3. PHÂN TÍCH CÔNG TY CỔ PHẦN DƯỢC HẬU GIANG
3.2.3. Khả năng thanh khoản
3.2.3.1. Khả năng thanh toán trong ngắn hạn:
2008 2009 2010 2011
Khả năng thanh toán hiện hành 2.13 2.74 3.26 2.98 Khả năng thanh toán nhanh 1.29 2.04 2.48 1.95
Khả năng thanh toán bằng tiền mặt 0.58 1.35 1.45 0.94
Xét 1 cách tổng quan, khả năng thanh toán của DHG có sự cải thiện mạnh qua các năm. Năm 2008 nếu chỉ xét các loại tài sản có khả năng chuyển đổi nhanh như tiền mặt, chứng khoán khả mại thì DHG mới đáp ứng được 58% việc đảm bảo các khoản nợ ngắn hạn của mình, các khoản nợ còn lại DHG phải đảm bảo bằng lượng hàng tồn kho và khoản phải thu có tính thanh khoản kém hơn. Tuy nhiên đến năm 2011, chỉ với lượng tiền mặt và chứng khoán khả mại, DHG đã có khả năng đảm bảo các khoản nợ ngắn hạn của mình, với khả năng thanh toán tiền mặt là 0,94. Đây là một mức hợp lý, vừa đảm bảo khả năng thanh khoản của DHG trong trường hợp phải thanh toán các khoản nợ, đồng thời sử dụng nguồn tiền tốt hơn cho các hoạt động tài trợ vốn lưu động và đầu tư.
Khả năng thanh toán TRA SPM OPC MKP IPM DMC DHG Tỷ số thanh toán hiện hành 2.16 1.19 3.96 3.24 3.11 2.24 3.26
Tỷ số thanh toán nhanh 1.31 1.12 1.51 1.32 1.97 1.16 2.48
Bảng trên cho ta thấy tỷ số thanh toán hiện nay của DHG khá cao (3,26), điều này thể hiện DHG có đủ khả năng thanh toán các nghĩa vụ nợ ngắn hạn. Tỷ số thanh toán nhanh và tỷ số thanh toán tiền mặt của DHG cũng rất khả quan. So sánh tương quan với các công ty trong ngành ta cũng có thể thấy rõ DHG dẫn đầu các doanh nghiệp trong ngành về tỷ số này (số liệu 2010).
NĂM 2008 2009 2010 2011
Tiền & khoản tương đương/
tổng tài sản 19.57% 38.38% 35.31% 23.41%
Nhìn lại tỷ trọng tiền mặt qua các năm so với tổng tài sản, ta thấy chiến lược của DHG là nắm giữ một lượng tiền mặt và các khoản tương đương tiền rất lớn. Cần lưu ý là hiện nay DHG đang tập trung đầu tư rất nhiều vào nhà xưởng và hệ thống phân phối nhằm nâng cao năng suất trong tương lai, do vậy nhu cầu về tiền mặt tức thời sẽ cao. Việc duy trì tiền mặt cao là một lợi thế giúp công ty sẵn sàng về mặt tài chính. Tuy nhiên năm 2011 tỷ lệ tiền mặt giảm mạnh từ 35.31% xuống còn 23.41% do công ty đã sử dụng số tiền m ặt dữ trữ để đầu tư vào các dự án nhà máy. Mặt khác, DHG cũng đang đầu tư nhiều công trình nghiên cứu và phát triển nhằm tạo ra sản phẩm mới, điều này là phù hợp với chiến lược phát triển của công ty.
Dự báo trong tương lai gần DHG sẽ duy trì lượng tiền mặtở mức vừa phải, tập trung cho chiến lược phát triển và mở rộng của mình.
3.2.3.2. Cấu trúc vốn và khả năng trả nợ dài hạn:
Cơ cấu vốn 2008 2009 2010 2011
Tỷ số nợ vay trên tài sản 2.19% 5.80% 1.87% 2.75%
D/E 3.40% 8.67% 2.59% 3.85%
D/(D+E) 2.19% 5.95% 1.91% 2.79%
Khả năng thanh toán lãi vay
Khả năng chi trả lãi vay (EBIT/Lãi vay) 79.2 128.7 245.2 303.6
Khả năng chi trả nợ gốc và lãi vay 30.2 5.6 33.3 26.7
DHG không sử dụng nhiều nợ vay, các tỷ số nợ đều ở mức rất thấp trong nhiều năm, do đó khả năng chi trả lãi vay của DHG rất chắc chắn và nhìn chung tăng qua các năm (riêng năm 2009 do có sự tăng đột biến của khoản vay ngắn hạn nên khả băng chi trả nợ gốc + lãi vay chỉ là 5.6). Cấu trúc vốn của công ty năm 2011 dựa trên nợ vay/ VCSH thì tỷ lệ nợ chưa đ ến 4%. Điều này khác hẳn với các công ty cùng quy mô trong ngành khi có công ty vay nợ lên đến 20%. Trong khi đó tỷ lệ trung bình ngành cũng đã là 12%.
Đặc điểm của DHG qua các năm là không sử dụng nợ vay dài hạn mà chỉ huy động vốn thông qua phát hành cổ phiếu và đi vay ngắn hạn. Khoản vay ngắn hạn này
cũng biến động nhiều qua các năm vì chủ yếu DHG trang trải hoạt động kinh doanh bằng nguồn dự trữ tiền mặt lớn, khi nào thiếu vốn tạm thời mới đi vay.
Như vậy cấu trúc vốn của DHG rất an toàn do nguồn vốn được huy động phần lớn từ các đợt phát hành cổ phiếu thành công. Đây cũng là một lợi thế của công ty trước tình hình lạm phát và khó khăn trong việc tiếp cận nguồn vốn vay hiện nay. Tuy vậy, cơ cấu này sẽ không còn phù hợp khi nền kinh tế ổn định. Xét về hi ệu quả tài chính, công ty đã bỏ lỡ công cụ đòn bẩy giúp tăng giá trị công ty.
Khả năng thanh toán của DHG rất tốt cả trong ngắn hạn và dài hạn. Cần lưuý là DHG đang đầu tư khá nhiều theo kế hoạch dài hạn nên khả năng thanh toán của công ty sẽ giảm trong vài năm tới ( tỷ số thanh toán nhanh 6 tháng đầu năm 2012 hiện tại là 1,73). Nhưng điều này cũng không đáng lo ngại do công ty đã có những chiến lược duy trì tốt tính thanh khoản của mình, với khoản nợ vay rất thấp và dự trữ lượng tiền mặt cao.