Các nhà tài chính còn dùng các hệ số tài chính để giải thích thêm về các mối quan hệ tài chính. Mỗi một doanh nghiệp khác nhau, có các hệ số tài chính khác nhau. Do đó ngƣời ta coi các hệ số tài chính là những biểu hiện
20
đặc trƣng nhất về tình hình tài chính của doanh nghiệp trong một thời kỳ nhất định. [6,7]
Các nhómhệ số tài chính đặc trƣng bao gồm: - Nhóm chỉ tiêu về khả năng thanh toán - Nhóm chỉ tiêu về hiệu quả sử dụng tài sản - Nhóm chỉ tiêu về đòn bẩy tài chính
- Nhóm chỉ tiêu về khả năng sinh lời - Nhóm các hệ số giá trị thị trƣờng - Nhóm các hệ số tăng trƣởng
1.3.2.1. Khả năng thanh toán
Tình hình tài chính của doanh nghiệp trƣớc hết đƣợc phản ánh qua khả năng thanh toán các khoản nợ đến hạn. Vì thế, đây là nhóm chỉ tiêu đƣợc nhiều đối tƣợng quan tâm nhất nhƣ tổng cục thuế, nhà đầu tƣ.
+ Hệ số khả năng thanh toán tổng quát
Hệ số khả năng thanh toán tổng quát là mối quan hệ giữa tổng tài sản mà hiện nay doanh nghiệp đang quản lý và sử dụng với số nợ phải trả.
Hệ số này đƣợc tính theo công thức:
Hệ số thanh toán tổng quát = Tổng tài sản Tổng nợ phải trả +Hệ số khả năng thanh toán nợ ngắn hạn
Hệ số này cho thấy khả năng đáp ứng các khoản nợ ngắn hạn của doanh nghiệp là cao hay thấp. Hệ số khả năng thanh toán tạm thời là mối quan hệ giữa tài sản ngắn hạn và các khoản nợ ngắn hạn. Hệ số thanh toán tạm thời thể hiện mức độ đảm bảo của tài sản lƣu động với nợ ngắn hạn.
Hệ số này đƣợc tính theo công thức:
Hệ số thanh toán hiện hành = Tài sản lƣu động và đầu tƣ ngắn hạn Tổng nợ ngắn hạn
21
+ Hệ số khả năng thanh toán nhanh
Hệ số khả năng thanh toán nhanh cũng tƣơng tự nhƣ hệ số khả năng thanh toán hiện hành, nhƣng là số đo thanh khoản chặt chẽ hơn vì nó loại trừ tồn kho ra tài sản lƣu động hiện hành.
Hệ số
thanh toán nhanh =
Tài sản lƣu động – hàng hóa tồn kho Nợ ngắn hạn
Hệ số thanh toán nhanh thể hiện khả năng các loại tài sản ngắn hạn có tính thanh khoản cao hơn có thể chuyển thành tiền để thanh toán nợ ngắn hạn. Nói chung, hệ số này thƣờng biến động trong khoảng từ (0.5 – 1) thì khả năng thanh toán nợ ngắn hạn của doanh nghiệp là tốt. Tuy nhiên, để kết luận hệ số thanh toán nhanh là tốt hay xấu ở một doanh nghiệp cụ thể còn cần xét đến bản chất kinh doanh và điều kiện kinh doanh của doanh nghiệp đó. Ngoài ra, khi phân tích cũng cần xem xét đến phƣơng thức thanh toán mà khách hàng đƣợc hƣởng; kỳ hạn thanh toán nhanh hay chậm cũng ảnh hƣởng đến khả năng thanh toán của doanh nghiệp.
+ Hệ số thanh toán bằng tiền (tức thời)
Hệ số này đo lƣờng khả năng thanh toán của doanh nghiệp một cách hữu hiệu nhất, nó cho biết khả năng thanh toán các khoản nợ bằng tiền và chứng khoán dễ bán của doanh nghiệp.
