Bảng 4.7 Thống kê về hiệu quả sử dụng tài sản và ROA giữa hai nhóm công ty có kiểm soát và không có kiểm soát của một tổ chức hoặc gia đình
Chỉ tiêu
ASSET TURNOVER(*) ROA
Có kiểm soát của một tổ chức hoặc gia đình Không có kiểm soát của một tổ chức hoặc gia đình
Có kiểm soát của một tổ chức hoặc gia đình Không có kiểm soát của một tổ chức hoặc gia đình Trung bình 1.1219253 1.0731744 0.0864778 0.0802559 Trung vị 0.8856467 0.8879390 0.0643005 0.0625799 Lớn nhất 4.6344171 6.7023576 0.2606175 0.4649225 Bé nhất 0.0093457 0.0502500 (0.0035840) (0.0240069) Độ lệch chuẩn 0.9283407 0.9245498 0.0689929 0.0636276
*Giá trị asset turnover loại ra giá trị của mã CMV và COM do có độ lệch xa các giá trị còn lại (1) Nguồn: http://finance.vietstock.vn
Chúng ta bắt đầu so sánh các hình thức công ty cổ phần với cấu trúc sở hữu khác nhau. Bằng chứng đầu tiên về sự tồn tại của chi phí đại diện có thể suy ra ở bảng tổng hợp các chỉ tiêu thống kê về hiệu quả sử dụng tài sản và ROA giữa hai nhóm công ty có kiểm soát và không có kiểm soát của tổ chức gia đình ( Bảng 4.7) . Asset
turnover trung bình của công ty có sự kiểm soát của một tổ chức hoặc gia đình là 1.121 và công ty không có sự kiểm soát là 1.107. Nhóm công ty có kiểm soát của tổ chức gia đình cao hơn nhóm công ty không bị kiểm soát là 1.27% trong hiệu quả sử dụng tài sản. Tương tự, ROA trung bình của công ty có sự kiểm soát của một tổ chức hoặc gia đình được làm tròn là 0.0865 và công ty không có sự kiểm soát được làm tròn là 0.0803. ROA của nhóm công ty có kiểm soát của tổ chức gia đình cao hơn nhóm công ty không bị kiểm soát là 0.62%.
Từ quan điểm kinh tế, tỷ lệ Asset turnover muốn nói rằng với 100 đồng bỏ ra, trung bình các công ty có kiểm soát vốn của tổ chức gia đình có doanh thu là 112 đồng và lợi nhuận là 8.65 đồng trong khi các công ty không có sự kiểm soát thu được doanh thu là 107 đồng và lợi nhuận là 8.03 đồng. Nhìn chung bảng 4.7 cho rằng các công ty có kiểm soát của một tổ chức hoặc gia đình thể hiện mối quan hệ về lợi nhuận và Asset turnover lớn hơn các công ty không bị kiểm soát với ngụ ý chi phí đại diện ở công ty không có kiểm soát của tổ chức gia đình cao hơn nhóm công ty còn lại.
Nhóm công ty có sự kiểm soát của một tổ chức hoặc gia đình có tỷ lệ vốn góp cổ đông lớn cao hơn nhóm công ty không bị kiểm soát là 20.42%. Với cấu trúc sở hữu tập trung vốn nhiều hơn, vốn góp của các cổ đông lớn tập trung hơn, nhóm công ty có kiểm soát của một tổ chức hoặc gia đình có Asset turnover và ROA cao hơn nhóm còn lại. Điều này chứng tỏ chi phí đại diện trong nhóm công ty có kiểm soát thấp hơn nhóm công ty không bị kiểm soát.
Nhìn chung, phân tích phi biến cho rằng nhóm công ty với cấu trúc sở hữu có kiểm soát của một tổ chức hoặc gia đình hoạt động hiệu quả hơn các công ty không có kiểm soát, tuy nhiên sự chênh lệch là không quá lớn, chứng tỏ chi phí đại diện là có chênh lệch nhưng không quá lớn giữa hai nhóm công ty này. Kết quả của phân tích phi biến thể hiện cấu trúc sở hữu có tác động đến chi phí đại diện. Và để kết quả này đáng tin cậy hơn, các phân tích có sức thuyết phục hơn, tác giả đi vào phân tích hồi quy để tìm bằng chứng thực nghiệm cho sự tác động của cấu trúc sở hữu đến chi phí đại diện .