Buffett cũng không hoàn hảo

Buffett cũng không hoàn hảo

Công Ty Samsung Trân trọng gửi đến bạn cuốn sách này.Phiên bản ebook này được thực hiện theo bản quyền xuất bản và phát hành ấn bảntiếng Việt của công ty First News - Trí Việt với sự tài trợ độc quyền của công tyTNHH Samsung Electronics Việt Nam. Tác phẩm này không được chuyển dạngsang bất kỳ hình thức nào hay sử dụng cho bất kỳ mục đích thương mại nào. Original title:Even Buffett isn't Perfect: What You Can - and Can’t - Learn fromthe World’s Greatest Investorby Vahan JanjigianCopyright © Vahan Janjigian, 2008.Vietnamese Edition © 2010 by First News – Tri Viet.This edition is published by arrangement with Portfolio,a member of Penguin Group ( USA) Inc.All rights reserved including the right of reproduction in whole orin part in any form.EVEN BUFFETT ISN'T PERFECT– NGAY CẢ BUFFETT CŨNG KHÔNG HOÀN HẢO –Công ty First News – Trí Việt giữ bản quyền xuất bản và phát hành ấnbản tiếng Việt trên toàn thế giới theo hợp đồng chuyển giao bản quyềnvới NXB Portfolio, thuộc Penguin Group (USA) Inc.Bất cứ sự sao chép nào không được sự đồng ý của First News đều là bấthợp pháp và vi phạm Luật Xuất bản Việt Nam, Luật Bản quyền Quốctế và Công ước Bảo hộ Bản quyền Sở hữu Trí tuệ Berne.CÔNG TY VĂN HÓA SÁNG TẠO TRÍ VIỆT - FIRST NEWS11H Nguyễn Thị Minh Khai, Q. 1, TP. Hồ Chí MinhTel: (84.8) 38227979 - 38227980 - 38233859 - 38233860Fax: (84.8) 38224560; Email: triviet@firstnews.com.vnWebsite: www.firstnews.com.vn Ngay cảBUFFETTCŨNG KHÔNGHOÀN HẢONhững bài học giá trị từ Nhà Đầu tư Thông minh Nhất Thế giớiNgười dịch: Nguyễn Trung An (MBA) Vương Bảo LongFirst NewsNHÀ XUẤT BẢN TRẺ VAHAN JANJIGIAN LỜI TỰAahan Janjigian là người có đầy đủ các phẩm chất đặc biệt đểviết về Warren Buffett. Tuy “Nhà hiền triết xứ Omaha” đã là chủ đềcủa rất nhiều quyển sách, nhưng quyển sách của Vahan rất đặc biệt.Nó không phải là một lá thư tình cũng không phải là một sự chỉ tríchhay lăng mạ. Vahan cũng là một người lựa chọn cổ phiếu rất xuất sắc– ông quản lý hai bản tin đầu tư Forbes Special Situation Survey vàForbes Growth Investor. Ông thể hiện một năng lực thật tuyệt vời.Những người nhận hai bản tin này thu được nhiều ích lợi từ nhữngphân tích sắc bén, không cảm tính của Vahan. Do đó, Vahan có đượcnhững kiến thức sâu sắc để thực sự cảm nhận được hiệu quả phithường của Warren Buffett ở Tập đoàn Berkshire Hathaway. Ônggiải thích một cách cẩn thận và kiên nhẫn phương pháp đầu tư kỷluật cao và sự nhìn xa trông rộng của Buffett cũng như sự tiến hóacủa nó trong quá trình phát triển tài sản của Berkshire Hathaway.Nhưng đây không phải là một bản phân tích đầy đủ về “hiệntượng Buffett” – Vahan đã khéo léo sử dụng những kiến thức sâu sắcvà sự thành công của con người vĩ đại này để dạy cho chúng ta nhữngđiều cần biết về đầu tư giá trị nhằm duy trì hiệu quả cao trên thịtrường. Vahan cũng phân tích kỹ lưỡng những chiến lược đầu tưkhác, vì Phố Wall không chỉ tồn tại một cách đầu tư duy nhất.Rắc rối với hầu hết các nhà đầu tư là họ thường xuyên “nhảy”từ phương pháp này sang phương pháp khác. Rất ít người kiên trìnhư Buffett trong việc giữ lại cổ phiếu nhiều năm trước khi bán