Hệ số thanh toánbằng tiền =
Tiền
Nợ ngắn hạn
Khả năng thanh khoản cao thì rủi ro thanh khoản sẽ thấp, tuy nhiên lợi nhuận có thể thấp vì tiền mặt nhiều, phải thu nhiều và hàng tồn kho nhiều.
Khả năng thanh toán thấp thì rủi ro thanh khoản sẽ cao, tuy nhiên lợi nhuận có thể cao vì tài sản lƣu động đƣợc sử dụng hiệu quả, nguồn vốn đầu tƣ cho tài sản lƣu động nhỏ, ROA và ROE có thể tăng.
22
1.3.2.2. Hiệu quả sử dụng tài sản
Hoạt động kinh doanh của một doanh nghiệp đòi hỏi phải đầu tƣ vào cả tài sản ngắn hạn (hàng tồn kho và các khoản phải thu) và tài sản cố định (bất động sản, đất đai và trang thiết bị).
+ Vòng quay hàng tồn kho:
Vòng quay hàng tồn kho=
Doanh thu
Hàng tồn kho bình quân
Trong đó, doanh thu là doanh số của toàn bộ hàng hóa tiêu thụ trong kỳ không phân biệt đã thu tiền hay chƣa, trừ đi phần hoa hồng chiết khấu, giảm giá hay hàng hóa bị trả lại. Còn hàng hóa tồn kho bao gồm các loại nguyên vật liệu , sản phẩm dở dang, thành phẩm, vật liệu phụ còn tồn trong kho. Độ lớn của quy mô tồn kho tùy thuộc vào sự kết hợp của nhiều yếu tố nhƣ: ngành kinh doanh, thời điểm phân tích, mùa vụ....Trong quá trình tính toán, chúng ta cần lƣu ý: Mặc dù doanh thu đƣợc tạo ra trong suốt năm, nhƣng giá trị hàng tồn kho trong Bảng cân đối là mức tồn kho tại một thời điểm cụ thể, do vậy khi tính chúng ta phải lấy giá trị tồn kho trung bình năm.
Tỷ số này đo lƣờng mức doanh số bán liên quan đến mức độ tồn kho của các loại hàng hóa thành phẩm, nguyên vật liệu, là chỉ tiêu phản ánh năng lực tiêu thụ hàng hóa và tốc độ vòng quay hàng tồn kho, đồng thời để ƣớc lƣợng hiệu suất quản lý hàng tồn kho của doanh nghiệp và là căn cứ để ngƣời quản lý tài chính biết đƣợc doanh nghiệp bỏ vốn vào lƣợng hàng tồn quá nhiều hay không. Do đó, nhìn chung hàng tồn kho lƣu thông càng nhanh càng tốt. Nếu mức quay vòng hàng tồn kho quá thấp, chứng tỏ lƣợng hàng tồn quá mức, sản phẩm bị tích đọng hoặc tiêu thụ không tốt sẽ là một biểu hiện xấu trong kinh doanh, vì hàng tồn kho còn trực tiếp liên quan đến năng lực thu lợi của doanh nghiệp.
23
+ Kỳ thu tiền bình quân:
Kỳ thu tiền bình quân =
Các khoản phải thu 360
Doanh thu bình quân ngày
=
Vòng quay khoản phải thu Trong đó, các khoản phải thu là những hóa đơn bán hàng chƣa thu tiền có thể là hàng bán trả chậm, hàng bán chịu hay bán đƣợc mà chƣa thu tiền, các khoản tạm ứng chƣa thanh toán, các khoản trả trƣớc cho ngƣời bán.
Trong phân tích tài chính, kỳ thu tiền bình quân đƣợc sử dụng để đánh giá khả năng thu tiền trong thanh toán, cũng là một chỉ tiêu quan trọng để đánh giá năng lực kinh doanh của doanh nghiệp. Vì nếu các khoản phải thu của doanh nghệp không đƣợc thu hồi đủ, đúng hạn thì không những gây tổn thất đọng nợ cho doanh nghiệp mà còn ảnh hƣởng tới năng lực kinh doanh. Số ngày trong kỳ bình quân thấp chứng tỏ doanh nghiệp không bị ứ đọng vốn trong khâu thanh toán, không gặp phải những khoản nợ khó đòi, tốc độ thu hồi nợ nhanh và hiệu quả quản lý cao.
