BTAP DINH GIA

MỤC LỤ PHẦN I: TỔNG QUAN NỀN KINH TẾ VĨ MÔ I.Tình hình kinh tế năm2014 1.1 Tăng trưởng phục hồi rõ nét 1.2.Lạm phát kiểm soát mức thấp 11 1.3.Cân đối ngân sách cải thiện 13 1.4.Xuất tăng trưởng tốt .13 1.5.Lãi suất 14 1.6.Tỷ giá hới đối 15 1.7.Tăng trưởng tín dụng 16 1.8.Thị trường chứng khoán Việt Nam 16 II.Dự báo tăng trưởng lạm phát năm 2015 17 III.Dự báo kinh tế Việt Nam 2016-2020 19 PHẦN II: THỊ TRƯỜNG MÍA ĐƯỜNG NĂM 2014 VÀ DỰ BÁO CHO NĂM 2015 .19 I Tổng quan thị trường thế giới 19 1.1 Diễn biến giá đường tháng 12 năm 2014 19 1.2 Dự báo nguồn cung tiêu thụ thế giới 21 II Thị trường nước 24 2.1 Diễn biến giá 24 2.2 Cung-cầu .24 2.3 Xuất khẩu: .25 2.4 Dự báo giá .26 2.5.Triển vọng ngành .26  Triển vọng ngắn hạn 26  Triển vọng dài hạn .26 2.6 Phân tích SWOT ngành mía đường 27 PHẦN III: TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN MÍA ĐƯỜNG LAM SƠN 28 I.Sơ lược về công ty 29 1.1 Giới thiệu chung 29 1.2 Lịch sử hình thành phát triển 29 1.3 Thay đổi ban lãnh đạo công ty (năm 2014) 30 Sơ đồ bộ máy quản lý doanh nghiệp 31 1.4 Cơ cấu cổ đông , Cở đơng 32 1.5 Công ty công ty liên kết .33 II Lĩnh vực kinh doanh 34 III Vị thế công ty .35 IV Chiến lược Phát triển Đầu tư 35 V Triển vọng công ty .36 VI.Kế hoạch kinh doanh 2015 từ đại hội cổ đông .36 VII Phân tích mơ hình SWOT cơng ty LSS .37 7.1 Điểm mạnh 37 7.2 Điểm yếu .38 7.3 Cơ hội 38 7.4 Thách thức .39 PHẦN IV: PHÂN TÍCH KHÁI QUÁT TÌNH HÌNH TÀI CHÍNH CỦA CTCP MÍA ĐƯỜNG LAM SƠN GIAI ĐOẠN 2010-2014 40 I.Tính tốn mợt sớ chỉ tiêu tài 40 II Đánh giá 43 2.1 Doanh thu Tỷ suất lợi nhuận/doanh thu giai đoạn từ 2012 đến 2014 .43 2.2 Chỉ tiêu về tính khoản 44 2.3.Cơ cấu nguồn vốn 45 2.4 Chỉ tiêu về khả sinh lời 46 2.5.Chỉ tiêu về hiệu quả hoạt động .47 2.6 Chỉ tiêu về định giá cổ phiếu LSS 49 III.Hiệu quả kinh doanh Quý 1-2015 .50 PHẦN V: ĐỊNH GIÁ CTCP MÍA ĐƯỜNG LAM SƠN .51 I Định giá doanh nghiệp theo phương pháp FCFE 51 1.1 Xác định chi phí vớn bình qn LSS 51 1.1.1 Chi phí vốn chủ sở hữu 51 1.1.2 Chi phí nợ vay 54 1.1.3 Cơ cấu vốn 54 1.1.4 Chi phí vớn bình qn gia quyền WACC 54 1.2 Xác định ngân lưu tự vốn cổ phần (FCFE) .55 1.2.1 Xác định thu nhập phi tài chính bình quân giai đoạn 2009-2014 (EBT hiệu chỉnh bình quân sau thuế ) 55 1.2.2.Xác định ROE phi tiền mặt bình quân 55 1.2.3.Xác định tốc độ tăng trưởng lợi nhuận 56 1.2.4.Ước tình chi phí VCSH 56 1.2.5.Mô hình tăng trưởng ba giai đoạn 56 II Định giá doanh nghiệp theo phương pháp FCFF 62 2.1 Lợi nhuận từ hoạt động kinh doanh .62 2.2.Suất sinh lợi vốn 63 2.3.Tỷ lệ tái đầu tư 63 2.4 Xác định tốc độ tăng trưởng lợi nhuận kỳ vọng 64 2.5.Mô hình tăng trưởng ba giai đoạn 64 III.Định giá doanh nghiệp bằng mô hình chiết khấu dòng cổ tức 67 3.1.Xác định tốc độ tăng trưởng (g) tỷ lệ chi trả cổ tức bình quân năm gần (giai đoạn từ 2009 đến 2014) 67 3.2.Ước tình chi phí VCSH 68 3.3.Mơ hình tăng trưởng ba giai đoạn 68 IV.Định giá doanh nghiệp theo mô hình P/E 72 4.1.Phương pháp so sánh 72 4.1.1.Xác định EPS năm 2014 EPS forward (EPS 2015) 72 4.1.2.Xây dựng nhóm doanh nghiệp cùng ngành thực phẩm để so sánh .72 4.2.Phương pháp phân tích hồi quy 75 V.Đánh giá phương pháp 76 5.1 Phương pháp FCFE .76 5.2 Mô hình FCFF .77 5.3 Phương pháp chiết khấu dòng cổ tức (DDM) .78 5.4 Phương pháp P/E 79 PHẦN I: TỔNG QUAN NỀN KINH TẾ VĨ MÔ VIỆT NAM NĂM 2014 I.Tình hình kinh tế năm2014 Năm 2014 năm thứ Việt Nam thực hiện kế hoạch phát triển kinh tế - xã hội giai đoạn 2011-2015 Trong năm 2014, tình hình kinh tế - xã hội Việt Nam diễn trước bối cảnh giới tiếp tục có nhiều diễn biến phức tạp Kinh tế giới phục hồi chậm so với dự báo Xung đột mâu thuẫn xảy nhiều nơi đặc biệt căng thẳng biển Đông Trước tình hình đó kinh tế vĩ mô Việt Nam bản ổn định, tăng trưởng kinh tế phục hồi rõ nét đồng đều, lạm phát kiểm soát, thị trường tài có chuyển biến tích cực, cân đối ngân sách cải thiện Tuy nhiên môi trường kinh doanh suất, hiệu quả, sức cạnh tranh nền kinh tế còn thấp yêu cầu hội