Ngân l u c a LDUs
(tri u đ ng)
N m
2010 2015 2020 2025 2030
Ngân l u vào 12.399 103.222 270.986 638.486 1.585.505
Doanh thu ròng (bán đi n) 12.399 103.222 270.986 638.486 1.585.505
Ngân l u ra 12.594 118.570 281.030 639.952 1.568.751
Chi phí ho t đ ng 12.594 104.941 267.400 623.783 1.545.291
Chi phí tr c ti p 10.479 89.194 233.544 551.478 1.376.117
Mua đi n t Công ty i n l c t nh 10.479 89.194 233.544 551.478 1.376.117
Chi phí gián ti p 2.115 15.747 33.856 72.305 169.174
Chi phí qu n lý 1.240 10.322 27.099 63.849 158.551
Chi phí l ng nhân viên k thu t và
thu ti n đi n 720 4.801 6.127 7.820 9.981
Chi phí b o d ng 155 624 630 636 643
Thu TNDN 0 0 0 2.539 9.831
Ngân l u tr c tr lãi vay và n g c -194 -1.718 3.585 12.164 30.384
Tr lãi vay và n g c 0 13.630 13.630 13.630 13.630
Ngân l u ròng (vào - ra) -194 -15.348 -10.044 -1.466 16.754
(Ngu n: Tác gi , tính toán theo thông tin đ u vào ph n 3.2)
4.1.5. K t qu th m đ nh
V i su t chi t kh u th c là 7,68% nh đã đ c xác đ nh, k t qu thu đ c nh sau:
NPV v i su t chi t kh u th c 7,68% là âm 99,374 t đ ng.
IRR không xác đ nh đ c do ngân l u ròng đ i v i LDUs âm t khi d án b t đ u v n hành đ n n m 2025, n m th 15 c a vòng đ i d án.
V i k t qu này, d án là không kh thiđ i v i LDUs. N u quy t đ nh tham gia d án, ngân l u ròng c a LDUs s b âm t n m đ u tiên cho đ n n m th 15.
Phân tích v kh n ng tr n c a LDUs thông qua h s an toàn tr n (debt service coverage ratio; vi t t t là DSCR) c ng cho th y d án có m c đ r i ro tài chính r t cao. đ m b o an toàn tr n , các t ch c cho vay th ng yêu c u DSCR hàng n m ph i có giá tr t 1,2 tr lên (Nguy n Xuân Thành, 2009). Tính toán t i Ph l c 4 cho th y DSCR có giá tr trung bình là 0,626. Giá tr DSCR nh h n 1,2 t n m đ u tiên tr n (2011) cho đ n n m th 16 (2026) c a d án.
4.2. Ngân l u theo quan đi m c a UBND T nh
V lý thuy t, đ i v i c quan qu n lý ngân sách chính quy n đ a ph ng, dòng ti n tài chính ròng do d án t o ra đ c tính b ng hi u s c a thu và phí s d ng tr c ti p và gián ti p, tr đi tr giá và tr c p tr c ti p và gián ti p. i v i kinh doanh đi n nông thôn, ngu n thu ch y u v i ngân sách nhà n c là thu giá tr gia t ng và thu thu nh p doanh nghi p. Tuy nhiên, trong ti u d án Thái Nguyên có m t s khác bi t.
Th nh t, tính đ n n m 2004, 100% s xã trên đ a bàn Tnh Thái Nguyên đã có đi n l i qu c gia. Ti u D án RE II t i Tnh Thái Nguyên ch y u là c i t o và ph c h i l i đi n cho 30 xã trên đ a bàn 6 huy n Phú Bình, nh Hóa, Phú L ng, Ph Yên, i T và ng H c a T nh Thái Nguyên. Do v y, có th coi s ti n thu giá tr gia t ng thu đ c trong hai tr ng h p "có" và "không có" d án là không sai bi t đáng k .
Th hai, đây là d án UBND T nh vay v n u đãi c a NHTG thông qua B Tài chính, sau đó cho LDUs vay l i v i lãi su t có u đãi. Kho n chênh l ch này có th tính là ngu n thu đ i v i ngân sách t nh. Trong d án này, UBND Tnh c ng ph i b ra m t ph n v n đ i ng ban đ u(theo c c u v n đ u t t i ph n 3.2.1).
Trong tr ng h p LDUs tr đ c n , ngân l u c a UBND T nh đ c tính toán t i B ng 4.2.
