b ngă2.11 H ăs ăthanhătoánăt căth i
Ch ătiêu N mă 2008 N mă 2009 N mă 2010 N mă2011 N mă2012 H s thanh toán t c th i 0,32 0,24 0,09 1,04 0,28
Ngu n: Báo cáo tài chính công ty c ph n s a Vinamilk
Kh n ng thanh toán t c th i c a công ty c ng t ng gi m qua các n m và đ t m c
cao nh t vào n m 2011 là 1,04 l n và gi m xu ng 0,28 l n n m 2012. Kh n ng thanh toán t c th i th hi n kh n ng có th thanh toán ngay các kho n n ng n h n c a công ty. Tuy kh n ng thanh toán t c th i c a công ty gi m m nh trong n m 2012, t c là tài s n có tính thanh kho n cao gi m m nh trong n m 2012, tuy nhiên trong kho n m c đ u t tài chính ng n h n có kho n m c ti n g i ng n h n t i ngân hàng t ng m nh so v i n m 2011, c th n m 2011 là 440 t đ ng t ng lên đ n 2.974 t đ ng (ngu n: Thuy t minh báo cáo tài chính n m 2011 - công ty c ph n s a Vinamilk), đi u này là do trong n m 2012 công ty không mu n đ l ng ti n d th a mà không sinh l i, d n đ n công ty quy t đ nh s d ng kho n m c ti n g i có k h n đ t ng kh n ng sinh l i c a công ty, m t khác n u c n thanh toán công ty c ng có th rút kho n ti n g i ng n h n t i ngân hàng. Nh v y r i ro thanh toán c a công ty có th đánh giá
m c th p.
Tóm l i, kh n ng thanh toán ng n h n c a công ty trong 5 n m mang tính ch t không n đ nh lúc t ng, lúc gi m và ph thu c nhi u vào quy t đ nh duy trì hai kho n m c ti n và các kho n t ng đ ng ti n và đ u t tài chính ng n h n, tuy nhiên có th nh n th y r ng kh n ng thanh toán ng n h n c a công ty v n m c cao, r i ro thanh toán m c th p khi kh n ng thanh toán ng n h n và kh n ng thanh toán nhanh c a công ty v n m c trung bình l n h n 1. Tuy h s kh n ng thanh toán t c th i các kho n n ng n h n c a công ty ch đ t m c 0,28 l n, tuy nhiên n u xét v
c c u n ng n h n c a công ty ch y u là kho n ph i tr ng i bán ng n h n và
kho n n tích l y (thu , l ng, th ng và các kho n ph i tr khác) thì ti n và các kho n t ng đ ng ti n c ng nh kho n ti n g i ngân hàng ng n h n v n đ đ chi tr cho các kho n n tích l y và kho n ph i tr ng i bán n u đ n h n nên r i ro thanh toán c a công ty m c th p.
2.3.4 Phân tích kh n ng qu n lý tài s n 2.3.4.1 Kh n ng qu n lý hàng t n kho
B ng:2.12ăVòngăquayăhƠngăt năkho
Ch ătiêu N mă2008 N mă2009 N mă2010 N mă2011 N mă2012
Vòng quay hàng t n kho (vòng) 3,21 4,46 6,01 5,59 5,42 Th i gian quay vòng hàng t n kho trung bình (ngày) 113,59 81,75 60,74 65,26 67,32
Ngu n: Báo cáo tài chính công ty c ph n s a Vinamilk
Vòng quay hàng t n kho c a công ty trung bình trong 5 n m là 5 vòng t ng ng v i th i gian quay vòng hàng t n kho trung bình trong 5 n m là 78 ngày ngh a là k t khi mua hàng đ n khi bán hàng trung bình là 78 ngày. Th i gian quay vòng hàng t n kho trung bình nh v y là h p lý đ i v i công ty chuyên s n xu t các lo i s a. Th i gian quay vòng hàng t n kho c a công ty có xu h ng gi m t n m 2008 đ n n m 2010 và b t đ u có xu h ng t ng tr l i trong 2 n m 2011 và 2012, c th
N m 2009 thì Công ty có trung bình 4,46 l n xu t hàng t ng ng v i th i gian quay vòng hàng t n kho là 81,75 ngày, hàng t n kho trung bình n m 2009 quay vòng nhanh h n so v i n m 2008, đi u này là do trong n m 2009 s l ng hàng t n kho cu i n m d tr gi m so v i n m 2008 song trong n m giá v n hàng bán l i t ng do đó t c đ luân chuy n v n c a hàng t n kho gia t ng, đi u này giúp công ty ti t ki m chi phí, t ng doanh thu và t ng kh n ng sinh l i.
