BVSC+-+Bao+cao+lan+dau+LTG+7.2017

CTCP Tập đoàn Lộc Trời Mã giao dịch: LTG Ngành Nông nghiệp Hưởng lợi theo xu hướng phát triển tất yếu nông nghiệp Việt Nam Triển vọng dài hạn khả quan Báo cáo lần đầu Tháng 7, 2017 Chúng khuyến nghị OUTPERFORM cổ phiếu LTG với mức giá mục tiêu 81.600 OUTPERFORM Khuyến nghị đồng/cp, cao 48% so với mức giá niêm yết lên sàn UPCOM ngày 24/7/2017 tới Các điểm nhấn đầu tư sau: Giá kỳ vọng (VNĐ) 81.600 Giá niêm yết (24/7/2017) 55.000 ❖ chung: quy mô lớn, giới hoá từ số lượng sang chất lượng ❖ Lợi nhuận kỳ vọng Hưởng lợi theo xu hướng phát triển tất yếu ngành Nơng nghiệp Việt Nam nói 48% Là doanh nghiệp đầu ngành Thuốc BVTV có biên lợi nhuận hấp dẫn, phân đối độc quyền sản phẩm Syngenta (bên cạnh VFG), thương hiệu thuốc BVTV có quy mơ tầm ảnh hưởng tồn cầu Dù ngành Thuốc BVTV tăng trưởng chững lại, xu hướng để doanh nghiệp tư nhân đầu tư dự án nông nghiệp quy mô lớn tạo động lực tăng trưởng cho doanh nghiệp cung ứng vật tư nông nghiệp hàng đầu LTG thông qua kênh dự án ❖ tâm nghiên cứu vùng nguyên liệu lúa giống lớn Đây mảng cịn nhiều tiềm Chun viên phân tích tăng trưởng người nông dân chưa nhận thức tầm quan trọng Trương Sỹ Phú giống xác nhận Tỷ lệ giống xác nhận dự báo tiếp tục tăng lên (84 8) 3914.6888 ext 258 truongsyphu@baoviet.com.vn Là doanh nghiệp hàng đầu mảng giống trồng với trung tương lai ❖ Là doanh nghiệp tiên phong xây dựng chuỗi giá trị từ cung ứng vật tư nông nghiệp, thu mua - chế biến xuất gạo Chúng cho xu hướng tất yếu mang ý nghĩa thúc đẩy chất lượng gạo nói riêng mặt hàng nông sản khác Việt Nam nói chung Đối với Lộc Trời, việc mở rộng mở cửa công ty đến với hội kinh doanh mà hỗ trợ việc mở rộng thị phần mảng thuốc giống song song với vùng ngun liệu lúa thơng qua sách thu mua ổn định hỗ trợ tài cho nơng dân ❖ Ở kịch bình thường, chúng tơi dự báo tăng trưởng bình quân 10,0% doanh thu 18,1% lợi nhuận giai đoạn 2016-2021 ❖ Hiện theo thơng tin chúng tơi có, LTG hợp tác với đối tác Trung Quốc để thử nghiệm số giống lúa ĐBSCL Nếu thử nghiệm thành công, LTG tiến hành áp dụng loại giống quy mô lớn vùng nguyên liệu lúa Điều giúp LTG tăng trưởng cao mảng giống thông qua việc bán loại giống cho nông dân bên cạnh việc đẩy mạnh sản lượng gạo xuất Trung Quốc Ở kích tích cực dự án tiến triển tốt, kỳ vọng tăng trưởng mạnh doanh thu lợi nhuận kể từ năm 2019-2020 ❖ P/E forward 9,1 lần cho năm 2017 7,9 lần cho năm 2018 tính theo giá chào sàn 55.000 đồng/cp ❖ Cổ tức tiền mặt 30% cho năm 2016, dự kiến tốn vào tháng 11-12 Một số số tài LTG ChỈ số tài 2015 2016 2017F 2018F Doanh thu Tỷ đồ ng 7.856 7.783 8.303 9.294 LNST Tỷ đồ ng 319 349 478 553 EPS VNĐ 4.083 