Phân tích chính sách cổ tức của công ty cổ phần thủy điện Thác Bà (TBC)

Lời nói đầu I Sự cấp thiết đề tài Trong kinh doanh, Công ty Cổ ph ần có quy ết đ ịnh c bàn định đầu tư, định tài tr ợ định chi tr ả c ổ t ức C ả định quan trọng ảnh hưởng tới khả tối đa hóa giá trị Cơng ty Trong đó, định chi trả cổ tức ảnh hưởng lớn đến lợi ích kinh tế công ty cổ phần cổ đông Cổ tức động lực để người lao động tham gia mua cổ phần, thơng qua tạo gắn bó trách nhiệm cơng ty Đồng thời, sách có tác động đến nguồn vốn đầu tư tái sản xuất mở rộng công ty lợi nhuận rịng thu hàng năm Vì vậy, sách cổ tức mà công ty cổ phần định có ảnh hưởng đến giá trị thị trường cơng ty gián tiếp làm ảnh hưởng đến cổ đơng Do đó, cần thận trọng đ ưa quy ết đ ịnh liên quan đến sách cổ tức Trên thị trường chứng khốn nay, ngành thủy điện có nhiều mã c ổ phiếu mà nhà đầu tư quan tâm Qua nghiên cứu tìm hiểu, tơi quy ết đ ịnh tìm hiểu đề tài “Chính sách cổ tức Cơng Ty Cổ phần Thủy điện Thác Bà (TBC)” II Mục đích nghiên cứu Tìm hiểu lý luận tổng quan sách cổ tức Công ty cổ ph ần Phân tích sách cổ tức Cơng ty cổ phần Thủy điện Thác Bà Đề xuất sách cổ tức phù hợp cho Công ty giai đoạn III Đối tượng nghiên cứu Đối tượng nghiên cứu tiểu luận sách cổ tức Cơng ty c ổ ph ần Thủy điện Thác Bà Phạm vi nghiên cứu: Báo cáo tài CTCP Thủy điện Thác Bà năm 2019, 2020 IV Kết cấu Ngoài phần mở đầu, kết luận, danh mục tài liệu tham kh ảo, bố c ục ti ểu luận trình bày gồm phần: Tiểu luận mơn Tài Doanh nghiệp Phần 1: Khái quát cổ tức sách cổ t ức c CTCP Th ủy ện Thác Bà Phần 2: Thực trạng sách cổ tức CTCP Th ủy ện Thác Bà Phần 3: Một số khuyến nghị với Công ty Mục lục Lời nói đầu Phần 1: Khái quát cổ tức sách cổ tức c CTCP Th ủy ện Thác Bà .4 Cổ tức hình thức trả cổ tức CTCP Chính sách cổ tức CTCP Phần 2: Thực trạng sách cổ tức CTCP Thủy điện Thác Bà Khái quát CTCP Thủy điện Thác Bà Thực trạng sách cổ tức CTCP Thủy điện Thác Bà 10 2.1 Các tiêu đo lường sách cổ tức Công ty 10 2.2 Hình thức trả cổ tức qua năm 14 Nhận xét, đánh giá sách cổ tức CTCP Thủy điện Thác Bà 14 3.1 Ưu điểm 14 3.2 Hạn chế nguyên nhân 15 Phần 3: Một số khuyến nghị với Công ty 16 KẾT LUẬN 17 TÀI LIỆU THAM KHẢO 17 Tiểu luận môn Tài Doanh nghiệp DANH MỤC CÁC TỪ VIẾT TẮT CTCP DN LNST VCbq CP HĐKD Mã CK Công ty cổ phần Doanh nghiệp Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ sở hữu bình quân Cổ phiếu Hoạt động kinh doanh Mã Chứng khoán DANH MỤC CÁC BẢNG, BIỂU ĐỒ Số TT Tên bảng, biểu đồ Trang Biểu đồ Số lượng cổ phiếu Công ty qua năm 10 Bảng Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) 10 Bảng Chỉ số ROE trung bình số DN ngành 11 Bảng Lợi nhuận sau thuế cổ phiếu (EPS) 11 Bảng EPS trung bình số DN ngành 12 Bảng Cổ tức chi trả cho cổ phần thường (DPS) 12 Bảng Tỷ suất cổ tức 13 Biểu đồ Hình thức chi trả cổ tức Công ty giai đoạn 2018-2020 Tiểu