PHÂN TÍCH CHUYÊN ĐỀ SSI Research and Advisory Center THỊ TRƯỜNG TPDN VIỆT NAM NĂM 2019 – SƠ KHỞI VÀ NGỔN NGANG 10/01/2020 TỔNG QUAN THỊ TRƯỜNG Quy mô thị trường TPDN tăng trưởng mạnh năm 2019 Kể từ cuối quý 1/2019, quan chịu trách nhiệm tổng hợp thông tin thị trường TPDN chuyển từ Vụ Tài Ngân hàng (Bộ Tài chính) sang Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) HNX bắt đầu công bố đầy đủ thông tin đợt phát hành trái phiếu riêng lẻ doanh nghiệp theo quy định Nghị định 163/2018/NĐ-CP Theo thống kê công bố từ HNX từ doanh nghiệp, năm 2019, có 211 doanh nghiệp thực chào bán tổng cộng 300.588 tỷ đồng trái phiếu, chia làm 807 đợt phát hành có 12 đợt phát hành khơng thành công Tổng số trái phiếu phát hành năm 280.141 tỷ đồng, tương đương 93.2% giá trị chào bán tăng 25% so với năm 2018 Hầu hết doanh nghiệp phát hành hình thức riêng lẻ, có khoảng 6% phát hành cơng chúng ngân hàng thương mại Có lơ phát hành trái phiếu quốc tế trị giá 300 triệu USD VPB vào 17/7/2019 với kỳ hạn năm, lãi suất 6.25%/năm trái phiếu niêm yết Sở giao dịch Chứng khoán Singapore Lượng phát hành lớn năm khiến quy mô thị trường TPDN tăng mạnh từ 9.01% GDP (2018) lên khoảng 11.3% GDP (2019), tổng lượng TPDN lưu hành đạt gần 670 nghìn tỷ đồng Thị trường TPDN Việt Nam Nghìn tỷ đồng 300 Phát hành Quy mô thị trường (%GDP) 11.26% Quy mô thị trường 2018 2019 12% 138.4% 130.3% 9.01% 9% 200 6.29% 71.9% 74.8% 5.27% 6% 100 3% 0% 2016 2017 2018 2019 Nguồn: Bộ Tài chính, SSI tổng hợp 27.3% 26.9% 9.0% 11.3% TPDN TPCP Cổ phiếu Tín dụng Nguồn: Bộ Tài chính, NHNN, SSI tổng hợp Mặt dù quy mô thị trường tăng trưởng liên tục qua năm kênh trái phiếu doanh nghiệp có quy mô nhỏ bé so với kênh huy động vốn khác Nền kinh tế dựa nhiều vào tín dụng ngân hàng, tổng quy mơ tín dụng cuối 2019 khoảng 8.2 triệu tỷ đồng, tương đương tới 138.4% GDP gấp tới 12.3 lần quy mô thị trường trái phiếu doanh nghiệp Theo thống kê Ngân hàng Châu Á (ADB), tổng quy mô thị trường trái phiếu Việt Nam (gồm TPCP TPDN) 30/9/2019 95.37 tỷ USD, tương đương 37.6% GDP – mức tương đương với Philippines cách xa Trung Quốc, Thái Lan (xấp xỉ 60% GDP) Các nước phát triển tỷ trọng kênh trái phiếu GDP lớn Nhật Bản 214% GDP; Hàn Quốc 120% GDP… https://www.ssi.com.vn/ Quy mô thị trường trái phiếu nước khu vực Châu Á (%GDP) 120 Trái phiếu Chính phủ Trái phiếu Doanh nghiệp 80 40 Nguồn: ADB Thị trường trái phiếu, đặc biệt TPDN, mở rộng xu hướng tất yếu phù hợp để tạo cân nâng cao chất lượng thị trường tài Tuy nhiên, TPDN kênh đầu tư mẻ Việt Nam, phát triển nhanh giai đoạn vừa qua tiềm ẩn rủi ro định cần nhận diện điều chỉnh quan quản lý để đảm bảo phát triển lành mạnh bền vững thị trường CÁC