nhập quốc tế ngày cao Nhu cầu cho phát triển kinh tế xã hội bảo đảm quốc phòng an ninh lớn nguồn lực còn hạn hẹp Việc Trung Quốc bất chấp luật pháp quốc tế, ngang nhiên hạ đặt giàn khoan trái phép vùng biển Việt Nam, đe dọa nghiêm trọng hòa bình, ổn định phát triển kinh tế xã hội đất nước 1.1 Tăng trưởng phục hồi rõ nét Theo số liệu Tổng Cục Thống kê công bố theo đánh giá UBGSTCQG, năm 2014 năm tăng trưởng kinh tế khơng chỉ về đích mà còn vượt kế hoạch Tổng sản phẩm nước (GDP) hàng quý (sau bỏ tính mùa vụ) trì xu hướng tăng kể từ quý 2/2014 Năm 2014 đạt 5,98% , đó quý I tăng 5,06%; quý II tăng 5,34%; quý III tăng 6,07%; quý IV tăng 6,96% Mức tăng trưởng năm 2014 cao mức tăng trưởng 5,25% năm 2012 5,42% năm 2013 cho thấy dấu hiệu tích cực nền kinh tế trước bới cảnh trị có nhiều bất ởn Trung Q́c hạ đặt giàn khoan trái phép HD 981 vùng đặc quyền kinh tế lãnh thổ Việt Nam Mức tăng trưởng có dấu hiệu hồi phục giúp cho nền kinh tế vĩ mô có ổn định - mục tiêu mà Việt Nam theo đuổi nhiều năm nay, đặc biệt sau lạm phát lên tới 20% năm 2008 - năm Việt Nam chịu tác đợng khủng hoảng kinh tế tồn cầu Trong mức tăng 5,98% toàn nền kinh tế, khu vực nông, lâm nghiệp thủy sản tăng 3,49%, cao mức 2,64% năm 2013, đóng góp 0,61 điểm phần trăm vào mức tăng chung; khu vực công nghiệp xây dựng tăng 7,14%, cao nhiều mức tăng 5,43% năm trước, đóng góp 2,75 điểm phần trăm; khu vực dịch vụ tăng 5,96%, đóng góp 2,62 điểm phần trăm Khu vực công nghiệp xây dựng có tỷ lệ tăng trưởng cao theo quý so với khu vực dịch vụ nông, lâm nghiệp, thủy sản (Hình 1) Điều phản ánh thực tế về phục hồi thị trường bất động sản thời gian qua tác dụng tích cực chương trình hỗ trợ Chính phủ cho ngành Đồng thời, chỉ sớ sản xuất tồn ngành cơng nghiệp tháng 12 ước tính tăng 4,6% so với tháng trước tăng 9,6% so với kỳ năm 2013 (Hình 2) Đây tháng có chỉ số sản xuất công nghiệp tăng thấp so với tháng trước, xu hướng tăng kể từ tháng năm Tính bình quân tỷ lệ tăng chỉ số sản xuất tồn ngành cơng nghiệp so với kỳ năm 2014 cao so với số tương ứng năm 2013 khoảng 0,35 điểm phần trăm Riêng tháng 12, tỷ lệ cao so với năm 2013 2,6 điểm phần trăm Chỉ sớ tồn kho tồn ngành công nghiệp chế biến, chế tạo thời điểm 01/12/2014 tăng 4,4% so với tháng trước tăng 10% so với thời điểm năm 2013 (Hình 2) Tính chung 12 tháng năm 2014 chỉ sớ tồn kho tồn ngành công nghiệp chế biến tăng 12%, thấp kỳ năm 2013 0,87 điểm % Chỉ số quản trị mua hàng PMI từ tháng năm 2013 liên tục cao ngưỡng 50 điểm (Hình 3) Như vậy, thời gian vừa qua, nhà quản trị mua hàng đều nhận thấy, điều kiện kinh doanh cải thiện rõ nét 1.2.Lạm phát kiểm soát mức thấp Hình cho thấy, tỷ lệ lạm phát tháng năm 2014 so với kỳ đạt cao vào tháng chỉ 5,45% Kể từ tháng 6, tỷ lệ tăng CPI ngày giảm CPI tháng 12 chỉ tăng 1,84% so với kỳ năm 2013, kéo tỷ lệ lạm phát bình quân tháng chỉ còn 4,09%/năm, thấp mức trung bình năm 2013 2,5 điểm phần trăm Tính đến ngày 15/12/2014, tổng chi ngân sách nhà nước ước đạt 968,5 nghìn tỷ, bằng 96,2% dự tốn năm Tính đến ngày 27/12/2014, tởng phương tiện tốn tăng 15,65% tín dụng tăng 12,62% so với cuối năm 2013 Như vậy, với thực tế về số liệu chi ngân sách nhà nước, cung tiền tín dụng năm 2014 đều gần bằng vượt mức năm 2013, lạm phát lại thấp cho thấy, lạm phát có nguyên nhân ngồi sách tiền tệ tài khóa, như: sức cầu còn yếu, giá xăng dầu sụt giảm liên tục Theo Tổng cục Thống kê, 12 tháng vừa qua, nhóm hàng có đóng góp nhiều vào gia tăng CPI hàng ăn dịch vụ ăn uống (chiếm 38,8%), thứ đến giáo dục (14,2%), nhà vật liệu xây dựng (9,3%), nhóm hàng giao thông chỉ đóng góp 4% Với điều chỉnh giảm liên tục giá xăng dầu nước, chi phí sinh hoạt cho nhóm hàng giao thơng giảm đi, từ đó tác động làm giảm CPI Hiện tại, giá dầu thô nhẹ Biển Bắc Brent giao dịch quanh ngưỡng 60,60 USD/thùng giảm thêm 11,35 USD/thùng so với tháng 11 Dầu thô WTI nhẹ giao dịch mức 55,97 USD/thùng giảm thêm 9,97 USD/thùng so với tháng 11 Như vậy, sau tháng (từ tháng đến 17/12/2014) giá