4.392 6.046 7.002 BV VNĐ 31.005 32.018 36.131 40.869 P/E x 12,8 9,1 7,9 P/B x 1,72 1,52 1,35 Báo cáo lần đầu LTG Phần 1: Thực trạng ngành Nông nghiệp Việt Nam Ngành Nơng nghiệp Việt Nam có tiến vượt bậc 20 năm qua Nhờ đẩy mạnh thâm canh, tập trung tăng suất lúa gạo để xố đói giảm nghèo, đảm bảo an ninh lương thực ổn định xã hội, Việt Nam trở thành nước có sản lượng lương thực bình quân đầu người cao nhóm nước có thu nhập trung bình Xuất bùng nổ, Việt Nam nước lớn xuất gạo, cà phê, điều, hồ tiêu sản phẩm thuỷ sản Tuy tỷ trọng ngành Nông nghiệp GDP nước giảm năm gần ổn định mức 16-18%, ngành đóng vai trị quan trọng tạo 40% tổng việc làm cho lao động nước Năm 2016, ngành trồng trọt chững lại tình hình giá nông sản giới bất lợi Tăng trưởng ngành Nông nghiệp Việt Nam 25.00% 22.86% 20.00% Tăng trưởng nhóm ngành 12.0% 16.9% 16.5% 16.2% 18.4% 17.5% 16.6% 16.2% 10.0% 8.0% 15.00% 6.0% 10.00% 4.0% 5.00% 3.50% 2.78% 4.01% 2.68% 2.63% 3.44% 2.41% 1.36% 2.0% 0.0% 0.00% 2004 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2013 2016 2014 2015 2016 -2.0% Tăng trưởng ngành nông nghiệp Tỷ trọng GDP Trồng trọt Chăn nuôi Lâm nghiệp Thuỷ sản Nguồn: GSO Cách sử dụng đất cho thấy tầm quan trọng lúa Trong giai đoạn 1990-2015, diện tích đất trồng trọt tăng bình quân 2%/năm, đến cuối năm 2015 đạt gần 15 triệu hecta Ở thời kỳ này, đất trồng lúa tăng chậm hơn, bình quân 1%/năm thay đổi kể từ sau năm 2000 Theo thống kê gần diện tích đất trồng lúa mức 7,8 triệu hecta, chiếm 52,5% tổng diện tích đất trồng trọt suất cải thiện nhiều so với 20 năm trước Cần phải nhấn mạnh rằng, để đạt mục tiêu an ninh lương thực xố đói giảm nghèo, lúa nhận ưu Chính phủ đất nơng nghiệp đồng có chất lượng tốt kèm theo hệ thống tưới tiêu đặc thù dành để canh tác lúa Trong nhiều năm liền, đa phần nỗ lực mở rộng diện tích tưới tiêu, nghiên cứu khuyến nơng Chính phủ tập trung vào việc tăng sản lượng lúa địa phương quốc gia Báo cáo lần đầu LTG Diện tích sản lượng lúa 9,000 Cơ cấu trồng 50,000 45,000 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 - 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 - Diện tích (nghìn ha) 15.2% 5.5% 14.4% 4.5% Sản lượng (nghìn tấn) 52.5% 7.9% Lúa Cây lương thực có hạt khác Cây cơng nghiệp năm Cây công nghiệp lâu năm Cây ăn Khác Nguồn: GSO Đa dạng hoá trồng bắt đầu Việt Nam Trong giai đoạn 1990 – 2014, q trình đa dạng hố trồng Việt Nam diễn chậm cấu không thay đổi đáng kể Diện tích thu hoạch ngũ cốc tăng 39% (chủ yếu ngô sắn) chiếm 70% tổng diện tích đất trồng; nhóm trái rau cải có xuất phát điểm thấp tăng 94% 215% nhiên đóng góp tỷ trọng thấp Chúng tơi cho việc ưu tiên đất hệ thống tưới tiêu