luận môn Tài Doanh nghiệp 14 Phần 1: Khái quát cổ tức sách cổ tức CTCP Th ủy điện Thác Bà Cổ tức hình thức trả cổ tức CTCP Cổ tức phần lợi nhuận sau thuế công ty dành trả cho cổ đông hành Nguồn gốc cổ tức lợi nhuận sau thuế thực CTCP Có hình thức trả cổ tức: tiền mặt, cổ phiếu tài sản Đối với CTCP, Hội đồng quản trị định tỷ lệ hình th ức chi tr ả cổ tức dựa kết hoạt động kinh doanh sách c ổ t ức đ ược Đ ại hội cổ đơng thơng qua Chính sách cổ tức CTCP Chính sách cổ tức thể định việc trả lợi nhuận cho c ổ đông so với việc giữ lại lợi nhuận để tái đầu tư Mục tiêu sách cổ tức: tối đa hóa giá tr ị th ị tr ường c công ty, hay nói cách khác tối đa hóa giá cổ phiếu th ị trường *) Các tiêu đánh giá sách cổ tức Thứ nhất: Cổ tức cổ phần thường (DPS) Chỉ tiêu đo lường mức trả cổ tức tính cổ phần th ường mà nhà đầu tư nhận từ việc đầu tư vào cổ phần th ường Thứ hai: Tỷ suất lợi tức cổ phần thường (D/P) Chỉ tiêu phản ánh quan hệ mức cổ tức cổ phần th ường giá thị trường cổ phần thường Chỉ tiêu nhằm đo lường m ức sinh l ời thực tế mà cổ đông thường nhận từ việc đầu tư vào cổ ph ần th ường Thứ ba: Hệ số chi trả cổ tức Chỉ tiêu phản ánh mối quan hệ mức cổ t ức cổ đông th ường nh ận so với thu nhập cổ phần thường Chỉ tiêu cho biết đ ồng thu nhập cổ phần cơng ty dành để trả cổ tức cho cổ đơng Tiểu luận mơn Tài Doanh nghiệp *) Những ngun tắc có tính chất thơng lệ đối v ới sách c ổ t ức c CTCP: - Nguyên tắc lợi nhuận thực tế: Theo nguyên tắc này, công ty chia cổ tức từ lợi nhuận thực hiện, không phân chia lợi nhuận theo k ế ho ạch hoạt động cơng ty - Ngun tắc lợi nhuận rịng: Nghĩa cổ tức phải lấy từ lơi nhuận sau thuế để chi trả cho cổ đông Công ty không trả cổ tức v ượt số l ợi nhuận sau thuế công ty - Nguyên tắc bù lỗ: Công ty chia cổ tức sau bù đắp đ ủ s ố l ỗ năm trước đó, cơng ty bị lỗ thâm h ụt vào v ốn ch ủ s h ữu cơng ty, cần thiết phải bù lỗ trước để đảm bảo v ốn cho ho ạt đ ộng đăng ký kinh doanh - Nguyên tắc đảm bảo khả tốn: Nghĩa cơng ty khơng đ ược chia cổ tức việc trả cổ tức làm công ty không tr ả đ ược khoản n ợ đ ến hạn *) Những định hướng hoạch định sách c ổ tức - Khơng nên từ bỏ dự án có giá trị thu ần d ương (NPV>0) để trả cổ tức: Khi dự án đầu tư công ty đánh giá đưa lại NPV d ương đ ồng nghĩa với việc tái đầu tư lợi nhuân tốt chia l ợi nhu ận d ưới d ạng c ổ t ức để đem đầu tư nơi khác Do tỷ suất chiết khấu dự án chi phí s d ụng vốn xác định sở tỷ suất sinh lời đòi hỏi c nhà đ ầu t Như vậy, từ bỏ dự án có NPV>0 để dành lợi nhuận tr ả cổ tức ảnh hưởng đến lợi ích kinh tế cổ đông - Công ty nên đặt mục tiêu thời gian dài t ỷ l ệ toán c ổ tức thu nhập: Việc trả cổ tức gây hiệu ứng tâm lý nhà đầu tư nh ảnh hưởng đến tăng trưởng công ty t ương lai Một chiến l ược rõ ràng dài hạn sách cổ tức cần thiết nhằm tạo tính ch ủ đ ộng cho hoạt động tài cơng ty Tiểu luận