B ng 2.20 T su t sinh l i trên ếoanh thu
n v (%)
Ch ătiêu N mă
2008 N m 2009 N mă2010 N mă2011 N mă2012
T s l i nhu n trên
doanh thu thu n (%) 15,2 22,36 22,69 19,09 21,59
Ngu n: Tính toán t Báo cáo tài chính công ty CP Vinamilk
Ch tiêu này cho bi t c m t đ ng doanh thu thu n thu v s t o ra bao nhiêu đ ng l i nhu nsau thu , ch tiêu này c ng cho nhà qu n lý th y đ c hi u qu qu n lý chi phí và doanh thu trong k . T su t sinh l i trên doanh thu t ng t n m 2008 đ n n m 2010 và gi m xu ng còn 19,09% n m 2011 và ti p t c t ng tr l i vào n m 2012, đ xem xét chính xác h n nguyên nhân t ng gi m c a t su t sinh l i trên doanh thu tác gi xem xét t i m t s ch tiêu trên báo cáo k t qu kinh doanh có nh h ng m nh đ n l i nhu n sau thu bao g m:
B ng 2.21 T ătr ngăchiăphíătrênădoanhăthuăthu n Ch ătiêu N mă 2012 N m 2011 N mă 2010 N mă2009 N mă 2008
Doanh thu thu n v bán hàng
và cung c p d ch v 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Giá v n hàng bán 66,21% 69,97% 67,38% 63,64% 68,49%
Chi phí bán hàng 8,75% 8,30% 9,08% 11,69% 12,78%
Chi phí qu n lý doanh nghi p 1,81% 1,99% 2,34% 2,63% 3,53%
Ngu n: Tính toán t báo cáo tài chính công ty c ph n s a Vinamilk
N mă2008- 2009: Có th nh n th y r ng trong n m 2009 t su t sinh l i trên doanh thu t ng t m c 15,2% lên t i 22,36% , đi u này là do trong n m 2009 công tác
qu n lý ba lo i chi phí ch y u trong công ty đ u t t h n so v i n m 2008, c th trong n m 2008 đ t o ra m t đ ng doanh thu c n t i 0,6849 đ ng giá v n, 0,1278 đ ng chi phí bán hàng và 0.0353 đ ng chi phí qu n lý doanh nghi p tuy nhiên sang n m 2009 thì đ t o ra m t đ ng doanh thu ch c n 0,6364 đ ng giá v n, 0.1169 đ ng chi phí bán hàng và ch c n 0,0263 đ ng chi phí qu n lý doanh nghi p.
N mă2009ă- 2010: tuy nhiên sang n m 2010 công tác qu n lý giá v n c a công ty có chi u h ng đi xu ng v i 1 đ ng doanh thu công ty c n nhi u chi phí giá v n h n, lý gi i cho đi u này là do trong n m 2010 công ty ph thu c ch y u vào ngu n nguyên li u nh p kh u trong khi đó t giá liên t c bi n đ ng t ng khi n cho giá thành s n xu t cao và chi phí giá v n công ty l n h n. Tuy nhiên, công ty r t chú tr ng đ n công tác qu n lý chi phí bán hàng và chi phí qu n lý doanh nghi p nên đư ti t ki m đ c chi phí, chính do tác đ ng này mà đư làm t ng t su t sinh l i trên doanh thu c a
công ty.
N mă2010-2011: Trong n m 2011 v i s t ng giá liên t c c a nguyên li u s a, kèm thêm y u t l m phát giá t ng khi n các chi phí đ u vào c ng gia t ng. i u này ti p t c làm cho giá thành s n xu t t ng m nh và kéo theo chi phí giá v n t ng. T tr ng chi phí giá v n trên doanh thu thu n t ng t 67,38% lên t i 69,97%. Tuy nhiên trong n m 2011 chính sách bán hàng và chính sách ti t ki m chi phí qu n lý doanh nghi p v n hi u qu nên hai lo i chi phí này c u thành trong doanh thu thu n ti p t c gi m xu ng song do m c t ng c a giá v n quá cao, vi c ti t ki m hai lo i chi phí bán hàng và qu n lý không đ bù đ p m c t ng c a giá v n nên t su t sinh l i trên doanh thu gi m xu ng còn 19,09%.
