Trước yờu cầu về đổi mới và phỏt triển kinh tế phự hợp với cỏc điều kiện kinh tế chớnh trị và xó hội trong nước trờn cơ sở nhập kinh tế quốc tế ngày 11ư7ư1998 Chớnh phủ ký Nghị định số 48/CP ban hành về chứng khoỏn và thị trường chứng khoỏn, chớnh thức khai sinh cho Thị trường chứng khoỏn Việt Nam. Ngày 28/07/ 2000, Trung tõm giao dịch chứng khoỏn TP.HCM chớnh thức thực hiện phiờn giao dịch đầu tiờn với 2 mó chứng khoỏn là REE (Cụng ty cổ phần cơ điện lạnh) và SAM (Cụng ty cổ phần cỏp và vật liệu viễn thụng) với số vốn là 270 tỷ đồng.
Từ năm 2001 đến năm 2004, thị trường phỏt triển khỏ chậm chạp do ớt hàng húa, số lượng cỏc doanh nghiệp niờm yết nhỏ, khụng nổi tiếng và khụng thu hỳt được nhà đầu tư trong nước. Ngày 8/3/2005, Trung tõm giao dịch chứng khoỏn Hà Nội chớnh thức đi vào hoạt động. Đõy cú thể xe m là giai đoạn tăng trưởng của thị trường chứng khoỏn Việt Nam. Nú đúng vai trũ khụng nhỏ để núi lờn rằng Việt Nam đang đi trờn con đường cạnh tranh với cỏc nước trong khu vực và trờn thế giới. Và đặc biệt hơn nữa, thị trường Việt Nam đó được cỏc nhà đầu tư nước ngoài chỳ ý khi tỷ lệ nắm giữ của nhà đầu tư nước ngoài được nõng từ 30% lờn 49% (trừ lĩnh vực ngõn hàng).
Về chỉ số VN Index, trong 5 năm đầu tiờn VN Index ở mức khỏ thấp ngoại trừ cơn sốt vào năm 2001, lỳc này chỉ số VN Index cao nhất đạt 571,04 đ iểm. Tuy nhiờn, chỉ 4 thỏng sau ngày đạt kỷ lục đú, cỏc cổ phiếu niờm yết đó mất 70% giỏ trị, chỉ số VN Index chỉ cũn khoảng 200 điểm vào thỏng 10 năm 2001. Nhỡn chung, trong 5 năm đầu tiờn, dường như thị trường khụng thực sự thu hỳt được sự quan tõm của đụng đảo cụng chỳng và cỏc diễn biến tăng giảm của thị trường chưa tạo ra tỏc động xó hội mở rộng để cú thể ảnh hưởng tới sự vận hành của nền kinh tế cũng như tới cuộc sống của mỗi người dõn. Theo thống kờ của Uỷ ban Chứng khoỏn Nhà nước, tớnh đến hết năm 2005, số lượng cụng ty niờm yết là 41 cụng ty, một con số quỏ nhỏ bộ so với 3000 doanh nghiệp đó được cổ phần húa và 2000 doanh nghiệp sắp được cổ phần húa; tổng giỏ trị thị trường chứng khoỏn việt Nam đạt gần 40.000 tỷ đồng, chiếm 0,69% tổng thu nhập quốc nội (GDP). Thị trường cổ phiếu Việt Nam đạt 4.500 tỷ đồng, thu hỳt 31.316 tài khoản giao dịch.
Năm 2000 2001 2002 2003 2004 2005
Số cụng ty niờm yết/ ĐKGD 5 5 20 22 26 41
Số lượng cụng ty chứng khoỏn 3 8 9 11 13 14
Mức vốn húa thị trường (%GDP) 0,28 0,34 0,48 0,39 0,64 1,21
Số lượng tài khoản khỏch hàng 2.908 8.774 13.520 15.735 21.616 31.316
2.2.2 Giai đoạn 2006 – 2007: thị trư ờng chứng khoỏn Việt Nam cú tốc độ tăng
trưởng cao.