mơn Tài Doanh nghiệp Tóm lại, cơng ty đặt mục tiêu th ời gian dài v ề t ỷ l ệ toán cổ tức thu nhập, giống việc cơng ty xây d ựng m ột l ộ trình, đường làm định hướng cho việc triển khai th ực tr ả c ổ t ức tương lai Có vậy, cơng ty chủ động, xây dựng nh ững bước cụ thể cho năm, giai đoạn để trì sách cổ t ức đ ược thiết lập công ty - Công ty cổ phần niêm yết nên tránh cắt giảm cổ tức: Việc cắt giảm cổ tức dấu hiệu giảm sút hiệu hoạt động công ty thu nhập hành cổ đơng Khi đó, cắt gi ảm cổ t ức th ường dẫn đến tâm lý không muốn đầu tư làm cho gái cổ phi ếu có xu h ướng b ị s ụt giảm Theo kinh nghiệm CTCP giới, công ty cắt giảm cổ tức thường có tác động xấu đến giá cổ phiếu thị trường, đặc biệt đối v ới c giảm cổ tức xảy liên tiếp qua năm - Nên trì hệ số nợ tối ưu: Việc xác định hệ số nợ tối ưu chiến lược tài quan tr ọng cơng ty kinh tế thị trường Chính sách tài tr ợ ảnh hưởng định đến lợi ích cổ đơng, hiệu ứng c địn b ẩy tài Nếu cơng ty trả cổ tức, tức phân phối lợi nhuận – nguồn v ốn ch ủ s h ữu, ảnh hưởng đến cấu nguồn vốn cơng ty Do đó, l ựa ch ọn sách cổ tức, xác định mức trả cổ tức địi hỏi cơng ty ph ải ln cân nh ắc ảnh hưởng sách cổ tức tới hệ số nợ tối ưu công ty Đ ịnh h ướng đặt cho nhà quản trị công ty phải ln trì h ệ s ố n ợ t ối ưu việc xác định mức trả cổ tức cho cổ đông - Công ty không nên chia cổ tức lại phát hành c ổ ph ần huy động vốn: Khi công ty vừa thực chia cổ tức vừa phát hành c ổ ph ần đ ể huy đ ộng vốn xét lợi ích dài hạn cổ đơng khơng nên, nh v ậy ch ẳng khác công ty vừa đưa tiền cho cổ đơng sau lại phát hành cổ ph ần để huy động ngược trở lại Khi đó, chẳng đem l ại l ợi ích cho c ổ đơng hành, chia cổ tức tay cổ đơng bị đánh thuế thu nh ập cá nhân, ngược lại cổ đông lấy số tiền cổ tức vừa chia để mua lại cổ phần công ty phát hành tốn khoản tiền chi phí phát hành Nh Tiểu luận mơn Tài Doanh nghiệp vậy, tưởng tương đồng lơi nhuận chia cổ tức cho c ổ đơng quay trở lại cơng ty khơng đầy đủ đ ồng Còn n ếu cổ đông hành không mua số cổ phần mà công ty phát hành thêm b ị giảm tỷ lệ sở hữu hội đầu tư có tiềm Do đó, cơng ty có c hội đầu tư tiềm cơng ty khơng nên vừa chia cổ t ức l ại v ừa phát hành cổ phần để huy động vốn Tiểu luận môn Tài Doanh nghiệp Phần 2: Thực trạng sách cổ tức CTCP Thủy điện Thác Bà Khái quát CTCP Thủy điện Thác Bà 1.1 Thông tin Công ty - Tên gọi: Công ty Cổ phần Thuỷ điện Thác Bà - Tên giao dịch quốc tế: Thac Ba Hydropower Joint-Stock Company - Tên viết tắt: TBHPC - Trụ sở chính: Tổ dân phố 1, Thị trấn Thác Bà, Huyện Yên Bình, T ỉnh Yên Bái - Điện thoại: (84-216) 3884 116 Fax: (84-216) 3884 167 - Vốn điều lệ : 635.000.000.000 VNĐ (Sáu trăm ba m ươi lăm t ỷ đồng) - Mã chứng khoán: TBC - Số lượng cổ phiếu lưu hành: 63.500.000 cp 1.2 Quá trình hình thành phát triển Thuỷ điện Thác Bà nhà máy thuỷ điện Việt Nam Công tác khảo sát