Đồng thời, việc nâng cao mức quay vòng của các khoản thu còn có thể giảm bớt kinh phí thu nợ và tổn thất tồn đọng vốn, làm cho mức thu lợi của việc đầu tƣ tài sản lƣu động của doanh nghiệp tăng lên tƣơng đối. Ngƣợc lại, nếu tỷ số này cao thì doanh nghiệp cần phải tiến hành phân tích chính sách bán hàng để tìm ra nguyên nhân tồn đọng nợ. Trong nhiều trƣờng hợp, có thể do kết quả thực hiện một chính sách tín dụng nghiêm khắc, các điều kiện trả nợ hà khắc làm cho lƣợng tiêu thụ bị hạn chế, nên công ty muốn chiếm lĩnh thị trƣờng thông qua bán hàng trả chậm hay tài trợ nên có kỳ thu tiền bình quân cao.
Điều đáng lƣu ý khi phân tích là kết quả phân tích có thể đƣợc đánh giá là rất tốt, nhƣng do kỹ thuật tính toán đã che dấu những khuyết điểm trong việc
24
quản trị các khoản phải thu. Nên cần phải phân tích định kỳ các khoản phải thu để sớm phát hiện các khoản nợ khó đòi để có biện pháp xử lý kịp thời.
+ Hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn
Hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn = Doanh thu thuần Tài sản ngắn hạn
Chỉ tiêu này nhằm đo lƣờng hiệu quả sử dụng tài sản ngắn hạn của doanh nghiệp. Nó cho biết với một đồng tài sản ngắn hạn doanh nghiệp bỏ ra trong một kỳ kinh doanh thì sẽ thu đƣợc về bao nhiêu đồng doanh thu.
+ Hiệu quả sử dụng tài sản cố định (vòng quay tài sản cố định)
Hệ số này nói lên một đồng tài sản cố định tạo ra đƣợc bao nhiêu đồng doanh thu. Chỉ tiêu này đƣợc tính nhƣ sau:
Hiệu quả sử dụng tài sản cố định = Doanh thu thuần TSCĐ bình quân
Muốn đánh giá việc sử dụng tài sản dài hạn có hiệu quả không phải so sánh với các doanh nghiệp khác cùng ngành hoặc so sánh với các thời kỳ trƣớc. Tuy nhiên, khi phân tích hệ số này cần lƣu ý là trong tài sản dài hạn có tài sản cố định mà tài sản cố định phải đƣợc xác định theo giá trị còn lại tại thời điểm báo cáo.
+ Hiệu quả sử dụng tổng tài sản (vòng quay toàn bộ tài sản)
Hiệu quả sử dụng toàn bộ tài sản đo lƣờng một đồng tài sản tham gia vào quá trình sản xuất kinh doanh sẽ tạo ra bao nhiêu đồng doanh thu. Chỉ tiêu này đƣợc tính nhƣ sau:
Hiệu quả sử dụng tổng tài sản = Doanh thu thuần Tổng tài sản bình quân
Nếu nhƣ trong các thời kỳ, tổng mức tài sản của doanh nghiệp đều tƣơng đối ổn định, ít thay đổi thì tổng mức bình quân có thể dùng số bình quân của mức tổng tài sản đầu kỳ và cuối kỳ. Nếu tổng mức tài sản có sự thay
25
đổi biến động lớn thì phải tính theo tài liệu tỷ mỉ hơn đồng thời khi tính mức quay vòng của tổng tài sản thì các trị số phân tử và mẫu số trong công thức phải lấy trong cùng một thời kỳ. Mức quay vòng của tổng tài sản là chỉ tiêu phản ánh hiệu suất sử dụng tổng hợp toàn bộ tài sản của doanh nghiệp, chỉ tiêu này càng cao càng tốt. Giá trị của chỉ tiêu càng cao chứng tỏ cùng một tài sản mà thu đƣợc mức lợi ích càng nhiều, do đó trình độ quản lý tài sản càng cao thì năng lực thanh toán và năng lực thu lợi của doanh nghiệp càng cao. Nếu ngƣợc lại, thì chứng tỏ các tài sản của doanh nghiệp chƣa đƣợc sử dụng có hiệu quả.