Kể từ năm 2006, thị trường chứng khoỏn Việt Nam bắt đầu khởi s ắc và cú bước tăng trưởng mạnh mẽ về số lượng cụng ty niờm yết. Tổng s ố lượng cỏc cụng ty niờm yết là 193 cụng ty, tăng gấp 5 lần so với năm 2005. Tất cả cỏc tổ chức tiến hành niờm yết trong thời gian này đều đạt được thành cụng ngoài mong đợi, giỏ cổ phiếu liờn tục tăng trần. Tại thời điểm ấy, nhiều nhà đầu tư đó cú cựng một cảm giỏc là bất cứ cổ phiếu nào được mua cũng sẽ đem lại lợi nhuận lớn ngay tức thỡ. Tất cả những sự kỳ vọng ấy đó khiến cho khỏ nhiều tổ chức, doanh nghiệp là cụng ty cổ phần cũng bắt đầu rục rịch chuẩn bị cho cụng cuộc niờm yết chứng khoỏn vào năm 2007, với mong muốn huy động cỏc nhà đầu tư lớn nhỏ trong và ngoài nước.
Chỉ số VnưIndex tại s àn giao dịch TP. Hồ Chớ Minh tăng 144%, tại sàn giao dịch Hà Nội tăng 152,4% . VNưIndex cuối năm tăng 2,5 lần so đầu năm. Tổng giỏ trị vốn húa đạt 13,8 tỉ USD cuối năm 2006 (chiếm 22,7% GDP). Giỏ trị cổ phiếu do cỏc nhà đầu tư nước ngoài đang nắm giữ đạt khoảng 4 tỉ USD, chiế m 16,4% mức vốn húa của toàn thị trường. Hàng ngày cú khoảng 80ư100 cụng ty cú cổ phiếu giao dịch, đõy là những cổ phiếu được phỏt hành theo Luật Doanh nghiệp là chớnh. Năm 2006, kỷ lục mới của VNư Index được xỏc lập ở mốc 809,86 đ iểm. Với HASTCưInde x là nỗ lực chạm mốc 260 điểm. T ớnh chung, so với đầu năm, chỉ số VNưIndex đó cú mức tăng trưởng tới 146% và HASTCưInde x tăng tới 170%. Đõy là những mức tăng mà cỏc thị trường trờn thế giới phải thừa nhận là quỏ ấn tượng.
Năm 2007, đõy là năm cú quỏ nhiều biến động đối với thị trường chứng khoỏn Việt Nam, với sự núng lạnh thất thường của thị trường. Đỉnh điểm là VNưIndex đó lờn đến 1.170,67 điể m vào ngày ngày 12ư3ư2007 và kết thỳc phiờn cuối cựng của năm
Nhúm 2 Trang 22
2007 với chỉ số chứng khoỏn VNưIndex dừng lại ở 927,02 điể m. Theo thống kờ của Ủy ban Chứng khoỏn Nhà nước, ở cả hai sàn chứng khoỏn Hà Nội và TPHCM, năm 2007 cú khoảng 179 cụng ty được phộp chào bỏn 2,46 tỉ đơn vị cổ phiếu ra cụng chỳng, tương ứng với khoảng trờn 48 ngàn tỉ đồng, gấp 25 lần so với năm 2006, tổng số cụng ty niờm yết trờn cả hai sàn là 233 cụng ty, tăng 31% s o với năm 2006. Tớnh chung cả hoạt động phỏt hành, đấu giỏ trờn thị trường chớnh thức đạt gần 90.000 tỉ đồng, gấp ba lần so với năm 2006. Tổng giỏ trị vốn húa thị trường đạt gần 500.000 tỉ đồng, hơn 43% GDP của cả năm 2007; số vốn mà doanh nghiệp huy động thờm trong năm 2007 hơn 90.000 tỉ đồng.
2.2.3 Giai đoạn 2008 – 2009: Bong búng chứng khoỏn tan vỡ.
Năm 2008, những chỉ tiờu vĩ mụ của Việt Nam bắt đầu phản ỏnh biểu hiện suy thoỏi đầu tiờn: GDP g iảm, lạ m phỏt và thất nghiệp tăng, chớnh s ỏch thắt chặt tiền tệ của NHNN, sự leo dốc của giỏ xăng dầu và sức ộp giải chấp từ phớa ngõn hàng đối với cỏc khoản đầu tư vào TTCK, đó là m cho thị trường giảm điểm mạnh. Năm 2008 đỏnh dấu thị trường chứng khoỏn Việt Na m liờn tục chạm đỏy với một chuỗi cỏc phiờn giao dịch giảm điểm liờn tiếp, đỏy mới thiết là 286,85 điể m vào ngày 10/12/2008. Tớnh đến thỏng 12/2008, những dấu hiệu về khả năng nhà đầu tư nước ngoài rỳt vốn ra khỏi thị trường chứng khoỏn cũng bắt đầu xuất hiện, thể hiện qua việc bỏn rũng của khối ngoại trong những thỏng cuối năm. Giỏ trị vốn húa thị trường đạt 29.775 tỷ đồng, chiếm 14,7% GDP. Như vậy chỉ sau một năm giỏ trị vốn húa thị trường đó bốc hơi 270 nghỡn tỷ đồng. Bờn cạnh đú, lượng cung tiếp tục được bổ sung đỏng kể thụng qua việc Chớnh phủ đẩy mạnh cổ phần hoỏ DNNN, đặc biệt là cỏc DN quy mụ lớn, kinh doanh hiệu quả và việc bỏn bớt CP Nhà nước trong cỏc doanh nghiệp đó CPH, chưa kể hàng loạt ngõn hàng, Cụng ty chứng khoỏn, doanh nghiệp... phỏt hành cổ phiếu để tăng vốn điều lệ, dẫn đến tỡnh trạng TTCK thừa "hàng". Cả năm 2008 cú 338 cụng ty niờm yết, trong đú cú 89 cổ phiếu niờm yết mới. Tổng khối lượng niờm yết năm 2008 đạt 8 tỷ đơn vị, cao gấp 1,7 lần so với năm 2007.
