 1613330061 Nguyễn Thị Trinh MSSV: 1613330122 Nguyễn Thị Thuỳ Linh MSSV: 1613330067 Hà Nội, ngày 26 tháng 11 năm 2018 ! ! MỤC LỤC Lời nói đầu I.! Tổng quan công ty 4! 1.! Lịch sử hình thành phát triển 4! 2.! Lĩnh vực kinh doanh 4! 3.! Đối thủ cạnh tranh lớn - VHC HVG 5! II.! Phân tích tài cơng ty qua số 5! 1.! 2.! 3.! 4.! 5.! Nhóm số khoản (Liquidity Ratios) 6! Nhóm tỷ số cấu vốn ( capital structure ratios) 9! Nhóm số hiệu suất sử dụng tài sản (Asset Management/ Turnover Ratios) 12! Nhóm tỷ số khả sinh lợi (Profitability Ratios) 16! Nhóm số Giá trị thị trường (Market Value Ratios) 19! III.! Quyết định đầu tư cổ phiếu MPC 21! 1.! Tầm nhìn chủ tịch HĐQT triển vọng MPC 21! 2.! Đánh giá giá cổ phiếu thị trường 23! Tài liệu tham khảo 25 ! ! LỜI NÓI ĐẦU Trong điều kiện nước ta nay, kinh tế chuyển sang kinh tế thị trường , cạnh tranh sản xuất, kinh doanh ngày trở nên gay gắt Để tồn đứng vững thị trường, chủ thể kinh tế, nhà kinh doanh , nhà đầu tư, cần phải có định kinh tế đắn, kịp thời, tất yếu họ phải sử dụng nguồn thông tin đa dạng có độ tin cậy cao, Báo cáo tài chính, Phân tích cơng ty xem trọng Bài phân tích tài tốt cung cấp cho người đọc nhiều thơng tin hữu ích giúp họ đưa lựa chọn đầu tư cho hợp lí kịp thời so với việc tự tìm kiếm tư liệu Như thấy, Việt Nam quốc gia có nhiều tiềm phát triển nông nghiệp, đặc biệt nuôi trồng thủy, hải sản rõ ràng năm gần đây, ngành thủy sản ta gặp nhiều khó khăn , sức mua thị trường nước ngồi giảm người nông dân gặp phải nhiều bất cập với việc xuất thủy, hải sản Nhận thấy đề tài hay hữu ích, chúng tơi lựa chọn phân tích Cơng ty Cổ phần Tập đoàn Thủy sản Minh Phú - công ty thành công ngành thủy sản Việt Nam năm qua năm 2018, Minh Phú khẳng định doanh nghiệp chiếm thị phần xuất thủy sản lớn tất công ty xuất thủy sản Việt Nam với thị trường xuất chủ yếu Mỹ, EU Nhật Bản Bài phân tích dựa theo Báo cáo tài qua kiểm tốn cơng ty, phân tích, báo cáo ngành thủy sản để đánh giá tình hình tìa chính, triển vọng phát triển, hội thách thức mà Minh Phú đã, gặp phải để khẳng định vị thế, thương hiệu ngành thủy sản Việt Nam giới Đây phân tích nhóm chúng tơi nên chắn cịn nhiều thiếu sót Vì vậy, chúng tơi mong muốn nhận ý kiến nhận xét đánh giá giáo để phân tích hồn thiện ! ! I Tổng quan cơng ty Lịch sử hình thành phát triển Năm 1992, Doanh nghiệp tư nhân cung ứng hàng xuất Minh Phú thành lập với số vốn điều lệ ban đầu 120 triệu đồng Ngày 27/12/2006, Minh Phú trở thành công ty đại chúng , đến tháng 5/2007 công ty tăng vốn điều lệ từ 600 tỷ đồng lên 700 tỷ Vào tháng 7/2010 , Công ty đổi tên thành Cơng ty Cổ phần Tập Đồn Thủy Sản Minh Phú Địa Minh Phú : Khu công nghiệp, phường 8, thành phố Cà Mau, tỉnh Cà Mau, Việt Nam Hiện nay, Minh Phú doanh nghiệp xuất thủy sản có kim ngạch xuất lớn tất doanh nghiệp xuất thủy sản Việt Nam Từ năm 2000, Minh Phú vươn lên đứng đầu giữ vị trí Đặc biệt từ nhà máy Minh Phú - Hậu Giang