B ng 4.2: Ngân l u theo quan đi m c a UBND Tnhtr ng h p LDUs tr đ c n Ngân l u c a ngân sách t nh (tri u đ ng) N m 2010 2015 2020 2025 2030 Ngân l u vào 0 13.630 13.630 13.630 13.630
Ti n lãi vay và n g c thu đ c t LDUs 0 13.630 13.630 13.630 13.630
Ngân l u ra 20.355 1.444 10.414 10.414 10.414
Chi phí đ u t 20.355 0 0 0 0
Tr lãi vay và n g c cho B Tài chính 0 1.444 10.414 10.414 10.414
Ngân l u ròng (vào - ra) -20.355 12.186 3.215 3.215 3.215
(Ngu n: Tác gi , tính toán theo thông tin đ u vào ph n 3.2)
NPV v i su t chi t kh u th c 1,57% là 77,265 t đ ng. IRR b ng 54,93%.
Nguyên nhân NPV v n ngân sách tnh d ng là do kho n chi phí b ra c a UBND T nh trong d án ch là 20,355 t đ ng. Trong khi đó, Tnh nh n đ c kho n chênh l ch gi a vi c tr lãi su t B Tài chính 1%/n m và thu lãi su t t LDUs 7%/n m trong vòng 20 n m. Trong 5 n m đ u tiên, UBND T nh đ c ân h n, ch ph i hoàn tr lãi vay mà không ph i tr n g c. i u này làm ngân l u ròng c a UBND Tnh lên t i 12,186 t đ ng m i n mtrong 5 n m đ u v n hành d án.
Trong tr ng h p LDUs không tr đ c n , T nh s ph i đ ng ra tr thay LDUs. B ng 4.3 minh h a ngân l u c a UBND T nhtrong tr ng h p này.
B ng 4.3: Ngân l u theo quan đi m c a UBND Tnh tr ng h p LDUs không tr đ c n Ngân l u c a ngân sách t nh (tri u đ ng) N m 2010 2015 2020 2025 2030 Ngân l u vào 0 0 0 0 0
Ti n lãi vay và n g c thu đ c t LDUs 0 0 0 0 0
Ngân l u ra 20.355 1.444 10.414 10.414 10.414
Chi phí đ u t 20.355 0 0 0 0
Tr lãi vay và n g c cho B Tài chính 0 1.444 10.414 10.414 10.414
Ngân l u ròng (vào - ra) -20.355 -1.444 -10.444 -10.444 -10.444
NPV v i su t chi t kh u th c 1,57% là âm 155,061 t đ ng.
IRR không xác đ nh đ c vì ngân l u ròng âm hoàn toàn su t vòng đ i d án. Nguyên nhân là dòng ngân l u vào duy nh t c a UBND Tnh là ti n lãi vay và n g c thu đ c t LDUs đã không còn.
K t lu n
K t qu phân tích tài chính cho th y khi d án đi vào v n hành, c UBND Tnh và LDUs đ u có kh n ng b thi t h i. Tr ng h p LDUs không tr đ c n và không tham gia d án, UBND Tnh s ph i ch u trách nhi m hoàn tr kho n n cho B Tài chính. Tr ng h p LDUs tham gia d án, UBND T nh s là bên đ c l i và các LDU s b thua l n ng n . Tính trên t ng m c đ u t 175 t đ ng, các LDU ch ph i hoàn tr 145 t , t ng đ ng kho ng 80% t ng chi phí đ u t . Ngoài ra, đ ng đi n h áp đ c c i t o, đ u t m i hoàn toàn làm t l t n th t đi n n ng gi m xu ng d i 10%. Nh ng l i th này c ng không làm hi u qu kinh doanh c a LDUs đ c c i thi n. K t qu này giúp tr l i câu h i th nh t mà nghiên c u đã đ a ra t ban đ u, đó là mô hình kinh doanh đi n nông thôn là không b n v ng v m t tài chính.
4.3. Phân tích đ nh y và mô ph ng
C n c vào k t qu phân tích nêu trên, tác gi th c hi n các phân tích v đ nh y và mô ph ng đ tìm hi u nguyên nhân t i sao mô hình kinh doanh đi n nông thôn không b n v ng v m t tài chính.
