Phân tích tác động của đòn bẩy đến rủi ro và lợi nhuận tại Công ty Cổ phần xuất nhập khẩu và đầu tư Thừa Thiên Huế

ĐẠI HỌC HUẾ TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA TÀI CHÍNH - NGÂN HÀNG KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA ĐỊN BẨY ĐẾN RỦI RO VÀ LỢI NHUẬN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT KHẬP KHẨU VÀ ĐẦU TƯ THỪA THIÊN HUẾ PHAN THÀNH VIỆT Khóa học 2013 - 2017 ĐẠI HỌC HUẾ TRƯỜNG ĐẠI HỌC KINH TẾ KHOA TÀI CHÍNH- NGÂN HÀNG KHĨA LUẬN TỐT NGHIỆP ĐẠI HỌC PHÂN TÍCH TÁC ĐỘNG CỦA ĐỊN BẨY ĐẾN RỦI RO VÀ LỢI NHUẬN TẠI CÔNG TY CỔ PHẦN XUẤT KHẬP KHẨU VÀ ĐẦU TƯ THỪA THIÊN HUẾ Sinh viên thực hiện: PHAN THÀNH VIỆT Lớp: K47TCDN Giảng viên hướng dẫn ThS Lê Hồng Anh Khóa: 2013 - 2017 Huế, tháng năm 2017 LỜ I CẢ M Ơ N Trong q trình hồn thành khóa luận em nhận nhiều giúp đỡ cán Công ty Cổ phần Xuất nhập & Đầu tư Thừa Thiên Huế, em học hỏi thêm nhiều điều thực tế khác so với lý thuyết mà học trường Qua thời gian thực tập Công ty em nhận thấy vài điểm bất cập quản lý tài Cơng ty mạnh dạn phát triển thành đề tài khóa luận tốt nghiệp Để kết hợp kiến thức học trường thực tế Cơng ty việc khó khăn Nhưng bù lại sau lần học hỏi em lại có thêm hội để ơn lại học đặc biệt giúp đỡ nhiệt tình thầy khoa Tài - Ngân hàng với giúp đỡ cán Công ty Cổ phần Xuất nhập & Đầu tư Thừa Thiên Huế Các thầy cô giúp đỡ em mặt kiến thức lý thuyết cịn cán Cơng ty lại giúp đỡ em mặt thực tế Em khó mà hồn thành khóa luận tốt nghiệp thiếu giúp đỡ thầy cô khoa cán Công ty Cổ phần Xuất nhập & Đầu tư Thừa Thiên Huế Và đặc biệt em biết ơn hướng dẫn, bảo nhiệt tình thầy ThS Lê Hoàng Anh Đây người trực tiếp hướng dẫn em hồn thành khóa luận tốt nghiệp Em xin chân thành cảm ơn! i MỤC LỤC LỜ I CẢ M Ơ N i MỤC LỤC ii DANH MUC VIẾT TẮT vi DANH MỤC BẢNG BIỂU vii DANH MỤC BIỂU ĐỒ viii PHẦN I: MỞ ĐẦU 1 Lý chọn đề tài Mục đích nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu .2 Phạm vi nghiên cứu Phương pháp nghiên cứu Kết cấu đề tài .4 PHẦN II: NỘI DUNG NGHIÊN CỨU Chương 1: Cơ sở lý luận đòn bẩy tác động đòn bẩy tới rủi ro lợi nhuận doanh nghiệp 1.1 Một số khái niệm 1.1.1 Khái niệ m đòn bẩ y 1.1.2 Mộ t số khái niệ m liên quan 1.1.2.1 Rủ i ro 1.1.2.2 Doanh thu 1.1.2.3 Chi phí 1.1.2.4 Lợ i nhuậ n 1.2 Đòn bẩy hoạt động tác động đòn bẩy hoạt động đến hiệu hoạt động doanh nghiệp .9 1.2.1 Khái niệ m đòn bẩ y hoạ t độ ng 1.2.2 Các yế u tố ả nh hư ng đế n đòn bẩ y hoạ t độ ng 10 1.2.3 Phân tích hịa vố n .11 1.2.3.1 Điể m hòa vố n 11 1.2.3.2 Các phư ng pháp phân tích hịa vố n .11 ii 1.2.4 Độ bẩ y hoạ t độ ng 12 1.2.5 Quan hệ giữ a độ bẩ y hoạ t độ ng điể m hòa vố n 14 1.2.6 Quan hệ giữ a độ bẩ y hoạ t độ ng rủ i ro kinh doanh 14 1.2.6.1 Rủ i ro kinh doanh 14 1.2.6.2 Đo lư ng rủ i ro kinh doanh 15 1.2.6.3 Quan hệ giữ a độ bẩ y hoạ t độ ng rủ i ro kinh doanh 16 1.2.7 Vai trò củ a đòn bẩ y hoạ t độ ng đố i vớ i n trị tài .17 1.3 Địn bẩy tài tác động địn bẩy tài đến rủi ro lợi nhuận doanh nghiệp .17 1.3.1 Khái niệ m đòn bẩ y tài 17 1.3.2 Độ bẩ y tài 21 1.3.2.1 Khái niệ m độ bẩ y tài .21 1.3.2.2 Công thứ c tính độ bẩ y tài .21 1.3.3 Vai trò củ a đòn bẩ y tài đố i vớ i doanh nghiệ p 23 1.3.4 Hiệ u sử dụ ng địn bẩ y tài 23 1.3.4.1 Các tiêu đánh giá hiệ u sử dụ ng đòn bẩ y tài 25 1.3.4.2 Mố i quan hệ giữ a EPS vớ i EBIT điể m bàng quan 28 1.3.5 Các nhân tố ả nh hư ng đế n hiệ u sử dụ ng địn bẩ y tài 28 1.3.5.1 Các nhân tố chủ quan .28 1.3.5.2 Các nhân tố khách quan 30 1.3.6 Quan hệ địn bẩy tài với