vào hoạt động, kim ngạch công ty bỏ xa doanh nghiệp khác Nếu xét riêng ngành tôm, kim ngạch Minh Phú Ba doanh nghiệp đứng sau cộng lại chiếm khoảng 17% tổng giá trị xuất Tôm Việt Nam Lĩnh vực kinh doanh Tập đoàn hoạt động số lĩnh vực như: Chế biến, xuất hàng thủy sản; nhập nguyên vật liệu, phụ liệu chế biến hàng xuất khẩu, kinh doanh thức ăn thủy sản vật tư máy móc, thiết bị phục vụ nuôi trồng thủy sản, Kinh doanh bất động sản; kinh doanh tòa nhà cao ốc, văn phòng cho thuê Đầu tư kinh doanh c sở hạ tầng; thi công, xây dựng cơng trình dân dụng cơng nghiệp; kinh doanh giống thủy sản; nuôi trồng thủy; Nhập máy móc, thiết bị phục vụ sản xuất xuất khẩu; kinh doanh nguyên vật liệu, phụ liệu chế biến hàng xuất khẩu; cho thuê đầu kéo container; vận tải hàng hóa đường Sản phẩm – Dịch vụ: Sản phẩm Cơng ty tơm sú xuất dạng tôm tươi, tôm qua chế biến mặt hàng giá trị gia tăng từ tôm Doanh thu từ mặt hàng tôm tươi đông lạnh chiếm 2/3 sản lượng xuất khẩu, phần lại mặt hàng giá trị gia tăng hàng cao cấp ! ! Thị trường tiêu thụ: Hệ thống khách hàng Công ty nhà phân phối thực phẩm lớn Mỹ Nhật Bản hai thị trường xuất quan trọng Tổ chức hoạt động: Minh Phú hoạt động mơ hình cơng ty mẹ - cơng ty con, Minh Phú cơng ty mẹ nắm quyền kiểm sốt cơng ty chế biến thủy sản Minh Phát, Minh Quí Minh Phú (Hậu Giang) Cịn cơng ty khác có vai trị hỗ trợ cho hoạt động phát triển giống, nuôi trồng khâu phân phối Đối thủ cạnh tranh lớn - VHC HVG Chọn hướng khác nhau, chọn nhóm sản phẩm thủy sản khác nhau, phải đối mặt với biến động từ thị trường nước song tên : Vĩnh Hoàn Corp (VHC), Minh Phú Seafood Corp ( MPC) Hùng Vương (HVG) tâm điểm ý ngành thủy sản Việt Nam Trong Vĩnh Hoàn chọn cá tra, cá basa fillet, Hùng Vương chọn cá da trơn sản phẩm Tơm Sú ( Black Tiger) Tơm thẻ chân trắng ( White Vannamei) hai sản phẩm chủ lực tạo nên danh tiếng tập đoàn thủy sản Minh Phú Theo thống kê Hải Quan Việt Nam, năm 2017, tháng đầu năm xuất thủy hải sản Việt Nam thị trường đạt gần 1,52 tỷ USD, tăng 4,7% so với kỳ năm trước Trong đó, xuất tôm chân trắng tăng 10,6%, tôm sú giảm 21%, cá tra tăng 1,6%; cá ngừ tăng 23,1% so với tháng đầu năm 2016 Những doanh nghiệp đứng đầu xuất thủy sản bao gồm có cơng ty Minh PhúHậu Giang, công ty Minh Phú (công ty mẹ) Thủy sản Vĩnh Hoàn Để hiểu rõ tình hình hoạt động lợi cạnh tranh ngành công ty, vào chi tiết thơng qua số tài II Phân tích tài cơng ty qua số Sử dụng thông tin Báo cáo kết tài hợp (Bảng cân đối kế tốn Báo cáo kết hoạt động kinh doanh) Tập đồn Thuỷ sản Minh Phú (năm 20152017), Cơng ty Cổ phần Vĩnh Hồn Cơng ty Cổ phần Hùng Vương (năm 2017), tổng kết số tài Sự so sánh công ty sau mang tính thời gian vào năm 2017 ! ! Nhóm số khoản (Liquidity Ratios) Doanh nghiệp Minh Phú Chỉ số Thanh toán hành Thanh toán nhanh Thanh toán tiền mặt Vốn lưu động tổng tài sản Interval measure Năm !à#$%ả'$'(ắ'$ℎạ' 100 ∗ =$ ,ợ$'(ắ'$ℎạ' 310 3à4$5ả6$67ắ6$8ạ69:à67$;ồ6$=8> ?