thiết kế xây dựng Nhà máy Thuỷ điện Thác Bà tiến hành t năm 1959 đến năm 1961 Sau 10 năm xây dựng, ngày tháng 10 năm 1971, Nhà máy khởi động tổ máy số hoà lưới điện quốc gia Nhà máy thuỷ điện Thác Bà ban đầu đơn vị trực thuộc Công ty Đi ện l ực thành lập theo Quyết định số 244 ĐT-NCQLKT-1 ngày 10 tháng năm 1971 Bộ trưởng Bộ Điện Than, sau chuy ển thành đ ơn v ị h ạch toán phụ thuộc Công ty Điện lực I theo Quyết định số 478 NL/TCCB-LĐ ngày 30 tháng 06 năm 1993 Bộ Trưởng Bộ Năng lượng Ngày 04 tháng 03 năm 1995, Bộ trưởng Năng lượng Quy ết đ ịnh s ố 100/NL/TCCB-LĐ chuyển Công ty Thuỷ điện Thác Bà Tổng Công ty Đi ện l ực Việt Nam Ngày 30 tháng năm 2005, Nhà máy Thuỷ điện Thác Bà đ ược chuy ển thành Công ty Thuỷ điện Thác Bà - Công ty thành viên hạch toán đ ộc l ập thu ộc T Công ty Điện lực Việt Nam theo Quyết định số 19/2005/QĐ-BCN B ộ Công nghiệp Tiểu luận môn Tài Doanh nghiệp Ngày 24/10/2005, Bộ Cơng nghiệp Quyết định số 3497/QĐ-BCN v ề việc phê duyệt phương án chuyển Công ty Thuỷ điện Thác Bà thành Công ty c ổ phần Thuỷ điện Thác Bà Ngày 30/3/2006 Đại hội đồng cổ đông lần đầu tổ ch ức Đ ại h ội thông qua Điều lệ Cơng ty, Bầu HĐQT Ban kiểm sốt, thông qua K ế ho ạch SXKD định hướng phát triển Công ty giai đoạn 2006-2009 Ngày 31/3/2006, Cơng ty cổ phần Thủy điện Thác Bà th ức vào ho ạt động theo Giấy Chứng nhận ĐKKD số 1603000069 S Kế hoạch Đ ầu t tỉnh Yên Bái cấp Ngày 29/08/2006, Cổ phiếu Công ty cổ phần Thủy điện Thác Bà (mã chứng khốn TBC) thức niêm yết Trung tâm giao d ịch ch ứng khoán Hà Nội Ngày 19/10/2009, Cổ phiếu Công ty cổ phần Thủy điện Thác Bà (mã chứng khốn TBC) thức niêm yết Trung tâm giao d ịch ch ứng khốn Thành phố Hồ Chí Minh (Hose) Ngày 14/7/2010, Công ty thành lập chi nhánh - Trung tâm d ịch v ụ kỹ thuật với nhiệm vụ sửa chửa thiết bị, cơng trình Nhà máy th ủy ện Thác Bà thực hợp đồng dịch vụ kỹ thuật với khách hàng Hiện nay, Công ty trì tốt hoạt động sản xu ất điện m r ộng h ỏa động cung cấp dịch vụ kỹ thuật, bao gồm: Đào tạo, v ận hành, s ửa ch ữa, thí nghiệm, hiệu chỉnh cho nhà máy thủy điện 1.3 Đặc điểm HĐKD Ngành nghề chính:  Sản xuất, kinh doanh điện năng;  Quản lý, vận hành, sửa chữa, bảo dưỡng, đại tu, cải tạo cơng trình thủy cơng, cơng trình kiến trúc, thiết bị nhà máy thủy điện, trạm biến áp;  Thí nghiệm, hiệu chỉnh thiết bị điện;  Mua bán, xuất nhập vật tư, thiết bị;  Tư vấn lập dự án đầu tư xây dựng, quản lý đầu tư xây dựng, tư vấn giám sát thi cơng xây lắp cơng trình điện;  Đầu tư cơng trình nguồn lưới điện;  Bồi dưỡng, đào tạo quản lý, vận hành, bảo dưỡng sửa chữa thiết bị nhà máy điện Kinh doanh dịch vụ du lịch;  Kinh doanh dịch vụ vận tải du lịch Tiểu luận môn Tài Doanh nghiệp Thuận lợi, khó khăn ngành thủy điện:  Thuận lợi:  Lãnh thổ Việt Nam nằm vùng nhiệt đới, lượng mưa trung bình năm cao Đây điều kiện tốt để nâng công suất