rủi ro tài doanh nghiệp .32 1.3.6.1 Rủ i ro tài .32 1.3.6.2 Đo lư ng rủ i ro tài 32 1.3.7 Quan hệ giữ a địn bẩ y tài vớ i giá trị doanh nghiệ p 34 1.3.7.1 Lý thuyế t cấ u vố n tố i u 34 1.3.7.2 Phân tích quan hệ EBIT – EPS 35 1.4 Đòn bẩy tổng hợp tác động đòn bẩy tổng hợp hiệu hoạt động doanh nghiệp 36 1.4.1 Đòn bẩ y tổ ng hợ p độ bẩ y tổ ng hợ p .36 iii Chương 2: Phân tích tác động địn bẩy đến rủi ro lợi nhuận Công ty CP Xuất Nhập Khẩu & Đầu Tư Thừa Thiên Huế .39 2.1 Giới thiệu chung Công ty .39 2.1.1 Mộ t số thông tin Công ty 39 2.1.2 Quá trình hình thành phát triể n củ a Cơng ty .39 2.1.3 Chứ c nhiệ m vụ củ a công ty 40 2.1.3.1 Chứ c củ a Công ty 40 2.1.3.2 Nhiệ m vụ củ a công ty 41 2.1.4 2.1.4.1 Bộ máy tổ c n lý củ a công ty 41 Sơ đồ máy n lý điề u hành củ a công ty 42 2.1.4.2 Chứ c nhiệ m vụ củ a từ ng phậ n 43 2.1.5 Tình hình hoạ t độ ng sả n xuấ t kinh doanh củ a Công ty Cổ phầ n Xuấ t nhậ p khẩ u & Đầ u tư Thừ a Thiên Huế 45 2.1.5.1 Tình hình sả n xuấ t kinh doanh củ a cơng ty 45 2.1.5.2 Tình hình tài củ a Cơng ty 48 2.2 Phân tích địn bẩy tác động đòn bẩy đến hiệu hoạt động Công ty Cổ phần Xuất nhập & Đầu tư Thừa Thiên Huế 53 2.2.1 2.2.1.1 Phân tích địn bẩ y hoạ t độ ng .53 Phân tích điể m hịa vố n củ a Cơng ty 53 2.2.1.2 Phân tích địn bẩ y hoạ t độ ng tác độ ng củ a đòn bẩ y hoạ t độ ng giai đoạ n 2014 – 2016 57 2.2.2 2.2.2.1 Phân tích địn bẩ y tài .59 Phân tích mố i quan hệ giữ a địn bẩ y tài giá trị doanh nghiệ p 59 2.2.2.2 Phân tích mố i quan hệ giữ a địn bẩ y tài rủ i ro tài củ a Cơng ty giai đoạ n 2014 - 2016 .67 2.2.2.3 2.2.3 2.2.3.1 Các điể m bàng quan 69 Phân tích địn bẩ y tổ ng hợ p .71 Độ bẩ y tổ ng hợ p củ a Công ty giai đoạ n 2014 – 2016 71 2.2.3.2 Phân tích mố i quan hệ giữ a đòn bẩ y tổ ng hợ p rủ i ro củ a công ty giai đoạ n 2014 - 2016 .73 iv 2.3 Nhận xét tình hình sử dụng địn bẩy Cơng ty CP Xuất Nhập Khẩu & Đầu Tư Thừa Thiên Huế 74 2.3.1 Đòn bẩ y hoạ t độ ng 74 2.3.1.1 Ư u điể m 74 2.3.1.2 Như ợ c điể m .74 2.3.2 Đòn bẩ y tài 75 2.3.2.1 Ư u điể m 75 2.3.2.2 Như ợ c điể m .76 2.3.3 Đòn bẩ y tổ ng hợ p 77 2.3.3.1 Ư u điể m 77 2.3.3.2 Như ợ c điể m .77 Chương 3: Giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy Cơng ty CP Xuất Nhập Khẩu & Đầu Tư Thừa Thiên Huế .78 3.1 Định hướng Công ty thời gian tới 78 3.2 Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy 78 3.2.1 Giả i pháp nâng cao hiệ u sử dụ ng đòn bẩ y hoạ t độ ng .79 3.2.2 Giả i pháp nâng cao hiệ u sử dụ ng địn bẩ y tài .80 PHẦN III: KẾT LUÂN 82 Kết đạt đề tài 82 Hạn chế đề tài 82 Hướng nghiên cứu 83 TÀI LIỆU THAM KHẢO 84 v DANH MUC VIẾT TẮT Ký hiệu Tên đầy đủ CĐKT Cân đối kế toán CP Cổ phần CTCP Công ty cổ phần TNDN Thu nhập doanh nghiệp TSCĐ Tài sản cố định VCSH Vốn chủ sở hữu TTS Tổng tài sản EBIT Lợi nhuận trước thuế lãi VC Biến phí F Định phí KQHĐKD Kết hoạt động kinh doanh TK Tài khoản vi DANH MỤC BẢNG BIỂU Bảng 2.1 Tình hình kết hoạt động kinh doanh Công ty giai đoạn 2014 – 2016 46 Bảng 2.2 Tình hình tài sản nguồn vốn Công ty giai đoạn 2014 - 2016 49 Bảng 2.3: Phân loại chi phí theo định phí biến phí 53 Bảng 2.4: Định phí biến phí 55 Bảng 2.5: Doanh thu hòa vốn Công ty CP Xuất Nhập Khẩu & Đầu Tư Thừa Thiên Huế giai đoạn 2014 – 2016 56 Bảng 2.6: Độ bẩy hoạt động theo doanh thu giai đoạn 2014 – 2016 58 Bảng 2.7: ROE công ty giai đoạn 2014 – 2016 60 Bảng 2.8: ROA công ty giai đoạn 2014 – 2016 62 Bảng 2.9: DFL công ty giai đoạn 2014 – 2016 63 Bảng 2.10: Hệ số nợ công ty giai đoạn 