cho lúa đề cập cộng với manh mún sở hữu đất nông nghiệp (sẽ đề cập phần tiếp theo) nguyên nhân quan trọng dẫn đến chậm trễ So sánh cấu trồng 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1990 2014 1990 Vietnam Cereals Fruits (excl melons) 2014 1990 China Oilcakes Pulses Roots & Tubers 2014 SEA (excl VN) Treenuts Vegetables & Melons Nguồn: FAOSTAT Sở hữu đất nông nghiệp manh mún vấn đề nan giải Theo thống kê Tổng điều tra nông nghiệp, khoảng 90% đất nông nghiệp thuộc hộ nông nghiệp trang trại, 6% thuộc doanh nghiệp số lại thuộc sở khác Đa phần hộ nông nghiệp có quy mơ nhỏ Trong đó, nhóm hộ canh tác ruộng 0,5 hecta chiếm tới 69%, nhóm có diện tích từ 0,5 đến hecta chiếm 25% nhóm có diện tích lớn hecta chiếm 6% Độ manh Báo cáo lần đầu LTG mún có khác biệt lớn vùng đồng sơng Hồng Trung du miền núi phía Bắc có mức độ manh mún cao Như vậy, diện tích canh tác bình qn lao động nông nghiệp Việt Nam mức 0,34 hecta, từ 0,6 đến 0,8 lần nước khu vực Campuchia, Myanmar Philippines Thực tế, Chính phủ có bước nhằm cải thiện tình hình việc trao trách nhiệm thực công tác dồn điền đổi cho địa phương Quá trình có số thành tựu định song kèm nhiều vấn đề khó giải liên quan đến công tác đánh giá trạng đất cân lợi ích hộ nơng nghiệp tham gia trao đổi ruộng đất Sở hữu đất nông nghiệp 6% 35% 25% < 0.2 0.2 - 0.5 0.5 - > 34% Nguồn: World Bank, Bộ NN&PTNT (Bài học kinh nghiệm từ Trung Quốc: Trong năm 1980 – 2000, q trình thị hố cơng nghiệp hố dẫn đến tượng lao động di cư đất nông nghiệp bị cạnh tranh với mục đích sử dụng khác, q trình dồn điền diễn mạnh mẽ Trung Quốc Trong đó, Chính phủ hỗ trợ: (i) thành lập quan giao dịch đất đai (cung cấp thông tin, thiết kế hợp đồng giải tranh chấp); (ii) cấp vốn ưu đãi cho dự án đầu tư trang trại lớn; (iii) xây dựng thị trường cung cấp dịch vụ giới hố hoạt động sơi tích cực Thành đến nay, vùng Đông Bắc Bắc Trung Quốc có 23% số hộ nơng nghiệp Trung Quốc cho thuê phần đất nông nghiệp hợp tác xã doanh nghiệp có quy mơ 200 hecta 100 hecta chiếm đến 20% tổng diện tích đất nơng nghiệp vùng này) Nỗ lực giới hoá để cải thiện nông nghiệp truyền thống thủ công thâm dụng lao động Dưới sức ép yếu tố chi phí lao động tăng, nỗ lực giảm tổn thất thu hoạch tăng cường chuyên mơn hố loại trồng, q trình giới hoá diễn mạnh mẽ 10 năm trở lại Q trình gặp phải khơng khó khăn mà chủ yếu thiếu tập trung sở hữu đất nông nghiệp vừa đề cập Ngoài ra, ưu trồng dẫn đến tiêu giới hố có phân hố lớn, hiển nhiên số liệu khả quan loại lúa mía Tuy nhiên, thấy khâu gieo trồng thu hoạch phải cải thiện nhiều trình bày hình bên Báo cáo lần đầu LTG Cơ giới hoá số trồng 100% 93% 90% 82% 80% 70% 65% 70% 70% 