dầu thô Brent WTI giảm khoảng 49% 46,8% Nguyên nhân tình trạng chuyên gia phân tích dư thừa nguồn cung, nhu cầu tiêu thụ giảm sút tăng trưởng kinh tế thế giới giảm đặc biệt sụt giảm nhu cầu tiêu thụ Trung Quốc Hiện tại, Mỹ phải nhập dầu cho 20% cho nhu cầu nước Việc phát triển công nghệ khai thác dầu đá phiến năm qua làm nên cuộc cách mạng lượng Mỹ đưa sản lượng khai thác dầu nước tăng 60% Cơ quan Năng lượng Quốc tế IEA dự báo, Mỹ vượt qua Nga trở thành nhà khai thác khí đớt lớn vào năm 2015, trở thành nước xuất ròng về dầu mỏ vào khoảng năm 2030 gần tự túc về lượng vào năm 2035 Trên thị trường thế giới, xu hướng giảm giá dầu theo dự báo Financial Forecast Center (Mỹ) chỉ ngắn hạn Sự giảm giá kết thúc vào cuối quý I/2015 sau đó tăng trở lại vào đầu quý II/2015 (Hình 6) Đồng thời theo dự báo Energy Information Administration (EIA) Mỹ thì giá dầu WTI Brent năm 2015 dao động khoảng 62,75 68,08 USD/thùng (Bảng 1) Do đó, năm 2015 giá xăng dầu không phải nhân tố gây bất ổn kinh tế vĩ mô Với mức giá kỳ vọng theo EIA dựa mô thông qua chương trình NiGEM Viện Nghiên cứu kinh tế - xã hội Anh lại cho thấy GDP năm 2015 cả thế giới tăng thêm khoảng 0,4% đến 0,51% Tuy giá dầu giảm có ảnh tiêu cực đến nước xuất dầu, như: Nga, Tiểu Vương quốc Ả Rập Thống nhất, OPEC, Na Uy đa phần nước thế giới hưởng lợi từ việc giảm giá dầu Như vậy, tăng trưởng kinh tế năm 2014 vượt kế hoạch, lạm phát mức thấp 10 năm gần Các tín hiệu thị trường đối với tăng trưởng năm 2015 tích cực Gần sụt giảm về giá dầu thị trường thế giới có thể có ảnh hưởng xấu tới thu ngân sách Việt Nam - khoảng 10% thu ngân sách từ khai thác xuất dầu thơ Tuy nhiên, với 12 lần (tính đến ngày 22/12/2014) giảm giá xăng dầu, mức giảm khoảng 7.830 đồng/lít xăng Việt Nam thời gian qua lại ́u tớ ảnh hưởng tích cực tới tăng trưởng kinh tế thời gian tới 1.3.Cân đối ngân sách cải thiện Theo đánh giá UBGSTCQG, cân đối ngân sách năm 2014 cải thiện nhờ tăng thu, thu nội địa thu từ hoạt động xuất nhập Lũy kế đến ngày 15/12, tổng thu NSNN bằng 104% dự toán; tăng 11% so với kỳ (cùng kỳ 2013 tăng 11,3%) Trong đó, thu nội địa tăng 15,2% so kỳ (cùng kỳ 2013 tăng 14,2%) Thu cân đối từ hoạt động xuất nhập tăng 16,5% so kỳ (cùng kỳ 2013 tăng 11%) Thu từ khu vực sản xuất kinh doanh cải thiện so với kỳ Tính đến 15/12, thu từ khu vực sản xuất kinh doanh (chiếm 71% thu nội địa) tăng 18% so với kỳ (cùng kỳ năm 2013 tăng 15,7%) 1.4.Xuất tăng trưởng tốt Tổng kim ngạch xuất 2014 ước đạt 150 tỷ USD; tăng 13,6% so với năm 2013 Trong đó, tốc độ tăng xuất khu vực kinh tế nước đạt 13%, cao nhiều so với mức 3,5% năm 2013 Xuất năm 2014 đánh dấu phục hồi nhóm hàng nông sản với tổng kim ngạch xuất ước đạt 30,8 tỷ USD; tăng 11,2% so với năm 2013 (năm 2013 tăng 0,7%) Theo tính tốn UBGSTCQG dựa mặt hàng nông sản xuất thì tăng về lượng đóng góp khoảng 56% tăng kim ngạch xuất Tuy nhiên, bên cạnh thuận lợi cải thiện về tiêu dùng đầu tư tư nhân, UBGSTCQG cho rằng, tăng trưởng năm 2014 phải đối mặt với khó khăn như: kinh tế tồn cầu phục hồi chậm khơng bất trắc; giá dầu giảm ảnh hưởng đến cân đối ngân sách khả đáp ứng vốn cho đầu tư phát triển; giá hàng hóa thế giới giảm, tốc độ tăng xuất có xu hướng giảm nhanh, khu vực nước 1.5.Lãi suất Lãi suất huy động phổ biến hiện đối với tiền gửi có kỳ hạn dưới tháng 5-6%/năm; kỳ hạn 6-12 tháng 67,2%/năm; kỳ hạn 12 tháng 7,37,8%/năm Lãi suất cho vay đối với lĩnh vực ưu tiên 7-8%/năm; cho vay sản xuất kinh doanh thông thường 9-10%/năm đối với ngắn hạn, 10,5-12%/năm đối với trung dài hạn Lãi suất khoản vay cũ tiếp tục giảm Đến 18/9/2014, dư nợ cho vay bằng VNĐ có lãi suất 15% chỉ còn chiếm 4,25% tổng số dư nợ cho vay VNĐ (cuối năm 2013 6,3%); dư nợ cho vay bằng VNĐ có lãi suất 13%/năm chỉ còn chiếm 12,16% tổng dư nợ (cuối năm 2013 19,72%) Kết quả đến ći tháng 9/2014, tín dụng đới với nơng nghiệp, nơng thôn tăng 6,9% (trong đó đối với lĩnh vực lúa gạo tăng 22,3%); dư nợ cho vay chương trình tín dụng sách ước đạt 126,5 nghìn