Hỡnh 1: Diễn biến của VN Index từ năm 2006 - 2008
Năm 2009, chịu sự ảnh hưởng của cơn bóo khủng hoảng tài chớnh toàn cầu, thị trường chứng khoỏn Việt Nam đó sụt giảm mạnh. Những thỏng đầu năm 2009, thị trường đó thiết lập mức đỏy thấp nhất trong nhiều năm qua tại ngưỡng 235,50 điểm (ngày 24/2/2009). Tuy nhiờn, sau đú thị trường dần hồi phục bởi s ự nỗ lực của Chớnh phủ trong việc đưa ra cỏc gúi kớch cầu vào thị trường trong nước, nhờ đú một lượng tiền lớn đó được “bơm” trực tiếp cho ngõn hàng để khơi thụng ỏch tắc vốn cho cỏc doanh nghiệp. Từ mức đỏy 235,50 điể m, thị trường đó đảo chiều tăng mạnh, đến thỏng 11, VNưIndex đó đạt trờn 600 điểm. Đõy là mức tăng trưởng mà ớt người nghĩ tới cú thể đạt được trong bối cảnh khủng hoảng kinh tế thế giới. Mốc điểm này khiến cỏc nhà đầu tư lạc quan, tin tưởng vào s ự đi lờn của thị trường này. Nhưng niềm tin của giới đầu tư khụng được kộo dài lõu khi đến cuối thỏng 11, đầu thỏng 12, thị trường lại giảm mạnh hơn 20% (VNư Index đạt 434,87 điể m vào ngày 17/12) so với mức đỉnh của năm 2009.
Kết thỳc năm 2009, số lượng cụng ty niờm yết tăng hơn 30%, đạt 447 cụng ty, mức vốn húa toàn thị trường thị trường chứng khoỏn Việt Nam là 620 nghỡn tỷ đồng. So
Nhúm 2 Trang 24
với thời điểm cuối năm 2008 là 225 nghỡn tỷ đồng, mức vốn húa đó tăng gần 3 lần; Số lượng cụng ty niờm yết tăng hơn 30%, đạt 447 cụng ty, số lượng cỏc nhà đầu tư tăng hơn 50% so với năm 2008, đạt 739.000 tài khoản; Giỏ trị danh mục của nhà đầu tư nước ngoài trờn thị trường chứng khoỏn tớnh đến thỏng 12/2009 đạt gần 6,6 tỷ USD, tăng gần 1,5 tỷ USD.
Hỡnh 2: Sự tăng điểm của VN Inde x trong năm 2009
2.2.4 Giai đoạn 2010 – 2011: Thị trường trong thời gian điều chỉnh, chuẩn bị
cho sự phỏt triển bền vững.
Năm 2010, đỏnh dấu chặng đường 10 năm của thị trường chứng khoỏn Việt Nam. Thị trường đó cú những phỏt triển vượt bậc: đạt gấp 2 lần so với kế hoạch ban đầu về quy mụ vốn húa, số lượng cụng ty niờm yết tăng gấp 10 lần. Thị trường cũng đó trở thành kờnh huy động vốn cho doanh nghiệp với 110.000 tỷ đồng, tăng 3 lần so với năm 2009 và tăng 4 lần so với năm 2008.
