TÀI CHÍNH HỌC NGHIÊN CỨU VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ TÁC ĐỘNG CỦA NÓ ĐẾN SỰ PHÁT TRIỂN KINH TẾ XÃ HỘI

BỘ GIÁO DỤC VÀ ĐÀO NGÂN HÀNG NHÀ NƯỚC VIỆT NAM TRƯỜNG ĐẠI HỌC NGÂN HÀNG TP HỒ CHÍ MINH BÀI TIỂU LUẬN ĐỀ TÀI: TÀI CHÍNH HỌC NGHIÊN CỨU VỀ CHÍNH SÁCH TIỀN TỆ VÀ TÁC ĐỘNG CỦA NĨ ĐẾN SỰ PHÁT TRIỂN KINH TẾ XÃ HỘI Sinh viên thực hiện: Phạm Hồng Việt Mssv:030134180641 Mơn học: Giới thiệu ngành tài Lớp: D02 Giảng viên hướng PGS.TS Ngơ Hướng dẫn: MỤC LỤC Lời mở đầu .4 Chương 1: Cơ sở lý luận: Những vấn đề liên quan đến sách tiền tệ Khái niệm sách tiền tệ Các loại sách tiền tệ 2.1 Chính sách tiền tệ cấu 2.2 Chính sách tiền tệ chức 2.2.1 Chính sách tiền tệ đa mục tiêu sách tiền tệ đơn mục tiêu.5 2.2.2 Chính sách tiền tệ mở rộng sách tiền tệ thắt chặt Mục tiêu sách tiền tệ 3.1 Mục tiêu cuối 3.2 Mục tiêu trung gian 3.3 Mục tiêu hoạt động Cơ chế dẫn truyền sách tiền tệ 4.1 Khái niệm chế dẫn truyền sách tiền tệ 4.2 Kênh dẫn truyền sách tiền tệ Các cơng cụ điều hành sách tiền tệ 5.1 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc 5.2 Chính sách chiết khấu .10 5.3 Nghiệp vụ thị trường mở 11 5.4 Hạn mức tín dụng 11 5.5 Qui định lãi suất 12 Chương 2: Thực trạng việc điều hành sách tiền tệ Việt Nam tác động việc nghiên cứu sách tiền tệ mang lại phát triển kinh tế xã hội 13 Thực trạng việc điều hành sách tiền tệ Việt Nam .13 Tác động việc nghiên cứu sách tiền tệ mang lại phát triển kinh tế xã hội 19 Chương 3: Kết luận 20 CSTT Chính sách tiền tệ NHNN Ngân hàng Nhà nước NHTW Ngân hàng Trung ương TCTD Tổ chức tín dụng DANH MỤC TỪ VIẾT TẮT Lời mở đầu Nền kinh tế hoạt động theo chế thị trường thực chất nên kinh tế tiền tệ Trong đời sống kinh tế xã hội quốc gia quốc tế, lĩnh vực tài chính, tiền tệ ngày chiếm vị trí quan trọng định việc xây dựng tài độc lập, vững mạnh tạo động lực thúc đẩy kinh tế xã hội phát triển, vừa tạo khả chống đỡ lại ảnh hưởng tiêu cực bất lợi từ nên kinh tế giới Do tác động đến nhiều biến số kinh tế có ý nghĩa lành mạnh, ổn định phát triển quốc gia lãi suất, lạm phát số kinh tế khác, nên tiền tệ trở nên đặc biệt quan trọng Sự biến động tiền tệ làm khuynh đảo hoạt động đời sống kinh tế, xã hội… ảnh hưởng đến phồn thịnh hay suy vong quốc gia Nói đến tiền tệ phải nói đến ổn định tiền tệ, mà ổn định có mối liên hệ chặt chẽ với hoạt động ngân hàng Thơng qua cơng cụ mình, ngân hàng trung ương làm thay đổi tiền tệ tất mặt: lưu lượng, chi phí giá trị Tất hoạt động có liên quan đến tiền tệ ngân hàng trung ương ln nằm hệ thống ý đồ mang tính chiến lược mà người ta gọi sách tiền tệ Để làm rõ tầm quan trọng sách tiền tệ, viết nghiên cứu sách tiền tệ tác động đến phát triển kinh tế xã hội Chương 1: Cơ sở lý luận: Những vấn đề liên quan đến sách tiền tệ Khái niệm sách tiền tệ Chính sách lưu thơng tiền tệ hay sách tiền tệ sách kinh tế vĩ mơ đề thực NHTW nhằm mục tiêu ổn định giá cả, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế tạo cơng ăn việc làm xã hội Thực chất sách tiền tệ cụ thể hoá biện pháp nhằm tác động vào mức cung tiền kinh tế, từ ảnh hưởng đến mức lãi suất thị trường Thơng qua vai trị lãi suất, sách tiền tệ tác động vào tổng cung cầu sản lượng kinh tế, thúc đẩy hoạt động kinh tế nhằm giải thích mục tiêu kinh tế vĩ mô đề gắn với thời kỳ, giai đoạn phát triển kinh tế Các loại sách tiền tệ Căn vào chức đối tượng tác động chia sách tiền tệ thành: Chính sách tiền tệ cấu sách tiền tệ chức 2.1 Chính sách tiền tệ cấu Bao gồm việc tạo dựng thay đổi cấu trúc tiền tệ với yếu tố có hiệu lực lâu dài như: Lựa chọn phương tiện tiền tệ; Quy định đơn vị tiền tệ; Quy định luật phát hành tiền Thông thường quan lập pháp quan thực sách tiền tệ cấu 2.2 Chính sách tiền tệ chức Chính sách tiền tệ chức đề cập đến tổng thể biện pháp nhằm điều tiết đạo hoạt động tiền tệ NHTW quan phát hành tiền, quan thực sách tiền tệ chức Như sách tiền tệ cấu tạo điều kiện khung cho sách tiền tệ chức Trong khn khổ ấy, sách tiền tệ chức vận dụng công cụ lãi suất, tỉ lệ dự trữ bắt buộc… để đạt mục tiêu NHTW Chính sách tiền tệ chức phân loại thành: Chính sách tiền tệ đa mục tiêu sách tiền tệ đơn mục tiêu; Chính sách tiền tệ thắt chặt sách tiền tệ mở rộng 2.2.1 Chính sách tiền tệ đa mục tiêu sách tiền tệ đơn mục tiêu Theo Frantianni (2006), lựa chọn mục tiêu sách tiền tệ vấn đề mà NHTW đặc biệt quan tâm Có thể lựa chọn điều hành sách tiền tệ đa mục tiêu điều hành sách tiền tệ đơn mục tiêu Chính sách tiền tệ đa mục tiêu Điều hành sách tiền tệ đa mục tiêu cách điều hành sách tiền tệ theo lối truyền thống Trong NHTW theo đuổi nhiều mục tiêu Ví dụ: mục tiêu ổn định tiền tệ, đồng thời tỷ lệ tăng trưởng kinh tế cao tỷ lệ thất nghiệp thấp Tuy nhiên, phải đối mặt với xung đột mục tiêu, buộc NHTW phải cân nhắc ưu tiên cho mục tiêu mục tiêu thời điểm khác Phức tạp hơn, thời điểm khủng hoảng tài tiền tệ, kinh nghiệm thực tiễn cho thấy việc thiết lập trở lại ổn định tài thống lĩnh chi phối mục tiêu khác Chính sách tiền tệ đơn mục tiêu Trường hợp chọn mục tiêu cho sách tiền tệ người ta gọi sách tiền tệ đơn mục tiêu Như vậy, sách tiền tệ đơn mục tiêu sách tiền tệ theo đuổi mục tiêu mục tiêu cuối Để điều hành sách tiền tệ đơn mục tiêu, địi hỏi NHTW phải: Có tính hợp pháp trị việc thiết lập mục tiêu đơn lẻ; Có uy tín việc theo đuổi mục tiêu So với điều hành sách tiền tệ đa mục tiêu việc điều hành sách tiền tệ đơn mục tiêu có số ưu điểm như: NHTW dễ dàng việc lựa chọn