Mô hình 1:
Chỉ có hai biến biến giải thích chính trong mô hình là lợi nhuận PROF và tính thanh khoản TURNOVER. Lợi nhuận đóng vai trò thay thế cho hiệu quả hoạt động và tính thanh khoản thay thế cho sự phát triển của thị trường chứng khoóa. Tuy nhiên, có nhiều yếu tố có thể ảnh hưởng đến cấu trúc vốn doanh nghiệp (các tỷ số nợ) do đó, cần có các biến kiểm soát tham gia vào mô hình. Những biến kiểm soát này được xem như những biến giải thích khác. Những biến kiểm soát sau đây được sử dụng:
Quy mô doanh nghiệp (SIZE); Cơ hội tăng trưởng (GROW).
Tôi sử dụng mô hình bình phương tối thiểu cơ bản thông thường để kiểm tra giả thuyết rằng lợi nhuận công ty, cơ hội phát triển, quy mô, tài sản hữu hình, tính thanh khoản chứng khoán ảnh hưởng đến cấu trúc vốn cho dữ liệu của tôi. Các mô hình thực nghiệm được ước tính như sau:
Y= 0 +1 Di +2 Z2i + eit (3.1) Trong đó, y là biến phụ thuộc Di là biến giải thích
Z2 là biến kiểm soát
i và 2 lần lượt là các hệ số của biến giải thích và biến kiểm soát.
eit là sai số. Có giá trị trung bình là 0, là biến không đổi và không tương quan Đặc biệt, khi mô hình trên được áp dụng vào nghiên cứu ở đây, phương trình (1) có thể được viết lại:
DR = 0 + 1 PROF + 2 TURNOVER + 3 SIZE + 4 GROW + 5 TANG + eit (3.2) LDR = 0 + 1 PROF + 2 TURNOVER + 3 SIZE + 4 GROW + 5 TANG + eit (3.3)
Mô hình 2:
Có ba biến giải thích chính trong mô hình là tỷ số nợ DR, tỷ số nợ dài hạn LDR và tính thanh khoản chứng khoán TURNOVER. Hai tỷ số nợ đóng vai trò thay thế cho tỷ lệ đòn bẩy và tính thanh khoản thay thế cho sự phát triển của thị trường chứng khóan. Tuy nhiên, có nhiều yếu tố có thể ảnh hưởng đến hiệu quả hoạt động và giá trị doanh nghiệp do đó, cần có các biến kiểm soát tham gia vào mô hình. Những biến kiểm soát này được xem như những biến giải thích khác. Những biến kiểm soát sau đây được sử dụng:
Quy mô doanh nghiệp (SIZE); Cơ hội tăng trưởng (GROW); Vòng quay tài sản TURN
Mô hình 2 được viết lại từ phương trình (1) như sau:
ROA = 0 + 1 DR + 2 LDR + 3 TURNOVER + 4 TURN + 5 SIZE + 6 GROW + 7 TANG + eit (3.4)
ROE = 0 + 1 DR + 2 LDR + 3 TURNOVER + 4 TURN + 5 SIZE + 6 GROW + 7 TANG + eit (3.5)
TOBINQ = 0 + 1 DR + 2 LDR + 3 TURNOVER + 4 TURN + 5 SIZE + 6 GROW + 7 TANG + eit (3.6)