- Tỷ suất sinh lợi trên vốn
d. Phân tích tình hình tài chính bằng phương pháp Dupont:
2.2.4.2. Ảnh hưởng của đòn bẩy tài chính của công ty (DFL).
Khi doanh nghiệp sử dụng nợ vay là doanh nghiệp phải chịu rủi ro về tài chính, thực tế trong năm 2009 đơn vị đã tăng nợ vay từ 2.920 triệu vào đầu năm lên 12.840 triệu vào cuối năm. Việc sử dụng đòn bẩy tài chính sẽ có tác động như thế nào đối với thu nhập của chủ sở hữu ta sẽ phân tích mối quan hệ EBIT và EPS.
Qua báo cáo thu nhập ta biết EBIT và EPS luôn có quan hệ với nhau, vì EBIT tạo ra EPS, tuy nhiên không phải lúc nào có EBIT thì cũng có EBS, bởi vì EBIT tạo ra thì phải trả chi phí lãi vay phần còn lại mới tạo ra EPS.
- Để đánh giá mức độ rủi ro khi sử dụng đòn bẩy tài chính người ta dùng công thức :
DFL = EBIT EBIT- Lãi vay
• DFL2008 = 1.369 : (1.369 – 457) = 1,5
Điều này cho thấy khi lợi nhuận trước thuế và lãi vay (EBIT) thay đổi 1% thì doanh lợi chủ sở hữu(EPS) thay đổi 1,5%.
• DFL2009 = 1.750 : (1.750 – 442) = 1,34
Nghĩa là trong năm 2009 khi EBIT đổi 1% thì EPS thay đổi 1,34 %.
Độ nghiêng đòn bẩy kinh doanh tỷ lệ thuận với lãi vay, lãi vay càng lớn thì DFL càng cao nghĩa là rủi ro của doanh nghiệp càng tăng. Từ đây ta thấy trong năm 2009 lãi vay của doanh nghiệp giảm trong khi EBIT lại tăng, chính vì vậy mà DFL giảm, rủi ro tài chính của doanh nghiệp giảm. Mặc dù hạn mức vay của doanh nghiệp năm 2009 đã tăng từ 2.921 triệu lên 12.840 triệu nhưng do doanh nghiệp đã quản lý tốt nợ vay, khi thật cần thiết mới vay và khi có tiền trả trước ngay các khoản nợ vay nên đã làm cho chi phí lãi vay giảm xuống.
Theo phân tích trên thì trong năm 2009, đơn vị sử dụng nợ vay có hiệu quả nên khuyếch đại EPS cho chủ sở hữu, với sự thay đổi 1% EBIT sẽ kéo theo sự thay đổi 1,34% trong EPS. Rủi ro tài chính hạ thấp. Với khả năng chi trả lãi vay là 3 ở năm 2008 và 3,9 ở năm 2009 thì đơn vị có thể gia tăng nợ vay. Tuy nhiên cũng cần lưu ý rằng đòn bẩy tài chính cũng luôn có tính hai mặt nó có thể khuyếch đại doanh lợi và cũng có thể khuyếch đại lỗ cho chủ sở hữu trong trường hợp EBIT mà công ty tạo ra không đủ chi trả lãi vay.
Như vậy, đòn bẩy kinh doanh và đòn bẩy tài chính mà công ty sử dụng đều có tác dụng tích cực trong việc tạo ra EBIT và EPS cho chủ sở hữu. Sự kết hợp 2
loại đòn bẩy này sẽ có tác dụng như thế nào đối với EPS và doanh thu. Chúng ta sẽ xem xét sự tác động này qua Đòn bẩy tổng hợp .