2014 – 2016 65 Bảng 2.11: Khả tốn cơng ty giai đoạn 2014 – 2016 66 Bảng 2.12: Tình hình rủi ro tài cơng ty giai đoạn 2014 – 2016 68 Bảng 2.13: Độ bẩy tổng hợp giai đoạn 2014 – 2016 71 Bảng 2.14: Quan hệ độ bẩy tổng hợp rủi ro công ty giai đoạn 2014 – 2016 74 Bảng 2.15: Độ bẩy hoạt động dự tính tăng chi phí quản lý doanh nghiệp 80 vii DANH MỤC BIỂU ĐỒ Biểu đồ 2.1: Xu hướng thay đổi độ bẩy hoạt động theo doanh thu giai đoạn 2014 – 2016 .58 Biểu đồ 2.2: Xu hướng thay đổi ROE Công ty giai đoạn 2014 – 2016 60 Biểu đồ 2.3: Xu hướng thay đổi ROA Công ty giai đoạn 2014 – 2016 62 Biểu đồ 2.4: Xu hướng thay đổi độ bẩy tài Công ty giai đoạn 2014 – 2016 64 Biểu đồ 2.5: Xu hướng thay đổi hệ số nợ Công ty giai đoạn 2014 – 2016 65 Biểu đồ 2.6: Xu hướng thay đổi khả tốn Cơng ty giai đoạn 2014 – 2016 .67 Biểu đồ 2.7: Xu hướng thay đổi rủi ro tài Cơng ty giai đoạn 2014 – 2016 68 Biểu đồ 2.8: Xu hướng thay đổi độ bẩy tổng hợp Công ty giai đoạn 2014 – 2016 72 viii hiệu sử dụng vốn từ làm sở cho việc gia tăng thu nhập trước thuế lãi vay cách xa điểm bàng quan (cụ thể không ngừng tăng doanh thu giảm chi phí) từ nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy tài chính, thông qua việc gia tăng hiệu sử dụng vốn đồng thời gia tăng sức mạnh đòn bẩy tài thơng qua việc sử dụng khoản vay nợ Điều thể bảng tính phần trên, thu nhập vốn cổ phần thường hay tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Công ty sử dụng nợ, hiệu sử dụng vốn chủ sở hữu hiệu sử dụng nợ khơng phải q thấp Hơn thu nhập trước thuế lãi vay Công ty vượt mức điểm bàng quan 2.2.3 Phân tích địn bẩ y tổ ng hợ p 2.2.3.1 Độ bẩ y tổ ng hợ p củ a Công ty giai đoạ n 2014 – 2016 Địn bẩy tổng hợp tác động tao doanh nghiệp sử dụng kết hợp đòn bẩy hoạt động vào đòn bẩy tài Do đó, độ bẩy tổng hợp xác định hàm độ bẩy hoạt động độ bẩy tài theo cơng thức: DTL = DOL*DFL Trong giai đoạn 2014 – 2016 Công ty CP Xuất Nhập Khẩu & Đầu Tư Thừa Thiên Huế sử dụng đồng thời đòn bẩy hoạt động đòn bẩy tài chính, ta có độ bẩy tổng hợp công ty bảng đây: Bảng 2.13: Độ bẩy tổng hợp giai đoạn 2014 – 2016 Đơn vị tính: lần Chỉ tiêu Năm Chênh lệch 2014 2015 2016 2015/14 2016/15 Độ bẩy hoạt động 0,34 0,25 0,13 -26,47 -48 Độ bẩy tài 0,74 1,03 2,99 39,19 190 Độ bẩy tổng hợp 0,25 0,26 0,39 50 71 Từ bảng số liệu trên, ta có biểu đồ minh họa xu hướng thay đổi độ bẩy tổng hợp qua năm: 3.5 2.5 DOL DFL 1.5 DTL 0.5 2014 2015 2016 Biểu đồ 2.8: Xu hướng thay đổi độ bẩy tổng hợp Công ty giai đoạn 2014 – 2016 Từ bảng số liệu biểu đồ ta thấy độ bẩy tổng hợp công ty giai đoạn 2014 – 2016 có xu hướng tăng dần qua năm với mức độ tăng nhanh dần qua năm  Giai đoạn 2014 – 2015: Năm 2014 độ bẩy tổng hợp công ty 0,25 lần nghĩa 1% thay đổi doanh thu tiêu thụ làm thay đổi ROE cơng ty 0,25 lần Đến năm 2015 độ bẩy tổng hợp có mức tăng nhẹ so với năm 2014 4% đạt 0,26 lần điều có nghĩa ROE năm 2015 khơng nhạy bén với thay đổi doanh thu hoạt động, lẽ doanh thu thay đổi 1% ROE thay đổi có 0,26 lần Ngun nhân dẫn đến tình hình có lẽ cơng ty chưa thực đẩy mạnh sách nâng cao tỷ trọng sử dụng nợ khiến độ bẩy tài 72 đạt 1,03 lần tăng 39,19% so với năm 2014 từ làm cho địn bẩy tổng hợp đạt 0,26 lần  Giai đoạn 2015 – 2016: Trong giai đoạn này, độ bẩy tài tiếp tục tăng mạnh 130% so với giai đoạn 2014 – 2015 Đây xem dấu hiệu tốt sau nhiều nỗ lực không ngừng nghỉ công ty mà nguyên nhân việc cơng ty sử dụng hiệu nguồn vốn vay khiến độ bẩy tài tính năm 2016 đạt đến 2,99 lần tương ứng tăng 190% so với