đi. Và cũng có rất ít người có khả năng áp dụng một cách nhất quánnhững chiến lược khác nhau mà Vahan phân tích trong quyển sáchnày. Nếu bạn sẵn sàng dẹp bỏ cảm xúc qua một bên, quyển sách nàysẽ trở thành một kho báu kiến thức đầu tư sâu sắc dành cho bạn.Không có nhà đầu tư nào luôn luôn đúng. Con người khôngthể làm được điều đó. Bản thân Buffett cũng có những giai đoạn khókhăn phải bán lỗ những cổ phiếu mà ông đã mua. Tuy nhiên, ôngthường nắm giữ những cổ phiếu tốt khá lâu. Nhờ áp dụng mộtphương pháp đầu tư nhất quán và an toàn – thậm chí còn được tinhchỉnh theo thời gian – Buffett đã làm được những điều kỳ diệu.Rất may là bạn không cần phải là một Warren Buffett mới kiếmđược mức thu nhập trong mơ từ thị trường chứng khoán. Sự kỳ diệucủa lãi suất kép có nghĩa là bất cứ nhà đầu tư cẩn trọng nào cũng cóthể đạt được thành công thực sự về lâu dài.Điều làm cho quyển sách này đặc biệt có giá trị là VahanJanjigian không phải là người mù quáng khi ông khôn ngoan nhậnra rằng hoạt động đầu tư không diễn ra trong môi trường chânkhông. Chương viết về thuế là phần mà tất cả mọi người nên đọc,đặc biệt là các chính trị gia. Đáng ngạc nhiên là một thiên tài nhưBuffett lại có cái nhìn thiển cận về vấn đề then chốt này. Khi ArnoldSchwazenegger quyết định chạy đua vào chức Thống đốc bangCalifornia, Buffett đã khuyên ông nên ủng hộ việc tăng các loại thuếđánh trên tài sản, điều này suýt kéo chân Arnold lại với thế giới điệnảnh Hollywood thay vì đưa ông vào Dinh Thống đốc.Như nhiều người khác ở Washington, Buffett nghĩ rằng ngườigiàu nên bị đánh thuế thu nhập với thuế suất cao hơn. Ông cũng rasức ủng hộ việc áp dụng thuế tài sản thừa kế.6- Buffett tin rằng người Mỹ được sống trong một đất nước tuyệtvời và những người đủ may mắn để làm ăn tốt ở Mỹ nên đóng thuếnhiều hơn. Mỉa mai thay, nếu lời khuyên của Buffett được thực hiệnthì nền kinh tế sẽ vận hành kém đi và giá trị của các khoản đầu tư củaBuffett sẽ chịu ảnh hưởng nặng nề. Hãy nhìn lại hiệu quả nghèo nàncủa chứng khoán và nền kinh tế trong thời kỳ thuế cao ở thập kỷ 1970mà xem.Điều mà “Nhà hiền triết xứ Omaha” và quá nhiều người kháckhông nhận ra là thuế cũng là một cái giá phải trả và là một gánhnặng, chứ không chỉ là một phương tiện tăng thu nhập cho ngân sáchnhà nước. Thuế thu nhập là cái giá bạn phải trả để làm việc; thuế lợitức là gánh nặng đè lên vai bạn nếu bạn kinh doanh thành công; vàmức thuế mà bạn phải trả cho những khoản lợi tức từ vốn đầu tư làcái giá bạn phải trả cho những rủi ro mà mình phải chấp nhận. Rấtđơn giản, nếu bạn giảm nhẹ gánh nặng cho những điều tích cực nhưlàm việc đạt năng suất cao, dám chấp nhận rủi ro và kinh doanhthành công thì chúng sẽ thường xuyên diễn ra hơn. Tăng giá lên thìđiều ngược lại sẽ xảy ra. Janjigian đã chỉ ra rằng 1% những người cóthu nhập hàng đầu nước Mỹ chiếm đến 21% tổng thu nhập được tạora – và họ trả đến 39% thuế thu nhập liên bang.Buffett cũng “chậm hiểu” như vậy đối với vấn đề thuế tài sảnthừa kế (death tax). Ông ủng hộ việc thu hồi tài sản và tin rằng chínhphủ nên nhận phần lớn tài sản mà bạn để lại. Nếu không, nhữngngười thừa kế của bạn sẽ nhận được tài sản mà không phải lao độngvà “của