Chất lượng thu nhập làm giảm động lực nắm giữ tiền mặt của các công ty niêm yết ở Việt Nam

Nghiên cứu này nhằm kiểm tra ảnh hưởng của chất lượng thu nhập đến hành vi nắm giữ tiền mặt của các doanh nghiệp phi tài chính ở Việt Nam. Với mẫu dữ liệu gồm 289 công ty phi tài chính niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam trong giai đoạn 2013-2018, nghiên cứu tìm thấy bằng chứng về tác động ngược chiều của chất lượng thu nhập đến lượng tiền mặt mà công ty nắm giữ, nghĩa là những công ty có chất lượng thu nhập cao có thể giảm động lực nắm giữ tiền mặt.

NGHIÊN CỨU - TRAO ĐỔI CHẤT LƯỢNG THU NHẬP LÀM GIẢM ĐỘNG LỰC NẮM GIỮ TIỀN MẶT CỦA CÁC CÔNG TY NIÊM YẾT Ở VIỆT NAM PHẠM QUỐC VIỆT, PHẠM QUANG HIẾU Nghiên cứu nhằm kiểm tra ảnh hưởng chất lượng thu nhập đến hành vi nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp phi tài Việt Nam Với mẫu liệu gồm 289 công ty phi tài niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam giai đoạn 2013-2018, nghiên cứu tìm thấy chứng tác động ngược chiều chất lượng thu nhập đến lượng tiền mặt mà công ty nắm giữ, nghĩa cơng ty có chất lượng thu nhập cao giảm động lực nắm giữ tiền mặt Ngoài ra, đặc điểm doanh nghiệp quy mơ, địn bẩy tài chính, khả tăng trưởng hiệu hoạt động có ảnh hưởng đến mối quan hệ chất lượng thu nhập tiền mặt doanh nghiệp Kết nghiên cứu mang đến hàm ý cho nhà quản trị công ty đảm bảo tính xác, trung thực báo cáo tài Từ khóa: Chất lượng thu nhập, nắm giữ tiền mặt, hành vi EFFECT OF INCOME QUALITY ON CASH HOLDING BEHAVIOR OF LISTED COMPANIES IN VIETNAM Pham Quoc Viet, Pham Quang Hieu This study aims to examine the effect of income quality on cash holding behavior of non-financial firms in Vietnam With a sample of 289 non-financial companies listed on the stock market of Vietnam from 2013 to 2018, the study found evidence of a negative impact of income quality on the amount of cash that firms hold, which implies that companies with high income quality can reduce information asymmetry, thereby reducing motivation to hold cash In addition, business characteristics such as size, financial leverage, growth potential and operational efficiency affect the relationship between the quality of a firm's income and cash The results of this study imply for the company's managers to ensure the accuracy and truthfulness of financial statements Keywords: Quality of income, cash holding, behavior thu nhập báo cáo tài để định, bên cạnh việc quản trị dịng tiền có hiệu vấn đề nhà quản trị công ty quan tâm Giữa hai đại lượng có mối quan hệ với nhau: Thu nhập phản ánh dịng tiền cơng ty từ việc cung ứng hàng hóa dịch vụ, nhiên có nhiều trường hợp cơng ty có lợi nhuận sổ sách lại khơng có sẵn nguồn tiền để đáp ứng nghĩa vụ tốn ngắn hạn Vì vậy, chất lượng thu