Hàng loạt ngân hàng xuất hiện tình trạng “thỏa thuận” ngầm, huy động ngoại tệ kèm với nội tệ để nhận lãi suất ngoại tệ thực dương. Bài viết này sẽ đánh giá thực trạng biến động tỷ giá trong giai đoạn 2015- nửa đầu năm 2016 và đề xuất một số khuyến nghị chính sách.
ĐIỀU TIẾT TỶ GIÁ TRONG ĐIỀU KIỆN HỘI NHẬP MỚI THỰC TRẠNG VÀ KHUYẾN NGHỊ CHÍNH SÁCH TS Phùng Thanh Quang1 Nguyễn Thanh Tùng Tóm tắt Sau nhiều nỗ lực Ngân hàng Nhà nước, tỷ giá vấn đề nóng nửa đầu năm 2016 Ngân hàng Nhà nước thời gian qua ban hành nhiều sách nhằm tăng cường kiểm soát tỷ giá: hạ lãi suất huy động USD xuống 0% tổ chức 0.25% cá nhân (Quyết định số 1938/2015/QĐ-NHNN), thực chế tỷ giá trung tâm (Quyết định số 2730/2015/QĐ-NHNN) hạn chế việc cho vay ngoại tệ từ 31/3/2016 (Thông tư số 24/2015/TT-NHNN) Các biện pháp bước nâng cao vị đồng Việt Nam, giúp đồng nội tệ ổn định lên giá nhẹ nửa đầu năm 2016 Tuy nhiên, việc hạ lãi suất USD xuống 0% khiến cho số dư tiền gửi ngoại tệ ngân hàng sụt giảm nghiêm trọng (khoảng 40 - 60% so với kỳ 2015), dẫn đến cân đối cung cầu tín dụng ngoại tệ Hàng loạt ngân hàng xuất tình trạng “thỏa thuận” ngầm, huy động ngoại tệ kèm với nội tệ để nhận lãi suất ngoại tệ thực dương Bài viết đánh giá thực trạng biến động tỷ giá giai đoạn 2015- nửa đầu năm 2016 đề xuất số khuyến nghị sách Từ khóa: tỷ giá trung tâm, tín dụng ngoại tệ, khoản ngoại tệ, la hóa Một số sách Ngân hàng Nhà nước quản lý tỷ giá Từ đầu năm 2015 đến nay, Ngân hàng Nhà nước thực thành công mục tiêu điều hành chủ động linh hoạt sách tiền tệ nhằm kiểm sốt lạm phát, ổn định kinh tế vĩ mơ hỗ trợ tăng trưởng kinh tế, điều hành lãi suất tỷ giá phù hợp với diễn biến thị trường nhằm bảo đảm giá trị đồng Việt Nam, bước giảm dần tình trạng la hóa Trước diễn biến bất lợi từ thị trường quốc tế, đặc biệt việc Ngân hàng Trung ương Trung Quốc phá giá liên tục đồng nhân dân tệ ba ngày liên tiếp (11, 12 13/8/2015) với mức kỷ lục (4,6%), kéo theo đồng tiền khu vực ASEAN giảm giá mạnh Bên cạnh đó, lần sau gần thập kỷ, Cục dự trữ liên bang Mỹ (FED) thức tăng lãi suất vào ngày 16/12/2015 từ mức - 0,25% lên 0,25 - 0,5% Điều làm tăng áp lực phá giá nhẹ đồng nội tệ để đảm bảo cân đối vĩ mô Trước diễn biến phức tạp thị trường giới, Trường Đại học Kinh tế Quốc dân Email tác giả chính: phungthanhquangneu@gmail.com 214 Ngân hàng Nhà nước (NHNN) có phản ứng kịp thời việc chủ động tăng tỷ giá bình quân liên ngân hàng đồng Việt Nam đô la Mỹ áp dụng cho ngày 19/8/2015 từ mức 21.673 VND/USD lên 21.890 VND/USD (mức điều chỉnh tăng 1%), đồng thời điều chỉnh tăng biên độ tỷ giá từ ±2% lên ±3% Bước NHNN tích cực, với mục tiêu xuyên suốt tạo tính linh hoạt cho tỷ giá, hỗ trợ hoạt động xuất trước tác động bất lợi thị trường Đồng thời NHNN thực đồng nhiều biện pháp nhằm đảm bảo ổn định thị trường ngoại tệ, khắc phục tình trạng căng thẳng cung - cầu ngoại tệ Đáng ý số sách sau: Thứ nhất, hạn chế tín dụng ngoại tệ chủ thể kinh tế nhằm ổn định thị trường ngoại hối Ngày 27/05/2016, NHNN ban hành Thông tư số 07/2016/TT - NHNN quy định việc cho vay ngoại tệ tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước khách hàng vay người cư trú, sửa đổi bổ sung Thông tư số 24/2015/TT NHNN tiếp tục hồn thiện việc kiểm sốt nhóm đối tượng vay ngoại tệ để thay Thông tư số 43/2014/TT-NHNN Cụ thể bảng sau: Bảng Bảng so sánh điểm khác nhóm đối tượng cho vay ngoại tệ Thông tư số 43, Thông tư số 24 Thông tư số 07 STT Khách hàng Thông tư 43 Thông tư 24 Thơng tư 07 Nhóm Cho vay ngắn hạn, trung dài hạn để toán nước ngồi tiền nhập hàng hóa, dịch vụ khách hàng vay có đủ ngoại tệ từ nguồn thu sản xuất, kinh doanh để trả nợ vay Giữ nguyên Giữ nguyên Nhóm Cho vay để đầu tư trực tiếp nước ngồi dự án, cơng trình quan trọng quốc gia Quốc hội, Chính phủ Thủ tướng Chính phủ định chủ trương đầu tư Bộ Kế hoạch Đầu tư cấp giấy chứng nhận đầu tư nước Giữ nguyên Giữ nguyên 215 STT Khách hàng Thông tư 43 Thơng tư 24 Thơng tư 07 Nhóm Cho vay ngắn hạn doanh nghiệp đầu mối nhập xăng dầu Bộ Công thương giao hạn mức nhập xăng dầu để tốn nước ngồi tiền nhập xăng dầu khách hàng vay khơng có khơng có đủ nguồn thu ngoại tệ từ hoạt động sản xuất, kinh doanh để trả nợ vay Không giới hạn mặt thời gian việc thực cho vay (Thông tư số 43 giới hạn việc cho vay đến 31/12/2015) Giữ nguyên so với Thông tư số 24/2015/TT – NHNN Nhóm Cho vay ngoại tệ để đáp ứng nhu cầu vốn nước nhằm thực phương án sản xuất kinh doanh hàng hóa xuất qua cửa biên giới Việt Nam mà khách hàng vay có đủ ngoại tệ từ nguồn thu xuất để trả nợ vay Khi vay, khách hàng vay phải bán lại ngoại tệ cho TCTD theo hình thức giao Các doanh nghiệp đươc vay ngoại tệ đến hết 31/3/2016, không vay từ 01/4/2016 Nới thời gian cho doanh nghiệp đến hết ngày 31/12/2016 Nguồn: Sbv.gov.vn Việc sửa đổi, bổ sung Thông tư số 07/2016/TT - NHNN nhóm khách hàng bước nhằm cụ thể hóa chủ trương khắc phục tình trạng “đơ la hóa”, “chảy máu” ngoại tệ kinh tế Bởi nhóm khách hàng thứ 4, việc vay vốn ngoại tệ nhằm đáp ứng nhu cầu vốn nước, mục đích đối tượng khách hàng vay ngoại tệ để giảm chi phí sử dụng vốn chênh lệch lãi suất VNĐ so với USD Thứ hai, đưa lãi suất tiền gửi USD 0% tất kỳ hạn Với mục tiêu ngăn chặn tình trạng găm giữ ngoại tệ, góp phần thực có hiệu mục tiêu sách tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam ban hành Quyết định số 1938/QĐ-NHNN ngày 25 tháng năm 2015 mức lãi suất tối đa tiền gửi đô la Mỹ tổ chức, cá nhân tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước Cụ thể: (i) Mức lãi suất áp dụng tiền gửi tổ chức (trừ tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước ngoài) 0%/năm; (ii) Mức lãi suất tối đa áp dụng tiền gửi cá nhân 0,25%/năm Với việc lạm phát thấp ổn định (năm 2015 0,63% - thấp 10 năm trở lại đây), Quyết định kỳ vọng làm tăng tính hấp dẫn kênh gửi tiết kiệm VND, góp phần làm giảm tình trạng la hóa kinh tế 216 Thứ ba, thay đổi chế điều hành tỷ giá Ngày 31/12/2015, NHNN ban hành Quyết định số 2730/2015/QĐ - NHNN việc thay đổi chế điều hành tỷ giá theo chế “tỷ giá trung tâm” Theo công bố NHNN, “tỷ giá trung tâm” xác định sở tham chiếu diễn biến tỷ giá bình quân gia quyền thị trường ngoại tệ liên ngân hàng, diễn biến tỷ giá thị trường quốc tế số đồng tiền nước có quan hệ thương mại, vay, trả nợ, đầu tư lớn với Việt Nam, cân đối kinh tế vĩ mô, tiền tệ phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ Với cách thức điều hành tỷ giá này, NHNN công bố tỷ giá khác chỗ tỷ giá điều chỉnh lên/xuống hàng ngày Tỷ giá điều hành theo hướng linh hoạt hơn, phù hợp với bối cảnh thương mại đầu tư quốc tế luân chuyển nhanh mạnh sau hàng loạt Hiệp định thương mại tự ký kết Đồng thời, cách thức điều hành tỷ giá cho phép tỷ giá phản ứng linh hoạt, kịp thời với diễn biến nước quốc tế Tỷ giá giao dịch tổ chức tín dụng quy định biên độ ±3% so với tỷ giá trung tâm tình trạng “kịch trần” giai đoạn cuối năm 2015 khơng cịn Tỷ giá trung tâm có xu hướng tăng nhẹ giai đoạn 01/01/2016- 03/06/2016 tỷ giá giao dịch NHTM lại có xu hướng giảm nhẹ Từ đầu năm 2016 đến nay, tỷ giá trung tâm ổn định, biến động khoảng từ 21821 VND/USD đến 21950 VND/USD3 (mức biến động 1%), tỷ giá giao dịch NHTM biến động mức 1%, đảm bảo ổn định thị trường Hình Diễn biến tỷ giá trung tâm USD/VND từ tháng 1/2016 đến tháng 6/2016 Nguồn: Sbv.gov.vn http://www.sbv.gov.vn/portal/faces/vi/pages/tg/tgbqlnh?_afrWindowId=null&_afrLoop=18936373505114715&_afrWindowMod e=0&_adf.ctrlstate=eeoopd8qq_33#%40%3F_afrWindowId%3Dnull%26_afrLoop%3D18936373505114715%26_afrWindowMode%3D0%26_ adf.ctrl-state%3D9pn16aaj1_4 217 Đánh giá sách điều tiết tỷ giá thời gian qua Với loạt sách đồng hạ lãi suất huy động vốn ngoại tệ, kiểm soát đối tượng cho vay tín dụng ngoại tệ áp dụng tỷ giá trung tâm; Chính sách điều tiết tỷ giá Ngân hàng Nhà nước thời gian qua thu nhiều kết đáng ghi nhận: Thứ nhất, góp phần giữ ổn định tỷ giá, nâng cao vị đồng nội tệ Trong bối cảnh Trung Quốc liên tiếp điều chỉnh tỷ giá năm 2015, nước khu vực có bước mạnh mẽ nhằm giữ ổn định cán cân toán cân đối vĩ mô Riêng năm 2015, đồng Ringgit Malaysia phá giá 30% đồng Bath Thái Lan phá giá đến 15%, đồng Rupiah Indonesia xuống đáy vòng 17 năm so với USD4 Trong bối cảnh đó, việc NHNN nới biên độ tỷ giá lên 3% tăng tỷ giá liên ngân hàng lên 1% bước chủ động, kịp thời Sau thời gian ngắn tăng kịch trần, tỷ giá dần vào ổn định có xu hướng giảm nhẹ từ đầu năm đến Cụ thể, tỷ giá bán USD Vietcombank giảm từ 22540 VND/USD đầu năm 2016 xuống 22410 VND/USD vào 06/06/2016, mức giảm tương ứng 0,58% Có thể khẳng định, tình trạng căng thẳng ngoại tệ tăng kịch trần tỷ giá giai đoạn cuối năm 2015 chấm dứt Tỷ giá trung tâm tỷ giá giao dịch thị trường có biến động biên độ hẹp phản ánh cung cầu thị trường Điều thể việc chênh lệch tỷ giá thức tỷ giá thị trường tự ngày thu hẹp, góp phần ổn định thị trường hạn chế giao dịch ngầm ngoại tệ Hình Tỷ giá VND/USD giai đoạn 2007 - 4/2016 Nguồn: Ngân hàng Nhà nước http://kinhdoanh.vnexpress.net/tin-tuc/quoc-te/ly-do-trung-quoc-pha-gia-dong-tien-3262992.html 218 Thứ hai, góp phần giảm bớt tình trạng la hóa kinh tế Tỷ lệ tiền gửi ngoại tệ/tổng phương tiện toán giảm từ 30% năm 1990 xuống 15,8% cuối năm 2011 khoảng 12,3% cuối năm 2012, đến cuối tháng 5/2016 cịn khoảng 11% Tín dụng ngoại tệ giảm mạnh phù hợp với chủ trương chuyển quan hệ huy động - cho vay ngoại tệ sang quan hệ mua - bán ngoại tệ, giảm sức ép tín dụng ngoại tệ rủi ro liên quan đến chênh lệch loại tiền hệ thống ngân hàng Tình trạng la hóa giảm từ 18 - 19% năm 2003 2004 xuống 11 - 12% năm 2015 - 2016 (VEPR, 2016) Bên cạnh thành tựu đáng ghi nhận, sau nửa năm thực loạt giải pháp kiểm soát tỷ giá lãi suất ngoại tệ, bộc lộ số hạn chế chủ yếu sau: Thứ nhất, việc thực trần lãi suất huy động USD 0% tất kỳ hạn phần khiến doanh nghiệp thiệt đơn thiệt kép phải “mua đắt, bán rẻ” quan hệ tín dụng ngoại tệ Bên cạnh đó, thời gian ngắn sau, “cơng cụ hành chính” yếu dần tác dụng nhiều ngân hàng đồng loạt lách trần lãi suất nhiều cách thức mà phổ biến gửi kèm sổ tiết kiệm VND trả lãi cho khách mà không “hạch toán” sổ sách Hiện tượng NHNN chấn chỉnh NHTM nghe ngóng không “xé rào” lãi suất huy động ngoại tệ Tuy nhiên, việc bịt lãi suất đầu vào mở đầu rõ ràng biện pháp phi thị trường, vừa gây áp lực cho doanh nghiệp xuất nhập khẩu, vừa dẫn đến tượng “chảy máu” ngoại tệ nước để hưởng lãi suất huy động cao Theo báo cáo thường niên kinh tế Việt Nam năm 2016 VEPR5, lượng tiền gửi ngân hàng thương mại chuyển nước quý III năm 2015 tăng mạnh lên mức 7,3 tỷ USD Trong điều kiện kinh tế cần vốn cho sản xuất, việc không bơm lượng vốn ngoại tệ vào sản xuất mà lại gửi nước vấn đề cần sớm khắc phục Thứ hai, việc hạ lãi suất huy động USD 0% dẫn đến cân đối thiếu hụt khoản ngoại tệ Ước tính đến tháng 05 năm 2016, lượng vốn huy động ngoại tệ sụt giảm mạnh khoảng 40 - 60% so với cuối năm 20156 Thêm nữa, lãi suất ngoại tệ 0% làm tăng tiền gửi ngoại tệ không kỳ hạn, gây cân đối kỳ hạn Không thu hút ngoại tệ dân, nhu cầu vay vốn ngoại tệ lớn buộc NHTM phải “vận dụng” hình thức để huy động nguồn vốn ngoại tệ Điều làm gia tăng rủi ro cho ngân hàng khách hàng gửi tiền Quan trọng hơn, lãi suất ngoại tệ 0% khó thu hút ngoại tệ từ nước ngồi trở về, có http://kinhdoanh.vnexpress.net/tin-tuc/vi-mo/dang-sau-hang-ty-usd-ngan-hang-gui-ra-nuoc-ngoai3400587.html http://cafef.vn/lach-tran-lai-suat-usd-0-ngan-hang-biet-cam-van-co-lieu-20160516082600974.chn 219 kiều hối - nguồn lực quan trọng để phát triển kinh tế điều kiện FDI ODA có xu hướng chững lại tăng chi phí Việt Nam trở thành quốc gia có thu nhập trung bình Một số khuyến nghị thời gian tới Thứ nhất, Ngân hàng Nhà nước cần nới tín dụng ngoại tệ, mở rộng đối tượng tiếp cận tín dụng ngoại tệ Việc thắt chặt tín dụng ngoại tệ gần nửa năm qua phát huy tác dụng ổn định tỷ giá, tăng vị VND giảm tình trạng la hóa Tuy nhiên, với tình hình tại, hoạt động doanh nghiệp nước cịn gặp nhiều khó khăn, doanh nghiệp xuất (kim ngạch hàng hoá xuất Việt Nam nửa đầu tháng 5/2016 đạt 6,02 tỷ USD, giảm 14,5%, tương ứng giảm 1,02 tỷ USD, so với 15 ngày cuối tháng 4/20167) Trong bối cảnh đó, việc nới tín dụng ngoại tệ cần thiết, góp phần “chia lửa” cho tín dụng nội tệ Điều góp phần “bơm” lượng vốn ngoại tệ tồn hệ thống ngân hàng vào kinh tế Đồng thời, việc tăng nguồn cung giảm bớt áp lực lên cầu tín dụng nội tệ, qua góp phần tạo thuận lợi cho mục tiêu giảm lãi suất cho vay Thứ hai, Ngân hàng Nhà nước cần áp dụng lãi suất thực dương ngoại tệ; cần xem xét áp dụng đường cong lãi suất linh hoạt hơn, ngang với nước khu vực 0,5%, 0,75%, ưu tiên huy động nguồn ngoại tệ trung dài hạn để ổn định cấu nguồn Hiện Chính phủ chịu chi phí cao để phát hành trái phiếu quốc tế, chi phí sử dụng nguồn vốn ODA có xu hướng tăng Việc “neo” lãi suất huy động USD mức 0% khơng phù hợp Chính phủ phải sử dụng nguồn vốn ngoại tệ với chi phí cao, đồng thời lại ứ đọng lượng vốn ngoại tệ không nhỏ dân cư mà người dân không hưởng lãi Do đó, việc áp dụng lãi suất thực dương ngoại tệ cần thiết để ngăn dịng chảy ngoại tệ nước ngồi, tập trung lượng vốn ngoại tệ cho sản xuất ổn định cấu nguồn vốn cho hệ thống ngân hàng Tất nhiên, điều kiện kinh tế giới nước có nhiều biến động nay, sách điều hành tỷ giá cần phải áp dụng linh hoạt, “dĩ bất biến, ứng vạn biến”, nhằm đảm bảo mục tiêu giữ vững sức mua đồng nội tệ, ổn định kinh tế vĩ mô thúc đẩy tăng trưởng kinh tế http://www.customs.gov.vn/Lists/ThongKeHaiQuan/ViewDetails.aspx?ID=946&Category=&Group=P h%C3%A2n%20t%C3%ADch 220 Tài liệu tham khảo Thông tư số 24/2015/TT-NHNN ngày 08/12/2015 quy định cho vay ngoại tệ tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước khách hàng vay người cư trú Quyết định số 1938/QĐ-NHNN ngày 25 tháng năm 2015 mức lãi suất tối đa tiền gửi đô la Mỹ tổ chức, cá nhân tổ chức tín dụng, chi nhánh ngân hàng nước Quyết định số 2730/2015/QĐ-NHNN công bố tỷ giá trung tâm Đồng Việt Nam với Đô la Mỹ Báo cáo thường niên kinh tế Việt Nam 2016, VEPR, Nxb Đại học Quốc gia Hà Nội 221 ... Đánh giá sách điều tiết tỷ giá thời gian qua Với loạt sách đồng hạ lãi suất huy động vốn ngoại tệ, kiểm sốt đối tượng cho vay tín dụng ngoại tệ áp dụng tỷ giá trung tâm; Chính sách điều tiết tỷ giá. .. vĩ mô, tiền tệ phù hợp với mục tiêu sách tiền tệ Với cách thức điều hành tỷ giá này, NHNN công bố tỷ giá khác chỗ tỷ giá điều chỉnh lên/xuống hàng ngày Tỷ giá điều hành theo hướng linh hoạt hơn,... cách thức điều hành tỷ giá cho phép tỷ giá phản ứng linh hoạt, kịp thời với diễn biến nước quốc tế Tỷ giá giao dịch tổ chức tín dụng quy định biên độ ±3% so với tỷ giá trung tâm tình trạng “kịch