điện, thu lợi nhuận, tăng chi trả cổ tức  Ngành thủy điện khơng có chi phí cho nhiên liệu, có mức phát tải thấp, sau q trình đầu tư ban đầu khơng cần q nhiều chi phí tăng thêm  giảm hệ số tái đầu tư, tăng hệ số trả cổ tức  Do cầu điện Việt Nam lớn ngành ưu đãi thuế, lãi suất nên ngành chịu rủi ro biến động thị trường tài chính, mức lợi nhuận chi trả cổ tức bị ảnh hưởng xấu  Hạn chế:  Rủi ro thời tiết, biến đổi khí hậu làm khó xác định ảnh hưởng tới mực nước, đặc biệt vào mùa khơ doanh thu lợi nhuận giảm sút ảnh hưởng lợi nhuận năm; mùa mưa nước dâng cao cần xả đập, DN luôn phải tìm biện pháp khắc phục  tăng chi phí  Chi phí đầu tư ban đầu cao, thời gian xây dựng lâu nên ban đầu chưa đảm bảo nguồn lợi nhuận chủ sở hữu, DN cần thời gian có sách cổ tức phù hợp cho DN cổ đông Tiểu luận mơn Tài Doanh nghiệp 10 Thực trạng sách cổ tức CTCP Thủy điện Thác Bà 2.1 Các tiêu đo lường sách cổ tức Công ty - Số lượng cổ phiếu công ty qua năm: Biểu đồ 1: Số lượng cổ phiếu Công ty qua năm 70000000 60000000 Số lượng cổ phiếu 50000000 40000000 30000000 20000000 10000000 Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 Qua số liệu tìm hiểu biểu đồ 1, ta thấy năm gần đây, CTCP Thủy điện Thác Bà không phát hành thêm cổ phiếu, trì m ức c ổ phiếu 63.500.000 cổ phiếu Bảng Tỷ suất sinh lời vốn chủ sở hữu (ROE) Chỉ tiêu Đơn Năm vị tính 2018 Lợi nhuận sau thuế Vốn chủ bình quân ROE = LNST/VCbq Triệu đồng Triệu đồng Lần Năm 2019 110.297 128.04 873.616 931.86 0,1263 0,1374 Năm 2020 158.56 992.00 0,1598 Chênh lệch 2018-2019 Giá trị Tỷ lệ (%) 17.750 16% 58.245 7% 0,0112 9% Chênh lệch 2019-2020 Giá trị Tỷ lệ (%) 30.52 24% 60.14 6% 0,022 16% Từ số liệu bảng ta thấy, tỷ suất sinh lời vốn chủ (ROE) công ty năm 2020 0,1598 lần, cho biết năm 2020, bình quân đ ồng v ốn ch ủ sở hữu tạo 0,1598 đồng lợi nhuận sau thuế Chỉ tiêu năm 2020 Tiểu luận mơn Tài Doanh nghiệp 11 tăng lên 16% so với năm 2019, tiếp tục xu h ướng tăng tr ưởng năm 2019 so với 2018 Sự biến động chủ yếu lợi nhuận sau thuế bi ến động chiều Điều cho thấy hiệu kinh doanh Công ty t ốt d ần lên tăng mức ổn định So sánh số công ty với đơn vị th ủy điện khác niêm y ết thị trường chứng khốn thời điểm 31/12/2020 ta có bảng sau: Bảng Chỉ số ROE trung bình số DN ngành Mã CK ROE (%) TBC 12,63 CHP 14,7 TMP 11,96 S4A 16,37 SEB 15,35 Tỷ lệ lợi nhuận công ty so với vốn chủ sở hữu mức trung bình, th ấp cơng ty ngành Như vậy, xét mặt chung ngành thủy điện, CTCP Thủy điện Thác Bà có tỷ suất sinh lời vốn chủ tương đối thấp, nhiên s ự cố gắng phát tri ển sản xuất kinh doanh, công ty dần tăng l ợi nhuận thu ần nh tăng số ROE Bảng Lợi nhuận sau thuế cổ phiếu (EPS) Đơn Năm vị tính 2018 Năm 2019 Năm 2020 EPS = Đồng/ 1.737 LNST/ Số cp cp P/E = Giá thị Lần 14,39 trường/EPS 2.016 2.497 Chênh lệch 2018-2019 Giá trị Tỷ lệ (%) 280 16% 11,85 10,05 -3 Chỉ tiêu