1.3.2.3. Đòn bẩy tài chính
Các doanh nghiệp luôn muốn thay đổi tỷ trọng các loại nguồn vốn theo xu hƣớng hợp lý nghĩa là tìm cho chúng một kết cấu tối ƣu nhất. Nhƣng kết cấu này luôn bị phá vỡ do tình hình đầu tƣ. Vì vậy tìm hiểu về hệ số nợ trên tổng tài sản, hệ số nợ trên VCSH và tỷ suất tự tài trợ tài sản dài hạn sẽ cung cấp cho các nhà quản trị một cái nhìn tổng quan về tình hình tài chính doanh nghiệp.
+ Hệ số nợ trên tổng tài sản
Hệ số này cho thấy bao nhiêu phần trăm tài sản của công ty đƣợc tài trợ bằng nợ, đo lƣờng mức độ sử dụng nợ của doanh nghiệp so với tài sản.
Hệ số nợ trên tổng tài sản = Tổng số nợ phải trả Tổng tài sản
Tổng nợ phải trả bao gồm toàn bộ nợ ngắn hạn và dài hạn. Tổng tài sản bao gồm toàn bộ tài sản ngắn hạn và dài hạn của doanh nghiệp.
Chủ nợ thƣờng thích công ty có hệ số nợ thấp vì nhƣ thế công ty có khả năng trả nợ cao hơn. Ngƣợc lại, cổ đông muốn có hệ số cao vì sử dụng đòn bẩy tài chính nói chung gia tăng khả năng sinh lợi cho cổ đông.
26
Hệ số nợ trên VCSH = Tổng số nợ phải trả Vốn chủ sở hữu
Hệ số nợ trên vốn chủ sở hữu cho thấy tỷ trọng giữa nợ với vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp. Tỷ số này cho biết quan hệ giữa vốn huy động bằng đi vay và vốn chủ sở hữu. Tỷ số này nhỏ chứng tỏ doanh nghiệp ít phụ thuộc vào hình thức huy động vốn bằng đi vay nợ, có thể hàm ý doanh nghiệp chịu rủi ro thấp. Tuy nhiên, nó cũng có thể chứng tỏ doanh nghiệp chƣa biết cách vay nợ để kinh doanh và khai thác lợi ích của hiệu quả tiết kiệm thuế.
+ Hệ số khả năng thanh toán lãi vay
Lãi vay hàng năm là chi phí tài chính cố định. Khoản tiền mà doanh nghiệp dùng để trả lãi vay là thu nhập trƣớc thuế và lãi vay. Hệ số khả năng thanh toán lãi vay cho biết công ty sẵn sàng trả lãi đến mức nào. Cụ thể hơn chúng ta muốn biết rằng liệu số vốn đi vay có thể đem lại khoản lợi nhuận bao nhiêu và đủ bù đắp lãi vay hay không.
Khả năng thanh toán lãi vay = EBIT Lãi vay
Lãi vay bao gồm tiền lãi phải trả cho các khoản vay ngắn hạn, vay dài hạn và tiền lãi của các hình thức vay mƣợn khác nhƣ trả lãi trái phiếu.
Lãi vay đƣợc tính vào chi phí hợp lý, hợp lệ của doanh nghiệp nên tạo ra phần tiết kiệm thuế. Do vậy, doanh nghiệp có thể cân nhắc lựa chọn một mức sử dụng nợ hợp lý nhằm tối đa hóa lợi nhuận cho chủ sở hữu.
Hệ số khả năng thanh toán lãi vay cho biết mức độ lợi nhuận đảm bảo khả năng trả lãi hàng năm nhƣ thế nào. Việc không trả đƣợc các khoản nợ sẽ thể hiện khả năng doanh nghiệp có nguy cơ bị phá sản.
