2,7% 30 ' a= 1.000.000 x (--:---~ )·=m = 33800,35 <Dng 2.7% 1- l+-3-o __ _
Ngu'oi vay phcH g6p hang ngay s6 t.f~n la 33800,35 d'ong trong khi ne"u
tinh theo each tinh hi~n t:;ti ngu'C1i vay phai tra la 34233,33 d'ong, r(i rang
ngtioi vay da phai tn1 th€an la 432,98 c1'ong
432,98 = 34233.33 - 33800.35
Nhti v~y e6 th~ thffy r~ng hi~n nay khi ngan hang tnyen b6 la cho
ngtidi dan vay tra g6p theo lai suit 2,7%/thang dung nhu' quy dinh dia Nha
mt'(1c ch~ng h(;ln thl diSu c16 la ehu'a trung thlje bdi vl vdi each tinh dia ngan
hang thllai sua't tJnfc stJ' nglioi dan vay Ia:
l - ( l + i) '30 ' 1 '000. 000
--- = --- = 29,2211297
i 34233,33
Gia ra ta dti<;Jc i = 0,1719182%/ngay
v di vi dt} minh hQa nay cffng c6 th~ ly giai du'Qc plllln nao t~i sao hi~n
nay ho~t d<)ng cho vay tnl g6p phat triSn rl.tt m:;tnh.
2. fJ.)a'i ud'i hoq.t dgn9 flho uay dai hq.n
Co th~ n6i hi~n nay ho:;~t ct<?ng tin dt;mg cua ngan hang C1 mioc ta cht1 ye'u f.~p tnmg vao cac lo:;ti cho vay ng~n h:;tn con cho vay dai h:;tn ra't h:;tn che' bdi vl do h~u qua ciia l~m phat ti~n t~ t.rong nhffng nihn ttl' 1986 -1990
eta lam cho h~ th6ng tin dqng ctia ntioc ta chiu nhfi'ng t6n thKt Ion ngu'CJi cho vay thl bj mfft v6n ne'u theii gian cho vay dai hGtn. Bdi v~y m~c du hi~n nay nude ta dang d;,tt dti<;Jc nhung thanh hfu to Ion v~ phat tri~n kinh te', v~ 6n djnh ti~n t~ nhting hoGtt d<)ng cho vay dai Iwn C1 cac ngan hang v~n chu'a th~
phat t.riSn du'<;Jc: Nguyen nhan eel ban c6 th~ d~n de'n t.lnh trGtng nay la: Tlni' nhfft la cho vay dai h;,tn thl c6 nhi~u stf nH ro hc1n Ia cho vay ngiln Iwn bc''Ji le trong thCJi gian dai thl kh6 c6 t.h~ bie't dtiqc ti~n t~ c6 dtiqc stf 6n <1inh hay Ia khong 6n cttnh ...
Thu' hai la mu6n cho vay dai h:;t.n t.hl phai c6 ngn'tJn vo'n d~H hGtn nhu'ng
d cac ngan hang hi~n nay ngutJn v6n huy d<)ng t.hu'CJng vdi thCJi gian la ng§'n.
J-)ay chinh la m<)t h:;tn che' rna din phai c6 stf sii'a ddi bdi vl d6i voi cac
mioc c6 n'en kinh ti phat tri~n. c6 t.i~n t~ 6n d1nh t.hl t.ln dt}ng dai h~n chie'm vi tri qnan tn;mg va luon luon c6 m<)t ty tn;mg Ion trong t6ng thS quan ht$ tin dqng. M~t khac trong di~u kit$n ctia Vi~t Nam hit$n nay, nhu diu v~ v<)n dai
h~n cho d5u hi xay dttng cac cong tr'inh san xua't kinh doanh moi hi~n cl;;ti. cac cong ngh~ san xua't md r<)ng, cac nganh san xua't dang c6 ... doi hoi m<)t
nhu c5n rff't Wn vS v<ln va dS dap u'ng thl se c6 nhi~u ngutJn v6n, trong d6 ngutJn vcfn thong qua ho;;tt d<?ng tin dl}ng dai h;;tn ctia ngan hang la ra't quan
tn~ng.