tỷ đồng, tăng 4% so với cuối năm 2013 Đến cuối tháng năm 2014, tín dụng xuất tăng 4,14%; doanh nghiệp ứng dụng công nghệ cao tăng 15,78%; công nghiệp hỗ trợ tăng 6,06%, doanh nghiệp nhỏ vừa tăng 3,81% so với ći năm 2013 Tín dụng bất động sản có xu hướng phục hồi, tăng 11,5% so với cuối năm 2013 Nhìn chung, trần lãi suất huy động cho vay liên tục hạ xuống nhiều lần – hạ nhiệt đáng kể còn cao so với tình hình sản xuất chung khó khăn doanh nghiệp Trần huy động cao, ngân hàng cho doanh nghiệp vay với lãi suất thấp, còn chưa kể, mặc dù, lãi suất cho vay trần huy động giảm song đối với doanh nghiệp vay vốn từ năm trước để phục vụ hoạt đợng sản xuất kinh doanh, điều chỉnh giảm theo lãi suất hiện hành, thực một khó khăn vô lớn, tăng trưởng chung giảm, gánh trả nợ lại giữ nguyên Bên canh đó, nhiều ngân hàng giảm mức lãi suất huy động đến mức tối thiểu lãi suất cho vay lại giữ nguyên giảm không đáng kể với lý khơng hợp lý đợ trễ sách, ngân hàng cần có thời gian điều chỉnh, bù đắp lãi suất Do đó, doanh nghiệp gặp khó khăn tiếp cận vốn ngân hàng Đầu vào khó khăn, đầu không khả quan, hàng tồn kho cao một số vấn đề mà doanh nghiệp gặp phải 1.6.Tỷ giá hới đối Tỷ giá hới đối ảnh hưởng nhiều đến doanh nghiệp có ́u tớ nước ngồi (doanh nghiệp FDI, đặc biệt doanh nghiệp xuất nhập khẩu…) Đồng thời ảnh hưởng nhiều đến hành vi nhà đầu tư nước nước ngoài, khiến cho nhà đầu tư thị trường chứng khoán cân nhắc nhiều có quyết định đầu tư, mua cổ phiếu công ty Do vậy, ảnh hưởng cần phải đề cập đến trình định giá công ty Nhờ biện pháp kiểm soát thị trường Ngân hàng nhà nước thực hiện quán từ đâù năm 2011, tỷ giá từ đó cho tới ổn định chỉ có mợt vài biến đợng nhỏ mang tính thời vụ tâm lý thời Năm 2014, tỷ giá USD/VND chỉ tăng 1% cả năm, trước hết thực thi sách tiền tệ hướng mục tiêu kiểm sốt lạm phát, ổn định giá trị đồng VND Tuy nhiên Tỷ giá VND/USD tăng nhanh nửa cuối tháng Thống đốc NHNN dự kiến điều chỉnh tăng tỷgiá khoảng từ1-1,43% năm thay vì mức 2% công bố Tỷgiá VND/USD dự báo có thể tăng nhẹ vào cuối năm nhu cầu nhập toán tăng lên Giao dịch thị trường diễn sôi động, khoản mức cao.Trên thị trường liên ngân hàng, tỷ giá dao động khoảng 21.205 – 21.250, tăng 30 điểm bản so với tháng Tỷ giá bình quân NHNN công bố giữ mức 21.246 tỷ giá mua bán Sở giao dịch 21.200 – 21.400 Tỷ giá tự dao động quanh mức 21.260-21.280 Tỷ giá tăng nhanh thông tin về nhập siêu khoảng 600 triệu $ nửa đầu tháng với mức chênh lệch giá vàng nước quốc tế ngày nới rộng, xấp xỉ triệu đồng/lượng Tỷ giá VND/USD dự báo có thể tăng nhẹ vào ći năm nhu cầu nhập tốn tăng lên Tuy nhiên, biến động tỷ giá nằm tầm kiểm soát NHNN nhờ vào nguồn cung ngoại tệ dồi từ thặng dư thương mại, FDI, ODA dự trữ ngoại tệ lớn 1.7.Tăng trưởng tín dụng Đầu năm 2014, NHNN đề chỉ tiêu tăng trưởng tín dụng mức khoảng 12-14%, có điều chỉnh phù hợp với diễn biến, tình hình thực tế Tuy nhiên kết quả tháng đầu năm, tăng trưởng tín dụng tồn ngành chỉ đạt mức 0.62%, mức tăng chỉ bằng một nửa so với mức tăng trưởng kì năm 2013 (ở mức 1.4%) so với mức chỉ tiêu tăng trưởng đề có thể thấy, số thực gây thất vọng Tuy nhiên Con số thống kê cho thấy, tính đến hết 30/9/2014, tởng phương tiện tốn tăng 10,73%, huy động vốn tăng 11,01%, đó huy động bằng VND tăng 12,37%, huy động bằng ngoại tệ tăng 2,87% so với ći năm 2013 Về tín dụng, đến ći quý III, tín dụng tồn hệ thớng TCTC đối với nền kinh tế tăng 7,26% so với cuối năm 2013 Cơ cấu tín dụng chuyển dịch theo hướng tập trung vào ngành, lĩnh vực ưu tiên theo chủ trương Chính phủ Mặt bằng lãi suất ổn định mức thấp Đến ngày 18/9/2014, dư nợ cho vay bằng VND có lãi suất 15%/năm chiếm 4,25% tổng dư nợ cho vay VND, giảm so với tỷ trọng 6,3% cuối năm 2013; dư nợ có lãi suất 13%/năm chiếm 12,16% tổng dư nợ cho vay bằng VND, giảm so với tỷ trọng 19,72% cuối năm 2013 Tốc độ tăng trưởng huy động cho vay chênh lệch lớn thực trạng khó khăn doanh nghiệp hiện Về phía ngân hàng, việc thắt chặt tiêu chuẩn về cho vay để