N mă2011-2012: Trong n m 2012 t su t sinh l i trên doanh thu t ng so v i n m 2011, 100 đ ng doanh thu thu n n m 2012 đư t o ra đ c 21,59 đ ng l i nhu n.T su t sinh l i trên doanh thu t ng là do là giá v n hàng bán và chi phí qu n lý c u thành trong doanh thu gi m l n h n m c t ng c a t l chi phí bán hàng trên doanh thu thu n. C giá v n hàng bán và chi phí qu n lý doanh nghi p trong n m 2012 đ u t ng cùng v i m c t ng c a doanh thu thu n, tuy nhiên t c đ t ng c a giá v n và chi phí qu n lý doanh nghi p nh h n m c t ng c a doanh thu thu n nên t l chi phí c u thành gi m. Lý do ch y u c a giá v n hàng bán gi m là do trong n m 2012 giá nguyên li u s a trên th tr ng th gi i có xu h ng gi m do kh ng ho ng kinh t , h n n a công ty đư ph thu c ít h n vào th tr ng nh p kh u v i ngu n nguyên li u trong n c (5 trang tr i bò s a v i t ng đàn là 8.200 con và d ki n t ng lên 28.000 con vào n m 2016). C ng có th th y r ng v i vi c v n hành thêm hai nhà máy m i, thì chi phí qu n lý doanh nghi p t ng là đi u t t y u, tuy nhiên m c t ng không cao b ng m c t ng c a doanh thu thu n nên t tr ng chi phí qu n lý doanh nghi p c u thành trong doanh thu thu n ti p t c gi m. Trái ng c v i giá v n hàng bán và chi phí qu n lý doanh nghi p thì chi phí bán hàng c a công ty ti p t c t ng m nh và m c t ng cao h n so v i doanh thu thu n. Chi phí bán hàng gia t ng do công ty m thêm các đ i lý m i các t nh thành trên c n c c th công ty đư t ng thêm 22.000 đi m bán l so v i n m 2011, nâng t ng đi m bán l lên t i 200.000 đi m v i 250 nhà phân ph i trên toàn qu c. D nhiên v i s c nh tranh ngày càng gay g t c a th tr ng s a thì vi c m r ng kênh phân ph i trên toàn qu c đ t ng s c c nh tranh là h p lý, tuy nhiên chi phí bán hàng c ng t ng m nh và m c t ng c a chi phí bán hàng rõ ràng là không t ng x ng v i m c t ng c a doanh thu. Vì v y, công ty nên đi u ch nh chính sách bán hàng
sao cho h p lý h n.
2.3.6.2 T su t sinh l i trên t ng tài s n
B ngă2.22 T ăsu tăsinhăl iătrênăt ngătƠiăs n
VT: t đ ng
Ch ătiêu N mă2012 N mă2011 N mă2010
N mă 2009
N mă 2008
L i nhu n sau thu 5.786 4.167 3.596 2.381 1.252
T ng Tài s n 19.753 15.564 10.754 8.479 5.885 ROA 32,77% 31,66% 37,39% 33,16% 21,27%
Ngu n: Tính toán t báo cáo tài chính Công ty CP s a Vinamilk
T su t sinh l i trên t ng tài s n c a công ty trung bình trong 5 n m m c 31,25%, ngh a là m t đ ng tài s n t o ra 0,3125 đ ng l i nhu n sau thu , có th th y hi u qu đ u t c a công ty là khá cao. T su t sinh l i trên t ng tài s n có xu h ng
t ng d n t n m 2008 đ n n m 2010 và gi m vào n m 2011 sau đó ti p t c t ng trong n m 2012. tìm hi u rõ nguyên nhân t ng gi m c a t su t sinh l i trên t ng tài s n tác gi s d ng phân tích Dupont đ xem xét nhân t nh h ng:
Ph ng trình phân tích Dupont nh sau
ROAă=ăHi uăsu tăs ăd ngăt ngătƠiăs n*ROS
Nh v y có th th y hai nhân t nh h ng đ n hi u qu đ u t c a công ty đó là kh n ng qu n lý chi phí & doanh thu và kh n ng qu n lý tài s n trong công ty, c
th :
(1)ăTácăđ ngăc aăROSălênăROAăquaăcácăn m B ngă2.23 Phơnătíchătácăđ ngăc aăROSălênăROA Ch tiêu N mă2009 N mă2008
chênh l ch N mă 2010 N mă 2009 chênh l ch ROS 22.36% 15.20% 7.16% 22.69% 22.36% 0.33% Hi u su t s d ng t ng TS 1.40 1.40 - 1.48 1.48 - ROA 31.29% 21.27% 10.03% 33.65% 33.16% 0.49%
Ch ătiêu N mă2011 N mă2010
chênh l ch N mă 2012 N mă 2011 chênh l ch ROS 19.09% 22.69% -3.60% 21.59% 19.09% 2.50% Hi u su t s d ng t ng TS 1.65 1.65 - 1.66 1.66 - ROA 31.46% 37.39% -5.93% 35.80% 31.66% 4.14%
Ngu n: Tính toán t báo cáo tài chính công ty Vinamilk
Qua b ng phân tích trên có th nh n th y r ng t su t sinh l i trên doanh thu ph n l n có tác đ ng d ng tr n m 2011 t su t sinh l i trên doanh thu có tác đ ng âm đ n t su t sinh l i trên t ng tài s n c th :
N m 2008-2009: T su t sinh l i trên doanh thu t ng 7,16% d i tác đ ng c a s nhân hi u su t s d ng t ng tài s n là 1,4 làm cho t su t sinh l i trên t ng tài s n t ng lên 10,03% hay m t đ ng tài s n n m 2009 t o ra nhi u l i nhu n h n n m 2008 là 0,103 đ ng.