CHỦ THỂ THAM GIA TRÊN TRÊN THỊ TRƯỜNG SƠ CẤP Các NHTM doanh nghiệp BĐS tổ chức phát hành thị trường Các NHTM phát hành 115.422 tỷ đồng trái phiếu, chiếm tỷ trọng lớn (41.2%) tổng lượng TPDN phát hành 2019 Các doanh nghiệp bất động sản phát hành 106.531 tỷ đồng trái phiếu, đứng thứ với tỷ trọng 38% Tiếp sau nhóm doanh nghiệp lượng khống sản (13.2 nghìn tỷ đồng – 4.7%); định chế tài phi ngân hàng mà chủ yếu CTCK (10.4 nghìn tỷ đồng – 3.8%); doanh nghiệp phát triển hạ tầng (7.6 nghìn tỷ đồng – 2.8%); cịn lại doanh nghiệp khác Một số lơ phát hành bảo lãnh tổ chức quốc tế 1.150 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 10 năm CTCP Đầu tư hạ tầng kỹ thuật TP.HCM (CII) bảo lãnh toán GuarantCo Ltd thuộc PIDG; lô 2.318 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 10 năm CTCP Cơ điện Lạnh (REE), 2.550 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 15 năm CTCP Năng lượng Hồng Phong I bảo lãnh CGIF (thuộc ADB) Các lơ phát hành có lãi suất dao động từ 6.4-7.5%/năm, thấp hẳn mức lãi suất trung bình tồn thị trường 8.8%/năm Cơ cấu phát hành năm 2019 Phát hành Tỷ lệ phát hành thành công 99.5% 99.2% 98.2% 95.3% Chào bán 140 Khác 9.6% Phát triển hạ tầng 2.7% Ngân hàng 41.2% Nghìn tỷ đồng Năng lượng & Khoáng sản 4.7% Khối lượng phát hành thành cơng theo nhóm 120 100 80 88.1% 60 83.3% 40 20 BĐS 38.0% Định chế tài 3.7% Nguồn: HNX, SSI tổng hợp NĐT cá nhân tham gia ngày nhiều vào thị trường TPDN cho thấy nhu cầu cấp thiết phải có chế bảo vệ Ngân hàng BĐS PT Hạ tầng Năng Định chế lượng & TC KS Khác Nguồn: HNX, SSI tổng hợp Trong tổng số 211 doanh nghiệp chào bán trái phiếu cơng chúng có 129 doanh nghiệp chưa niêm yết, chất lượng thông tin trách nhiệm cơng bố thơng tin cịn tương đối hạn chế https://www.ssi.com.vn/ hữu hiệu cho quyền lợi nhóm Trong đó, thị trường lại ghi nhận tham gia ngày tích cực nhà đầu tư cá nhân Trong năm 2019, NĐT cá nhân, chủ yếu nhà đầu tư nước mua 26.492 tỷ đồng TPDN sơ cấp, tương đương 9.64% tổng lượng phát hành toàn thị trường Giá trị đầu tư mà NĐT cá nhân tham gia vào thị trường TPDN thực tế lớn có số trái phiếu phát hành riêng lẻ sơ cấp sau phân phối lại cho NĐT cá nhân thị trường thứ cấp Mặc dù tham gia ngày nhiều, nhà đầu tư cá nhân thường bị hạn chế khả tiếp cận thông tin kinh nghiệm đầu tư Đây rủi ro cho không người tham gia đầu tư mà cho ổn định thị trường NĐT nước mua tổng cộng 14.8 nghìn tỷ đồng, tương đương 5.4% tổng lượng trái phiếu phát hành 2019 Chi phối thị trường NĐT tổ chức nước với tổng lượng mua 219.2 nghìn tỷ đồng, tương đương gần 80% lượng phát hành Các ngân hàng thương mại mua 25.5 nghìn tỷ đồng, tập trung vào trái phiếu bất động sản; cơng ty chứng