giảm nợ xấu làm sát năm trước nhiều 1.8.Thị trường chứng khoán Việt Nam Thị trường chứng khoán xét đến hết quý 1/2014 đạt mức tăng trưởng ấn tượng, 17,77% tỷ lệ tăng trưởng chỉ số sàn HOSE đó số sàn HNX lên tới 32,72%, TTCK Việt Nam đánh giá giai đoạn tăng trưởng mạnh mẽ lịch sử nhờ có hỗ trợ yếu tố vĩ mô lạm phát kiềm chế, mặt bằng lãi suất huy động cho vay giảm xuống đáng kể (huy động: 6%, cho vay mức 11 -13%) Các sách về tỷ giá ln phủ giữ mức bản ổn định (biên độ 1%), dự trữ ngoại hối Việt Nam mức cao nhất, đạt 35 tỷ USD, riêng Quý 1/2014, Ngân hàng nhà nước mua vào 7.7 tỷ USD, Dự trữ ngoại hối tăng tỷ USD hai tháng đầu năm Bên cạnh đó nhiều sách hỗ trợ nền kinh tế phủ ban hành như: Gói giải pháp hỗ trợ Doanh nghiệp, khơi thông thị trường Bộ Tài Chính đề xuất, việc mua lại, xử lý nợ xấu công ty Quản lý tài sản tở chức tín dụng Việt Nam (VAMC) bước đầu có nhiều kết quả tích cực, giải quyết phần gánh nặng nợ xấu ngân hàng thương mại, thơng tin Việt Nam kí kết hiệp định TPP năm 2014, quyết định nới room sở hữu cho nhà đầu tư nước ngoài, phát triển thị trường chứng khoán phái sinh Việt Nam phủ thơng qua, gói tín dụng ưu đãi hỗ trợ thị trường bất động sản trị giá 30.000 tỷ đồng, gói hỗ trợ 50.000 tỷ mang nhiều tín hiệu tích cực đến thị trường…Nhờ đó, chỉ sớ thị trường có mức tăng trưởng khá: tính đến hết quý 1/2014, thị trường chứng khoán Việt Nam tăng trưởng đứng thứ hai thế giới, đứng sau chỉ số DFM thị trường chứng khốn Dubai, tởng khới lượng giao dịch tồn thị trường đạt gần 12.2 tỷ cở phiếu (sàn HOSE đạt gần 7.6 tỷ cổ phiếu sàn HNX đạt gần 4.6 tỷ cổ phiếu), Đây đều số ấn tượng mà thị trường chứng khoán Việt Nam đạt vòng 13 năm qua, kể từ năm 2001.Trong tháng 9, không có giao dịch bơm tiền qua kênh repo OMO thực hiện mà chỉ có 106 tỷ đồng đáo hạn hút về Tuy nhiên, khới lượng tín phiếu NHNN trúng thầu đáo hạn mức lớn NHNN phát hành xấp xỉ 111,3 nghìn tỷ đồng tín phiếu để hút tiền khỏi hệ thống Trong đó khới lượng tín phiếu đáo hạn xấp xỉ 58,1 nghìn tỷ đồng Nhờ tín hiệu tích cực về kinh tế vĩ mô với giải pháp quyết liệt công tác tái cấu trúc TTCK, trong3 tháng tiếp theo, nhìn chung, TTCK Việt Nam tiếp tục có chuyển biến tích cực Chỉ sớ VN Index tăng 14,57% HNX Index tăng 14,87% so với cuối năm 2013; mức vốn hóa tăng 20% Giá trị giao dịch bình quân phiên tháng đầu năm đạt 4.752 tỷ đồng, tăng 76% so với bình quân năm 2013 tăng 56% so với bình quân tháng đầu năm ngối; đó cở phiếu chứng chỉ quỹ đạt khoảng 2.687 tỷ đồng/phiên, tăng 96% so với bình quân phiên năm 2013 Tổng vốn huy động qua TTCK cả tháng ước đạt 127 nghìn tỷ đồng, đó hoạt động huy động vốn qua phát hành cổ phiếu cổ phần hóa (CPH) tháng đầu năm tăng gấp lần so với kỳ; riêng tháng đầu năm tổ chức đấu giá cho 48 doanh nghiệp, đó có 31 doanh nghiệp 100% vốn nhà nước thực hiện CPH, 17 doanh nghiệp thực hiện bán phần vốn nhà nước, tổng giá trị CPH đạt 2.000 tỷ đồng (tăng gấp lần so với kỳ năm 2013); huy động vốn qua phát hành cổ phiếu tăng mạnh Dòng vốn đầu tư gián tiếp nước vào tháng đầu năm gấp 2,3 lần cả năm 2013 Thị trường chứng khoán (TTCK) Việt Nam hai quý đầu năm 2014 có chuyển biến tích cực nhờ ổn định hồi phục từ kinh tế vĩ mô Cùng với nỗ lực từ phía quan quản lý thành viên thị trường, TTCK Việt Nam thời gian tới hứa hẹn có nhiều điểm sáng II.Dự báo tăng trưởng lạm phát năm 2015 Cách thức dự báo tăng trưởng lạm phát viết dựa sở mô hình SARIMA (Hà Quỳnh Hoa, 2014) Để thực hiện dự báo tăng trưởng GDP cho năm 2015, mô hình SARIMA bước dự báo thực hiện theo phương pháp Box-Jenkins sử dụng Số liệu sử dụng mô hình dự báo thu thập từ Tổng cục Thống kê gồm 60 quan sát giá trị GDP theo quý tính theo giá so sánh năm 2010, thời kỳ 2000-2014 Bảng cho thấy giá trị GDP năm 2015 ước lượng khoảng 2.857.309 tỷ đồng đến 2.859.244 tỷ đồng tăng so với năm 2014 tương ứng 6,05% 6,12% hay tính trung bình tăng khoảng 6,1% Kết quả dự báo thấp so với mục tiêu tăng trưởng 6,2% mà Chính phủ đặt cho năm 2015 Số liệu CPI