trời cho” sẽ làm xói mòn tính cách của họ, khuyến khích họsống hưởng thụ một cách vô trách nhiệm. Trái lại, thuế tài sản thừakế lại mang tính “trừng phạt” đối với hoạt động tạo dựng vốn và tínhtiết kiệm. Tại sao lại phải tích lũy tài sản nếu phần lớn chúng sẽ rơi7 vào tay chính phủ một cách dễ dàng? Vahan viết rằng: “Tài sản lànhững gì còn lại sau khi đã nộp tất cả các khoản thuế”. Còn các nhàlập quốc của chúng ta có thể sẽ diễn giải vấn đề này theo cách sau:“Còn sống là còn đóng thuế!”.Thuế tài sản thừa kế có một tác động kỳ lạ mà Buffett và nhữngngười ủng hộ khác không nhìn thấy. Khi thuế suất cao, những ngườirất giàu sẽ tìm cách né tránh loại thuế này. Chính trách nhiệm đóngthuế tài sản của Buffett cũng rất thấp vì ông đang trao tặng hầu hếttiền bạc của mình cho Quỹ từ thiện Bill & Melinda Gates. Nhữngngười thực sự giàu có thiết lập những cơ chế bí mật và những mánhkhóe khác để giữ cho tài sản của mình nguyên vẹn, và điều đó thườngđồng nghĩa với việc những người thừa kế sẽ không trực tiếp chạmtay đến nó. Tài sản do đó vẫn được duy trì nguyên vẹn. Nếu khôngcó thuế tài sản thừa kế, phần lớn tài sản sẽ chuyển trực tiếp vào taycon cháu họ - hầu hết những người này không có được bản năng kinhdoanh; cho nên, số tiền sẽ nhanh chóng được luân chuyển. Đó là bảnchất của con người. Ví dụ, hãy xem xét danh sách 400 người giàunhất nước Mỹ của Forbes ngày nay, không người nào trong số họ cóhọ “du Pont” và chỉ có một người có họ “Rockefeller”, trong khi cảhai gia đình này đều kiểm soát những tài sản khổng lồ cách đây trêndưới 25 năm.Những người tin tưởng mạnh mẽ vào thuế cao đã phớt lờ lịchsử. Những kế hoạch cắt giảm thuế thu nhập lớn thời Reagan năm1981 và 1986 đã biến một nền kinh tế Mỹ đình đốn thành nền kinhtế năng động nhất thế giới. Tỷ trọng GDP của nước Mỹ so với GDPtoàn cầu tăng mạnh mẽ, cũng như giá trị vốn cổ phần của nước Mỹso với tổng giá trị vốn cổ phần của cả thế giới.8- Sự tăng thuế của Clinton năm 1993 đã làm chậm đáng kể tốc độtăng trưởng của nền kinh tế Mỹ và “góp phần làm cho” đảng Dânchủ thất bại thảm hại trong kỳ bầu cử năm 1994. Với những ngườithuộc đảng Cộng hòa thuộc phe đa số trong Quốc hội, vị Tổngthống ủng hộ tăng thuế Clinton bị dồn vào chân tường. Chươngtrình xã hội hóa y tế của bà Clinton bị thất bại. Chi tiêu bị kiểm soát.Và quan trọng nhất là có những động thái tích cực về thuế sau đó:thuế đánh trên lợi tức từ vốn được cắt giảm gần 29%. Thuế đánh trênlợi tức từ vốn cho những người sở hữu nhà gần như được loại bỏ, vàpháp lệnh dừng đánh thuế trên Internet được chuyển thành luật –điều này góp phần rất lớn vào việc phát triển nền kinh tế một cáchmạnh mẽ. Chương trình cắt giảm thuế năm 2003 của chính quyềnBush – thuế thu nhập trên vốn đầu tư tiếp tục được cắt giảm, thuếthu nhập từ cổ tức đối với cá nhân được giảm nhẹ, và những gói kíchthích doanh nghiệp đầu tư được triển khai – đã biến nền kinh tế Mỹtừ việc tăng trưởng với tốc độ thực 1% lên thành 3-4%. Từ năm 2003đến 2007, sự tăng trưởng của nền kinh tế Mỹ đã vượt quy mô tổngthể của nền kinh tế Trung Quốc. Và bạn có đoán được điều gìkhông? Vốn cổ phần tăng vọt gần gấp đôi so với mức thấp nhất vàocuối năm 