khốn mua 38.6 nghìn tỷ đồng, tập trung vào trái phiếu ngân hàng phát hành Giá trị đầu tư TPDN thực tế NHTM CTCK lớn thông tin bên mua đợt phát hành riêng lẻ cuối năm trở nên chung chung, ghi “tổ chức nước” Đối tượng “tổ chức nước” mua tới 56% lượng TPDN phát hành, tức 150 nghìn tỷ Cơ cấu nhà đầu tư mua TPDN thị trường sơ cấp Ngân hàng, 9.3% Tổ chức nước ngoài, 2.7% Cá nhân nước ngồi, 0.04% NĐTNN (khơng chi tiết), 2.6% Cá nhân nước, 9.6% CTCK, 14.0% Tổ chức nước, 56.3% NĐT nước (không chi tiết), 0.1% Không rõ, 5.3% Nguồn: HNX, SSI tổng hợp Các CTCK tích cực cạnh tranh giành thị phần mảng tư vấn, thu xếp phát hành TPDN Có tổng cộng 244.5 nghìn tỷ đồng TPDN thu xếp phát hành thông qua trung gian CTCK, tương đương 87.3% tổng lượng phát hành năm 2019 Với quy mô tăng nhanh năm trở lại đây, TPDN trở thành thị trường hấp dẫn với CTCK để gia tăng doanh thu lợi nhuận, khơng từ phí thu xếp phát hành mà từ hoạt động phân phối thị trường thứ cấp Nhóm CTCK thu xếp phát hành TPDN nhiều TCBS, VPS VND với thị phần tương ứng 21.6%, 13.9% 12.4%; riêng nhóm chiếm tới gần 50% tổng lượng phát hành TPDN thông qua trung gian CTCK Trong đó, VND tập trung vào đợt phát hành ngân hàng với tổng giá trị thu xếp phát hành 27.3 nghìn tỷ đồng (chiếm 93%) 58.5% (khoảng 30 nghìn tỷ đồng) tổng giá trị thu xếp phát hành thành công TCBS lại trái phiếu BĐS doanh nghiệp có liên quan đến Vingroup, Vinametric, NewCo… Thị phần VPS có phần nhiều đến từ VPB Ngân hàng phát hành 18 nghìn tỷ đồng trái phiếu năm 2019, 17 nghìn tỷ đồng thơng qua VPS Ngồi VPB, VPS khơng thu xếp phát hành cho ngân hàng khác Phần lại VPS tư vấn bao gồm nhiều tổ chức phát hành khách hàng tín dụng VPB Top 10 CTCK có thị phần lớn biến động nhiều năm 2019 cho thấy CTCK ngày trọng tới mảng hoạt động https://www.ssi.com.vn/ Cơ cấu tư vấn phát hành TPDN Top Thị phần thu xếp phát hành TPDN CTCK Khác 20.8% ACBS 2.4% TCBS 21.4% Định chế TC khác BĐS Phát triển hạ tầng Năng lượng Khác VND CTCK ASEAN 3.2% VPS 13.7% BSC 3.9% HDBS 4.0% Ngân hàng SSI 5.2% SHS MBS 6.3% 6.8% VND 12.3% VPS TCBS 0% Nguồn: HNX, SSI tổng hợp 25% 50% 75% 100% Nguồn: HNX, SSI tổng hợp LÃI SUẤT VÀ KỲ HẠN Các lô phát hành lãi suất cao mang tính chất cá biệt, phần lớn mức lãi suất hợp lý Tính bình qn gia quyền theo giá trị phát hành năm 2019, lãi suất trái phiếu trung bình tồn thị trường 8.8%/năm kỳ hạn trái phiếu bình quân 4.04 năm Lãi suất kỳ hạn nhích tăng quý cuối năm phần nhiều NHTM gia tăng phát hành trái phiếu kỳ hạn dài lãi suất cao Có 51.3% trái phiếu phát hành có lãi suất cố định, tập trung chủ yếu vào trái phiếu kỳ hạn 2-3 năm nhóm NHTM, trả lãi định kỳ hàng năm 48.7% trái phiếu cịn lại có lãi