nhập có ý nghĩa quan trọng, ảnh hưởng đến định lượng tiền mặt cần nắm giữ Trên sở lý thuyết chứng thực nghiệm liên quan, viết xem xét khả ảnh hưởng chất lượng thu nhập đến hành vi nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp, mặt xác nhận vấn đề thông tin bất cân xứng công ty nhà tài trợ bên ngoài, mặt khác cung cấp chứng thực nghiệm lợi ích việc nâng cao chất lượng thu nhập cho nhà quản trị doanh nghiệp Việt Nam Cơ sở lý thuyết chứng thực nghiệm Ngày nhận bài: 14/4/2021 Ngày hoàn thiện biên tập: 22/4/2021 Ngày duyệt đăng: 29/4/2021 Giới thiệu Thu nhập lượng tiền mặt có sẵn kinh doanh nhân tố quan trọng công ty Các nhà đầu tư thường dựa vào kết 62 Khái niệm chất lượng thu nhập Francis cộng (2005) xem chất lượng thu nhập thước đo tính xác báo cáo tài cơng ty Dechow cộng (2010) định nghĩa, chất lượng thu nhập khả cung cấp thông tin đặc điểm hoạt động tài cơng ty liên quan đến định cụ thể người định cụ thể Theo Shin cộng (2018), chất lượng TÀI CHÍNH - Tháng 5/2021 thu nhập tập trung vào độ xác mà thu nhập kế tốn chuyển tải thơng tin dòng tiền dự kiến cho bên liên quan bên ngoài, đặc biệt nhà đầu tư chủ nợ Vì vậy, chất lượng thu nhập, hay chất lượng thu nhập kế toán, thường hiểu khả hay mức độ phản ánh thu nhập điều kiện kinh tế bản, mức độ ước lượng dòng tiền, mức độ thận trọng mức độ dự báo Dechow cộng (2010) tiến hành lược khảo 300 nghiên cứu liên quan, để rút nhóm nhân tố ảnh hưởng đến chất lượng thu nhập: (1) đặc điểm công ty (bao gồm hiệu hoạt động, tỷ lệ nợ, đầu tư tăng trưởng, quy mô công ty); (2) thực trạng lập báo cáo tài chính; (3) quản trị cơng ty kiểm sốt cơng ty; (4) kiểm tốn; (5) khuyến khích thị trường cổ phiếu (6) nhân tố mơi trường bên ngồi Mối quan hệ chất lượng thu nhập hành vi nắm giữ tiền mặt Việc nắm giữ tiền mặt theo Keynes (1937) bao gồm động chi phí giao dịch động phịng ngừa Miller Orr (1966) cho rằng, cơng ty thiết lập mức tiền mặt nắm giữ việc đánh đổi chi phí lợi ích khoản Opler cộng (1999) kiểm định mơ hình đánh đổi cho thấy, tiền mặt nắm giữ có quan hệ chiều với hội tăng trưởng, rủi ro dịng tiền; có quan hệ ngược chiều với khả tiếp cận thị trường tài chính, đại diện quy mơ mức xếp hạng tín dụng Myers Majluf (1984) giải thích hành vi nắm giữ tiền mặt lý thuyết trật tự phân hạng cho rằng, tồn tình trạng thơng tin bất cân xứng công ty nhà đầu tư làm gia tăng chi phí tài trợ bên ngồi, khuyến khích nhà quản trị nắm giữ nhiều tiền mặt để giảm lệ thuộc vào nguồn tài trợ bên ngồi Sun cộng (2012) trí rằng, cơng ty có mức độ thơng tin bất cân xứng cao phải chịu chi phí tài trợ bên ngồi cao hơn, cho dù vốn vay hay vốn chủ sở hữu; buộc cơng ty phải trì nguồn tài trợ nội cao Jensen Meckling (1976) dùng lý thuyết đại diện để giải thích quan điểm khác cổ đông nhà quản trị lợi ích