Phân tích rủi ro tài chính, so sánh và lựa chọn đầu tư, cho vay giữa Công ty Cổ phần Viễn thông Điện tử Vinacap (VTE) Và Công ty Cổ phần Giám Định Vinacomin (VQC) Từ đó đánh giá về hai Công ty

lOMoARcPSD|9242611 HỌC VIỆN BÁO CHÍ VÀ TUYÊN TRUYỀN KHOA KINH TẾ CHÍNH TRỊ  TIỂU LUẬN  MƠN HỌC: QUẢN TRỊ RỦI RO TÀI CHÍNH Đề tài: Phân tích rủi ro tài chính, so sánh lựa chọn đầu tư, cho vay Công ty Cổ phần Viễn thông Điện tử Vinacap (VTE) Và Công ty Cổ phần Giám Định Vinacomin (VQC) Từ đánh giá hai Cơng ty Sinh viên :Trần Khánh Huyền Mã sinh viên: 1855290025 Lớp: Kinh tế quản lý K38 Giảng viên hướng dẫn: TS Đỗ Tất Cường Hà Nội, 2021 lOMoARcPSD|9242611 MỤC LỤC MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Mục đích nghiên cứu Đối tượng phạm vi nghiên cứu .5 Phương pháp nghiên cứu .5 Cấu trúc báo cáo I CÔNG TY CỔ PHẦN VIỄN THÔNG ĐIỆN TỬ VINACAP .5 Tổng quan công ty (VTE) 1.1 Lịch sử đời 1.2 Cơ cấu tổ chức Công ty 1.3 Nguồn nhân Chính sách quản trị rủi ro tài cơng ty .8 2.1 Quản lý rủi ro vốn 2.2 Rủi ro thị trường 2.3 Rủi ro tín dụng 2.4 Quản lý rủi ro khoản Vận dụng mô hình điểm số Z đánh giá rủi ro tài II CÔNG TY CỔ PHẦN GIÁM ĐỊNH VINACOMIN (VQC) 10 Tổng quan công ty 10 1.1 Quá trình hình thành phát triển 11 1.2 Sơ đồ máy tổ chức .12 1.3 Hoạt động kinh doanh 12 Chính sách quản trị rủi ro tài cơng ty .12 2.1 Rủi ro thị trường 13 2.2 Rủi ro khoản .13 Vận dụng mơ hình điểm số Z đánh giá rủi ro tài Cơng ty Cổ phần Giám Định Vinacomin (VQC) 13 III SO SÁNH KẾT QUẢ ĐIỂM SỐ Z GIỮA CÔNG TY CỔ PHẦN VIỄN THÔNG ĐIỆN TỬ VINACAP (VTE) VÀ CƠNG TY CỔ PHẦN GIÁM ĐỊNH VINACOMIN(VQC) TỪ ĐĨ ĐÁNH GIÁ VỀ HAI CÔNG TY 15 lOMoARcPSD|9242611 KẾT LUẬN 17 Danh mục tài liệu tham khảo 17 lOMoARcPSD|9242611 MỞ ĐẦU Lý chọn đề tài Trong bối cảnh nay, Việt Nam gia nhập WTO với xu hướng tồn cầu hố, kinh tế Việt Nam phải hội nhập tham gia tổ chức thương mại quốc tế khu vực mậu dịch tự Điều đồng nghĩa với việc doanh nghiệp Việt Nam bước vào sân chơi lớn có nhiều hội khơng thách thức Cơ hội để tăng cường đầu tư, phát triển dự án với đối tác nước Thách thức doanh nghiệp phải kinh doanh điều kiện thị trường có nhiều biến động, tất yếu tố thị trường cung - cầu, giá , đối thủ cạnh trạnh luôn thay đổi, tiềm ẩn yếu tố khơng chắn Doanh nghiệp cịn phải đối mặt với cạnh trạnh khốc liệt không với doanh nghiệp nước với doanh nghiệp nước ngồi khơng ngừng gia tăng số lượng quy mô Thực tế cho thấy, trình hoạt động kinh doanh, hầu hết doanh nghiệp phải đối mặt với nhiều rủi ro Những rủi ro khác có mức ảnh hưởng khác đến doanh nghiệp Có rủi ro tác động khơng lớn, có loại rủi ro xảy tác động lớn, chí có ảnh hưởng trực tiếp đến sống doanh nghiệp Những rủi ro phát sinh bên hay bên ngồi doanh nghiệp như: trị, mơi trường, đối thủ cạnh tranh, thay đổi ngành, Là nhà đầu tư, để đưa