năm 2015, nhiên bên cạnh mặt tích cực năm 2016 doanh nghiệp hạn chế việc sử dụng địn bẩy hoạt động khiến giảm xuống 48% so với năm 2015 Như vậy, giai đoạn 2014 – 2016 cơng ty có độ bẩy tổng hợp mức tương đối ổn định tăng dần qua năm Nguyên nhân chủ yếu dẫn đến thay đổi tác động từ độ bẩy tài mình, ta thấy mức độ thay đổi ROE định chủ yếu từ việc thay đổi lợi nhuận trước thuế lãi vay, hay cụ thể việc tăng doanh thu hoạt động đóng vai trị chủ yếu định đến tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu giai đoạn 2014 – 2016 Đây quan trọng để công ty nhận trọng tâm vấn đề quản lý tài tồn cơng ty để đảm bảo khả sinh lời cho cổ đơng việc quản lý chi phí hoạt động cố định, doanh thu hịa vốn địn bẩy hoạt động 2.2.3.2 Phân tích mố i quan hệ giữ a đòn bẩ y tổ ng hợ p rủ i ro củ a công ty giai đoạ n 2014 - 2016 Trong phần sở lý luận đòn bẩy tổng hợp chương ta biết đòn bẩy tổng hợp cách doanh nghiệp kết hợp việc sử dụng địn bẩy tài đòn bẩy hoạt động để đạt mức sinh lời mong muốn 73 Bảng 2.14: Quan hệ độ bẩy tổng hợp rủi ro công ty giai đoạn 2014 – 2016 Chỉ tiêu Đơn vị tính 2014 2015 2016 EBIT Tỷ đồng -12,23 3,58 3,35 ROA % -6,85 6,44 5,78 ROE % -12,03 8,53 6,91 EPS Ngàn đồng 16,40 28,40 25,50 DTL Lần 0,25 0,26 0,39 2.3 Nhận xét tình hình sử dụng địn bẩy Công ty CP Xuất Nhập Khẩu & Đầu Tư Thừa Thiên Huế 2.3.1 Đòn bẩ y hoạ t độ ng 2.3.1.1 Ư u điể m Sản lượng hòa vốn công ty năm 2014 – 2016 phần lớn có xu hướng giảm cho thấy cơng ty cần sản xuất số lượng hàng hóa năm để hịa vốn từ giúp giảm bớt áp lực sản xuất chi phí hoạt động sản xuất mình, mà lợi nhuận đạt công ty năm sau cao Độ bẩy hoạt động cơng ty giai đoạn 2014 – 2016 biến động không nhiều (cụ thể so với năm 2014 độ bẩy hoạt động năm 2015 giảm 0,09 lần, năm 2016 so với năm 2015 0,12 lần), điều cho phép công ty tương lai tăng hiệu hoạt động thơng qua việc sử dụng hiệu chi phí cố định giảm biến phí q trình sản xuất kinh doanh 2.3.1.2 Như ợ c điể m Hiệu sử dụng địn bẩy hoạt động cơng ty chưa cao Cơng ty có nhiều điều kiện thuận lợi để phát huy tốt sức mạnh địn bẩy hoạt động, 74 Cơng ty có lượng chi phí cố định lớn tạo điều kiện làm cho điểm tựa đòn bẩy cao chắn Công ty chưa thực ý đến vấn đề sử dụng đòn bẩy hoạt động Cơng ty mình, nên cịn nhiều hạn chế việc phát huy mặt tích cực địn bẩy hoạt động Trong ba năm độ bẩy đòn bẩy hoạt động giảm liên tục (…) Sự thay đổi địn bẩy hoạt động chưa có tác dụng qua lớn đến công ty độ bẩy mức độ thấp Doanh thu hịa vốn cơng ty qua năm lại có xu hướng tăng, trái ngược với xu hướng giảm sản lượng hòa vốn, điều mức độ tăng cao loại chi phí, đặc biệt chi phí cố định Trong chi phí cố định, khoản mục khấu hao tài sản cố định, chi phí bán hàng chi phí quản lý doanh nghiệp thường có biến động qua năm khơng ổn định Doanh thu tiêu thụ công ty chưa cao giai đoạn 2014 – 2016, tốc độ tăng trưởng doanh thu qua năm chậm so với tốc độ tăng chi phí, yếu tố mà cơng ty hồn tồn cải thiện thời gian tới thông qua việc mở rộng công tác tiêu thụ sản phẩm thắt chặt chi phí sản xuất Biến phí cơng ty khơng ổn định mà có thay đổi nhiều qua năm chi phí ngun vật liệu chi phí nhân cơng trực tiếp ln hai yếu tố chủ yếu dẫn đến thay đổi này, biến đổi nguyên nhân dẫn đến thay đổi lớn giá vốn hàng bán công ty, từ ảnh hưởng đến giá bán sản phẩm bán khiến cho lợi nhuận hoạt động giảm xuống Điều nhìn sơ ban đầu dấu hiệu không tốt cho công ty Vì vậy, cần có biện pháp nhằm ổn định kiểm sốt tốt hai khoản mục 2.3.2 Địn bẩ y tài 2.3.2.1 