K t lu nch ng 1
2.3.4.3.2 T phía doanh ngh ip
M t là, thi u nhu c u th c s t phía khách hàng. Th c t đa s các doanh
nghi p xu t nh p kh u Vi t Nam s d ng USD đ giao d ch v i đ i tác n c ngoài là chính. Mà đ ng ngo i t USD đã đ c Ngân hàng nhà n c Vi t Nam th c hi n
chính sách ki m soát v i biên đ dao đ ng nh t đ nh làm cho t giá ít bi n đ ng. Do
đó, th tr ng ngo i h i c a Vi t Nam đang t n t i m t b t h p lý là doanh nghi p không có công c đ phòng ng a r i ro nên chính ph ph i ra s c b o v r i ro t giá cho doanh nghi p. Ng c l i, doanh nghi p đ c b o h k quá sinh ra tâm lý l i nên h th ng ít khi chú tr ng đ n v n đ b o v mình tr c các bi n đ ng c a t giá.
Tuy nhiên, đ n m t lúc nào đó, khi t giá USD/VND do Ngân hàng Nhà n c công b không ph n ánh đúng th c ch t cung c u ngo i t c a th tr ng nh d th a quá m c ho c thi u h t nghiêm tr ng thì t giá NHNN s không còn phù h p v i tình hình th tr ng, các NHTM ph i áp d ng m c t giá h p lý h n đó là
“t giá v t tr n” ho c “t giá l t sàn”. i u này khi n cho các doanh nghi p xu t kh u c ng nh nh p kh u không th nào l ng tr c đ c vi c khi t i h n mình s thanh toán v i m c t giá nh th nào. Nên h r t e dè trong vi c l a chon cho mình m t công c đ b o hi m r i ro t giá. Hay nói chính xác h n là h v n ch a có thói quen quan tâm t i phòng ch ng r i ro đ i v i các ho t đ ng ngo i t c a
mình.
Hai là, thi u ki n th c, hi u bi t v công c phái sinh. i v i các doanh
nghi p thì vi c hi u bi t các công c phái sinh đ phòng ch ng r i ro còn nhi u h n ch . K c các doanh nghi p Vi t Nam c ng ch quen v i nghi p v giao ngay mà ch a bi t s d ng h p đ ng k h n đ b o hi m r i ro t giá. Ph n ng c a h tr c các nguy c r i ro luôn là đ m c t giá bi n đ ng theo th tr ng. Ch trong tr ng h p doanh nghi p c n VND tr c khi giao hàng, h m i tìm đ n Ngân hàng. Khi đó Ngân hàng s tho thu n cho doanh nghi p vay VND v i lãi su t u đãi nh ng bù l i doanh nghi p ph i cam k t bán h t s USD nh n đ c t xu t kh u cho Ngân hàng. ch c ch n Ngân hàng yêu c u doanh nghi p bán k h n ngay t i th i đi m cho doanh nghi p vay VND. N u t i th i đi m doanh nghi p nh n đ c thanh toán mà t giá l i lên thì doanh nghi p thi t và Ngân hàng có l i, nh ng bù l i doanh nghi p l i có l i trong h p đ ng vay v n. Còn trong tr ng h p ng c l i thì rõ ràng ngân hàng là ng i thi t c hai nh ng Ngân hàng có th đã b o hi m r i ro c a mình b ng cách ngay lúc đó Ngân hàng bán s ngo i t v a mua b ng giao d ch kì h n khác. Do đó, h u h t doanh nghi p Vi t Nam ng n ng i s d ng các s n ph m này b i vì h c m th y nó quá xa l và nguy hi m.