sử dụng mô hình dự báo thu thập từ GSO theo tháng với năm sở năm 2009, thời kỳ tháng 1/2000 đến tháng 12/2014 Kết quả dự báo cho thấy, năm 2015 tốc độ tăng CPI dự báo dưới 5% Chỉ số giá tiêu dùng tăng khoảng từ 4,14% đến 4,42% Như vậy, kết quả dự báo cho thấy lạm phát năm 2015 tăng tăng so với năm 2014, mức thấp so với thời kỳ trước năm 2014 Điều cho thấy, khả nới rợng sách tiền tệ tài khóa để kích thích tăng trưởng, mà khơng lo ngại gia tăng lạm phát năm 2015 Tuy nhiên, cần hết sức cảnh giác với yếu tố sử dụng vốn hiệu quả, dàn trải, chậm tiến độ gia tăng lạm phát Kết quả dự báo cho thấy, tăng trưởng kinh tế năm 2015 ước đạt 6,1% lạm phát khoảng 4,3% Như vậy, so với mục tiêu năm 2015 đại biểu Quốc hội thông qua Kỳ họp thứ 8, Quốc hội khóa XIII thì mục tiêu lạm phát có khả đạt được, còn mục tiêu tăng trưởng muốn đạt thì quan điều hành Chính phủ cần phối hợp chặt chẽ hiệu quả điều hành kinh tế vĩ mô./ III.Dự báo kinh tế Việt Nam 2016-2020 Theo Viện nghiên cứu kinh tế sách đưa dự báo về kinh tế- xã hội Việt Nam giai đoạn 2016-2020 sau: Mức tăng trưởng kinh tế bình quân hàng năm Việt Nam khó có khả vượt mức 6% động lực tăng trưởng không có nhiều cải thiện Nếu nền kinh tế không nhận động lực tăng trưởng mới từ cải thiện yếu tố suất lao động tổng hợp, đó nguồn lực bản vốn lao động không có nhiều khả cải thiện đột biến, dẫn đến nhiều khả tăng trưởng khó thoát khỏi khuynh hướng suy giảm dài hạn Tốc độ tăng trưởng vốn đầu tư cố định có thể 6% (theo giá cớ định) Tín dụng tăng trưởng khoảng 12-15%, tùy theo quan điểm sách tiền tệ Mức 12-15% mức bảo đảm để lạm phát trì mức mục tiêu 6% Như giai đoạn tới kinh tế Việt Nam dự đốn ởn định bước phát triển mới nhiên chưa phải phát triển cao nếu muốn đạt mức tăng trưởng cao thì Việt Nam cần phải nỗ lực nhiều việc cải thiện suất lao động tổng hợp Qua nhìn nhận vậy, có thể nói rằng giai đoạn tới Việt Nam hồn tồn có hợi để phát triển kinh tế mạnh mẽ, dự báo một hội cho kinh tế Việt Nam phát triển Phân tích SWOT ngành Công nghiệp thực phẩm Việt Nam Điểm mạnh + Ngành chế biến thực phẩm chiếm một tỷ lệ đáng kể sản lượng đầu ngành công nghiệp nói chung tổng sản phẩm quốc nội (GDP), đồng thời khu vực thu hút nhiều vốn đầu tư nước năm gần đây, đại diện một số doanh nghiệp Unilever, Nestlé San Miguel + Người tiêu dùng Việt Nam, giới trẻ tầng lớp giàu có, ngày quan tâm nhiều đến sản phẩm có thương hiệu Hiện nay, sản phẩm nổi tiếng phương Tây, với đầu tư mạnh mẽ vào chương trình tiếp thị khuyến mại, ưa chuộng thị trường Việt Nam + Các trung tâm đô thị sang trọng Hà Nợi Thành phớ Hồ Chí Minh hiện trở thành thị trường khách hàng tiềm + Các sản phẩm nông nghiệp nước đa dạng phong phú tạo ổn định về nguồn cung ứng nguyên liệu giá cả cho nhà sản xuất nước - một thế mạnh quan trọng giai đoạn bất ởn tồn cầu hiện Điểm yếu + Có chênh lệch lớn về thu nhập khu vực thành thị nông thôn, tạo khác biệt về tiêu dùng theo thu nhập + Ngành công nghiệp chế biến thực phẩm nhìn chung còn manh mún, ngoại trừ một số lĩnh vực chủ chốt chẳng hạn bơ sữa bánh kẹo + Xét dài hạn, ngành nông nghiệp Việt Nam bị cho chậm chạp việc áp dụng công nghệ mới để cạnh tranh với nước khác thế giới, Chính phủ nỗ lực hiện thực hóa điều + Cơ sở hạ tầng Việt Nam còn yếu Trục đường bộ, đường sắt hải cảng không đáp ứng đủ cho tăng trưởng kinh tế đất nước liên kết với thế giới bên ng 2.5.Triển vọng ngành Xếp thứ hai ba nhóm ngành dẫn đầu nhu cầu nhân lực giai đoạn 2012-2015, Cơng nghệ thực phẩm dần định hình vị đời sớng kinh tế xã hội Việt Nam Theo dự báo Bộ Công Thương, từ đến 2016, sức tiêu thụ thực phẩm Việt Nam tăng 5,1%/năm, ước đạt khoảng 29,5 tỉ USD Mức tiêu thụ bình quân đầu người vào năm ước đạt khoảng 5,8 triệu đồng/năm (tương đương 316 USD/năm) Dưới góc độ khả sinh lời, thống kê Vietnam Report danh sách V1000 (1.000 DN đóng thuế cao VN năm 2013) cho thấy, ngành thực phẩm - đồ uống có chỉ số ROE ROA cao thứ hai ngành kinh doanh, chỉ sau ngành viễn thông Trong danh sách