ợ$67ắ6$8ạ6 = @AA9@BA C@A !#ề'$Eà$Fươ'($đươ'($F#ề' 110 = ,ợ$'(ắ'$ℎạ' 310 Jố'$LưM$độ'($ 100 − 310 = !ổ'($Fà#$%ả' 270 100 !à#$%ả'$'(ắ'$ℎạ' = Sℎ#$Tℎí$Eậ'$ℎà'ℎ$Wì'ℎ$YMâ' 10: 365 Vĩnh Hồn Hùng Vương 2015 2016 2017 2017 2017 2,47 2,82 1,82 0,92 1,80 1,00 1,45 0,9 0,65 1,08 0,29 0,65 0,40 0,02 0,03 0,47 0,52 0,38 -0,06 0,26 236,43 ngày 220,29 ngày 212,42 ngày 249,53 ngày 157,1 ngày *Mã số số tài khoản Báo cáo tài Trong đó: chi phí vận hành bình qn tính Giá vốn hàng bán chia 365 ! ! Nhìn vào bảng trên, ta thấy rằng: Trong giai đoạn 2015- 2017, năm 2016 năm Minh Phú có số khoản tốt đặc biệt năm 2016, số khoản hành 2,82xx cao năm Và đến năm 2017, rõ ràng số toán thấp năm 2016 nhiên lượng tiền mặt khoản tương đương tiền tăng lên ( từ khoảng 1,5 nghìn tỉ lên 1,78 nghìn tỉ), khoản phải thu ngắn hạn hàng tồn kho tăng lên khoản phải thu dài hạn giảm phần nhỏ Xét số khoản, ta thấy có giảm xút từ năm 2015 đến năm 2017 thực tế , Minh Phú quản lí ổn tài sản ngắn hạn Lượng tiền mặt ln tăng năm từ 2014- 2017, điển hình từ năm 2014- 2015 tăng lên gấp gần 10 lần từ 20152016 tăng gần gấp đôi, khoản phải thu ngắn hạn dao động đặn khoản đầu tư ngắn hạn liên tục giảm xuống Doanh thu tăng nhanh cho thấy khả bán hàng doanh nghiệp ổn định Các khoản phải thu dài hạn từ năm 2015 đến năm 2017 giảm từ 240 tỷ xuống 14 tỷ đồng cho thấy hiệu việc thu hồi nợ dài hạn các khoản đầu tư dài hạn Nếu năm 2014 đầu tư dài hạn vào khoảng 13 tỷ đồng đến năm 2017, số tiền đầu tư dài hạn lên tới 121 tỷ đồng, Minh Phú coi trọng việc đầu tư sinh lời dài hạn thực tế cho thấy việc đầu tư đem lại hiệu doanh thu từ hoạt động tài đăn qua năm năm 2015, số 270 tỷ đồng, năm 2017 có bị lỗ nhỏ cơng ty liên doanh, liên kết So với hai đối thủ lớn Hùng Vương Vĩnh Hồn , Minh Phú có vượt bậc hiệu sử dụng tài sản khả khoản Hùng Vương năm 2017 số toán nhanh toán hành thấp đồng thời khả toán tiền mặt lại (0,02%) đặc biệt vốn lưu động âm, tài sản ngắn hạn không đủ để chi trả khoản nợ ngắn hạn, bước thụt lùi Hùng Vương so với giai đoạn trước, khoản tiền tương đương tiền liên tục giảm nợ kéo dài Các khoản phải thu ngắn hạn năm 2017 HVG chí cịn gấp lần so với khoản phải thu MPC cho thấy lượng khách hàng mua chịu ngắn hạn lớn điều lí làm cho lượng tiền mặt doanh nghiệp giảm doanh thu ! ! ngang với Tập đồn Minh Phú quy mơ tài sản lớn Minh Phú.Trong cấu tài sản ngắn hạn HVG, vào giai đoạn 2014- 2017, ta thấy năm 2015 lượng đầu tư ngắn hạn tăng đội xuất từ 40 tỷ nên 151 tỷ năm sau dao động khoảng 40 tỷ , đồng thời báo cáo kết kinh doanh lại cho thấy năm 2015 doanh thu từ hoạt động tài lại giảm mạnh, điều cho thấy HVG đầu tư khơng hiệu làm tính khoản doanh nghiệp nhiều Thực tế cho thấy đến nay, 2018, Vua cá” Hùng Vương sau thời gian điêu đứng nợ vay, nhờ việc mạnh tay bán cơng ty con, bán tài sản đến 30/9 giảm nợ vay từ gần 7.750 tỷ 3.260 tỷ đồng Đối với Vĩnh Hoàn, năm 2017, số khoản hành cao