Ư u điể m Rõ ràng khả sinh lời tài sản vốn chủ sở hữu có chiều hướng gia tăng liên tục mức chênh lệch hai tiêu gia tăng 75 cách nhanh chóng qua năm Đây sơ ban đầu dấu hiệu tốt cho công ty việc sử dụng hợp lý nguồn vốn Cơng ty ln có khả tốn lãi vay, khả toán khác mức tương đối an tồn Khơng tiêu cịn tăng qua năm Điều đồng nghĩa với việc rủi ro tài cơng ty kiểm sốt tốt ln nằm mức an tồn Các tiêu phản ánh hiệu sử dụng địn bẩy tài tương đối tốt, Cơng ty phấn đấu để EBIT năm sau vượt mức EBIT điểm bàng quang vào năm 2014, cố gắng thực từ phía cơng ty Chính cố gắng tạo điều kiện tốt để Cơng ty sử dụng địn bẩy tài cách mạnh dạng đạt hiệu thời gian tới 2.3.2.2 Như ợ c điể m Khi so sánh tiêu tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu tỷ suất sinh lời tổng tài sản qua năm với thấy điều khả sinh lời vốn chủ sở hữu tài sản thấp Không khả sử dụng nợ cơng ty hiệu quả, thể qua việc so sánh tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu với tỷ suất sinh lời tổng tài sản khơng có chênh lệch lớn Khi tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu tổng tài sản mà xấp xỉ tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu điều có nghĩa công ty sử dụng nợ không hiệu Ngược lại tỷ suất sinh lời tổng tài sản mà thấp nhiều so với tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu có nghĩa cơng ty sử dụng địn bẩy tài có hiệu quả, mức độ hiệu phản ánh thông qua độ chênh lệch hai tiêu Công ty chưa thực ý đến vấn đề sử dụng đòn bẩy tài Cơng ty mình, nên cịn nhiều hạn chế việc phát huy mặt tích cực địn bẩy tài Trong ba năm độ bẩy địn bẩy tài tăng giảm liên tục (…) Sự thay đổi địn bẩy tài chưa có tác dụng qua lớn đến công ty độ bẩy mức độ thấp 76 Thu nhập trước thuế lãi vay năm 2014 thấp, điều thấy qua việc tìm điểm bang quan Nếu Công ty muốn sử dụng cách có hiệu địn bẩy tài việc nâng cao thu nhập trước thuế lãi vay la việc cần thiết Bên cạnh yếu quản lý nguồn vốn Công ty vấn đề cần phải tìm giải pháp để nâng cao hiệu sử dụng vốn (trong cần nâng cao hiệu sử dụng vốn vay) 2.3.3 Đòn bẩ y tổ ng hợ p 2.3.3.1 Ư u điể m Địn bẩy tổng hợp cơng ty có xu hướng tăng dần qua năm nhờ tăng mạnh địn bẩy tài Sự tăng lên khiến cho cơng ty khuếch đại nỗ lực hiệu kinh doanh mà công ty cố gắng xây dựng thời gian qua Từ giúp cơng ty có định hướng thời gian tới để đưa mức sử dụng đòn bẩy hợp lý với trạnh công ty 2.3.3.2 Như ợ c điể m Sự tăng lên nhanh chóng địn bẩy tổng hợp công ty chủ yếu tăng nhanh việc sử dụng nợ hoạt động sản xuất kinh doanh cơng ty Sự tăng lên đồng nghĩa với rủi ro mà doanh nghiệp gặp phải tăng dần lên không Điều cho ta thấy công ty chưa kết hợp hiệu địn bẩy hoạt động địn bẩy tài bối cảnh kinh tế gặp nhiều khó khăn giai đoan 2014 – 2016, đặc biệt việc tiêu thụ xuất hàng hóa, từ gây rủi ro lớn trình hoạt động cơng ty Do đó, mục tiêu trước mắt công ty phải giảm thiểu rủi ro thua lỗ gặp phải, cơng ty cần tìm biện pháp để có độ bẩy an tồn hợp lí đảm bảo đạt hiệu mà cơng ty vạch từ trước 77 Chương 3: Giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy Cơng ty CP Xuất Nhập Khẩu & Đầu Tư Thừa Thiên Huế 3.1 Định hướng Công ty thời gian tới Trong thời gian tới Cơng ty chắn cịn gặp nhiều khó khăn đặc biệt lĩnh vực xuất khó khăn khác biến động sách, thị trường Sản xuất công nghiệp chưa thức có dấu hiệu tăng trưởng cao Tuy Cơng ty hy vọng kinh doanh thương mại dịch vụ sau củng cố vào năm 2016 thành tích tốt cần phát huy mạnh mẽ thời gian tới Cộng với yếu tố khác chẳng hạn