định có đầu tư vào cơng ty hay khơng cần phải đánh giá khả rủi ro tài cơng ty Vì em định lựa chọn đề tài báo cáo “Phân tích rủi ro tài lựa chọn đầu tư cơng ty Cổ phần Công ty cổ phần Viễn thông Điện tử Vinacap Cơng ty Cổ phần Giám định Vinacomin từ có đánh giá hai cơng ty” Mục đích nghiên cứu Giới thiệu phân tích rủi ro tài Cơng ty cổ phần Viễn thơng Điện tử Vinacap (VTE) Giới thiệu phân tích rủi ro tài Cơng ty Cổ phần Giám Định Vinacomin (VQC) Vận dụng mơ hình điểm số Z so sánh công ty Công ty cổ phần Viễn thông Điện tử Vinacap Công ty Cổ phần Giám định Vinacomin Đề xuất lựa chọn cho vay Từ đánh giá hai công ty lOMoARcPSD|9242611 Đối tượng phạm vi nghiên cứu Tập trung nghiên cứu rủi ro tài Cơng ty cổ phần Viễn thơng Điện tử Vinacap Công ty Cổ phần Giám định Vinacomin Phương pháp nghiên cứu Sử dụng phương pháp nghiên cứu là: Ứng dụng mơ hình Z để đưa kết rủi ro tài so sánh công ty Công ty cổ phần Viễn thông Điện tử Vinacap Công ty Cổ phần Giám định Vinacomin Cấu trúc báo cáo Ngoài phần mở đầu, kết luận, báo cáo gồm chương: Chương 1:Công ty Cổ phần viễn hông điện tử vinacap(VTE) Chương 2: Công ty Cổ phần Giám định Vinacomin(VQC) Chương 3: So Sánh Kết Quả Điểm Số Z Giữa Công Ty Cổ Phần Viễn Thông Điện Tử Vinacap (VTE) Và Công Ty Cổ Phần Giám Định Vinacomin (VQC) Từ Đó Đánh Giá Về Hai Cơng Ty I CƠNG TY CỔ PHẦN VIỄN THƠNG ĐIỆN TỬ VINACAP Tổng quan cơng ty (VTE) đồng phục vụ q trình số hóa mạng lưới Công ty cổ phần Viễn thông Điện tử VINACAP tiền thân Công ty liên doanh cáp Vinadaesung, Ngành nghề: thành lập năm 1992 Công ty Liên  Sản xuất dây cáp đồng; doanh Tập đoàn Bưu  Sản xuất dây cáp quang; Viễn thơng Việt Nam hãng  Kinh doanh vật tư, phụ kiện Daesung Hàn Quốc, cho mạng lưới hạ tầng viễn liên doanh ngành thơng Bưu Viễn thơng Việt Nam chun sản xuất cáp thơng tin sợi Địa chỉ: Tầng 3, Tồ nhà N03-T5, khu Đoàn ngoại giao, p Xuân tảo, Q Bắc từ liêm, Tp Hà nội lOMoARcPSD|9242611 Trụ sở chính: Dốc Vân, xã Yên Viên, huyện Gia Lâm, Hà Nội Điện thoại: (84 24)35377989 Fax: (84 24)35377988 Email: vinacap@vinacap.vn Website: http://www.vinacap.vn/ Vốn điều lệ: 156,000,000,000 đồng 1.1 1992 Lịch sử đời Tháng 11/1992: Tập đồn Bưu Viễn thơng Việt Nam liên doanh với hãng Daesung Hàn Quốc để thành lập Công ty liên doanh cáp Vinadaesung Công ty liên doanh ngành BCVT Việt Nam sản xuất cáp thông tin sợi đồng phục vụ trình số hóa mạng lưới 2001 Tháng 3/2001: Tập đồn NEXANS - Pháp mua đổi tên hãng Daesung thành NEXANS Korea Cùng với NEXANS Korea, Công ty Liên doanh cáp Vinadaesung trở thành thành viên tập đoàn NEXANS, nhà sản xuất cáp hệ thống mạng hàng đầu giới Nhận chứng chất lượng ISO 9001: 2000 tổ chức quốc tế TÜV CERT - TÜV Nord (CH Liên bang Đức cấp) 2007 Tháng 6/2007: Công ty Cổ phần Cáp Vật liệu Mạng (VINACAP) thành lập để chuẩn bị tiếp