D~ tln1c ct~y ho;;tt cl<?ng tfn dt}ng dai h:;t.n ctia ngan hang phat tri~n trong nhfi'ng thoi gicm s~p tai. qua d6 thoa man yeu diu ph11c v11 cho qua trlnh ddi
mdi va hi~n d:;t.i h6a cl!l't nu'(k, thl m<)t s6 c1~ xua't tinh toan d6i voi ho~t
- Tru'cfc he't cac ho:;tt d(?ng elm vay dai h:;tn se dtfc:jc tht,~'c hi~n du'di cac
hlnh tfnrc chtrng khoan dai h~n la trai khoan. Di'eu nay se c6 dttqc nhfl'ng lqi
ich lc.1n la khi chung ta td chu'c (fttqc thi tntCing chu'ng khoan thl nhung
cht]'ng khoan nay c6 th~ dti<jc lu'n thC>ng du'di cac hlnh tht:i'c mna ban cac trai khoan Va di'eu nay tfft nhien SC cho phep Sti' dl)ng fnQt each to't nhfft Cclc
ngu5n vo'n ti'en ~~ vao slf phat trien dtlt mtdc. D~c bi~t la se tlm hut du'c:Jc cac ngu5n v6n d'au ttt ctia ml'dc ngoai t.h<3ng qua stt chuy~n giao cac khm1n nc:;1.
- Tie'p theo la trong thanh toan n<j vay thl nen sti' d\mg hlnh thti'c tn1 g6p hang nam vdi sfS ti'en b~ng nhan vl m<3 hlnh tra nc:;1 nay thu'Cing thich u'ng vdi kha nang tra nc:;1 cda cac con nc:j. Cong thuc cd ban trong Hnh toan ciia ho:;tt dong cho vay dai h:;tn dtfqc sti' dQng la:
1 -(l + iY"
Vo = a x - - - -
i
Sr{ •'h ? "' ?\• X
a : , o hen tra gop mot Ui:tm
n : s6 n~m td g6p
i : Lai sufft ciia 1 nam vay nc:;1
Trong tnl'Cing h~ip ne'u n<;1 vay se c6 nhO'ng Hli sufft khac nhau tn'c1ng ti'ng vOi th(Ji gian llQ kh:k 'nhau thl cong thuc hie d6 se du'qc tlnh tu'dng t1'ng vdi cac Iai sn~'t khac nhan nay.
I - ( l + i 1Y"' V () ~=a x ---+a x . 11 1- (1 -f- i3)"3 1 - o + 12r"2 x(l + i1f"I + + a .. ----··---·---·----··-- X ( 1 + j )-11 2 X ( 1 + i )-n I + · 2 · ·I ....
Vo: Nq vay go'c
a : S<1 ti~n t.ra gop mbi n~m
i 1, ib i 3 .... la cac HH sufft khac nhau tu'dng ling vdi nhung thoi gian cho vay eta du'<Jc tho a thu~n.
n to n2, n3 .... Ia cac do~n thC1i gian rna se ap dl}ng theo cac lai sua"t khac nhau.
Vi dl): MOt nq vay 1.000 tri~u df>ng duqc tra gop hang narn vdi st) ti'en
b~ng nlum. Thoi gian tra g6p la 9 n~m vdi lai sua't cho vay la 17% ciia 3 n~m d'au; 20% ct\a 3 n~hn ke" tie"p va 24% cho 3 ni\m san cung. Hay x:k
dinh ti~n tra g6p rnbi n~tn.
Ta c6: V o = 1.000 tri~u d5ng n1 = 3 nam; i1 :.= 17% n~m n2 = 3 nam; i2 = 20% ni\m n3 = 3 nam; i3 = 24% ni\m do d6: 1- (1 + 0,17)3 1- (1 + 0,2)3 100 =a x ---+a---x CJ + 0,17)3 + 0,17 0,2 1 - (1 + 0,24)3 a X - - - · - - - X (1 + 0,2)3 X (1 + 0, 17)3 0,24 1. 000 = a x 4,240705408 1. 000 a = - ---·--- --- = 235,809825 tri~u df>ng 4,240705408
IV. 061 VOl HO~T n()NG DAU Ttf nAI H~N ClJA I>OANH NGHif:;P
Ilo~t d()ng d§u tu' dai h~n ctia doanh nghl~p bao glo cfing la nhfl'ng
ho~t d()ng co Hnh chiC"n lu'qc thong qua vi~c stl' dt,Ing vf)n ti'en t~, va tai
nguy~n c6 Hnh Ian dai vdi mQ.c dich la t:;to ra lql nhu~n va d:;tt lqi nh11~n t6i
da. Stf thanh b:;ti ctia doanh nghi~p trong tu'dng lai tily thu()c vao nhrrng
quye"t <11nh d)iu tu' ngay hom nay.