60% 50% 50% 40% 40% 30% 30% 20% 25% 20% 10% 0% Lúa Mía Chè Lúa Làm đất Mía Chè Gieo trồng Lúa Mía Chè Lúa Mía Phun thuốc Chè Thu hoạch Nguồn: Bộ NN&PTNT (Ghi chú: Mức độ giới hố cơng đoạn làm đất gieo trồng chè khơng có số liệu) Mơ hình phát triển ngành Nông nghiệp Việt Nam chưa bền vững Cho đến nay, chiến lược đảm bảo an ninh lương thực quốc gia Việt Nam mang lại thành tựu vượt trội suất, sản lượng xuất khẩu, nhiên thành tích hiệu kinh tế cho nơng dân ý nghĩa đóng góp vào việc xây dựng thương hiệu nông sản quốc gia lại không ấn tượng Chúng cho nông nghiệp Việt Nam tăng trưởng dựa mơ hình lượng chất, tăng cường thâm canh dẫn đến sử dụng mức phân bón, thuốc trừ sâu hố chất khác dẫn đến chi phí trực tiếp chi phí gián tiếp mơi trường cao Hình bên thể rõ điều này, giai đoạn 2005 – 2016, ước tính ngành Nơng nghiệp Việt Nam tăng trưởng 36,8% nhiên nhập vật tư nông nghiệp lại tăng vượt xa mức này, điển hình nhập phân bón tăng 43% nhập thuốc trừ sâu & nguyên liệu hoá chất tăng 337% Trong tháng đầu năm 2017, nhập phân bón thuốc trừ sâu tiếp tục tăng 24% 42,9% Nhập phân bón Việt Nam Nhập thuốc trừ sâu Việt Nam 6,000 60% 49% 5,000 50% 4,000 40% 3,000 24% 30% 900 60% 53% 47% 43% 50% 700 22% 21% 18% 20% 7% 10% -1,000 -2,000 -7% -20% -22% 40% 30% 30% 19% 2,000 1,000 500 -8% -19% 300 100 1% 20% 12% 5% 6% -10% 1% 10% 0% 0% -20% -3,000 16%15% -12% -100 -10% -300 -20% -30% Nhập (nghìn tấn) Tăng trưởng Nhập thuốc trừ sâu (triệu USD) Tăng trưởng Nguồn: GSO, VN Customs Báo cáo lần đầu LTG Giá trị sản phẩm nông nghiệp hecta đất trồng trọt sau giai đoạn tăng trưởng nhanh có dấu hiệu chững lại Trong báo cáo phát triển Việt Nam, WorldBank tốc độ tăng suất yếu tố tổng hợp (TFP) ngành Nông nghiệp Việt Nam xu giảm kể từ năm 2000 Đây rõ ràng xu hướng đáng lo ngại Theo thống kê khác IPSARD, TFP chiếm trung bình khoảng 40% tăng trưởng năm gần nông nghiệp Việt Nam Thái Lan 83%, Trung Quốc 86% Malaysia 92% Điều hỗ trợ ý mà chúng tơi vừa đề cập mơ hình tăng trưởng nông nghiệp Việt Nam dựa vào thâm dụng lao động, vật tư môi trường Giá trị sản phẩm trồng trọt (Đvt: triệu đồng/hecta) 90 80 76 72 73 2011 2012 83 79 70 55 60 44 46 2008 2009 50 40 30 32 21 24 26 2005 2006 20 10 2004 2007 2010 2013 2014 2015 Nguồn: GSO Nông sản Việt Nam bị gán mác giá rẻ thị trường xuất Thực tế nhiều năm nông sản xuất Việt Nam bán giá thấp nước bạn khu vực, chủ yếu chất lượng xuất dạng thô chưa mang lại giá trị gia tăng cao Chúng cho nguyên nhân quan trọng bên cạnh kỹ thuật canh tác, giống lạm dụng mức loại hoá chất – vật tư đề cập phần trước phát triển công đoạn bảo quản, chế biến sau thu hoạch nhằm mang lại giá trị sản phẩm cao Điều