suất thả nổi, chủ yếu trái phiếu doanh nghiệp BĐS trái phiếu ngân hàng kỳ hạn từ năm trở lên Nhóm trái phiếu ngân hàng có lãi suất bình qn thấp (7.04%/năm), nhóm có lãi suất bình quân cao BĐS (10.3%/năm) Nhóm doanh nghiệp khác có lãi suất bình qn cao ngang nhóm BĐS chủ yếu lô phát hành 1.402 tỷ đồng trái phiếu năm với lãi suất 20% CTCP Đầu tư Thương mại Hồng Hoàng Nếu loại trừ khoản này, lãi suất bình qn nhóm doanh nghiệp khác 9.86%/năm Ngồi lơ trái phiếu lãi suất cao bất thường kể trên, có lơ phát hành BĐS Phát Đạt (PDR) lô phát hành Công ty TNHH MTV Đầu tư Phát triển Gia Cư có lãi suất 13%/năm – doanh nghiệp BĐS Công ty Đầu tư Kinh doanh BĐS Star Beach chào bán 150 tỷ đồng trái phiếu 24 tháng, lãi suất tới 18%/năm khơng có bên mua cho thấy thị trường có chọn lọc, khơng hẳn nhìn vào lãi suất Ngoại trừ nhóm trái phiếu ngân hàng, hầu hết trái phiếu nằm khoảng lãi suất 10-11%/năm, tức cao lãi suất tiền gửi từ 3-4%/năm Mức ngang lãi suất cho vay trung dài hạn 9-11%/năm (theo thông tin từ NHNN) Kỳ hạn trái phiếu bình qn dài (7.3 năm) thuộc nhóm phát triển hạ tầng doanh nghiệp lượng, khống sản – phù hợp với tính chất dài hạn dự án đầu tư mà doanh nghiệp thực Nhóm phát hành trái phiếu kỳ hạn ngắn nhiều cơng ty chứng khốn, chủ yếu từ 1-2 năm Cá biệt có lô phát hành với tổng giá trị 104 tỷ Vndirect có kỳ hạn lên tới 10 năm https://www.ssi.com.vn/ Lãi suất bình quân (%/năm) Kỳ hạn (năm) 7.3 7.3 10.3% 9.5% 9.5% 8.2% 7.0% 10.4% Tính chất lãi trái phiếu nhóm Nghìn tỷ đồng Lãi suất kỳ hạn nhóm tổ chức phát hành 140 Thả 120 Cố định 100 80 60 4.1 3.7 3.2 2.2 40 20 Ngân hàng BĐS PT hạ tầng Định chế TC Năng lượng & KS Khác Ngân hàng BĐS PT hạ tầng Định chế TC Nguồn: HNX, SSI tính tốn Năng lượng & KS Khác Nguồn: HNX, SSI tính tốn TRÁI PHIẾU CÁC NGÂN HÀNG THƯƠNG MẠI Các NHTM đẩy mạnh phát hành trái phiếu, chủ yếu phát hành riêng lẻ để đáp ứng yêu cầu vốn Có 19 NHTM có phát hành trái phiếu năm 2019 có 12 NHTM niêm yết NHTM chưa niêm yết Các NHTM chào bán 117.130 tỷ đồng trái phiếu phát hành 115.022 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ thành cơng 98.2% Kỳ hạn bình qn 4.1 năm lãi suất bình quân 7.04%/năm – nhóm có lãi suất trái phiếu thấp thị trường Ngoại trừ BIDV Vietinbank có đợt chào bán công chúng nước VPB thực chào bán trái phiếu quốc tế, hầu hết NHTM phát hành hình thức riêng lẻ Tổng hợp lượng trái phiếu NHTM phát hành năm 2019 Tổ chức phát hành BID VPB ACB VIB HDB TCB LPB SEA CTG SHB OCB BAB ABB MSB VAB TPB NAB MBB Phát hành (tỷ đồng) 18,371 18,060 11,950 11,700 10,434 8,500 7,050 6,801 5,550 4,150 4,000 3,600 3,500 800 300 267 200 190 Kỳ hạn bình quân (năm) 6.84 3.22 2.97 2.67 2.68 3.00 5.69 5.83 