cơng cụ có trọng lượng định để tác động đạt mục tiêu đề ra; Thước đo hiệu điều hành sách tiền tệ NHTW rõ rang cụ thể; Do tập trung vào mục tiêu nên NHTW dễ dàng đạt kỳ vọng 2.2.2 Chính sách tiền tệ thắt chặt sách tiền tệ mở rộng Tùy vào hoàn cảnh, điều kiện cụ thể nên kinh tế mà sách tiền tệ xây dựng điều chỉnh theo hai hướng: Chính sách tiền tệ mở rộng Bằng việc khuyến khích phát hành tiền vào lưu thơng, sách tiền tệ mở rộng làm tăng tổng cung tiền kinh tế nhanh so với bình thường nhằm kích thích đầu tư, mở rộng sản xuất, tạo thêm công ăn việc làm cho người lao động Trường hợp sách tiền tệ nhằm mục tiêu chống suy thối Chính sách tiền tệ thắt chặt Bằng việc kiểm soát chặt chẽ mức phát hành tiền vào lưu thơng, sách tiền tệ thắt chặt thu hẹp mức độ mở rộng cung tiền chậm so với bình thường chí co lại nhằm hạn chế đầu tư, kìm hãm phát triển q nóng kình tế Chính sách thu hẹp thiết kế để làm chậm trình lạm phát để tránh bóp méo kết suy giảm giá trị tài sản Chính sách tiền tệ mở rộng hay thắt chặt chủ trương nhà nước thời kỳ, giai đoạn, có ý nghĩa định hướng cho hoạt động hệ thống ngân hàng Còn NHTW quốc gia đóng vai trị nhà điều hành sách tiền tệ thơng qua việc điều tiết lượng tiền cung ứng Khi điều tiết cung ứng tiền thống qua việc thắt chặt mở rộng lượng tiền cung ứng, NHTW thực tham gia vào việc điều tiết kinh tế Nếu sách tài tập trung vào thành phần, kết cấu mức chi phí, thuế khóa nhà nước, sách tiền tệ quốc gia lại tập trung vào việc giải khả tốn cho tồn kinh tế, bao gồm việc đáp ứng khối lượng tiền cung ứng cho lưu thông, điều khiển hệ thống tiền tệ tín dụng đáp ứng vốn cho hoạt động kinh tế, tạo điều kiện thúc đẩy hoạt động thị trường tiền tệ, thị trường vốn theo quỹ đạo định, kiểm soát hoạt động hệ thống ngân hàng thương mại tổ chức tín dụng khác, với việc xác định tỉ giá đối hoái hợp lý nhằm ổn định thúc đẩy kinh tế đối ngoại, nhằm mục tiêu cuối ổn định tiền tệ, giữ vững sức mua đồng tiền, ổn định giá hàng hóa Nếu cung tiền tăng nhanh, tỷ lệ lạm phát tăng lên; tăng trưởng cung tiền chậm lại, tốc độ tăng trưởng kinh tế sau mà giảm xuống Với ý nghĩa đó, sách tiền tệ cơng cụ mà phủ nước cố gắng điều hành để kiểm soát kinh tế Từ cho thấy sách tiền tệ có vị trí đặc biệt quan trọng hệ thống sách kinh tế vĩ mơ tổng thể sách nhà nước thời kỳ Mục tiêu sách tiền tệ Mục tiêu sách tiền tệ đích mà nhà điều hành sách tiền tệ đặt hướng tới Bằng việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ, NHTW tác động trực tiếp đến mục tiêu cuối kinh tế giá cả, sản lượng công ăn việc làm mà ảnh hưởng xuất sau thời gian định Sẽ muộn không hiệu ngân hàng trung ưng đợi dấu hiệu giá cả, thất nghiệp sau thực việc điều chỉnh công cụ Để khắc phục hạn chế này, sớm kiểm tra tính đắn sách NHTW đưa xem có khả thực đạt mục tiêu cuối không, NHTW nước thường xác định tiêu cần đạt trước đạt mục tiêu cuối Các tiêu trở thành tiêu trung gian tiêu hoạt động Vì hệ thống mục tiêu sách tiền tệ thường bao gồm: mục tiêu cuối cùng, mục tiêu trung gian mục tiêu hoạt động 3.1 Mục tiêu cuối Mục tiêu cuối đích cuối mà biện pháp NHTW phải đạt được, gọi mục tiêu sách, nói cách khác, nói đến mục tiêu sách tiền tệ nói đến mục tiêu cuối Chính sách tiên tệ công cụ quản lý kinh tế vĩ mơ nhà nước mục tiêu khơng tách rời mục tiêu chung quốc gia Trong điều kiện quốc gia giới cố gắng tập trung sức người, sức để phát triển kinh tế, tạo sức bật để mở rộng sản lượng tiềm đường giới hạn khả sản xuất nước, nên tất nỗ lực sách tiền tệ hướng ổn định nâng cao khả khai thác, sáng tạo kinh tế Do vậy, NHTW quốc gia giới đều đặt mục tiêu giống việc thiết kế sách tiền tệ Nhìn chung đa số ác nước lựa chọn mục tiêu cuối sách tiền tệ ổn định giá cả, trì lạm phát thấp ổn định, sở góp phần tăng trưởng kinh tế công ăn việc làm Ở Việt Nam, Luật Ngân hàng Nhà nước(1997) có nêu: “Chính sách tiền tệ quốc gia phận cấu thành kinh tế - tài nhà nước nhằm ổn định ổn định giá trị đồng tiền, kiềm chế lạm phát, góp phần thúc đẩy phát triển kinh tế-xã hội, bảo đảm quốc phòng an ninh nâng cao đời sống tinh thần nhân dân” Qua cho thấy thời kỳ sách tiền tệ Việt Nam hướng đến nhiều mục tiêu khác Tuy nhiên, thay nêu nhiều mục tiêu sách tiền tệ để tùy giai đoạn khác lựa chọn mục tiêu hàng đầu quan điểm có thay đổi-các nhà điều hành sách tiền tệ chọn mục tiêu quan trọng nhất, mang tính xuyên suốt mà sách tiên tệ phải đạt ổn định tiền tệ Quan điểm thể rõ Luật Ngân hàng Nhà nước (2010) sau: “Chính sách tiền tệ quốc gia định tiền tệ tầm quốc gia quan nhà nước có thẩm quyền, bao gồm định mục tiêu ổn định giá trị đồng tiền biểu tiêu lạm phát, định sử dụng công cụ biện pháp để thực mục tiêu đề ra” 3.2 Mục tiêu trung gian Mặc dù để đạt mục tiêu cuối sách tiền tệ, nhà sách có hệ thống công cụ cần thiết hoạch định Tuy nhiên, tác động cơng cụ sách tiền tệ ln cần có khoảng thời gian định Những lực cản việc đạt mục tiêu đề chậm trễ thơng tin, chậm trễ tác động Vì việc tìm biến số nằm khoảng công cụ mục tiêu cuối sách tiền tệ cần thiết nằm chiến lược nhà hoạch định sách Những biến số mục tiêu trung gian sách tiền tệ Những biến số cấu thành mục tiêu trung gian phải tiêu thỏa mãn tiêu chuẩn: (1) Phải đo lường được: có NHTW hoạch định sách tiền tệ cách xác (2) Phải kiểm sốt được: NHTW kiểm sốt tiêu NHTW vận dụng điều khiển theo mục tiêu mà mong muốn (3) Có thể dự báo đích tới: nghĩa tiểu mục tiêu trung gian phải có tác động truyền dẫn tới mục tiêu