N m 2010 thì vòng quay hàng t n kho là 6,01 l n. Vòng quay hàng t n kho t ng hay nói cách khác là th i gian quay vòng hàng t n kho trung bình gi m do t c đ t ng c a hàng t n kho bình quân th p h n t c đ t ng c a giá v n hàng bán. Trong n m 2010 thì đây là d u hi u tích c c đ i v i tình hình s n xu t kinh doanh c a
Vinamilk.
Tuy nhiên sang n m 2011 thì vòng quay hàng t n kho gi m so v i n m 2011, nguyên nhân gi i thích ch y u do m t s kho n m c l n trong hàng t n kho giá tr gia t ng m nh c th : nguyên v t li u t ng m nh nh t t 1170 t đ ng lên t i 1590 t đ ng, hàng g i bán đ i lý cu i n m c ng t n nhi u h n so v i n m 2010 c th t ng t 15 t đ ng lên t i 48 t đ ng (ngu n: Thuy t minh báo cáo tài chính công ty c ph n s a Vinamilk n m 2011).Nguyên v t li u t ng c v s l ng và giá do hai nguyên nhân là trong n m 2011 công ty nhà máy s a b t Miraka đư đi vào ho t đ ng và do giá nguyên li u s a trong n m 2011 t ng m nh b i nh h ng c a giá nguyên li u s a th
gi i và y u t t giá. M c dù trong n m 2011, l ng cung s a ra th tr ng c a công ty t ng h n so v i n m 2011, nh ng rõ ràng là chính sách v đ i lý c a công ty không t t khi n cho hàng t n kho t đ i lý t ng lên g p 3 l n so v i n m tr c. Do đó, công ty c n xem xét l i chính sách đ i lý sao cho hi u qu h n.
N m 2012 thì vòng quay hàng t n kho ti p t c l i gi m so v i n m 2011. C th n m 2012 là 5,42 l n, gi m 0,17 l n so v i n m 2011. Nguyên nhân ch y u trong n m 2012 công ty liên t c đ a các nhà máy s n xu t m i đi vào ho t đ ng, khi n cho nhu c u v hàng t n kho gia t ng, c th giá tr nguyên v t li u t ng t 1590 t đ ng lên t i 2041 t đ ng. Tuy nhiên, công ty c ng c n xem xét đ n m c d tr h p lý vì n u đ u t quá nhi u vào hàng t n kho s d n đ n các chi phí liên quan đ n hàng t n kho l n nh chi phí b o qu n, chi phí hao h t, chi phí tài chính c a ngu n v n đ u t vào hàng t n kho, chi phí c h i ... cao d n đ n kh n ng sinh l i th p. H n n a, vi c đ u t l n vào hàng t n kho đ c bi t là s a là s n ph m có th i h n s d ng cho nên vi c t n th t và thi t h i s l n h n, c th nh trong n m 2012 m c s d ng d phòng hàng t n kho t ng so v i n m 2011 là g n 400 tri u đ ng (n m 2012: 1,688 t đ ng, n m 2011 là 1,255 t đ ng - ngu n: Thuy t minh báo cáo tài chính công ty CP s a Vinamilk n m 2012)
Tóm l i, th i gian quay vòng hàng t n kho c a công ty ng n nh ng có xu h ng t ng trong 3 n m g n đây do vi c gia t ng giá tr c a nguyên v t li u l n h n t c đ gia t ng c a giá v n hàng bán, đi u này ch ng t t c đ bán hàng không t ng x ng v i s gia t ng đ u t vào hàng t n kho, hay chính sách qu n lý hàng t n kho và chính sách bán hàng không hi u qu . N u xem xét m i t ng quan gi a chính sách
bán hàng và giá v n hàng bán b ra n m 2012 theo b ng sau:
B ngă2.13:ăM iăt ngăquanăgi aăchínhăsáchăbánăhƠngăvƠăgiáăv năhƠng
Ch ătiêu N mă2012 N mă2011
Giá v n hàng bán 17.742 15.267 Chi phí bán hàng 23.46 1.812
Doanh thu thu n 26.797 21.821
Doanh thu thu n/chi phí bán hàng 11,42 12,04
Giá v n/chi phí bán hàng 7,56 8,43