Tuy nhiờn, chớnh sự bất ổn của nền kinh tế vĩ mụ, chớnh sỏch tiền tệ khụng nhất quỏn, đồng thời thị trường chịu tỏc động bởi nguồn cung lớn của cỏc cổ phiếu niờm yết mới và phỏt hành thờm (năm 2010 đạt k ỷ lục lờn sàn niờm yết khi cú thờm 81 cổ phiếu
niờm yết trờn HOSE, 110 cổ phiếu niờm yết trờn HNX), trong khi nhu cầu của thị trường
bị siết chặt bởi cỏc quy định của chớnh phủ mà điển hỡnh là Thụng tư 13 và Thụng tư 19 quy định về cỏc tỷ lệ đảm bảo an toàn trong hoạt động của tổ chức tớn dụng đó gõy ra việc thoỏi vốn ồ ạt của cỏc ngõn hàng khỏi cỏc hoạt động cho vay đầu tư chứng khoỏn nhằm
đảm bảo tỉ lệ an toàn vốn tối thiểu theo chuẩn mới là m cho cỏc khoản đầu tư vào chứng khoỏn bị sụt giảm.
Nhỡn lại cả năm 2010, thị trường chứng khoỏn cú khoảng 6ư8 thỏng giảm điểm hoặc đi ngang. Cỏc chỉ số nhiều lần kiể m tra mốc đỏy của năm. VN Inde x hai lần giảm về mức đỏy 420 điểm, trong khi HNX Index g iảm thấp nhất trong vũng 18 thỏng xuống 97,44 đ iểm. Giỏ trị g iao dịch từ chỗ giao dịch trờn cả 2 sàn ở mức 3.000ư4.000 tỉ đồng/phiờn, mức trung bỡnh chung của năm 2010 chỉ cũn dưới 1.000 tỉ đồng/phiờn. Kết thỳc năm 2010, thị trường chứng khoỏn Việt Nam là một trong số ớt thị trường khụng tăng trưởng ở Chõu Á và chịu sự suy giảm đi ngược lại với xu hướng chung của thế giới.
Năm 2011, thị trường chứng khoỏn Việt Nam núi chung đó trải qua một giai đoạn đầy khú khăn và thỏch thức. Tớnh trong năm 2011, sàn HOSE chào đún thờm 25 doanh nghiệp mới niờm yết, thấp hơn gần một nửa so với năm 2010, đặc biệt trong thỏng 12/2011, cú thờm 4 doanh nghiệp niờm yết mới như CTCP Cao su Bến Thành (Beruco), CTCP Cụng nghệ Tiờn Phong…, một số doanh nghiệp khỏc đó hoàn tất thủ tục, nhưng chưa chọn ngày chớnh thức lờn sàn.
Trờn thực tế, tỡnh hỡnh thị trường khụng thuận lợi là một "rào cản" lớn đối với cỏc doanh nghiệp cú kế hoạch lờn sàn. Hầu hết doanh nghiệp đều muốn lựa chọn thời điểm tốt để lờn sàn, xuất phỏt từ mong muốn, giỏ cổ phiếu cũng là một phần thương hiệu của doanh nghiệp. Giỏ phản ỏnh "sức khỏe" doanh nghiệp, nờn nếu lờn sàn vào thời điểm khụng thớch hợp, khụng những giỏ cổ phiếu bị xỏc định thấp, sẽ ảnh hưởng đến uy tớn của doanh nghiệp cũng bị ảnh hưởng.
Tại Sở giao dịch chứng khoỏn Hà Nội, trong năm 2011, HNX tiếp đún thờm 29 mó mới niờm yết, trong đú cú cỏc doanh nghiệp cú quy mụ vốn tương đối lớn như Tổng CTCP Bảo hiểm bưu điện Việt Nam (vốn điều lệ 450 tỷ đồng), CTCP Vận tải dầu khớ Cửu Long (vốn điều lệ 230 tỷ đồng), CTCP Tập đoàn FLC (vốn điều lệ 170 tỷ đồng)
Tổng số lượng doanh nghiệp niờm yết trờn Sở giao dịch chứng khoỏn Hà Nội cú giảm hơn năm 2010, nhưng cỏc doanh nghiệp chào sàn tương đối đều đặn. Đến cuối thỏng11/2011, Sở giao dịch chứng khoỏn Hà Nội đó nhận được hồ sơ đăng ký niờm yết của 4 doanh nghiệp là CTCP Dược phẩm Trung ương ư Mediplantex (vốn điều lệ 50 tỷ
Nhúm 2 Trang 26
đồng), CTCP Du lịch Dầu khớ Sapa (vốn điều lệ 100 tỷ đồng), CTCP Sụng Đà 7.02 (vốn điều lệ 60 tỷ đồng) và CTCP Đầu tư và phỏt triển năng lượng Việt Nam (vốn điều lệ 56,25 tỷ đồng).