đóng thuế, ngành thực phẩm - đồ uống thuộc top 5, chỉ sau ngành ngân hàng - tài - bảo hiểm, viễn thơng, khống sản - xăng dầu, xây dựng - BĐS - VLXD Thị trường bánh kẹo nhiều tiềm Tổng quan Tốc độ tăng trưởng nhanh ổn định ngành công nghiệp bánh kẹo thu hút đầu tư mạnh doanh nghiệp nước với lợi thế vốn công nghệ Điều nâng cao cạnh tranh ngành, từ đó thúc đẩy phát triển chung ngành Theo đánh giá BMI, Việt Nam một thị trường bán lẻ hấp dẫn châu Á (chỉ sau Ấn Độ) lĩnh vực thực phẩm Ngành bánh kẹo tiếp tục giữ tỷ trọng lớn (40,43%) với vai trò dẫn dắt phát triển chung ngành công nghiệp thực phẩm Theo Bộ Công Thương, mục tiêu tốc độ tăng trưởng bình quân giá trị sản xuất công nghiệp giai đoạn 2011-2015 13,21%, giai đoạn 2016-2020 14,87% giai đoạn 2021-2025 12,44% Ngành bánh kẹo một ngành có tốc độ tăng trưởng cao ổn định Việt Nam Vai trò ngành sản xuất bánh kẹo ngày khẳng định giữ tỷ trọng lớn ngành công nghệ thực phẩm (tăng từ 20% lên 40% gần 10 năm trở lại đây) Trong nhóm sản phẩm bánh kẹo thì bánh kẹo chiếm tỉ trọng một nửa thị trường, kế đó socola (44%) Hiện Việt Nam có khoảng 30 doanh nghiệp sản xuất có quy mô lớn, khoảng 1.000 sở sản xuất nhỏ một số công ty nhập bánh kẹo nước ngồi Các doanh nghiệp nợi địa chiếm lĩnh thị trường, đó, doanh nghiệp lớn (Tập đồn Kinh Đơ, Cty CP Bánh kẹo Hải Hà, Cty CP Bibica) chiếm 42%, doanh nghiệp khác 38% Hàng nhập chỉ chiếm 20% Doanh thu ngành bánh kẹo dự báo đạt khoảng 40 nghìn tỉ vào năm 2018 với sản lượng ước 200 ngàn Triển vọng ngành bánh kẹo Theo báo cáo BMI, doanh thu ngành bánh kẹo Việt Nam năm 2014 tăng trưởng 10,65% so với năm 2013, đạt doanh thu 27 nghìn tỉ đồng Trong dài hạn, ngành bánh kẹo tiếp tục nhận định có tiềm phát triển mạnh nhờ yếu tố cấu dân số trẻ, nhận thức về sức khỏe ngày nâng cao, với nguồn vớn đầu tư nước ngồi vào lĩnh vực bánh kẹo Việt Nam Mới đây, tập đoàn Kinh Đô vừa công bố khoản đầu tư Mondelez International vào mảng kinh doanh bánh kẹo mình, với giá trị đến 7.846 tỷ đồng, tương đương 370 triệu USD, ứng với 80% cổ phần mảng kinh doanh bánh kẹo (tồn bợ dự án định giá khoảng 9.800 tỷ) Đây xem khoản đầu tư lớn lịch sử ngành bánh kẹo Việt Nam Dân số quy mô lớn (hơn 90 triệu dân) cấu dân số trẻ, độ tuổi trưởng thành, Việt Nam thực thị trường hấp dẫn cho ngành thực phẩm đồ uống nói chung ngành bánh kẹo nói riêng Theo thống kê BMI, mức tiêu thụ bánh kẹo bình quân đầu người Việt Nam năm 2013 1,89kg, thấp so với mức trung bình thế giới 2,8kg/người/năm Thương hiệu dần rơi vào tay đối tác ngoại Năm 2015, thương hiệu bánh kẹo lớn Việt Nam, Kinh Đô thuộc nhà đầu tư nước ngồi Trong đó, thương hiệu Bibica giằng co doanh nghiệp nước phía đới tác Lotte Một thực tế thị trường bánh kẹo tiềm đang dần rơi vào tay đối tác ngoại Trên thị trường bánh kẹo nhập tràn ngập Sự phát triển mạnh mẻ chuổi hệ thống cửa hàng tiện lợi kéo theo hang loạt thương hiệu bánh kẹo vào thị trường việt Nam Bánh kẹo nhập thông qua kênh phân phối hiện đại ngày có lợi việc tiếp cận người tiêu dùng Tại siêu thị Lotte, Giant, BigC, Citimart hiện bánh kẹo ngoại phủ đầy kệ Citimart sau bắt tay với đới tác Nhật tất cả 27 siêu thị hệ thớng có gian hàng bày bán bánh kẹo đến từ Nhật mang tên Top Value Tương tự, hệ thớng siêu thị Lotte có nhiều quầy hàng bánh kẹo nhãn hiệu đến từ Hàn Q́c Tại chợ truyền thớng, cửa hang tạp hóa, bánh kẹo nội phân khúc thấp bị cạnh ranh hàng nhập từ Trung Quốc Tại chợ, bánh kẹo mứt Trung Quốc nhập nhiều dịp Tết cuối năm Theo chuyên gia, nguyên nhân khiến ngành bánh kẹo Việt ngày rơi rụng yếu đầu tư công nghệ, mẫu mã sản phẩm không bắt kịp nhu cầu người dân Nhiều sản phẩm bánh kẹo Việt Nam sau nhu cầu thị trường Chẳng hạn, xu hướng tiêu dùng hướng tới sức khỏe, sản phẩm sạch, đường, béo hầu hết nhà sản xuất bánh kẹo nước giữ công thức bột đường từ 10 năm trước” PHẦN III: TỔNG QUAN VỀ CÔNG TY CỔ PHẦN BÁNH KẸO HẢI HÀ (HHC) I.Sơ lược công ty 1.1 Giới thiệu chung HAIHACO - HAIHA CONFECTIONERY JOINT-STOCK COMPANY CÔNG TY