8.18 2.23 2.88 2.36 3.00 3.00 2.00 7.38 10.00 8.68 Lãi suất trái phiếu bình quân 8.04% 6.62% 6.80% 6.62% 6.52% 6.49% 6.96% 8.36% 7.57% 6.85% 6.66% 6.69% 6.50% 6.80% 8.40% 9.51% 7.80% 8.56% Nguồn: HNX, SSI tổng hợp ước tính https://www.ssi.com.vn/ (1) Trái phiếu kỳ hạn dài để tăng vốn cấp 2, cải thiện hệ số CAR Có 11/19 ngân hàng có phát hành trái phiếu kỳ hạn dài năm nhiều BIDV (BID), Vietinbank (CTG), Seabank (SEA), Lienvietpost bank (LVP) Lãi suất khoản trái phiếu kỳ hạn dài trội hẳn, mức 7.5-8.5%/năm Quán quân phát hành nhiều thuộc BIDV với tổng cộng 18.371 tỷ đồng trái phiếu phát hành kỳ hạn từ 6-15 năm 45.7% trái phiếu kỳ hạn năm có kèm theo cam kết mua lại sau năm lưu hành Vietinbank phát hành 5.500 tỷ đồng trái phiếu kỳ hạn 7-15 năm chủ yếu hình thức phát hành cơng chúng Có thể thấy, u cầu đáp ứng tiêu chuẩn Basel II thông tư 41 khiến nhiều NHTM phải đẩy mạnh phát hành trái phiếu kỳ hạn dài để tăng vốn cấp 2, cải thiện hệ số CAR (2) Trái phiếu 2-3 năm để tăng tỷ trọng vốn huy động trung dài hạn Có 81.360 tỷ đồng trái phiếu, tương đương 70.7% tổng lượng phát hành ngân hàng có kỳ hạn từ năm trở xuống với lãi suất chủ yếu 7%/năm Việc phát hành trái phiếu kỳ hạn 2-3 năm giúp ngân hàng giảm tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn, kỳ hạn dài thường phải có lãi suất cao kỳ hạn ngắn thực tế đa số trái phiếu kỳ hạn 2-3 năm lại có lãi suất thấp Ví dụ trái phiếu SHB có kỳ hạn bình qn 2.23 năm lãi suất trung bình 6.85%, thấp lãi suất tiết kiệm kỳ hạn năm 7% Các CTCK mua 31.500 tỷ đồng, chiếm gần 40% lượng phát hành kỳ hạn năm trở xuống Nhiều lô phát hành ghi bên mua chung chung “tổ chức nước” Lượng mua lớn nên định chế tài khó có đơn vị có đủ lực để tham gia (tính đến 30/9/2019, tổng vốn chủ sở hữu CTCK Việt Nam 77.800 tỷ đồng) Nhà đầu tư cá nhân mua trái phiếu 6-10 năm BID, CTG, SEA TPB với tổng giá trị 12.084 tỷ, lãi suất dao động từ 8-9.5% (có lãi suất thả nổi), khoảng lãi suất hợp lý tương ứng với kỳ hạn dài Cơ cấu nhà đầu tư mua trái phiếu NHTM năm 2019 NĐTNN (không chi tiết) 6.1% Tổ chức nước 0.2% Cá nhân nước 10.5% CTCK 27.5% Lượng phát hành trái phiếu lãi suất bình quân theo tháng NHTM Lượng phát hành (tỷ đồng) 25,000 Lãi suất bình quân 7.8% 20,000 7.4%7.4% 15,000 7.1% 7.1% 10,000 6.8% 6.6% 6.7% 6.6% 5,000 Tổ chức nước 55.6% Nguồn: HNX, SSI tổng hợp Nguồn: HNX, SSI tổng hợp TRÁI PHIẾU DOANH NGHIỆP BẤT ĐỘNG SẢN Tổng lượng trái phiếu bất động sản phát hành năm 2019 106.5 nghìn tỷ đồng, chiếm 38% tổng phát hành tồn thị trường xếp sau nhóm ngân hàng (một số lô phát hành tổ chức đa ngành nghề mục đích sử dụng vốn đầu tư BĐS nên xếp vào nhóm này) Kỳ hạn bình qn nhóm https://www.ssi.com.vn/ 