4.3.1. Phân tích đ nh y
T dòng ngân l u vào và ra trong mô hình tài chính, tác gi nh n di n đ c m t s y u t tác đ ng đ n NPV c a LDUs.
Ngân l u vào duy nh t đ i v i LDUs là doanh thu t bán đi n. Dòng ngân l u này b tác đ ng b i hai y u t : nhu c u tiêu th đi n t i các xã và giá bán l đi n.
Theo s li u tiêu th đi n trong mô hình, nhu c u tiêu th đi n t i các xã thu c d án là r t th p. Xét riêng n m 2009, t ng đi n n ng tiêu th là 28.269.479 kWh. V i t ng s h t i 30 xã d án là 39.523 h thì trung bình m i h tiêu th 715 kWh/n m, t ng đ ng kho ng 60 kWh/tháng. Trong khi đó, 90% đi n n ng tiêu
th l i là đi n sinh ho t v i m c giá th p, không ph i là đi n m c đích khác v i m c giá cao h n nh đi n s n xu t ho c kinh doanh. Tuy nhiên, m c tiêu th th p nh v y làm cho các gi đ nh v t c đ t ng tr ng nhu c u tiêu th trong t ng lai tr nên không ch c ch n vì s t ng tr ng thu nh p c a các h dân khu v c nông thôn khó l ng đ nh.
Cùng v i m c tiêu th đi n n ng th p, giá bán l đi n nông thôn c ng th p t ng ng. Tr c n m 2009, giá bán l đi n sinh ho t nông thôn bán đ n h dân đ c nhà n c quy đ nh đ ng nh t là 700 đ ng/kWh. T sau Thông t 05/2009/TT- BCT ngày 26/02/2009 c a B Công Th ng, giá đi n đ c tính theo giá b c thang, theo đó 50 kWh đ u tiên giá bán l đi n ch là 600 đ ng, trong khi giá bán buôn đi n nông thôn là 420 đ ng/kWh so v i 429 đ ng/kWhtr c đó.
Trong ng n h n, th tr ng đi n còn mang n ng tính đ c quy n và v n còn n m trong danh sách nh ng m t hàng đ c nhà n c qu n lý giá. Vi c t ng giá đi n s đ c xem xét hàng n mđ phù h p v i m c t ng giá chung c a n n kinh t c ng nh phù h p v i kh n ng cung c p đi n c a qu c gia. V dài h n, m c giá bán buôn c ng nh bán l đi n s do th tr ng quy t đ nh. Do v y, ngoài gi đ nh nh ph ng án c s là giá đi n đ c đi u chnh theo l m phát 2 n m m t l n, đ tài s th c hi n nh ng thay đ i khác đ xem xét m t cách toàn di n h n.
Ngân l u ra c a LDUs g m chi phí ho t đ ng, thu thu nh p doanh nghi p và tr n vay. Trong chi phí ho t đ ng, dòng ti n l n nh t là chi phí mua buôn đi n t công ty đi n l c t nh. S không ch c ch n trong gi đ nh v giá đi n đã đ c đ c p trên. Th hai là các chi phí gián ti p ph c v cho ho t đ ng th ng xuyên c a LDUs, đó là chi phí qu n lý doanh nghi p, chi phí b o d ng đ ng đi n và chi phí nhân công. Dòng ti n th ba là kho n lãi vay và n g c ph i tr hàng n m theo quy đ nh t i Hi p đ nh vay v n c a NHTG.
Trong ph n này, chúng ta s đi xem xét y u t t c đ t ng nhu c u đi n và ph ng án đi u ch nh giá đi n. Nh ng y u t khác s đ c đ c p trong ph n tìm ki m gi i pháp cho s b n v ng v tài chính c a LDUs.
T c đ t ng nhu c u đi n:
C c u đi n tiêu th th c t t i các xã thu c d án t i cho th y 90% là đi n sinh ho t nông thôn. S thay đ i c a t c đ t ng tiêu th đi n sinh ho t s tác đ ng l n đ n k t qu kinh doanh c a LDUs. Do v y, đ tài s d ng t c đ t ng tr ng c a lo i m c đích s d ng đi n này đ ti n hành phân tích.