t c đ t ng c a giá v n 16,2%
t c đ t ng c a CP bán hàng 29,5%
Có th nh n th y r ng n m 2011 v i m t đ ng chi phí bán hàng s t ng ng v i 8,43 đ ng giá v n, tuy nhiên sang n m 2012 thì m t đ ng chi phí bán hàng b ra thì ch t o ra đ c kho n giá v n hàng bán là 7,56 đ ng. Ngoài ra, c ng t ng ng là m t đ ng chi phí bán hàng n m 2012 ch t o ra đ c 11,42 đ ng doanh thu thu n th p h n so v i n m 2011. M t khác, nhìn vào t c đ t ng c a giá v n hàng bán và chi phí bán hàng nh n th y r ng chi phí bán hàng n m 2012 t ng m nh h n so v i t c đ t ng c a giá v n hàng bán. i u này ch ng t r ng chính sách bán hàng c a công ty không hi u qu , d n đ n hàng t n kho c a công ty chu chuy n ch m h n, đi u này gây lưng phí v n, gi m kh n ng sinh l i c a công ty.
2.3.4.2 Kh n ng qu n lý kho n ph i thu
B ng2.14:ăT căđ ăluơnăchuy năkho năph iăthu
Ch ătiêu N mă 2008 N mă 2009 N mă 2010 N mă 2011 N mă 2012 Vòng quay ph i thu KH (l n) 15,53 18,24 26,61 18,93 21,02 K thu ti n bình quân (ngày) 23,50 20,01 13,72 19,28 17,36
Ngu n: báo cáo tài chính công ty c ph n s a Vinamilk
Trong n m 2009, s vòng quay các kho n ph i thu khách hàng đ t 18,24 vòng t ng 2,71 vòng . i u này đư khi n cho k thu ti n bình quân gi m xu ng m c 20,01 ngày, gi m 3,49 ngày so v i n m 2008. Và n m 2010 s vòng quay các kho n ph i thu khách hàng là 26,61 vòng, ti p t c t ng 6,29 vòng so v i n m 2009, kéo theo k thu ti n bình quân gi m 6,29 ngày so v i n m 2009. Vòng quay ph i thu khách hàng trong n m 2009 t ng so v i n m 2008 và n m 2010 t ng so v i n m 2009 là vì t c đ t ng c a ph i thu khách hàng bình quân th p h n t c đ t ng c a doanh thu thu n. Trong giai đo n 2008-2010 thì đây là d u hi u tích c c đ i v i Công ty, b i vì th i gian mà Công ty b chi m d ng v n đư gi m xu ng, nh v y Công ty s có nhi u v n h n và có th s d ng linh ho t đ ng v n đ ph c v quá trình s n xu t kinh doanh. B i vì v i vòng quay càng l n thì s v n đ c đ a vào s n xu t kinh doanh càng nhanh và càng hi u qu h n.
S gi m xu ng r i t ng lên c a s vòng quay các kho n ph i thu di n ra trong n m 2011 và 2012. N m 2011 s vòng quay các kho n ph i thu gi m xu ng còn 18,93 vòng và k thu ti n bình quân t ng lên 5,56 ngày so v i n m 2010. Nguyên nhân c a hi n t ng này là do s gia t ng kho n ph i thu khi mà hàng hóa đ c tiêu th nhi u h n, công ty ch a có 1 chính sách tín d ng h p lý, qu n lý công tác thu h i n ch a
ch t ch d n đ n tình tr ng v n b chi m d ng nhi u và làm gia t ng các kho n n đ n h n, quá h n. ây là 1 xu h ng không t t, vì v y, trong n n kinh t th tr ng hi n nay, đ y m nh tiêu th s n ph m là t t nh ng c n c n ph i xây d ng m t chính sách tín d ng h p lý, đ y nhanh đ c t c đ luân chuy n ph i thu khách hàng và hàng t n kho. n n m 2012, do th c hi n các chính sách tín d ng( cung c p các kho n chi t kh u thanh toán cho khách hàng, phát hành hóa đ n k p th i, đ c thúc thanh toán,ầ) đ khách hàng thanh toán s m và đúng h n đư làm s vòng quay n m 2012 t ng lên m c 21,02 vòng, t ng 2,09 vòng, cùng v i gi m k thu ti n bình quân 1,92 ngày.