Chênh lệch 2019-2020 Giá trị Tỷ lệ (%) 481 24% -18% -2 -15% Qua số liệu phân tích bảng ta thấy, lợi nhuận sau thuế c ổ ph ần Công ty có xu hướng tăng qua năm, cụ th ể: EPS năm 2019 tăng 16% so với năm 2018, EPS năm 2020 2.497 đồng/ c ổ phi ếu, tăng lên 24% so với năm 2019 Cho thấy mức lợi nhuận năm mà nhà đầu tư thu đ ược cổ phần tăng lên, dấu hiệu tốt cho nhà đầu t cơng ty Do số EPS tăng nên P/E có xu hướng giảm xuống: năm 2019 gi ảm 18% so với năm 2018; năm 2020 giảm 15% so với năm 2019 Năm 2020, ch ỉ s ố P/E 10,05 cho biết giá cổ phiếu th ời điểm 31/12/2020 cao h ơn thu nhập từ cổ phiếu 10,05 lần Hệ số tương đối cao nh ưng gi ảm xu ống Tiểu luận mơn Tài Doanh nghiệp 12 nhiều so với năm trước, điều có nghĩa d ự kiến, t ốc đ ộ tăng c ổ tức cao tương lai Bảng EPS trung bình số DN ngành Mã CK EPS (đồng) P/E TBC 1.737 10,05 CHP 1.900 10,42 TMP 2.617 16,08 S4A 2.036 13,51 SEB 3.520 11,93 So sánh số EPS P/E công ty với đơn v ị th ủy ện khác t ại th ời điểm 31/12/2020 bảng ta thấy, hai số công ty m ức trung bình so với cơng ty ngành Tuy EPS thấp h ơn th rõ nh ưng l ượng c ổ phiếu phát hành không nhiều công ty khác nên ch ỉ s ố P/E th ấp nhất, CTCP Thủy điện Thác Bà dự kiến tăng trưởng trả cổ tức cao cho nhà đầu tư Bảng Cổ tức chi trả cho cổ phần thường (DPS) Chỉ tiêu Đơn Năm vị tính 2018 Lợi nhuận Triệu dành trả cho đồng cổ đông thường 82.312 Số cổ phần Cổ thường phần lưu hành DPS = Đồng/ 1.296,2 LN/Số cpt cp Chênh lệch Chênh lệch 2018-2019 2019-2020 Năm 2019 Năm 2020 126.99 127.011 44.685 54% 13.96 0,01% 2.000,2 54% 0,2 0,01 % Giá trị Tỷ lệ Giá trị Tỷ lệ (%) (%) 63.500.000 1.999,9 703,7 Cổ tức chi trả cho cổ phần thường công ty qua năm 2018, 2019, 2020 có xu hướng tăng lên: DPS năm 2019 tăng 54% so v ới năm 2018; năm 2020 tăng 0,01% so với năm 2019 Điều cho th công ty ho ạt đ ộng kinh doanh tốt, tạo lợi nhuận cho cổ đơng tăng lên Tiểu luận mơn Tài Doanh nghiệp 13 Việc công ty chi trả tỷ lệ cổ tức cổ ph ần (DPS) cao tăng l ợi nhuận sau thuế tăng tạo tâm lý tích cực cho cổ đơng, góp ph ần giúp giá c ổ phiếu tăng Bảng 6: Tỷ suất cổ tức Chỉ tiêu EPS DPS Năm 2019 Năm 2020 2.016 2.497 Chênh lệch 2018-2019 Giá trị Tỷ lệ (%) 280 16% 1.999,9 2.000,2 703,7 54% 0,2 0,01% 23.900 25.100 5,18 8,37 7,79 3,18 61% -0,4 -5% 74,63 99,18 80,10 24,6 33% -19,1 -19% Đơn Năm vị tính 2018 Đồng/ 1.737 cp Đồng/ 1.296,2 cp đóng Đồng 25.000 Giá cửa Tỷ suất cổ % tức (D/P) Hệ số chi trả % cổ tức (=D/E) Chênh lệch 2019-2020 Giá trị Tỷ lệ (%) 481 24%  Tỷ suất cổ tức (D/P) công ty có biến động phức tạp: năm 2019, tỷ suất cổ tức tăng 61% so với năm 2018 năm sau đó, năm 2020, tiêu lại giảm 5% so với năm 2019 Tại thời điểm 31/12/2020, D/P công ty 7,79% cho biết đầu tư vào cổ phần thường, mức sinh lời thực tế mà cổ đơng có 7,79% Tỷ lệ tương đối cao công ty cần tiếp tục cố gắng tăng lợi nhuận, tăng