N m 2009-2010: T su t sinh l i trên doanh thu t ng, tuy nhiên m c t ng không nhi u ch t ng 0,33% (nguyên nhân ch y u c a ROS t ng nh là do n m 2010 công tác qu n lý chi phí giá v n kém hi u qu ) tuy nhiên c ng d i tac đ ng c a s nhân hi u su t s d ng t ng tài s n 1,48 làm cho ROA t ng thêm 0,49%.
N m 2011-2010: T su t sinh l i trên doanh thu gi m 3,6% v i s nhân 1,65 làm cho ROA n m 2011 gi m m nh v i m c gi m là 5,93%. Trong n m 2011 có th
nói r ng công tác qu n lý chi phí là kém nh t do m c t ng c a chi phí giá v n quá cao và không t ng x ng v i doanh thu d n đ n t su t sinh l i trên doanh thu gi m m nh. N m 2012-2011: Nh phân tích trên, trong n m 2012 công ty đư kh c ph c đ c nh c đi m trong vi c qu n lý giá v n trong hai n m 2010 và 2011, tuy nhiên chi phí bán hàng l i không hi u qu , do đó t su t sinh l i trên doanh thu ch t ng 2,5%. Do đó m c dù d i tác đ ng c a s nhân là 1,66 nh ng ROA ch t ng 4,14% v n kém so v i m c gi m n m 2011 là 5,93%.
(2)ăTácăđ ngăc aăhi uăsu tăs ăd ngăt ngătƠiăs nălênăROAăquaăcácăn m B ngă2.24 Phơnătíchătácăđ ngăc aăHi uăsu tăs ăd ngăt ngăTSălênăROA Ch ătiêu N mă 2009 N mă 2008 chênh l ch N mă 2010 N mă 2009 chênh l ch ROS 22,36% 22,36% 0,00% 22,69% 22,69% 0,00% Hi u su t s d ng t ng TS 1,48 1,46 0,02 1,65 1,48 0,17 ROA 33,09% 32,65% 0,45% 37,44% 33,58% 3,86% Ch ătiêu N mă 2011 N mă 2010 chênh l ch N mă 2012 N mă 2011 chênh l ch ROS 19,09% 19,09% 0,00% 21,59% 21,59% 0,00% Hi u su t s d ng t ng TS 1,66 1,65 0,01 1,52 1,66 -0,14 ROA 31,69% 31,50% 0,19% 32,82% 35,84% -3,02%
Ngu n: Báo cáo tài chính công ty c ph n s a Vinamilk
Qua b ng phân tích trên có th nh n th y r ng hi u su t s d ng t ng tài s n ph n l n có tác đ ng d ng tr n m 2012 t su t sinh l i trên doanh thu có tác đ ng âm đ n t su t sinh l i trên t ng tài s n c th :
N m 2008-2009: Hi u su t s d ng t ng tài s n t ng 0,08 l n, d i tác đ ng c a s nhân t su t sinh l i trên doanh thu là 22,36% đư giúp cho t su t sinh l i trên t ng tài s n t ng 1,87% hay m t đ ng tài s n n m 2009 t o ra nhi u l i nhu n h n n m 2008 là 0,0187 đ ng.