Trình đ nhân s có n ng l c v th tr ng ngo i h i phái sinh còn h n ch là do h ít đ c làm quen v i các nghi p v giao d ch trên th tr ng này. ây là
th c tr ng Vi t Nam: Thi u các ch ng trình đ o t o th c t v công c phái sinh,
các chuyên gia đào t o v công c phái sinh còn quá ít, h n n a s đ n v cung c p và tham gia giao d ch không bao nhiêu do đó c h i ti p c n ng d ng th c ti n Vi t Nam còn h n ch ; Bên c nh đó, thông tin v công c phái sinh khó ti p c n. i u này liên quan đ n m c đ khó hi u c a các tài li u đào t o; không đ y đ các
thông tin h ng d n v công c phái sinh c a t ch c cung c p công c phái sinh. S d nh v y là vì hi n nay Vi t Nam v n còn thi u chuyên gia am hi u sâu v công c phái sinh; thông tin ch a đ c công khai v công c phái sinh t i các t ch c phát hành công c . Trong khi đó, s n ph m phái sinh trong phòng ch ng r i ro là m t s n ph m khá m i và ph c t p đ i v i th tr ng Vi t Nam n u không đ c đào t o chuyên sâu.
Bên c nh đó, ph n l n các DN c ng ch a có các trang thi t b ph n m m chuyên nghi p đ qu n lý r i ro, tính chi phí giao d ch và l i nhu n d ki n. ây là
m t tr ng i khá l n làm cho các doanh nghi p tuy th y nh ng r i ro t giá, r i ro
lãi su t s p t i tác đ ng r t l n đ n k t qu kinh doanh, th m chí nhi u doanh nghi p nh p kh u còn th y rõ r ng nguy c phá s n do t giá t ng nh ng không có đ nhân s và trang thi t b đ th c hi n các ch ng trình qu n tr r i ro bài b n.
2.3.4.3.3 T ph́a C quan qu n lý
-Thi u c s pháp lý. Trong vài n m tr l i đây, Ngân hàng Nhà n c đã cho phép các NHTM đ c th c hi n nhi u nghi p v m i nh quy n ch n ngo i h i, h p đ ng t ng lai. Tuy nhiên c s pháp lý cho nghi p v phái sinh còn ch a đ y đ . T n t i c ch xin cho, m c dù hi n nay t t c các NHTM đ u đ c th c hi n nghi p v quy n ch n ngo i t , tuy nhiên ch đ c th c hi n quy n ch n gi a ngo i t và ngo i t , còn quy n ch n gi a ngo i t và VND thì ph i đ c s cho phép t phía Ngân hàng Nhà n c. Trên th c t , các doanh nghi p xu t nh p kh u th ng chuy n đ i ngo i t ra VND đ ph c v ho t đ ng đ u t s n xu t trong n c mà h u nh không chuy n đ i t ngo i t ra ngo i t . ây c ng là tr ng i l n đ i v i các NHTM làm cho doanh s giao d ch quy n ch n r t th p.
Bên c nh đó, các doanh nghi p Vi t Nam v n ch a an tâm v pháp lu t công c phái sinh vì quy đ nh ch a rõ ràng trách nhi m c a các bên tham gia, ch a có v n b n h ng d n c th vi c th c hi n, cách tính các kho n thu . c bi t, h th ng Chu n m c k toán Vi t Nam còn ch a có các Chu n m c t ng đ ng v i các Chu n m c k toán Qu c t v công c tài chính, trong đó là các Chu n m c IAS 39 “Các công c tài chính: Ghi nh n và xác đ nh giá tr ”; IAS 32 “Công c tài
chính: Thuy t minh và trình bày thông tin”; IFRS7 “Các công c tài chính: công b ”. Vi c thi u v ng các tiêu chu n k toán ch t l ng cao đ ghi nh n, đánh giá giá tr công c tài chính nói chung và công c tài chính phái sinh nói riêng s nh h ng nghiêm tr ng đ n vi c xác đ nh k t qu tài chính, đ n qu n tr r i ro tài chính c a doanh nghi p. Các doanh nghi p ph i t n kém nhi u chi phí đ đi u ch nh s li u k toán, đ l p báo cáo tài chính theo chu n m c k toán qu c t , và đ ki m toán báo cáo tài chính này. ng th i, c quan giám sát tài chính, ngân hàng Nhà n c khó có th có đ c thông tin đ y đ , trung th c đ giám sát th tr ng chung, giám sát an toàn ho t đ ng c a t ng t ch c tài chính.