chi phí việc trì tài sản khoản Các nhà quản trị ưa chuộng nắm giữ nhiều tiền mặt để phòng ngừa rủi ro kinh doanh mở rộng phạm vi ảnh hưởng Tại cơng ty có chi phí đại diện cao, dự trữ tiền mặt thường cao mức cần thiết để tối đa hóa giá trị cổ đơng Verrecchia (2001) xem chất lượng báo cáo tài có liên quan đến tình trạng bất cân xứng thơng tin, gây tượng lựa chọn đối nghịch mối nguy đạo đức Vì vậy, chất lượng thu nhập dẫn đến tình trạng khơng chắn thực trạng tài cơng ty dấy lên hồi nghi khả thu nhập bị quản lý sai lệch Francis cộng (2005) trí chất lượng thu nhập làm gia tăng tính khơng chắn tình hình tài cơng ty làm trầm trọng thêm tình trạng bất cân xứng thông tin Một chất lượng thu nhập xem thước đo bất cân xứng thông tin, hệ chắn tồn mối quan hệ nghịch biến chất lượng thu nhập lượng tiền mặt mà công ty nắm giữ Các chứng thực nghiệm liên quan Verrecchia (2001) cho thấy, chất lượng báo cáo tài cao giảm thiểu bất cân xứng thơng tin Các chứng thực nghiệm sau cho thấy bất cân xứng thông tin làm gia tăng đáng kể tỷ lệ tiền mặt công ty (Ozkan Ozkan, 2004; Ferreira Vilela, 2004) Nhiều tác giả sử dụng chất lượng thu nhập đại diện mức độ bất cân xứng thông tin xem xét ảnh hưởng đến hành vi nắm giữ tiền mặt cơng ty García-Teruel cộng (2009) từ mẫu nghiên cứu công ty Tây Ban Nha tìm thấy chứng cho thấy chất lượng thu nhập kế toán cao làm giảm mức độ tài sản ngắn hạn Sun cộng (2012) nghiên cứu mẫu công ty niêm yết Mỹ giai đoạn 1980-2005 tìm chứng mối quan hệ tiêu cực chất lượng thu nhập tiền mặt công ty Shin cộng (2018) nghiên cứu mẫu công ty Hàn Quốc giai đoạn 2000-2014 cung cấp chứng ảnh hưởng tiêu cực chất lượng thu nhập đến tiền mặt vượt trội công ty Gần đây, Farinha cộng (2018) xác nhận kết nghiên cứu nêu từ mẫu công ty niêm yết Vương quốc Anh giai đoạn 1988-2015 Tuy vậy, theo hiểu biết chủ quan nhóm tác giả nghiên cứu liên quan Việt Nam chưa thực nhiều Đa số nghiên cứu thực liên quan đến hành vi quản trị thu nhập (earnings management) hành vi nắm giữ tiền mặt, mà chưa thấy có nghiên cứu mối quan hệ hai biến Chẳng hạn, Ngô Minh Phương (2019) điều tra yếu tố định đến việc nắm giữ tiền mặt xác nhận số yếu tố tuổi cơng ty, dịng tiền, địn bẩy tài chính, vốn lưu động rịng, cổ tức có 63 NGHIÊN CỨU - TRAO ĐỔI BẢNG 1: THỐNG KÊ MÔ TẢ CÁC BIẾN TRONG MƠ HÌNH NGHIÊN CỨU dù có cải thiện rõ rệt, thấp số quốc gia tham gia Dự án Thẻ điểm 1.734 0,0910 0,1143 0,0005 0,8411 CASH quản trị công ty ASEAN (VIOD, 2020) 1.734 0,0492 0,0367 0,0024 0,3380 EQ Trong mơi trường có chế quản trị công 1.734 0,0966 0,0914 -0,6455 0,9383 CF ty chưa hồn thiện, bất cân xứng thơng 1.734 26,6865 1,5253 21,4228 31,6667 tin kết hợp với vấn đề đại diện làm giảm SIZE chất lượng thu nhập gia tăng tiền mặt 1.734 0,9635 0,4271 0,0084 4,0372 TOBINQ nắm giữ (Dittmar Mahrt-Smith, 2007) 1.734 0,3729 0,2256 -0,2233 0,9427 NWC Vì vậy, giả thuyết nghiên cứu 1.734 0,3752 0,2142 0,0020 0,9486 STDEBT nhóm tác giả là: 1.734 0,0953 0,1443 0,0000 0,7990 LTDEBT H1: Tồn mối quan hệ nghịch biến 1.734 0,2117 0,1510 -0,9689 0,9279 UNIQ chất lượng thu nhập hành vi nắm 1.734 3,5428 6,7732 -2,7186 197,2129 ZSCORE giữ tiền mặt doanh nghiệp Việt Nam Nguồn: Dữ liệu xử lý tác giả Giả thuyết thứ hai liên quan đến đặc điểm cơng ty có ảnh hưởng đến BẢNG 2: MỐI QUAN HỆ GIỮA CHẤT LƯỢNG THU NHẬP VÀ TIỀN MẶT CỦA CÔNG TY mối quan hệ chất lượng thu nhập Tên biến Ước lượng OLS Ước lượng FEM Ước lượng GLS tiền mặt doanh nghiệp Dechow 0,1770b 0,0069 0,0804b EQ cộng (2012) tổng kết bốn đặc điểm -0,0190 -0,0252 -0,0043 CF doanh nghiệp ảnh hưởng đến chất lượng thu nhập, hiệu hoạt động, tỷ lệ -0,0040b 0,0008 -0,0016c SIZE nợ, đầu tư tăng trưởng, quy mô công 0,0136b -0,0056 0,0017 TOBINQ ty Theo tác giả trên, cơng ty 0,0142 0,0274 0,0252a NWC có quy mô nhỏ, hiệu hoạt động yếu -0,0157 0,0794a -0,0067 STDEBT kém, có tỷ lệ nợ cao, hội tăng -0,0565a 0,0439 -0,0342a LTDEBT trưởng thấp dẫn đến hành vi -0,0475b -0,0093 -0,0197a UNIQ điều chỉnh lợi nhuận tình trạng bất cân 0,0024a 0,0009b 0,0014a ZSCORE xứng thơng tin, qua có xu hướng làm 0,1853a 0,0328 0,1166a Hệ số chặn sụt giảm chất lượng thu nhập Tuy vậy, 1.734 1.734 1.734 Số quan sát chứng thực nghiệm ảnh hưởng Ghi chú: a, b, c biểu thị mức ý nghĩa 1%, 5% 10%. Nguồn: Dữ liệu xử lý tác giả đặc điểm doanh nghiệp đến mối quan hệ chất lượng lợi nhuận ảnh hưởng tích cực đến nắm giữ tiền mặt Nguyễn tiền mặt khác Nhóm tác giả đề xuất giả Thị Phương Hồng (2017) xác định mức độ quản trị thuyết nghiên cứu sau: lợi nhuận công ty niêm yết thị trường chứng H2: Đặc điểm doanh nghiệp (quy mơ, hiệu khốn Việt Nam giai đoạn 2012-2014 so sánh hoạt động, tỷ lệ nợ, khả tăng trưởng) có ảnh hưởng với thực trạng với số quốc gia khác Vì vậy, đến mối quan hệ chất lượng thu nhập hành vi nghiên cứu tiến hành nhằm thu hẹp khoảng nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp Việt Nam trống nghiên cứu nêu Mơ hình biến nghiên cứu Tên biến Số quan sát Trung bình Độ lệch chuẩn Nhỏ Phương pháp nghiên cứu Giả thuyết nghiên cứu Mối quan hệ chất lượng thu nhập tiền mặt nắm giữ thường giải thích từ tiếp cận bất cân xứng thông tin hầu hết chứng thực nghiệm liên quan mối quan hệ nghịch biến hai đại lượng Việt Nam MSCI xem thị trường cận biên, với quy định pháp luật bảo vệ nhà đầu tư chưa hồn thiện, điểm số quản trị cơng ty Việt Nam giai đoạn 2012-2019, mặc 64 Lớn Mơ hình nghiên cứu kế thừa từ Farinha cộng (2018), cụ thể sau: CASHit=α+β1EQit+β2CFit+β3SIZEit+β4TOBINQit+β5NWCit+ β6STDEBTit+ 7LTDEBTit+β8UNIQit+β9ZSCOREit +εit Trong đó: Biến phụ thuộc: tiền mặt (CASH), đo tỷ số