N m 2009-2010: Hi u su t s d ng t ng tài s n t ng cao h n m c t ng n m 2008, c th hi u su t s d ng t ng tài s n t ng 0,17 l n, bên c nh đó d i tác đ ng c a s nhân t su t sinh l i trên doanh thu c ng cao h n là 22,69% đư giúp cho t su t sinh l i trên t ng tài s n t ng 3,86% hay m t đ ng tài s n n m 2010 t o ra nhi u l i nhu n h n n m 2009 là 0,0386 đ ng.
N m 2011-2010: T su t sinh l i trên t ng tài s n t ng, tuy nhiên m c t ng không nhi u nh 2 n m tr c đó. T su t sinh l i trên t ng tài s n ch t ng 0,19% do
hi u su t s d ng t ng tài s n c ng t ng ít h n m c 0,01 l n, bên c nh đó s nhân t su t sinh l i trên doanh thu (ROS) c ng nh h n là 19,09%.
N m 2012-2011: Hi u su t s d ng t ng tài s n gi m 0,14 l n v i s nhân 21,59% đư khi n ROA c a n m 2012 gi m v i m c 3,02%. Trong khi giá tr t ng tài s n gia t ng hàng n m thì hi u su t s d ng t ng tài s n l i gi m, đi u này cho th y trong n m 2012 Công ty đư s d ng lưng phí tài s n
2.3.6.3 T su t sinh l i trên v n ch s h u
B ngă2.25:ăT ăsu tăsinhăl iătrênăv năch ăs ăh u Ch ătiêu N mă2012 N mă2011 N mă2010
N mă 2009
N mă 2008
L i nhu n sau thu 5.786 4.167 3.596 2.381 1.252
T ng Tài s n 15.394 12.412 7.951 6.645 4.763
ROE 37,59 33,57 45,23 35,83 26,29
Ngu n: Báo cáo tài chính công ty c ph n s a Vinamilk
T su t sinh l i trên v n ch s h u c a công ty trung bình trong 5 n m m c 35,70%, ngh a là m t đ ng tài s n t o ra 0,3570 đ ng l i nhu n sau thu , có th th y hi u qu đ u t v n ch s h u c a công ty là khá cao. T su t sinh l i trên v n ch s h u có xu h ng t ng d n t n m 2008 đ n n m 2010 và gi m vào n m 2011 sau đó ti p t c t ng trong n m 2012. tìm hi u rõ nguyên nhân t ng gi m c a t su t sinh l i trên t ng tài s n tác gi s d ng phân tích Dupont đ xem xét nhân t nh h ng:
Ph ng trình phân tích Dupont nh sau
ROEă=ăROAă*ăT ngătƠiăs n/VCSHă
= ROA * (N ăph iătr /T ngăngu năv nă+ă1)ă=ăROAă*ă(T ăs ăn ă+ă1) (1)ăTácăđ ngăc aăROAălênăROEăquaăcácăn m
B ngă2.26:ăTácăđ ngăc aăROAălênăROE Ch ătiêu N mă2009 N mă2008
chênh l ch N mă 2010 N mă 2009 chênh l ch ROA 33,16% 21,27% 11,89% 37,39% 33,16% 4,23% T s n 0,21 0,21 0,00 0,24 0,24 0,00 ROE 40,12% 25,74% 14,38% 46,36% 41,12% 5,24%
Ch ătiêu N mă2011 N mă2010
chênh l ch N mă 2012 N mă 2011 chênh l ch ROA 31,66% 37,39% (5.73%) 32,77% 31,66% 1,11% T s n 0,26 0,26 0,00 0,20 0,20 0,00 ROE 39,89 47,11 (7,22) 46,36 41,12 5,25
N m 2008-2009: T su t sinh l i trên t ng tài s n ROA t ng 11,89% d i tác đ ng c a s nhân là 1,21 đư giúp t su t sinh l i trên v n ch s h u ROE t ng 14,38% hay m t đ ng v n ch s h u b ra thu v nhi u h n 0,1438 đ ng l i nhu n sau thu .
N m 2009-2010: T su t sinh l i trên t ng tài s n t ng, tuy nhiên m c t ng không nhi u ch t ng 4,23%. Tuy nhiên c ng d i tác đ ng c a s nhân là 1,24 c ng giúp t su t sinh l i trên v n ch s h u t ng 5.24%.
N m 2011-2010: T su t sinh l i trên t ng tài s n gi m 5,73% v i s nhân là 0,26 c ng đư khi n cho t su t sinh l i trên v n ch s h u gi m 7,22% B i vì trong n m 2011 công tác qu n lý chi phí là kém khi n t c đ t ng c a l i nhu n sau thu th p