cuối sách tiền tệ Nói cách khác, mục tiêu trung gian phải gắn kết chặt chẽ với mục tiêu cuối cùng, sở để dự báo mục tiêu cuối Mục tiêu trung gian có ích báo hiệu nhanh mục tiêu cuối sách tiền tệ NHTW chệch hướng Nếu không thực việc khơng đem lại dẫn cần thiết cho NHTW việc điều chỉnh sách cảu trở nên khơng cần thiết Các tiêu mục tiêu trung gian thường lựa chọn biến số tiền tệ có mối quan hệ chặt chẽ với biến số kinh tế vĩ mô GDP, giá cả, tổng cầu Căn vào yêu cầu trên, tiêu thường sử dụng làm mục tiêu trung gian thường tổng khối lượng tiền cung ứng (M M3) mức lãi suất thị trường (ngắn dài hạn) Ngoài ra, tổng khối lượng tín dụng, tỷ giá tiêu lựa chọn vai trò mục tiêu trung gian 3.3 Mục tiêu hoạt động Mục tiêu hoạt động biến tiền tệ mà NHTW dự báo tác động hay kiểm soát cách trực tiếp so với mục tiêu trung gian thông qua việc sử dụng cơng cụ sách tiền tệ nhằm thay đổi mục tiêu trung gian, qua tác động đến mục tiêu cuối sách tiền tệ Tương tự mục tiêu trung gian, tiêu chuẩn lựa chọn biến số làm tiêu hoạt động có tiêu chuẩn: (1) Phải đo lường (2) Phải kiểm sốt (3) Có tác động dự báo đến mục tiêu trung gian mục tiêu cuối sách tiền tệ Các biến số lựa chọn làm tiêu mục tiêu hoạt động bao gồm: Lãi suất liên ngân hàng, số tiền tệ (MB) Cơ chế truyền dẫn sách tiền tệ 4.1 Khái niệm chế truyền dẫn sách tiền tệ Taylor (1995) định nghĩa: “Cơ chế truyền tải tiền tệ trình mà qua định sách tiền tệ truyền tải dẫn đến thay đổi GDP lạm phát” Durlauf and Blume (2008) đưa định nghĩa từ điển kinh tế: “Các chế truyền tải tiền tệ mô tả cách mà thay đổi sách dự trữ tiền danh nghĩa hay lãi suất danh nghĩa ngắn hạn ảnh hưởng đến tổng sản lượng việc làm Các kênh truyền dẫn tác động sách tiền tệ lãi suất, tỷ giá hối đoái, vốn chủ sở hữu giá bất động sản, tín dụng ngân hàng ” Sự thay đổi sách NHTW thực việc sử dụng cơng cụ sách, thơng qua chế truyền dẫn, định điều hành tác động đến mục tiêu cuối sau: • Trước hết, cơng cụ sách tác động đến biến số thị trường với mức độ khác • • Tiếp theo tất thay đổi thị trường ảnh hưởng đến cách thức chi tiêu người tiêu dùng doanh nghiệp Nói cách khác ảnh hưởng đến tổng cầu Ngồi cịn có tác dụng quốc tế mức độ nhập xuất thay đổi để đáp ứng với thay đổi có tỷ giá hối đoái Cuối tác động đến thay đổi tổng cầu GDP lạm phát Điều có xu hướng phụ thuộc vào mức độ tương đối nhu cầu tổng cung Nếu tổng cầu vượt khả cung kinh tế trường hợp tạo áp lực lạm phát Tương tự vậy, biến động tỷ giá có ảnh hưởng trực tiếp vào giá nước nhập hàng hóa dịch vụ, tác động gián tiếp giá hàng hóa dịch vụ cạnh tranh với hàng nhập sử dụng nhập nguyên liệu đầu vào, thành phần tổng thể lạm phát nhập 4.2 Kênh dẫn truyền sách tiền tệ Mục tiêu sách tiền tệ tạo thay đổi chi tiêu kinh tế (bao gồm chi tiêu dùng chi đầu tư), từ dẫn đến thay đổi tổng sản lượng (GDP), mức giá, lạm phát, việc làm thất nghiệp Tuyến sách tiền tệ tổng hợp chi hoạt động thông qua loạt kênh, kênh dẫn truyền thay đổi sách điều hành sách tiền tệ đến thay đổi tổng hợp chi từ đạt mục tiêu cuối sách tiền tệ Những kênh là: kênh lãi suất, kênh tín dụng, kênh tỷ giá kênh tài sản Trong lãi suất kênh quan trọng thông thường kênh khác chịu ảnh hưởng, chi phối kênh lãi suất Các kênh nói chung củng cố lẫn nhau, tất chuyển động tác động đến tổng hợp chi theo hướng, theo tất kênh làm tăng tổng hợp chi với sách tiền tệ mở rộng ngược lại, tất kênh làm việc để giảm tổng hợp chi với sách thắt chặt tiền tệ Các công cụ điều hành sách tiền tệ Để thực mục tiêu ổn định tăng trưởng thông qua việc cung ứng tiền điều tiết khối lượng tiền lưu thơng, NHTW nước sử dụng nhiều loại công cụ khác như: lãi suất tiền gửi, lãi suất cho vay, tỷ lệ dự trữ bắt buộc, tỷ giá hối đoái, nghiệp vụ thị trường mở, sách chiết khấu, hạn mức tín dụng Trong đó, công cụ tỷ lệ dự trữ bắt buộc, nghiệp vụ thị trường mở sách chiết khấu công cụ NHTW nước áp dụng phổ biến tính ưu việt 5.1 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tỷ lệ phần trăm phản ảnh mức dự trữ mà ngân hàng thương mại bắt buộc phải thực tính tổng số dư tiền gửi loại Các ngân hàng thương mại dự trữ dạng tiền mặt dạng tiền gửi NHTW 10 Việc bắt buộc ngân hàng thương mại phải để mức dự trữ tối thiểu cần thiết lần sử dụng Mỹ vào năm 1913 với mục đích nhằm đảo bảo khả toán ngân hàng thương mại Vào năm 30 kỉ XX, sau khủng hoảng kinh tế kéo dài, tỉ lệ dự trữ sử dụng phổ biến nước khác Và lúc tỉ lệ dự trữ bắt buộc sử dụng khơng nhằm mục đích đảm bảo khả toán cho ngân hàng mà cịn mục đích thứ hai quan trọng hơn, NHTW nước dùng làm công cụ để điều tiết tiền tệ kinh tế Dự trữ bắt buộc làm tăng khả kiểm soát NHTW q trình cung tiền Thơng qua việc thay đổi tỉ lệ dự trữ bắt buộc, NHTW tác động vào nguồn dự trữ, vốn khả dụng ngân hàng để làm thay đổi tiềm tín dụng ngân hàng, không định việc sử dụng tiềm Ưu điểm: Đây công cụ mang nặng tính quản lý Nhà nước nên giúp NHTW chủ động việc điều chỉnh lượng tiền cung ứng tác động mạnh (chỉ cần thay đổi lượng nhỏ tỷ lệ dự trữ bắt buộc ảnh hưởng tới lượng lớn mức cung tiền) Nhược điểm: Tính linh hoạt khơng cao việc tổ chức thực chậm, phức tạp, tốn ảnh hưởng không tốt tới hoạt động kinh doanh ngân hàng thương mại 5.2 Chính sách chiết khấu (Tái cấp vốn) Một chức NHTW chức ngân hàng ngân hàng Khi thực chức này, NHTW cho ngân hàng thương mại vay với hai hình thức chủ yếu cho vay toán cho vay tái cấp vốn Trong đó, cho vay tái cấp vốn NHTW sử dụng làm cơng cụ sách tiền tệ, thường gọi sách chiết khấu NHTW cho vay hình thức tái cấp vốn ngân hàng thương mại cách chiết khấu, tái chiết khấu loại giấy tờ có giá, cho vay cầm cố giấy tờ có giá Chính sách chiết khấu cơng cụ NHTW với mục đích: cung cấp vốn cho kinh tế thực mục tiêu sách tiền tệ Chính sách chiết khấu cơng cụ có ý nghĩa quan trọng đời sớm mà NHTW nước sử dụng để điều hòa khối cung tiền tệ Đây thực chất biện pháp cho vay NHTW ngân hàng thương mại thơng qua NHTW khống chế kiểm sốt khối lượng tín dụng ngân hàng thương mại Nội dung sách chiết khấu là: Quy định loại giấy tờ có giá trị chiết khấu, giới hạn hạn mức chiết khấu, xác định lãi suất chiết khấu Bằng nghiệp vụ tái cấp vốn, NHTW sử dụng nhiều biện pháp để qua gián tiếp can thiệp vào việc cung cấp tín dụng cho kinh tế đồng 11 thời tìm cách điều khiển hoạt động tín dụng phục vụ cho mục tiêu Các biện pháp NHTW thường sử sụng là: Quản lý chất lượng, quản lý quy mô quản lý giá Về ưu điểm: Qua công cụ tái cấp vốn, NHTW người cho vay cuối cùng, kiểm tra chất lượng TCTD, bơm tiền lưu thông theo mức độ khống chế để kìm chế lạm phát tăng trưởng kinh tế Đối với TCTD, với tư cách người vay vay, vốn khả dụng bị đe dọa NHTW trở thành chỗ dựa họ Với số tiền cung ứng từ NHTW, họ có khả điều tiết vốn khả dụng phục hồi khả sẵn sàng toán Nhược điểm: NHTW nắm kết điều tiết Trong trường hợp quyền lực NHTW TCTD ngang NHTW có quyền cho vay để khuyến khích vay, họ hạ lãi suất tái cấp vốn xuống Nhưng TCTD lại có quyền định vay không vay, không vay mục đích cơng cụ tái cấp vốn thực 5.3 Nghiệp vụ thị trường mở Nghiệp vụ thị trường mở công cụ để NHTW thực việc cung ứng điều hòa khối lượng tiền tệ thông qua hành vi mua bán loại công trái, trái phiếu kho bạc, chứng thư tài sản khác gọi chung chứng khoán Đây cơng cụ sách tiền tệ quan trọng hoạt động thị trường mở yếu tố định quan trọng thay đổi số tiền tệ thơng qua tạo biến động khối cung tiền Có thể nói, hành vi mua thị trường mở làm tăng sở vốn tiền tệ ngược lại, hành vi bán thị trường mở làm giảm số tiền tệ Nếu số nhân tiền tệ tương đối ổn định NHTW sử dụng nghiệp vụ thị trường mở để điều hòa khối cung tiền tệ cách thay đổi số tiền Hiệu nghiệp vụ thị trường mở phụ thuộc vào loại chứng khoán, phương thức mua bán chứng khoán thị trường đối tượng tham gia việc mua bán So với công cụ khác sách tiền tệ, nghiệp vụ thị trường mở có số lợi điểm: • Đây cơng cụ có tính linh hoạt mặt khối lượng lẫn thời điểm can thiệp NHTW điều chỉnh mức dự trữ số tiền tệ cách sử dụng nghiệp vụ thị trường mở thời điểm với khối lượng Mong muốn mức thay đổi dự trữ số tiền tệ nhỏ đến không thành vấn đề, nghiệp vụ thị trường mở thực điều mong muốn việc mua bán với số lượng chứng khoán hạn chế Ngược lại, mong muốn thay đổi lớn dự trữ số tiền tệ 12 • • thực việc mua bán khối lượng chứng khốn lớn thơng qua nghiệp vụ thị trường mở Mọi nghiệp vụ mua bán thực cách nhanh chóng khơng bị phiền hà chậm trễ đảo ngược thay nghiệp vụ bán hàng nghiệp vụ mua ngược lại cách dễ dàng nhận thấy có sai lầm xảy q trình thực nghiệp vụ thị trường mở Do đối tượng tham gia vào nghiệp vụ thị trường mở rộng hơn, gồm thành phần ngân hàng, nên mức độ chủ động NHTW cao sử dụng công cụ Mặt khác, nghiệp vụ thị trường mở làm thay đổi tổng tài sản có tay công chúng (gồm cá nhân, công ty, quan tài ) tất cơng cụ khác khơng làm điều Chính mà nghiệp vụ thị trường mở công cụ NHTW nước sử dụng phổ biến xem cơng cụ tuyệt vời điều hành sách tiền tệ 5.4 Hạn mức tín dụng NHTW số nước cịn sử dụng biện pháp qui định giới hạn khối lượng tín dụng mà ngân hàng thương mại cung cấp cho kinh tế thời gian định Với biện pháp NHTW trực tiếp can thiệp vào hoạt động tín dụng ngân hàng thương mại Nó có ý nghĩa định điều kiện kinh tế có lạm phát cao sử dụng phổ biến nước với kinh tế kế hoạch hóa tập trung Tuy nhiên với cách quy định cách cứng nhắc mức độ cho vay ngân hàng thương mại kinh tế làm cho bộc lộ số hạn chế: • • • Do ngân hàng phân bổ mức tín dụng tối đa nên có xu hướng làm giảm cạnh tranh ngân hàng Trong giới hạn tín dụng định sẵn, quy trình phân phối (cho vay) thường bị chi phối theo tiêu chuẩn hành chủ quan cứng nhắc làm cho dự án đầu tư khó khăn muốn tìm nguồn vốn Vì việc cho vay nằm giới hạn cho phép nên tạo điều kiện cho đời trung gian tài nằm ngồi hệ thống ngân hàng có nghĩa nằm ngồi tầm kiểm sốt NHTW Đó q trình phi trung gian hóa vai trị ngân hàng Kết dù tiêu kiểm sốt tín dụng dường thực thực tế khơng Ngày công cụ sử dụng hạn chế số nước phát triển Cách sử dụng có nhiều thay đổi, hạn mức tín dụng khơng cịn số tuyệt đối cứng nhắc mà tính theo tỉ lệ tổng số dư tiền gửi tính số lần so với vốn tự có ngân hàng 13 5.5 Quy định lãi suất Việc điều khiển lãi suất tín dụng cho kinh tế biện pháp hành ngân hàng, với khung lãi suất ấn định coi cơng cụ sách tiền tệ số nước Bằng cách sử dụng công cụ này, NHTW trực tiếp can thiệp vào thị trường tiền tệ kinh tế, định chi phí phải trả doanh nghiệp, cá nhân họ muốn nhận vốn từ ngân hàng Tuy nhiên biểu lãi suất cứng nhắc làm tính uyển chuyển, linh hoạt cảu loại giá đặc biệt Việc giữ mức tương đối cố định tạo khoảng cách không hợp lý lãi suất tỉ suất lợi nhuận bình quân, lãi suất tỉ lệ trượt giá, lãi suất rủi ro Mặt khác, gắn liền với khung lãi suất có phân biệt đối xử ngành nghề khác nhau, thành phần kinh tế khác tạo mặt cạnh tranh không thỏa đáng kinh tế Để cho lãi suất tín dụng thực cơng cụ sách tiền tệ phù