tiền, khoản tương đương tiền đầu tư tài ngắn hạn so với tổng tài sản Biến độc lập: Chất lượng thu nhập (EQ) EQ tính tốn theo mơ hình Farinha cộng TÀI CHÍNH - Tháng 5/2021 (2018), Sun cộng (2012), nhiều tác giả trước sử dụng Đầu tiên hồi quy biến kế tốn dồn tích (total accruals) năm t theo dòng tiền từ hoạt động kinh doanh năm (t, t-1 t+1), thay đổi doanh thu năm t giá trị máy móc, thiết bị năm t Sau tính tốn phần dư từ phương trình hồi quy EQ độ lệch chuẩn phần dư năm liền kề, từ năm (t–4) đến năm t EQ cao mức độ khơng giải thích biến kế tốn dồn tích theo biến độc lập cao, nghĩa chất lượng thu nhập thấp; ngược lại Vì vậy, dấu kỳ vọng hệ số β1 dương Các biến kiểm sốt: - Dịng tiền hoạt động (CF) đo lường tỷ số tổng số thu nhập hoạt động khấu hao tài sản cố định so với tổng tài sản - Quy mô công ty (SIZE) đo logarit tự nhiên tổng doanh thu - Cơ hội tăng trưởng (TOBINQ) đo lường giá sổ sách nợ cộng với giá thị trường vốn chủ sở hữu chia cho tổng tài sản - Vốn lưu động ròng (NWC) đo tỷ số khoản phải thu, tồn kho trừ khoản phải trả so với tổng tài sản - Tỷ lệ nợ (STDEBT LTDEBT) đo tỷ số nợ ngắn hạn, nợ dài hạn so với tổng tài sản - Tính độc đáo sản phẩm (UNIQ) đo tỷ số lãi gộp doanh thu - Rủi ro phá sản (ZSCORE) tính tốn theo công thức Altman (1968) Mẫu liệu Mẫu liệu thu thập từ báo cáo tài giá trị trường công ty niêm yết Sở giao dịch chứng khoán Sở Giao dịch Chứng khốn TP Hồ Chí Minh (HOSE) Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX) khoảng thời gian từ 2013 - 2019, giai đoạn sau khủng hoảng tài giới trước đại dịch Covid-19 Các cơng ty tài cơng ty khơng đủ liệu giai đoạn nghiên cứu bị loại bỏ Việc tính tốn giá trị cho biến chất lượng thu nhập (EQ) thu hẹp mẫu nghiên cứu 289 công ty giai đoạn 2013-2018, tạo thành mẫu liệu bảng cân với 1.734 quan sát Xử lý liệu Để kiểm tra giả thuyết nghiên cứu H1, nhóm tác giả sử dụng ước lượng hồi quy cho liệu bảng (hồi quy gộp, hiệu ứng cố định hiệu ứng ngẫu nhiên) kiểm định lựa chọn thực để xác định ước lượng phù hợp Các tác giả kiểm tra vi phạm giả định hồi quy (tự tương quan, phương sai sai số thay đổi) khắc phục vi phạm (nếu có) Giả thuyết nghiên cứu H2 kiểm tra cách tiến hành hồi quy theo mẫu phụ Đối với quy mô, tỷ lệ nợ khả tăng trưởng, mẫu phụ chia theo trung vị biến độc lập Đối với hiệu hoạt động, mẫu phụ chia theo tiêu chí lãi/lỗ (theo lợi nhuận trước thuế) Thảo luận kết nghiên cứu Thống kê mô tả Bảng cho thấy, tỷ lệ tiền mặt nắm giữ trung bình doanh nghiệp mẫu đạt 9,1% so với tổng tài sản Giá trị EQ bình quân (tỷ lệ nghịch với chất lượng thu nhập) đạt 4,92% Ma trận hệ số tương quan không cho thấy vấn đề đa cộng tuyến nghiêm trọng Thảo luận kết nghiên cứu Ước lượng phù hợp cho tập liệu bảng mơ hình hiệu ứng cố định (FEM) Tuy nhiên, kết ước lượng tồn tượng