Trong mô hình c s , t c đ t ng nhu c u tiêu th đi n sinh ho t giai đo n 2010 - 2015 đ c gi đ nh là 12% c n c vào s li u l ch s tiêu th đi n c a các xã giai đo n 2006 - 2009. Tuy nhiên, n u xét t ng n m, t ng tr ng tiêu th l ch s l i không c đ nh, có n m cao h n r t nhi u (c th n m 2007 t ng 19% so v i n m 2006, n m 2009 t ng 22% so v i n m 2008), riêng n m 2008, t ng tr ng tiêu th l i là âm 3%.
T ng t , t c đ t ng tr ng tiêu th đi n sinh ho t nông thôn giai đo n t n m 2016 tr đi đ c gi đ nh là 15%/n m c ng c n đ c xem xétđ có đánh giá chính xác h n.
Do v y, ta s xem xét s thay đ i c a t c đ t ng tr ng tiêu th đi n theo t ng giai đo n đ i v i s thay đ i NPV c a LDUs v i k v ng r ng NPV s đ c c i thi n khi t c đ t ng tr ng nhu c u đi n t ng lên t ng ng. Giai đo n 2010 - 2015, t c đ t ng tr ng đ c xem xét qua các t l 10%, 12%, 17%, 19% - 24%. Giai đo n sau n m 2015, t c đ t ng tr ng đ c xem xét qua các t l t ng t .
B ng 4.4: nh y m t chi u NPV c a LDUs theo t c đ t ng nhu c u đi n
T c đ t ng nhu c u đi n giai đo n 2010 - 2015 10% 12% 15% 22% 24% NPV c a LDUs (tr. đ ng) -112.171 -99.374 -78.267 -18.049 2.516 IRR c a LDUs - - - 5,36% 7,99% T c đ t ng nhu c u đi n giai đo n 2016 - 10% 12% 15% 22% 24% NPV c a LDUs (tr. đ ng) -134.200 -121.750 -99.374 -19.686 13.453 IRR c a LDUs - - - 5,81% 8,78%
K t qu ch y đ nh y m t chi u cho th y khi t c đ t ng tr ng nhu c u đi n t ng cao, NPV c a LDUs đ c c i thi n h n. Khi t c đ t ng nhu c u đi n các n m t ng lên 24%/n m, NPV c a LDUs s l n h n không, d án tr nên hi u qu v i LDUs.
B ng 4.5: nh y hai chi u NPV c a LDUs theo t c đ t ng nhu c u đi n
NPV c a LDUs
(tri u đ ng)
T c đ t ng nhu c u đi n giai đo n 2010 - 2015
10% 15% 17% 19% 21% 24%
T c đ t ng nhu c u đi n giai đo n
t 2016 tr đi 15% -112.171 -78.267 -62.790 -45.976 -27.735 2.516 17% -95.728 -57.161 -39.384 -20.065 901 35.686 19% -76.296 -32.045 -11.530 10.770 34.980 74.967 20% -65.326 -17.747 4.326 28.324 54.379 97.273 21% -53.377 -2.147 21.627 47.477 75.546 121.620 22% -40.341 14.875 40.504 68.374 98.537 148.195
(Ngu n: Chi ti t tính toán trong Ph l c 6)
K t qu ch y đ nh y hai chi u c i thi n h n. M t s k t h p mang l i NPV d ng gi a t c đ t ng tr ng giai đo n 2010 - 2015 và giai đo n 2016 tr đi là: 15% ÷ 22%; 17% ÷ 20%; 19% ÷ 19%; 21% ÷ 17%; 24% ÷ 15%;.
Có th th y rõ nguyên nhân NPV c a LDUs th p nh v y là do l ng đi n tiêu th c a dân c quá th p. các k t h p ch y đ nh y hai chi u nêu trên, t c đ t ng tr ng giai đo n 2010 - 2015 có th có n m đ t đ n 22% (nh n m 2009) nh ng giai đo n t 2016 tr đi, duy trì t c đ t ng tr ng 17%/n m cho đ n t n n m 2030 là đi u khó có th x y ra.
T c đ t ng giá đi n:
xem xét s tác đ ng c a vi c đi u ch nh giá đi n lên NPV c a LDUs, đ tài áp d ng ph ng pháp phân tích kch b n v i ba tr ng h p. Tr ng h p k v ng s theo nh gi đ nh ban đ u, giá đi n đ c đi u ch nh hai n m m t l n theo t l l m phát c a n m tr c đó. Tr ng h p x u nh t là giá đi n không đ c đi u ch nh theo l m phát. Tr ng h p t t nh t là giá đi n đ c đi u ch nh theo t l l m