nỗ lực Công ty, Công ty hy vọng đạt tiêu đề năm 2017 Về sản xuất hàng hóa: Năm 2017 gặp nhiều khó khăn, hoạt động xuất nhập đầu tư tiếp tục giảm theo số liệu đăng kí dự kiến năm tới, việc vay vốn để mở rộng quy mô hoạt động sản xuất Công ty gặp nhiều khó khăn, độ rủi ro cao nên không đáp ứng yêu cầu đề doanh số Vì vấn đề lớn đặt để củng cố hoạt động xuất nhập đầu tư theo hướng để giúp cơng ty phát triển năm tới vấn đề lớn Trước mắt cần phải nỗ lực củng cố lại hoạt động sản xuất mình, điều chỉnh lại mức thu cho phù hợp với yêu cầu hoạch tốn kinh doanh Vấn đề có ý nghĩa định phải tăng cường khai thác để phấn đấu đạt doanh thu đạt năm 2017 từ tỷ đồng/tháng trở lên Tiếp tục củng cố đa dạng hóa sản phẩm sản xuất, xuất nhập đầu tư 3.2 Một số giải pháp nhằm nâng cao hiệu sử dụng đòn bẩy Dựa tình hình định hướng Cơng ty thời gian tới kết hợp với thực trạng sử dụng địn bẩy tài tính tốn chương lý thuyết địn bẩy Từ đó, tơi mạnh dạn đưa số giải pháp để góp phần nâng cao hiệu 78 sử dụng địn bẩy tài Cơng ty CP Xuất Nhập Khẩu & Đầu Tư Thừa Thiên Huế để giúp cơng ty đạt nhiều kết tốt hoạt động sản xuất kinh doanh thời gian tới 3.2.1 Giả i pháp nâng cao hiệ u sử dụ ng đòn bẩ y hoạ t độ ng  Nâng cao hiệu quả quản lý chi phí cố định Từ sở lý thuyết trình bày chương ta thấy độ bẩy hoạt động theo doanh thu Công ty xác định theo công thức: ( )= − − − Trong chi phí cố định tỷ lệ thuận với DOL, tức F tăn lên DOL tăng theo Do vậy, tăng chi phí cố định việc đổi trang thiết bị đầu tư lớn vào tài sản cố định để tăng độ bẩy hoạt động công ty Theo định hướng phát triển công ty trình bày phần 3.1, thời gian tới công ty tiến hành đổi đồng đại hóa thiết bị dây chuyền khai thác, biện pháp cần thiết để giúp doanh nghiệp không nâng cao hiệu sản xuất mà đồng thời giúp giảm rủi ro kinh doanh từ việc giảm việc sư dụng địn bẩy tài hoạt động sản xuất kinh doanh Công ty giai đoạn 2014 – 2016  Nâng cao công tác quản lý chi phí quản lý doanh nghiệp Từ kết phân tích kết hoạt động kinh doanh Cơng ty Cổ Phần Xuất Nhập Khẩu Đầu Tư Thừa Thiên Huế ta thấy chi phí quản lý doanh nghiệp liên tục tăng mạnh qua năm khó để cắt giảm doanh nghiệp giai đoạn mở rộng quy mơ sản xuất Vì Cơng ty đề kế hoạch nhằm trì hạn chế tăng nhanh chi phí quản lý doanh nghiệp năm tăng từ 5% - 10% so với năm 2016 Giả sử, năm 2017 để đảm bảo thực tối thiểu kế hoạch vạch ban đầu giảm chi phí quản lý doanh 79 nghiệp 5% Nếu yếu tố khác không đổi chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 5% so với năm 2016 đó: Chi phí quản lý doanh nghiệp năm 2017 = 2.905*105% = 3050,25 (triệu đồng) Bảng 2.15: Độ bẩy hoạt động dự tính tăng chi phí quản lý doanh nghiệp Đơn vị tính: Triệu đồng Chỉ tiêu Năm Chênh lệch (%) 2016 2017 2016 - 2017 Lợi nhuận hoạt động 3.284 3.139 -4,4 Doanh thu tiêu thụ 66.331 66.331 Độ bẩy hoạt động 0,13 0,25 92,3 Như vậy, chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 5% năm 2017 khiến lợi nhuận hoạt động công ty giảm xuống cịn 3.139 triệu đồng từ làm cho độ bẩy hoạt động công ty tăng theo đạt 0,25 lần tăng 92,3% so với năm 2016 từ giảm việc sử dụng địn bẩy tài khơng thay đổi đến địn bẩy tổng hợp, giúp cơng ty giảm rủi ro kinh doanh năm tới 3.2.2 Giả i pháp nâng cao hiệ u sử dụ ng địn bẩ y tài Giải pháp cố gắng nâng cao gia tăng việc sử dụng nợ để làm cho lực bẩy địn bẩy tài nâng lên, độ bẩy địn bẩy tài Cơng ty nhỏ vè mà cho dù lực bẩy từ thay đổi thu nhập trước thuế lãi vay có lớn lực khuếch đại không lớn lớn lên thu nhập