tự tương quan phương sai sai số thay đổi Vì vậy, tác giả khắc phục vi phạm ước lượng bình phương nhỏ tổng quát (GLS) Bảng cho thấy, EQ có tương quan dương với biến phụ thuộc CASH, có ý nghĩa thống kê 5% theo ước lượng GLS Vì EQ tỷ lệ nghịch với chất lượng thu nhập, kết nghiên cứu xác nhận giả thuyết nghiên cứu thứ tác giả, nghĩa chất lượng thu nhập có ảnh hưởng tiêu cực đến hành vi nắm giữ tiền mặt doanh nghiệp mẫu nghiên cứu Kết phù hợp với chứng thực nghiệm trước GarcíaTeruel cộng (2009), Sun cộng (2012), Shin cộng (2018), Farinha cộng (2018) nhiều quốc gia khác Kết khẳng định thực trạng bất cân xứng thông tin doanh nghiệp mơi trường ngồi, đồng thời tồn hành vi điều chỉnh thu nhập nhà quản trị doanh nghiệp Kết hồi quy từ Bảng cho thấy, đặc điểm doanh nghiệp thực có ảnh hưởng đến mối quan hệ chất lượng thu nhập tiền mặt mà doanh nghiệp nắm giữ Ở cơng ty có quy mơ nhỏ, có hội tăng trưởng thấp, có tỷ lệ nợ cao, ảnh hưởng chất lượng thu nhập đến tiền mặt nắm giữ lớn cơng ty cịn lại Kết phù hợp với lập luận Dechow cộng (2012) nhiều chứng thực nghiệm trước 65 NGHIÊN CỨU - TRAO ĐỔI BẢNG 3: ẢNH HƯỞNG CỦA ĐẶC ĐIỂM DOANH NGHIỆP ĐẾN MỐI QUAN HỆ GIỮA CHẤT LƯỢNG THU NHẬP VÀ TIỀN MẶT Tên biến EQ Hiệu hoạt động Quy mô công ty Cơ hội tăng trưởng Tỷ lệ nợ dài hạn Lãi Lỗ Lớn Nhỏ Cao Thấp Cao Thấp 0,1146b 0,1060 0,0524 0,1022c 0,1354a 0,1501a 0,2026a -0,0536 CF -0,0149 0,1059 0,0201 -0,0210 -0,1169a 0,0265 0,0732a -0,0882a SIZE -0,0030a -0,0014 -0,0070a -0,0041c -0,0051a -0,0026a -0,0031a -0,0037b TOBINQ 0,0082b 0,0045 0,0112b 0,0032 0,0072 0,0055 0,0088a 0,0092b NWC 0,0277a 0,0446b -0,0144 0,0319a 0,0221b 0,0043 0,0178a 0,0124 STDEBT -0,0184b -0,0145 0,0264b -0,0506a -0,0604a 0,0006 -0,0174b -0,0061 LTDEBT -0,0421a 0,1698b -0,0146 -0,0596a -0,0846a -0,0234c -0,0259b 0,4201c UNIQ -0,0469a -0,1881a -0,0618a -0,0555a -0,0385a -0,0692a -0,0823a -0,0046 ZSCORE 0,0026a 0,0119a 0,0016a 0,0028a 0,0007 0,0032a 0,0005 0,0039a Hệ số chặn 0,1377a 0,0867 0,2516a 0,1852a 0,2362a 0,1355a 0,1467a 0,1599a Số quan sát 1.645 89 867 867 867 867 867 867 Ghi chú: a, b, c biểu thị mức ý nghĩa 1%, 5% 10% Các hệ số hồi quy trình bày bảng thơng qua ước lượng GLS với mẫu phụ Nguồn: Dữ liệu xử lý nhóm tác giả tác giả tổng hợp Riêng kết hồi quy liên quan đến đặc điểm hiệu kinh doanh không kỳ vọng (ảnh hưởng chất lượng thu nhập đến tiền mặt công ty thua lỗ thấp công ty có lãi, khơng có ý nghĩa thống kê), kết tương tự với phát Farinha cộng (2018) mẫu công ty đại chúng Vương quốc Anh Các công ty thua lỗ thường bị hạn chế, chí khơng thể tiếp cận nguồn tài trợ bên ngồi, tiền mặt nhàn rỗi có chi phí hội cao đáng kể Trong trường hợp này, chất lượng thu nhập có tác động yếu đến hành vi nắm giữ tiền mặt, so với công ty kinh doanh có lãi Kết luận hàm ý