dẫn đến số loại nông sản Việt Nam phải phụ thuộc vào số thị trường “dễ tính” mua số lượng lớn với giá thấp Trung Quốc Tỷ lệ GDP công nghiệp - dịch vụ NN NN sơ cấp Xuất số nông sản Việt Nam năm 2016 4.0 3.5 3.0 Hàng XK 2.5 Thị trường Tỷ trọng 2.0 Gạo Trung Quốc 36% 1.5 Rau Trung Quốc 70% 1.0 Sắn Trung Quốc 86% Cao su Trung Quốc 59% 0.5 0.0 Mông Cổ Lào Việt Nam Indonesia Trung Quốc Thái Lan Hàn Quốc Nhật Bản Nguồn: GTAP, GSO, Bộ NN&PTNT Báo cáo lần đầu LTG Bên cạnh xuất khẩu, chuyển biến nhu cầu thực phẩm nước vừa tạo áp lực động lực để nơng nghiệp Việt Nam thay đổi Có thể thấy nước phát triển hơn, tỷ lệ GDP ngành Công nghiệp – Dịch vụ hỗ trợ cho nông nghiệp có sản lượng gấp lần so với nơng nghiệp sơ cấp Do đó, tương lai thu nhập ngày tăng lên cách thức tiêu thụ thực phẩm thay đổi, doanh số thức ăn nhanh thực phẩm chế biến ngày tăng Trên lý thuyết tỷ lệ ngày tăng công nghiệp chế biến thực phẩm Việt Nam bắt kịp xu hướng phát triển phù hợp Tóm lại, sản phẩm thực phẩm chế biến từ nông sản sản xuất Việt Nam cần phải cần phải cạnh tranh với sản phẩm nhập thị trường nước trước cạnh tranh thị trường xuất gây dựng lại hình ảnh nơng sản quốc gia bối cảnh hội nhập ngày sâu rộng Cơ cấu tiêu thụ thực phẩm 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Q1 Gạo Q2 Ngũ cốc khác Q3 Sản phẩm từ gia súc Q4 Hải sản Cả nước Q5 Rau, củ, Khác Nguồn: WorldBank, IPSARD (Ghi chú: Hình thể cấu tiêu thụ thực phẩm Việt Nam, từ nhóm Q1 đến Q5 thể nhóm thu nhập từ thấp đến cao, nhóm tượng trưng cho 20% tổng dân số Có thể thấy theo mức thu nhập tăng lên, xu hướng dinh dưỡng giảm gạo ngũ cốc tăng tiêu thụ sản phẩm từ gia súc, hải sản rau củ quả.) Ngồi ra, ngành Nơng nghiệp Việt Nam bị cạnh tranh từ đầu vào, cạnh tranh nhân công tài nguyên đất đai với ngành khác thời thị hố cơng nghiệp hố Trong báo cáo phát triển Việt Nam, WorldBank khoảng cách thu nhập thành thị nông thôn ngày tăng lý khiến tỷ trọng hộ kinh doanh nông – lâm – thuỷ sản giảm mạnh từ mức 71% vào năm 2006 54% vào năm 2016 Báo cáo lần đầu LTG Cơ cấu hộ kinh doanh 80% 71% 70% 62% 60% 54% 50% 40% 30% 20% 15% 20% 15% 10% 18% 19% 10% 4% 7% 4% 0% Nông lâm thuỷ sản Công nghiệp xây dựng 2006 2011 Dịch vụ Khác 2016 Nguồn: GSO Khâu phân phối vấn đề khác ngành Nông nghiệp Việt Nam Có thể nói hệ thống phân phối nơng sản thực phẩm – cầu nối nguồn cung nông dân nguồn cầu người tiêu dùng Việt Nam cịn nhiều bất cập Chúng tơi cho manh mún sản xuất nông nghiệp nắm bắt thị trường khiến nông dân chịu thiệt thòi thương lượng giá với thương lái Điều dẫn đến số hệ tất yếu sau: (i) thương lái có nhiều lợi nhuận chuỗi giá trị; (ii) nông dân khơng có có lợi nhuận từ sản