hợp với chế động sáng tạo kinh tế thị trường, phương pháp quản lý lãi suất dần thay đổi Lãi suất quy định cứng nhắc thay cách quản lý lãi suất trần cho vay, lãi suất sàn tiền gửi dùng mức lãi suất để điều tiết thị trường tiền tệ, lãi suất tái chiết khấu Ưu điểm: Giúp cho NHTW thực quản lý lượng tiền cung ứng theo mục tiêu thời kỳ, điều phù hợp với quốc gia chưa có điều kiện để phát huy tác dụng công cụ gián tiếp Nhược điểm: Dễ làm tính khách quan lãi suất kinh tế thực chất lãi suất “giá cả” vốn phải hình thành từ quan hệ cung cầu vốn nến kinh tế Mặt khác việc thay đổi quy định điều chỉnh lãi suất dễ làm cho ngân hàng thương mại bị động, tốn hoạt động kinh doanh Tóm lại: cơng cụ sách tiền tệ nêu trên, cơng cụ có đặc điểm riêng, phù hợp với điều kiện kinh tế khác Tuy nhiên theo xu hướng phát triển, việc vận dụng công cụ ngày thích ứng để đáp ứng yêu cầu chế quản lý mới, đáp ứng yêu cầu thị trường Vì cơng cụ mềm dẻo, có tính linh hoạt cao cơng cụ sử dụng phổ biến nghiệp vụ thị trường mở, lãi suất tái chiết khấu Dự trữ bắt buộc công cụ ngày áp dụng song dè dặt có thay đổi lớn, cịn cơng cụ hạn mức tín dụng, quy định lãi suất ngày tỏ không phù hợp Chương 2: Thực trạng việc điều hành sách tiền tệ Việt Nam tác động việc nghiên cứu sách tiền tệ phát triển kinh tế xã hội Thực trạng việc điều hành sách tiền tệ Việt Nam 14 Chính sách tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2001-2015 Trong bối cảnh kinh tế ngày hội nhập sâu rộng với kinh tế giới kéo theo thương mại lưu chuyển vốn quốc tế diễn nhanh hơn, mạnh việc xây dựng điều hành sách tiền tệ trở nên phức tạp khó khăn Chính sách tiền tệ thực linh hoạt thông qua việc điều chỉnh công cụ Cụ thể: Thứ nhất, công cụ lãi suất Cơ chế lãi suất có chuyển biến bản, từ tháng 8/2000, NHNN thực nới lỏng bước quy định lãi suất, chuyển dần từ việc điều hành việc quy định “cứng” mức trần lãi suất cho vay biên độ chênh lệch lãi suất cho vay bình quân lãi suất huy động bình quân sang việc quy định TCTD thoả thuận với khách hàng lãi suất cho vay phạm vi định tự hố hồn tồn lãi suất tiền gửi VND Đối với công cụ lãi suất, sau lãi suất kinh tế tự hoá, để kiểm soát lãi suất kinh tế, NHNN sử dụng số lãi suất định hướng thị trường, là: (i) Lãi suất bản, NHNN công bố hàng tháng; (ii) Lãi suất tái cấp vốn lãi suất chiết khấu hình thành làm hành lang dao động cho lãi suất thị trường liên ngân hàng; (iii) Lãi suất thị trường mở Tùy thuộc vào tình hình tăng trưởng kinh tế lạm phát mà NHNN điều chỉnh tỷ lệ lãi suất Từ đầu năm 2007 đến tháng 6/2008, với mục tiêu hút khoản dư thừa gây luồng vốn nước tăng mạnh, NHNN liên tục điều chỉnh tăng mức lãi suất điều hành Cuối năm 2008 đầu năm 2009, với áp lực lạm phát giảm, NHNN đồng loạt điều chỉnh giảm loại lãi suất điều hành để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Trong năm 2009 quý I/2010, NHNN thực chế lãi suất theo TCTD ấn định lãi suất huy động cho vay VND không 150% lãi suất Năm 2011, NHNN điều chỉnh tăng dần mức lãi suất điều hành nhằm thực sách tiền tệ chặt chẽ, thận trọng nhằm chống lạm phát Năm 2012, điều kiện dự báo lạm phát có xu hướng giảm, công cụ lãi suất điều hành chủ động theo chiều hướng giảm phù hợp với mức giảm lạm phát lạm phát kỳ vọng, đồng thời đảm bảo lãi suất thực dương để thận trọng với rủi ro lạm phát tăng trở lại Gần đây, nhu cầu tái cấp vốn phát sinh TCTD thường xuyên dư thừa khoản Kể từ ngày 18/03/2014, lãi suất tái cấp vốn 6,5% thấp nhiều so với mức 15% vào cuối năm 2011 lãi suất tái chiết khấu 4,5% Thứ hai, công cụ dự trữ bắt buộc Tỷ lệ dự trữ bắt buộc điều chỉnh ngày linh hoạt phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ diễn biến tiền tệ thời kỳ Năm 15 2007, để trung hòa lượng khoản dư thừa hệ thống ngân hàng dòng ngoại tệ đổ vào mạnh để thắt chặt tiền tệ nhằm kiềm chế lạm phát, bên cạnh công cụ nghiệp vụ thị trường mở phát hành tín phiếu bắt buộc, NHNN tăng dự trữ bắt buộc TCTD vào năm 2007, đầu năm 2008 điều chỉnh tăng lãi suất tiền gửi dự trữ bắt buộc Đến cuối năm 2008, NHNN lại điều chỉnh giảm dự trữ bắt buộc nhằm giảm áp lực khoản cho TCTD, giảm chi phí huy động vốn qua khuyến khích TCTD tăng cường huy động cho vay kinh tế Trong đó, tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi VND giảm nhanh từ 11% vào năm 2008 xuống 3% quý I/2009 Tỷ lệ dự trữ bắt buộc tiền gửi ngoại tệ giảm chậm hơn, từ mức 11% năm 2008 xuống 4% năm 2010 Từ tháng 9/2011 đến trì mức 6% Thứ ba, công cụ nghiệp vụ thị trường mở Bắt đầu khai trương tháng 7/2000, nghiệp vụ thị trường mở khơng ngừng hồn thiện để trở thành công cụ điều tiết tiền tệ chủ yếu NHNN Từ năm 2007, với xu hướng luồng ngoại tệ đổ vào Việt Nam tăng mạnh tạo áp lực làm tăng giá đồng Việt Nam khiến NHNN đẩy mạnh mua ngoại tệ tăng dự trữ ngoại hối ổn định tỷ giá Nửa cuối năm 2009, khối lượng chào mua đẩy mạnh từ giai đoạn chương trình kích thích kinh tế Chính phủ bắt đầu phát huy tác dụng, làm tăng nhu cầu vốn cho sản xuất kinh doanh Nếu năm 2008-2009, kỳ hạn chào mua giấy tờ có giá chủ yếu 14 ngày q đầu năm 2010, gói hỗ trợ lãi suất 4% khoản vay ngắn hạn hết hiệu lực, NHNN có thêm kỳ hạn chào mua 28 ngày nhằm hỗ trợ khoản cho TCTD, tạo điều kiện để TCTD giảm lãi suất thị trường, tiếp tục hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Thứ tư, tỷ giá Công cụ tỷ giá điều chỉnh đáng kể để tỷ giá phản ánh sát với cung cầu thị trường, làm sở để tăng khả điều tiết thị trường