D/P  Hệ số chi trả cổ tức (D/E) công ty giai đoạn 2018-2020 có biến động: năm 2019 tăng 33% so với năm 2018; năm 2020 giảm 19% so với năm 2019 Đến năm 2020, hệ số D/E công ty 80,1% cho biết đồng thu nhập cổ phần cơng ty dành 80,1% để trả cổ tức cho cổ đông Hệ số chi trả cổ tức nhìn chung tăng lên đồng nghĩa với việc hệ số tái đầu t giảm xuống Nguyên nhân đặc điểm ngành thủy điện khơng tốn chi phí nguyên liệu, chủ yếu cần nguồn vốn đầu tư lớn xây dựng, bắt đầu tham gia ngành; đồng thời cơng ty khơng mở rộng thêm dự án đầu t khác giai đoạn nên hệ số đầu tư giảm Tiểu luận môn Tài Doanh nghiệp 14 2.2 Hình thức trả cổ tức qua năm CTCP Thủy điện Thác Bà giai đoạn 2018-2020 trả cổ thức tr ực tiếp tiền mặt, không phát hành thêm cổ phiếu (như biểu đồ bi ểu th ị): - Năm 2018: Trả cổ tức Tiền, tỷ lệ 13% - Năm 2019: Trả cổ tức Tiền, tỷ lệ 20% - Năm 2020: Trả cổ tức Tiền, tỷ lệ 20% Biểu đồ 2.Hình thức chi trả cổ tức Cơng ty giai đoạn 2018-2020 120% 100% 80% Column1 Trả cổ tức tiền mặt 60% 40% 20% 0% Năm 2018 Năm 2019 Năm 2020 Nhận xét, đánh giá sách cổ tức CTCP Thủy điện Thác Bà Qua tìm hiểu tính tốn số liệu liên quan đến sách c ổ tức c cơng ty, rút số kết luận ưu điểm, hạn chế sách nh sau: 3.1 Ưu điểm - Thứ nhất, lượng cổ phiếu giai đoạn 2018-2020 khơng có s ự gia tăng, quyền lợi tham gia HĐKD chia cổ tức không bị ảnh hưởng yếu tố - Thứ hai, lợi nhuận sau thuế cổ phiếu có xu hướng tăng lên , mức lợi nhuận mà nhà đầu tư thu năm mua cổ phiếu tăng cho th HĐKD công ty diễn biến tốt; đồng thời hệ số trả cổ tức cao , mức 70%  tạo điều kiện thu hút nhà đầu tư mã cổ phiếu Tiểu luận môn Tài Doanh nghiệp 15 - Thứ ba, việc trả cổ tức diễn năm , đảm bảo nguồn thu nhập ổn định cho cổ đông 3.2 Hạn chế nguyên nhân - Thứ nhất, sách cổ tức chưa linh hoạt , trả cổ tức tiền mặt, DN khơng có huy động thêm vốn từ phát hành cổ phi ếu hay tr ả c ổ t ức b ằng cổ phiếu; hệ số tái đầu tư không cao  Lượng vốn để lại đầu tư khơng dồi làm cho công ty hội đầu tư để thu thêm l ợi nhu ận - Thứ hai, số phản ánh sách cổ tức DN nhìn chung có xu hướng tăng, cịn thấp so với trung bình ngành - Thứ ba, DN cịn bó hẹp quy mơ sản xuất kinh doanh mà chưa có mở rộng, tham gia ngành liên quan để tối ưu hóa nguồn vốn, tăng thu nhập, lợi nhuận Như vậy, ngồi mặt tích cực mà CTCP Thủy điện Thác Bà đạt sách cổ tức giai đoạn 2018-2020, cịn tồn nh ững h ạn ch ế mà công ty hồn tồn biến thành thn lợi để phát triển h ơn n ữa Tiểu luận môn Tài Doanh nghiệp 16 Phần 3: Một số khuyến nghị với Công ty - Bối cảnh Kinh tế - Xã hội Việt Nam: ngành điện nói chung ngành thủy điện nói riêng, lượng cầu điện lớn h ơn so v ới l ượng cung, đồng thời có nhiều sách ưu đãi thuế nh lãi suất vay Nếu DN tận dụng mở rộng sản xuất kinh doanh, thị trường tiềm - Định hướng phát triển hoạt động công ty: Trong năm 2021 giai đoạn tới, DN nên sử dụng