-Các quy đ nh liên quan đ n ho t đ ng kinh doanh ti n t và công c tài ch́nh phái sinh ch m thay đ i, ch a t ng th́ch v i thay đ i c a th tr ng.
Ch ng h n nh Quy t đ nh s 1820/NHNN-QLNH ban hành ngày 18/3/2009 trong
đó quy n ch n ch đ c th c hi n gi a ngo i t và ngo i t , không đ c th c hi n quy n ch n gi a ngo i t và VND, ch a có quy đ nh rõ ràng v k toán đ i v i DN v phí quy n ch n s đ c ghi nh n nh m t kho n chi phí h p lý khi xác đ nh thu thu nh p DN, quy đ nh v t giá c a NHNN v n còn t o s chênh l ch gi a t giá niêm y t và t giá trên th tr ng.
-C ch qu n lý t giá thi u linh ho t. ây là v n đ c t lõi, v̀ các doanh
nghi p xu t nh p kh u Vi t Nam s d ng ch y u là USD đ giao d ch v i đ i tác n c ngoài, nh ng c quan nhà n c qu n lý ch t ch t giá đ ng USD/VND, nên t giá này ít bi n đ ng và th ng xuyên n đ nh t i m c tr n so v i giá NHNN công b . Do v y ph n nào chính c ch chính sách đã làm cho doanh nghi p không quan tâm t i b o hi m r i ro v t giá.
-Ch a có hình th c quy đ nh vi c công b thông tin các công c phái sinh
ra công chúng. C quan giám sát tài chính- ngân hàng- ch ng khoán ch a có đ c thông tin đ y đ đ giám sát th tr ng, giám sát an toàn ho t đ ng c a t ng t ch c
tài chính. Hi n nay ch a có các côngc c th đ qu n lý công c phái sinh, mà ch
m i ban đ u yêu c u các ngân hàng th ng m i báo cáo tình hình công c phái sinh
Ngoài ra, nhà n c ch a đ a ra quy đ nh b t bu c công khai thông tin v công c phái sinh trên các báo cáo th ng niên c a các ngân hàng. Nên các đ i t ng mu n tham gia c ng s không có nhi u thông tin tr c khi ch n l a ngân hàng đ th c hi n công c phái sinh.
Tóm l i, ngu n nhân l c h n ch , h th ng thông tin qu n lý ch a phát tri n;
i tác mua bán công c phái sinh ti n t v i Eximbank ch y u là các doanh nghi p l i b h n ch ; C s pháp lý ch a đ y đ và c ch đi u hành t giá c a NHNN ch a linh ho t…đã h n ch tính ch đ ng phát tri n và ng d ng các s n ph m, d ch v v công c tài chính phái sinh t i Eximbank trong th i gian qua. Nhi u ý ki n cho r ng, xu t phát đi m n n kinh t l c h u ch a cho phép chúng ta áp d ng các k thu t tài chính hi n đ i. Nói cách khác, thói quen và t p quán kinh
doanh là nh ng c n tr l n đ i v i quá trình ph bi n các công c tài chính phái
sinh Vi t Nam.
2.4 Th c tr ng áp d ng các công c phái sinh ti n t c a doanh nghi p t k t qu kh o sát
2.4.1Kh o sát nh n th c và nhu c u s d ng công c phái sinh ti n t t i các doanh nghi p doanh nghi p
Hi n t i, Eximbank đã tri n khai các công c phái sinh cho t t c các đ i t ng bao g m khách hàng doanh nghi p và khách hàng cá nhân. Tuy nhiên, đ i t ng s d ng ch y u là khách hàng doanh nghi p. Do đó, tác gi t p trung kh o
sát “Nh n th c và nhu c u s d ng công c phái sinh ti n t đ phòng ng a r i ro t giá c a doanh nghi p” (Ph l c 3). Ti n hàng kh o sát 300 doanh nghi p có phát sinh giao d ch ngo i t t i Eximbank v i lo i hình kinh doanh khác nhau thì thu th p đ c 225 phi u kh o sát h p l .