vốn cổ phần hay tỷ suất sinh lười vốn chủ sở hữu Khi Công ty sử dụng lượng vốn vay định cấu vốn lúc “cánh tay địn” địn bẩy tài đặt lên điểm tựa đủ độ lớn độ chắn để bẩy tốt Việc gia tăng sử dụng nợ kéo theo gia tăng rủi ro 80 Cơng ty nên nhà quản trị tài Công ty cần ý đến điều Trước mắt tình hình rủi ro Công ty chưa mức cao nên không cần quan tâm đến nhiều muốn có bền vững trì hiệu sử dụng địn bẩy tài mức cao Cơng ty cần phải ý tới số lượng chất lượng khoảng nợ Đồng thời phải cố gắng tìm cho Công ty cấu vốn tối ưu điều kiện định Để tạo nên “sức khỏe” tài tốt cho Cơng ty Công ty vay nợ phải sử dụng nợ cách hợp lý, phát huy tốt hiệu sử dụng nợ nhằm nâng cao tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu Không nâng cao hiệu sử dụng nợ mà Cơng ty cịn phải đặc biệt quan tâm đến việc nâng cao hiệu sử dụng vốn Cơng ty nói chung Hiện hiệu sử dụng vốn Cơng ty cịn thấp, thể qua số tiêu tính tốn phần trước (ROA, ROE, EPS…) nâng cao hiệu sử dụng vốn tốn khó tìm lời giải Cơng ty khơng cịn có đường lựa chọn khác phải giải toán muốn tồn phát triển Khi kinh tế nước ta ngày hội nhập sâu vào kinh tế tồn cầu Cơng ty cần phải có sách mang tính thị trường để tồn cạnh tranh với doanh nghiệp khác thị trường Chẳng hạn Công ty vay vốn lại cho Công ty khác vay lại với lãi suất lãi suất vay ngân hàng Điều nguyên nhân nên hiệu sử dụng nợ Cơng ty Chính thời gian tới Công ty không nên tiếp diễn hoạt động Nợ mà Công ty sử dụng chưa đến mức cao Cơng ty khơng nên vay ngân hàng để cho công nhân viên vay lại với lãi suất không thay đổi từ họ lại mang góp vốn với cơng ty, mà Cơng ty nên tự lấy vốn để đầu tư Nâng cao trình độ cán quản lý tài Cơng ty, thực theo phương hướng đề ta thời gian tới góp phần làm cho việc nâng cao hiệu sử dụng vốn thực tốt 81 PHẦN III: KẾT LUÂN Kết đạt đề tài Đòn bẩy có vai trị quan trọng cho tồn phát triển vững mạnh, vấn đề then chốt định đến thành bại hoạt động kinh doanh doanh nghiệp Đặc biệt, kinh tế thị trường cạnh tranh ngày gay gắt, để đứng vững thị trường không ngừng phát triển điều khó khăn Do đó, việc sử dụng địn bẩy cách xác, kịp thời đầy đủ cần thiết, quan trọng doanh nghiệp Qua trình học tập thời gian thực tập Công ty Cổ phần Xuất nhập Đầu tư Thừa Thiên Huế thấy cơng tác sử dụng địn bẩy vấn đề vừa mang tính lý thuyết, vừa mang tính thực tiễn cao Mặc dù việc sử dụng đòn bẩy Công ty Cổ phần Xuất nhập Đầu tư Thừa Thiên Huế liên tục tăng ổn định thời gian qua Tuy nhiên số hạn chế định Qua đề tài này, giải đề sau: Thứ nhấ t: Đề tài tổng hợp lý luận kế toán doanh thu xác định kết kinh doanh Thứ hai: Đề tài phân tích thực trạng sử dụng địn bẩy kết đạt Công ty Cổ phần xuất nhập đầu tư Thừa Thiên Huế Thứ ba: Đề tài đề xuất số giải pháp nhằm góp phần nâng cao hiệu sử dụng địn bẩy Công ty Cổ phần Xuất nhập Đầu tư Thừa Thiên Huế thời gian tới Hạn chế đề tài Đề tài xem xét đến vài tiêu ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu sử dụng địn bẩy cơng ty mà chưa đề cập đến tiêu khác Từ khiến cho kết nghiên cứu đề tài mang độ xác khơng cao Số liệu thu thập khơng đầy đủ độ xác chưa cao tính bảo mật kinh doanh cơng ty sai sót gặp phải q trình tính tốn số liệu cần 82 thiết để phục vụ cho việc phân tích Kiến thức cịn thiếu hạn chế thời gian nghiên cứu nên đánh giá mang tính khách quan cá nhân Hướng nghiên cứu Nếu điều kiện cho phép, có thêm thời gian nghiên cứu, mở rộng hướng đề tài nghiên cứu sau: - Mở rộng tìm hiểu việc sử dụng đòn bẩy năm nhằm hiểu rõ hơn, có nhìn tổng