3.7 năm lãi suất bình quân 10.3%/năm – cao thị trường loại trừ lô phát hành Hồng Hoàng Danh sách doanh nghiệp phát hành trái phiếu BĐS từ 1.000 tỷ đồng trở lên 2019 TT Tổ chức phát hành Phát hành (tỷ đồng) Kỳ hạn bình quân (năm) Lãi suất trái phiếu bình qn CTCP Bơng Sen 7,350 1.95 11.05% TNHH Vinametric 6,765 2.17 10.50% TNR Holdings 5,345 2.81 10.26% CTCP Đầu tư PT Du lịch Phú Quốc 4,610 3.00 10.00% BĐS Tân Liên Phát Sài Gòn 4,319 1.31 9.48% CTCP Tiếp vận BĐS Tân Liên Phát Tân Cảng 4,008 1.30 9.51% Công ty TNHH Đầu tư KD PT thương mại Địa ốc xanh 3,450 1.00 10.00% Cty TNHH Hải Dương Giang Biên 3,600 1.61 9.02% Hưng Thịnh Land 3,423 2.90 10.91% 10 CTCP Du lịch Thung lũng Nữ Hoàng 3,000 5.00 10.00% 11 BĐS Đà Lạt Valley 2,700 2.96 12.00% 12 Địa ốc Nova 2,510 2.96 11.35% 13 CTCP Cơ điện Lạnh 2,318 10.00 7.30% 14 Vinpearl 2,000 5.00 10.50% 15 CTCP BĐS Sài Gòn Vina 2,000 3.00 11.00% 16 CTCP Đầu tư Xây dựng Tùng Khánh 2,000 3.00 11.50% 17 Cáp treo Bà Nà 1,940 7.31 10.15% 18 CTCP HBI 1,812 1.08 8.65% 19 BĐS Phát Đạt 1,579 2.39 11.48% 20 CTCP Dịch vụ NewCo 1,500 1.50 10.35% 21 Phúc Long Vân 1,350 4.00 11.75% 22 BĐS Ngọc Minh 1,300 4.00 11.80% 23 TNHH Mặt trời Sông Hàn 1,300 4.12 10.00% 24 CTCP Veracity 1,135 1.50 11.75% 25 Công ty TNHH Đầu tư KD BĐS Khu Đông 1,100 2.97 10.32% 26 Nova Tân Gia Phát 1,084 2.00 6.00% 27 Khu du lịch Bắc Mỹ An 1,000 3.00 10.00% 28 Văn Phú Invest 1,000 2.00 11.50% 29 Công ty TNHH Du lịch cáp treo Fansipan Sapa 1,000 9.00 10.00% Nhà đầu tư cá nhân mua gần 11 nghìn tỷ đồng trái phiếu BĐS, cịn lại nhà đầu tư tổ chức Trong NHTM mua 19.1 nghìn tỷ đồng, CTCK mua 4.4 nghìn tỷ đồng, tổ chức nước ngồi mua 1.66 nghìn tỷ đồng trái phiếu KDH, PDR, DXG Còn lại ghi chung chung tên “tổ chức nước” thiếu thông tin cụ thể NHNN định hướng giảm tín dụng vào lĩnh vực bất động sản thơng qua điều chỉnh hệ số rủi ro để tính số CAR thông tư 22/2019/TT-NHNN nên kênh trái https://www.ssi.com.vn/ phiếu tất yếu doanh nghiệp BĐS tìm đến Trái phiếu bất động sản thời gian tới nở rộ lãi suất hấp dẫn, kỳ trả lãi ngắn nhu cầu phát hành cao Tuy vậy, lợi nhuận kèm với rủi ro nên cần tăng cường giám sát từ quan quản lý để đảm bảo phát triển bền vững thị trường Nghỉn tỷ đồng Lượng phát hành trái phiếu BĐS phân theo kỳ trả lãi Cơ cấu nhà đầu tư trái phiếu BĐS Tổ chức nước 1.6% 50 40 Không rõ 13.3% Ngân hàng 18.6% Cá nhân nước 10.7% 30 CTCK 4.3% 20 10 12 tháng tháng tháng tháng Không rõ Nguồn: HNX, SSI tổng hợp Tổ chức nước 51.5% Nguồn: HNX, SSI tổng hợp Thị trường trái phiếu doanh nghiệp trải qua năm 2019 phát triển sôi động Bên cạnh thành tựu đáng ghi nhận, cịn có số điểm đáng lưu tâm sau: Thị trường trái phiếu