Trong 225 doanh nghi p thì có 140 doanh nghi p đã t ng nghe và bi t đ n s n ph m phái sinh ti n t , còn 85 doanh nghi p ch a t ng nghe v s n ph m phái
sinh ti n t . Trong 140 doanh nghi p đã t ng nghe và bi t đ n s n ph m phái sinh
ti n t , ch có 108 doanh nghi p đã t ng s d ng m t trong các công c phái sinh
K t qu kh o śt t 140 doanh nghi p t ng nghe và bi t đ n s n ph m ph́i sinh ti n t :
Th nh t, th ng kê nh n th c c a doanh nghi p v s d ng các công c phái sinh ti n t .
Ngu n thông tin ch y u mà 140 doanh nghi p bi t đ n s n ph m phái sinh
là t website t i các NHTM chi m đ n 40%. M t thông tin kh quan là ngu n thông tin ti p theo đ c 32 doanh nghi p l a ch n là t s t v n c a NHTM, chi m 22,9% trong t ng ngu n thông tin. Tuy nhiên, các ngu n thông tin t báo chí, tài
li u trong n c l i h n ch , ch có 15% DN bi t đ n t ngu n thông tin này.
Bi u đ 2.8: Ngu n thông tin mà DN bi tđ n ćc s n ph m ph́i sinh
Ngu n: Ch ng tr̀nh x ĺ excel và ph n m m SPSS
B ng 2.10: M c đ t́c đ ng c a t gí đ n r i ro tài ch́nh c a doanh nghi p Câu 5.1 S l ng T l Không quan tr ng 7 5.0% Không có ý ki n 16 11.4% Quan tr ng 61 43.6% R t quan tr ng 56 40.0% T ng: 140 100.0% Ngu n: Ch ng tr̀nh x ĺ excel và ph n m m SPSS
V i vi c gia t ng h i nh p c a Vi t Nam vào th tr ng th gi i, h u h t các
doanh nghi p Vi t Nam cho th y m i quan tâm c a h v s gia t ng r i ro t giá
đ i v i các ho t đ ng kinh doanh c a mình. Câu tr l i cho câu h i s (5) trong b ng câu h i cho th y, 117 doanh nghi p trong s 140 doanh nghi p đ c h i th a
nh n s bi n đ ng v t giá có tác đ ng đ n r i ro c a doanh nghi p và 23 trong
140 doanh nghi p đ c h i cho r ng h không b tác đ ng gì t bi n đ ng t giá,
nhóm doanh nghi p này ch y u là các doanh nghi p ít có nhu c u giao d ch v ngo i t .
B ng 2.11: Th ng kê nh n th c c a doanh nghi p v công c ph́i sinh ti n t . Câu 5 T giá tác đ ng đ n r i ro DN S d ng SPPS phòng ng a r i ro t giá đ : M c đ c n thi t s d ng SPPS sau: T ch v tài chính Gi m bi n đ ng trong thu nh p H n ch t n th t H p đ ng k h n H p đ ng hoán đ i H p đ ng quy n ch n S L ng H p l 140 140 140 140 140 140 140 L i 85 85 85 85 85 85 85 ́ ngh a 4.19 4.13 3.4286 4.3714 4.4929 2.9000 1.8286 l ch tiêu chu n 0.827 0.698 1.01884 0.84260 0.62899 1.10785 1.06577 Ngu n: Ch ng tr̀nh x ĺ excel và ph n m m SPSS
a s các doanh nghi p quan tâm v s gia t ng r i ro t giá đ n ho t đ ng
kinh doanh c a mình, v i m c ý ngh a là 4,19. Nh ng l i ch a đánh giá đúng tính
n ng ch y u công c phái sinh là “b o toàn giá tr , gi m thi u s bi n đ ng trong
ho t đ ng kinh doanh” cho doanh nghi p.
Tuy nhiên, đa s doanh nghi p đã t ng bi t đ n s n ph m phái sinh ti n t