phẩm qua khơng có động lực khả tài để đầu tư khoa học – kỹ thuật vào canh tác nông nghiệp; (iii) giá sản phẩm đến người tiêu dùng cao làm cho nông sản Việt Nam trở nên cạnh tranh giá so với sản phẩm nhập Chúng cho tới, trình tất yếu, kênh bán lẻ đại dần thay chợ truyền thống tạo môi trường lành mạnh với giá nông sản cạnh tranh ổn định Bên cạnh đó, quy mơ canh tác bình qn ngày lớn giúp nông dân bỏ thêm nhiều bước trung gian tiếp cận gần với người tiêu thụ cuối Cơ cấu doanh số bán lẻ tạp hoá 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Việt Nam Indonesia Malaysia Bán lẻ đại Thái Lan Trung Quốc Hàn Quốc Bán lẻ truyền thống Nguồn: Euromonitor Báo cáo lần đầu LTG Phần 2: Định hướng tương lai - Ngành Nông nghiệp đại, bền vững thân thiện mơi trường Đến đây, nói mục tiêu an ninh lương thực quốc gia xố đói giảm nghèo thơng qua lúa nhìn chung đạt lúa hồn thành tốt vai trị Tuy nhiên, để khỏi trì trệ, quay thời kỳ phát triển nhanh giai đoạn trước năm 2000, đề cao mơ hình phát triển bền vững nâng cao vị nông sản Việt Nam thị trường nước xuất khẩu, ngành Nơng nghiệp cần có nhiều thay đổi Ở phần này, đưa quan điểm dự báo phát triển thay đổi nông nghiệp Việt Nam năm tới Tỷ trọng nông nghiệp sơ cấp GDP giảm Dự báo tỷ trọng nơng nghiệp sơ cấp giảm từ mức 16,2% 8-9% 20 năm tới, xu hướng phù hợp quốc gia chuyển đổi từ kinh tế nông (theo WorldBank) Điều khơng có nghĩa tầm quan trọng ngành Nông nghiệp giảm mà chủ yếu ngành Công nghiệp chế biến nông sản thực phẩm ngày phát triển chiếm tỷ trọng gấp lần nông nghiệp sơ cấp Tỷ lệ ước tính khoảng 1,3 lần trình bày phần Vẫn ngành tạo nhiều việc làm tương lai Tuy nhiên, tỷ trọng việc làm nơng nghiệp sơ cấp giảm từ mức 40% khoảng 30% cơng nghiệp hố ngành Nơng nghiệp Tỷ trọng việc làm nông nghiệp cao vùng ĐBSCL, Đơng Nam Bộ Tây Ngun có điều kiện tương đối dễ dàng quy hoạch đồng mẫu lớn giới hố nơng nghiệp Khắc phục hình ảnh khơng thân thiện với mơi trường Q trình canh tác nông nghiệp tâm đến vấn đề định mức sử dụng hố chất phân bón thuốc bảo vệ thực vật Bên cạnh đó, khâu quản lý chất thải nông nghiệp phát triển hơn, hướng tới tận dụng phụ phẩm phục vụ cho thức ăn chăn nuôi lượng sinh học thân thiện với môi trường Từ ‘an ninh lương thực’ sang ‘an ninh lương thực đa dạng phần ăn’ Như xu hướng tất yếu q trình thị hoá, thu nhập người dân tầng lớp trung lưu ngày tăng Do đó, nhu cầu tiêu thụ thực phẩm Việt Nam đa dạng thị trường khổng lồ để khai thác Điều có nghĩa q trình đa dạng hố trồng tiếp tục diễn mạnh mẽ Trong phần diện tích lúa chuyển sang mục đích khác, ví dụ đất ven đô thị chuyển sang trồng rau quả, đất nhiễm mặn chuyển sang nuôi trồng thuỷ sản số diện