nói riêng thị trường vốn nói chung định hướng phát triển thành kênh huy động vốn trung dài hạn cho kinh tế, thay dần cho kênh tín dụng Tuy nhiên thực tế NHTM lại tổ chức phát hành lớn gần 70% trái phiếu kỳ hạn ngắn lại lãi suất thấp Các nhà đầu tư cá nhân ngày tham gia tích cực vào thị trường chế bảo vệ nhóm nhà đầu tư chưa thực hồn chỉnh Một số doanh nghiệp chia nhỏ đợt phát hành để chào bán riêng lẻ, nhờ khơng phải thực nghĩa vụ công bố thông tin Thông tin công bố thường thiếu chi tiết mục đích sử dụng vốn trái phiếu, tình hình tài doanh nghiệp trước dự kiến sau phát hành Thơng tin cơng bố cịn khó tra cứu chưa đầy đủ, ví dụ nội dung đối tượng mua trái phiếu từ chỗ ghi rõ tên người mua rút lại ghi “tổ chức nước” Bộ Tài gấp rút hồn thiện dự thảo Nghị định sửa đổi, bổ sung số điều Nghị định 163 để trình Chính phủ cho thấy vấn đề nhận diện xử lý Nhu cầu lớn từ thị trường hiệu lực điều hành từ quan quản lý yếu tố thúc đẩy thị trường trái phiếu doanh nghiệp phát triển nhanh bền vững tương lai https://www.ssi.com.vn/ KHUYẾN CÁO Các thông tin, dự báo khuyến nghị báo cáo (bao gồm nhận định cá nhân) dựa nguồn thông tin tin cậy; nhiên SSI không đảm bảo chắn xác hồn tồn đầy đủ nguồn thông tin Các nhận định báo cáo đưa dựa sở phân tích chi tiết, cẩn thận, theo đánh giá chủ quan người viết hợp lý thời điểm đưa báo cáo Các nhận định báo cáo thay đổi lúc mà không báo trước Báo cáo không nên diễn giải đề nghị mua hay bán cổ phiếu SSI, công ty SSI, giám đốc, nhân viên SSI công ty có lợi ích cơng ty đề cập tới báo cáo SSI đã,đang tiếp tục cung cấp dịch vụ cho công ty đề cập tới báo cáo SSI không chịu trách nhiệm tất hay thiệt hại hay kiện bị coi thiệt hại việc sử dụng tồn hay phần thơng tin ý kiến báo cáo SSI nghiêm cấm việc sử dụng, in ấn, chép hay xuất toàn hay phần báo cáo mục đích mà khơng có chấp thuận SSI LIÊN HỆ Trung tâm Phân tích & Tư vấn đầu tư Nguyễn Đức Hùng Linh Giám đốc Nghiên cứu phát triển, Kinh tế trưởng Nguyễn Thị Thanh Tú Chuyên viên cao cấp linhndh@ssi.com.vn tuntt@ssi.com.vn https://www.ssi.com.vn/ ... bình qn CTCP Bơng Sen 7,350 1.95 11.05% TNHH Vinametric 6,765 2.17 10. 50% TNR Holdings 5,345 2.81 10. 26% CTCP Đầu tư PT Du lịch Phú Quốc 4, 610 3.00 10. 00% BĐS Tân Liên Phát Sài Gòn 4,319 1.31 9.48%... phát hành TPDN Có tổng cộng 244.5 nghìn tỷ đồng TPDN thu xếp phát hành thông qua trung gian CTCK, tương đương 87.3% tổng lượng phát hành năm 2019 Với quy mô tăng nhanh năm trở lại đây, TPDN trở... phát hành với tổng giá trị 104 tỷ Vndirect có kỳ hạn lên tới 10 năm https://www.ssi.com.vn/ Lãi suất bình quân (%/năm) Kỳ hạn (năm) 7.3 7.3 10. 3% 9.5% 9.5% 8.2% 7.0% 10. 4% Tính chất lãi trái phiếu