Trong giai đoạn trước năm 2011, tỷ giá chịu áp lực tăng, thị trường ngoại hối bất ổn nên tháng 2/2011, NHNN điều chỉnh tăng 9,3% tỷ giá trung tâm, đồng thời thu hẹp biên độ giao dịch từ +3% xuống +1% Sau thời điểm đó, NHNN thực can thiệp linh hoạt thị trường nhằm ổn định tỷ giá góp phần giảm la hóa Năm 2012 2013, NHNN đặt mục tiêu kiểm sốt tỷ giá tăng khơng q 2-3%/năm nhằm kiểm soát kỳ vọng giá đồng Việt Nam, tạo điều kiện cho doanh nghiệp chủ động việc lập thực kế hoạch kinh doanh Thực tiễn điều hành NHNN năm 2013 cho thấy tỷ giá điều chỉnh 1% vào ngày 28/6/2013 Năm 2014, NHNN điều chỉnh tỷ giá 1% vào ngày 19/9 giữ nguyên đến hết năm Năm 2015, biến động kinh tế toàn cầu, điều chỉnh tỷ giá đồng Nhân dân tệ (NDT) Trung Quốc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) tăng lãi suất vào cuối năm 2015 áp lực bất ổn định tỷ giá 16 Việt Nam lớn NHNN phá giá lần năm 2015 (tháng 1, tháng tháng 8) với tỷ lệ 1%/lần Cùng với việc phá giá đồng nội tệ, tháng 8/2015 áp lực phá giá mạnh đồng NDT, NHNN Việt Nam điều chỉnh biên độ tỷ giá từ 1% lên 2% vào ngày 12/8 lên 3% vào ngày 19/8 Thứ năm, công cụ khác Sau thời gian dài thả lãi suất, NHNN lại sử dụng công cụ trần lãi suất điều hành nhằm hạn chế đua lãi suất gây biến động khoản thị trường tiền tệ, NHNN quy định mức trần lãi suất huy động 12%/năm vào tháng 2/2008 điều chỉnh tăng trần lãi suất huy động lên 14%/năm từ tháng 6/2008 Mức trần lãi suất NHNN điều chỉnh giảm dần lạm phát kiểm soát Đến ngày 29/10/2014, theo Quyết định số 2173/QĐ-NHNN ngày 28/10/2014, NHNN quy định lãi suất trần huy động tiền gửi kỳ hạn từ đến tháng 5,5% không kỳ hạn tháng 1% Bên cạnh đó, nhằm góp phần kiểm sốt tăng trưởng tín dụng để kiềm chế lạm phát, giai đoạn NHNN yêu cầu TCTD kiểm soát tăng trưởng tín dụng đơi với đảm bảo chất lượng tín dụng, giới hạn tỷ lệ dư nợ cho vay đầu tư kinh doanh chứng khoán so với tổng dư nợ tín dụng 3%, sau tiếp tục kiểm sốt mức cho vay đầu tư chứng khốn khơng vượt q 20% vốn điều lệ, đồng thời tăng hệ số rủi ro cho vay đầu tư chứng khoán từ 150% lên 250% Ngồi ra, NHNN tích cực phối hợp sách tiền tệ với sách tài khóa việc hút tiền thông qua việc chuyển khoảng 50 nghìn tỷ đồng từ tiền gửi kho bạc NHNN Từ năm 2009, với biện pháp nới lỏng tiền tệ truyền thống, để ngăn chặn nguy suy thối kinh tế, NHNN thực chương trình hỗ trợ lãi suất 4% theo đạo Chính phủ cho tất khoản vay, góp phần tháo gỡ khó khăn cho doanh nghiệp Năm 2011, áp lực lạm phát tăng cao, với việc thắt chặt công cụ truyền thống, NHNN sử dụng biện pháp khác để kiểm soát chặt chẽ tiền tệ, nâng cao hiệu ứng thắt chặt khống chế mức tăng trưởng tín dụng thấp 20%; thu hẹp đối tượng cho vay ngoại tệ; áp dụng sách trần lãi suất huy động VND ngoại tệ Năm 2012 2013, NHNN tiếp tục khống chế tăng trưởng tín dụng mức khống chế cao mức thực năm trước Điều cho thấy, NHNN nới lỏng tiền tệ thận trọng với nguy mở rộng tín dụng mức Năm 2014, tiêu đặt tổng phương tiện toán tăng khoảng 16-18%, tín dụng tăng khoảng 12-14% Tóm lại, thời gian qua NHNN Bộ Tài có can thiệp linh hoạt thơng qua cơng cụ sách nỗ lực việc thực mục tiêu kinh tế vĩ mơ Chính phủ Tuy nhiên, mục tiêu kinh tế vĩ mơ có mục tiêu tăng trưởng kinh tế năm đạt nhiều nguyên nhân khách quan chủ quan 17 Trong năm trở lại 2016-2018: Kinh tế vĩ mơ tiếp tục trì ổn định, tạo tảng quan trọng để thực cấu lại kinh tế, thúc đẩy phát triển ngành, lĩnh vực Khơng thể phủ nhận năm qua sách tiền tệ NHNN điều hành chủ động, linh hoạt, bám sát diễn biến kinh tế Trước khó khăn liên tục đến từ nước năm 2016, NHNN chủ động nới lỏng sách tiền tệ, thúc đẩy tín dụng tăng tốc từ đầu năm, đưa tăng trưởng tín dụng năm 2016 đạt tới 18,71% Bên cạnh đó, NHNN đạo TCTD tiết giảm chi phí hoạt động kéo giảm lãi suất cho vay để hỗ trợ cộng đồng doanh nghiệp phát triển sản xuất kinh doanh, thúc đẩy tăng trưởng Nhờ đó, sau giảm tốc quý đầu năm 2016, kinh tế lấy lại đà tăng trưởng nửa cuối năm, góp phần nâng mức tăng trưởng năm lên 6,21% Năm 2017 vậy, diễn biến tháng đầu năm dường lặp lại kịch năm 2016 tăng trưởng quý I đạt 5,1%, thấp nhiều mức tăng quý I/2015 2016 Trong bối cảnh đó, NHNN thực đồng bộ, linh hoạt cơng cụ sách tiền tệ để ổn định thị trường, góp phần kiểm sốt lạm phát, tạo điều kiện thuận lợi để TCTD giảm lãi suất cho vay tăng cường khả cung ứng tín dụng cho kinh tế, góp phần hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Ước tính năm, tổng phương tiện toán (M2) tăng khoảng 16%, sát với tiêu định hướng đề khoảng 16-18% từ đầu năm Nhờ đó, kinh tế bắt đầu tăng tốc từ quý II năm đạt tăng trưởng tới 6,81%, cao 10 năm qua cao mục tiêu 6,7% mà Quốc hội, Chính phủ đề Tuy nhiên bước sang năm 2018, kinh tế trì đà tăng trưởng mạnh mẽ quý cuối năm 2017 áp lực lạm phát lớn dần diễn biến khó lường giá hàng hóa thị trường giới, đặc biệt giá dầu thô tăng cao, Fed dự kiến tăng lãi suất tới lần năm Kiềm chế lạm phát trở thành ưu tiên hàng đầu Chính phủ Trước thực tế đó, NHNN có bước chuyển kịp thời sang điều hành sách tiền tệ linh hoạt, thận trọng vừa kiểm soát lạm phát vừa hỗ trợ tăng trưởng mức hợp lý Mục tiêu tăng trưởng tín dụng năm 2018 kéo xuống thấp năm trước, khoảng 15-17% Tuy nhiên, để việc điều chỉnh không ảnh hưởng tới đà tăng trưởng kinh tế, NHNN thường xuyên nhắc nhở, đạo TCTD hướng dịng tín dụng chảy vào sản xuất kinh doanh, vào kinh tế thực, đồng thời kiểm soát chặt dịng tín dụng chảy vào thị trường tài sản