tích chuyển sang trồng loại hoa màu khác bắp để hỗ trợ ngành chăn nuôi Lúa nắm vai trò chủ chốt, tiếp tục đẩy mạnh xuất gạo Đó loại gạo có chất lượng cao, mang nhiều lợi nhuận cho nông dân doanh nghiệp xuất Hệ thống canh tác lúa hướng tới chuyên canh loại lúa thơm chất lượng cao chí canh tác hữu an toàn sinh thái để xuất nhiều sang thị trường khó tính giá trị cao Châu Âu Mỹ Ngồi ra, vai trị doanh nghiệp giống trồng: thương mại giống tốt, nghiên cứu phục tráng giống ngày quan trọng Báo cáo lần đầu LTG Chính phủ giảm đạo trực tiếp, tăng vai trò kiến tạo Đó vấn đề quản lý đất đai, thị trường đầu vào đầu ra, nghiên cứu khoa học kỹ thuật, đại hoá giới hoá ngành Nơng nghiệp Thay vào đó, Chính phủ cần tạo chế để việc dồn ruộng đất diễn dễ dàng hơn, góp phần giảm manh mún tạo điều kiện cho hộ nông dân nhỏ đạt lợi quy mơ Bên cạnh đó, tạo điều kiện ưu đãi nguồn vốn thuế suất cho dự án nơng nghiệp quy mơ lớn Vai trị doanh nghiệp tư nhân ngày tăng Đây doanh nghiệp thực dự án thí điểm, cánh đồng mẫu lớn đại ví dụ Mía đường Thành Thành Cơng, tập đồn Lộc Trời, tập đoàn Hoàng Anh Gia Lai, … doanh nghiệp tham gia vào sản xuất máy móc thiết bị giới nơng nghiệp ví dụ tập đồn Ơ tơ Trường Hải Kênh bán lẻ đại phát triển mạnh mẽ vai trò chợ truyền thống giảm xuống Đây xu hướng tất yếu nước phát triển điều giúp cho nông sản Việt Nam đến người tiêu dùng với mức giá cạnh tranh, ổn định hình thức đáng tin cậy để cạnh tranh với sản phẩm nhập Phần 3: Thực trạng triển vọng Ngành Thuốc bảo vệ thực vật Do đặc thù dịch bệnh khác loại trồng, vùng, chất đất khí hậu nên thị trường thuốc bảo vệ thực vật (BVTV) Việt Nam đa dạng phong phú mẫu mã chủng loại Theo thống kê, số loại thuốc BVTV sử dụng bao gồm: (1) thuốc trừ sâu – 700 hoạt chất; (2) thuốc trừ nấm – 581 hoạt chất; (3) thuốc trừ cỏ - 232 hoạt chất; (4) thuốc diệt chuột – 11 hoạt chất; (5) thuốc kích thích tăng trưởng – 45 hoạt chất; (6) thuốc trừ ốc – 25 hoạt chất (7) sản phẩm khác – 58 hoạt chất Tiêu thụ thuốc BVTV 1,400 1,306 1,288 1,236 1,140 1,200 1,000 800 600 400 200 2013 2014 2015 2016E Nguồn: VIPA; Đvt: triệu USD 10 Báo cáo lần đầu LTG Bộ sản phẩm thuốc BVTV LTG Nguồn: LTG Tình hình kinh doanh mảng thuốc BVTV Trong giai đoạn 2013 – 2015, doanh thu mảng thuốc BVTV LTG giảm 24% từ mức 5.500 tỷ đồng cịn 4.170 tỷ đồng Ngun nhân chủ yếu bao gồm: (i) thị trường thuốc BVTV bão hoà diện tích đất nơng nghiệp khơng thể tăng mạnh chi tiêu thuốc BVTV hecta trồng trọt Việt Nam mức cao; (ii) việc phân loại đại lý thành nhiều cấp đẩy tiêu xuống đại lý cấp khiến cho tồn kho hệ thống cao cạnh tranh gay gắt giá đại lý Trong năm 2015-2016, LTG tiến hành tái cấu hệ thống