quản hoạt động Công ty Liên doanh cáp Vinadaesung giải thể hết thời hạn 15 năm liên doanh, cổ đông sáng lập bao gồm: Tập đồn Bưu Viễn thơng Việt Nam (VNPT), Công ty Điện lực miền Bắc (EVN-NPC) Tổng Công ty Điện lực Miền Bắc Công ty Cổ phần Thương mại Bưu Viễn thơng (COKYVINA) Ngày 9/11/2007 Công ty Cổ phần Cáp Vật liệu Mạng (VINACAP) thức tiếp quản tài sản hoạt động Công ty Liên doanh Cáp Vinadaesung để vào hoạt động 2008 Năm 2008: Dây chuyền sản xuất cáp quang đưa vào hoạt động, công ty lần có sản phẩm hồn tồn: Cáp quang 2009 Năm 2009: Dây chuyền sản xuất cáp điện dân dụng đại đưa vào hoạt động, công ty thức xâm nhập thị trường Dây cáp điện Đồng thời nhà phân phối sản phẩm Simcard cho hãng Gemato VINACAP – VINAPHONE – lOMoARcPSD|9242611 HP ký thoả thuận để phân phối sản phẩm Laptop 3G có tích hợp dịch vụ viễn thơng, Vinacap thức tham gia phân phối thiết bị công nghệ thông tin 2010 Năm 2010: VINACAP tổ chức nghiên cứu phát triển điện thoại di động sim mang nhãn hiệu AVIO VINACAP – VINAPHONE ký thoả thuận để sản xuất cung cấp máy điện thoại di động có tích hợp dịch vụ Vinaphone tạo thành hoà mạng Alo_Avio độc đáo Điện thoại AVIO tạo thành tượng đặc biệt nhu cầu thị trường nhờ Rẻ - Đẹp – Tiện ích Tháng 11/2010: Cơng ty đổi tên từ Công ty Cổ phần Cáp Vật liệu mạng thành Công ty Cổ phần Viễn thông Điện tử VINACAP VINACAP định hướng phát triển sản xuất kinh doanh hướng: Sản xuất dây cáp (cáp quang, cáp điện) thiết bị điện; Phát triển thiết bị đầu cuối cho mạng viễn thông; Kinh doanh dịch vụ giá trị gia tăng dịch vụ viễn thông VINACAP tiếp tục phát triển 1.2 Cơ cấu tổ chức Công ty Sơ đồ cấu tổ chức công ty (Nguồn: Công ty cổ phần viễn thông điện tử Vinacap) lOMoARcPSD|9242611 1.3 Nguồn nhân Với lợi nguồn nhân lực trẻ có trình độ cao (gần 90% CBCNV có trình độ đại học trở lên) đầy nhiệt huyết, làm việc chuyên nghiệp dẫn dắt tài tình Ban lãnh đạo Công ty gặt hái nhiều thành cơng Chính sách quản trị rủi ro tài công ty 2.1 Quản lý rủi ro vốn Công ty quản lý nguồn vốn nhằm đảm bảo công ty vừa hoạt động liên tục vừa tối đa hóa lợi ích chủ sở hữu thơng qua tối ưu hóa số dư nguồn vốn cơng nợ Cấu trúc nguồn vốn Cơng ty gồm có khoản nợ (bao gồm khoản vay trừ tiền khoản tương đương tiền) phần vốn cổ đơng (bao gồm vốn góp, quỹ dự trữ, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối) 2.2 Rủi ro thị trường Hoạt động kinh doanh công ty chủ yếu chịu rủi ro có thay đổi tỷ giá hối đoái lãi suất Rủi ro tỷ giá hối đối: Cơng ty chịu rủi ro tỷ giá giá trị chưa hợp lý luồng tiền tương lại công cụ tài biến động theo thay đổi tỷ giá ngoại tệ khoản vay, doanh thu, chi phí Cơng ty thực đơn vị tiền tệ khác với đồng Việt Nam Rủi ro lãi suất Công ty chịu rủi ro lãi suất giá trị hợp lý luồng tiền tương lai cơng cụ tài biến động theo thay đổi lãi