Tuy nhi~n dS c6 thS c6 dtiQc ke't lu~n nhu' v~y, c)in ph3i diSm l<,li m()t
doi chut v'e lich ~ni' cac ho:;tt c1()ng d5u tu' dai h:;tn (j cac doanh nghi~p mioc
ta. Trong thoi ky cda cd che" ke" ho(,lch t~p trung bao d(p, cac ho:;tt dt,)ng d§u
hi dai lwn (J cac doanh nghi~p d'eu nhm trong ke" ho:;tch d5u ttt tdng th~ ctia
nha mt'dc, va v6n d)iu tu' d'en <1u'qc bao ca'p thong qua v6n ca'p phat ciia ngan sach va v6n cho vay bao ca'p cua Ngan hang. Trong t.hoi ky nay d5u tu' dai
h~n cho cac doanh nghi~p vtl'a th~ hi~n tinh phan tan thie'u tn;mg c1i~m. vil'a
th~ hi~n Sl,f d'au tu' khong <f&ng b() va ma't can c16i. M~t. khac stf bao c{(p v~
v6n d§u tu' dui ye'u la thtjc hi~n b()i chi ngan sach, va phat hanh ti'en cho
vay Vl1i lai sua't tha"p da dtia de"n m()t h~u qua la lam cho ti'en t~ bt l(,lm phat
rtft cao, nha"t Ia vao nhft'ng n~hn 80 l~m phat (j mioc ta da d~t. toi mti'c l~m
phat phi tna. Va nhu' mqi ngu'Oi da bie"t h~u qtia ctia l~m phat phi ma th~t la
dang s<J.
Cfing trollg thoi ky ct'ia cd chS t~p trung bao cflp, ban thlln stf d§u hi
ctla mM doanh nghi~p khong d~t vftn d'e hi~u qiia kinh te' ]a ye"u t6 sC)ng
con. b<~i vl trong thoi ky nay vi~c d§u tu' ciia m6i doanh nghi~p du'<Jc tht,I'c
I . uvn 1\ tl ,.._ .1ong qua Slf Jao cap ve von. _ oan 1 ng l A' ').. K I) I I . HvP _ 1\ kl 10ng c) trac 1 n 1\ 6 _,. l l . Hvtll 1\ l Jao ?
toan v6i1. chi ho~t (1()ng theo plnl'dng thu'c LC1i Nha. mioc htt<'1ng. lc§ Nha
nu'dc chiu. M~t khac do khong phM c:;tnh tranh cho n~n vi~c tt~· d~n tlf dS
thkh t1'n,~ v('i <1i'eu ki~n c:;tnh tranh khong tn~ thanh nhu cfin b1rc thie't, do (16
StJ' (1flu hf c'1 cac do an h 11 ghi~p khon g dni trqng dSn hi~U CJlla kinh fS Va
nhfi'ng thanh fVu tie'n b<) c1ia khoa hqc ky tlm~t. Ke't. qtia cn6i ci'tng la sau
m<)t thC1i gian duy trl C(1 chS t~p trung bao cKp, (J mit1c ta da c6 m<)t. h~
thcfng doanh nghi~p ho~t OQtlg V<1i nang sufft thfi"p Va fiSn bQ ctia ky thn~t thll::;~c h~u d(t nhi~u so vdi cac nu'dc tre the' gic)i.
Trong bcfi canh 11ch sii' d6, c13"t midc ta da th1tc hi~n ddi mdi b~ng vi~c
cd che" ho~ch tmin kinh doanh trong cac doanh nghiQp. Trong C(1 che' kinh te" tht tru'dng, cac doanh nghi~p da dti<;Jc d~t trong m<)t bdi canh moi d6 la muO'n ion tc,ti thl phai bao t.Bn du'<jc v6n, phai thtfc hi~n kinh doanh c6 HH. M~t khac trong co che" moi doanh nghiQp luon d trong tinh trc,tng phlti cc,tnh tranh voi nhau. Stf cc,tnh tranh khong chi di~n ra t.rong nu'dc rna con di~n ra trong phc,tm vi kim vtfc ths" gioi. v oi hoan canh ntm· v~y cac doanh nghiQp khong con con dttC1ng nao khac la phiH thlfc hi~n a'au tu' aS a6i tndi v'e cong nghQ, dS ap dt~ng thfwh t.ttu moi cua khoa hqc cong ngh~ vao ho~t a<)ng kinh doanh. Ta"t nhien la khi thlfc hi~n d'au ttt thl phai c6 ti'en v6n, va trong
di'eu kiQn ctia cd chS rndi v6n d'au tu' ctia doanh nghi~p do doanh nghi~p hf
lo li~u.