Tớnh toỏn sơ bộ, cú hơn 20 doanh nghiệp đó nộp hồ sơ niờm yết, đang chờ Sở giao dịch chứng khoỏn Hà Nội chấp thuận. Nhiều doanh nghiệp đó nộp hồ sơ lờn Sở giao dịch chứng khoỏn Hà Nội từ năm 2010, nhưng vỡ điều kiện thị trường khụng thuận lợi, cỏc doanh nghiệp vẫn đang hoón niờm yết.
Tớnh đến cuối năm 2011, đó cú 708 doanh nghiệp niờm yết cổ phiếu trờn cả hai Sở giao dịch chứng khoỏn, với tổng số lượng chứng khoỏn niờm yết đạt 26,82 tỷ đơn vị. Việc cú nhiều cổ phiếu tham gia niờm yết sẽ làm cho thị trường phong phỳ về hàng hoỏ và nhà đầu tư cú thờm nhiều lựa chọn. Tuy nhiờn, bờn cạnh việc chỳ trọng đưa nhiều doanh nghiệp lờn niờm yết, cỏc thành viờn thị trường đang mong chờ chất lượng tốt hơn của cỏc doanh nghiệp, nhất là khi gần đõy, nhiều doanh nghiệp niờm yết trờn 2 Sở rơi vào tỡnh trạng thua lỗ, mất hết vốn chủ sở hữu, gõy thiệt hại lớn cho nhà đầu tư. Ngoài ra, năm 2011 cũn xuất hiện hàng loạt cỏc vụ việc về vi phạm quy định cụng bố thụng tin trong đú 3 cụng ty đầu tiờn bị hủy niờm yết là DVD, VTA, FPC. Cũng trong thời gian này, cú 4 cụng ty bị cảnh bỏo do vi phạm về cụng bố thụng tin và 575 cụng ty niờm yết bị nhắc nhở bằng văn bản và cụng bố vi phạm trờn website của Uỷ ban chứng khoỏn.
Chỉ số VN Index năm 2011 giảm hơn 25% so với cuối năm 2010. Giỏ trị vốn húa của cỏc cụng ty niờm yết trờn sàn giảm 137 ngàn tỷ đồng, cũn lại 537 ngàn tỷ đồng vào cuối năm 2011, bằng khoảng 20% GDP. Quy mụ giao dịch cũng bị thu hẹp đỏng kể. Khối lượng giao dịch bỡnh quõn đạt gần 34 triệu chứng khoỏn/phiờn, tương ứng với giỏ trị giao dịch 650 tỷ đồng, giảm 29% về khối lượng và 57% về giỏ trị so với năm 2010. Tốc độ luõn chuyển chứng khoỏn bỡnh quõn về giỏ trị chỉ đạt trờn 28,68%, là mức thấp nhất trong những năm gần đõy. Cựng với s ự sụt giảm của chỉ số, trong năm 2011, thanh khoản của thị trường cũng giảm trầm trọng với doanh số giao dịch giảm hơn 50% so với năm 2010. Trờn hai sàn giao dịch cú tới hơn 50% số mó cổ phiếu cú giỏ trị dưới mệnh giỏ, hàng loạt chứng khoỏn cú giỏ chỉ trờn dưới 2.000 đồng/cổ phiếu, thậm chớ thị trường Việt Nam
năm 2011 cũng đó ghi nhận cổ phiếu cú mức giỏ thấp nhất trong lịch sử với chỉ 600 đồng/cổ phiếu (VKP)
Với mục tiờu hướng tới một thị trường chứng khoỏn phỏt triển bền vững, thỏng 04/2011, Ủy ban chứng khoỏn Nhà nước lấy ý kiến dự thảo lần 2 Nghị định “Quy định
chi tiết và hướng dẫn thi hành Luật Chứng k hoỏn và Luật sửa đổi bổ sung một số điều của Luật Chứng khoỏn” trong đú đỏng chỳ ý là việc nõng điều kiện niờm yết tại 2 Sở giao dịch chứng khoỏn TP.HCM và Hà Nội.
Theo dự thảo, điều kiện để cụng ty được niờm yết như sau: là cụng ty cổ phần cú vốn điều lệ đó gúp tại thời điểm đăng ký niờm yết từ 120 tỷ đồng trở lờn (HoSE) và 30 tỷ
đồng Việt Nam trở lờn (HNX), hoạt động dưới hỡnh thức cụng ty cổ phần tớnh đến thời