suất thị trường Cơng ty có phát sinh khoản tiền gửi có khơng có kỳ hạn, khoản vât nợ chịu lãi suất thả Công ty quản lý rủi ro lãi suất cách phân tích tình hình cạnh tranh thị trường để có lãi suất có lợi cho mục đích Cơng ty 2.3 Rủi ro tín dụng Rủi ro tín dụng rủi ro mà bên tham gia công cụ tài hợp đồng mà khách hàng khơng thực nghĩa vụ mình, nên làm cho Cơng ty bị tổn thất tài Cơng ty có rủi ro tín dụng từ hoạt động sản xuất kinh doanh (chủ yếu khoản phải thu khách hàng) hoạt động tài (bao gồm tiền gửi ngân hàng, cho vay công cụ tài khác) lOMoARcPSD|9242611 2.4 Quản lý rủi ro khoản Rủi ro khoản rủi ro Công ty gặp khó khăn thực nghĩa cụ tài thiếu cốn khoản cơng ty chủ yếy phát sinh từ việc tài sản tài nợ phải trả tài có thời điểm đáo hạn khác Thời hạn toán khoản nợ phải trả tài dựa khoản toán dự kiến theo hợp đồng (trên sở dịng tiền khoản gốc) Vận dụng mơ hình điểm số Z đánh giá rủi ro tài (Dựa báo cáo tài năm 2020) Nợ ngắn hạn Tài sản lưu động Đầu tư dài hạn Vốn lưu động ròng Lợi nhuận giữ lại Lợi nhuận trước lãi vay thuế Giá thị trường vốn cổ phần Giá trị sổ sách nợ Doanh thu Tổng tài sản Vốn cổ phần X1 X2 X3 X4 X5 205.718.799.303 368.279.112.375 162.560.313.072 7.554.327.434 9.567.230.211 156.000.000.000 205.883.799.303 668.814.965.120 382.199.008.039 176.315.208.736 Vốn lưu động ròng/Tổng tài sản Lợi nhuận giữ lại/Tổng tài sản Lợi nhuận trước lãi vay thuế/Tổng tài sản Giá thị trường vốn cổ phần/Giá trị sổ sách nợ Doanh thu/Tổng tài sản 0,425 0,020 0,025 0,758 1,750 Điểm số Z tính sau: Z =α X +α X 2+ α X +α X +α X Với α 1→ trọng số X →5 • Đặc điểm Z trọng số:  Z có quan hệ tỷ lệ nghịch với khả phá sản doanh nghiệp  Các giá trị trọng số khơng cố định mà có thay đổi phụ thuộc vào công ty thuộc ngành nghề sản xuất hay dịch vụ, cổ phần hóa hay chưa Vì doanh nghiệp cổ phần hóa, ngành sản xuất: lOMoARcPSD|9242611 Z =1,2 X 1+1,4 X 2+ 3,3 X 3+ 0,64 X +0,999 X =1,2x0,425+1,4x0,020+3,3x0.025+0,64x0,758+0,999x1,705=2,8 Tính khoản : Tỷ số khả toán hành Tỷ số khả toán hành= Tài sản lưu động 368 279 112 375 = =1 ,79 Nợ ngắn hạn 205 718 799 303 Đòn bẩy: Tỷ số nợ vốn cổ phần=Nợ/Vốn cổ phần= 1,17 Tỷ số nợ so với nợ cộng với Tài sản lưu động = 0,36 Ta có :Z= 2,8 nằm khoảng 1.8 < Z < 2.99 => Công ty nằm vùng cảnh báo, có nguy phá sản, cần phải xem xét điều kiện tài cách thận trọng II CÔNG TY CỔ PHẦN GIÁM ĐỊNH VINACOMIN (VQC) Tổng quan công ty Tên công ty : Công ty Cổ phần Giám Định- Vinacomin Tên tiếng anh : Vinacomin- Quacontrol Joint Stock Company Tên viết tắt : Quacontrol Mã chứng khoán: VQC Địa trụ sở chính: 55 Lê Thánh Tơng, phường Hịn Gai, thành phố Hạ Long, tỉnh Quảng Ninh Điện thoại : 02033 3624 801 Website : www.quacontrol.com.vn Email: giamdinh.vinacomin@gmail.com Vốn Điều lệ : 35.995.800.000 VNĐ Lĩnh vực hoạt động: Theo Giấy