mang tính đầu có mức độ rủi ro cao bất động sản, chứng khoán Song song với đó, NHNN đơn đốc TCTD nâng cao chất lượng tín dụng đơi với việc xử lý liệt nợ xấu Nợ xấu giảm thấp khiến tăng trưởng tín dụng trở nên thực chất hơn, giải phóng thêm 18 lượng vốn lớn vào kinh tế Nhờ đó, tín dụng tăng khoảng 9,52% tháng đầu năm, thấp nhiều so với mức tăng 11% tháng năm 2017, song đủ để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế đạt tới 6,98%, mức tăng trưởng kinh tế tháng cao kể từ năm 2011 trở Trong việc thắt chặt CSTT góp phần kiểm sốt lạm phát năm, theo dự báo Chính phủ, 4% mục tiêu đề Đặc biệt, lạm phát tháng tăng 1,61% so với kỳ năm trước; lạm phát bình quân tháng năm 2018 tăng 1,41% so với bình qn kỳ năm 2017 Có thể thấy hiệu sách tiền tệ đem lại cho kinh tế Việt Nam lớn Nó thể qua ba phương diện: Ổn định kinh tế vĩ mô Đây kết quan trọng ấn tượng Đồng thời mục tiêu hàng đầu CSTT suốt 10 năm qua, cụ thể: Thứ nhất, chống lạm phát giữ ổn định tiền đồng Với sách lãi suất, tỷ giá phù hợp, linh hoạt kết hợp cơng cụ khác có liên quan, CSTT 10 năm qua, đặc biệt năm trở lại phát huy có tác động tích cực đến thị trường tiền tệ, đến việc kìm giữ lạm phát ổn định tiền đồng Đặc biệt việc áp dụng sách lãi suất nửa thị trường phát huy tác dụng phản ánh hiệu thực mục tiêu: “ổn định kinh tế vĩ mô hỗ trợ tăng trưởng kinh tế” Đây hiệu bật phản ánh “nghệ thuật” sử dụng điều hành sách trước yêu cầu phải thực nhiệm vụ kép thời gian qua Thứ hai, sách tỷ giá quản lý thị trường vàng hiệu Sự biến động giá vàng tác động khủng hoảng kinh tế toàn cầu khiến vàng trở thành kênh trú ẩn đầu tư, đầu suốt năm đầu giai đoạn 2008-2018, ảnh hưởng lớn đến thị trường tiền tệ, ổn định kinh tế vĩ mô giá trị tiền đồng Trong giai đoạn 2008-2012 vàng biến động, dẫn đến biến động tỷ giá cặp vàng – ngoại tệ tác động ảnh hưởng lớn đến ổn định thị trường tiền tệ, ngoại hối, đến ổn định kinh tế vĩ mô thông qua mối liên hệ tỷ giá – lãi suất - lạm phát Tuy nhiên, sách quản lý thị trường vàng (bằng Nghị định 24 Chính phủ) chế điều hành tỷ giá theo tỷ giá trung tâm, thị trường ngoại hối diễn biến tích cực theo định hướng điều hành Kết quan trọng này, phản ánh ổn định kinh tế vĩ mô, ổn định tiền tệ chống la hóa, vàng hóa có hiệu Yếu tố tâm lý, đầu (là yếu tố thường xuất kinh tế thị trường) giảm thiểu hạn chế nhiều Đồng thời dự trữ ngoại hối tăng, hoạt động xuất nhập tăng trưởng tốt, tạo khả điều hành, điều tiết dư địa sách cho Chính phủ, cho NHTW lớn Đây điểm nhấn hiệu sách giai đoạn Thứ ba, thị trường tiền tệ ổn định Đây yếu tố quan trọng vừa hỗ trợ, vừa kết việc ổn định kinh tế vĩ mô Sự ổn định thị trường 19 tiền tệ góp phần quan trọng ổn định kinh tế vĩ mô Trong đó, yếu tố thị trường: lãi suất, tỷ giá giá vàng diễn biến tích cực thời gian qua định hướng điều hành NHNN, Chính phủ Sự ổn định này, đồng thời yếu tố thúc đẩy hoạt động sản xuất kinh doanh doanh nghiệp phát triển, thúc đẩy tăng trưởng kinh tế, vừa tạo môi trường kinh doanh thuận lợi, vừa tảng để ổn định kinh tế vĩ mô Hỗ trợ tăng trưởng kinh tế Kinh tế đất nước tăng trưởng phát triển giai đoạn 10 năm qua bối cảnh gặp nhiều khó khăn thách thức từ yếu tố khách quan, từ thị trường giới khó khăn nội kinh tế Song kết thành tựu đạt giai đoạn khẳng định hiệu sách kinh tế, điều hành kinh tế Chính phủ đặc biệt hiệu CSTT NHNN góp phần quan trọng việc trì sản xuất, phục hồi phát triển sản xuất Thực sách lãi suất hợp lý: Thông qua việc hỗ trợ lãi suất, giảm lãi suất, áp dụng trần lãi suất… tạo điều kiện cho doanh nghiệp trì hoạt động sản xuất kinh doanh, hỗ trợ thúc đẩy doanh nghiệp tăng trưởng, mở rộng phát triển Kết góp phần quan trọng việc thúc đẩy kinh tế tăng trưởng giai đoạn vừa qua Thực sách tín dụng phù hợp: Nhằm định hướng tập trung tín dụng vào lĩnh vực sản xuất kinh doanh, lĩnh vực cần ưu tiên phát triển lĩnh vực trọng yếu kinh tế thơng qua việc thực chương trình tín dụng cho vay lĩnh vực ưu tiên; tín dụng phục vụ phát triển nông nghiệp nông thôn; tín dụng ngành chương trình tín dụng sách; tín dụng nhà xã hội Đánh giá chương trình này, đến phát huy hiệu phản ánh chủ trương trúng, phù hợp sách Trong đó, việc áp dụng trần lãi suất cho vay ngắn hạn tiền đồng nhóm ngành: xuất khẩu; nơng nghiệp nơng thơn; doanh nghiệp nhỏ vừa; công nghiệp hỗ trợ doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao hỗ trợ trực tiếp cho doanh nghiệp phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh nhờ việc giảm chi phí lãi suất doanh nghiệp nhỏ vừa, gặp nhiều khó khăn khủng hoảng xảy lạm phát cao Bên cạnh đó, việc áp dụng lãi suất tiền gửi ngoại tệ 0% không nhằm bước thực mục tiêu chống la hóa góp phần thực hiệu CSTT mà hỗ trợ cho lĩnh vực xuất nhập tăng trưởng phát triển nhờ sách ngoại hối (tín dụng ngoại tệ; lãi suất, tỷ giá, mua bán ngoại tệ….) hợp lý để phát triển hoạt động sản xuất kinh doanh, xuất nhập Thực chương trình hành động cụ thể, thiết thực nhằm hỗ trợ cho doanh nghiệp phát triển thơng qua hoạt động sau: Thứ nhất, cải cách hành lĩnh vực ngân hàng yếu tố để “truyền dẫn”, đảm bảo CSTT thực hiệu thực tế 20 Thứ hai, hỗ trợ tạo điều kiện thuận lợi cho doanh nghiệp tiếp cận tốt dịch vụ ngân hàng, vốn cho tăng trưởng qua chương trình hành động 1355 cải cách đổi mơ hình giao dịch, lấy khách hàng làm trung tâm phát triển cung ứng dịch vụ ngân hàng Thứ ba, yêu cầu TCTD phát triển dịch vụ, nâng cao hiệu hoạt động, tiết giảm chi phí quản