Hoan canh mdi da d~t ra la mbi m<)t quys"t dinh d'au tu' d'eu ph:H d~t lqi kh kinh ti len tren hang d)iu, va do v~y phai c6 nhfi'ng ky thu~t d~ thflrn dinh hi~u qna kinh te' ctia c:k quySt dinh d'au ttt dai h:;tn. Vi~c th5m djnh
hi~u q11a kinh te" cua cac quye"t. c1jnh d'au hi trong doanh nghic$p, khong chi
c6 y nghta d6i voi doanh nghi~p Ia se chqn dtiqc m<)t quye't dinh d'an ttt t6t
nha"L ma con c6 y nghla Vt1i nhi~u o6i tac lien quan khac.Vi dQ d6'i vdi Ngan hang thl thong qua thflm din.h hic$n qua kinh te" thi se c6 qnySt dinh
cho vcty hay khong cho vay. Con ddi vdi cac cd d6ng thl se c6 quySt dinh
ln)n v6'n hay khfing ln)n v6n ....
Nhln l~i v~ thoi gian, slj dt3imdi ctia mit midc moi du'<Jc ma'y ni'im g'an day. do d6 nhffng ky thu~t as thfirn dinh hic$u qtia kinh ti d6i vdi c~k (ht an di'>\ au f • 11 . 1eo tl cac p m<Jng p / I . 1 li:tp ~ tnt'1I A. en a mqt ? " nen '\'\ k' 1 w 1 te K t 1 . Il tru'(mg :-, u ? JHiuc A ta con rift mdi rne, con 1rong giai do:;~n lH,1C t~p cac ml't1c khac tren the" gi(Ji.
Trong qua tdnh nghien cti'u c:k ky thu~t th5m djnh v~ hic$u qua kiuh tS
? ..! "'t 1' 1 i'\'1. t ? /\ K • ' ll I 1\ t K 6 1 •'to. k{] I /\
cua C<1C quye r lJl 1 o;:~n u' o mQt so nuoc t 1 n wn t tay c . n 11en . · :t t 111::,11 thffm djnh. Tny nhien d~ pht1 h<;Jp voi d~ tai nghien ct'i,J. c6 thS d~ xnfft m91
sC{ ky llnt~l ttnh loan, th~rn djnh hi9u qua kil1h te" ~6 lien qnan ch~t chi~ de"n
d'ng dtJn.g Toan Tai Chfnh, d6 Ia phtfdng phap xac dinh gia tr~ hi~n f::,Ji n'Jng va phtl'cfng phap t~· sn:l't tim h()i nqi b<? c:k dtf an d'nu ht.
Tlut nlllit : Hai phu'dng phap n~y dttqc sii' dQng rfft phft bie'n trong th§m dinh cac quye't dinh d~u ttt <) cac mtdc kinh te' phat tdSn nhu' My,
Anh, Phap ...
Tlut lrai : lli~n nay nhifug phtitfng phap n~y dti<Jc g~H v~o vcJi nhH'ng
ph'an m'em cua may vi Hnh, va may tinh dS chuyen sd' dQng cho vi~c xac ainh hi~n t:,ti rong va ty su~t thu hBi n~i b~ ctia dlf an d'nu ttt. Di~u d6 dlng
ly gi:H r~ng nhung phu'dng phap nay I~ nhO'ng phtidng phap c6 tlnh thC1i d:;ti
v~ tinh khoa hQc cao.
Tlut ba : Nhung phtidng phap nay, uoi hoi cac nha 1anh d:,to doanh
nghi~p phai c6 t)im nh1n chi€n lttqc v~o ttfdng la1 trong rrl()t thCii gian lau dai. Quye'"t djnh d'nu ttf hay Ia khong d)}u hi ngay hom nay, phai dttqc can err vao ke't qtia se nh~n c1ttqc trong htdng Iai, chd' khong phM cht I~ ke't qua trong hi~n t~i va qua khd'.
Tlul ttl: Trong b6i canh thljc hi~n chinh sach hc:;Jp tac kinh t& r(?ng dli
voi cac nn'oc khac tren the' gidi va keu gQi slj d)}u ttt ctia mfOc ngoai vao
mtoc ta, th! nhfi'ng ky thu~t th~m dinh nay to ra rfft plu) hqp trong quan h~
d'flu tn' qn6c ti b<)i le trong ky thu~t thffm dinh d d'au hf d nu'cJc ngoai r5t dn1
y de'"n ky thu~t nay.