2002.Vahan còn chỉ ra một khía cạnh khác mà Buffett tỏ ra thiển cận:thông tin định hướng thu nhập. Hầu hết các tập đoàn đại chúng lớnđều cung cấp cho các nhà phân tích chứng khoán ước tính thu nhậpkỳ vọng của họ cho từng quý. Nếu công ty không đạt được mức thunhập kỳ vọng – dù chỉ ít hơn một vài xu – thì cổ phiếu của họ sẽ giảmmạnh. Buffett cảm thấy những thông tin định hướng như vậy gópphần làm tăng tính thiếu ổn định của thị trường chứng khoán vàbuộc bộ máy quản lý hướng đến những hoạt động quá thiên về ngắn9 hạn. Ông đã “thuyết phục” nhiều công ty mà ông nắm giữ cổ phiếulớn, như Coca-Cola và Washington Post, ngừng cung cấp thông tinđịnh hướng.Vahan đã đưa ra một phản biện hết sức thuyết phục và tinh tế.Dù có hay không được cung cấp thông tin về thu nhập kỳ vọng, cácnhà đầu tư cũng tự đưa ra các ước tính của họ. Hơn nữa, bộ máyquản lý cần phải cung cấp thông tin cho nhà đầu tư nhiều hơn, chứkhông phải ít đi. Về tính không ổn định của thị trường, các nghiêncứu đã cho thấy những công ty không cung cấp thông tin định hướngthường dễ biến động hơn những công ty có cung cấp. Quan trọnghơn là những công ty không cung cấp thông tin định hướng thườngcó giá trị vốn hóa thị trường nhỏ hơn. Nói cách khác, những công tyđưa ra ước tính thu nhập thường có giá cổ phiếu cao hơn.Vì thế, đây là một quyển sách khác thường. Tuy tập trung nóivề nhà đầu tư thành công nhất trong lịch sử hiện đại, nhưng nó cũngmang lại cho độc giả những kiến thức sâu sắc và chiến lược chắc chắnđể đầu tư. Và cuối cùng, những diễn giải của nó về thuế và sự minhbạch trong quản trị sẽ tạo ra một môi trường thuận lợi để giá trị vốncổ phần mở rộng hơn nữa.Tóm lại, bạn đang có trong tay một quyển sách “3 trong 1”,nghĩa là bạn đang nắm giữ “một tài sản giá trị cao bị định giá thấp”.- Steve ForbesChủ tịch kiêm Giám đốc điều hành Forbes Inc.Tổng biên tập tạp chí Forbes10 - [...]... còn không mua một cổ phiếu nào của Microsoft, mặc dù công ty này được người bạn tốt Bill Gates của ơng lãnh đạo. Buffett bị nhiều người chỉ trích vì đã không tham gia vào cuộc đua do ngành công nghệ dẫn đầu đó, nhưng ơng khơng mấy quan tâm đến những người phê bình mình. Những cổ đơng Berkshire cũng vậy. Họ hiểu phương pháp tiếp cận lâu dài của ông và họ tự tin rằng dưới sự dẫn dắt của Buffett, họ sẽ hoàn. .. đầu tư cẩn trọng nào cũng có thể đạt được thành công thực sự về lâu dài. Điều làm cho quyển sách này đặc biệt có giá trị là Vahan Janjigian không phải là người mù quáng khi ông khôn ngoan nhận ra rằng hoạt động đầu tư không diễn ra trong môi trường chân không. Chương viết về thuế là phần mà tất cả mọi người nên đọc, đặc biệt là các chính trị gia. Đáng ngạc nhiên là một thiên tài như Buffett lại có cái... khỏi những cơn bán tháo của thị trường. Không may là sự việc không phải lúc nào cũng diễn biến giống như thế. Các nhà đầu tư thường hoảng loạn khi thị trường bán tháo. Họ bắt đầu bán mà không cần phân biệt gì nữa. Những cổ phiếu trước đây được xem là khơng có tương quan với một cổ phiếu khác bất ngờ xuống giá. Ngay cả những danh mục bao gồm chứng khoán nước ngoài cũng gánh chịu thiệt hại trong cơn bán... trưởng. Thậm chí, nó cịn dạy cho bạn một