lý, chi phí hoạt động sở giảm chi phí đầu vào – sở để giảm lãi suất cho vay bền vững Ổn định thúc đẩy hoạt động ngân hàng phát triển Giai đoạn vừa qua, tác động khủng hoảng, thị trường doanh nghiệp gặp nhiều khó khăn tác động trực tiếp đến hoạt động ngân hàng, tín dụng, làm phát sinh nợ xấu; nợ xấu tăng cao hiệu kinh doanh thấp Mặt khác, hạn chế nội từ hệ thống ngân hàng khó khăn lớn Tất yếu tố địi hỏi thực cấu lại TCTD Trong trình này, chế sách NHNN giữ vai trị quan trọng góp phần vào ổn định, tăng trưởng phát triển hoạt động ngân hàng, TCTD giai đoạn 2008-2018 Bên cạnh đó, ổn định kinh tế vĩ mô, tăng trưởng kinh tế - môi trường thuận lợi để TCTD xử lý nợ xấu, tăng trưởng tín dụng hoạt động dịch vụ, để ổn định phát triển Mặt khác chế sách NHNN định hướng cho TCTD hoạt động đáp ứng nhu cầu vốn, dịch vụ ngân hàng cho kinh tế Đồng thời đảm bảo cho TCTD hoạt động an toàn, hiệu tăng trưởng bền vững Sau 10 năm, hoạt động TCTD có chuyển biến tích cực tăng trưởng phát triển; nâng cao lực tài chính, lực cạnh tranh chất lượng quản trị điều hành nhằm nâng cao hiệu hoạt động, giảm chi phí đầu vào, giảm chi phí đầu Tăng thu nhập từ dịch vụ, hạn chế rủi ro từ hoạt động tín dụng Đây kết quan trọng mang đậm dấu ấn chế sách NHNN giai đoạn vừa qua 2.Tác động việc nghiên cứu sách tiền tệ phát triển kinh tế xã hội Như qua phân tích thấy việc nghiên cứu sách tiền tệ khơng giúp NHTW có thêm cơng cụ quản lý dịng tiền hiệu mà cịn tác động tích cực đến phát triển kinh tế xã hội như: • Tạo cơng ăn việc làm: Bằng việc sử dụng sách tiền tệ mở rộng hay thu hẹp ảnh hưởng đến nguồn lực xã hội, quy mơ sản xuất kinh doanh từ ảnh hưởng đến tỉ lệ thất nghiệp kinh tế Để tỷ lệ thất nghiệp giảm phải chấp nhận tỷ lệ lạm phát tăng Tình hình đặt cho NHTW trách nhiệm phải vận dụng cộng cụ góp phần tăng cường mở rộng đầu tư sản xuất kinh doanh đồng thời phải tham gia tích cực vào tăng trưởng liên tục ổn định khống chế tỷ lệ thất nghiệp không vượt mức tăng thất nghiệp tự nhiên 21 • • • • • Tăng trưởng kinh tế: Sự tăng trưởng kinh tế thông qua hai yếu tố: Lãi suất số cầu tổng quát Khối tiền tệ tăng hay giảm có tác động mạnh đến lãi suất số cầu tổng quát, từ tác động đến gia tăng đầu tư sản xuất cuối tác động đến tổng sản lượng quốc gia, tức tác động đến tăng trưởng kinh tế Ổn định giá cả: Ổn định giá có ý nghĩa quan trọng kinh tế vĩ mô lẫn kinh tế vi mô Ổn định giá giúp cho Nhà nước hoạch định phương pháp phát triển kinh tế cách hiệu loại trừ biến động giá Ổn định giá giúp cho môi trường đầu tư ổn định góp phần thu hút vốn đầu tư, khai thác nguồn lực xã hội, thúc đẩy doanh nghiệp cá nhân sản xuất đem lại nguồn lợi cho xã hội Ổn định lãi suất: Những biến động lãi suất làm cho kinh tế bấp bênh khó lập kế hoạch cho tương lai Vì việc ổn định lãi suất cần thiết, ổn định lãi suất thực lãi suất tín dụng cung ứng phương tiện toán, cho kinh tế quốc dân thơng qua nghiệp vụ tín dụng ngân hàng, dựa quỹ cho vay tạo lập từ nguồn tiền gửi xã hội với hệ thống lãi suất mềm dẻo phải linh hoạt, phù hợp với vận động chế thị trường Ổn định thị trường tài chính: Việc ổn định thị trường tài mục tiêu quan trọng cơng tác điều hành kinh tế phủ, ổn định thị trường tài thúc đẩy ổn định lãi suất biến động lãi suất gây nên ổn định cho tổ chức tài Trong năm gần biến động mạnh lãi suất vấn đề đặc biệt nghiêm trọng hiệp hội tiết kiệm cho vay gặp khó khăn tài Ổn định thị trường ngoại hối: Việc tỷ giá ổn định khơng có tác động tích cực phần vốn đầu tư USD trước chuyển vào thị trường chứng khốn để “đánh sóng” mà cịn có ý nghĩa lớn việc củng cố niềm tin nhà đầu tư nước ngồi Chính sách tỷ giá ln yếu tố vĩ mô quan trọng để nhà đầu tư nước ngồi xem xét họ có ý định đầu tư vào Việt Nam Sự biến động tỷ giá ảnh hưởng đến sức mua đồng tiền, từ tác động hay nhiều đến hoạt động kinh tế tùy theo mức độ hướng ngoại kinh tế Chương 3: Kết luận Qua q trình nghiên cứu lý thuyết qua thực tế sách tiền tệ, thấy CSTT công cụ quan trọng nhà nước để quản lý điều hành kinh tế Chính sách tiền tệ góp phần ổn định kinh tế vĩ mơ, kiểm sốt lạm phát, ổn định giá hàng tiêu dung, ổn định thị trường ngoại hối, thị trường vàng… giúp bước phục hồi kinh tế tạo lợi liên kết phân cơng lao động quốc tế, thích ứng với xu tồn cầu hóa kinh tế Hoạch 22 định sách tiền tệ địi hỏi q trình, linh hoạt, thống áp dụng vào thực tiễn Càng sau, sách tiền tệ Việt Nam ngày hoàn thiện phát triển ngày khẳng định tầm quan trọng việc xây dựng đất nước giàu mạnh, văn minh, tiến Tài liệu tham khảo 1.Lê Thị Tuyết Hoa, Đặng Văn Dân (2017), “Giáo trình Lý thuyết tài – tiền tệ”, Nhà xuất kinh tế TP.HCM 2.Trần Thọ Đạt, Hà Quỳnh Hoa, Nguyễn Việt Hùng (2016) , Phối hợp sách tài khóa tiền tệ Việt Nam giai đoạn 2001-2015 phương án năm 2016, Đại học Kinh tế Quốc dân 3.Nguyễn Đức Lệnh (2019), Hiệu sách tiền tệ giai đoạn 2008 -2018 học kinh nghiệm 23 ... tiền tệ tác động đến phát triển kinh tế xã hội Chương 1: Cơ sở lý luận: Những vấn đề liên quan đến sách tiền tệ Khái niệm sách tiền tệ Chính sách lưu thơng tiền tệ hay sách tiền tệ sách kinh tế vĩ... sách tiền tệ Việt Nam tác động việc nghiên cứu sách tiền tệ mang lại phát triển kinh tế xã hội 13 Thực trạng việc điều hành sách tiền tệ Việt Nam .13 Tác động việc nghiên cứu sách. .. đến sách tiền tệ Khái niệm sách tiền tệ Các loại sách tiền tệ 2.1 Chính sách tiền tệ cấu 2.2 Chính sách tiền tệ chức 2.2.1 Chính sách tiền tệ đa mục tiêu sách tiền