TTCK Việt Nam mới thành lập và vào hoạt động đợc hơn một năm,
một khoảng thời gian còn rất ngắn, do đó, thị trờng vẫn còn mang tính sơ khai và những hạn chế, bất cập trong giai đoạn này là điều khó tránh khỏi. Nếu phân tích
kỹ ta sẽ thấy TTCK hiện nay còn bộc lộ hạn chế về nhiều mặt, song ở đây sẽ chỉ đề cập đến những hạn chế làm ảnh hởng đến hoạt động của các CTCK. Có thể nêu thành ba vấn đề chủ yếu là: TTCK Việt Nam không có sự phát triển của thị trờng OTC làm tiền đề; hàng hoá trên thị trờng hiện nay còn nghèo nàn, ảnh hởng của các quyết định mang tính chất hành chính của UBCKNN tới hoạt động của thị tr- ờng.
Trong lịch sử phát triển TTCK trên thế giới, ngoại trừ Trung Quốc, TTCK tập trung đợc hình thành sau một thời gian hình thành và phát triển TTCK bán tập trung hay còn gọi là thị trờng giao dịch ngoài quầy OTC. Nh vậy, cơ sở nền tảng ban đầu cho sự ra đời của thị trờng chính thức trên thế giới là những giao dịch ngoài quầy OTC. Đó là nơi trao đổi các chứng khoán của tất cả các doanh nghiệp vừa và nhỏ. OTC cũng là nơi để các doanh nghiệp thăm dò, tìm hiểu và làm quen dần với hoạt động của TTCK. Đây cũng là nơi để mọi tầng lớp dân c tiếp cận với các loại chứng khoán, cũng là nơi tạo uy tín, danh tiếng cho các doanh nghiệp thêm vững chắc, tự tin bớc vào TTCK tập trung nh một sự rèn luyện. Việt Nam ngay từ ban đầu đã thành lập ngay thị trờng tập trung nên cả công chúng và các doanh nghiệp còn nhiều bỡ ngỡ, e dè, do đó hạn chế sự tham gia của họ vào thị tr- ờng.
Về vấn đề hàng hoá, nh chúng ta đều biết, đối với bất kỳ một thị trờng nào thì hàng hoá luôn là một yếu tố rất quan trọng, quyết định đến hoạt động và sự tồn tại của thị tròng. Đối với TTCK cũng vậy. Có thể nói TTCK Việt Nam trong giai đoạn đầu lâm vào tình trạng khan hiếm hàng hoá nghiêm trọng, gây nên sự mất cân đối lớn giữa cung và cầu, làm cho những yếu tố của thị trờng trở nên sai lệch.
Cho đến nay, có thể nói, lợng hàng hoá trên thị trờng giao dịch tập trung đã đợc cải thiện phần nào, tuy nhiên, xét một cách toàn diện thì quy mô giao dịch của thị trờng vẫn còn quá nhỏ bé, thị trờng phát triển chậm, cha tơng xứng với vai trò của một kênh huy động vốn trung và dài hạn cho nền kinh tế. Số lợng các chứng khoán niêm yết giao dịch quá ít, kể cả loại chứng khoán và giá trị chứng khoán giao dịch. Con số 21 loại cổ phiếu niêm yết so với số CTCP hiện có thì quả là một cón quá nhỏ bé. Về phía các DNNN thực hiện CPH, cho đến nay, trong số
5600 DNNN mới chỉ có 800 doanh nghiệp thực hiện CPH, chiếm 7% - một tỷ lệ không cao. Hơn nữa, trong số này chỉ cha tới 100 Công ty thoả mãn các điều kiện niêm yết chứng khoán tại TTGDCK.
Những con số trên cho thấy, thứ nhất, tiến trình CPH các DNNN – nguồn cung cấp hàng hoá tiềm năng cho TTCK – diễn ra quá chậm; thứ hai, số các Công ty đáp ứng đủ điều kiện niêm yết trong tổng số các CTCP còn quá ít. Bên cạnh đó, có những Công ty có đầy đủ điều kiện niêm yết trên thị trờng nhng vì một lý do nào đó mà cha hoặc không muốn tham gia niêm yết. Một loại hàng hoá khác của TTCK là trái phiếu cũng không khả dĩ hơn, hiện tại chủng loại trái phiếu vẫn duy trì ở con số 39 loại TPCP và 2 loại trái phiếu doanh nghiệp. Do vậy, có thể nói, hàng hoá trên TTCK Việt Nam hiện nay còn rất nghèo nàn.
Về vấn đề từ phía các nhà quản lý thị trờng, mà ở đây là UBCKNN, cũng còn nhiều hạn chế nhất định trong quá trình quản lý, giám sát hoạt động của thị tr- ờng. Cụ thể là việc UBCKNN thực hiện quản lý, điều hành thị trờng thông qua các quyết định hành chính của mình. Dĩ nhiên không thể phủ nhận đây là việc làm cần thiết đẻ bảo vệ các nhà đầu t và hớng thị trơng trong giai đoạn đầu đi theo đúng con đờng đã định song mặt trái của nó là gây ra những tác động tiêu cực đến thị trờng. Sở dĩ nh vậy là do các quyết của UBCKNN đa ra đôi khi mang tính chất tình thế, tạm thời và hơi đột ngột, làm cho các nhà đầu t “không kịp trở tay” và trở nên lỡng lự khi tham gia giao dịch do họ cảm thấy quyết định đầu t của mình bị can thiệp sâu và bất ngờ, làm ảnh hởng đến hiệu quả đầu t của họ, gây tâm lý bất ổn, chán nản.
Tóm lại, khi hàng hoá ít thì cũng không thể có nhiều ngời mua, và khi nhà đầu t không đợc chủ động trong các quyết định của mình thì tất yếu họ cũng không mặn mà lắm với việc mua bán giao dịch. Do đó, hai vấn đề nổi cộm nêu trên từ phía TTCK cũng chính là nguyên nhân hạn chế hoạt động của các CTCK.