khoản nhanh ổn s ố tốn tiền mặt lại thấp(0,03%) cho thấy lượng tiền mặt tài sản VHC thấp Từ năm 2016 đến năm 2017, lượng tiền tương đương tiền giảm gần lần mức thấp năm trở lại đây.Quy mô tài sản Vĩnh Hồn nhỏ nhiều HVG MPC, nên thấy quản lí chi phí tài sản ngắn hạn VHC chưa tốt giai đoạn 2014- 2017 phần lí khiến cho lợi nhuận Vĩnh hoàn năm 2017 giảm việc giá vốn cá tra tăng lên so với kì doanh thu có tăng Đã có giai đoạn Vĩnh Hồn đứng đầu ngành xuất thủy sản Việt Nam xong biến động giá cá tra , fillet mạnh chi phí quản lí chưa trì đặn nên Minh Phú vươn lên đứng đầu giữ vị đến tận bây giờ.Nhưng Vĩnh Hoàn rõ ràng xét tính khoản cao Hùng Vương có bước chuyển rõ rệt gặp khó khăn nguyên liệu Sự thiếu hụt tính khoản vấn đề trọng yếu doanh nghiệp, doanh nghiệp quản lí sử dụng tài sản hiệu tốt tất yếu tính khoản cải thiện Tập đoàn Minh Phú phân bổ tài sản có hiệu chiến lược lâu dài so với Vĩnh Hoàn Hùng Vương , nhân tố làm cho Minh Phú trở thành doanh nghiệp dẫn đầu ngành Thủy sản Việt Nam ! ! Nhóm tỷ số cấu vốn ( capital structure ratios) Doanh nghiệp Chỉ số Nợ tổng tài sản Năm !ổ#$ %&à(%)ả#+,ố#%.)/ = !ổ#$%&à(%)ả# 123+433 123 Minh Phú Vĩnh Hoàn Hùng Vương 2015 2016 2017 2017 2017 0.76 0.72 0.69 0.82 0.42 Nợ vốn chủ sở hữu %5ổ67%6ợ %300 = 9ố6%:;ℎ%% 400 3.11 2.57 2.18 4.55 0.71 Số nhân vốn chủ sở hữu 5ổ67%@àA%;ả6 270 =% 400 9ố6%:;ℎ 4.11 3.57 3.12 5.55 1.71 0.64 0.61 0.41 0.14 0.13 1.06 1.46 5.38 -0.37 11.12 1.06 1.46 538 -0.37 11.12 Nợ dài hạn Khả chi trả lãi vay Khả chi trả lãi vay tiền mặt Dợ%Eà(%/ạ# Dợ%Eà(%/ạ#GHố#%.)/ JKL! Mã(%,OP = =% Q3G1I 1I II3 II3G433 (*) RST5 + VℎấX%ℎYZ 50 + 23 = 23 [ãA%\Y] (*) Trong đó, EBIT lợi nhuận trước thuế lãi vay, tính băng tổng lợi nhuận trước thuế cộng với lãi vay) ! ! Nhìn vào bảng trên, ta thấy rằng: Trong năm từ 2015- 2017, tỷ trọng khoản nợ phải trả số tồng nguồn vốn Minh Phú lớn, có giảm từ năm 2015 đến năm 2017( từ 76% xuống 69%) đồng nghĩa với việc tỷ trọng vốn chủ sở hữu tăng lên số nhân vốn chủ sở hữu giảm xuống Tỉ trọng nợ dài hạn số nguồn vốn Minh Phú giảm xuống cho thấy công ty giải tốt vấn đề quản lí nợ trả nợ dài hạn Nợ dài hạn, nợ khó địi chiếm tỉ thấp làm cho cơng ty không chịu nhiều áp lực trả nợ thu nợ, tăng động lực kinh doanh sản xuất Báo cáo tài quý IV/2017 cho thấy, đến 31/12/2017, doanh nghiệp có tổng nguồn vốn kinh doanh gần 9.500 tỷ đồng Trong đó, khoản nợ phải trả chiếm phần lớn với 6.500 tỷ đồng Đặc biệt khoản nợ vay phải trả lãi tổng cộng 5.500 tỷ đồng Trong năm qua, chi phí tài Minh Phú chiếm lớn tổng chi phí Đây ẩn số lớn khiến cho tình hình kinh doanh doanh nghiệp gặp khó khăn thị trường khơng thuận lợi So với Vĩnh Hoàn Hùng Vương: Ta thấy có khác rõ rệt cấu vốn doanh nghiệp Đối với Hùng Vương, tỷ trọng vốn nợ lớn ( 82%) 2017, lượng vốn nợ gấp 4,55 lần vốn chủ sở hữu đồng thời khả chi trả lãi vay kém, nhỏ 0%, điều không ổn cho phát triển công ty Trong đó, cấu vốn Vĩnh