chiến lược đầu tư khơng hề mang dấu ấn của Buffett - đầu tư momentum (2) - và làm thế nào bạn có thể sử dụng nó như một lợi thế của mình. Trong những trang sách tiếp theo, bạn sẽ biết rằng khơng có ai là hồn hảo cả - kể cả Warren Buffett. Thật khó tin, nhưng ngay cả Buffett cũng phạm phải một số sai lầm. Mà trong đầu tư, sai lầm có 21 (2) Momentum investing... vĩ đại. Dĩ nhiên Buffett xứng đáng với tất cả những lời khen tặng mà vô số người đã và tiếp tục dành cho ông, nhưng hầu hết những quyển sách viết về Buffett lại thiếu đi vế này: Chúng khơng chỉ ra được những sai sót trong phương pháp đầu tư của ơng. Thậm chí ngay cả khi họ phân tích cẩn thận những chiến lược đầu tư được Buffett ưa thích, họ cũng khơng giải thích được đâu là việc mà Buffett làm mà các... tạp chí Forbes xuất bản một danh sách 400 người Mỹ giàu nhất. Họ cũng đưa ra một danh sách các tỷ phú trên thế giới. Hết năm này đến năm khác, tên của Warren Buffett ln xuất hiện ở vị trí đầu tiên hoặc gần đầu tiên trong cả hai danh sách này. Bạn cũng sẽ biết rằng tài sản của Buffett gắn liền với một công ty chủ chốt. Trong trường hợp của Buffett, công ty đó là Berkshire Hathaway. Ơng vừa là Giám đốc... khơng thể làm được điều đó. Bản thân Buffett cũng có những giai đoạn khó khăn phải bán lỗ những cổ phiếu mà ông đã mua. Tuy nhiên, ông thường nắm giữ những cổ phiếu tốt khá lâu. Nhờ áp dụng một phương pháp đầu tư nhất quán và an tồn – thậm chí cịn được tinh chỉnh theo thời gian – Buffett đã làm được những điều kỳ diệu. Rất may là bạn không cần phải là một Warren Buffett mới kiếm được mức thu nhập trong... chiếm đến 21% tổng thu nhập được tạo ra – và họ trả đến 39% thuế thu nhập liên bang. Buffett cũng “chậm hiểu” như vậy đối với vấn đề thuế tài sản thừa kế (death tax). Ông ủng hộ việc thu hồi tài sản và tin rằng chính phủ nên nhận phần lớn tài sản mà bạn để lại. Nếu không, những người thừa kế của bạn sẽ nhận được tài sản mà không phải lao động và “của trời cho” sẽ làm xói mịn tính cách của họ, khuyến khích... chức giống như một quỹ đầu tư tương hỗ (mutual fund), và Buffett là giám đốc của quỹ đó. Đây là điểm làm cho Buffett trở thành một trong số ít những tỷ phú làm giàu chủ yếu nhờ vào hoạt động đầu tư, chứ không thực sự xây dựng và điều hành một doanh nghiệp tập trung vào một lĩnh vực kinh doanh cụ thể. Phần lớn thành công của Berkshire là nhờ khả năng của Buffett trong việc sử dụng tiền thặng dư từ các doanh... khác. Đây chính là lý do chủ yếu giải thích vì sao Buffett được gọi là nhà đầu tư vĩ đại, thay vì chỉ đơn giản gọi là một doanh nhân vĩ đại. Vì đã có hơn một chục quyển sách viết về Warren Buffett và Berkshire Hathaway, tại sao chúng ta lại cần thêm một quyển nữa như vậy? Trong khi nhiều quyển sách trước đã thảo luận và phân tích những chiến lược đầu tư của Buffett, hầu hết đều trơng có vẻ là “một lá thư . reproduction in whole orin part in any form.EVEN BUFFETT ISN'T PERFECT– NGAY CẢ BUFFETT CŨNG KHÔNG HOÀN HẢO –Công ty First News – Trí Việt giữ bản quyền. Email: triviet@firstnews.com.vnWebsite: www.firstnews.com.vn Ngay cảBUFFETTCŨNG KHÔNGHOÀN HẢONhững bài học giá trị từ Nhà Đầu tư Thông minh Nhất Thế giớiNgười