chứng nhận đăng ký kinh doanh số 220300582 Sở Kế hoạch Đầu tư tỉnh Quảng Ninh cấp ngày 03 tháng 04 năm 2006, ngành nghề kinh doanh Cơng ty gồm: 10 lOMoARcPSD|9242611  Giám định than, khống sản, vật liệu xây dựng, sản phẩm công nghiệp môi trường  Kiểm định hiệu chuẩn thiết bị đo lường, phân tích kiểm nghiệm;  Tư vấn đầu tư, cung ứng sửa chữa thiết bị đo lường, phân tích;  Đào tạo nghề lĩnh vực đo lường, giám định sản phẩm, thiết bị thông tin điện tử, dịch vụ khoa học theo tiêu chuẩn Quốc gia Quốc tế Định hướng phát triển chính:   Giám định chuyên ngành sản phẩm than gồm than nước, than nhập khẩu, v.v Giám định chuyên ngành loại khống sản quặng bơ xít, v.v 1.1 Quá trình hình thành phát triển 1995: Đơn vị tiền thân Trung tâm Đo lường Giám định sản phẩm thành lập sở sát nhập trung tâm KCS vùng than: Cẩm Phả, Hịn Gai ng Bí 1996: Đơn vị tiền thân đổi tên thành Công ty Đo lường Giám định sản phẩm 2000: Đơn vị tiền thân đơn vị tỉnh Quảng Ninh ngành than QUACERT Việt Nam DNV Na Uy cấp giấy chứng nhận hệ thống quản lý chất lượng phù hợp tiêu chuẩn quốc tế ISO 9002:1994 2001: Đơn vị tiền thân Global Kingdom cấp chứng nhận phù hợp tiêu chuẩn quốc tế ISO 9001:2000 2002: Đơn vị tiền thân 02 doanh nghiệp toàn quốc doanh nghiệp Nhà nước đâầ tiên đượC VIAS công nhận Tổ chức giám dịnh phù hợp tiêu chuẩn quốc tế ISO/IEC 17020:1999 2005: Đơn vị tiền thân đổi tên thành Công ty Giám định than Việt Nam 2006: CTCP Giám định TKV thành lập sở cổ phần hố đơn vị tiền thân (Cơng ty Giám định than Việt Nam), với vốn Điêu lệ 14 tỷ đồng 2010: Công ty doanh nghiệp hàng đầu lĩnh vực giám định Việt Nam, đặc biệt lĩnh vực giám định chuyên ngành sản phẩm than với trung tâm giám định vùng (Cẩm Phả, Hịn Gai, ng Bí), 10 trạm giám định 02 phịng thí nghiệm trực thuộc 26/02/2010: Cơng ty thức giao dịch thị trường Upcom với mã chứng khốn VQC 11 lOMoARcPSD|9242611 15/10/2011: Cơng ty đổi tên mới: Công ty Cổ phần Giám định - Vinacomi 1.2 Sơ đồ máy tổ chức 1.3 Hoạt động kinh doanh (ĐVT: VNĐ) Chỉ tiêu Năm 2020 Doanh thu 157,549,754,881 Lợi nhuận trước thuế 13,288,881,960 Lợi nhuận sau thuế 11,293,911,578 Thuế phải nộp NSNN 524,353,536 Tổng tài sản 123,073,558,156 Tổng vốn chủ sở hữu 90,222,245,819 Chính sách quản trị rủi ro tài cơng ty Cơng ty xây dựng hệ thống kiểm soát nhằm đảm bảo cân mức hợp lý chi phí rủi ro phát sinh chi phí quản lý rủi ro Ban Tổng Giám đốc Cơng ty có trách nhiệm theo dõi quy trình quản lý rủi ro để đảm bảo cân hợp lý rủi ro kiểm soát rủi ro 2.1 Rủi ro thị trường Rủi ro tỷ giá hối đối: Cơng ty chịu rủi ro tyẻ giá giá trị hợp lý luồng tiền tương lai cơng cụ tài biến động thoe thay đổi tỷ giá ngoại 12 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 tệ khoản vay, doanh thu chi phí Cơng ty thực hiên đơn vị tiền tệ khác với đồng Việt Nam Rủi ro lãi suất Công ty chịu rủi ro lãi suất giá trị hợp lý luồng tiền tương lai công cụ tài biến động theo thay đổi lãi suất thị trường Cơng ty có phát ính khoản tiền gửi có khơng có kỳ hạn, khoản vay nợ chịu lãi suất thả Công ty quản lý rủi ro lãi suất cách phân tích tình hình cạnh tranh thị trường để có lãi suất có lợi cho mục tiêu cơng ty 2.2 Rủi ro khoản Mục đích: Đảm bảo đủ nguồn vốn để đáp ứng nghĩa vụ tài tương lai Chính sách: Theo dõi yêu cầu khoản dự kiến, trì đủ mức dự phịng tiền mặt, khoản vay vốn chủ sở hữu cam kết góp, đáp ứng quy định tính khoản ngắn hạn dài hạn Công ty cho mức độ tập trung rủi ro việc trả nợ thấp Công ty có khả tốn khoản nợ đến hạn từ dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tiền thu từ tài sản tài đáo hạn Vận dụng mơ hình điểm số Z đánh giá rủi ro tài Cơng ty Cổ phần Giám Định Vinacomin (VQC) (Dựa báo cáo tài năm 2020) Nợ ngắn hạn 27.125.963.305 Tài sản lưu động 93.519.307.552 Đầu tư dài hạn - Vốn lưu động ròng 66.393.344.247 Lợi nhuận giữ lại 11.293.911.578 Lợi nhuận trước lãi vay thuế 13.288.881.960 Giá thị trường vốn cổ phần 35.995.800.000 Giá trị sổ sách nợ 32.851.132.337 Doanh thu 157.549.754.881 Tổng tài sản 123.073.558.156 Vốn cổ phần 90.222.425.819 13 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 X1 X2 X3 X4 X5 Vốn lưu động ròng/Tổng tài sản Lợi nhuận giữ lại/Tổng tài sản Lợi nhuận trước lãi vay thuế/Tổng tài sản Giá thị trường vốn cổ phần/Giá trị sổ sách nợ Doanh thu/Tổng tài sản 0,539 0,092 0,108 1,096 1,280 Điểm số Z tính sau: Z =α X +α X 2+ α X +α X + α X Với α 1→ trọng số X →5 • Đặc điểm Z trọng số:  Z có quan hệ tỷ lệ nghịch với khả phá sản doanh nghiệp  Các giá trị trọng số khơng cố định mà có thay đổi phụ thuộc vào công ty thuộc ngành nghề sản xuất hay dịch vụ, cổ phần hóa hay chưa Ta có: '' Z =6,56 X +3,26 X +6,72 X +1,05 X ¿ 6,56 ×0 , 539+3,26 ×0, 092+6,72 ×0 , 108+1,05 ×1 , 096=¿ 5,71 Tính khoản : Tỷ số khả tốn hành =Tài sản lưu động/Nợ ngắn hạn=3,45 Địn bẩy: Tỷ số nợ vốn cổ phần=Nợ/Vốn cổ phần=0,36 Tỷ số nợ so với nợ cộng với Tài sản lưu động=0,26  Ta thấy Z’’ > 2,6 nên doanh nghiệp nằm vùng an tồn, chưa có nguy phá sản 14 Downloaded by tran quang (quangsuphamhoak35@gmail.com) lOMoARcPSD|9242611 III SO SÁNH KẾT QUẢ ĐIỂM SỐ Z GIỮA CÔNG TY CỔ PHẦN VIỄN THÔNG ĐIỆN TỬ VINACAP (VTE) VÀ CÔNG TY CỔ PHẦN GIÁM ĐỊNH VINACOMIN(VQC) TỪ ĐÓ ĐÁNH GIÁ VỀ HAI CÔNG TY III.1 Đánh giá so sánh mức độ rủi ro tín dụng hai cơng ty Từ kết tính tốn trên, ta có bảng so sánh điểm số Z sau: Chỉ tiêu X1 X2 X3 X4 X5 VTE Giá trị Hệ số 0,425 0,020 0,025 0,758 1,750 1,2 1,4 3,3 0,64 0,999 Nhân hệ số 0,51 0,028 0,082 0,485 1,7582 Chỉ tiêu X1 X2 X3 X4 VQC Giá trị Hệ số 0,539 0,092 0,108 1,096 Z=2,8 6,56 3,26 6,72 1,05 Nhân hệ số 3,54 0,2999 0,726 1,1518 Z”=5,71 Ta thấy:  Z (VTE) =1,8