Hồn ngược lại, vốn nợ vốn chủ sở hữu ( chiếm 42% tổng tài sản) khả trả lãi lớn 11,12xx Thực tế thời điểm cho thấy rằng: Năm 2017, theo số liệu từ Hiệp hội chế biến xuất thủy sản Việt Nam, VASEP,kim ngạch xuất cá tra Việt Nam đạt 1,79 tỉ la Mỹ, Vĩnh Hồn đứng đầu với 270 triệu la Mỹ Hùng Vương doanh nghiệp đứng thứ hai với kim ngạch đạt 121 triệu đô la Mỹ Tuy nhiên, khác với Vĩnh Hoàn, phần lớn doanh thu năm Hùng Vương không đến từ xuất cá tra Với hoạt động đa ngành, kết kinh doanh Hùng Vương năm tài 2017 (từ 1.10.2017 đến 30.9.2018) thua lỗ gần 700 tỉ đồng, kết kinh doanh thấp công ty kể từ thành lập Như vậy, thấy rằng, c ấu vốn thể phần nhiều hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Với cơng ty Hùng Vương, dịng tiền từ hoạt động tài , hoạt động đa ngành làm cho HVG nhiều chi phí lớn, khoản nợ lớn đặc ! 10 ! biệt chi phí tài chính, chi phí lãi vay tăng liên tục qua năm.Trong cấu vốn Hùng Vương chiếm nhiều khoản nợ,điều cho thấy yếu sử dụng vốn không hiệu doanh nghiệp, quy mô tài sản lớn lợi nhuận âm tỷ trọng khoản nợ nguồn vốn chiếm tỷ trọng chủ yếu ‘Vua cá tra’ Hùng Vương phải gánh chịu hậu nặng nề từ việc sử dụng địn bẫy tài q lớn cịn Cơng ty Vĩnh Hồn có cấu sử dụng vốn có hiệu tỷ trọng nợ vốn chủ sở hữu xấp xỉ nhau.Nợ dài hạn tăng gần lần từ năm 2014-2015 giảm ổn định từ 2016, 2017 400 tỷ đồng, chiếm phần nhỏ số nợ phải trả doanh nghiệp Quy mơ tài nhỏ giúp cho Vĩnh Hồn tiện việc quản lí kiểu sốt chi phí, đảm báo yếu đố đầu vào.Và thực tế nay, Vĩnh Hoàn làm tốt lợi nhuận công ty tăng nhanh bán hàng chất lượng cao Có thể nói cấu vốn hợp lí bước đệm cho phát triển bền vững doanh nghiệp Một vấn đề làm đau đầu nhà quản trị tài doanh nghiệp xây dựng cấu trúc vốn doanh nghiệp nào, vốn chủ sở hữu bao nhiêu, vay ngân hàng để tối đa hóa giá trị doanh nghiệp, hay cịn gọi xây dựng cấu trúc vốn tối ưu Trong chế thị trường thời kì hội nhập, nhiều vốn tốt song vốn tốt, song điều quan trọng với số vốn doanh nghiệp phân bổ vào khâu với tỷ trọng cho hợp lý phát huy hiệu Nói cách khác, doanh nghiệp có vốn chưa đủ, điều quan trọng sử dụng vốn để đáp ứng yêu cầu kinh doanh nâng cao hiệu đồng vốn Nếu doanh nghiệp có cấu vốn hợp lý khơng phải định sử dụng vốn có hiệu mà cịn tiết kiệm vốn trình SXKD Qua việc phân tích cấu vốn doanh nghiệp , nhận thấy cấu vốn nợ Tập đồn Minh Phú hợp lí tồn diện, điều giúp cho Minh Phú ln đứng top doanh nghiệp xuất thủy sản tốt Việt Nam nhờ có điều chỉnh cấu vốn hợp lí mà kể thời kì khủng hoảng kinh tế, Minh Phú vượt qua phát triển ổn định ! 11 ! Nhóm số hiệu suất sử dụng tài sản (Asset Management/ Turnover Ratios) Doanh nghiệp Vĩnh Hoàn Hùng Vương Minh Phú Năm 2015 2016 2017 2017 2017 Vòng quay hàng tồn kho 11 giá$vốn$hàng$bán = hàng$tồn$kho 141 2.5763 3.3838 3.3649 5.5821 3.8521 Số ngày bán hàng tồn kho 365$ngày vòng$quay$hàng$tồn$kho 142 108 108 65 94 9.1152 8.2406 6.1473 2.7924 30 34 42 54 131 2.8853 2.8188 4.3549 6.1280 -19.1849 9.4789 10.4374 16.1084 5.2192 7.2744 1.3520 1.4731 1.6207 1.1321 Chỉ số Vòng quay khoản phải thu Số ngày khoản phải thu Vòng quay vốn lưu động ròng Vòng quay tài sản cố định Vòng quay tổng tài sản 01 Doanh$thu$ = 11.1914 các$khoản$phải$thu 130 365$ngày vòng$quay$khoản$phải$thu ?