CỔ PHẦN BÁNH KẸO HẢI HÀ 25-27 Trương Định, Quận Hai Bà Trưng Hà Nội Điện thoại: +84-(0)4-863.29.56 Fax: +84-(0)4-863.16.83 Email: Website: http://www.haihaco.com.vn Chi Tiết Sàn Giao Dịch HNX Ngành Nghề Bánh kẹo Số lượng nhân N/A LỊCH SỬ HÌNH THÀNH Cơng ty cở phần bánh kẹo Hải Hà, tên giao dịch quốc tế Haiha Confectionery Joint-Stock Company (HAIHACO) Công ty thành lập ngày 25/12/1960, gần 50 năm phấn đấu trưởng thành, từ một xưởng làm nước chấm magi trở thành một nhà sản xuất bánh kẹo hàng đầu Việt Nam với quy mô sản xuất lên tới 20.000 sản phẩm/năm Năm 2003 Cơng ty thực hiện cở phần hố theo quyết định số 192/2003/QĐ-BCN ngày 14/11/2003 Bộ Công nghiệp Từ tháng 1/2004 Cơng ty thức hoạt đợng dưới hình thức Công ty cổ phần theo Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 0103003614 Sở Kế hoạch đầu tư thành phố Hà Nội cấp ngày 20/01/2004 thay đổi lần thứ hai ngày 13/08/2007 Công ty chấp thuận niêm yết cổ phiếu Trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nợi theo Qút định sớ 312/QĐ-TTGDHN ngày 08/11/2007 Giám đốc trung tâm giao dịch chứng khốn Hà Nợi thức giao dịch từ ngày 20/11/2007 Hiện Công ty cổ phần bánh kẹo Hải Hà một số nhà sản xuất bánh kẹo hàng đầu Việt Nam với sản lượng bình quân hàng năm 15.000 Công ty áp dụng Hệ thống quản lý chất lượng theo tiêu chuẩn ISO 9001:2000 Hệ thống HACCP theo tiêu chuẩn TCVN 5603:1998 HACCP CODE:2003 Công ty doanh nghiệp lĩnh vực sản xuất bánh kẹo cấp chứng nhận hệ thớng “Phân tích mới nguy điểm kiểm soát tới hạn” (HACCP) Việt Nam Điều thể hiện cam kết Lãnh đạo doanh nghiệp về đảm bảo an tồn thực phẩm đới với sức khoẻ người tiêu dùng LĨNH VỰC KINH DOANH - Sản xuất lọa bánh từ bột - Chế biến sữa sản phẩm từ sữa - Sản xuất tinh bột sản phẩm từ tinh bột - Sản xuất đường - Sản xuất ca cao, sôcôla mứt kẹo - Sản xuất thực phẩm khác chưa phân vào đâu - Sản xuất đồ uống không cồn, nước khống - Bán bn thực phẩm - Bán buôn đồ uống - Bán lẻ thực phẩm cửa hàng chuyên doanh - Dịch vụ phục vụ đồ uống - Bán buôn máy móc, thiết bị phụ tùng máy khác - Đầu tư xây dựng, cho thuê văn phòng, nhà ở, trung tâm thương mại; Tư vấn, quản lý, quảng cáo bất động sản, Xuất nhập mặt hàng công ty kinh doanh Vị Thế công ty Những thành tích HAIHACO đạt thời gian qua cho phép khẳng định bánh kẹo Công ty sản xuất tiếp tục chiếm ưu thị trường nội địa Kẹo chew: HAIHACO giữ vị trí sớ cơng nghệ, uy tín thương hiệu thị trường Trong tương lai gần sản phẩm đối thủ cạnh tranh Bibica, Perfectti Van Melle chưa phải thách thức lớn đối với HAIHACO Sản phẩm kẹo chew Hải Hà có mười hai hương vị: nhân dâu, nhân khoai môn, nhân sôcôla, nhân cam….với công suất 20 tấn/ngày Kẹo mềm: HAIHACO Công ty sản xuất kẹo mềm hàng đầu, với dây chuyền thiết bị hiện đại Cộng hòa liên bang Đức, sản phẩm kẹo xốp mềm Hải Hà chiếm lĩnh phần lớn thị phần dòng sản phẩm vượt qua tất cả công ty sản xuất kẹo mềm nước Bánh kem xốp: Sản phẩm bánh kem xốp bánh xốp cuộn sản xuất dây chuyền Malaysia công suất tấn/ngày tấn/ngày Sản phẩm HAIHACO có ưu giá cả, chất lượng không thua sản phẩm cạnh tranh khác từ doanh nghiệp nước Kinh Đô, Bibica, Hải Châu, Wonderfarm hàng nhập Bánh Trung thu: Sản phẩm HAIHACO đánh giá cao chất lượng, vệ sinh an toàn thực phẩm đặc biệt có hương vị thơm ngon Hiện nay, bánh Trung thu Hải Hà cạnh tranh mạnh với bánh trung thu Hữu Nghị Bibica, đặc biệt thị trường miền Bắc  ... (9,3%), nhóm hàng giao thông chỉ đóng góp 4% Với điều chỉnh gia? ?m liên tục giá xăng dầu nước, chi phí sinh hoạt cho nhóm hàng giao thơng gia? ?m đi, từ đó tác động làm gia? ?m CPI Hiện tại,... thô Brent WTI gia? ?m khoảng 49% 46,8% Nguyên nhân tình trạng chuyên gia phân tích dư thừa nguồn cung, nhu cầu tiêu thụ gia? ?m sút tăng trưởng kinh tế thế giới gia? ?m đặc biệt sụt gia? ?m nhu cầu... giá dầu thô nhẹ Biển Bắc Brent giao dịch quanh ngưỡng 60,60 USD/thùng gia? ?m thêm 11,35 USD/thùng so với tháng 11 Dầu thô WTI nhẹ giao dịch mức 55,97 USD/thùng gia? ?m thêm 9,97 USD/thùng so với