qt để đưa mức sử dụng địn bẩy hợp lý cho cơng ty - Phân tích cách chi tiết báo cáo tài cơng ty để có nhìn trọn vẹn đầy đủ tình hình tài chính, hoạt động sản xuất kinh doanh công ty - Đưa nhiều tiêu để đánh giá cách xác, khách quan tình hình sử dụng địn bẩy tài cơng ty - Đề xuất giải pháp cụ thể nhằm nâng cao hiệu công tác kinh doanh, tăng doanh thu, mở rộng thị phần hạn chế rủi ro mà công ty gặp phải thời gian tới 83 TÀI LIỆU THAM KHẢO Tiếng Việt Phúc, N N (2011) Phân tích Báo cáo tài chính, Nxb Đại học Kinh tế Quốc dân Hà Nội Hương, L T., Hào, V D., Trung, P Q., Định, N V., Huệ, Đ V., Khâm, T Đ., & Hiển, N Đ (2016) Giao Trinh Tai Chinh Doanh Nghiep Tiến, N V (2010) Quản trị rủi ro kinh doanh ngân hàng Kiều, N M (2009) Tài doanh nghiệp Hà Nội: Nhà xuất Thống kê Ngọc Trang, N T., & Quyên, T T (2014) Mối quan hệ sử dụng địn bẩy tài định đầu tư Tạp chí Phát triển Hội nhập, (9 (19)), 10-15 Sản, N H (1996) Quản trị tài doanh nghiệp Nhà xuất Thống kê Hương, T L T (2002) Giáo trình tài doanh nghiệp Trường Đại học Kinh tế quốc dân, NXB Thống Kê Chi, G T N T., & Cơ, T N T (2005) Giáo trình Phân tích Tài Doanh nghiệp Nhà xuất Tài Trang, N T N (2006) Quản trị rủi ro tài Nhà xuất thống kê Tiếng Anh Tiếng Anh 10 Modigliani, F., & Miller, M.H (1958) “The Cost of Capital, Corporate Finance, and the Theory of Investment” American Economic Review, 48, 261-275 11 Gahlon, J M., & Gentry, J A (1982) On the relationship between systematic risk and the degrees of operating and financial leverage Financial Management, 1523 12 McConnell, J J., & Servaes, H (1995) Equity ownership and the two faces of debt Journal of financial economics, 39(1), 131-157 13 Aivazian, V A., Ge, Y., & Qiu, J (2005) The impact of leverage on firm investment: Canadian evidence Journal of corporate finance, 11(1), 277-291 84 14 Odit, M P., & Chittoo, H B (2008) Financial Leverage And Investment The Case Of Mauritian Firms 15 Myers, S C., & Majluf, N S (1984) "Corporate financing and investment decisions when firms have information that investors not have" Journal of Financial Economics 13 (2): 187–221 16 Michaely, R., Thaler, R H., & Womack, K L (1995) Price reactions to dividend initiations and omissions: Overreaction or drift? the Journal of Finance,50(2), 573608 17 Baker, M., & Wurgler, J (2002) Market timing and capital structure The journal of finance, 57(1), 1-32 18 Jensen, M C (1986) Agency cost of free cash flow, corporate finance, and takeovers Corporate Finance, and Takeovers American Economic Review,76(2) 19 Titman, S., & Wessels, R (1988) The determinants of capital structure choice.The Journal of finance, 43(1), 1-19 20 Graham, J R (2003) Taxes and corporate finance: A review Review of Financial studies, 16(4), 1075-1129 21 Blanchard, O (1989) y S Fischer (1989): Lectures on Macroeconomics MIT Press, cap, 10(1), 529-536 85 ... đòn bẩy tác động đòn bẩy đến rủi ro lợi nhuận doanh nghiệp - Tìm hiểu thực trạng sử dụng đòn bẩy kết đạt Công ty Cổ phần xuất nhập đầu tư Thừa Thiên Huế - Phân tích tác động đòn bẩy đến rủi ro. .. Nhập Khẩu Đầu Tư Thừa Thiên Huế trình bày cụ thể Chương 38 Chương 2: Phân tích tác động đòn bẩy đến rủi ro lợi nhuận Công ty CP Xuất Nhập Khẩu & Đầu Tư Thừa Thiên Huế 2.1 Giới thiệu chung Công ty. .. thực trạng sử dụng đòn bẩy hiệu sử dụng đòn bẩy Công ty Cổ Phần Xuất Nhập Khẩu Đầu Tư Thừa ThiênHuế - Phạm vi không gian: Công ty Cổ Phần Xuất Nhập Khẩu Đầu Tư Thừa Thiên Huế - Phạm vi thời gian: