d hình dung hãy quan sát qui trình t o ch ng khoán hóa đ c th c hi n m t cách c b n nh mô t d i đây.
Theo s đ 1.3, ng i kh i phát (t ch c kh i t o) cho vay là m t đ nh ch tài
chính, nh là ngân hàng. Ngân hàng mu n gia t ng ti n b ng cách bán đ t các kho n cho vay th ch p b t đ ng s n. M t SPV đ c thành l p đ mua các kho n cho vay
này và r i m t giao d ch ch ng khoán hóa đ cc u trúc theo các b c sau:
(1) Ng i kh i phát (Ngân hàng) phân chia các tài s n tài chính đã đ c t p h p. Ngân hàng quy t đ nh bán các kho n cho vay theo nhóm cho vay th ng m i, cho vay dân c . Ng i kh i phát có th là các ngân hàng, các công ty b o hi m, các công ty tài chính và các doanh nghi p phi tài chính.
(2) Ti p theo m t giao d ch th c bán đ c th c hi n chuy n d ch s h u và r i ro. Ngân hàng bán các kho n cho vay đã t p h p và phân chia cho SPV.
S đ 1.3: Quy trình c b n c a ch ng khoán hóa
(3) Sau khi đ nh giá chi ti t tài s n và th c hi n th t c nâng cao tín d ng, SPV s phát hành ch ng khoán đ c đ m b o th ch p b ng tài s n c s (ABS). Vi c x p
h ng tín d ng đ i v i ch ng khoán th ch p b ng tài s n đ c th c hi n đ t ng thêm
tính h p d n c a ch ng khoán theo các gói (tranche) trái phi u h ng cao nh t, h ng 1,
h ng 2,…, h ng k; h ng trung bình lo i 1, trung bình lo i 2,… v n ch s h u.
(4) Ti p theo, đ a trái phi u vào th tr ng v n. Công ty b o lãnh và nhà đ u t tr c ti p s h tr cho SPV bán các ch ng khoán trên th tr ng. Các nhà đ u t cu i cùng th ng là các Qu h t ng, các Ngân hàng, các công ty b o hi m và các Qu h u b ng.
(5) Công ty d ch v thu n th ng đ i di n cho ng i kh i phát, ti n hành t p h p các kho n thanh toán hàng tháng theo lãi và g c t ng ng v i tài s n đ c yêu c u ti n hành thu n và r i chuy n các kho n ti n m t cho các Công ty Qu n lỦ y thác thu n . Cu i cùng, các Công ty Qu n lỦ y thác chuy n các kho n thanh toán đã nh n cho các nhà đ u t cu i cùng.
Nh v y, qui trình ch ng khoán hóa bao g m s tham gia c a nhi u thành ph n, bao g m các thành ph n tr c ti p nh ng i m c n , ng i kh i phát, t ch c tài chính chuyên bi t (SPV/SPC), công ty b o lãnh, nhà đ u t ; các thành ph n d ch v nh t ch c thu x p, công ty ki m toán, nhà t v n pháp lỦ, công ty đ nh m c tín nhi m, công ty d ch v thu n , công ty qu n lỦ y thác. Cho nên, m t khi kh ng ho ng x y ra s kéo theo m t lo t t ch c b lây lan.
Tóm l i, ch ng khoán hóa là m t quá trình tài tr c u trúc (phát hành ch ng
khoán n đ tài tr v n) bao g m vi cphân chia các lo i n nh : cho vay th ch p b t
đ ng s n, các kho n cho vay mua xe h i, n th tín d ng…và đóng gói l i các tài s n tài chính s n xu t ra dòng ti n thành các ch ng khoán (các kho n n đóng gói thành trái phi u, các ch ng khoán có đ m b o, các ngh a v cho vay th ch p b t đ ng s n – CMOs) và r i bán cho các nhà đ u t . Vi c đ t tên “ch ng khoán hóa” b t ngu n t
th c t là hình th c c a các công c tài chính đ c s d ng đ thu đ c các ngu n tài
tr t vi c mua ch ng khoán c a các nhà đ u t .
Ch ng khoán hóa cho phép các đ nh ch nh ngân hàng, các t ch c tài chính
khác nh là công ty b o hi m, công ty tài chính và các doanh nghi p phi tài chính
đ nh giá đ có th mua bán trên th tr ng th c p, t o thêm ngu n cung cho th
tr ng ch ng khoán.
Các tài s n tài chính có th dùng đ ch ng khoán hóa r t đa d ng bao g m: các
kho n cho vay th ch p mua nhà, các kho n cho vay th ng m i, các kho n ph i thu
th ng m i, danh m c các kho n cho vay th tín d ng, danh m c n d i chu n, các
trái phi u h ng đ u c (high-yield bond) hay các kho n cho vay b t đ ng s n th ng
m i.
Nhìn chung, các tài s n tài chính dùng đ ch ng khoán hóa có th chia làm hai lo i:
- Lo i tài s n đ c đ m b o b ng vi c c m c th ch p m t tài s n th c nh b t
đ ng s n nhà , b t đ ng s n th ng m i;
- Lo i tài s n không đ c đ m b o b ng m t tài s n th c nh các kho n ph i
thu th ng m i.
Các tài s n tài chính dùng đ ch ng khoán hóa ph i có các đ c đi m c b n
nh sau:
- Ph i có tính đ ng nh t và có c s d li u đáng tin c y đ có th d báo đ c
dòng thu nh p trong t ng lai;
- Ph i t ng đ i l n, bao g m nhi u tài s n đ h n ch r i ro;
- Quy n ti p nh n các dòng ti n t o ra t t p h p các tài s n tài chính đ c ch ng khoán hóa không ph thu c vào s t n t i hay phá s n c a ng i kh i phát.
1.5. KINH NGHI M C A M T S QU C GIA TRONG VI C NG D NG CH NG KHOÁN HÓA B T NG S N