Cong thti'c tlnh toan va ky thu~t dS giai tlm ra ke'"t qua ctia phu'cJng phap gia td hi~n t:;ti rong va plntdng phap Hm hBi nt)i b~, gi6ng nhu' da du\1c trlnh bay trong ph!ln ti'ng dqng ciia Toan Tai Chinh vao cac ho~t c1t)ng d:Ju tti dai h~n ciia doanh nghi~p. c:1 day chi gioi Jwn (1 vi~c tai hi~n nhu'ng cong
thuc nay ma thoi:
- Cong thu'c xac dinh gia tti rong ctia dtf an d)iu hi Ia
n
Npv =-(-1 ~o + ' \ ' L., ak . (1 + 1 ')-k
k==l
NPV : Gia trj hi~n t~i rong ct\a dtf an d)}u tu'.
-, 'I' R K K 1"' ,_ di'n ' d .!.
C0 : <mg so von c au hi oan . <111 ctw tf <tTl.
i : Lai sna'"t hi~n h6a, d6 chfnh Ia chi phi sii' dr,mg v6n dnu tu'.
n
L ak(l + itk: T6ng tti gia hi~n t~i cda cac khm\n t.lm ti~n t«$ se nh~n
k==l
dtf<Jc trong tu'dng lai.
- Cong tlu:i'c xac d:jnh ty xuKt tim I}Bi n(H b() ciia dtf an dfiu hi:
n
C0 = 'L ak(l+rtk
k :::: 1
r : la ty suit tim h'5i n()i b() ct1a dlf an d)iu tu'.
Cac ky hi~u khac gi6ng nhu cdng tht:i'c xac d:jnh gia tri hl~n t~i rong ctia ell~· an d)lu tlt.
d 2 cong tln:i'c tr&n chota rn()t y nghia ho~ch d:jnh trong ho~t d()ng cf)}u tu' dai h~n thong qua cac con s6 U:nh toan. VI dQ: N~u cho bHft m()t s6 v6n ct)}u hi CO th~ c6 theo InQt phi t6n Sl~ dQng vdn Ja i, Va th<Ji gian khai t.hac Ja
n narn thl c6 th~ tlnh du'<Jc khm1n thu ti~n t~ trong ttidng lai hang nam se la bao nhieu? cho plu) hcJp dS darn bao stt d)iu hi c6 hi~u qua. Ho~c n~u dt)' tlnh du'<Jc (1 thi tniCing se cho phep m()t nurc tlm ti~n t~ hang narn trong ho~t
dqng kinh doanh theo m()t phi t6n st~ dt}ng v6n la i, thi c6 th~ dlf tlnh du\1c m()t s6 v6n cf)}u hi la bao nhieu cho phi\ h<Jp (1S dam bao cho dtf an d'au tn'
c6 hi~u qua kinh t~. M~t khac thdng qua ty sua't tlm h'5i n()i b9 r se dtia ra
m()t hlnh anh v'e hi~u qua kinh t~ Clla d)lu hi rna ngu'Cii dui d'5u tu' c6 thS cha'p nh~n du'cJc hay khong? va qua d6 rna quy~t dlnh d'5u tt.i hay khong ct5n
tu'?
v. NnffNG nli: xuXT NIIA~1 v ~N D\JNG TOAN TAI cniNn v Ao
NHffNG IIO~T D<)NG KINH DOANH JJAU TlJ Mdl TRONG
11f<iNG LAI (J NlfOC TA
Do Vi~t Nam rnoi chuySn sang ct1 ch~ thi tm'Cing, cho nen c6 nhi'eu
m~t ho~t dqng thu()c v'e kinh t~ thi tnl'Cing (1 nu'Oc ta c6 nhi'en khi~m khuye't.
Vi dtJ nh1f 13 ho:;tt (1Qng kinh doanh tr&n thl tniCing dnl'ng khoan, cac ho:;~t
dqng thue mna tai san trong cac doanh nghi~p va c:lc ho~t dqng (1inh gia mna ban cac doanh nghi~p .... Tht)' nhting nhffng m~t ho~t d()ng nay c6 y
nghiH ra"t qnan trqng ct1a n~n kinh te" t.hj tru'Cing. va chdc r~ng trong nhung
n:lm s~p Wi nhffng ho:}t d()ng nay cling se dti<;Jc thtfc hi~n c~ thi tru'Cing Vi~t