@ABC$DCE FốB$GưE$độBK$LòBK∗∗ = ?@ABC$DCE RàS$TảB$Uố$địBC$LòBK NO ONNPQON = NO WWN Doanh$thu 01 = Tổng$tài$sản 270 1.657 ** Vốn lưu động ròng = Tài sản ngắn hạn – Nợ ngắn hạn ! 12 ! Theo kết phân tích bảng số liệu trên, vịng quay hàng tồn kho có xu hướng tăng dần qua năm điều dẫn đến số ngày giải phóng hàng tồn kho giảm điều khơng chứng tỏ doanh nghiệp làm ăn hiệu Cụ thể, năm 2016 tình trạng hàng tồn kho giảm đáng kể doanh nghiệp thu hẹp quy mô sản xuất dẫn đến giá vốn hàng bán giảm (giá vốn hàng bán 2016 10.990 tỷ đồng) gần 300 tỷ so với năm 2015 hàng tồn kho giảm Sự thật chứng minh năm 2015 năm làm ăn thua lỗ “vua Tơm” với nghìn tỷ hàng tồn kho nên điều chỉnh lại chiến lược sản xuất kinh doanh điều cần thiết để thay đổi số lỗ 7tỷ (2015) thành lãi 82 tỷ (2016) trước thuế Theo đà phục hồi ấy, vào năm 2017, công ty tiếp tục giữ vững phong độ, tăng quy mô sản xuất lên lại giữ số 108 ngày So với hai công ty đối thủ Vĩnh Hồn Hùng Vương thể Minh Phú lại xuất sắc cả, mà Vĩnh Hồn (quy mơ sản xuất ½ Minh Phú) cần 1/2 Hùng Vương (giá vốn hàng bán nhiều đàn anh nghìn tỷ) 4/5 số ngày để giải hàng tồn kho Ngược lại, vòng quay khoản phải thu giảm dần qua năm điều đồng nghĩa với việc mức độ bị chiếm dụng vốn công ty tăng, bán chịu cho khách hàng (từ 12 đồng doanh thu có đồng bán chịu năm 2015 tăng lên đồng doanh thu có đồng bán chịu năm 2017) chiếm đa số (>90%) Điều thể cơng ty ln có sách chia sẻ khó khăn tài với khách hàng Bên cạnh thu khác phải thu cho vay khoản nợ hạn thu hồi năm có biến đổi qua năm chứng tỏ cơng ty ln sát với tình hình tài mình, quản trị thu hồi nợ tốt, trích lập dự phịng cẩn thận hợp lí So với hai số liệu đối thủ cạnh tranh, ta thấy rõ nỗ lực kiểm sốt tài Minh Phú Trong đó, gần 80% khoản phải thu Vĩnh Hoàn Vĩnh Hoàn(USA) – kênh phân phối Vĩnh Hoàn thị trường Hoa Kỳ- phản ánh khoản phải thu cơng ty với chi nhánh cao (cũng cơng ty tận dụng ưu đãi thuế xuất nhập Mỹ 0-2% để chuyển giá phạm vi lĩnh vực nên khơng phân tích đây), phần lớn vốn kinh doanh bị chiếm dụng khiến cho công ty phải dụng chúng (các khoản phải thu) làm chấp để quay vòng vốn sản xuất kinh doanh SHB Điều ! 13 ! tương tự Hùng Vương mà tài khoản phải thu khách hàng ngắn hạn chiếm đến nửa tài sản ngắn hạn nguy hiểm đến nguồn vốn sản xuất kinh doanh giải pháp đưa chấp khoản phải thu khách hàng Từ kết số liệu phân tích ta thấy, Minh Phú quản trị phải thu ngắn hạn tốt Hùng Vương lại ưu so với Vĩnh Hoàn dù số đưa tốt Điều thấy rõ số vịng quay vốn lưu động Bằng cách quản trị dòng tiền hiệu quả, Vĩnh Hồn bỏ xa ơng lớn đầu ngành, phải nỗ lực chèo chống công