Trong 5 n m, các ch tiêu v tình hình các kho n ph i thu t ng gi m không n đ nh. Ch s này c a công ty luôn gi m c trung bình kho ng 21 vòng t ng ng v i k thu ti n trung bình là 20 ngày ch ng t công tác thu h i n c a doanh nghi p đ c đánh giá là t t và lúc này doanh nghi p có kh n ng đáp ng các kho n n ng n h n b i các kho n ph i thu.
2.3.4.3. Hi u su t s ế ng tài s n ng n h n
B ngă2.15 Hi uăsu tăs ăd ngătƠiăs năng năh n
VT: T đ ng
Ch ătiêu N mă2012 N mă2011 N mă2010 N mă2009 N mă2008
DOANH THU THU N
26.797 21.821 15.845 10.650 8.236 TÀI S N NG N H N 10.928 9.279 5.804 5.099 3.160 HI U SU T SD TSNH 2,65 2,89 2,91 2,58 2,61
Ngu n: Báo cáo tài chính công ty c ph n s a Vinamilk
Có th nh n th y r ng hi u su t s d ng tài s n ng n h n c a công ty trong 5 n m t 2008 đ n 2012 là khá cao v i m c dao đ ng trung bình là 2,73 l n hay m t
đ ng tài s n ng n h n c a công ty t o ra 2,73 đ ng doanh thu thu n. Tuy nhiên trong 3 n m g n đây nh t t n m 2010 đ n n m 2012 hi u su t s d ng tài s n ng n h n c a công ty có xu h ng gi m d n, đi u này ch y u là s gia t ng đ u t vào tài s n ng n h n c a công ty gia t ng m nh h n m c t ng doanh thu c a công ty trong k , d n đ n vòng quay c a tài s n ng n h n ch m d n, hi u su t s d ng tài s n ng n h n gi m. Nguyên nhân ch y u là do công ty đ u t nhi u vào hàng t n kho và kho n ph i thu khách hàng, tuy nhiên m c t ng đ u t không t ng x ng v i m c đ t o ra doanh thu c a tài s n làm cho hi u su t s d ng tài s n gi m. Công ty c n chú tr ng nhi u h n đ n công tác qu n lý hàng t n kho.
2.3.4.4. Hi u su t s ế ng tài s n ếài h n
B ngă2.16 Hi uăsu tăs ăd ngăTSDHăvƠăTSC
VT: T đ ng Ch ătiêu N mă 2012 N mă 2011 N mă 2010 N mă 2009 N mă 2008
DOANH THU THU N 26.797 21.821 15.845 10.650 8.236
TÀI S N DÀI H N 8.825 6.285 4.950 3.380 2.725
HI U SU T SD TSDH 3,55 3,88 3,80 3,49 3,02
TÀI S N C NH 7.447 4.571 3.058 2.323 1.805
HI U SU T SD TSC 4,46 5,72 5,89 5,16 9,13
Ngu n: Báo cáo tài chính công ty c ph n s a Vinamilk Nh năxét:ăHi u su t s d ng tài s n dài h n c a công ty trong 5 n m m c khá cao trên 3 l n. Tuy nhiên trong 3 n m t n m 2010 đ n n m 2012 có xu h ng gi m d n, t c là m t đ ng tài s n dài h n đư t o ra ít đ ng doanh thu thu n h n, kh n ng qu n lý tài s n c a công ty gi m. Nguyên nhân ch y u c a s s t gi m v hi u su t s d ng tài s n dài h n là do công ty t ng đ u t các nhà máy m i trong 3 n m g n đây khi n cho m c t ng đ u t tài s n c đ nh gia t ng l n, đ c bi t n m 2012 tài s n c đ nh t ng g n g p đôi so v i n m 2011 do hai nhà máy m i đi vào ho t đ ng, máy móc thi t b mua s m nhi u c th nhà c a, máy móc thi t b , ph ng ti n v n t i mua m i và đ u t xây d ng c b n hoàn thành đ ph c v cho hai nhà máy m i lên t i