quản trị Nhằm kiểm tra ảnh hưởng tình trạng bất cân xứng thông tin lên hành vi nắm giữ tiền mặt nhà quản trị doanh nghiệp, nhóm tác giả kiểm định mơ hình mối quan hệ chất lượng thu nhập tỷ lệ tiền mặt mẫu doanh nghiệp phi tài niêm yết giai đoạn 2013-2018 Kết nghiên cứu xác nhận ảnh hưởng tiêu cực chất lượng thu nhập đến tỷ lệ tiền mặt doanh nghiệp, nghĩa bất cân xứng thơng tin dẫn đến việc tích lũy tiền mặt mức, gây thiệt hại cho cổ đông bên liên quan Bên cạnh đó, nghiên cứu xác nhận ảnh hưởng cao bất cân xứng thông tin đến hành vi nắm giữ tiền mặt cơng ty có quy mơ nhỏ, có tỷ lệ nợ cao, có khả tăng trưởng thấp Kết sở cho số hàm ý hồn thiện chế quản trị cơng ty doanh nghiệp Việt Nam 66 Thứ nhất, nâng cao chất lượng thơng tin tài cơng bố, đặc biệt báo cáo tài chính, nhằm giảm tình trạng bất cân xứng thông tin doanh nghiệp nhà đầu tư Thứ hai, nâng cao tiêu chuẩn niêm yết đặc điểm doanh nghiệp có ảnh hưởng đến chất lượng thu nhập quy mô, hiệu hoạt động, khả tăng trưởng đòn bẩy tài chính. Tài liệu tham khảo: Nguyễn Thị Phương Hồng (2017), Phân tích thực trạng mức quản trị lợi nhuận công ty niêm yết thị trường chứng khốn Việt Nam mơ hình Jones điều chỉnh Tạp chí Kinh tế Phát triển, số 245 (tháng 11/2017), trang 46-57; Ngô Minh Phương (2019), Các yếu tố tài định đến việc nắm giữ tiền mặt cơng ty niêm yết HOSE Tạp chí Công Thương, số (tháng 4/2019), trang 311-317; VIOD (2020b), Thẻ điểm Quản trị công ty ASEAN 2019 – Báo cáo tóm tắt Việt Nam, Truy cập https://viod.vn/wp-content/uploads/2020/12/BaoCao-Tom-tat-ACGS2019_Vietnam_FINAL.pdf; Bigelli, M., & Sánchez-Vidal, J (2012), Cash holdings in private firms Journal of Banking & Finance, 36(1), 26-35; Dechow, P., Ge, W., & Schrand, C (2010), Understanding earnings quality: A review of the proxies, their determinants and their consequences Journal of accounting and economics, 50(2-3), 344-401; Dittmar, A., & Mahrt-Smith, J (2007), Corporate governance and the value of cash holdings Journal of financial economics, 83(3), 599-634 Thông tin tác giả: Phạm Quốc Việt - Trường Đại học Tài – Marketing Phạm Quang Hiếu - Ngân hàng TMCP Đông Á Email: vietpq@ufm.edu.vn;quanghieu.ulaw@gmail.com ... công ty có ảnh hưởng đến BẢNG 2: MỐI QUAN HỆ GIỮA CHẤT LƯỢNG THU NHẬP VÀ TIỀN MẶT CỦA CÔNG TY mối quan hệ chất lượng thu nhập Tên biến Ước lượng OLS Ước lượng FEM Ước lượng GLS tiền mặt doanh nghiệp... cân xứng thông tin Một chất lượng thu nhập xem thước đo bất cân xứng thông tin, hệ chắn tồn mối quan hệ nghịch biến chất lượng thu nhập lượng tiền mặt mà công ty nắm giữ Các chứng thực nghiệm... ước lượng GLS Vì EQ tỷ lệ nghịch với chất lượng thu nhập, kết nghiên cứu xác nhận giả thuyết nghiên cứu thứ tác giả, nghĩa chất lượng thu nhập có ảnh hưởng tiêu cực đến hành vi nắm giữ tiền mặt