ty với biến động mạnh mẽ thị trường suốt giai đoạn 2015-2017 để giữ ổn định, với vòng quay vốn lưu động gần gấp Trong đó, người láng giềng Hùng Vương lại lao đao tham vọng dẫn đầu khiến cơng ty rơi vào vịng xốy vay nợ, cân đối tài (vịng quay vốn lưu động -19.2 tức đồng vốn lưu động vay cần 19.2 đồng doanh thu để bù đắp), chi phí tài lớn với nợ ngắn hạn gấp lần vốn chủ sở hữu nhiều tài sản ngắn hạn nghìn tỷ đồng Cùng với đà tăng trưởng số vòng quay tài sản cố định vòng quay tổng tài sản Minh Phú tăng Là doanh nghiệp có quy mơ lớn đứng đầu tồn ngành thuỷ hải sản, nơi thị trường bất ổn, Minh Phú lại thể già dặn đầy kinh nghiệm việc quản trị sản xuất kinh doanh sau năm gặp khó khăn năm 2017, tài sản cố định sinh doanh thu gần gấp đôi so với năm đầu, gấp so với Vĩnh Hồn gấp đơi so với Hùng Vương Điều giải thích quy mơ rằng, Vĩnh Hồn có quy mơ nhỏ nửa Minh Phú vua cá tra Hùng Vương có quy mơ lớn lại chưa tối đa hoá hiệu suất sử dụng tài sản Với vai trị khung xương dây chuyền sản xuất, tài sản ln đóng vai trị quan trọng máy hoạt động doanh nghiệp Vì liệu sử dụng tài sản vấn đề quan tâm doanh nghiệp tất hiểu quan trọng việc nâng cao hiệu tài sản vi có mối quan hệ chặt chẽ với nguồn vốn kinh doanh Qua việc phân tích tỷ số liệu ta thấy, Minh Phú công ty có quy mơ lớn lại có hiệu suất sử dụng tài sản ổn định , có khả sinh lời cao ngành mà thích ứng nhanh nhạy với mơi trường cạnh tranh đầy biến động tình hình kinh doanh gặp trở ngại Từ đó, Minh Phú tạo lợi ! 14 ! cạnh tranh với đối thủ ngành thị trường tối đa hoá giá trị tài sản giúp doanh nghiệp có số lượng chất lượng sản phẩm vượt trội hay mang lại ổn định đến cho khách hàng, tạo uy tín thương hiệu riêng cho doanh nghiệp Điều giúp cho doanh nghiệp dử dụng hợp lý, tiết kiệm, tránh lãng phí, thất nguồn vốn, tạo vịng ln chuyển tài sản thành doanh thu diễn trơn tru, tạo lợi thương mại thị trường ! 15 ! Nhóm tỷ số khả sinh lợi (Profitability Ratios) Doanh nghiệp Chỉ số Vĩnh Hoàn Hùng Vương 2017 2017 2017 Minh Phú Năm 2015 2016 Lợi nhuận biên (ROS) (%) Lợi$nhuận$ròng 60 = Doanh$thu 01 -0.0557 0.6788 4.5295 7.3978 -4.4880 Lợi suất sinh lợi tổng tài sản (ROA) (%) 4ợ5$6ℎ8ậ6$9ò6: 60 = 270 Tổng$tài$sản -0.0753 1.0000 7.5094 11.9894 -4.1775 Lợi suất sinh lợi tài trợ vốn (%) 50 + 23 EBIT = Tổng$tài$sản 270 2.4851 3.9036 10.2318 15.7503 -1.3568 Lợi suất sinh lợi vốn chủ sở hữu (ROE) (%) 60 Lợi$nhuận$ròng = Tổng$vốn$chủ$sở$hữu 400 -0.3096 3.5714 23.8721 20.5455 -28.2158 ! ! 16 ! Dựa vào bảng phân tích ta thấy tiêu chí doanh thu lợi nhuận công ty tăng qua năm Cụ thể năm 2017, lợi nhuận biên công ty tăng 5% từ số -0.06% vào năm 2015 Tỷ số phản ánh đồng doanh thu vào năm 2015 không tạo % lợi nhuận năm 2017 số 4.5% Sự biến động tỷ số thể biến động hiệu hay ảnh hưởng chiến lược tiêu thụ, nâng cao chất lượng sản phẩm, hiệu quản lý chi phí doanh nghiệp Sự thật ghi nhận năm 2015-2016 giai đoạn khó khăn ngành