phân phối tất doanh nghiệp có đủ điều kiện tài giấy phép kinh doanh làm đại lý LTG, việc phân cấp khơng cịn áp dụng Quá trình tái cấu bước đầu phát huy tác dụng, doanh thu năm 2016 LTG đạt 4.867 tỷ đồng, tăng trưởng 16,7% yoy Chúng biết tình hình tháng đầu năm 2017 mảng thuốc BVTV khả quan khả doanh thu năm tăng trưởng khoảng 13% Tiềm tăng trưởng cịn hướng Chúng tơi muốn nhắc lại nhu cầu chung ngành khó tăng mạnh thời gian tới nhiên hội tăng trưởng cho doanh nghiệp lớn LTG hữu thông qua việc mở rộng thêm thị phần thị trường: (i) định hướng ngành Nông nghiệp thân thiện với môi trường, hướng đến sản phẩm hữu – sinh học việc cấm nhiều hoạt chất từ năm 2018 hướng ngành Thuốc BVTV đến sản phẩm có chất lượng cao hơn; (ii) doanh nghiệp tư nhân tham gia vào ngành Nơng nghiệp quy mơ lớn ngày nhiều, qua cần có đối tác cung cấp giải pháp vật tư nơng nghiệp tầm cỡ uy tín LTG; (iii) thị trường lân cận Campuchia nhiều tiềm khai thác 24 Báo cáo lần đầu LTG Trên sở đó, chúng tơi dự báo doanh thu tăng trưởng mảng thuốc BVTV công ty năm tới sau: Đvt: triệu đồng Doanh thu 2016 2017F 2018F 2019F 2020F 2021F 4.866.550 5.508.935 6.059.828 6.544.614 7.002.737 7.422.902 13,2% 10,0% 8,0% 7,0% 6,0% 3.718.531 4.150.982 4.548.507 4.936.930 5.270.260 12,2% 11,6% 9,6% 8,5% 6,8% 1.790.404 1.908.846 1.996.107 2.065.808 2.152.641 15,4% 6,6% 4,6% 3,5% 4,2% 32,5% 31,5% 30,5% 29,5% 29,0% - Tăng trưởng Giá vốn 3.314.842 - Tăng trưởng Lợi nhuận gộp 1.551.708 - Tăng trưởng Biên gộp (%) 31,9% Tóm lại, chúng tơi cho tới mảng thuốc BVTV LTG tăng trưởng vừa phải thông qua việc mở rộng hệ thống bán hàng, phát triển thêm đầu sản phẩm hữu – sinh học, khai thác kênh dự án nông nghiệp lớn củng cố diện thị trường Campuchia Ngành Giống trồng: Phát triển gắn liền với ngành Lúa gạo Vai trò quan trọng bật chuỗi giá trị Hoạt động LTG mảng giống trồng chủ yếu xoay quanh nhóm sản phẩm lúa giống, bắp giống giống rau màu Năm 2016, tổng doanh thu mảng giống LTG đạt 568 tỷ đồng, đứng sau NSC so sánh với doanh nghiệp trội ngành Một số công ty giống trồng 1,600 40% 1,400 35% 1,200 30% 1,000 25% 800 20% 600 15% 400 10% 200 5% - 0% Lộc Trời NSC SSC Doanh số 2016 TSC Thái Bình Seed GPM (%) Nguồn: BVSC tổng hợp Đối với ngành Giống lúa, LTG có trung tâm nghiên cứu lúa giống xoay quanh giống lúa Indica đặc biệt đơn vị tiên phong nghiên cứu phát triển giống Japonica Việt Nam Lúa giống đóng vai trị quan trọng chuỗi giá trị ngành Lương thực định đến suất chất lượng hạt gạo Đối với ngành Giống bắp, LTG phân phối giống Syngenta tự nghiên cứu số giống bắp riêng Trong tương lai, LTG muốn đẩy mạnh sản phẩm bắp giống tự sản xuất có biên lợi nhuận cao 25