sách cổ tức cố định trả thêm vào cu ối năm, gắn với sách huy động vốn sách đ ầu t hiệu qu ả để nâng cao v ị - Một số giải pháp cụ thể:  Đa dạng hóa hình thức tri chả cổ tức cổ phiếu cố định cổ tức chi trả vào đầu năm trả thêm vào cuối năm tùy theo doanh thu lợi nhuận  Phân bổ, sử dụng nguồn vốn cho việc mở rộng sản xuất kinh doanh hay đầu tư thêm vào dự án có tiềm để khơng lãng phí nguồn vốn  Khi sử dụng nguồn vốn cách hiệu quả, doanh thu lợi nhuận tăng, lượng cổ tức trả thêm vào cuối năm tăng, đảm bảo quyền lợi nhà đầu tư Tiểu luận mơn Tài Doanh nghiệp 17 KẾT LUẬN Trong khuôn khổ thời gian phạm vi nghiên cứu, Tiểu luận đạt đ ươc kết sau đây: Một là, hệ thống vấn đề lý luận sách c ổ t ức Hai là, sâu phân tích, đánh giá th ực trạng cổ tức CTCP Th ủy ện Thác Bà giai đoạn 2018-2020; từ nh ững k ết qu ả đ ạt đ ược, hạn chế nguyên nhân dẫn đến hạn chế sách c ổ t ức c công ty Đây sở cho việc đề xuất giải pháp hồn thi ện sách c ổ tức công ty năm tới Ba là, sở bối cảnh kinh tế - xã hội đất n ước đ ịnh h ướng phát triển cuar công ty năm tới, Sinh viên đề xuất gi ải pháp nhằm hồn thiện sách cổ tức CTCP Thủy điện Thác Bà nh ững năm tới, là: (1)- Cần đa dạng hóa hình th ức trả c ổ tức; (2)- C ần tìm hi ểu, phân tích sử dụng nguồn vốn cách hợp lý Để hồn thiện sách cổ tức DN vừa đáp ứng mong muốn cổ đông, vừa đảm bảo HĐKD DN việc khó Do khn kh ổ th ời gian điều kiện nghiên cứu có giới hạn, tiểu luận tiến hành phân tích, đánh gái sở Báo cáo tài tài li ệu cơng ty ph ạm vi ba năm 2018, 2019, 2020 công khai th ị trường ch ứng khốn Vì v ậy, nhận xét đánh giá khó tránh khỏi sai sót, hạn ch ế R ất mong nh ận đ ược ý kiến góp ý Thầy Cơ để giúp sinh viên tiếp tục nâng cao l ực nghiên cứu, giải vấn đề thực tiễn đặt ra, đáp ứng yêu c ầu c công tác chuyên môn TÀI LIỆU THAM KHẢO PGS.TS Bùi Văn Vần, PGS.TS Vũ Văn Ninh (đ ồng ch ủ bieen0 (2015), “Giá trình Tài doanh nghiệp”, Nhà xuất Tài PGS.TS Nguyễn Trọng Cơ, TS Nghiêm Thị Thà (2010), “Giáo trình Phân tích Tài doanh nghiệp”, Nhà xuất Tài Một số trang website: https://cafef.vn/ https://vietstock.vn/ http://icon.com.vn/ http://www.thacba.vn/ Tiểu luận mơn Tài Doanh nghiệp 18 Báo cáo tài chính, Báo cáo thường niên, Nghị quy ết Đại hội c ổ đông CTCP Thủy điện Thác Bà Tiểu luận mơn Tài Doanh nghiệp 19 ... quát cổ tức sách cổ tức c CTCP Th ủy ện Thác Bà .4 Cổ tức hình thức trả cổ tức CTCP Chính sách cổ tức CTCP Phần 2: Thực trạng sách cổ tức CTCP Thủy điện Thác Bà. .. CTCP Thủy điện Thác Bà Thực trạng sách cổ tức CTCP Thủy điện Thác Bà 10 2.1 Các tiêu đo lường sách cổ tức Công ty 10 2.2 Hình thức trả cổ tức qua năm 14 Nhận xét, đánh giá sách. .. gian có sách cổ tức phù hợp cho DN cổ đông Tiểu luận mơn Tài Doanh nghiệp 10 Thực trạng sách cổ tức CTCP Thủy điện Thác Bà 2.1 Các tiêu đo lường sách cổ tức Công ty - Số lượng cổ phiếu công ty qua