tơm Việt Nam mà nước Ấn Độ, Indonesia phá giá đồng tiền khiến giá tôm từ nước năm 2015 50% so với năm trước Ngồi chi phí ni tơm nước cao khiến giá tôm Việt Nam cao nước khác 20% So sánh với Vĩnh Hồn, Minh Phú có ROS nửa, điều giải thích chi phí bán hàng Minh Phú lớn (tương ứng theo tỷ lệ quy mô Minh Phú hai lần Vĩnh Hồn –năm 2017) Cịn so với Hùng Vương, doanh nghiệp chìm đắm tốn nợ nần chồng chất doanh thu khơng thể bù đắp chi phí tài chi phí quản lý doanh nghiệp khổng lồ vậy, Minh Phú rõ ràng giai đoạn khác (nên khơng so sánh nhóm số này) Tuy chi phí bán hàng, chi phí quản lý đặc thù gánh nặng cho doanh nghiệp ngành thuỷ sản (chi phí bán hàng lớn chủ yếu bao gồm chi phí vận chuyển, thuê kho, chi phí hoa hồng, thủ tục hài quản loại chi phí liên quan đến giấy phép chứng nhận,…) để tối đa hố lợi nhuận doanh nghiệp cần giải toán Giống ROS, số ROA, lợi suất sinh lời vốn đầu tư, ROE khỏi tình trạng ảm đạm đà tăng trưởng Tuy nhiên thực tế cấu tài Minh Phú bộc lộ điểm yếu định Dù thời kì đỉnh cao (năm 2014) tổng tài sản cơng ty tài trợ đến 75% hay thời kì suy thối số ln xoay quanh mức 75% Chính mà lợi nhuận sau thuế doanh nghiệp ln bị bào mịn gánh nặng chi phí lãi vay Trong điều kiện thị trường thuận lợi biên lợi nhuận sau thuế cơng ty dao động mức 4-6% thị trường chuyển biến xấu năm 2015-2016 lại sụt giảm xuống 0% ! 17 ! Việc sử dụng địn bẩy tài chính, tương tự nhiều doanh nghiệp thuỷ sản lớn giúp khuếch dại tỷ số sinh lời (ROE) gặp khủng hoảng, lại dao hai lưỡi với doanh nghiệp Một nhân chứng sống cho việc lạm dụng tài trợ vay nợ vua cá tra Hùng Vương Ta thấy rằng, số lợi nhuận biên cho biết bình quân đồng doanh thu tạo đồng lợi nhuận, lợi nhuận biên cao chứng tỏ quản lý bán hàng công ty tốt Tương tự, lợi suất sinh lợi tổng tài sản cao chứng tỏ đồng tài sản công ty tạo nhiều lợi nhuận hay hiệu sử dụng tài sản công ty để kiếm lời cao Hay lợi suất sinh lợi tài trợ vốn phải cao mức lãi suất vay thấp chứng tỏ lợi nhuận kiếm để trả nợ nên lợi suất sinh lợi tài trợ vốn cao tốt Riêng lợi suất sinh lời vốn chủ sở hữu ROE, số lượng hoá lợi nhuận từ đồng vốn chủ sở hữu, coi hệ số quan trọng việc đánh giá kết hoạt động nhà quản lý lỗ hổng mà doanh nghiệp dễ dàng bóp méo Đối chiếu với Minh Phú số trước thấp Vĩnh Hồn có số ROE cao Điều chứng tỏ thực tế là, Vĩnh Hồn có hoạt động kinh doanh tốt Minh Phú ! 18 ! Nhóm số Giá trị thị trường (Market Value Ratios) Doanh nghiệp Minh Phú Chỉ số Năm Price&per&share EPS Price - earning ratio (PE) EPS = ?@ ABCDCEFGHFI&DJEKLD Hùng Vương 2015 2016 2017 2017 2017 -934.9 79.3 9.1 169.6 160.7 -50.7 597.7 5212.9 662.1 31.7 Price - sales ratio Price&per&share Sales&per&share 0.52 0.54 9.09 169.61 160.71 Market - to – book ratio Price&per&share Book&Value&per&share 2.89 0.54 2.17 3.51 0.53 16,376.4 16,737.0 21,836.7 31,985.0 91,039.0 88,060.5 5,212.9 Book Value per Share Sales per Share ! -./&01234 56/7/81901:&;.