1.3.2.4. Khả năng sinh lời
Để phản ánh tổng hợp nhất hiệu quả sản xuất - kinh doanh và hiệu năng quản lý, chúng ta cần phải tính toán các tỷ số lợi nhuận. Thông qua các tỷ số
27
lợi nhuận, các nhà quản lý đánh giá năng lực thu lợi của doanh nghiệp vì lợi nhuận là kết quả cuối cùng trong kinh doanh của doanh nghiệp, thu đƣợc lợi nhuận là mục tiêu chủ yếu của sự tồn tại doanh nghiệp.
Đây là những chỉ tiêu thƣờng đƣợc các nhà quản trị, các nhà đầu tƣ… quan tâm xem xét bởi họ đặc biệt chú ý đến khả năng sử dụng tài sản một cách có hiệu quả nhất, để mang lại lợi tức cao nhất.
+ Tỷ suất doanh lợi (biên lợi nhuận) (ROS)
Tỷ suất doanh lợi = 100% x Lợi nhuận sau thuế Doanh thu thuần
Để xác định chỉ tiêu này tốt hay không tốt,ngoài việc so sánh nó với chỉ tiêu trong năm gốc và kế hoạch để có thể thấy rõ xu hƣớng phát triển của doanh nghiệp, nhà quản lý còn phải xem tính chất của ngành kinh doanh mà doanh nghiệp đang hoạt động. Chẳng hạn có những ngành mang tính chất sinh lợi cao nhƣ khai khoáng (thƣờng >20%), nhƣng cũng có ngành chỉ đạt 2 – 5% nhƣ ngành thƣơng mại.
+ Tỷ suất sinh lời của tài sản (ROA)
Tỷ suất sinh lời của tài sản (%) = Lợi nhuận sau thuế Tài sản bình quân
ROA cho biết hiệu quả sử dụng của tài sản trong hoạt động tại doanh nghiệp. Chỉ tiêu trên cho biết cần phải có bao nhiêu đồng tài sản để tạo ra 1 đồng lợi nhuận sau thuế.
+ Tỷ suất sinh lời của vốn chủ sở hữu (ROE)
Tỷ suất sinh lời của VCSH (%) =
Lợi nhuận sau thuế x 100 % Vốn chủ sở hữu bình quân
ROE cho biết tỷ suất sinh lời trên vốn chủ sở hữu là bao nhiêu, thƣờng đƣợc những ngƣời góp vốn và các cổ đông quan tâm.
28
Tƣơng tựROA, ROE cho thấy hiệu quả của việc đầu tƣ vốn chủ sở hữu trong kinh doanh.
1.3.2.5.Nhóm các hệ số giá trị thị trường + Thu nhập trên mỗi cổ phần thường (EPS)
Đây là phần lợi nhuận mà công ty phân bổ cho mỗi cổ phần thông thƣờng đang đƣợc lƣu hành trên thị trƣờng. EPS đƣợc sử dụng nhƣ một chỉ số thể hiện khả năng kiếm lợi nhuận của doanh nghiệp, đƣợc tính bởi công thức:
EPS = (Thu nhập ròng - cổ tức cổ phiếu ưu đãi) / lượng cổ phiếu bình quân đang lưu thông.
Trong việc tính toán EPS, sẽ chính xác hơn nếu sử dụng lƣợng cổ phiếu lƣu hành bình quân trong kỳ để tính toán vì lƣợng cổ phiếu thƣờng xuyên thay đổi theo thời gian. Tuy nhiên trên thực tế ngƣời ta thƣờng hay đơn giản hoá việc tính toán bằng cách sử dụng số cổ phiếu đang lƣu hành vào thời điểm cuối kỳ.
EPS thƣờng đƣợc coi là biến số quan trọng duy nhất trong việc tính toán giá cổ phiếu. Đây cũng chính là bộ phận chủ yếu cấu thành nên tỉ lệ P/E.
+ Hệ số P/E:
P/E đƣợc tính bằng cách lấy giá thị trƣờng bình quân của cổ phiếu do doanh nghiệp phát hành trong một kỳ nhất định chia cho thu nhập bình quân trên